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基本介紹

《巴菲特之道》是2015年(nian)機械(xie)工(gong)業出版社出版的圖書，作者是羅伯(bo)特·哈格斯(si)特朗。

內容介紹

在《巴(ba)(ba)菲(fei)(fei)特(te)之(zhi)道》第3版(ban)中，作(zuo)者(zhe)(zhe)不僅更(geng)(geng)精彩地描述了(le)巴(ba)(ba)菲(fei)(fei)特(te)60載櫛(zhi)風沐雨的(de)(de)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)之(zhi)旅，還將其(qi)獲取(qu)億萬財富的(de)(de)方(fang)法分解為12個普通人都可以學(xue)(xue)習的(de)(de)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)準則。作(zuo)者(zhe)(zhe)將巴(ba)(ba)菲(fei)(fei)特(te)的(de)(de)方(fang)法放到(dao)更(geng)(geng)廣闊的(de)(de)歷史背景上，揭(jie)示了(le)20世紀(ji)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)巨人們(men)的(de)(de)主(zhu)要(yao)觀點，從格雷厄姆到(dao)菲(fei)(fei)利普·費雪、查(cha)理(li)·芒(mang)格，更(geng)(geng)涉獵投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)數(shu)學(xue)(xue)、投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)心理(li)學(xue)(xue)等范疇。新版(ban)再(zai)現了(le)巴(ba)(ba)菲(fei)(fei)特(te)做出重要(yao)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)決策的(de)(de)全(quan)過程，包括近兩年的(de)(de)最新案例，如收購(gou)亨氏食品、投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)IBM，這些決策令(ling)其(qi)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)表現無可匹敵(di)。彼得·林奇(qi)評價本書包含了(le)一(yi)個成功投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)家的(de)(de)思(si)考與哲學(xue)(xue)，它提到(dao)的(de)(de)方(fang)法值得任何(he)財務等級的(de)(de)人踐行。

作者介紹

羅伯特(te)·哈格(ge)斯(si)特(te)朗，美(mei)盛(sheng)投(tou)(tou)(tou)資顧問公司(si)首(shou)席投(tou)(tou)(tou)資策略師、董(dong)事總經理。他(ta)是美(mei)國最知名的(de)以善(shan)于寫作巴菲特(te)及(ji)芒(mang)(mang)格(ge)思想(xiang)理念而著稱的(de)作家(jia)，已(yi)出版九本投(tou)(tou)(tou)資圖書，包括《紐約時報(bao)》暢(chang)銷書《巴菲特(te)之道》（原書第(di)3版）（本書第(di)1版即銷售(shou)120萬冊）、《巴菲特(te)的(de)投(tou)(tou)(tou)資組(zu)合》（芒(mang)(mang)格(ge)推薦書目(mu)）、《查理·芒(mang)(mang)格(ge)的(de)智慧：投(tou)(tou)(tou)資的(de)格(ge)柵(zha)理論(lun)》，以及(ji)《NASCAR：驅動體育的(de)商業(ye)》、《偵(zhen)探與投(tou)(tou)(tou)資者：來自傳(chuan)奇(qi)特(te)工的(de)未(wei)曾揭示的(de)投(tou)(tou)(tou)資技(ji)巧》等。

羅伯特(te)本科(ke)與(yu)碩士均畢(bi)業于(yu)維(wei)拉諾瓦(wa)大(da)學，并(bing)持有CFA證書。他與(yu)家人居住于(yu)美國賓夕法尼亞州維(wei)拉諾瓦(wa)。

譯者：楊天南

北(bei)京(jing)金石(shi)致遠資產管理(li)有限(xian)公司CEO。美(mei)國圣地亞哥(ge)大學金融(rong)MBA，加拿大專業金融(rong)規劃師。

出身于(yu)金(jin)(jin)融世家，具有22年金(jin)(jin)融市場投資(zi)經驗，長于(yu)資(zi)產規劃(hua)、投資(zi)管(guan)理，涉及中（包括香(xiang)港）、美(mei)、加等資(zi)本(ben)市場。2014年度，其管(guan)理的信托產品在平安(an)信托全國范圍合作的陽光私募基金(jin)(jin)總(zong)排名(ming)中，

