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基本介紹

《巴菲特(te)之道》是(shi)2015年機械(xie)工(gong)業出版社出版的圖書，作者是(shi)羅伯特(te)·哈格斯特(te)朗(lang)。

內容介紹

在《巴(ba)菲(fei)(fei)特(te)之道》第3版中，作者不僅更精彩地描述了(le)巴(ba)菲(fei)(fei)特(te)60載櫛風沐(mu)雨(yu)的(de)(de)(de)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)之旅(lv)，還將其獲取(qu)億(yi)萬(wan)財富的(de)(de)(de)方(fang)(fang)法分解為12個(ge)普通人(ren)(ren)(ren)都(dou)可(ke)以(yi)學(xue)習的(de)(de)(de)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)準則(ze)。作者將巴(ba)菲(fei)(fei)特(te)的(de)(de)(de)方(fang)(fang)法放到(dao)更廣闊的(de)(de)(de)歷史背景上，揭示了(le)20世(shi)紀投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)巨人(ren)(ren)(ren)們的(de)(de)(de)主要(yao)觀點，從格雷厄(e)姆到(dao)菲(fei)(fei)利普·費雪、查理·芒格，更涉獵投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)數學(xue)、投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)心理學(xue)等范(fan)疇。新版再(zai)現了(le)巴(ba)菲(fei)(fei)特(te)做出(chu)重要(yao)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)決策的(de)(de)(de)全(quan)過程，包(bao)括近兩年的(de)(de)(de)最新案例，如收(shou)購亨氏食品、投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)IBM，這些(xie)決策令其投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)表現無可(ke)匹敵。彼得·林奇評價本(ben)書包(bao)含了(le)一個(ge)成功投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)家的(de)(de)(de)思考與哲學(xue)，它提到(dao)的(de)(de)(de)方(fang)(fang)法值(zhi)得任何財務等級的(de)(de)(de)人(ren)(ren)(ren)踐行。

作者介紹

羅伯特(te)·哈格斯特(te)朗，美(mei)盛投(tou)(tou)資(zi)(zi)顧問公司(si)首席投(tou)(tou)資(zi)(zi)策略師(shi)、董事總經(jing)理(li)。他是美(mei)國最知名的以善于(yu)寫作(zuo)巴菲特(te)及(ji)芒格思想理(li)念而著稱(cheng)的作(zuo)家(jia)，已出版(ban)九本投(tou)(tou)資(zi)(zi)圖書，包括《紐約時報》暢銷書《巴菲特(te)之道》（原(yuan)書第3版(ban)）（本書第1版(ban)即銷售(shou)120萬(wan)冊）、《巴菲特(te)的投(tou)(tou)資(zi)(zi)組合》（芒格推薦書目(mu)）、《查理(li)·芒格的智慧：投(tou)(tou)資(zi)(zi)的格柵理(li)論》，以及(ji)《NASCAR：驅動體(ti)育的商業(ye)》、《偵探與投(tou)(tou)資(zi)(zi)者(zhe)：來自傳(chuan)奇特(te)工的未曾揭(jie)示的投(tou)(tou)資(zi)(zi)技(ji)巧》等(deng)。

羅伯特(te)本科與碩(shuo)士均畢業于(yu)維拉(la)諾瓦大學，并(bing)持有CFA證書。他(ta)與家(jia)人居住于(yu)美國賓夕法(fa)尼亞州維拉(la)諾瓦。

譯者：楊天南

北(bei)京(jing)金(jin)石致遠(yuan)資(zi)產(chan)管理有(you)限公司CEO。美國圣地亞哥大(da)學金(jin)融MBA，加拿大(da)專(zhuan)業金(jin)融規(gui)劃師。

出身于(yu)金融世(shi)家，具有(you)22年(nian)金融市(shi)場投(tou)資經驗(yan)，長于(yu)資產規(gui)劃、投(tou)資管理(li)，涉及(ji)中(zhong)（包(bao)括香港）、美、加等資本市(shi)場。2014年(nian)度(du)，其(qi)管理(li)的信托(tuo)(tuo)產品在平(ping)安(an)信托(tuo)(tuo)全國范圍合(he)作(zuo)的陽光私募基金總排名(ming)中(zhong)，

