《巴菲特之(zhi)道(dao)》是2015年機械工(gong)業出版社(she)出版的圖(tu)書,作者(zhe)是羅伯(bo)特·哈格斯特朗。
在《巴(ba)(ba)菲(fei)特(te)(te)之道》第3版中,作(zuo)者不僅更精(jing)彩地(di)描(miao)述了(le)(le)巴(ba)(ba)菲(fei)特(te)(te)60載櫛風沐雨的(de)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)之旅,還將其(qi)獲取億萬(wan)財富(fu)的(de)方法(fa)分解為12個(ge)普(pu)通人(ren)都可以學(xue)(xue)習(xi)的(de)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)準則。作(zuo)者將巴(ba)(ba)菲(fei)特(te)(te)的(de)方法(fa)放到更廣(guang)闊的(de)歷史背景上,揭示了(le)(le)20世(shi)紀投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)巨(ju)人(ren)們的(de)主(zhu)要觀點,從(cong)格雷厄姆(mu)到菲(fei)利普(pu)·費雪、查理(li)(li)·芒(mang)格,更涉獵投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)數學(xue)(xue)、投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)心理(li)(li)學(xue)(xue)等范疇(chou)。新(xin)(xin)版再現(xian)了(le)(le)巴(ba)(ba)菲(fei)特(te)(te)做出(chu)重(zhong)要投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)決(jue)策的(de)全(quan)過程,包(bao)(bao)括近兩年的(de)最新(xin)(xin)案例,如(ru)收購(gou)亨氏食(shi)品(pin)、投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)IBM,這(zhe)些決(jue)策令(ling)其(qi)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)表現(xian)無可匹(pi)敵。彼得(de)·林(lin)奇(qi)評價(jia)本書包(bao)(bao)含了(le)(le)一個(ge)成功投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)家的(de)思考與哲學(xue)(xue),它提到的(de)方法(fa)值得(de)任何財務等級的(de)人(ren)踐行(xing)。
羅伯(bo)特(te)(te)(te)·哈(ha)格斯特(te)(te)(te)朗,美盛投(tou)資顧問公司首席投(tou)資策(ce)略師(shi)、董事(shi)總(zong)經理(li)(li)。他是美國最知名的(de)(de)以(yi)善于寫作(zuo)巴菲特(te)(te)(te)及(ji)芒(mang)(mang)格思(si)想(xiang)理(li)(li)念而著稱的(de)(de)作(zuo)家(jia),已出(chu)版九本投(tou)資圖書,包括《紐約(yue)時報(bao)》暢銷書《巴菲特(te)(te)(te)之道》(原書第(di)3版)(本書第(di)1版即銷售120萬(wan)冊)、《巴菲特(te)(te)(te)的(de)(de)投(tou)資組合》(芒(mang)(mang)格推(tui)薦書目(mu))、《查理(li)(li)·芒(mang)(mang)格的(de)(de)智慧:投(tou)資的(de)(de)格柵理(li)(li)論》,以(yi)及(ji)《NASCAR:驅(qu)動體育的(de)(de)商業》、《偵探(tan)與(yu)投(tou)資者:來自(zi)傳(chuan)奇特(te)(te)(te)工的(de)(de)未曾揭(jie)示的(de)(de)投(tou)資技(ji)巧(qiao)》等。
羅(luo)伯特本科(ke)與(yu)碩士均畢業于維拉(la)諾(nuo)瓦(wa)大學,并持有CFA證書。他與(yu)家人居住于美國賓夕法尼亞(ya)州(zhou)維拉(la)諾(nuo)瓦(wa)。
譯者:楊天南