以69.74%的年度(du)回報排名第三。

中國(guo)(guo)親(qin)見巴(ba)菲特的第一人，多年(nian)(nian)從事財(cai)(cai)務健康(kang)投(tou)資(zi)理(li)念的研究、實踐與(yu)傳播，著有《規劃財(cai)(cai)富人生——天南話投(tou)資(zi)》一書。于多家(jia)媒體(ti)發(fa)表(biao)財(cai)(cai)經(jing)文章數(shu)百篇，自2007年(nian)(nian)4月起，連續在“中國(guo)(guo)投(tou)資(zi)理(li)財(cai)(cai)第一刊”《錢(qian)經(jing)》、央(yang)行旗下《中國(guo)(guo)金融家(jia)》雜志(zhi)撰寫(xie)投(tou)資(zi)專欄(lan)，是迄今國(guo)(guo)內歷(li)時最久的財(cai)(cai)經(jing)專欄(lan)作家(jia)，至2015年(nian)(nian)1月的93個月里，其專欄(lan)白紙黑字記錄的投(tou)資(zi)組合(he)累計回(hui)報(bao)425.67%（+425.67%），同期上證指數(shu)累計下跌(die)10.78%（-10.78%）。

其他信息

精彩書評

★這本(ben)書(shu)包(bao)含(han)了一個成功投資家(jia)的思考與哲(zhe)學，它提到的方法值得任何(he)財務(wu)等(deng)級的人踐行。

——彼得·林奇

★通過這(zhe)本書去懂得巴菲特，將(jiang)他(ta)的智慧(hui)融入自(zi)己的投資體系里，只有(you)這(zhe)樣，你才有(you)可能創造自(zi)己的成功(gong)。

——肯(ken)尼(ni)斯·費雪

菲利普(pu)·費雪之(zhi)子(zi)

★巴菲特(te)樸素的(de)智慧與哲學都(dou)完美地呈現在(zai)這本(ben)《巴菲特(te)之道》中(zhong)。

——約翰·博格

先鋒基金創始人

★《巴(ba)(ba)菲(fei)(fei)特(te)(te)之道(dao)(dao)》一書(shu)問世(shi)已經20年(nian)了(le)，該書(shu)第(di)1版(ban)是第(di)一本把巴(ba)(ba)菲(fei)(fei)特(te)(te)介紹(shao)到中(zhong)國(guo)的(de)書(shu)，我不禁產生了(le)很(hen)多(duo)聯想：20年(nian)來中(zhong)國(guo)股市(shi)有(you)(you)了(le)一些(xie)什么樣的(de)改(gai)變？遍觀(guan)市(shi)場，很(hen)多(duo)事實表明，20年(nian)來，巴(ba)(ba)菲(fei)(fei)特(te)(te)思想在(zai)中(zhong)國(guo)股市(shi)的(de)影響還很(hen)有(you)(you)限。看來，普及巴(ba)(ba)菲(fei)(fei)特(te)(te)的(de)思想任重(zhong)而道(dao)(dao)遠！也許，這(zhe)就是天南先生和機(ji)械工(gong)業出版(ban)社華章(zhang)公司翻譯出版(ban)《巴(ba)(ba)菲(fei)(fei)特(te)(te)之道(dao)(dao)》第(di)3版(ban)以(yi)繼續指引道(dao)(dao)路的(de)重(zhong)要性所在(zai)。

——李劍

上(shang)證(zheng)巴菲特研(yan)究會常務理事

★當天(tian)南先(xian)生翻(fan)譯《巴(ba)菲特(te)之道(dao)》之時，伯克希(xi)爾的股(gu)票(piao)價格(ge)(ge)正上(shang)破20萬美元，而巴(ba)菲特(te)的身價也(ye)飆升至(zhi)630億(yi)美元以上(shang)。這些(xie)足以使之傲睨天(tian)下的奇(qi)跡(ji)背后(hou)到底有什么秘訣(jue)？哈(ha)格(ge)(ge)斯特(te)朗的《巴(ba)菲特(te)之道(dao)》將會告訴我(wo)們其(qi)中的奧(ao)秘。

——姚斌

著名價值投資人一(yi)只花蛤

★與《巴菲特(te)之道》的緣(yuan)分始于1997年(nian)，18年(nian)后的今天(tian)，再(zai)讀天(tian)南兄翻譯的第3版，愈加強(qiang)烈地(di)體會到(dao)，投資絕非一勞永逸、一成(cheng)不變的教條(tiao)，巴菲特(te)之路(lu)就是持(chi)續進化、持(chi)續提升投資境界之路(lu)。

