【互(hu)(hu)聯網(wang)(wang)+金融】什么是互(hu)(hu)聯網(wang)(wang)金融？與金融互(hu)(hu)聯網(wang)(wang)有哪些區別

一、什么是互聯網金融

什么(me)(me)是互聯網金(jin)(jin)融(rong)，業內觀點很多，爭來爭去也很難有定論，我自(zi)己的感覺要弄(nong)明白什么(me)(me)是互聯網金(jin)(jin)融(rong)，還是要先弄(nong)明白什么(me)(me)是金(jin)(jin)融(rong)？

金(jin)融(rong)本(ben)義是(shi)資(zi)金(jin)融(rong)通，廣義上說(shuo)，跟(gen)貨(huo)幣(bi)發行(xing)、保管、兌換(huan)、結算(suan)相(xiang)關的(de)都是(shi)金(jin)融(rong)，但(dan)是(shi)狹義的(de)金(jin)融(rong)，一(yi)般(ban)僅指貨(huo)幣(bi)的(de)融(rong)通，所(suo)謂貨(huo)幣(bi)融(rong)通，就(jiu)是(shi)資(zi)金(jin)在各個市場主(zhu)體(ti)之間的(de)融(rong)通轉移(yi)的(de)過(guo)(guo)程。這(zhe)個轉移(yi)的(de)過(guo)(guo)程，一(yi)般(ban)主(zhu)要表現為(wei)直接(jie)融(rong)資(zi)和間接(jie)融(rong)資(zi)兩(liang)個方(fang)(fang)式(shi)。直接(jie)融(rong)資(zi)，說(shuo)白了就(jiu)是(shi)缺錢(qian)的(de)人直接(jie)跟(gen)有錢(qian)的(de)人借錢(qian)，股票是(shi)最典型的(de)直接(jie)融(rong)資(zi)方(fang)(fang)式(shi)，你(ni)買了股票相(xiang)當于(yu)就(jiu)是(shi)借錢(qian)給了企(qi)業(ye)，然后他每年(nian)給你(ni)分紅，債(zhai)券也是(shi)，你(ni)買了一(yi)個企(qi)業(ye)的(de)債(zhai)券，他每年(nian)支付你(ni)利息(xi)。

間(jian)接融資就是有錢(qian)(qian)的人(ren)或者企(qi)業不直(zhi)接借錢(qian)(qian)給(gei)缺錢(qian)(qian)的人(ren)，而是通過中(zhong)介機構進行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)，中(zhong)介機構是誰呢？最典(dian)型就是銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)，我們(men)大量(liang)的人(ren)把(ba)錢(qian)(qian)存到銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)，銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)統一對(dui)資金進行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)調度和(he)安排，發放給(gei)缺錢(qian)(qian)的人(ren)或者企(qi)業。我們(men)獲得了存款時候銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)給(gei)予的利(li)息(xi)，而銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)獲得了放貸款時候，企(qi)業給(gei)予的利(li)息(xi)，兩者差額就是銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)的盈(ying)利(li)。

這兩(liang)類融資方式直(zhi)接就(jiu)是(shi)構成了狹(xia)義上的(de)(de)金融概念，就(jiu)是(shi)信用(yong)貨幣的(de)(de)流轉，這個(ge)(ge)流轉是(shi)有(you)兩(liang)個(ge)(ge)特(te)征的(de)(de)，一(yi)是(shi)所有(you)權(quan)和(he)使用(yong)權(quan)分(fen)離(li)，二(er)是(shi)這個(ge)(ge)分(fen)離(li)的(de)(de)過程(cheng)是(shi)有(you)報酬的(de)(de)，一(yi)般體現為利息(xi)或者股息(xi)。

至(zhi)于其他廣義(yi)(yi)(yi)上(shang)(shang)的(de)金(jin)融(rong)的(de)概念(nian)，還包括了商業銀(yin)行(xing)存(cun)款的(de)吸收和(he)付(fu)出(chu)，以(yi)及(ji)有價證券的(de)轉(zhuan)讓買賣(mai)，以(yi)及(ji)資金(jin)的(de)結(jie)算等(deng)等(deng)。狹(xia)(xia)義(yi)(yi)(yi)的(de)金(jin)融(rong)和(he)廣義(yi)(yi)(yi)的(de)金(jin)融(rong)的(de)存(cun)在(zai)，使得互聯(lian)網金(jin)融(rong)其實也(ye)存(cun)在(zai)狹(xia)(xia)義(yi)(yi)(yi)和(he)廣義(yi)(yi)(yi)之分，理論(lun)上(shang)(shang)任(ren)何(he)涉及(ji)到了廣義(yi)(yi)(yi)金(jin)融(rong)的(de)互聯(lian)網應(ying)用，都應(ying)該是互聯(lian)網金(jin)融(rong)，包括但是不限于為第三方支付(fu)、在(zai)線理財產(chan)品的(de)銷售、信用評價審核、金(jin)融(rong)中介等(deng)模(mo)式。

