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基本介紹

《巴菲特之(zhi)道》是(shi)2015年(nian)機械(xie)工業出(chu)版(ban)社出(chu)版(ban)的(de)圖(tu)書，作者是(shi)羅伯(bo)特·哈格斯特朗。

內容介紹

在《巴(ba)菲特(te)之道》第3版(ban)中，作者(zhe)不僅更精彩地描述了(le)巴(ba)菲特(te)60載櫛風(feng)沐(mu)雨的(de)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)之旅，還將其(qi)獲取億萬財(cai)富的(de)方法(fa)(fa)分解為(wei)12個普(pu)通(tong)人都可以學(xue)習的(de)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)準則。作者(zhe)將巴(ba)菲特(te)的(de)方法(fa)(fa)放到更廣闊的(de)歷史(shi)背景上(shang)，揭(jie)示了(le)20世紀投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)巨人們的(de)主要觀點(dian)，從(cong)格雷厄姆到菲利(li)普(pu)·費雪、查理·芒格，更涉獵投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)數學(xue)、投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)心理學(xue)等范疇。新版(ban)再(zai)現了(le)巴(ba)菲特(te)做出重要投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)決(jue)策的(de)全(quan)過程(cheng)，包括近兩年的(de)最(zui)新案(an)例，如收購亨氏食品、投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)IBM，這些決(jue)策令其(qi)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)表(biao)現無(wu)可匹敵。彼得(de)·林奇(qi)評價本書包含了(le)一個成功投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)家的(de)思考(kao)與哲學(xue)，它提到的(de)方法(fa)(fa)值(zhi)得(de)任(ren)何(he)財(cai)務等級的(de)人踐(jian)行。

作者介紹

羅伯特(te)·哈格斯特(te)朗，美盛投資顧問公(gong)司首席投資策(ce)略師(shi)、董(dong)事總(zong)經理(li)。他是美國最知名的(de)(de)(de)(de)以善于寫作(zuo)(zuo)巴(ba)菲特(te)及(ji)芒(mang)格思想理(li)念而著稱(cheng)的(de)(de)(de)(de)作(zuo)(zuo)家，已出(chu)版(ban)九本投資圖(tu)書(shu)，包括《紐約(yue)時報》暢銷書(shu)《巴(ba)菲特(te)之道》（原(yuan)書(shu)第(di)3版(ban)）（本書(shu)第(di)1版(ban)即銷售120萬冊）、《巴(ba)菲特(te)的(de)(de)(de)(de)投資組合》（芒(mang)格推薦書(shu)目(mu)）、《查理(li)·芒(mang)格的(de)(de)(de)(de)智慧：投資的(de)(de)(de)(de)格柵理(li)論》，以及(ji)《NASCAR：驅動體育的(de)(de)(de)(de)商業》、《偵探與投資者(zhe)：來(lai)自傳(chuan)奇特(te)工的(de)(de)(de)(de)未曾揭示(shi)的(de)(de)(de)(de)投資技巧》等。

羅伯特(te)本科(ke)與碩士(shi)均畢業于(yu)(yu)維(wei)拉(la)諾瓦(wa)大學，并持有CFA證(zheng)書。他與家人居住于(yu)(yu)美國賓(bin)夕法尼亞州維(wei)拉(la)諾瓦(wa)。

譯者：楊天南

北京(jing)金(jin)石致遠(yuan)資(zi)產(chan)管理有(you)限公司CEO。美國圣地亞哥(ge)大學金(jin)融MBA，加拿大專業金(jin)融規劃(hua)師。

出身(shen)于(yu)金(jin)融世家，具有22年(nian)金(jin)融市(shi)場投資(zi)經(jing)驗，長(chang)于(yu)資(zi)產(chan)規(gui)劃、投資(zi)管理，涉及中(zhong)(zhong)（包括香港）、美、加等資(zi)本(ben)市(shi)場。2014年(nian)度，其(qi)管理的信托產(chan)品在平安信托全國范圍合作的陽光私募基金(jin)總排名中(zhong)(zhong)，