——陳理

實力資產CEO

中道巴菲特俱樂(le)部(bu)主席

★《巴(ba)菲(fei)特(te)(te)之道》是(shi)近20年來我(wo)閱讀(du)最(zui)多(duo)、收獲最(zui)多(duo)、筆記最(zui)多(duo)、感悟最(zui)多(duo)、向股友推薦最(zui)多(duo)的一本研究巴(ba)菲(fei)特(te)(te)最(zui)好的書。它見(jian)證了我(wo)近20年來學(xue)習、研究、實踐(jian)、宣講巴(ba)菲(fei)特(te)(te)價值投(tou)資(zi)理論所(suo)走(zou)過(guo)的道路(lu)。

——楊寶忠

著名價值投資人

★作者(zhe)(zhe)對(dui)于巴菲(fei)(fei)特(te)(te)投(tou)資(zi)(zi)思想有著準確和深入的(de)(de)(de)(de)了(le)解(jie)，遠超(chao)其他關(guan)于巴菲(fei)(fei)特(te)(te)投(tou)資(zi)(zi)思想的(de)(de)(de)(de)書(shu)籍。所以，這本書(shu)我(wo)看(kan)了(le)不止(zhi)一遍，在碰到投(tou)資(zi)(zi)疑惑(huo)的(de)(de)(de)(de)時候，翻翻書(shu)中(zhong)的(de)(de)(de)(de)投(tou)資(zi)(zi)案例，也會讓(rang)自(zi)己近距(ju)離地了(le)解(jie)巴菲(fei)(fei)特(te)(te)每一次重大(da)投(tou)資(zi)(zi)決(jue)策思考的(de)(de)(de)(de)全過程，受益(yi)匪淺(qian)……如果讀者(zhe)(zhe)朋友(you)能(neng)夠仔細閱(yue)讀手中(zhong)的(de)(de)(de)(de)這本書(shu)，我(wo)想其價值不亞于巴菲(fei)(fei)特(te)(te)的(de)(de)(de)(de)午(wu)餐。

——張可興

格雷資產總經理

前言

1984年6月，我(wo)在馬里蘭州(zhou)的(de)巴爾的(de)摩市(shi)參加了美盛公司一(yi)個培(pei)訓活動。兩周的(de)時間里，我(wo)學習了投資(zi)、市(shi)場(chang)分析、法規和銷(xiao)售(shou)技巧(qiao)。我(wo)期盼(pan)著(zhu)我(wo)的(de)股票(piao)經紀人職業生(sheng)涯盡快(kuai)上(shang)路，但我(wo)犯了一(yi)個可怕的(de)錯誤。

美盛是(shi)(shi)個價值商店，它的(de)(de)(de)培訓活動強調經典(dian)的(de)(de)(de)價值投資，包括本杰明·格雷(lei)厄姆和大衛(wei)·多德的(de)(de)(de)《證券分(fen)析》，以及(ji)格雷(lei)厄姆的(de)(de)(de)《聰(cong)明的(de)(de)(de)投資者》。每天，公(gong)司的(de)(de)(de)老員工都過(guo)來分(fen)享他們(men)對于股(gu)(gu)市(shi)的(de)(de)(de)洞(dong)見(jian)(jian)，手(shou)(shou)把手(shou)(shou)地教我(wo)們(men)看(kan)《價值線》期(qi)刊中(zhong)他們(men)心儀的(de)(de)(de)股(gu)(gu)票。每個公(gong)司都有一個共同點(dian)：低(di)市(shi)盈率(lv)、低(di)市(shi)凈率(lv)、高分(fen)紅。更常見(jian)(jian)的(de)(de)(de)是(shi)(shi)，這(zhe)些股(gu)(gu)票都不是(shi)(shi)市(shi)場追(zhui)捧的(de)(de)(de)熱點(dian)，并(bing)長(chang)期(qi)受到(dao)市(shi)場冷落。一次(ci)(ci)又一次(ci)(ci)，我(wo)們(men)被告誡必(bi)須避開熱門的(de)(de)(de)高增(zeng)長(chang)股(gu)(gu)票，相反，要(yao)專(zhuan)注于那些備受冷落的(de)(de)(de)股(gu)(gu)票，它們(men)的(de)(de)(de)風險收益比會更佳。

我(wo)(wo)明(ming)白價(jia)(jia)值投資的路徑邏輯，數學不難。《價(jia)(jia)值線》給我(wo)(wo)們提供(gong)了(le)每家公司過去20年的資產負債表、利潤表，通過這些圖表，你(ni)會看(kan)到(dao)股價(jia)(jia)走勢圖常常與年度的運營結果有(you)關。但無(wu)論我(wo)(wo)看(kan)這些圖表多少遍(bian)，總是覺得缺少了(le)些什么。