但是從(cong)狹義的(de)金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)角度來看，互(hu)(hu)(hu)聯(lian)網(wang)(wang)金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)則(ze)應該定義在跟貨幣的(de)信用化流通(tong)相(xiang)關層面，也(ye)就(jiu)是資金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)通(tong)依托(tuo)互(hu)(hu)(hu)聯(lian)網(wang)(wang)來實(shi)現的(de)方(fang)式(shi)方(fang)法都可以(yi)稱之(zhi)為(wei)互(hu)(hu)(hu)聯(lian)網(wang)(wang)金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)。從(cong)這個(ge)理解來看，其(qi)實(shi)無論是何種方(fang)式(shi)的(de)資金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)通(tong)，直接也(ye)好，間接也(ye)好，只(zhi)要用了互(hu)(hu)(hu)聯(lian)網(wang)(wang)的(de)技術(shu)來實(shi)現了這個(ge)融(rong)(rong)(rong)通(tong)的(de)行(xing)為(wei)，其(qi)實(shi)就(jiu)是互(hu)(hu)(hu)聯(lian)網(wang)(wang)金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)了。包括傳統金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)機構(gou)利用互(hu)(hu)(hu)聯(lian)網(wang)(wang)提高自身的(de)效率的(de)行(xing)為(wei)，都可以(yi)定義為(wei)互(hu)(hu)(hu)聯(lian)網(wang)(wang)金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)。

只是(shi)，顯(xian)然，大家(jia)對(dui)互聯網金融(rong)的(de)要求可(ke)能(neng)并不是(shi)如此定(ding)義的(de)，謝平教授，曾經提出過(guo)區別于直接融(rong)資(zi)(zi)和(he)間接融(rong)資(zi)(zi)的(de)第三種(zhong)融(rong)資(zi)(zi)方(fang)式，即“互聯網金融(rong)模式”，可(ke)能(neng)代(dai)表(biao)了大多數(shu)人對(dui)這(zhe)個模式的(de)理解。

他對這種模式的定義是(shi)，支(zhi)付便捷，市(shi)場信(xin)息不(bu)對稱程度非常低，資(zi)(zi)(zi)金供需雙方直接(jie)交易(yi)(yi)，銀行、券商和交易(yi)(yi)所(suo)等金融中介(jie)都不(bu)起作用(yong)，可(ke)以(yi)達到(dao)與(yu)現在直接(jie)和間接(jie)融資(zi)(zi)(zi)一樣的資(zi)(zi)(zi)源(yuan)配置(zhi)效率(lv)，并在促(cu)進經濟增(zeng)長的同時，大幅度降低交易(yi)(yi)成本。

單純從定(ding)義(yi)來(lai)看(kan)，其實(shi)，這個(ge)第(di)(di)三(san)個(ge)模(mo)式(shi)(shi)(shi)(shi)，無論闡述的效(xiao)率(lv)如何(he)，支付多便捷，信息程度多高，以及是(shi)(shi)(shi)否有(you)金融(rong)中介存(cun)在，回歸到核(he)心點(dian)，其實(shi)還是(shi)(shi)(shi)擺脫(tuo)(tuo)不了(le)企業是(shi)(shi)(shi)直接(jie)還是(shi)(shi)(shi)間(jian)接(jie)融(rong)資(zi)(zi)(zi)這個(ge)命(ming)題，按照純金融(rong)理解，其實(shi)第(di)(di)三(san)種(zhong)互聯網(wang)金融(rong)模(mo)式(shi)(shi)(shi)(shi)核(he)心是(shi)(shi)(shi)努力嘗試擺脫(tuo)(tuo)金融(rong)中介的行(xing)為，這種(zhong)行(xing)為的定(ding)義(yi)其實(shi)最(zui)終還是(shi)(shi)(shi)被歸類到直接(jie)融(rong)資(zi)(zi)(zi)方式(shi)(shi)(shi)(shi)，他(ta)(ta)并不改變(bian)資(zi)(zi)(zi)金在不同市場(chang)主(zhu)體之間(jian)轉(zhuan)移的這個(ge)核(he)心行(xing)為，所(suo)以這個(ge)互聯網(wang)金融(rong)模(mo)式(shi)(shi)(shi)(shi)，很難界定(ding)是(shi)(shi)(shi)第(di)(di)三(san)個(ge)融(rong)資(zi)(zi)(zi)模(mo)式(shi)(shi)(shi)(shi)，而(er)且他(ta)(ta)也(ye)沒(mei)有(you)改變(bian)金融(rong)本(ben)身，但(dan)是(shi)(shi)(shi)，這個(ge)模(mo)式(shi)(shi)(shi)(shi)的設想里，有(you)個(ge)很重要的一(yi)個(ge)點(dian)就是(shi)(shi)(shi)，他(ta)(ta)試圖改變(bian)其實(shi)是(shi)(shi)(shi)市場(chang)參與(yu)的主(zhu)體。這個(ge)模(mo)式(shi)(shi)(shi)(shi)要摒棄(qi)金融(rong)中介的存(cun)在，所(suo)以對互聯網(wang)金融(rong)的最(zui)終定(ding)義(yi)中，這個(ge)成為了(le)核(he)心。