北京(jing)金(jin)石致遠資產管(guan)理有限公(gong)司CEO。美國(guo)圣地亞哥大(da)學金(jin)融MBA,加拿(na)大(da)專(zhuan)業金(jin)融規劃師。
出(chu)身(shen)于金融(rong)世家,具有22年金融(rong)市場投資(zi)(zi)經驗,長于資(zi)(zi)產規劃、投資(zi)(zi)管理,涉及中(zhong)(包括香港)、美、加等資(zi)(zi)本市場。2014年度,其管理的信托產品在平安信托全國范圍(wei)合作(zuo)的陽光私募基(ji)金總排名中(zhong),
以69.74%的(de)年度回報排名(ming)第(di)三(san)。
中(zhong)國(guo)親見巴菲(fei)特(te)的(de)第一(yi)人,多年(nian)從事財(cai)(cai)務健(jian)康投資(zi)(zi)理(li)念(nian)的(de)研究、實踐(jian)與傳播,著有《規劃財(cai)(cai)富人生——天(tian)南話投資(zi)(zi)》一(yi)書(shu)。于多家媒體發表財(cai)(cai)經文(wen)章數百篇,自2007年(nian)4月(yue)起,連續在“中(zhong)國(guo)投資(zi)(zi)理(li)財(cai)(cai)第一(yi)刊”《錢(qian)經》、央行旗(qi)下(xia)《中(zhong)國(guo)金融家》雜(za)志撰寫投資(zi)(zi)專欄,是迄今國(guo)內歷時最(zui)久的(de)財(cai)(cai)經專欄作家,至2015年(nian)1月(yue)的(de)93個(ge)月(yue)里,其專欄白紙黑(hei)字(zi)記錄的(de)投資(zi)(zi)組合累(lei)計回(hui)報425.67%(+425.67%),同期上證指(zhi)數累(lei)計下(xia)跌10.78%(-10.78%)。
★這本書包含了一個成功投資(zi)家的思(si)考與(yu)哲(zhe)學,它提到的方法值得任何財務等(deng)級的人(ren)踐行。
——彼得·林奇
★通(tong)過這本書(shu)去懂得巴菲特,將他的智慧(hui)融入自(zi)己的投資體系里,只(zhi)有這樣,你才有可能(neng)創造自(zi)己的成功。
——肯尼斯·費雪(xue)
菲利普(pu)·費雪之子
★巴菲(fei)特(te)樸(pu)素(su)的智慧與哲學都完美(mei)地呈現在(zai)這(zhe)本《巴菲(fei)特(te)之(zhi)道》中。
——約翰·博格
先鋒基金創始人
★《巴菲(fei)(fei)(fei)(fei)特之道(dao)》一書(shu)問(wen)世已經20年了,該(gai)書(shu)第1版是第一本把巴菲(fei)(fei)(fei)(fei)特介紹到中國的(de)書(shu),我不禁產生了很多聯想(xiang)(xiang):20年來中國股市(shi)有(you)了一些什(shen)么樣的(de)改變?遍(bian)觀市(shi)場,很多事實(shi)表明,20年來,巴菲(fei)(fei)(fei)(fei)特思(si)想(xiang)(xiang)在(zai)中國股市(shi)的(de)影響還(huan)很有(you)限。看來,普(pu)及巴菲(fei)(fei)(fei)(fei)特的(de)思(si)想(xiang)(xiang)任重而道(dao)遠!也許,這就是天南(nan)先生和機械(xie)工業(ye)出版社華章公司翻譯(yi)出版《巴菲(fei)(fei)(fei)(fei)特之道(dao)》第3版以繼續指引道(dao)路的(de)重要(yao)性所在(zai)。
——李劍
上(shang)證巴菲特研究會常務理事
★當(dang)天南先生翻(fan)譯《巴菲(fei)特(te)(te)之道》之時(shi),伯克希爾的股票價格正上破(po)20萬美元,而巴菲(fei)特(te)(te)的身(shen)價也飆(biao)升(sheng)至(zhi)630億美元以上。這些足以使之傲睨天下的奇(qi)跡背后到底有什么秘訣?哈格斯特(te)(te)朗的《巴菲(fei)特(te)(te)之道》將會告訴我們(men)其中(zhong)的奧秘。
——姚斌
著名價值投資人一只花蛤
★與《巴菲(fei)特之(zhi)道(dao)》的(de)(de)(de)緣分始(shi)于1997年,18年后(hou)的(de)(de)(de)今天,再讀天南兄(xiong)翻譯的(de)(de)(de)第3版,愈加強烈地體會到,投(tou)資絕(jue)非一勞永逸、一成不(bu)變的(de)(de)(de)教條,巴菲(fei)特之(zhi)路就是持(chi)續(xu)進化、持(chi)續(xu)提升投(tou)資境界(jie)之(zhi)路。