一(yi)個周四的(de)下午，在我(wo)(wo)們(men)的(de)培訓課即將(jiang)下課時，老師遞給我(wo)(wo)一(yi)冊伯克(ke)希爾-哈撒韋公司(si)1983年的(de)年報，我(wo)(wo)從(cong)(cong)來沒(mei)有聽說過這家公司(si)，寫作者是(shi)沃倫·巴菲特，我(wo)(wo)也從(cong)(cong)未聽說過這個人。老師讓大家閱讀其中董事(shi)長(chang)致辭部分，并為第二天(tian)的(de)討論做好準(zhun)備。

回到酒店(dian)房間的(de)晚上，我(wo)迅速瀏(liu)覽了(le)伯克(ke)希爾的(de)年(nian)報，并有(you)點失望(wang)地注意(yi)到整(zheng)本年(nian)報中(zhong)沒有(you)照片和圖表，光是(shi)董事長致(zhi)辭就占了(le)幾乎20頁之長。喘了(le)口氣，我(wo)坐定后閱(yue)讀起(qi)來(lai)。接下來(lai)發生的(de)事情用語言難以形容，一(yi)夜之間，我(wo)的(de)整(zheng)個投資觀被顛覆了(le)。

過(guo)去的(de)兩周，我(wo)(wo)從數字、比率、公式開始，我(wo)(wo)讀到的(de)是企業和(he)運作企業的(de)人(ren)(ren)。巴菲特引導我(wo)(wo)知道了(le)80歲的(de)羅(luo)斯·布朗(lang)金夫人(ren)(ren)，一位俄國移(yi)民，她(ta)創辦的(de)內(nei)布拉斯加家具城每(mei)年(nian)銷售額(e)超過(guo)1億美元。我(wo)(wo)認(ren)識(shi)了(le)《水牛城新(xin)聞報(bao)》的(de)出版人(ren)(ren)斯坦(tan)·利(li)普西、喜(xi)詩糖果的(de)查克·哈金斯，學(xue)到了(le)運營報(bao)紙的(de)經濟知識(shi)和(he)糖果行業的(de)競爭優勢所在。

接著，巴菲特討(tao)論了保(bao)險(xian)事業的(de)(de)運營情(qing)況，包括(kuo)國民賠償保(bao)險(xian)公司和他(ta)持(chi)有(you)1/3股權的(de)(de)蓋(gai)可(ke)保(bao)險(xian)。但他(ta)并不是泛(fan)泛(fan)而(er)談(tan)那些數字，他(ta)教我理解保(bao)險(xian)業的(de)(de)細微之處，包括(kuo)每年承銷保(bao)費、損失撥備、綜合比率，以及各種財務安排的(de)(de)稅務優勢。更(geng)令人(ren)印象深刻(ke)的(de)(de)是，巴菲特還給股東上了非常通俗易(yi)懂的(de)(de)一課：“神奇的(de)(de)商譽，它(ta)令一家(jia)公司的(de)(de)內在價值(zhi)有(you)可(ke)能(neng)超越其(qi)賬面價值(zhi)。”

第二天，我(wo)(wo)再次(ci)出(chu)現在(zai)培訓(xun)課上(shang)，像是換(huan)了一(yi)個人(ren)。《價值線(xian)》提供(gong)的(de)各種圖表、線(xian)條依然，但在(zai)我(wo)(wo)看來它們突(tu)然長(chang)出(chu)了肌肉、皮膚，活(huo)靈活(huo)現起來，不再僅(jin)僅(jin)是枯燥的(de)數(shu)字，我(wo)(wo)開(kai)始思考(kao)這些(xie)企業、運作管理企業的(de)人(ren)們，以及填滿那(nei)些(xie)財(cai)務報表中(zhong)數(shu)字的(de)產品和服務。

在接下(xia)來(lai)的(de)日子里(li)，我充(chong)滿了目標(biao)感。毫(hao)無疑問(wen)，我心中(zhong)知道了我要做什(shen)么。

