《巴(ba)菲特之(zhi)道(dao)》是(shi)2015年機械工業出(chu)版(ban)社出(chu)版(ban)的(de)圖書(shu),作者是(shi)羅伯特·哈格斯特朗。
在(zai)《巴菲特之道》第3版(ban)中(zhong),作者不僅更(geng)精彩地描(miao)述了巴菲特60載櫛風沐雨的(de)投(tou)資(zi)(zi)之旅,還將其(qi)(qi)獲取億(yi)萬(wan)財富的(de)方法(fa)分解(jie)為12個(ge)普(pu)通人(ren)(ren)都可以(yi)學習的(de)投(tou)資(zi)(zi)準則。作者將巴菲特的(de)方法(fa)放到更(geng)廣闊的(de)歷史背景上(shang),揭示了20世(shi)紀投(tou)資(zi)(zi)巨人(ren)(ren)們的(de)主要(yao)觀(guan)點(dian),從格雷(lei)厄姆到菲利普(pu)·費雪、查理(li)·芒(mang)格,更(geng)涉(she)獵(lie)投(tou)資(zi)(zi)數(shu)學、投(tou)資(zi)(zi)心理(li)學等范疇。新(xin)版(ban)再(zai)現了巴菲特做出重要(yao)投(tou)資(zi)(zi)決策(ce)的(de)全過程,包括近兩(liang)年的(de)最新(xin)案(an)例(li),如收購(gou)亨氏食品、投(tou)資(zi)(zi)IBM,這些決策(ce)令其(qi)(qi)投(tou)資(zi)(zi)表現無可匹敵。彼得·林(lin)奇評價(jia)本(ben)書包含了一個(ge)成(cheng)功(gong)投(tou)資(zi)(zi)家的(de)思考與哲學,它提到的(de)方法(fa)值得任何(he)財務等級的(de)人(ren)(ren)踐行(xing)。
羅伯特(te)(te)(te)·哈格(ge)斯特(te)(te)(te)朗,美盛投(tou)(tou)資(zi)(zi)顧問公司首(shou)席(xi)投(tou)(tou)資(zi)(zi)策略師、董事總經理。他是美國(guo)最知名的(de)(de)(de)(de)(de)以善于寫(xie)作巴菲(fei)特(te)(te)(te)及芒格(ge)思想理念而著稱的(de)(de)(de)(de)(de)作家,已出版九(jiu)本投(tou)(tou)資(zi)(zi)圖書,包括《紐約時報》暢銷(xiao)書《巴菲(fei)特(te)(te)(te)之道(dao)》(原(yuan)書第(di)3版)(本書第(di)1版即銷(xiao)售120萬冊)、《巴菲(fei)特(te)(te)(te)的(de)(de)(de)(de)(de)投(tou)(tou)資(zi)(zi)組合》(芒格(ge)推(tui)薦書目)、《查理·芒格(ge)的(de)(de)(de)(de)(de)智慧:投(tou)(tou)資(zi)(zi)的(de)(de)(de)(de)(de)格(ge)柵理論》,以及《NASCAR:驅動體育的(de)(de)(de)(de)(de)商業(ye)》、《偵探與投(tou)(tou)資(zi)(zi)者:來自(zi)傳奇特(te)(te)(te)工的(de)(de)(de)(de)(de)未曾揭示的(de)(de)(de)(de)(de)投(tou)(tou)資(zi)(zi)技(ji)巧(qiao)》等(deng)。
羅伯特本科與碩士均畢業于(yu)維拉諾瓦(wa)(wa)大學,并持有CFA證書。他與家人居住于(yu)美國(guo)賓夕法(fa)尼亞州維拉諾瓦(wa)(wa)。
譯者:楊天南
北京金(jin)石致遠資(zi)產(chan)管理有(you)限公司CEO。美國圣地(di)亞哥大學金(jin)融(rong)MBA,加(jia)拿大專業金(jin)融(rong)規(gui)劃師。
出身于金融世家,具有22年(nian)金融市(shi)(shi)場(chang)投資經驗,長于資產規(gui)劃、投資管理,涉及中(包(bao)括香港)、美(mei)、加等資本市(shi)(shi)場(chang)。2014年(nian)度,其管理的信托產品在平安信托全國(guo)范圍(wei)合(he)作的陽(yang)光私募基金總排名中,
以69.74%的年度回(hui)報排名第三。