在(zai)對未(wei)來(lai)互聯(lian)網金融(rong)的(de)(de)暢想之中(zhong)，很多(duo)人認為(wei)可以通過互聯(lian)網技術手(shou)段，最終可以讓金融(rong)機構離(li)開(kai)(kai)資(zi)金融(rong)通過程中(zhong)的(de)(de)曾經(jing)的(de)(de)主導型地(di)位(wei)(wei)，因為(wei)互聯(lian)網的(de)(de)分享，公開(kai)(kai)、透(tou)明等等的(de)(de)理念(nian)讓資(zi)金在(zai)各個主體之間的(de)(de)游走，會(hui)非常(chang)的(de)(de)直接，自(zi)由，而(er)且低(di)違約率(lv)，金融(rong)中(zhong)介的(de)(de)作用會(hui)不斷(duan)的(de)(de)弱(ruo)化，從而(er)使(shi)得金融(rong)機構日(ri)益淪落為(wei)從屬的(de)(de)服務性中(zhong)介的(de)(de)地(di)位(wei)(wei)。不在(zai)是(shi)金融(rong)資(zi)源(yuan)調配的(de)(de)核心主導定位(wei)(wei)。

事實上(shang)，我對這個提法(fa)是(shi)贊(zan)同和(he)認(ren)可(ke)的(de)(de)，金(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)介(jie)(jie)(jie)機構在過去(qu)的(de)(de)幾百年(nian)歷史(shi)之中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)，能(neng)成為社(she)(she)會(hui)經(jing)濟(ji)活(huo)動中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)主(zhu)導型的(de)(de)地位，其實有(you)很(hen)多的(de)(de)原(yuan)因，專業(ye)(ye)化分工也好(hao)，制(zhi)度性(xing)保護也好(hao)，都使得大量的(de)(de)社(she)(she)會(hui)閑(xian)散資金(jin)(jin)(jin)(jin)是(shi)通(tong)過這些金(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)介(jie)(jie)(jie)進(jin)入(ru)到實體領域中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)去(qu)的(de)(de)，他們是(shi)社(she)(she)會(hui)經(jing)濟(ji)活(huo)動的(de)(de)中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)樞系統(tong)，隨著互(hu)(hu)聯網的(de)(de)不(bu)斷的(de)(de)改變著社(she)(she)會(hui)的(de)(de)各(ge)(ge)種(zhong)經(jing)濟(ji)活(huo)動，也會(hui)日(ri)益(yi)改變金(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)介(jie)(jie)(jie)機構在資金(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)通(tong)中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)的(de)(de)主(zhu)導性(xing)地位，互(hu)(hu)聯網會(hui)讓信息(xi)(xi)不(bu)斷的(de)(de)透明(ming)化，讓中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)介(jie)(jie)(jie)失去(qu)依靠信息(xi)(xi)不(bu)對稱所掌握的(de)(de)信息(xi)(xi)優(you)勢，而且互(hu)(hu)聯網讓社(she)(she)會(hui)的(de)(de)各(ge)(ge)種(zhong)參與主(zhu)體更加的(de)(de)扁平(ping)化，也一定程度上(shang)壓(ya)縮了由于專業(ye)(ye)化分工所帶來(lai)的(de)(de)金(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)介(jie)(jie)(jie)機構的(de)(de)專業(ye)(ye)化優(you)勢，所以是(shi)有(you)可(ke)能(neng)出現金(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)介(jie)(jie)(jie)日(ri)益(yi)被摒棄的(de)(de)可(ke)能(neng)性(xing)的(de)(de)。事實上(shang)，目前涌現出來(lai)的(de)(de)各(ge)(ge)種(zhong)互(hu)(hu)聯網金(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)的(de)(de)模(mo)式，其實核心都是(shi)沖擊著原(yuan)先的(de)(de)金(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)介(jie)(jie)(jie)的(de)(de)模(mo)式，都是(shi)意圖撇開金(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)介(jie)(jie)(jie)，實現資金(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)通(tong)雙方的(de)(de)直(zhi)接(jie)對接(jie)。