以69.74%的年度(du)回報排(pai)名第(di)三。

中國親見(jian)巴菲特(te)的(de)(de)第一人，多年從(cong)事(shi)財(cai)(cai)務(wu)健康投(tou)(tou)(tou)資理念(nian)的(de)(de)研究(jiu)、實(shi)踐(jian)與傳播，著(zhu)有(you)《規劃財(cai)(cai)富人生——天南話投(tou)(tou)(tou)資》一書。于多家媒體發表財(cai)(cai)經文章數(shu)百篇，自2007年4月(yue)起，連續在(zai)“中國投(tou)(tou)(tou)資理財(cai)(cai)第一刊(kan)”《錢經》、央行旗下《中國金融家》雜(za)志撰(zhuan)寫投(tou)(tou)(tou)資專欄，是迄今國內(nei)歷時最(zui)久的(de)(de)財(cai)(cai)經專欄作家，至(zhi)2015年1月(yue)的(de)(de)93個月(yue)里，其專欄白紙黑字記錄的(de)(de)投(tou)(tou)(tou)資組合(he)累計(ji)回報425.67%（+425.67%），同期上(shang)證指數(shu)累計(ji)下跌10.78%（-10.78%）。

其他信息

精彩書評

★這本書包含(han)了一個成功投資家(jia)的(de)思(si)考與哲學，它提到的(de)方法(fa)值得任何財務(wu)等級的(de)人踐行。

——彼得·林奇

★通過這(zhe)本書去懂得巴菲特，將他的智慧(hui)融入自己(ji)(ji)的投資體系里(li)，只有(you)這(zhe)樣(yang)，你才有(you)可(ke)能創造自己(ji)(ji)的成功。

——肯尼斯·費雪(xue)

菲(fei)利普·費(fei)雪之子(zi)

★巴菲(fei)特(te)樸素的智慧(hui)與哲學都完美地呈現(xian)在這本《巴菲(fei)特(te)之道》中。

——約翰·博格

先鋒基金創始人

★《巴(ba)菲(fei)特(te)之道(dao)(dao)》一(yi)書(shu)問世已經20年(nian)(nian)了，該書(shu)第1版(ban)(ban)是第一(yi)本把巴(ba)菲(fei)特(te)介紹(shao)到中(zhong)國(guo)的書(shu)，我不(bu)禁產生了很多聯想(xiang)(xiang)：20年(nian)(nian)來(lai)中(zhong)國(guo)股市有(you)了一(yi)些什么樣的改變？遍觀市場，很多事實表(biao)明，20年(nian)(nian)來(lai)，巴(ba)菲(fei)特(te)思(si)想(xiang)(xiang)在中(zhong)國(guo)股市的影響還很有(you)限。看來(lai)，普及巴(ba)菲(fei)特(te)的思(si)想(xiang)(xiang)任重而(er)道(dao)(dao)遠！也許，這(zhe)就是天南先生和(he)機械工業出(chu)版(ban)(ban)社華章公司(si)翻譯出(chu)版(ban)(ban)《巴(ba)菲(fei)特(te)之道(dao)(dao)》第3版(ban)(ban)以(yi)繼(ji)續指引道(dao)(dao)路的重要性(xing)所在。

——李劍

上證巴菲特研究(jiu)會常務理事

★當(dang)天南先(xian)生翻譯《巴菲(fei)特(te)(te)之(zhi)道》之(zhi)時，伯克希爾的(de)股(gu)票(piao)價格正上(shang)破20萬美元，而巴菲(fei)特(te)(te)的(de)身價也飆升至(zhi)630億美元以(yi)上(shang)。這些足以(yi)使之(zhi)傲睨天下的(de)奇跡(ji)背(bei)后(hou)到底有(you)什么秘(mi)訣？哈格斯特(te)(te)朗的(de)《巴菲(fei)特(te)(te)之(zhi)道》將會告(gao)訴我們其中的(de)奧秘(mi)。

——姚斌

著(zhu)名(ming)價(jia)值投資(zi)人一只花蛤

★與《巴菲特(te)之道》的(de)(de)(de)緣分始于1997年(nian)，18年(nian)后的(de)(de)(de)今(jin)天(tian)，再讀天(tian)南兄(xiong)翻(fan)譯的(de)(de)(de)第(di)3版(ban)，愈加強烈地體會到，投資絕(jue)非(fei)一(yi)勞永逸、一(yi)成不變的(de)(de)(de)教條(tiao)，巴菲特(te)之路(lu)就是持(chi)(chi)續進化、持(chi)(chi)續提升投資境界之路(lu)。