中(zhong)國(guo)親(qin)見巴菲(fei)特的第(di)一人,多(duo)年從(cong)事(shi)財(cai)務健(jian)康投(tou)資(zi)理(li)念的研究、實踐與(yu)傳播,著(zhu)有《規劃財(cai)富人生——天南話投(tou)資(zi)》一書。于(yu)多(duo)家(jia)媒體發表財(cai)經(jing)文(wen)章數百篇,自2007年4月起,連(lian)續在“中(zhong)國(guo)投(tou)資(zi)理(li)財(cai)第(di)一刊”《錢(qian)經(jing)》、央行旗下(xia)《中(zhong)國(guo)金融家(jia)》雜(za)志(zhi)撰(zhuan)寫投(tou)資(zi)專欄(lan),是迄(qi)今(jin)國(guo)內歷(li)時最久的財(cai)經(jing)專欄(lan)作家(jia),至2015年1月的93個(ge)月里,其專欄(lan)白紙黑字記錄的投(tou)資(zi)組合(he)累(lei)(lei)計回報425.67%(+425.67%),同(tong)期上證指數累(lei)(lei)計下(xia)跌10.78%(-10.78%)。
★這本書包含了一(yi)個成功投資(zi)家(jia)的(de)思考與哲學(xue),它提到的(de)方法值得(de)任何財務(wu)等級的(de)人踐行。
——彼得·林奇
★通過這本書去懂得(de)巴(ba)菲特,將他的(de)(de)智慧融入(ru)自己(ji)的(de)(de)投資體系里(li),只有(you)這樣,你(ni)才有(you)可(ke)能創造自己(ji)的(de)(de)成功。
——肯尼斯·費(fei)雪(xue)
菲利普·費雪之(zhi)子
★巴菲(fei)特樸素的智慧與哲學(xue)都完美地呈現在這本《巴菲(fei)特之道(dao)》中。
——約翰·博格
先鋒基金創始人
★《巴(ba)(ba)(ba)菲特(te)之道》一(yi)書(shu)問世已經20年了,該書(shu)第(di)1版(ban)是第(di)一(yi)本把巴(ba)(ba)(ba)菲特(te)介紹到中(zhong)國的(de)書(shu),我不(bu)禁產生了很(hen)多聯想:20年來(lai)中(zhong)國股市有(you)了一(yi)些什么樣的(de)改(gai)變?遍(bian)觀市場,很(hen)多事實表明,20年來(lai),巴(ba)(ba)(ba)菲特(te)思想在(zai)中(zhong)國股市的(de)影響(xiang)還很(hen)有(you)限。看來(lai),普(pu)及巴(ba)(ba)(ba)菲特(te)的(de)思想任重而道遠!也許(xu),這就是天南(nan)先生和機械工業出版(ban)社華章公司翻譯出版(ban)《巴(ba)(ba)(ba)菲特(te)之道》第(di)3版(ban)以(yi)繼續指(zhi)引(yin)道路的(de)重要(yao)性所在(zai)。
——李劍
上證巴(ba)菲(fei)特(te)研(yan)究會常(chang)務(wu)理事
★當天(tian)南先(xian)生翻譯《巴(ba)(ba)(ba)菲特之道(dao)》之時,伯克希爾的(de)股票(piao)價格正上破20萬美(mei)元,而巴(ba)(ba)(ba)菲特的(de)身價也(ye)飆升至630億美(mei)元以上。這些足以使之傲睨天(tian)下的(de)奇跡(ji)背后到底有什么秘(mi)訣?哈格斯特朗(lang)的(de)《巴(ba)(ba)(ba)菲特之道(dao)》將會告訴我們(men)其中的(de)奧秘(mi)。
——姚斌
著名價值投資人(ren)一只花(hua)蛤
★與(yu)《巴(ba)菲特之(zhi)道》的緣分(fen)始于(yu)1997年,18年后的今天(tian),再讀(du)天(tian)南兄翻(fan)譯的第3版,愈加強烈(lie)地(di)體會到,投資絕(jue)非(fei)一勞(lao)永(yong)逸、一成不變的教條(tiao),巴(ba)菲特之(zhi)路就是持(chi)續(xu)進化(hua)、持(chi)續(xu)提升(sheng)投資境(jing)界之(zhi)路。
——陳理
實力資產CEO
中(zhong)道巴菲特俱樂部主(zhu)席(xi)
★《巴菲(fei)(fei)特之道》是近20年來我閱讀最(zui)多(duo)、收(shou)獲(huo)最(zui)多(duo)、筆記最(zui)多(duo)、感悟最(zui)多(duo)、向股友推薦最(zui)多(duo)的(de)(de)一本研(yan)究巴菲(fei)(fei)特最(zui)好的(de)(de)書。它見證了我近20年來學習、研(yan)究、實踐(jian)、宣(xuan)講巴菲(fei)(fei)特價值投資理(li)論(lun)所(suo)走過的(de)(de)道路。
——楊寶忠
著名價值投資人