但是(shi)(shi)按照(zhao)如此來(lai)理解互(hu)(hu)(hu)(hu)聯(lian)(lian)網(wang)金(jin)(jin)融(rong)(rong)，其實，真正的(de)(de)互(hu)(hu)(hu)(hu)聯(lian)(lian)網(wang)金(jin)(jin)融(rong)(rong)的(de)(de)定(ding)(ding)義(yi)更多放在如何利用互(hu)(hu)(hu)(hu)聯(lian)(lian)網(wang)技(ji)術(shu)手段(duan)來(lai)摒棄傳統金(jin)(jin)融(rong)(rong)機構主導的(de)(de)行為，如果不是(shi)(shi)這么(me)定(ding)(ding)義(yi)的(de)(de)話，互(hu)(hu)(hu)(hu)聯(lian)(lian)網(wang)金(jin)(jin)融(rong)(rong)就(jiu)沒(mei)有太(tai)多的(de)(de)意義(yi)了，如果只(zhi)是(shi)(shi)說定(ding)(ding)義(yi)在利用互(hu)(hu)(hu)(hu)聯(lian)(lian)網(wang)技(ji)術(shu)手段(duan)的(de)(de)金(jin)(jin)融(rong)(rong)行為都是(shi)(shi)互(hu)(hu)(hu)(hu)聯(lian)(lian)網(wang)金(jin)(jin)融(rong)(rong)的(de)(de)話，那么(me)互(hu)(hu)(hu)(hu)聯(lian)(lian)網(wang)金(jin)(jin)融(rong)(rong)就(jiu)是(shi)(shi)個(ge)偽命題，因為金(jin)(jin)融(rong)(rong)機構利用互(hu)(hu)(hu)(hu)聯(lian)(lian)網(wang)技(ji)術(shu)進(jin)行自(zi)我革新(xin)都屬(shu)于互(hu)(hu)(hu)(hu)聯(lian)(lian)網(wang)金(jin)(jin)融(rong)(rong)的(de)(de)范疇，顯然這樣的(de)(de)定(ding)(ding)義(yi)對于互(hu)(hu)(hu)(hu)聯(lian)(lian)網(wang)金(jin)(jin)融(rong)(rong)而言，不是(shi)(shi)很合適。

一(yi)旦確定(ding)(ding)了(le)這(zhe)個(ge)互(hu)(hu)(hu)聯(lian)(lian)(lian)網(wang)(wang)金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)的(de)(de)(de)定(ding)(ding)義(yi)的(de)(de)(de)話，那么(me)真(zhen)(zhen)正(zheng)意義(yi)上的(de)(de)(de)互(hu)(hu)(hu)聯(lian)(lian)(lian)網(wang)(wang)金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)，就很顯然(ran)需要(yao)解答的(de)(de)(de)命題其(qi)實(shi)是(shi)(shi)互(hu)(hu)(hu)聯(lian)(lian)(lian)網(wang)(wang)到(dao)底怎么(me)做，才能(neng)有效(xiao)的(de)(de)(de)進行風險控(kong)制的(de)(de)(de)創新，因為(wei)只有風控(kong)的(de)(de)(de)創新，才能(neng)真(zhen)(zhen)正(zheng)的(de)(de)(de)摒(bing)棄金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)中(zhong)(zhong)介(jie)機構的(de)(de)(de)主導型定(ding)(ding)位，如果無法解答這(zhe)個(ge)命題，所有的(de)(de)(de)互(hu)(hu)(hu)聯(lian)(lian)(lian)網(wang)(wang)金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)最終其(qi)實(shi)都會走到(dao)另外一(yi)個(ge)路徑中(zhong)(zhong)去，就是(shi)(shi)變相的(de)(de)(de)成為(wei)了(le)金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)的(de)(de)(de)互(hu)(hu)(hu)聯(lian)(lian)(lian)網(wang)(wang)。所謂金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)的(de)(de)(de)互(hu)(hu)(hu)聯(lian)(lian)(lian)網(wang)(wang)，事(shi)實(shi)上就是(shi)(shi)他(ta)不(bu)是(shi)(shi)摒(bing)棄中(zhong)(zhong)介(jie)，而是(shi)(shi)互(hu)(hu)(hu)聯(lian)(lian)(lian)網(wang)(wang)成為(wei)金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)中(zhong)(zhong)介(jie)，實(shi)質(zhi)就是(shi)(shi)趕(gan)走了(le)一(yi)個(ge)金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)中(zhong)(zhong)介(jie)，迎來的(de)(de)(de)是(shi)(shi)他(ta)自己這(zhe)個(ge)中(zhong)(zhong)介(jie)，一(yi)旦中(zhong)(zhong)介(jie)無法被(bei)趕(gan)走，那么(me)互(hu)(hu)(hu)聯(lian)(lian)(lian)網(wang)(wang)金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)就必然(ran)不(bu)能(neng)實(shi)現直接融(rong)(rong)資(zi)，那么(me)就很難體(ti)現互(hu)(hu)(hu)聯(lian)(lian)(lian)網(wang)(wang)金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)的(de)(de)(de)優勢，間接融(rong)(rong)資(zi)領域注定(ding)(ding)不(bu)是(shi)(shi)互(hu)(hu)(hu)聯(lian)(lian)(lian)網(wang)(wang)的(de)(de)(de)領域。