——陳理

實力資產CEO

中道巴菲特俱樂部(bu)主(zhu)席

★《巴(ba)(ba)菲(fei)(fei)特(te)之道》是(shi)近(jin)20年來我閱讀最(zui)多(duo)、收獲最(zui)多(duo)、筆記最(zui)多(duo)、感悟最(zui)多(duo)、向股友推薦最(zui)多(duo)的一本(ben)研究巴(ba)(ba)菲(fei)(fei)特(te)最(zui)好的書。它見證(zheng)了我近(jin)20年來學習、研究、實踐、宣講巴(ba)(ba)菲(fei)(fei)特(te)價(jia)值投資理論所走過的道路(lu)。

——楊寶忠

著名價值投資人

★作者對于巴(ba)(ba)菲(fei)(fei)特(te)(te)投(tou)資(zi)(zi)思想(xiang)有著準確和(he)深入的(de)了(le)(le)解，遠超其(qi)他(ta)關于巴(ba)(ba)菲(fei)(fei)特(te)(te)投(tou)資(zi)(zi)思想(xiang)的(de)書(shu)籍。所以(yi)，這(zhe)本(ben)書(shu)我看了(le)(le)不止(zhi)一(yi)遍(bian)，在碰到投(tou)資(zi)(zi)疑惑的(de)時(shi)候，翻翻書(shu)中的(de)投(tou)資(zi)(zi)案例(li)，也會讓自己近距離地了(le)(le)解巴(ba)(ba)菲(fei)(fei)特(te)(te)每(mei)一(yi)次重大(da)投(tou)資(zi)(zi)決策思考的(de)全過程，受益匪淺……如(ru)果(guo)讀(du)者朋(peng)友能夠仔細閱讀(du)手中的(de)這(zhe)本(ben)書(shu)，我想(xiang)其(qi)價值(zhi)不亞于巴(ba)(ba)菲(fei)(fei)特(te)(te)的(de)午餐。

——張可興

格雷資產總經理

前言

1984年6月，我(wo)在馬里(li)蘭州的(de)(de)巴(ba)爾的(de)(de)摩市參加了(le)美盛公(gong)司(si)一個培訓活(huo)動。兩周的(de)(de)時間里(li)，我(wo)學習(xi)了(le)投資(zi)、市場分析、法(fa)規(gui)和銷(xiao)售技巧。我(wo)期盼著(zhu)我(wo)的(de)(de)股(gu)票經(jing)紀人(ren)職業生涯盡快上路，但我(wo)犯了(le)一個可怕的(de)(de)錯誤。

美(mei)盛是個(ge)價值商(shang)店，它的(de)(de)(de)培(pei)訓活動強(qiang)調經(jing)典的(de)(de)(de)價值投資，包括本杰明·格雷(lei)厄姆和(he)大衛·多(duo)德的(de)(de)(de)《證券分(fen)析》，以(yi)及格雷(lei)厄姆的(de)(de)(de)《聰明的(de)(de)(de)投資者》。每天，公司的(de)(de)(de)老(lao)員(yuan)工(gong)都過(guo)來(lai)分(fen)享他們(men)對于(yu)股(gu)(gu)市的(de)(de)(de)洞見，手把手地教我們(men)看《價值線》期刊(kan)中他們(men)心(xin)儀的(de)(de)(de)股(gu)(gu)票(piao)。每個(ge)公司都有一(yi)(yi)個(ge)共同點(dian)：低市盈(ying)率、低市凈率、高分(fen)紅。更常見的(de)(de)(de)是，這(zhe)些股(gu)(gu)票(piao)都不是市場追(zhui)捧的(de)(de)(de)熱點(dian)，并長(chang)(chang)期受(shou)到(dao)市場冷落。一(yi)(yi)次(ci)又一(yi)(yi)次(ci)，我們(men)被告誡(jie)必須避開(kai)熱門的(de)(de)(de)高增長(chang)(chang)股(gu)(gu)票(piao)，相反，要專(zhuan)注于(yu)那(nei)些備(bei)受(shou)冷落的(de)(de)(de)股(gu)(gu)票(piao)，它們(men)的(de)(de)(de)風險收益(yi)比會更佳。

我(wo)明白價值(zhi)投資(zi)的路徑邏輯，數(shu)學不(bu)難。《價值(zhi)線》給我(wo)們(men)提供了每(mei)家公司(si)過去20年(nian)的資(zi)產負債表(biao)、利(li)潤表(biao)，通過這些圖表(biao)，你會看(kan)到(dao)股價走勢圖常(chang)常(chang)與年(nian)度的運營結果有關(guan)。但無論我(wo)看(kan)這些圖表(biao)多少遍，總是覺得缺(que)少了些什(shen)么。