——陳理
實力資產CEO
中道巴菲特俱樂(le)部主席
★《巴(ba)菲(fei)特之道(dao)》是近20年來(lai)我(wo)閱讀最(zui)多(duo)(duo)、收獲最(zui)多(duo)(duo)、筆記最(zui)多(duo)(duo)、感悟(wu)最(zui)多(duo)(duo)、向股友推薦最(zui)多(duo)(duo)的一(yi)本研究巴(ba)菲(fei)特最(zui)好的書。它見證(zheng)了(le)我(wo)近20年來(lai)學(xue)習(xi)、研究、實踐(jian)、宣講巴(ba)菲(fei)特價(jia)值投資理(li)論所走過(guo)的道(dao)路。
——楊寶忠
著名價值投資人
★作者(zhe)對于(yu)巴(ba)(ba)(ba)菲(fei)(fei)特(te)投(tou)(tou)資(zi)思(si)想有(you)著準確(que)和深入(ru)的(de)了(le)解,遠超其他關于(yu)巴(ba)(ba)(ba)菲(fei)(fei)特(te)投(tou)(tou)資(zi)思(si)想的(de)書籍。所以,這(zhe)本(ben)書我(wo)看了(le)不止一遍,在碰(peng)到(dao)投(tou)(tou)資(zi)疑惑(huo)的(de)時候,翻(fan)翻(fan)書中的(de)投(tou)(tou)資(zi)案例,也(ye)會讓自己(ji)近距(ju)離地了(le)解巴(ba)(ba)(ba)菲(fei)(fei)特(te)每一次(ci)重大(da)投(tou)(tou)資(zi)決(jue)策思(si)考的(de)全過程,受益(yi)匪淺……如果讀(du)者(zhe)朋友能夠仔(zi)細(xi)閱讀(du)手中的(de)這(zhe)本(ben)書,我(wo)想其價值不亞于(yu)巴(ba)(ba)(ba)菲(fei)(fei)特(te)的(de)午餐。
——張可興
格雷資產總經理
1984年6月,我(wo)(wo)在馬里(li)蘭州的(de)巴爾的(de)摩市參加(jia)了(le)美盛(sheng)公司(si)一個(ge)(ge)培訓(xun)活動(dong)。兩周的(de)時間里(li),我(wo)(wo)學習了(le)投資、市場分析(xi)、法規和銷售(shou)技巧。我(wo)(wo)期(qi)盼著我(wo)(wo)的(de)股(gu)票經紀(ji)人(ren)職業生涯盡快上路,但我(wo)(wo)犯了(le)一個(ge)(ge)可怕的(de)錯誤(wu)。
美盛是個(ge)價(jia)值商店,它的(de)(de)培訓活動強調經典的(de)(de)價(jia)值投(tou)資(zi),包(bao)括本杰明·格(ge)雷厄姆和大(da)衛·多(duo)德的(de)(de)《證券分析》,以及格(ge)雷厄姆的(de)(de)《聰明的(de)(de)投(tou)資(zi)者》。每(mei)天,公司(si)(si)的(de)(de)老(lao)員工都(dou)過來分享他(ta)們(men)對于股(gu)(gu)市(shi)的(de)(de)洞(dong)見,手把(ba)手地(di)教(jiao)我(wo)們(men)看《價(jia)值線》期刊中他(ta)們(men)心儀的(de)(de)股(gu)(gu)票(piao)。每(mei)個(ge)公司(si)(si)都(dou)有一個(ge)共同點:低市(shi)盈率(lv)、低市(shi)凈(jing)率(lv)、高分紅。更常見的(de)(de)是,這些股(gu)(gu)票(piao)都(dou)不是市(shi)場(chang)追(zhui)捧(peng)的(de)(de)熱點,并長期受到市(shi)場(chang)冷落(luo)。一次又一次,我(wo)們(men)被告誡必須避開熱門的(de)(de)高增長股(gu)(gu)票(piao),相反,要專注于那些備受冷落(luo)的(de)(de)股(gu)(gu)票(piao),它們(men)的(de)(de)風險收益比會更佳。
我(wo)(wo)明白(bai)價值(zhi)投資的路徑邏輯,數學不難。《價值(zhi)線》給(gei)我(wo)(wo)們提供了每家公司過去20年(nian)的資產(chan)負債表(biao)、利潤表(biao),通過這(zhe)些(xie)圖(tu)表(biao),你(ni)會看(kan)(kan)到股價走勢圖(tu)常常與年(nian)度的運營結果(guo)有(you)關。但無論我(wo)(wo)看(kan)(kan)這(zhe)些(xie)圖(tu)表(biao)多少遍(bian),總是覺(jue)得缺(que)少了些(xie)什(shen)么。