★作者對(dui)于(yu)巴菲(fei)特(te)投資思(si)想(xiang)有著準(zhun)確和(he)深入的(de)(de)了解,遠超其他(ta)關于(yu)巴菲(fei)特(te)投資思(si)想(xiang)的(de)(de)書(shu)籍。所以,這本書(shu)我看了不止一遍,在(zai)碰(peng)到投資疑惑的(de)(de)時(shi)候,翻翻書(shu)中(zhong)的(de)(de)投資案(an)例(li),也會讓自己(ji)近距離地了解巴菲(fei)特(te)每一次重大投資決策思(si)考(kao)的(de)(de)全過程,受益(yi)匪淺……如果讀者朋友能(neng)夠仔細閱讀手(shou)中(zhong)的(de)(de)這本書(shu),我想(xiang)其價值不亞于(yu)巴菲(fei)特(te)的(de)(de)午(wu)餐。
——張可興
格雷資產總經理
1984年6月,我在馬里蘭州的巴爾的摩市參加了(le)美(mei)盛公司一(yi)個(ge)培訓活動(dong)。兩(liang)周的時間里,我學(xue)習了(le)投資、市場(chang)分(fen)析(xi)、法規和銷售技巧。我期盼著我的股票經紀人職業生涯(ya)盡快上路,但我犯了(le)一(yi)個(ge)可怕的錯(cuo)誤(wu)。
美(mei)盛是(shi)個價(jia)值商店,它(ta)的(de)(de)培(pei)訓活動強調經(jing)典(dian)的(de)(de)價(jia)值投資,包括本杰明(ming)·格雷厄姆和大衛·多(duo)德的(de)(de)《證券分(fen)析》,以及格雷厄姆的(de)(de)《聰明(ming)的(de)(de)投資者》。每天,公司(si)的(de)(de)老員工都(dou)(dou)(dou)過來分(fen)享他們(men)對于(yu)股(gu)市(shi)的(de)(de)洞見,手(shou)把手(shou)地教我們(men)看(kan)《價(jia)值線(xian)》期刊中他們(men)心儀的(de)(de)股(gu)票(piao)。每個公司(si)都(dou)(dou)(dou)有一個共(gong)同點:低市(shi)盈率(lv)、低市(shi)凈(jing)率(lv)、高分(fen)紅。更(geng)常見的(de)(de)是(shi),這(zhe)些股(gu)票(piao)都(dou)(dou)(dou)不是(shi)市(shi)場(chang)追(zhui)捧的(de)(de)熱點,并長(chang)(chang)期受到(dao)市(shi)場(chang)冷落(luo)。一次又一次,我們(men)被(bei)告誡必須避開熱門的(de)(de)高增長(chang)(chang)股(gu)票(piao),相反,要專注于(yu)那(nei)些備受冷落(luo)的(de)(de)股(gu)票(piao),它(ta)們(men)的(de)(de)風(feng)險收益比會更(geng)佳。
我明白價(jia)(jia)值投(tou)資的(de)(de)路徑(jing)邏(luo)輯,數學不(bu)難。《價(jia)(jia)值線》給我們(men)提供了每家(jia)公司過(guo)(guo)去(qu)20年(nian)的(de)(de)資產負債表(biao)、利(li)潤表(biao),通(tong)過(guo)(guo)這些(xie)圖(tu)表(biao),你(ni)會看到股價(jia)(jia)走勢圖(tu)常常與年(nian)度的(de)(de)運營結(jie)果有關。但無論我看這些(xie)圖(tu)表(biao)多少遍,總是覺得缺少了些(xie)什(shen)么。
一個周四的(de)下午,在我(wo)們的(de)培(pei)訓課即(ji)將下課時,老(lao)師遞(di)給我(wo)一冊(ce)伯克希爾-哈撒韋公司1983年的(de)年報,我(wo)從來沒有聽(ting)說過這(zhe)(zhe)家公司,寫作(zuo)者(zhe)是沃倫·巴(ba)菲(fei)特,我(wo)也從未(wei)聽(ting)說過這(zhe)(zhe)個人。老(lao)師讓大(da)家閱讀(du)其中董事長(chang)致辭部分,并為第二天的(de)討論做好準備。
回到酒店房間的(de)晚上,我(wo)(wo)迅速瀏覽了伯克(ke)希爾的(de)年報,并(bing)有點失望地注(zhu)意(yi)到整(zheng)本年報中沒有照片和圖(tu)表,光是董事長(chang)致辭(ci)就占了幾乎(hu)20頁之(zhi)長(chang)。喘了口氣,我(wo)(wo)坐定后閱讀起來(lai)。接下來(lai)發生的(de)事情用語言難以形(xing)容,一夜(ye)之(zhi)間,我(wo)(wo)的(de)整(zheng)個(ge)投資觀被(bei)顛覆了。