一個周(zhou)四的(de)下(xia)午，在我(wo)們的(de)培(pei)訓課即將下(xia)課時，老(lao)師(shi)遞給我(wo)一冊伯克希爾(er)-哈撒(sa)韋(wei)公司1983年的(de)年報(bao)，我(wo)從來沒有聽說過這家(jia)公司，寫作者(zhe)是沃(wo)倫·巴菲特，我(wo)也從未聽說過這個人。老(lao)師(shi)讓大家(jia)閱(yue)讀其(qi)中董事長致辭部分，并為第(di)二(er)天的(de)討論做好準(zhun)備。

回到酒店房(fang)間(jian)的(de)晚上(shang)，我(wo)(wo)迅速瀏覽了伯克(ke)希(xi)爾的(de)年報(bao)，并有(you)(you)點失望地注(zhu)意到整本(ben)年報(bao)中沒有(you)(you)照片和(he)圖表，光是(shi)董事長致辭就(jiu)占(zhan)了幾乎20頁之長。喘了口氣(qi)，我(wo)(wo)坐(zuo)定后閱(yue)讀起來。接(jie)下(xia)來發生的(de)事情用(yong)語言難(nan)以形容，一(yi)夜之間(jian)，我(wo)(wo)的(de)整個(ge)投(tou)資(zi)觀被顛覆了。

過去的(de)兩(liang)周，我(wo)從數字、比(bi)率、公式開始(shi)，我(wo)讀到的(de)是企業和運(yun)作企業的(de)人(ren)。巴菲特引(yin)導我(wo)知道(dao)了80歲(sui)的(de)羅斯(si)·布朗金夫人(ren)，一位俄國移民，她創辦的(de)內(nei)布拉(la)斯(si)加家(jia)具(ju)城每(mei)年銷售額超過1億美元。我(wo)認識了《水牛城新聞(wen)報》的(de)出版人(ren)斯(si)坦(tan)·利(li)普(pu)西(xi)、喜詩糖(tang)果(guo)的(de)查克(ke)·哈(ha)金斯(si)，學到了運(yun)營報紙的(de)經濟知識和糖(tang)果(guo)行業的(de)競爭優勢所在。

接著，巴(ba)菲特(te)討論了保險事業的(de)(de)運營(ying)情況，包(bao)括國民賠償保險公(gong)司和他持(chi)有1/3股權的(de)(de)蓋可(ke)保險。但他并不是泛(fan)泛(fan)而談那(nei)些數(shu)字(zi)，他教我理(li)解保險業的(de)(de)細微之處，包(bao)括每年承銷(xiao)保費、損(sun)失撥備、綜合比率(lv)，以及各種財務(wu)安排(pai)的(de)(de)稅務(wu)優勢。更令(ling)人印象深刻的(de)(de)是，巴(ba)菲特(te)還給(gei)股東上了非常通俗(su)易懂的(de)(de)一課：“神奇的(de)(de)商譽，它令(ling)一家公(gong)司的(de)(de)內在價值有可(ke)能超越(yue)其(qi)賬面價值。”

第二天，我(wo)再(zai)次出現在培(pei)訓課上，像是換了一個人。《價值(zhi)線》提供的各種圖表、線條依(yi)然(ran)，但在我(wo)看來它們(men)突(tu)然(ran)長出了肌肉、皮膚，活(huo)靈活(huo)現起來，不再(zai)僅(jin)(jin)僅(jin)(jin)是枯(ku)燥的數字(zi)，我(wo)開(kai)始思考(kao)這些(xie)企業、運(yun)作管理企業的人們(men)，以及填(tian)滿(man)那些(xie)財務(wu)報表中數字(zi)的產品和(he)服務(wu)。

在接(jie)下來(lai)的(de)日(ri)子里，我(wo)(wo)充滿了(le)目標感。毫(hao)無疑問，我(wo)(wo)心中知道了(le)我(wo)(wo)要做什么。

我會將(jiang)我客戶的(de)資金(jin)投(tou)資于伯克希爾(er)和它所(suo)投(tou)資的(de)公司(si)。巴菲特每做一個投(tou)資，我都(dou)將(jiang)跟隨。他每買一只股(gu)票，我都(dou)會致電該公司(si)索取(qu)年(nian)報并(bing)仔細(xi)閱讀，探(tan)索他看到(dao)了什么(me)以及他可能錯過了什么(me)。在互聯(lian)網時代(dai)到(dao)來(lai)之前，你可以支(zhi)付25美(mei)元向證券交易委(wei)員會索取(qu)任何上市(shi)公司(si)的(de)年(nian)報，我要來(lai)了所(suo)有(you)伯克希爾(er)投(tou)資的(de)上市(shi)公司(si)年(nian)報。此外，我搜(sou)集所(suo)有(you)有(you)關巴菲特的(de)報紙和雜(za)志，閱讀并(bing)存檔。我就像(xiang)一個小孩追星(xing)一樣。