我(wo)(wo)會(hui)將我(wo)(wo)客戶的(de)資金投資于伯克(ke)希爾(er)和它所(suo)(suo)投資的(de)公(gong)(gong)司。巴(ba)菲特(te)每做一個(ge)投資，我(wo)(wo)都(dou)將跟隨(sui)。他每買一只股票，我(wo)(wo)都(dou)會(hui)致電該公(gong)(gong)司索(suo)取(qu)年報(bao)并(bing)仔細閱讀，探索(suo)他看到了什(shen)么以(yi)及他可(ke)能錯過(guo)了什(shen)么。在互聯網時代到來(lai)之前，你可(ke)以(yi)支付25美元向證券交易委員會(hui)索(suo)取(qu)任何(he)上(shang)市(shi)公(gong)(gong)司的(de)年報(bao)，我(wo)(wo)要(yao)來(lai)了所(suo)(suo)有伯克(ke)希爾(er)投資的(de)上(shang)市(shi)公(gong)(gong)司年報(bao)。此外(wai)，我(wo)(wo)搜(sou)集(ji)所(suo)(suo)有有關(guan)巴(ba)菲特(te)的(de)報(bao)紙和雜志，閱讀并(bing)存(cun)檔。我(wo)(wo)就像一個(ge)小(xiao)孩追星一樣(yang)。

幾年(nian)(nian)后，卡(ka)(ka)羅爾·盧米斯在(zai)《財富》雜志寫(xie)了(le)篇題(ti)為“巴(ba)菲(fei)(fei)特(te)的(de)幕(mu)后故(gu)事”的(de)文章（1998年(nian)(nian)4月11日）。該雜志的(de)主(zhu)編馬歇爾·勒(le)布認為是(shi)(shi)時候寫(xie)一部巴(ba)菲(fei)(fei)特(te)的(de)傳(chuan)記了(le)，他知道卡(ka)(ka)羅爾是(shi)(shi)個優秀的(de)作(zuo)家。在(zai)那之前，閱讀公司年(nian)(nian)報和(he)參加(jia)奧馬哈(ha)股東年(nian)(nian)會(hui)是(shi)(shi)打探巴(ba)菲(fei)(fei)特(te)信息(xi)的(de)唯一途徑(jing)。當人們注意到(dao)卡(ka)(ka)羅爾也幫助巴(ba)菲(fei)(fei)特(te)編輯制作(zuo)年(nian)(nian)報時，你知道她肯定(ding)會(hui)了(le)解一些(xie)不為人知的(de)內(nei)幕(mu)。我趕緊去報攤上搶到(dao)了(le)最后一本雜志。

卡(ka)羅爾(er)說，她打算(suan)寫一個不同的(de)故事(shi)，強調巴菲特不僅僅是個投資家，還是個與眾不同的(de)企業家。她沒(mei)有讓人失(shi)望，在這篇70？000字的(de)文章里，它忠實地描述了奧馬哈先知(zhi)(zhi)更(geng)為親(qin)切真實的(de)一面(mian)。卡(ka)羅爾(er)知(zhi)(zhi)悉(xi)很多內情，但其中的(de)三句尤其令我震撼。

“我(wo)們所做(zuo)(zuo)的(de)沒(mei)有(you)超越任何人的(de)能力范圍。”巴菲特(te)說(shuo)，“我(wo)做(zuo)(zuo)投資(zi)與做(zuo)(zuo)管理沒(mei)什(shen)么兩(liang)樣。沒(mei)有(you)必要(yao)去做(zuo)(zuo)非同(tong)尋(xun)常(chang)的(de)事以追求非同(tong)尋(xun)常(chang)的(de)結果。”

我想讀到(dao)這(zhe)(zhe)些的(de)人一(yi)定(ding)佩服巴菲(fei)特(te)的(de)這(zhe)(zhe)種來(lai)自(zi)中(zhong)西(xi)部的(de)謙(qian)虛，他(ta)不(bu)是(shi)(shi)一(yi)個吹牛(niu)的(de)人，也不(bu)希望誤導(dao)他(ta)人。我相(xiang)信如(ru)果不(bu)是(shi)(shi)他(ta)相(xiang)信這(zhe)(zhe)些論點，他(ta)是(shi)(shi)不(bu)會做出這(zhe)(zhe)樣的(de)論斷的(de)。而且，如(ru)果這(zhe)(zhe)是(shi)(shi)真實的(de)，我相(xiang)信如(ru)此(ci)，這(zhe)(zhe)意味著有可能(neng)揭示一(yi)張(zhang)藏寶圖，上(shang)載著巴菲(fei)特(te)投(tou)資的(de)指(zhi)導(dao)原則(ze)和選股的(de)特(te)殊技能(neng)。這(zhe)(zhe)便是(shi)(shi)我寫這(zhe)(zhe)本《巴菲(fei)特(te)之道(dao)》的(de)動機所在。