以69.74%的年度回(hui)報排名第(di)三。

中國親見巴(ba)菲特的(de)第(di)(di)一人(ren)，多(duo)年(nian)從事財(cai)務(wu)健康投資(zi)理(li)念的(de)研究、實(shi)踐與傳播，著有《規劃財(cai)富人(ren)生——天南話投資(zi)》一書。于多(duo)家(jia)媒體發表財(cai)經(jing)文章數百篇，自2007年(nian)4月起，連續在“中國投資(zi)理(li)財(cai)第(di)(di)一刊”《錢經(jing)》、央行旗下《中國金(jin)融家(jia)》雜志撰寫投資(zi)專(zhuan)欄，是迄今國內歷時最久的(de)財(cai)經(jing)專(zhuan)欄作家(jia)，至2015年(nian)1月的(de)93個月里，其專(zhuan)欄白紙黑字記錄的(de)投資(zi)組合累(lei)計回報425.67%（+425.67%），同期上(shang)證指(zhi)數累(lei)計下跌10.78%（-10.78%）。

其他信息

精彩書評

★這本書包含了一(yi)個成功投(tou)資家的思考(kao)與(yu)哲學，它(ta)提到的方(fang)法值(zhi)得任何(he)財務等級的人踐行。

——彼得·林奇

★通過這(zhe)本書去懂得巴菲(fei)特，將他的智慧融入自(zi)己的投資體系里(li)，只有(you)這(zhe)樣，你才(cai)有(you)可能創造自(zi)己的成功。

——肯尼斯·費雪(xue)

菲利普·費(fei)雪之子

★巴菲(fei)(fei)特(te)(te)樸素的智慧與哲學都完(wan)美地呈(cheng)現在這本《巴菲(fei)(fei)特(te)(te)之道》中。

——約翰·博格

先鋒基金創始人

★《巴(ba)菲(fei)特(te)(te)之(zhi)道(dao)》一書(shu)問世(shi)已經20年了，該(gai)書(shu)第(di)1版是第(di)一本把巴(ba)菲(fei)特(te)(te)介紹到(dao)中(zhong)國(guo)的書(shu)，我(wo)不禁(jin)產生(sheng)了很多聯(lian)想：20年來中(zhong)國(guo)股市(shi)有(you)了一些什么樣的改變？遍觀市(shi)場，很多事實(shi)表明(ming)，20年來，巴(ba)菲(fei)特(te)(te)思想在(zai)中(zhong)國(guo)股市(shi)的影(ying)響還很有(you)限。看(kan)來，普及巴(ba)菲(fei)特(te)(te)的思想任重而道(dao)遠！也許，這就是天南(nan)先生(sheng)和(he)機(ji)械(xie)工業出版社華章公司翻譯出版《巴(ba)菲(fei)特(te)(te)之(zhi)道(dao)》第(di)3版以(yi)繼續指引道(dao)路的重要性所在(zai)。

——李劍

上證(zheng)巴(ba)菲特(te)研究會(hui)常務理事

★當天南(nan)先(xian)生翻譯《巴菲特(te)(te)之道》之時，伯克希爾的股(gu)票價格正上破20萬美元，而巴菲特(te)(te)的身價也飆升(sheng)至630億(yi)美元以(yi)上。這些(xie)足以(yi)使之傲睨天下的奇跡背后到(dao)底(di)有什么秘(mi)訣(jue)？哈格斯特(te)(te)朗的《巴菲特(te)(te)之道》將會(hui)告訴我們其中(zhong)的奧秘(mi)。

——姚斌

著(zhu)名價值投資人(ren)一只花蛤

★與(yu)《巴菲特之道(dao)》的緣分始于1997年，18年后的今天(tian)，再讀天(tian)南兄(xiong)翻譯的第3版，愈加強烈地體會(hui)到，投(tou)資(zi)絕非一勞永逸、一成不變的教(jiao)條，巴菲特之路(lu)就(jiu)是持續(xu)進化、持續(xu)提(ti)升投(tou)資(zi)境界之路(lu)。

——陳理

實力資產CEO

中道(dao)巴菲特(te)俱樂(le)部主(zhu)席(xi)

★《巴菲(fei)特之(zhi)道》是近(jin)20年來我(wo)閱讀最(zui)多、收獲(huo)最(zui)多、筆記最(zui)多、感悟最(zui)多、向股友推薦最(zui)多的(de)一本研(yan)究(jiu)巴菲(fei)特最(zui)好的(de)書。它見(jian)證了我(wo)近(jin)20年來學習(xi)、研(yan)究(jiu)、實踐(jian)、宣講(jiang)巴菲(fei)特價值投(tou)資理論所走過的(de)道路。