一個周四(si)的下午,在我(wo)們的培訓課即(ji)將下課時(shi),老師遞(di)給(gei)我(wo)一冊(ce)伯克希爾(er)-哈撒韋公司(si)1983年(nian)的年(nian)報,我(wo)從(cong)來沒有聽說過(guo)這家公司(si),寫(xie)作(zuo)者是沃倫·巴菲特,我(wo)也從(cong)未聽說過(guo)這個人(ren)。老師讓大家閱讀其(qi)中董事長(chang)致辭部(bu)分,并為第二(er)天(tian)的討論做好準備。
回到(dao)酒店房(fang)間(jian)的(de)(de)晚上,我迅速瀏覽了伯克希爾的(de)(de)年報(bao),并有(you)點失望(wang)地注(zhu)意(yi)到(dao)整本(ben)年報(bao)中(zhong)沒(mei)有(you)照片和(he)圖表,光是(shi)董事長致辭就占了幾乎20頁之長。喘了口氣,我坐(zuo)定后閱讀起來(lai)。接下(xia)來(lai)發生的(de)(de)事情(qing)用語(yu)言難以形(xing)容,一夜之間(jian),我的(de)(de)整個投(tou)資觀(guan)被顛覆了。
過(guo)去(qu)的(de)(de)兩周(zhou),我從數字(zi)、比率、公式(shi)開始,我讀到(dao)的(de)(de)是企業(ye)和運作企業(ye)的(de)(de)人(ren)。巴(ba)菲特引(yin)導(dao)我知(zhi)道了(le)80歲(sui)的(de)(de)羅斯·布朗金夫人(ren),一位俄國移(yi)民,她(ta)創辦的(de)(de)內(nei)布拉斯加家具(ju)城每年銷(xiao)售額(e)超(chao)過(guo)1億美元(yuan)。我認識了(le)《水牛城新聞報》的(de)(de)出版(ban)人(ren)斯坦·利(li)普西、喜詩糖(tang)果的(de)(de)查克·哈(ha)金斯,學(xue)到(dao)了(le)運營報紙的(de)(de)經(jing)濟知(zhi)識和糖(tang)果行業(ye)的(de)(de)競爭優勢(shi)所在。
接著,巴菲特討論了保險事業(ye)的(de)(de)(de)運營情(qing)況,包括國(guo)民賠(pei)償(chang)保險公(gong)司和他持有1/3股(gu)權(quan)的(de)(de)(de)蓋可保險。但(dan)他并不是(shi)泛泛而談那些數字(zi),他教我理解保險業(ye)的(de)(de)(de)細微之處,包括每年承銷保費、損(sun)失撥備、綜合比率,以及各(ge)種財務安排的(de)(de)(de)稅務優勢。更令人印象深(shen)刻(ke)的(de)(de)(de)是(shi),巴菲特還給股(gu)東上了非常通俗易懂的(de)(de)(de)一課:“神奇的(de)(de)(de)商譽,它令一家公(gong)司的(de)(de)(de)內在價值有可能超(chao)越其賬面價值。”
第二天,我再次出現在(zai)培訓(xun)課(ke)上(shang),像(xiang)是換(huan)了(le)一個人。《價值(zhi)線》提(ti)供的(de)(de)各種圖表(biao)、線條依然,但在(zai)我看來它們(men)(men)突(tu)然長出了(le)肌肉、皮膚,活靈活現起來,不再僅(jin)僅(jin)是枯燥的(de)(de)數字,我開始思考這些企業、運作管理企業的(de)(de)人們(men)(men),以及填滿那些財務報表(biao)中數字的(de)(de)產品和服務。
在接下來的日子里,我(wo)充滿了目標感。毫(hao)無疑問,我(wo)心中知(zhi)道了我(wo)要(yao)做什么。
我(wo)會將(jiang)(jiang)我(wo)客(ke)戶的資(zi)金投(tou)資(zi)于伯克希(xi)爾和(he)(he)它所投(tou)資(zi)的公(gong)司(si)。巴(ba)菲(fei)特(te)每做一(yi)(yi)(yi)個投(tou)資(zi),我(wo)都(dou)將(jiang)(jiang)跟隨(sui)。他每買(mai)一(yi)(yi)(yi)只股票,我(wo)都(dou)會致電該公(gong)司(si)索(suo)取(qu)(qu)年報并(bing)仔細閱(yue)讀(du),探索(suo)他看到(dao)了(le)什么以及(ji)他可能錯過了(le)什么。在互(hu)聯(lian)網時代到(dao)來之前,你可以支(zhi)付(fu)25美(mei)元向證券(quan)交易委員會索(suo)取(qu)(qu)任何上市公(gong)司(si)的年報,我(wo)要來了(le)所有伯克希(xi)爾投(tou)資(zi)的上市公(gong)司(si)年報。此外,我(wo)搜集所有有關巴(ba)菲(fei)特(te)的報紙(zhi)和(he)(he)雜(za)志,閱(yue)讀(du)并(bing)存(cun)檔。我(wo)就(jiu)像一(yi)(yi)(yi)個小孩追星一(yi)(yi)(yi)樣(yang)。