過(guo)去的(de)兩周,我從數字、比率、公式開始(shi),我讀(du)到(dao)的(de)是(shi)企業和運作企業的(de)人。巴菲特引導(dao)我知(zhi)道了(le)80歲的(de)羅斯·布(bu)朗金(jin)(jin)夫人,一位俄國移民,她創(chuang)辦的(de)內布(bu)拉斯加家具城(cheng)每年銷(xiao)售額超過(guo)1億美元。我認識(shi)了(le)《水牛城(cheng)新聞報》的(de)出版人斯坦·利(li)普(pu)西、喜詩糖(tang)果的(de)查(cha)克(ke)·哈金(jin)(jin)斯,學到(dao)了(le)運營報紙(zhi)的(de)經濟知(zhi)識(shi)和糖(tang)果行業的(de)競(jing)爭優(you)勢所在。
接著,巴菲特(te)討論了保(bao)險(xian)事業的(de)(de)(de)運(yun)營情況,包括國民賠償保(bao)險(xian)公司和他持(chi)有(you)1/3股權的(de)(de)(de)蓋可保(bao)險(xian)。但他并不(bu)是泛(fan)泛(fan)而談那些(xie)數字,他教我理解保(bao)險(xian)業的(de)(de)(de)細(xi)微(wei)之(zhi)處,包括每年承銷(xiao)保(bao)費(fei)、損失撥備、綜合比(bi)率,以(yi)及各(ge)種(zhong)財務(wu)安排的(de)(de)(de)稅務(wu)優勢。更令人印(yin)象(xiang)深刻的(de)(de)(de)是,巴菲特(te)還(huan)給股東上了非(fei)常通俗易懂(dong)的(de)(de)(de)一課(ke):“神奇的(de)(de)(de)商譽(yu),它(ta)令一家公司的(de)(de)(de)內在價值(zhi)有(you)可能(neng)超越其賬(zhang)面(mian)價值(zhi)。”
第二天,我再次(ci)出現在培訓課(ke)上,像(xiang)是換了一(yi)個(ge)人。《價(jia)值線》提供的(de)各種圖表、線條(tiao)依(yi)然(ran),但在我看來(lai)它們突然(ran)長出了肌肉(rou)、皮膚,活靈(ling)活現起來(lai),不再僅(jin)僅(jin)是枯燥的(de)數字,我開始思考(kao)這些企業、運作(zuo)管理(li)企業的(de)人們,以及填(tian)滿那(nei)些財務報表中數字的(de)產品和服務。
在接下來(lai)的日子里(li),我(wo)充滿了目標感。毫無疑問,我(wo)心中知(zhi)道了我(wo)要做(zuo)什么。
我(wo)(wo)(wo)會(hui)將我(wo)(wo)(wo)客戶的資金投(tou)(tou)資于伯(bo)克(ke)希爾和它所(suo)(suo)投(tou)(tou)資的公(gong)司(si)。巴菲特(te)每做(zuo)一個投(tou)(tou)資,我(wo)(wo)(wo)都將跟(gen)隨。他每買(mai)一只股(gu)票(piao),我(wo)(wo)(wo)都會(hui)致(zhi)電該公(gong)司(si)索取年(nian)報并仔細閱讀(du),探索他看到了什么(me)以(yi)及他可能(neng)錯過了什么(me)。在(zai)互(hu)聯網時(shi)代到來之前(qian),你(ni)可以(yi)支付25美元向證(zheng)券交易委員會(hui)索取任何上(shang)(shang)市公(gong)司(si)的年(nian)報,我(wo)(wo)(wo)要來了所(suo)(suo)有伯(bo)克(ke)希爾投(tou)(tou)資的上(shang)(shang)市公(gong)司(si)年(nian)報。此外,我(wo)(wo)(wo)搜集(ji)所(suo)(suo)有有關(guan)巴菲特(te)的報紙和雜志(zhi),閱讀(du)并存(cun)檔(dang)。我(wo)(wo)(wo)就像一個小(xiao)孩追星一樣(yang)。