——楊寶忠

著名價值投資人

★作者對于巴菲(fei)特投資思(si)(si)想有著(zhu)準確和(he)深(shen)入的了解，遠超其他關于巴菲(fei)特投資思(si)(si)想的書(shu)籍。所以(yi)，這(zhe)本書(shu)我看了不(bu)止一遍，在碰到(dao)投資疑惑的時候(hou)，翻翻書(shu)中的投資案例，也會讓自己(ji)近距離(li)地了解巴菲(fei)特每一次重大(da)投資決策思(si)(si)考的全過程，受益匪淺……如(ru)果讀(du)(du)者朋(peng)友(you)能夠(gou)仔細(xi)閱讀(du)(du)手中的這(zhe)本書(shu)，我想其價(jia)值(zhi)不(bu)亞(ya)于巴菲(fei)特的午餐。

——張可興

格雷資產總經理

前言

1984年6月(yue)，我(wo)(wo)在馬里蘭(lan)州的(de)巴爾(er)的(de)摩(mo)市(shi)參加了美盛公司一(yi)個(ge)培(pei)訓活動(dong)。兩周(zhou)的(de)時間里，我(wo)(wo)學習(xi)了投資、市(shi)場分析、法規和銷(xiao)售(shou)技巧。我(wo)(wo)期盼著我(wo)(wo)的(de)股(gu)票經紀人(ren)職業生涯盡快(kuai)上路，但我(wo)(wo)犯(fan)了一(yi)個(ge)可(ke)怕的(de)錯誤。

美盛(sheng)是個價值(zhi)商店，它的(de)(de)(de)培訓活動強(qiang)調經(jing)典(dian)的(de)(de)(de)價值(zhi)投(tou)資，包括本(ben)杰(jie)明(ming)·格(ge)雷厄姆和(he)大衛(wei)·多(duo)德的(de)(de)(de)《證券分(fen)析》，以及格(ge)雷厄姆的(de)(de)(de)《聰(cong)明(ming)的(de)(de)(de)投(tou)資者》。每天，公(gong)司的(de)(de)(de)老(lao)員工都(dou)過來分(fen)享他們(men)(men)對于(yu)股市(shi)的(de)(de)(de)洞見，手把手地教我們(men)(men)看《價值(zhi)線》期刊中他們(men)(men)心儀的(de)(de)(de)股票(piao)(piao)。每個公(gong)司都(dou)有一個共同點：低(di)市(shi)盈率、低(di)市(shi)凈率、高分(fen)紅。更常(chang)見的(de)(de)(de)是，這(zhe)些股票(piao)(piao)都(dou)不是市(shi)場追捧的(de)(de)(de)熱(re)點，并長期受到市(shi)場冷落(luo)。一次(ci)又一次(ci)，我們(men)(men)被(bei)告誡必須避開(kai)熱(re)門的(de)(de)(de)高增長股票(piao)(piao)，相反，要(yao)專注于(yu)那些備受冷落(luo)的(de)(de)(de)股票(piao)(piao)，它們(men)(men)的(de)(de)(de)風險收益比會(hui)更佳。

我(wo)明白(bai)價值投資的(de)(de)路徑邏(luo)輯，數學不難。《價值線》給我(wo)們(men)提供了每(mei)家公(gong)司過去20年(nian)的(de)(de)資產負債表(biao)(biao)、利潤表(biao)(biao)，通過這(zhe)些圖(tu)表(biao)(biao)，你會看到股價走勢圖(tu)常常與年(nian)度的(de)(de)運營結果有關。但無(wu)論我(wo)看這(zhe)些圖(tu)表(biao)(biao)多少(shao)(shao)遍，總是覺得缺少(shao)(shao)了些什(shen)么。

一個周四的(de)下午，在我們的(de)培訓(xun)課即將下課時(shi)，老師(shi)遞給我一冊伯克(ke)希爾-哈(ha)撒(sa)韋公(gong)司(si)1983年的(de)年報，我從(cong)來沒有聽說過(guo)這(zhe)(zhe)家(jia)公(gong)司(si)，寫作者是(shi)沃(wo)倫·巴菲(fei)特，我也從(cong)未聽說過(guo)這(zhe)(zhe)個人。老師(shi)讓大家(jia)閱(yue)讀其中董事長(chang)致辭(ci)部分，并為第二天(tian)的(de)討(tao)論做好準備(bei)。