幾年后，卡(ka)羅爾(er)(er)·盧米斯在《財富》雜志寫了(le)(le)篇(pian)題為“巴(ba)菲特(te)的(de)(de)幕后故事”的(de)(de)文章(zhang)（1998年4月11日(ri)）。該(gai)雜志的(de)(de)主編(bian)馬(ma)歇爾(er)(er)·勒布認(ren)為是(shi)時(shi)候(hou)寫一(yi)部巴(ba)菲特(te)的(de)(de)傳記了(le)(le)，他(ta)知(zhi)道(dao)卡(ka)羅爾(er)(er)是(shi)個優秀的(de)(de)作(zuo)家。在那之前，閱讀公(gong)司年報和(he)參加奧馬(ma)哈股東年會(hui)是(shi)打探巴(ba)菲特(te)信息(xi)的(de)(de)唯一(yi)途徑。當(dang)人們(men)注意(yi)到(dao)卡(ka)羅爾(er)(er)也幫助巴(ba)菲特(te)編(bian)輯制作(zuo)年報時(shi)，你知(zhi)道(dao)她(ta)肯定會(hui)了(le)(le)解一(yi)些不(bu)為人知(zhi)的(de)(de)內幕。我趕(gan)緊去(qu)報攤上(shang)搶(qiang)到(dao)了(le)(le)最后一(yi)本雜志。

卡羅爾說(shuo)，她(ta)打算寫(xie)一個(ge)(ge)不同的(de)故事，強調(diao)巴菲(fei)特不僅僅是(shi)個(ge)(ge)投資家，還(huan)是(shi)個(ge)(ge)與(yu)眾不同的(de)企(qi)業家。她(ta)沒有讓人失望，在這篇70？000字的(de)文章里，它忠實地描述了奧馬(ma)哈先知更為親切真實的(de)一面。卡羅爾知悉很多內(nei)情(qing)，但其中的(de)三句尤(you)其令我(wo)震撼。

“我們所做(zuo)的沒有(you)超越(yue)任何人的能力范(fan)圍。”巴菲特說(shuo)，“我做(zuo)投(tou)資與做(zuo)管理沒什么兩樣。沒有(you)必(bi)要去做(zuo)非同尋常(chang)的事以追求(qiu)非同尋常(chang)的結果。”

我(wo)(wo)(wo)想讀到這(zhe)(zhe)些的(de)(de)(de)人(ren)一(yi)定佩服巴菲(fei)特(te)的(de)(de)(de)這(zhe)(zhe)種來自(zi)中(zhong)西(xi)部的(de)(de)(de)謙(qian)虛(xu)，他(ta)不是(shi)(shi)一(yi)個吹牛的(de)(de)(de)人(ren)，也不希望誤導(dao)他(ta)人(ren)。我(wo)(wo)(wo)相信(xin)如果(guo)不是(shi)(shi)他(ta)相信(xin)這(zhe)(zhe)些論(lun)點，他(ta)是(shi)(shi)不會做出這(zhe)(zhe)樣的(de)(de)(de)論(lun)斷的(de)(de)(de)。而(er)且，如果(guo)這(zhe)(zhe)是(shi)(shi)真實的(de)(de)(de)，我(wo)(wo)(wo)相信(xin)如此，這(zhe)(zhe)意味著有(you)可能揭示一(yi)張藏寶圖，上載著巴菲(fei)特(te)投資的(de)(de)(de)指導(dao)原則和選(xuan)股的(de)(de)(de)特(te)殊技能。這(zhe)(zhe)便是(shi)(shi)我(wo)(wo)(wo)寫(xie)這(zhe)(zhe)本《巴菲(fei)特(te)之(zhi)道》的(de)(de)(de)動機所在(zai)。