幾年(nian)后,卡羅(luo)爾(er)(er)·盧米斯(si)在(zai)《財(cai)富》雜志寫了(le)篇題為(wei)“巴菲(fei)特(te)的(de)幕后故事”的(de)文章(1998年(nian)4月11日(ri))。該雜志的(de)主編(bian)馬歇(xie)爾(er)(er)·勒(le)布認為(wei)是(shi)時候寫一部巴菲(fei)特(te)的(de)傳記了(le),他知(zhi)道卡羅(luo)爾(er)(er)是(shi)個優秀的(de)作家。在(zai)那(nei)之前,閱讀公(gong)司年(nian)報(bao)和參加奧(ao)馬哈股(gu)東年(nian)會是(shi)打探巴菲(fei)特(te)信息的(de)唯一途徑(jing)。當人(ren)們注(zhu)意到卡羅(luo)爾(er)(er)也幫助巴菲(fei)特(te)編(bian)輯制作年(nian)報(bao)時,你知(zhi)道她(ta)肯定會了(le)解一些不為(wei)人(ren)知(zhi)的(de)內幕。我(wo)趕緊去(qu)報(bao)攤上搶到了(le)最(zui)后一本(ben)雜志。
卡羅爾(er)(er)說,她打算寫一(yi)個不同的(de)(de)故事,強(qiang)調巴(ba)菲特(te)不僅僅是(shi)個投資家(jia),還是(shi)個與眾不同的(de)(de)企業家(jia)。她沒(mei)有讓(rang)人失望,在這篇70?000字(zi)的(de)(de)文章(zhang)里,它(ta)忠實地(di)描述了(le)奧馬哈(ha)先知(zhi)更(geng)為親(qin)切真實的(de)(de)一(yi)面。卡羅爾(er)(er)知(zhi)悉(xi)很(hen)多內情,但(dan)其中的(de)(de)三(san)句(ju)尤其令我震撼。
“我們所做(zuo)的(de)沒有超(chao)越任何人(ren)的(de)能力范圍(wei)。”巴菲特說,“我做(zuo)投資與做(zuo)管理沒什(shen)么兩樣(yang)。沒有必要去做(zuo)非同尋常(chang)的(de)事以追求非同尋常(chang)的(de)結果。”
我想讀到(dao)這(zhe)(zhe)些的(de)(de)人一(yi)定佩服巴(ba)菲特的(de)(de)這(zhe)(zhe)種(zhong)來(lai)自中西(xi)部的(de)(de)謙虛,他(ta)不(bu)(bu)(bu)是(shi)一(yi)個吹牛的(de)(de)人,也不(bu)(bu)(bu)希望誤導他(ta)人。我相(xiang)信(xin)如果不(bu)(bu)(bu)是(shi)他(ta)相(xiang)信(xin)這(zhe)(zhe)些論點(dian),他(ta)是(shi)不(bu)(bu)(bu)會做出這(zhe)(zhe)樣的(de)(de)論斷的(de)(de)。而且,如果這(zhe)(zhe)是(shi)真實的(de)(de),我相(xiang)信(xin)如此,這(zhe)(zhe)意(yi)味著有可(ke)能揭示(shi)一(yi)張藏寶(bao)圖,上(shang)載著巴(ba)菲特投資的(de)(de)指導原則和(he)選股的(de)(de)特殊技能。這(zhe)(zhe)便是(shi)我寫這(zhe)(zhe)本《巴(ba)菲特之道》的(de)(de)動機所在(zai)。
閱讀伯克希爾公(gong)(gong)司(si)過去20年的(de)(de)(de)年報,以及每個他(ta)所投(tou)(tou)資的(de)(de)(de)公(gong)(gong)司(si)年報,和(he)所有有關巴(ba)菲(fei)特的(de)(de)(de)文章報道,我漸漸懂得了他(ta)對于普通股投(tou)(tou)資的(de)(de)(de)思考(kao)。其中(zhong)(zhong),最為重要的(de)(de)(de)一點是知識(shi),無(wu)論(lun)是投(tou)(tou)資普通股還(huan)是整個企業(ye),每次交易他(ta)都(dou)走過同樣的(de)(de)(de)路徑(jing)。無(wu)論(lun)他(ta)買公(gong)(gong)眾公(gong)(gong)司(si)還(huan)是私人(ren)(ren)公(gong)(gong)司(si),他(ta)都(dou)走同樣的(de)(de)(de)流程(cheng),不(bu)多不(bu)少。他(ta)總會考(kao)慮企業(ye)、什么(me)人(ren)(ren)運營企業(ye)、企業(ye)的(de)(de)(de)財務狀況、企業(ye)的(de)(de)(de)價值,并逐一將這些與自己心中(zhong)(zhong)的(de)(de)(de)標尺準則進行(xing)對比。