回到(dao)酒店房間的晚上，我迅速(su)瀏覽了伯克希爾的年報，并有點(dian)失望地注(zhu)意到(dao)整(zheng)本年報中沒有照片(pian)和圖表，光(guang)是董事長(chang)致辭就占了幾乎20頁之(zhi)長(chang)。喘了口氣，我坐(zuo)定后閱讀起來。接下來發生的事情用語言(yan)難以形容，一(yi)夜之(zhi)間，我的整(zheng)個投資觀被顛覆了。

過去的(de)兩周，我從數字、比率、公式開(kai)始，我讀到的(de)是企業(ye)和運作企業(ye)的(de)人(ren)。巴(ba)菲特引導(dao)我知(zhi)道(dao)了(le)80歲的(de)羅斯(si)·布朗金夫人(ren)，一位俄國移民，她創(chuang)辦(ban)的(de)內(nei)布拉斯(si)加家(jia)具城每年銷(xiao)售額超過1億(yi)美(mei)元(yuan)。我認(ren)識了(le)《水牛(niu)城新聞(wen)報(bao)》的(de)出版人(ren)斯(si)坦·利(li)普(pu)西、喜詩(shi)糖(tang)果(guo)(guo)的(de)查克·哈金斯(si)，學到了(le)運營報(bao)紙(zhi)的(de)經濟知(zhi)識和糖(tang)果(guo)(guo)行業(ye)的(de)競(jing)爭優勢所在。

接著(zhu)，巴(ba)菲特(te)討論了保險(xian)事業的(de)(de)(de)運營情況，包括國民賠償保險(xian)公(gong)司(si)和他(ta)持有1/3股權的(de)(de)(de)蓋可(ke)保險(xian)。但他(ta)并(bing)不是泛泛而談那些數字，他(ta)教我理解保險(xian)業的(de)(de)(de)細微之(zhi)處，包括每年(nian)承銷保費、損失撥備(bei)、綜(zong)合(he)比(bi)率，以及各(ge)種(zhong)財務安排(pai)的(de)(de)(de)稅務優勢(shi)。更(geng)令人(ren)印象深刻(ke)的(de)(de)(de)是，巴(ba)菲特(te)還給股東(dong)上了非常通俗易懂的(de)(de)(de)一(yi)課：“神奇的(de)(de)(de)商譽，它令一(yi)家公(gong)司(si)的(de)(de)(de)內在(zai)價(jia)值(zhi)有可(ke)能超越(yue)其(qi)賬(zhang)面價(jia)值(zhi)。”

第(di)二天(tian)，我再(zai)次出(chu)現(xian)在培訓課上，像是換了一個(ge)人。《價值線》提供的(de)各種圖表(biao)、線條依然，但在我看來它(ta)們(men)突然長出(chu)了肌肉、皮(pi)膚(fu)，活靈活現(xian)起來，不再(zai)僅僅是枯燥的(de)數(shu)字(zi)，我開(kai)始(shi)思(si)考這(zhe)些(xie)企(qi)業、運(yun)作管理企(qi)業的(de)人們(men)，以及填滿那些(xie)財務報(bao)表(biao)中數(shu)字(zi)的(de)產(chan)品和服(fu)務。

在接下(xia)來的日子里，我充滿了目標感。毫無疑問，我心中知道(dao)了我要做什么。

我(wo)(wo)會(hui)將我(wo)(wo)客戶的(de)資(zi)金(jin)投(tou)資(zi)于伯克(ke)希爾和它(ta)所投(tou)資(zi)的(de)公(gong)(gong)司。巴菲特每(mei)(mei)做一(yi)個投(tou)資(zi)，我(wo)(wo)都(dou)將跟隨(sui)。他(ta)每(mei)(mei)買一(yi)只股(gu)票，我(wo)(wo)都(dou)會(hui)致電該(gai)公(gong)(gong)司索取(qu)年報并(bing)仔細閱讀，探索他(ta)看(kan)到了(le)什么以(yi)及他(ta)可能錯過了(le)什么。在互(hu)聯網時(shi)代到來之前(qian)，你可以(yi)支付25美元向證(zheng)券交易委員會(hui)索取(qu)任何上市公(gong)(gong)司的(de)年報，我(wo)(wo)要來了(le)所有(you)伯克(ke)希爾投(tou)資(zi)的(de)上市公(gong)(gong)司年報。此(ci)外，我(wo)(wo)搜集所有(you)有(you)關巴菲特的(de)報紙和雜志，閱讀并(bing)存檔。我(wo)(wo)就像一(yi)個小孩追星一(yi)樣。