閱(yue)讀(du)伯(bo)克希爾公司(si)過去20年的(de)(de)(de)年報，以及每(mei)個(ge)他(ta)(ta)所投資(zi)的(de)(de)(de)公司(si)年報，和所有有關巴菲(fei)特的(de)(de)(de)文(wen)章報道(dao)，我漸漸懂得了他(ta)(ta)對于普通股(gu)投資(zi)的(de)(de)(de)思考(kao)。其中(zhong)，最為重要的(de)(de)(de)一(yi)點是知(zhi)識(shi)，無論是投資(zi)普通股(gu)還是整(zheng)個(ge)企(qi)業(ye)，每(mei)次(ci)交易他(ta)(ta)都(dou)走(zou)過同樣的(de)(de)(de)路徑。無論他(ta)(ta)買公眾公司(si)還是私人公司(si)，他(ta)(ta)都(dou)走(zou)同樣的(de)(de)(de)流程，不(bu)多不(bu)少。他(ta)(ta)總會考(kao)慮企(qi)業(ye)、什么人運營企(qi)業(ye)、企(qi)業(ye)的(de)(de)(de)財務狀況、企(qi)業(ye)的(de)(de)(de)價值，并(bing)逐一(yi)將這(zhe)些與自己心中(zhong)的(de)(de)(de)標(biao)尺準則進(jin)行對比(bi)。

我(wo)將這些(xie)準則(ze)分(fen)為(wei)四大類別：企業準則(ze)、管理準則(ze)、財務(wu)準則(ze)和市場準則(ze)。《巴菲特之道》這本書將以巴菲特公司所(suo)(suo)購買的(de)企業為(wei)例(li)，逐(zhu)一剖析(xi)它(ta)們是否(fou)與巴菲特所(suo)(suo)言一致，這些(xie)伯克希爾公司的(de)投資案(an)例(li)中所(suo)(suo)蘊含的(de)思想和策略，哪些(xie)對于投資者有(you)價值。這將是一個徹底的(de)測試。我(wo)相信，最(zui)終(zhong)我(wo)們會成(cheng)功。

在寫(xie)本(ben)書第1版(ban)之(zhi)前，我(wo)(wo)從未見過巴菲(fei)(fei)特本(ben)人，在寫(xie)作過程中(zhong)，也沒有(you)咨詢(xun)(xun)過他(ta)。直接的(de)(de)咨詢(xun)(xun)固然可以(yi)得(de)到額(e)外(wai)的(de)(de)益處，但能從他(ta)大(da)(da)量廣(guang)泛(fan)的(de)(de)談(tan)及投資的(de)(de)寫(xie)作中(zhong)得(de)到真諦，我(wo)(wo)已(yi)(yi)經足夠幸運了。這本(ben)書中(zhong)，我(wo)(wo)引用了大(da)(da)量的(de)(de)伯克(ke)希爾年報中(zhong)的(de)(de)原文，特別是(shi)董事長致辭部分。巴菲(fei)(fei)特授(shou)權我(wo)(wo)，在他(ta)審閱的(de)(de)情況(kuang)下使用其(qi)版(ban)權。當(dang)然，這授(shou)權并(bing)不(bu)(bu)意(yi)味著他(ta)合(he)作了本(ben)書，或者他(ta)告訴了我(wo)(wo)其(qi)他(ta)人還不(bu)(bu)知道的(de)(de)秘密或策略。幾乎所(suo)有(you)巴菲(fei)(fei)特的(de)(de)行為都是(shi)公(gong)開的(de)(de)，只是(shi)人們有(you)沒有(you)留(liu)心而已(yi)(yi)。

在寫作本書的(de)過(guo)程(cheng)中，我(wo)主要的(de)挑戰是(shi)(shi)證(zheng)明或(huo)反證(zheng)巴菲特(te)的(de)表(biao)述——“我(wo)所(suo)做(zuo)的(de)事情，大家都能做(zuo)到(dao)。”有些(xie)批評(ping)者爭辯說，盡管他(ta)(ta)很成功，但沃(wo)倫·巴菲特(te)的(de)特(te)質使(shi)得(de)其他(ta)(ta)人(ren)無法(fa)采用(yong)他(ta)(ta)的(de)方(fang)法(fa)。我(wo)不同(tong)意。我(wo)想(xiang)說的(de)是(shi)(shi)，巴菲特(te)的(de)特(te)質確實是(shi)(shi)他(ta)(ta)成功的(de)構(gou)成因素，但一旦懂得(de)他(ta)(ta)的(de)方(fang)法(fa)論，無論是(shi)(shi)個(ge)人(ren)還是(shi)(shi)機構(gou)投資(zi)者均(jun)一樣可以應用(yong)。這(zhe)本書就是(shi)(shi)幫助投資(zi)者運用(yong)那些(xie)我(wo)相信使(shi)得(de)巴菲特(te)成功的(de)策略，這(zhe)就是(shi)(shi)本書的(de)目的(de)。