我(wo)將(jiang)這(zhe)(zhe)些(xie)準(zhun)(zhun)則(ze)分為四大類別(bie):企(qi)業(ye)準(zhun)(zhun)則(ze)、管理準(zhun)(zhun)則(ze)、財(cai)務(wu)準(zhun)(zhun)則(ze)和市場準(zhun)(zhun)則(ze)。《巴菲特之道》這(zhe)(zhe)本(ben)書將(jiang)以巴菲特公司(si)所(suo)購買的企(qi)業(ye)為例,逐一(yi)剖析它們(men)是(shi)否與巴菲特所(suo)言一(yi)致,這(zhe)(zhe)些(xie)伯克希(xi)爾(er)公司(si)的投資案例中所(suo)蘊含的思想和策略,哪些(xie)對于(yu)投資者有價值。這(zhe)(zhe)將(jiang)是(shi)一(yi)個徹底的測試。我(wo)相信,最終(zhong)我(wo)們(men)會成功(gong)。
在(zai)寫本(ben)(ben)(ben)書(shu)第(di)1版(ban)之前,我從未見過(guo)巴(ba)菲特(te)本(ben)(ben)(ben)人(ren),在(zai)寫作(zuo)過(guo)程(cheng)中(zhong),也沒有咨詢(xun)(xun)過(guo)他(ta)(ta)(ta)。直接(jie)的(de)咨詢(xun)(xun)固然可以(yi)得(de)到(dao)額外的(de)益處(chu),但能從他(ta)(ta)(ta)大(da)量廣泛的(de)談及投(tou)資的(de)寫作(zuo)中(zhong)得(de)到(dao)真諦,我已經足夠(gou)幸(xing)運了。這本(ben)(ben)(ben)書(shu)中(zhong),我引用了大(da)量的(de)伯克希爾年報中(zhong)的(de)原文,特(te)別是董事長致辭部分(fen)。巴(ba)菲特(te)授權我,在(zai)他(ta)(ta)(ta)審閱的(de)情(qing)況下使用其版(ban)權。當然,這授權并(bing)不意味著他(ta)(ta)(ta)合作(zuo)了本(ben)(ben)(ben)書(shu),或者他(ta)(ta)(ta)告訴(su)了我其他(ta)(ta)(ta)人(ren)還不知道(dao)的(de)秘密或策(ce)略。幾(ji)乎所有巴(ba)菲特(te)的(de)行為都(dou)是公開(kai)的(de),只(zhi)是人(ren)們有沒有留心而已。
在寫作本書(shu)的(de)(de)過程中(zhong),我(wo)主(zhu)要的(de)(de)挑戰是(shi)(shi)證(zheng)明或反證(zheng)巴菲特(te)(te)的(de)(de)表述——“我(wo)所做的(de)(de)事(shi)情(qing),大家都能做到。”有(you)些批評(ping)者爭辯說,盡(jin)管他(ta)(ta)很成功(gong),但沃倫·巴菲特(te)(te)的(de)(de)特(te)(te)質(zhi)使得(de)其他(ta)(ta)人(ren)無(wu)(wu)法采用他(ta)(ta)的(de)(de)方(fang)法。我(wo)不同意。我(wo)想說的(de)(de)是(shi)(shi),巴菲特(te)(te)的(de)(de)特(te)(te)質(zhi)確實是(shi)(shi)他(ta)(ta)成功(gong)的(de)(de)構(gou)成因素,但一旦懂得(de)他(ta)(ta)的(de)(de)方(fang)法論(lun),無(wu)(wu)論(lun)是(shi)(shi)個人(ren)還(huan)是(shi)(shi)機構(gou)投資者均一樣可以應用。這本書(shu)就是(shi)(shi)幫助(zhu)投資者運用那些我(wo)相信使得(de)巴菲特(te)(te)成功(gong)的(de)(de)策略,這就是(shi)(shi)本書(shu)的(de)(de)目的(de)(de)。
多年以來(lai),我(wo)(wo)們(men)都會(hui)收到懷疑(yi)論者(zhe)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)觀(guan)點,他(ta)們(men)說(shuo)只是(shi)讀一(yi)(yi)(yi)本(ben)關于(yu)沃倫·巴(ba)(ba)菲(fei)特(te)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)書(shu)(shu)無(wu)法讓你(ni)取得像(xiang)他(ta)一(yi)(yi)(yi)樣(yang)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)投資(zi)業績。