幾年后，卡羅爾·盧米(mi)斯(si)在(zai)《財富》雜(za)志(zhi)寫(xie)了(le)(le)篇(pian)題為“巴菲(fei)特(te)(te)(te)的(de)(de)(de)幕(mu)后故事(shi)”的(de)(de)(de)文章（1998年4月11日）。該雜(za)志(zhi)的(de)(de)(de)主編馬(ma)歇爾·勒布認為是時候寫(xie)一(yi)(yi)部巴菲(fei)特(te)(te)(te)的(de)(de)(de)傳(chuan)記了(le)(le)，他(ta)知(zhi)道(dao)卡羅爾是個優秀的(de)(de)(de)作家。在(zai)那之(zhi)前，閱讀公司年報和(he)參加奧馬(ma)哈(ha)股(gu)東(dong)年會是打探巴菲(fei)特(te)(te)(te)信息的(de)(de)(de)唯一(yi)(yi)途徑。當人們注意到卡羅爾也幫助(zhu)巴菲(fei)特(te)(te)(te)編輯制作年報時，你知(zhi)道(dao)她肯定會了(le)(le)解一(yi)(yi)些不為人知(zhi)的(de)(de)(de)內幕(mu)。我趕緊(jin)去報攤上(shang)搶到了(le)(le)最后一(yi)(yi)本雜(za)志(zhi)。

卡羅爾(er)說(shuo)，她打算寫一個(ge)不(bu)同的(de)故事(shi)，強調巴(ba)菲特不(bu)僅僅是(shi)個(ge)投資家(jia)，還是(shi)個(ge)與眾不(bu)同的(de)企(qi)業家(jia)。她沒有讓人(ren)失望，在這(zhe)篇(pian)70？000字的(de)文章里，它忠(zhong)實(shi)地描述了奧(ao)馬哈先知更為親切真實(shi)的(de)一面。卡羅爾(er)知悉很多內(nei)情，但其(qi)中的(de)三句尤(you)其(qi)令我震撼。

“我們所做(zuo)(zuo)的(de)沒(mei)(mei)有超越任何(he)人(ren)的(de)能力范圍。”巴菲特(te)說(shuo)，“我做(zuo)(zuo)投(tou)資與做(zuo)(zuo)管理沒(mei)(mei)什么兩樣。沒(mei)(mei)有必要去做(zuo)(zuo)非(fei)同尋(xun)常的(de)事以追(zhui)求非(fei)同尋(xun)常的(de)結果。”

我想讀(du)到這(zhe)些的(de)人(ren)一(yi)定佩服巴菲(fei)特的(de)這(zhe)種來自中西部的(de)謙虛(xu)，他(ta)不是(shi)一(yi)個(ge)吹(chui)牛的(de)人(ren)，也不希(xi)望誤(wu)導他(ta)人(ren)。我相信如果(guo)(guo)不是(shi)他(ta)相信這(zhe)些論點，他(ta)是(shi)不會做出這(zhe)樣的(de)論斷的(de)。而且，如果(guo)(guo)這(zhe)是(shi)真實的(de)，我相信如此，這(zhe)意味著有(you)可(ke)能(neng)揭示一(yi)張藏寶圖，上載著巴菲(fei)特投(tou)資(zi)的(de)指導原(yuan)則(ze)和(he)選股的(de)特殊技能(neng)。這(zhe)便是(shi)我寫這(zhe)本(ben)《巴菲(fei)特之道》的(de)動機所在。

閱讀伯克希爾公(gong)司(si)(si)過去20年(nian)(nian)的(de)(de)(de)年(nian)(nian)報(bao)，以及每個(ge)他(ta)(ta)(ta)所投資(zi)的(de)(de)(de)公(gong)司(si)(si)年(nian)(nian)報(bao)，和(he)所有(you)有(you)關巴(ba)菲特的(de)(de)(de)文(wen)章報(bao)道，我漸漸懂得了他(ta)(ta)(ta)對(dui)于普(pu)通股(gu)投資(zi)的(de)(de)(de)思(si)考(kao)。其中，最為重要的(de)(de)(de)一點是(shi)(shi)知(zhi)識，無(wu)論(lun)是(shi)(shi)投資(zi)普(pu)通股(gu)還是(shi)(shi)整個(ge)企(qi)業(ye)，每次交(jiao)易他(ta)(ta)(ta)都走過同(tong)樣(yang)的(de)(de)(de)路徑。無(wu)論(lun)他(ta)(ta)(ta)買公(gong)眾公(gong)司(si)(si)還是(shi)(shi)私人(ren)公(gong)司(si)(si)，他(ta)(ta)(ta)都走同(tong)樣(yang)的(de)(de)(de)流程(cheng)，不(bu)多不(bu)少(shao)。他(ta)(ta)(ta)總會考(kao)慮企(qi)業(ye)、什(shen)么(me)人(ren)運營企(qi)業(ye)、企(qi)業(ye)的(de)(de)(de)財(cai)務狀況、企(qi)業(ye)的(de)(de)(de)價值，并(bing)逐一將(jiang)這(zhe)些與自己心中的(de)(de)(de)標(biao)尺準則進行對(dui)比。