而很不幸其(qi)實是(shi)目(mu)前我國大量的(de)(de)互(hu)(hu)聯(lian)網金融的(de)(de)本(ben)(ben)質都是(shi)金融的(de)(de)互(hu)(hu)聯(lian)網，大量的(de)(de)互(hu)(hu)聯(lian)網金融機(ji)構(gou)，本(ben)(ben)質都是(shi)打著互(hu)(hu)聯(lian)網的(de)(de)外衣，做的(de)(de)其(qi)實是(shi)金融機(ji)構(gou)的(de)(de)事情，金融脫媒成為了一句空話。最典型的(de)(de)其(qi)實是(shi)P2P。

二、P2P的本質是批上互聯網外衣的金融機構

謝平教(jiao)授對(dui)P2P極(ji)為推崇，他(ta)認為P2P現在(zai)是(shi)銀行有益(yi)的(de)補(bu)充，以后會去取代銀行，成為主要的(de)互聯網(wang)金融模式(shi)。那么我們來看(kan)看(kan)P2P的(de)本質是(shi)什么呢？

所謂P2P，其實是(shi)Peer-to-Peer lending，即點對(dui)點信貸(dai)的(de)簡稱(cheng)(cheng)，簡單稱(cheng)(cheng)為稱(cheng)(cheng)個(ge)(ge)人(ren)(ren)(ren)(ren)對(dui)個(ge)(ge)人(ren)(ren)(ren)(ren)信貸(dai)，在(zai)央行(xing)的(de)相關文件里，正式叫(jiao)法(fa)為人(ren)(ren)(ren)(ren)人(ren)(ren)(ren)(ren)貸(dai)（并(bing)非特指(zhi)人(ren)(ren)(ren)(ren)人(ren)(ren)(ren)(ren)貸(dai)公司，而是(shi)對(dui)當前所有P2P公司的(de)一個(ge)(ge)總稱(cheng)(cheng)）。這(zhe)種模式是(shi)舶來(lai)品(pin)，05年左右開始陸續出現，不管產生了多少種變(bian)體，但是(shi)從名字上(shang)我(wo)們可以看出，他的(de)核心都是(shi)建立在(zai)個(ge)(ge)人(ren)(ren)(ren)(ren)對(dui)個(ge)(ge)人(ren)(ren)(ren)(ren)的(de)借貸(dai)基礎上(shang)的(de)。

從我(wo)們前(qian)面的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)定義可以看的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)出，這(zhe)(zhe)種是(shi)典型的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)直接融(rong)資模(mo)式，在沒有(you)互(hu)(hu)聯網(wang)之前(qian)，其實(shi)(shi)就是(shi)民間借(jie)貸體(ti)系，中國(guo)這(zhe)(zhe)種個人(ren)(ren)對(dui)個人(ren)(ren)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)借(jie)貸行(xing)為(wei)，我(wo)相(xiang)(xiang)信至少存在了(le)一(yi)千多年了(le)。只是(shi)互(hu)(hu)聯網(wang)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)出現(xian)，使得本來(lai)可能(neng)需要具備一(yi)定信任度的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)人(ren)(ren)才(cai)可以相(xiang)(xiang)互(hu)(hu)借(jie)錢的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)行(xing)為(wei)得到(dao)了(le)擴展(zhan)，讓(rang)陌生(sheng)(sheng)人(ren)(ren)也存在了(le)相(xiang)(xiang)互(hu)(hu)借(jie)貸的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)可能(neng)。這(zhe)(zhe)個是(shi)互(hu)(hu)聯網(wang)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)優(you)勢(shi)，互(hu)(hu)聯網(wang)金(jin)(jin)融(rong)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)終極目(mu)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)其實(shi)(shi)是(shi)實(shi)(shi)現(xian)去中介化，就是(shi)所謂的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)金(jin)(jin)融(rong)脫(tuo)(tuo)媒，所以P2P作為(wei)金(jin)(jin)融(rong)脫(tuo)(tuo)媒的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)典型，其實(shi)(shi)是(shi)很典型的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)互(hu)(hu)聯網(wang)金(jin)(jin)融(rong)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)生(sheng)(sheng)態模(mo)式的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)。這(zhe)(zhe)個產(chan)生(sheng)(sheng)于英國(guo)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)互(hu)(hu)聯網(wang)金(jin)(jin)融(rong)模(mo)式，誕生(sheng)(sheng)之后，開(kai)(kai)始陸(lu)續(xu)成長。在歐美基本上從誕生(sheng)(sheng)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)一(yi)刻起，就都在尋求解(jie)決互(hu)(hu)聯網(wang)化的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)風險控制和評估(gu)手段，努力讓(rang)點對(dui)點的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)交易(yi)(yi)更(geng)(geng)安全，以便更(geng)(geng)好的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)擺脫(tuo)(tuo)傳統金(jin)(jin)融(rong)機構，而他自己也是(shi)獨立于交易(yi)(yi)之外。這(zhe)(zhe)個設想很美好。只是(shi)到(dao)了(le)國(guo)內卻開(kai)(kai)始了(le)很大的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)分化。