多年以來(lai)，我(wo)們都會收到懷(huai)疑論者的(de)(de)(de)(de)觀(guan)點，他(ta)們說只是讀(du)一(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)本關于(yu)(yu)沃倫(lun)·巴(ba)菲特的(de)(de)(de)(de)書無法讓你(ni)(ni)取(qu)得像(xiang)(xiang)(xiang)他(ta)一(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)樣的(de)(de)(de)(de)投資業績。我(wo)想說的(de)(de)(de)(de)是：第一(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)，我(wo)從(cong)未暗示，通(tong)過讀(du)一(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)本書，一(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)個投資者就(jiu)會像(xiang)(xiang)(xiang)巴(ba)菲特一(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)樣成(cheng)功(gong)。第二，為(wei)什么會有(you)人這(zhe)(zhe)么想？這(zhe)(zhe)就(jiu)像(xiang)(xiang)(xiang)即使你(ni)(ni)買了一(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)本《如何像(xiang)(xiang)(xiang)老(lao)虎(hu)伍茲一(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)樣打高爾夫》的(de)(de)(de)(de)書，你(ni)(ni)也不(bu)可能(neng)成(cheng)為(wei)像(xiang)(xiang)(xiang)他(ta)一(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)樣的(de)(de)(de)(de)超級(ji)成(cheng)功(gong)的(de)(de)(de)(de)高爾夫球明星。閱讀(du)是因為(wei)你(ni)(ni)相信書中(zhong)或(huo)有(you)一(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)些(xie)有(you)用的(de)(de)(de)(de)東西能(neng)幫你(ni)(ni)在自己的(de)(de)(de)(de)道路上(shang)有(you)所改(gai)進(jin)(jin)，這(zhe)(zhe)個道理同樣適用于(yu)(yu)《巴(ba)菲特之道》這(zhe)(zhe)本書。如果(guo)你(ni)(ni)能(neng)從(cong)中(zhong)學到一(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)些(xie)東西，有(you)益于(yu)(yu)你(ni)(ni)的(de)(de)(de)(de)投資，這(zhe)(zhe)本書就(jiu)是成(cheng)功(gong)的(de)(de)(de)(de)。想想大(da)多數人在市場上(shang)的(de)(de)(de)(de)糟糕表現，取(qu)得一(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)些(xie)改(gai)進(jin)(jin)應該不(bu)難實(shi)現。

巴菲特和他(ta)的(de)智慧(hui)搭檔(dang)、副董事長查理·芒(mang)格(ge)曾經被問及他(ta)們(men)兩個教育下(xia)一(yi)代(dai)投資者的(de)可能性(xing)。當然(ran)，這正是他(ta)們(men)在(zai)過去40年(nian)中所做(zuo)的(de)，伯克希爾(er)(er)的(de)年(nian)報以(yi)其清(qing)晰、高超(chao)的(de)教育價值聞(wen)名，任何有(you)幸(xing)參與過伯克希爾(er)(er)年(nian)會(hui)的(de)人(ren)都能感知其光芒(mang)。

獲(huo)得(de)知識(shi)是一個過(guo)程。在(zai)巴菲(fei)特的(de)(de)(de)成長過(guo)程中，他(ta)吸(xi)收了本杰明(ming)·格雷厄姆(mu)和(he)菲(fei)利(li)普·費雪的(de)(de)(de)智慧，他(ta)還從他(ta)的(de)(de)(de)搭檔查理·芒格那里學(xue)(xue)到很多企(qi)業(ye)知識(shi)。這些經驗知識(shi)的(de)(de)(de)學(xue)(xue)習塑造(zao)了巴菲(fei)特的(de)(de)(de)投資風格，反之，他(ta)愿意與那些擁有創新、活力和(he)開放(fang)的(de)(de)(de)心胸、愿意自助的(de)(de)(de)人們分享(xiang)。