我(wo)將(jiang)這些準則(ze)分為四大類別：企(qi)業(ye)準則(ze)、管(guan)理(li)準則(ze)、財務準則(ze)和市場準則(ze)。《巴(ba)菲特之道》這本(ben)書將(jiang)以巴(ba)菲特公(gong)司所(suo)(suo)購買的企(qi)業(ye)為例(li)，逐(zhu)一剖析(xi)它們是(shi)否與巴(ba)菲特所(suo)(suo)言一致，這些伯克(ke)希爾公(gong)司的投(tou)(tou)資案例(li)中(zhong)所(suo)(suo)蘊含的思想和策略，哪些對于投(tou)(tou)資者有價值(zhi)。這將(jiang)是(shi)一個(ge)徹底的測試。我(wo)相(xiang)信，最終我(wo)們會成功(gong)。

在寫本(ben)書第1版之前，我(wo)(wo)從未見過巴菲(fei)特本(ben)人(ren)，在寫作(zuo)(zuo)過程中，也沒有(you)咨(zi)詢過他(ta)。直(zhi)接的(de)(de)(de)咨(zi)詢固然可(ke)以得到額外的(de)(de)(de)益處，但(dan)能從他(ta)大量廣泛(fan)的(de)(de)(de)談及投(tou)資的(de)(de)(de)寫作(zuo)(zuo)中得到真諦，我(wo)(wo)已經足夠幸(xing)運了(le)(le)。這(zhe)本(ben)書中，我(wo)(wo)引(yin)用(yong)了(le)(le)大量的(de)(de)(de)伯克希(xi)爾年(nian)報(bao)中的(de)(de)(de)原文，特別(bie)是(shi)董事長致辭部分。巴菲(fei)特授權我(wo)(wo)，在他(ta)審閱的(de)(de)(de)情況下使用(yong)其(qi)版權。當然，這(zhe)授權并不(bu)意(yi)味著他(ta)合作(zuo)(zuo)了(le)(le)本(ben)書，或者他(ta)告訴(su)了(le)(le)我(wo)(wo)其(qi)他(ta)人(ren)還(huan)不(bu)知道的(de)(de)(de)秘密或策略。幾乎所(suo)有(you)巴菲(fei)特的(de)(de)(de)行為都是(shi)公開(kai)的(de)(de)(de)，只是(shi)人(ren)們(men)有(you)沒有(you)留心而已。

在寫作本(ben)書的(de)過程中，我(wo)主要(yao)的(de)挑(tiao)戰是(shi)證明(ming)或反證巴(ba)菲(fei)(fei)(fei)特(te)的(de)表(biao)述——“我(wo)所做的(de)事情，大家都能做到。”有些批(pi)評者爭辯說(shuo)，盡(jin)管他(ta)很成功，但沃倫·巴(ba)菲(fei)(fei)(fei)特(te)的(de)特(te)質(zhi)使(shi)(shi)得其他(ta)人無法(fa)采用他(ta)的(de)方法(fa)。我(wo)不同意。我(wo)想(xiang)說(shuo)的(de)是(shi)，巴(ba)菲(fei)(fei)(fei)特(te)的(de)特(te)質(zhi)確(que)實是(shi)他(ta)成功的(de)構成因素(su)，但一(yi)旦懂得他(ta)的(de)方法(fa)論(lun)，無論(lun)是(shi)個人還是(shi)機(ji)構投(tou)資者均一(yi)樣可以(yi)應(ying)用。這(zhe)本(ben)書就(jiu)是(shi)幫助投(tou)資者運用那些我(wo)相信使(shi)(shi)得巴(ba)菲(fei)(fei)(fei)特(te)成功的(de)策略，這(zhe)就(jiu)是(shi)本(ben)書的(de)目的(de)。