我(wo)(wo)想(xiang)(xiang)(xiang)說(shuo)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)是(shi):第(di)一(yi)(yi)(yi),我(wo)(wo)從未暗示,通(tong)過(guo)讀一(yi)(yi)(yi)本(ben)書(shu)(shu),一(yi)(yi)(yi)個(ge)投資(zi)者(zhe)就會(hui)像(xiang)巴(ba)(ba)菲(fei)特(te)一(yi)(yi)(yi)樣(yang)成功(gong)。第(di)二,為(wei)什么會(hui)有人這(zhe)(zhe)(zhe)么想(xiang)(xiang)(xiang)?這(zhe)(zhe)(zhe)就像(xiang)即(ji)使你(ni)買了一(yi)(yi)(yi)本(ben)《如何像(xiang)老虎(hu)伍茲(zi)一(yi)(yi)(yi)樣(yang)打高(gao)爾(er)夫》的(de)(de)(de)(de)(de)(de)書(shu)(shu),你(ni)也不可能成為(wei)像(xiang)他(ta)一(yi)(yi)(yi)樣(yang)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)超級成功(gong)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)高(gao)爾(er)夫球明星。閱讀是(shi)因為(wei)你(ni)相(xiang)信書(shu)(shu)中或有一(yi)(yi)(yi)些有用(yong)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)東西能幫你(ni)在(zai)自己的(de)(de)(de)(de)(de)(de)道(dao)路上有所改(gai)進(jin),這(zhe)(zhe)(zhe)個(ge)道(dao)理(li)同樣(yang)適(shi)用(yong)于(yu)《巴(ba)(ba)菲(fei)特(te)之道(dao)》這(zhe)(zhe)(zhe)本(ben)書(shu)(shu)。如果(guo)你(ni)能從中學到一(yi)(yi)(yi)些東西,有益(yi)于(yu)你(ni)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)投資(zi),這(zhe)(zhe)(zhe)本(ben)書(shu)(shu)就是(shi)成功(gong)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)。想(xiang)(xiang)(xiang)想(xiang)(xiang)(xiang)大多數(shu)人在(zai)市場上的(de)(de)(de)(de)(de)(de)糟(zao)糕表(biao)現,取得一(yi)(yi)(yi)些改(gai)進(jin)應該不難(nan)實現。
巴(ba)菲特和(he)他(ta)的智慧搭檔、副董事長查理·芒(mang)格(ge)曾(ceng)經被問及他(ta)們兩個教育下一代投資者的可能(neng)性。當然,這正是他(ta)們在過去40年(nian)中所做的,伯克希(xi)爾的年(nian)報以其清晰(xi)、高超(chao)的教育價值聞名(ming),任(ren)何有幸參(can)與過伯克希(xi)爾年(nian)會的人都能(neng)感知其光芒(mang)。
獲得知識(shi)是一個過程。在巴菲特(te)的(de)成長過程中,他吸(xi)收了本(ben)杰明(ming)·格雷厄(e)姆和(he)菲利普(pu)·費雪的(de)智慧(hui),他還從他的(de)搭檔(dang)查理·芒格那里學(xue)(xue)到很多企業知識(shi)。這些經驗知識(shi)的(de)學(xue)(xue)習塑(su)造了巴菲特(te)的(de)投資風格,反之,他愿意與那些擁(yong)有創(chuang)新、活力和(he)開放(fang)的(de)心胸、愿意自助的(de)人(ren)們(men)分享。