幾年后(hou)(hou),卡羅(luo)(luo)爾·盧米斯在(zai)《財(cai)富》雜志寫(xie)了(le)篇題(ti)為“巴(ba)(ba)菲(fei)特(te)的幕后(hou)(hou)故事”的文章(zhang)(1998年4月11日)。該雜志的主編馬歇爾·勒布(bu)認為是(shi)時(shi)候寫(xie)一(yi)部巴(ba)(ba)菲(fei)特(te)的傳記了(le),他知(zhi)(zhi)道卡羅(luo)(luo)爾是(shi)個優秀的作家。在(zai)那之(zhi)前,閱(yue)讀公司年報(bao)和(he)參加奧馬哈股東年會是(shi)打探巴(ba)(ba)菲(fei)特(te)信息的唯(wei)一(yi)途徑。當人(ren)們注(zhu)意到卡羅(luo)(luo)爾也幫助巴(ba)(ba)菲(fei)特(te)編輯制(zhi)作年報(bao)時(shi),你知(zhi)(zhi)道她肯定會了(le)解一(yi)些不為人(ren)知(zhi)(zhi)的內幕。我趕(gan)緊(jin)去報(bao)攤上搶(qiang)到了(le)最后(hou)(hou)一(yi)本雜志。
卡羅爾說,她(ta)打算寫一個(ge)不同(tong)的故事,強(qiang)調巴菲特不僅僅是(shi)個(ge)投資家(jia),還是(shi)個(ge)與(yu)眾不同(tong)的企業家(jia)。她(ta)沒有讓(rang)人失(shi)望(wang),在這(zhe)篇70?000字的文章(zhang)里,它(ta)忠實(shi)地描(miao)述了奧馬哈(ha)先(xian)知(zhi)更為親切真實(shi)的一面(mian)。卡羅爾知(zhi)悉很多內情,但(dan)其中的三句尤其令我震撼。
“我(wo)們(men)所做(zuo)的沒有超(chao)越任何(he)人(ren)的能(neng)力范圍。”巴菲特說(shuo),“我(wo)做(zuo)投資與做(zuo)管理(li)沒什(shen)么(me)兩樣。沒有必(bi)要去做(zuo)非同尋常的事以追求(qiu)非同尋常的結果(guo)。”
我(wo)想(xiang)讀到這(zhe)(zhe)些(xie)的(de)(de)(de)人一定(ding)佩服(fu)巴菲特(te)的(de)(de)(de)這(zhe)(zhe)種來自中西部的(de)(de)(de)謙虛,他不是一個吹(chui)牛的(de)(de)(de)人,也(ye)不希(xi)望誤導他人。我(wo)相信(xin)(xin)如果(guo)不是他相信(xin)(xin)這(zhe)(zhe)些(xie)論點(dian),他是不會做出這(zhe)(zhe)樣的(de)(de)(de)論斷的(de)(de)(de)。而(er)且,如果(guo)這(zhe)(zhe)是真(zhen)實的(de)(de)(de),我(wo)相信(xin)(xin)如此,這(zhe)(zhe)意味著(zhu)有可能(neng)揭(jie)示(shi)一張藏(zang)寶(bao)圖(tu),上載(zai)著(zhu)巴菲特(te)投資(zi)的(de)(de)(de)指導原則和(he)選股的(de)(de)(de)特(te)殊技能(neng)。這(zhe)(zhe)便是我(wo)寫這(zhe)(zhe)本(ben)《巴菲特(te)之(zhi)道》的(de)(de)(de)動機所在。
閱讀(du)伯克希(xi)爾公(gong)(gong)司(si)過去20年的年報(bao),以(yi)及每(mei)個(ge)他(ta)(ta)所(suo)(suo)投(tou)資(zi)的公(gong)(gong)司(si)年報(bao),和所(suo)(suo)有有關巴菲特的文章報(bao)道(dao),我漸漸懂得了他(ta)(ta)對于普(pu)通股投(tou)資(zi)的思考(kao)。其中(zhong),最為重要的一(yi)點(dian)是知識,無論(lun)是投(tou)資(zi)普(pu)通股還是整個(ge)企(qi)業(ye),每(mei)次交易他(ta)(ta)都(dou)走(zou)(zou)過同樣的路徑(jing)。無論(lun)他(ta)(ta)買公(gong)(gong)眾公(gong)(gong)司(si)還是私人(ren)公(gong)(gong)司(si),他(ta)(ta)都(dou)走(zou)(zou)同樣的流程,不多不少。他(ta)(ta)總(zong)會考(kao)慮企(qi)業(ye)、什么人(ren)運(yun)營企(qi)業(ye)、企(qi)業(ye)的財(cai)務(wu)狀況、企(qi)業(ye)的價值,并(bing)逐一(yi)將(jiang)這(zhe)些與自己心中(zhong)的標尺準則(ze)進行對比(bi)。