多年以(yi)來，我們都(dou)會(hui)收到懷疑論者的(de)(de)(de)觀點，他(ta)們說只是(shi)(shi)讀(du)(du)一(yi)(yi)(yi)本(ben)關于(yu)沃倫·巴菲(fei)特的(de)(de)(de)書無法讓你(ni)(ni)取得(de)像(xiang)(xiang)他(ta)一(yi)(yi)(yi)樣(yang)(yang)的(de)(de)(de)投(tou)資(zi)(zi)業(ye)績。我想說的(de)(de)(de)是(shi)(shi)：第一(yi)(yi)(yi)，我從(cong)(cong)未暗示，通過(guo)讀(du)(du)一(yi)(yi)(yi)本(ben)書，一(yi)(yi)(yi)個(ge)投(tou)資(zi)(zi)者就會(hui)像(xiang)(xiang)巴菲(fei)特一(yi)(yi)(yi)樣(yang)(yang)成功。第二，為什么會(hui)有(you)(you)(you)人這(zhe)(zhe)(zhe)么想？這(zhe)(zhe)(zhe)就像(xiang)(xiang)即使(shi)你(ni)(ni)買了一(yi)(yi)(yi)本(ben)《如(ru)何像(xiang)(xiang)老虎(hu)伍茲一(yi)(yi)(yi)樣(yang)(yang)打高爾(er)夫》的(de)(de)(de)書，你(ni)(ni)也不(bu)可能(neng)成為像(xiang)(xiang)他(ta)一(yi)(yi)(yi)樣(yang)(yang)的(de)(de)(de)超級成功的(de)(de)(de)高爾(er)夫球(qiu)明星。閱讀(du)(du)是(shi)(shi)因為你(ni)(ni)相信書中(zhong)或有(you)(you)(you)一(yi)(yi)(yi)些有(you)(you)(you)用的(de)(de)(de)東西能(neng)幫你(ni)(ni)在自(zi)己的(de)(de)(de)道(dao)路上有(you)(you)(you)所改(gai)進，這(zhe)(zhe)(zhe)個(ge)道(dao)理(li)同(tong)樣(yang)(yang)適用于(yu)《巴菲(fei)特之道(dao)》這(zhe)(zhe)(zhe)本(ben)書。如(ru)果你(ni)(ni)能(neng)從(cong)(cong)中(zhong)學(xue)到一(yi)(yi)(yi)些東西，有(you)(you)(you)益于(yu)你(ni)(ni)的(de)(de)(de)投(tou)資(zi)(zi)，這(zhe)(zhe)(zhe)本(ben)書就是(shi)(shi)成功的(de)(de)(de)。想想大多數(shu)人在市場上的(de)(de)(de)糟(zao)糕表現，取得(de)一(yi)(yi)(yi)些改(gai)進應該不(bu)難實(shi)現。

巴菲特(te)和他的(de)智慧搭(da)檔、副董事長(chang)查理·芒格曾(ceng)經被問及他們兩(liang)個教(jiao)育(yu)下一代投資者(zhe)的(de)可能性(xing)。當然，這正是他們在過(guo)去40年(nian)中所做的(de)，伯(bo)克希(xi)爾的(de)年(nian)報以其(qi)清晰、高超的(de)教(jiao)育(yu)價值聞名，任何有幸參與(yu)過(guo)伯(bo)克希(xi)爾年(nian)會(hui)的(de)人(ren)都能感知其(qi)光芒。

獲得知(zhi)識是一個過程。在巴菲(fei)(fei)特的(de)(de)成長過程中，他(ta)吸(xi)收了(le)本杰明·格(ge)雷厄(e)姆(mu)和菲(fei)(fei)利普·費雪的(de)(de)智(zhi)慧，他(ta)還從(cong)他(ta)的(de)(de)搭檔(dang)查理·芒格(ge)那(nei)(nei)里(li)學(xue)到很多企業知(zhi)識。這些(xie)經驗知(zhi)識的(de)(de)學(xue)習塑造了(le)巴菲(fei)(fei)特的(de)(de)投資風格(ge)，反(fan)之，他(ta)愿(yuan)意與那(nei)(nei)些(xie)擁(yong)有創新、活力和開(kai)放的(de)(de)心(xin)胸、愿(yuan)意自助的(de)(de)人們分享。