P2P進(jin)入(ru)國(guo)(guo)內之后，大行其道，目前估計一千多家的(de)(de)(de)(de)(de)(de)P2P公(gong)司(si)(si)是(shi)存在(zai)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)，這個(ge)典(dian)型的(de)(de)(de)(de)(de)(de)互(hu)聯(lian)網(wang)金(jin)(jin)融(rong)(rong)模式(shi)(shi)，在(zai)中國(guo)(guo)被硬生生的(de)(de)(de)(de)(de)(de)做成(cheng)了(le)金(jin)(jin)融(rong)(rong)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)互(hu)聯(lian)網(wang)模式(shi)(shi)，是(shi)個(ge)很值得推敲的(de)(de)(de)(de)(de)(de)地方。由(you)于在(zai)國(guo)(guo)內的(de)(de)(de)(de)(de)(de)P2P領域，普遍的(de)(de)(de)(de)(de)(de)無法解(jie)答前面提到的(de)(de)(de)(de)(de)(de)互(hu)聯(lian)網(wang)技術手(shou)段如何有(you)效進(jin)行風控審核這個(ge)命題，使得國(guo)(guo)內的(de)(de)(de)(de)(de)(de)基本上所有(you)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)P2P公(gong)司(si)(si)都采取(qu)了(le)極(ji)為(wei)簡單、粗暴(bao)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)方式(shi)(shi)來變形，就(jiu)是(shi)P2P公(gong)司(si)(si)直(zhi)接介(jie)入(ru)交易，成(cheng)為(wei)交易的(de)(de)(de)(de)(de)(de)一方，使得本來應該是(shi)金(jin)(jin)融(rong)(rong)脫媒的(de)(de)(de)(de)(de)(de)互(hu)聯(lian)網(wang)金(jin)(jin)融(rong)(rong)，成(cheng)為(wei)了(le)還是(shi)無法脫媒，需要他自身信用(yong)附加(jia)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)模式(shi)(shi)，他的(de)(de)(de)(de)(de)(de)本質成(cheng)為(wei)了(le)擔保公(gong)司(si)(si)，部分的(de)(de)(de)(de)(de)(de)P2P，甚(shen)至成(cheng)為(wei)了(le)銀行，利用(yong)構建資(zi)金(jin)(jin)池，讓自己成(cheng)為(wei)了(le)一個(ge)沒有(you)牌照(zhao)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)銀行，這種變形，其實是(shi)已經典(dian)型的(de)(de)(de)(de)(de)(de)背(bei)離(li)了(le)互(hu)聯(lian)網(wang)金(jin)(jin)融(rong)(rong)應該有(you)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)模式(shi)(shi)了(le)。他們的(de)(de)(de)(de)(de)(de)本質其實就(jiu)是(shi)金(jin)(jin)融(rong)(rong)機構。