在1995年伯克希爾的(de)(de)年會上，芒格說(shuo)：“讓一些人(ren)放(fang)棄(qi)學(xue)習是(shi)很難的(de)(de)。”巴(ba)菲(fei)特接著說(shuo)：“當人(ren)們(men)能從(cong)中獲益時，讓他(ta)們(men)放(fang)棄(qi)學(xue)習是(shi)很難的(de)(de)。”然后，他(ta)用了一種(zhong)相(xiang)反的(de)(de)聲調(diao)繼(ji)續：“但是(shi)有一種(zhong)巨(ju)大的(de)(de)障礙阻止人(ren)們(men)去思(si)(si)考或改變(bian)，引用波特蘭·羅素（英國哲學(xue)家）的(de)(de)話：‘很多人(ren)寧(ning)可死也不(bu)愿意思(si)(si)考。’在金融的(de)(de)范疇里(li)，他(ta)說(shuo)的(de)(de)也非常對。”

距離(li)我(wo)寫作《巴菲特之(zhi)道》第(di)1版已經過去20年了，股市上(shang)的噪聲仍然在繼(ji)續。當你(ni)以為噪聲不會(hui)再大時(shi)，它們(men)卻(que)變得更(geng)加刺耳。電視評論員(yuan)、財經作家、分析師、市場策略師一個比(bi)一個能侃(kan)，競相搶奪(duo)人(ren)們(men)的眼球。互聯網是(shi)一個信(xin)息奇跡，大家都認(ren)同，它給每個人(ren)都提供了免費的方式——應該說(shuo)是(shi)免費的平臺——去接觸財經信(xin)息，其結(jie)果是(shi)，我(wo)們(men)都置身于信(xin)息泛濫的海洋里(li)。

然(ran)而(er)，盡管信息泛(fan)濫，投(tou)資者賺錢依舊困難(nan)，捉襟(jin)見肘的(de)事情時有(you)發生(sheng)。小(xiao)事件會令股價火箭般(ban)躥升，然(ran)后鉛墜般(ban)迅(xun)速下落。那些為了(le)下一代教育或(huo)退休而(er)投(tou)資的(de)人(ren)常常陷(xian)入迷惘，他(ta)們既無法踏對(dui)節(jie)奏，也無法預測(ce)市場(chang)，有(you)的(de)僅僅是受愚弄。

在(zai)一(yi)(yi)個投(tou)機勝(sheng)于投(tou)資的(de)(de)(de)(de)(de)瘋狂市場(chang)中，沃倫(lun)·巴(ba)(ba)菲特的(de)(de)(de)(de)(de)智慧和(he)建議一(yi)(yi)次(ci)(ci)又一(yi)(yi)次(ci)(ci)地被證明是(shi)數以百萬(wan)計投(tou)資者的(de)(de)(de)(de)(de)安全(quan)港(gang)灣。有(you)時(shi)，錯位的(de)(de)(de)(de)(de)投(tou)資者會(hui)(hui)大喊：“這次(ci)(ci)不(bu)一(yi)(yi)樣！”有(you)時(shi)，他們能押對寶，政策放(fang)出驚喜、經(jing)濟會(hui)(hui)有(you)反(fan)應、股市有(you)些(xie)回響，當有(you)些(xie)公(gong)司衰退(tui)的(de)(de)(de)(de)(de)時(shi)候，有(you)新公(gong)司誕生，世界(jie)在(zai)進化、成熟，變(bian)化是(shi)永恒的(de)(de)(de)(de)(de)，但這本書中提到的(de)(de)(de)(de)(de)投(tou)資原則卻始終堅如磐石，如同巴(ba)(ba)菲特曾說(shuo)過的(de)(de)(de)(de)(de)：“這就是(shi)為(wei)何(he)原則被稱為(wei)原則的(de)(de)(de)(de)(de)原因。”

在1996年的(de)(de)(de)年報中，有一(yi)(yi)段簡潔(jie)有力的(de)(de)(de)內容(rong)：“作為一(yi)(yi)個(ge)投(tou)資者，你的(de)(de)(de)目(mu)標僅僅是以理(li)性(xing)的(de)(de)(de)價格(ge)，購買一(yi)(yi)家容(rong)易(yi)理(li)解的(de)(de)(de)企業的(de)(de)(de)一(yi)(yi)部分，這家企業的(de)(de)(de)收益增長具有很高的(de)(de)(de)確定性(xing)，5年、10年、20年。最終，你會發(fa)現，能符(fu)合(he)這些標準的(de)(de)(de)公司(si)少之又少，所以，一(yi)(yi)旦(dan)發(fa)現，你應該大量買入。”

無論你投資(zi)的(de)資(zi)金(jin)量是多少，喜歡什么樣(yang)的(de)企(qi)業，你會(hui)發現這才是真正的(de)試金(jin)石。

羅(luo)伯特(te)·哈(ha)格斯(si)特(te)朗

賓夕法尼(ni)亞州(zhou)維(wei)拉諾瓦

2013年10月