在1995年伯克希爾(er)的(de)(de)年會上,芒(mang)格說:“讓一(yi)些人(ren)放(fang)棄(qi)學習(xi)是很難的(de)(de)。”巴菲特(te)接著說:“當(dang)人(ren)們能從(cong)中獲益時,讓他們放(fang)棄(qi)學習(xi)是很難的(de)(de)。”然后(hou),他用(yong)了一(yi)種相反的(de)(de)聲調繼續:“但是有一(yi)種巨大(da)的(de)(de)障礙(ai)阻(zu)止(zhi)人(ren)們去思考或改變(bian),引(yin)用(yong)波特(te)蘭·羅素(英(ying)國哲學家)的(de)(de)話(hua):‘很多人(ren)寧可死(si)也(ye)不愿意思考。’在金(jin)融的(de)(de)范疇(chou)里,他說的(de)(de)也(ye)非常對。”
距離(li)我(wo)(wo)寫(xie)作《巴菲(fei)特之道》第(di)1版已(yi)經(jing)(jing)過去20年了,股市上的(de)(de)噪聲(sheng)仍然(ran)在繼續。當(dang)你以為(wei)噪聲(sheng)不(bu)會再大時(shi),它們(men)卻(que)變得更加(jia)刺耳。電(dian)視評論員、財經(jing)(jing)作家(jia)(jia)、分(fen)析師、市場策略師一個比一個能侃,競(jing)相(xiang)搶奪人們(men)的(de)(de)眼球。互(hu)聯網是一個信息(xi)奇跡,大家(jia)(jia)都(dou)認(ren)同,它給每(mei)個人都(dou)提供了免(mian)費的(de)(de)方式——應該說(shuo)是免(mian)費的(de)(de)平(ping)臺——去接觸財經(jing)(jing)信息(xi),其結果(guo)是,我(wo)(wo)們(men)都(dou)置身于(yu)信息(xi)泛濫的(de)(de)海洋里。
然而,盡管信(xin)息泛濫(lan),投資者賺錢依舊困難(nan),捉襟見肘的事情時有(you)發生。小事件(jian)會令(ling)股價(jia)火箭般躥升,然后(hou)鉛墜般迅速(su)下(xia)落。那些為(wei)了(le)下(xia)一代教育或(huo)退休而投資的人常常陷入迷惘,他們既無法(fa)踏對節奏,也無法(fa)預測市(shi)場,有(you)的僅僅是受愚弄。
在(zai)一(yi)個投(tou)機勝于投(tou)資的(de)(de)瘋狂(kuang)市(shi)場中(zhong)(zhong),沃(wo)倫(lun)·巴(ba)菲特(te)(te)的(de)(de)智(zhi)慧(hui)和建議一(yi)次又一(yi)次地被證明是(shi)數以百(bai)萬計投(tou)資者(zhe)的(de)(de)安全港(gang)灣。有(you)(you)時,錯位的(de)(de)投(tou)資者(zhe)會大喊:“這(zhe)次不一(yi)樣!”有(you)(you)時,他們能(neng)押對寶,政策放(fang)出驚喜、經濟(ji)會有(you)(you)反應、股(gu)市(shi)有(you)(you)些回響(xiang),當(dang)有(you)(you)些公司(si)衰退的(de)(de)時候,有(you)(you)新(xin)公司(si)誕生,世界在(zai)進(jin)化(hua)、成熟,變化(hua)是(shi)永恒的(de)(de),但這(zhe)本書中(zhong)(zhong)提到的(de)(de)投(tou)資原則卻始終堅如磐石(shi),如同巴(ba)菲特(te)(te)曾說過的(de)(de):“這(zhe)就是(shi)為(wei)何原則被稱為(wei)原則的(de)(de)原因。”
在(zai)1996年(nian)(nian)的(de)年(nian)(nian)報中,有(you)(you)一(yi)(yi)段(duan)簡潔有(you)(you)力的(de)內容(rong):“作為一(yi)(yi)個(ge)投資者,你(ni)的(de)目標僅(jin)僅(jin)是(shi)以理(li)性的(de)價格(ge),購買(mai)一(yi)(yi)家容(rong)易(yi)理(li)解的(de)企(qi)業的(de)一(yi)(yi)部分(fen),這家企(qi)業的(de)收益增長(chang)具有(you)(you)很高的(de)確定(ding)性,5年(nian)(nian)、10年(nian)(nian)、20年(nian)(nian)。最(zui)終,你(ni)會發現,能符合這些標準的(de)公(gong)司少之(zhi)又少,所以,一(yi)(yi)旦發現,你(ni)應該大量買(mai)入。”
無論你投資(zi)的資(zi)金量是(shi)(shi)多少,喜(xi)歡(huan)什(shen)么樣的企業,你會發現這才是(shi)(shi)真正的試金石。
羅(luo)伯特·哈格(ge)斯特朗
賓夕法尼(ni)亞州維(wei)拉諾(nuo)瓦
2013年10月