我(wo)將(jiang)這些(xie)準(zhun)則分為四大類(lei)別:企業準(zhun)則、管理準(zhun)則、財務準(zhun)則和(he)市場準(zhun)則。《巴菲特之道》這本書將(jiang)以巴菲特公(gong)司所購(gou)買的(de)企業為例,逐一剖析它們是否與巴菲特所言一致,這些(xie)伯克希(xi)爾公(gong)司的(de)投(tou)資(zi)案例中(zhong)所蘊含(han)的(de)思想和(he)策略,哪(na)些(xie)對于(yu)投(tou)資(zi)者(zhe)有價值。這將(jiang)是一個徹底的(de)測試。我(wo)相(xiang)信,最終(zhong)我(wo)們會成功。
在(zai)寫本(ben)書第1版之(zhi)前,我(wo)(wo)從未見過巴菲特(te)本(ben)人,在(zai)寫作過程中,也沒(mei)有(you)(you)咨詢過他。直接(jie)的(de)(de)咨詢固然(ran)可(ke)以得到額外的(de)(de)益(yi)處,但能(neng)從他大量廣泛的(de)(de)談及投資的(de)(de)寫作中得到真諦,我(wo)(wo)已(yi)經足(zu)夠幸運(yun)了。這本(ben)書中,我(wo)(wo)引用了大量的(de)(de)伯(bo)克(ke)希爾年報中的(de)(de)原文,特(te)別是董(dong)事長致辭部分(fen)。巴菲特(te)授權我(wo)(wo),在(zai)他審閱的(de)(de)情況下使用其(qi)版權。當然(ran),這授權并不(bu)意味著他合作了本(ben)書,或者他告訴了我(wo)(wo)其(qi)他人還(huan)不(bu)知道的(de)(de)秘(mi)密(mi)或策(ce)略。幾(ji)乎所有(you)(you)巴菲特(te)的(de)(de)行為都是公開的(de)(de),只(zhi)是人們有(you)(you)沒(mei)有(you)(you)留心(xin)而已(yi)。
在(zai)寫作本書(shu)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)過程中,我主要的(de)(de)(de)(de)(de)(de)挑戰是(shi)(shi)(shi)證明或反證巴菲特(te)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)表述——“我所做的(de)(de)(de)(de)(de)(de)事情,大家都能做到(dao)。”有些批評(ping)者爭辯說(shuo),盡管他(ta)(ta)很成功(gong),但沃(wo)倫·巴菲特(te)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)特(te)質使得(de)其他(ta)(ta)人無法(fa)采用(yong)(yong)他(ta)(ta)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)方(fang)法(fa)。我不同意。我想說(shuo)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)是(shi)(shi)(shi),巴菲特(te)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)特(te)質確實是(shi)(shi)(shi)他(ta)(ta)成功(gong)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)構成因(yin)素,但一旦懂得(de)他(ta)(ta)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)方(fang)法(fa)論,無論是(shi)(shi)(shi)個人還是(shi)(shi)(shi)機構投資者均一樣可以應用(yong)(yong)。這(zhe)本書(shu)就(jiu)是(shi)(shi)(shi)幫(bang)助投資者運用(yong)(yong)那些我相信(xin)使得(de)巴菲特(te)成功(gong)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)策(ce)略,這(zhe)就(jiu)是(shi)(shi)(shi)本書(shu)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)目的(de)(de)(de)(de)(de)(de)。