閱讀伯克希(xi)爾(er)公(gong)司過去(qu)20年(nian)的(de)(de)年(nian)報(bao)，以及每個他所投(tou)資的(de)(de)公(gong)司年(nian)報(bao)，和所有有關(guan)巴菲特的(de)(de)文章報(bao)道，我漸漸懂得了他對于(yu)普(pu)通股投(tou)資的(de)(de)思考(kao)。其中(zhong)，最為重(zhong)要的(de)(de)一點(dian)是(shi)知識，無論是(shi)投(tou)資普(pu)通股還是(shi)整個企業(ye)，每次(ci)交易他都走(zou)(zou)過同(tong)樣的(de)(de)路徑。無論他買公(gong)眾(zhong)公(gong)司還是(shi)私人公(gong)司，他都走(zou)(zou)同(tong)樣的(de)(de)流(liu)程，不(bu)多(duo)不(bu)少。他總會(hui)考(kao)慮企業(ye)、什么人運營企業(ye)、企業(ye)的(de)(de)財務狀況、企業(ye)的(de)(de)價(jia)值(zhi)，并(bing)逐一將這些與自己心中(zhong)的(de)(de)標尺準則進行對比(bi)。

我將這些準則(ze)分為四(si)大類別：企(qi)業(ye)準則(ze)、管理(li)準則(ze)、財務(wu)準則(ze)和市場準則(ze)。《巴菲(fei)特(te)(te)之道》這本書將以巴菲(fei)特(te)(te)公司所(suo)購買的企(qi)業(ye)為例，逐一(yi)(yi)剖析它們是否與巴菲(fei)特(te)(te)所(suo)言一(yi)(yi)致，這些伯克希(xi)爾公司的投資(zi)案(an)例中所(suo)蘊含(han)的思想和策(ce)略，哪些對于投資(zi)者有價(jia)值。這將是一(yi)(yi)個(ge)徹底的測(ce)試。我相信，最終(zhong)我們會成(cheng)功。

在(zai)寫(xie)(xie)本書第1版之前，我(wo)(wo)(wo)從(cong)未(wei)見過(guo)巴菲(fei)(fei)特本人，在(zai)寫(xie)(xie)作過(guo)程(cheng)中，也沒(mei)有咨詢過(guo)他(ta)。直接的(de)(de)咨詢固(gu)然(ran)(ran)可以(yi)得到(dao)額外的(de)(de)益處，但能從(cong)他(ta)大量廣(guang)泛的(de)(de)談及投資的(de)(de)寫(xie)(xie)作中得到(dao)真諦，我(wo)(wo)(wo)已經足夠幸運了(le)。這本書中，我(wo)(wo)(wo)引用(yong)了(le)大量的(de)(de)伯克希(xi)爾年(nian)報中的(de)(de)原文，特別(bie)是(shi)董(dong)事長致辭部分(fen)。巴菲(fei)(fei)特授(shou)權(quan)我(wo)(wo)(wo)，在(zai)他(ta)審閱的(de)(de)情況下使(shi)用(yong)其(qi)版權(quan)。當然(ran)(ran)，這授(shou)權(quan)并不意(yi)味(wei)著他(ta)合作了(le)本書，或者他(ta)告訴(su)了(le)我(wo)(wo)(wo)其(qi)他(ta)人還(huan)不知(zhi)道的(de)(de)秘密或策略。幾乎所有巴菲(fei)(fei)特的(de)(de)行為都(dou)是(shi)公開的(de)(de)，只是(shi)人們有沒(mei)有留(liu)心而已。

在寫作本書的(de)(de)過(guo)程中，我主(zhu)要的(de)(de)挑(tiao)戰(zhan)是(shi)(shi)(shi)證明或反證巴(ba)(ba)菲(fei)特(te)的(de)(de)表述——“我所做(zuo)的(de)(de)事情，大家(jia)都能(neng)做(zuo)到。”有(you)些批評者(zhe)爭辯說，盡管他很成(cheng)功，但(dan)沃倫(lun)·巴(ba)(ba)菲(fei)特(te)的(de)(de)特(te)質(zhi)使得其他人無(wu)法(fa)(fa)采用他的(de)(de)方(fang)法(fa)(fa)。我不同(tong)意。我想說的(de)(de)是(shi)(shi)(shi)，巴(ba)(ba)菲(fei)特(te)的(de)(de)特(te)質(zhi)確(que)實(shi)是(shi)(shi)(shi)他成(cheng)功的(de)(de)構成(cheng)因(yin)素，但(dan)一(yi)旦懂得他的(de)(de)方(fang)法(fa)(fa)論(lun)，無(wu)論(lun)是(shi)(shi)(shi)個(ge)人還是(shi)(shi)(shi)機構投資(zi)者(zhe)均(jun)一(yi)樣可以應用。這(zhe)本書就是(shi)(shi)(shi)幫助投資(zi)者(zhe)運用那些我相信(xin)使得巴(ba)(ba)菲(fei)特(te)成(cheng)功的(de)(de)策略，這(zhe)就是(shi)(shi)(shi)本書的(de)(de)目的(de)(de)。