在1995年伯(bo)克希爾的(de)(de)年會(hui)上，芒格說(shuo)(shuo)：“讓(rang)一(yi)些人放棄(qi)學習是(shi)很(hen)難的(de)(de)。”巴菲特接著說(shuo)(shuo)：“當(dang)人們(men)(men)能從中獲(huo)益時，讓(rang)他們(men)(men)放棄(qi)學習是(shi)很(hen)難的(de)(de)。”然(ran)后，他用了一(yi)種相反的(de)(de)聲(sheng)調(diao)繼續：“但是(shi)有一(yi)種巨大的(de)(de)障礙阻(zu)止人們(men)(men)去(qu)思考或改變，引用波特蘭·羅(luo)素（英國哲學家）的(de)(de)話(hua)：‘很(hen)多(duo)人寧(ning)可死也(ye)不(bu)愿意思考。’在金融的(de)(de)范(fan)疇里，他說(shuo)(shuo)的(de)(de)也(ye)非(fei)常對(dui)。”

距離我(wo)寫作《巴菲(fei)特之道》第1版已經過(guo)去20年(nian)了(le)，股市上的噪聲(sheng)仍然在繼續。當(dang)你以為噪聲(sheng)不會再大(da)時，它們(men)卻變得(de)更加刺耳。電視評論員(yuan)、財經作家、分析師、市場策略師一(yi)(yi)(yi)個比一(yi)(yi)(yi)個能(neng)侃，競相搶奪人(ren)(ren)們(men)的眼球。互(hu)聯網是一(yi)(yi)(yi)個信息(xi)奇(qi)跡(ji)，大(da)家都認同，它給每個人(ren)(ren)都提供了(le)免(mian)費(fei)的方式(shi)——應該說是免(mian)費(fei)的平臺——去接觸財經信息(xi)，其(qi)結果是，我(wo)們(men)都置身于信息(xi)泛濫的海(hai)洋(yang)里。

然(ran)(ran)而，盡管信息泛濫，投(tou)資者賺錢依舊困(kun)難，捉襟(jin)見肘的(de)事(shi)情時有發生。小事(shi)件會令股價火箭般躥(cuan)升，然(ran)(ran)后鉛(qian)墜般迅速下(xia)落。那些為(wei)了(le)下(xia)一代教育或(huo)退休而投(tou)資的(de)人常常陷入(ru)迷(mi)惘，他們既無法踏對節奏，也無法預測市場，有的(de)僅(jin)僅(jin)是受愚弄。

在(zai)一(yi)個投(tou)機勝于(yu)投(tou)資(zi)的(de)(de)(de)瘋狂市場(chang)中(zhong)，沃倫(lun)·巴菲特的(de)(de)(de)智慧和建議一(yi)次又一(yi)次地(di)被證明是數以百萬計投(tou)資(zi)者的(de)(de)(de)安全港灣(wan)。有時，錯位的(de)(de)(de)投(tou)資(zi)者會大喊：“這次不一(yi)樣！”有時，他們能押對(dui)寶，政(zheng)策放出驚喜、經濟會有反應、股市有些回(hui)響，當有些公(gong)司衰退的(de)(de)(de)時候(hou)，有新(xin)公(gong)司誕生，世界在(zai)進化(hua)、成(cheng)熟(shu)，變化(hua)是永(yong)恒的(de)(de)(de)，但(dan)這本書中(zhong)提(ti)到的(de)(de)(de)投(tou)資(zi)原(yuan)(yuan)則卻始終堅如磐石，如同巴菲特曾說過(guo)的(de)(de)(de)：“這就(jiu)是為何(he)原(yuan)(yuan)則被稱為原(yuan)(yuan)則的(de)(de)(de)原(yuan)(yuan)因。”

在1996年(nian)的年(nian)報中，有(you)一段簡潔有(you)力的內容：“作為一個投資者，你(ni)(ni)的目標(biao)僅僅是以理性的價格，購買一家容易理解的企業(ye)的一部(bu)分，這家企業(ye)的收益增長(chang)具有(you)很高的確(que)定性，5年(nian)、10年(nian)、20年(nian)。最(zui)終(zhong)，你(ni)(ni)會發現(xian)，能符合這些(xie)標(biao)準的公司少之又少，所以，一旦發現(xian)，你(ni)(ni)應該大量買入。”

無論你投資(zi)的(de)資(zi)金(jin)量是多少，喜歡什么樣的(de)企業，你會發現這才是真(zhen)正(zheng)的(de)試金(jin)石。

羅伯特·哈格(ge)斯特朗

賓夕法尼亞州(zhou)維(wei)拉諾瓦

2013年10月