多(duo)年以來,我們都(dou)會(hui)收到(dao)懷疑論(lun)者的(de)(de)(de)(de)觀點,他們說只是(shi)讀(du)(du)一(yi)本(ben)(ben)關(guan)于(yu)(yu)沃倫·巴菲(fei)特的(de)(de)(de)(de)書(shu)(shu)(shu)無法(fa)讓你(ni)(ni)取得(de)像(xiang)他一(yi)樣(yang)的(de)(de)(de)(de)投(tou)資(zi)(zi)業績。我想(xiang)說的(de)(de)(de)(de)是(shi):第一(yi),我從未(wei)暗示(shi),通過讀(du)(du)一(yi)本(ben)(ben)書(shu)(shu)(shu),一(yi)個投(tou)資(zi)(zi)者就會(hui)像(xiang)巴菲(fei)特一(yi)樣(yang)成功(gong)。第二(er),為(wei)什么(me)會(hui)有人(ren)(ren)這(zhe)么(me)想(xiang)?這(zhe)就像(xiang)即使你(ni)(ni)買了一(yi)本(ben)(ben)《如何像(xiang)老虎伍茲(zi)一(yi)樣(yang)打(da)高爾(er)夫》的(de)(de)(de)(de)書(shu)(shu)(shu),你(ni)(ni)也不可能(neng)成為(wei)像(xiang)他一(yi)樣(yang)的(de)(de)(de)(de)超級成功(gong)的(de)(de)(de)(de)高爾(er)夫球明星。閱讀(du)(du)是(shi)因為(wei)你(ni)(ni)相信(xin)書(shu)(shu)(shu)中或有一(yi)些(xie)(xie)有用的(de)(de)(de)(de)東西能(neng)幫你(ni)(ni)在自己的(de)(de)(de)(de)道路上(shang)有所改進(jin),這(zhe)個道理同(tong)樣(yang)適(shi)用于(yu)(yu)《巴菲(fei)特之道》這(zhe)本(ben)(ben)書(shu)(shu)(shu)。如果你(ni)(ni)能(neng)從中學到(dao)一(yi)些(xie)(xie)東西,有益于(yu)(yu)你(ni)(ni)的(de)(de)(de)(de)投(tou)資(zi)(zi),這(zhe)本(ben)(ben)書(shu)(shu)(shu)就是(shi)成功(gong)的(de)(de)(de)(de)。想(xiang)想(xiang)大(da)多(duo)數人(ren)(ren)在市場(chang)上(shang)的(de)(de)(de)(de)糟糕表現,取得(de)一(yi)些(xie)(xie)改進(jin)應該不難(nan)實現。
巴(ba)菲特和他的(de)智慧(hui)搭檔、副董(dong)事長查理·芒(mang)格曾經被問(wen)及他們(men)兩個(ge)教(jiao)育(yu)下一代投資(zi)者的(de)可(ke)能(neng)性。當(dang)然(ran),這正是(shi)他們(men)在過去(qu)40年(nian)中(zhong)所做的(de),伯克希(xi)爾的(de)年(nian)報以其清晰、高超的(de)教(jiao)育(yu)價值聞(wen)名,任何(he)有幸參(can)與(yu)過伯克希(xi)爾年(nian)會的(de)人都能(neng)感知其光芒(mang)。
獲(huo)得知識(shi)(shi)是一個過程(cheng)。在巴菲特的(de)(de)(de)(de)成長過程(cheng)中,他(ta)(ta)吸收了(le)本杰(jie)明·格雷厄(e)姆(mu)和菲利普·費雪的(de)(de)(de)(de)智(zhi)慧,他(ta)(ta)還從他(ta)(ta)的(de)(de)(de)(de)搭檔查理·芒(mang)格那里學到很多企業知識(shi)(shi)。這些經驗知識(shi)(shi)的(de)(de)(de)(de)學習塑造了(le)巴菲特的(de)(de)(de)(de)投資(zi)風格,反之(zhi),他(ta)(ta)愿意(yi)與那些擁(yong)有創新、活力(li)和開放的(de)(de)(de)(de)心(xin)胸、愿意(yi)自(zi)助的(de)(de)(de)(de)人們分享。