多年(nian)以來，我(wo)們(men)都會(hui)收到(dao)懷(huai)疑論者的(de)(de)(de)(de)(de)(de)觀點，他們(men)說只(zhi)是讀(du)一(yi)本(ben)關于(yu)沃倫·巴菲特的(de)(de)(de)(de)(de)(de)書(shu)無(wu)法(fa)讓你(ni)(ni)取得像(xiang)他一(yi)樣的(de)(de)(de)(de)(de)(de)投(tou)資(zi)(zi)業績。我(wo)想說的(de)(de)(de)(de)(de)(de)是：第一(yi)，我(wo)從(cong)未暗(an)示，通過讀(du)一(yi)本(ben)書(shu)，一(yi)個投(tou)資(zi)(zi)者就(jiu)會(hui)像(xiang)巴菲特一(yi)樣成(cheng)功(gong)(gong)。第二，為(wei)什么(me)會(hui)有(you)(you)人這(zhe)么(me)想？這(zhe)就(jiu)像(xiang)即(ji)使(shi)你(ni)(ni)買了一(yi)本(ben)《如何(he)像(xiang)老虎伍茲(zi)一(yi)樣打(da)高(gao)爾夫(fu)》的(de)(de)(de)(de)(de)(de)書(shu)，你(ni)(ni)也不可能成(cheng)為(wei)像(xiang)他一(yi)樣的(de)(de)(de)(de)(de)(de)超級(ji)成(cheng)功(gong)(gong)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)高(gao)爾夫(fu)球(qiu)明星(xing)。閱讀(du)是因為(wei)你(ni)(ni)相信書(shu)中或(huo)有(you)(you)一(yi)些(xie)(xie)有(you)(you)用的(de)(de)(de)(de)(de)(de)東(dong)西能幫你(ni)(ni)在(zai)自己的(de)(de)(de)(de)(de)(de)道路上(shang)有(you)(you)所改進(jin)，這(zhe)個道理同樣適用于(yu)《巴菲特之(zhi)道》這(zhe)本(ben)書(shu)。如果(guo)你(ni)(ni)能從(cong)中學(xue)到(dao)一(yi)些(xie)(xie)東(dong)西，有(you)(you)益于(yu)你(ni)(ni)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)投(tou)資(zi)(zi)，這(zhe)本(ben)書(shu)就(jiu)是成(cheng)功(gong)(gong)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)。想想大多數人在(zai)市場上(shang)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)糟糕(gao)表現，取得一(yi)些(xie)(xie)改進(jin)應(ying)該(gai)不難實現。

巴菲(fei)特和他(ta)的智慧搭檔、副董事長查理·芒格(ge)曾經(jing)被問及(ji)他(ta)們(men)兩個教育下一代投資者(zhe)的可能性。當(dang)然，這(zhe)正是他(ta)們(men)在過(guo)去40年中所做的，伯克希爾的年報以其(qi)(qi)清晰(xi)、高超的教育價值聞名，任何有幸參(can)與過(guo)伯克希爾年會(hui)的人都能感知其(qi)(qi)光芒。

獲得知識是一個過(guo)程(cheng)。在巴菲特的(de)成長(chang)過(guo)程(cheng)中，他(ta)吸收(shou)了(le)(le)本杰明·格雷厄姆和(he)菲利普·費(fei)雪(xue)的(de)智慧，他(ta)還從他(ta)的(de)搭(da)檔查理·芒格那里(li)學到(dao)很多企業知識。這些(xie)經驗知識的(de)學習塑造了(le)(le)巴菲特的(de)投資風格，反(fan)之，他(ta)愿意與那些(xie)擁有創新(xin)、活力和(he)開放的(de)心(xin)胸、愿意自助(zhu)的(de)人們分享。

在1995年伯克(ke)希爾的(de)年會上，芒格說：“讓一(yi)些人(ren)(ren)放棄學習是(shi)很難的(de)。”巴菲特接著說：“當(dang)人(ren)(ren)們能從中獲益時，讓他們放棄學習是(shi)很難的(de)。”然后，他用了一(yi)種(zhong)相反的(de)聲調(diao)繼續：“但是(shi)有一(yi)種(zhong)巨大的(de)障礙阻止人(ren)(ren)們去思(si)考(kao)或改(gai)變，引用波特蘭(lan)·羅(luo)素（英國哲(zhe)學家）的(de)話：‘很多人(ren)(ren)寧可死也不愿意思(si)考(kao)。’在金(jin)融的(de)范疇(chou)里，他說的(de)也非常對。”