號稱全球最大的(de)(de)(de)P2P公司的(de)(de)(de)宜信，發展(zhan)到現在有將近30億美金(jin)(jin)的(de)(de)(de)交易(yi)額了，但是他采(cai)(cai)取(qu)的(de)(de)(de)風(feng)控方(fang)式是什么(me)呢？跟(gen)互(hu)聯(lian)網毫無關系，他采(cai)(cai)取(qu)的(de)(de)(de)其實是按照傳統(tong)金(jin)(jin)融(rong)(rong)機(ji)構(gou)的(de)(de)(de)模式，進行人工的(de)(de)(de)上門核查，人數超(chao)過三萬(wan)人，已(yi)經是典型的(de)(de)(de)金(jin)(jin)融(rong)(rong)機(ji)構(gou)了。而宜信又(you)是基本上目前(qian)國內線下P2P的(de)(de)(de)黃埔軍校，幾乎所有的(de)(de)(de)P2P公司采(cai)(cai)用(yong)的(de)(de)(de)都是這(zhe)種(zhong)模式，所謂互(hu)聯(lian)網在風(feng)控層面(mian)的(de)(de)(de)革(ge)新幾乎為零。這(zhe)種(zhong)情(qing)況下產生的(de)(de)(de)所謂互(hu)聯(lian)網金(jin)(jin)融(rong)(rong)，永遠只是個掛羊(yang)頭賣狗肉而已(yi)，隱含了極大的(de)(de)(de)風(feng)險，歸納起來(lai)其實就兩(liang)點知名缺陷。

第1、道德(de)風險。在P2P市場里，由于交易市場是(shi)P2P網站自身(shen)(shen)構建(jian)的(de)，平臺可以(yi)利用自身(shen)(shen)權限(xian)，通過后臺更改(gai)數(shu)據，虛(xu)擬和捏造很(hen)多(duo)不(bu)存在的(de)借款人(ren)出來(lai)，平臺的(de)介入(ru)(ru)，事(shi)實上隔絕了出資人(ren)和借款人(ren)之間的(de)聯(lian)系，平臺可以(yi)利用交易機制設計的(de)漏洞，人(ren)為進行騙貸活動，由于交易數(shu)據、信(xin)(xin)用審核權限(xian)都放在平臺手(shou)里，出資人(ren)卻(que)不(bu)能有(you)效(xiao)審核這些信(xin)(xin)息，也無從判斷真假(jia)，其所處地位非常不(bu)利，很(hen)容易就讓P2P走入(ru)(ru)歧途(tu)，詐騙等一系列(lie)惡性事(shi)件(jian)就很(hen)容易產生。

尤(you)其(qi)在一(yi)些集(ji)中撮合(he)交易方式(shi)的平臺(tai)上(shang)，就(jiu)更容易產生這種(zhong)情況。隨著經(jing)濟形式(shi)惡化，很(hen)多不(bu)具(ju)備公信力的P2P，可能在這方面(mian)會不(bu)斷的發酵，前段時(shi)間，某P2P就(jiu)發生實際控制(zhi)人(ren)通過P2P，捏造大量借款人(ren)信息，集(ji)資上(shang)億。這個就(jiu)是典型的道(dao)德風險(xian)了。

第2、運營風險(xian)。在(zai)我國，P2P已不再(zai)是(shi)(shi)傳統的(de)點對點的(de)直(zhi)接融(rong)資(zi)(zi)方式(shi)，他(ta)的(de)實質是(shi)(shi)類似擔保的(de)間接融(rong)資(zi)(zi)方式(shi)，從而使P2P自身經營能力(li)成為(wei)這種(zhong)模式(shi)的(de)一個(ge)致命性風險(xian)。

我國最早的(de)一批(pi)P2P，都是從搭建(jian)交易(yi)平(ping)(ping)臺入(ru)手的(de)，但是發(fa)展(zhan)到(dao)后來(lai)，隨著越來(lai)越多資(zi)本涌入(ru)到(dao)這個行業里(li)，競爭(zheng)開始加劇(ju)，為了讓更多的(de)人(ren)能到(dao)自(zi)己平(ping)(ping)臺上來(lai)，各個P2P都逐漸開始介入(ru)平(ping)(ping)臺交易(yi)之中(zhong)，介入(ru)方式主要就是對投資(zi)人(ren)的(de)資(zi)金承諾(nuo)保障本金，部分(fen)P2P甚至承諾(nuo)保障利息。

這(zhe)種行(xing)為(wei)(wei)是市場惡性競爭(zheng)的結(jie)果，這(zhe)個(ge)結(jie)果從根本上使得中(zhong)國的P2P很難成為(wei)(wei)一個(ge)相對獨立的公共中(zhong)介(jie)平臺，因(yin)為(wei)(wei)他(ta)把(ba)自身信用放入其中(zhong)，很多出資(zi)人更多依(yi)賴(lai)平臺信用進(jin)行(xing)放款，金融(rong)脫(tuo)媒成了一句空話，只(zhi)是原先由商業銀行(xing)作(zuo)為(wei)(wei)媒介(jie)，現(xian)在變為(wei)(wei)P2P平臺作(zuo)為(wei)(wei)媒介(jie)。