在1995年伯克(ke)希爾的(de)(de)年會上,芒格說(shuo):“讓一(yi)些(xie)人放棄學習是(shi)(shi)很難的(de)(de)。”巴菲特(te)接著說(shuo):“當人們能從中獲益(yi)時,讓他們放棄學習是(shi)(shi)很難的(de)(de)。”然(ran)后,他用(yong)(yong)了一(yi)種相(xiang)反的(de)(de)聲調繼(ji)續:“但是(shi)(shi)有一(yi)種巨大的(de)(de)障(zhang)礙阻(zu)止人們去(qu)思(si)考(kao)或(huo)改(gai)變(bian),引用(yong)(yong)波特(te)蘭·羅(luo)素(英國哲學家)的(de)(de)話:‘很多人寧可死也不愿意(yi)思(si)考(kao)。’在金融的(de)(de)范疇里,他說(shuo)的(de)(de)也非(fei)常對。”
距離我寫作《巴菲特(te)之道》第1版已經過去20年了,股市上的噪聲仍然在繼續(xu)。當你(ni)以為噪聲不會再大時,它(ta)們(men)卻(que)變得更加刺(ci)耳。電視評論員、財經作家、分(fen)析師(shi)、市場(chang)策(ce)略師(shi)一(yi)(yi)個(ge)比一(yi)(yi)個(ge)能侃,競相搶奪人(ren)們(men)的眼球。互聯網是(shi)一(yi)(yi)個(ge)信息(xi)(xi)奇跡,大家都(dou)(dou)認同,它(ta)給每個(ge)人(ren)都(dou)(dou)提(ti)供了免費(fei)的方式——應該說是(shi)免費(fei)的平(ping)臺——去接(jie)觸財經信息(xi)(xi),其結果(guo)是(shi),我們(men)都(dou)(dou)置身于信息(xi)(xi)泛濫(lan)的海洋(yang)里。
然而,盡管信息(xi)泛濫,投(tou)資(zi)者賺錢依舊困難,捉襟見肘的事(shi)情時(shi)有發生。小事(shi)件會令股(gu)價火箭般(ban)躥(cuan)升,然后鉛(qian)墜般(ban)迅(xun)速下落。那些為(wei)了下一代教育或退休而投(tou)資(zi)的人常(chang)常(chang)陷入迷惘(wang),他們既(ji)無(wu)法踏對節(jie)奏,也無(wu)法預測市(shi)場,有的僅僅是(shi)受愚弄。
在一(yi)個投機勝(sheng)于投資的瘋狂(kuang)市(shi)場中,沃(wo)倫·巴菲(fei)特的智慧和建議一(yi)次又一(yi)次地(di)被(bei)證明是數以百(bai)萬計(ji)投資者(zhe)的安(an)全(quan)港灣。有時,錯位(wei)的投資者(zhe)會大喊(han):“這(zhe)次不一(yi)樣!”有時,他們能押對寶(bao),政策放出(chu)驚喜(xi)、經濟會有反應、股市(shi)有些回響,當(dang)有些公司衰退的時候(hou),有新公司誕生,世界在進化(hua)、成熟,變化(hua)是永恒的,但這(zhe)本(ben)書中提(ti)到的投資原(yuan)則(ze)卻始終堅如磐石,如同(tong)巴菲(fei)特曾說過的:“這(zhe)就是為(wei)何原(yuan)則(ze)被(bei)稱為(wei)原(yuan)則(ze)的原(yuan)因。”
在1996年(nian)(nian)的(de)年(nian)(nian)報中(zhong),有一(yi)段簡潔有力(li)的(de)內容:“作為一(yi)個投(tou)資者,你的(de)目(mu)標僅僅是以理(li)性的(de)價格,購買一(yi)家容易理(li)解的(de)企業的(de)一(yi)部(bu)分,這家企業的(de)收益增長具有很高的(de)確定性,5年(nian)(nian)、10年(nian)(nian)、20年(nian)(nian)。最終,你會發現,能符合(he)這些標準的(de)公司少之(zhi)又(you)少,所以,一(yi)旦發現,你應該大量買入。”
無論你(ni)投資(zi)的資(zi)金量(liang)是(shi)多(duo)少,喜歡什么樣的企(qi)業,你(ni)會發現這(zhe)才(cai)是(shi)真(zhen)正的試金石。
羅伯特·哈格(ge)斯特朗
賓夕法尼亞州維拉(la)諾瓦
2013年10月(yue)