距離(li)我(wo)寫作《巴菲特之(zhi)道》第1版已(yi)經過去20年了，股市(shi)上的(de)噪(zao)聲(sheng)仍然在(zai)繼續(xu)。當你以為噪(zao)聲(sheng)不(bu)會再(zai)大(da)時，它們(men)(men)卻(que)變得更(geng)加刺耳(er)。電(dian)視評論員、財(cai)經作家、分析(xi)師、市(shi)場策略(lve)師一(yi)個(ge)(ge)比一(yi)個(ge)(ge)能侃，競相搶奪人們(men)(men)的(de)眼球。互聯網是(shi)一(yi)個(ge)(ge)信(xin)息奇跡，大(da)家都認同，它給(gei)每個(ge)(ge)人都提供了免(mian)(mian)費的(de)方(fang)式——應該說是(shi)免(mian)(mian)費的(de)平臺(tai)——去接觸財(cai)經信(xin)息，其結果是(shi)，我(wo)們(men)(men)都置(zhi)身于信(xin)息泛濫的(de)海(hai)洋里。

然而(er)，盡(jin)管信息(xi)泛濫，投(tou)資者賺(zhuan)錢依(yi)舊困(kun)難，捉襟見肘的事(shi)情(qing)時有(you)發生。小(xiao)事(shi)件(jian)會令股價火箭般躥(cuan)升，然后鉛墜般迅速下落。那些為了下一代教(jiao)育或退休而(er)投(tou)資的人常(chang)常(chang)陷入迷惘，他們既無法踏(ta)對節奏，也無法預測(ce)市(shi)場(chang)，有(you)的僅僅是受愚(yu)弄。

在一個投(tou)機勝于投(tou)資(zi)的(de)(de)瘋狂(kuang)市(shi)場中，沃(wo)倫·巴(ba)菲(fei)特的(de)(de)智(zhi)慧和建議一次(ci)又一次(ci)地被證明是數以(yi)百萬計(ji)投(tou)資(zi)者的(de)(de)安全港(gang)灣。有時(shi)，錯(cuo)位的(de)(de)投(tou)資(zi)者會(hui)大喊(han)：“這(zhe)次(ci)不一樣！”有時(shi)，他(ta)們能押對寶，政策放(fang)出驚喜、經濟會(hui)有反(fan)應(ying)、股市(shi)有些回響(xiang)，當(dang)有些公司(si)衰退的(de)(de)時(shi)候，有新公司(si)誕生，世界在進(jin)化、成熟(shu)，變化是永恒的(de)(de)，但這(zhe)本(ben)書中提到的(de)(de)投(tou)資(zi)原則(ze)卻始(shi)終堅(jian)如(ru)磐石，如(ru)同巴(ba)菲(fei)特曾(ceng)說(shuo)過的(de)(de)：“這(zhe)就(jiu)是為何原則(ze)被稱(cheng)為原則(ze)的(de)(de)原因(yin)。”

在(zai)1996年(nian)的(de)(de)年(nian)報中，有一(yi)段簡潔有力的(de)(de)內容：“作(zuo)為一(yi)個投(tou)資者，你(ni)(ni)的(de)(de)目(mu)標僅僅是以理性的(de)(de)價(jia)格，購(gou)買一(yi)家容易(yi)理解(jie)的(de)(de)企業(ye)的(de)(de)一(yi)部分，這家企業(ye)的(de)(de)收益增(zeng)長(chang)具有很高的(de)(de)確定(ding)性，5年(nian)、10年(nian)、20年(nian)。最終，你(ni)(ni)會發(fa)現(xian)，能符(fu)合(he)這些標準的(de)(de)公(gong)司少之又少，所以，一(yi)旦發(fa)現(xian)，你(ni)(ni)應該大(da)量買入。”

無論(lun)你(ni)投資的資金(jin)量是(shi)多少，喜歡什(shen)么樣(yang)的企業，你(ni)會發現這才(cai)是(shi)真正的試金(jin)石。

羅伯特·哈格(ge)斯特朗

賓夕法尼亞州維拉(la)諾(nuo)瓦

2013年10月(yue)