P2P從(cong)原先的(de)撮合匹配借貸(dai)雙(shuang)方交易(yi)直(zhi)接演變成了(le)“影子銀行(xing)(xing)”，P2P在(zai)里面扮演的(de)是(shi)兩(liang)個角色，第一是(shi)吸(xi)儲，平臺給予保障，第二是(shi)放(fang)貸(dai)。這兩(liang)個角色合一，其實(shi)就(jiu)是(shi)銀行(xing)(xing)在(zai)做的(de)事情(qing)，但是(shi)卻又不受到和銀行(xing)(xing)一樣的(de)嚴(yan)格監管，就(jiu)使得風險急劇放(fang)大。

加入自身信用的(de)(de)(de)P2P模(mo)(mo)式，P2P的(de)(de)(de)盈(ying)(ying)利(li)模(mo)(mo)式由原先的(de)(de)(de)無風險服務性(xing)收(shou)入，直接變為有風險的(de)(de)(de)擔(dan)保收(shou)入。P2P實(shi)際上成為了(le)擔(dan)保公(gong)(gong)司，公(gong)(gong)司的(de)(de)(de)盈(ying)(ying)虧(kui)平衡取決于壞賬(zhang)率和擔(dan)保收(shou)入。如果壞賬(zhang)率和擔(dan)保收(shou)入，企(qi)業虧(kui)損(sun)，反之則企(qi)業盈(ying)(ying)利(li)。

P2P一旦成為擔保公司，會產生兩個問題。

第一(yi)(yi)個問(wen)題是(shi)(shi)P2P的(de)擔保(bao)能力能有多少？根(gen)據國(guo)內融資(zi)(zi)(zi)性擔保(bao)公(gong)司相關管(guan)理(li)辦法，一(yi)(yi)般是(shi)(shi)不(bu)超(chao)過注冊(ce)(ce)資(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)的(de)4倍，而(er)銀(yin)行對公(gong)司借款的(de)擔保(bao)人的(de)要(yao)求更(geng)苛刻(ke)，一(yi)(yi)般是(shi)(shi)不(bu)超(chao)過凈(jing)資(zi)(zi)(zi)產(chan)的(de)50%。我們姑且采取(qu)前一(yi)(yi)種(zhong)認(ren)定(ding)方式，那么也就是(shi)(shi)說一(yi)(yi)家P2P注冊(ce)(ce)資(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)1000萬的(de)公(gong)司，他最(zui)大(da)理(li)論可能擔保(bao)金(jin)額也就是(shi)(shi)4000萬，從(cong)這個角度看，任(ren)何一(yi)(yi)家P2P，在這種(zhong)模式下，其上限肯定(ding)是(shi)(shi)被封死(si)了，要(yao)不(bu)斷擴大(da)業務，就需要(yao)不(bu)斷提高(gao)注冊(ce)(ce)資(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)。否則擔保(bao)就毫無意義(yi)。

其(qi)次是(shi)(shi)P2P公(gong)司如何構建(jian)風控(kong)體(ti)系。如果是(shi)(shi)原先點(dian)(dian)對(dui)點(dian)(dian)的(de)(de)(de)(de)直(zhi)(zhi)接融資(zi)模式，P2P的(de)(de)(de)(de)核(he)心(xin)是(shi)(shi)構建(jian)有效的(de)(de)(de)(de)交(jiao)易平臺，讓出(chu)資(zi)人(ren)和(he)(he)借(jie)款(kuan)人(ren)自愿資(zi)金匹(pi)配，對(dui)風控(kong)能力更多體(ti)現在設計借(jie)款(kuan)框(kuang)架結構層面，P2P公(gong)司本身是(shi)(shi)不承擔(dan)單筆(bi)交(jiao)易風險的(de)(de)(de)(de)，但是(shi)(shi)一旦加入信用成為擔(dan)保(bao)業態，則P2P的(de)(de)(de)(de)核(he)心(xin)點(dian)(dian)就直(zhi)(zhi)接轉化為了(le)單筆(bi)業務的(de)(de)(de)(de)風險控(kong)制(zhi)能力。這(zhe)個就是(shi)(shi)的(de)(de)(de)(de)P2P公(gong)司的(de)(de)(de)(de)風控(kong)能力成為了(le)投資(zi)人(ren)的(de)(de)(de)(de)主要(yao)考量點(dian)(dian)，而忽(hu)略了(le)對(dui)本來的(de)(de)(de)(de)標的(de)(de)(de)(de)物的(de)(de)(de)(de)關注和(he)(he)審查(cha)。

事實上，擔(dan)保的生存難(nan)(nan)度(du)要遠(yuan)遠(yuan)超過其(qi)他(ta)金融業態，擔(dan)保公司所需(xu)要的金融綜(zong)合能力非常高(gao)，擔(dan)保公司相對(dui)于(yu)出資人(ren)(ren)而(er)言，要承擔(dan)更(geng)高(gao)風(feng)險，收(shou)益卻(que)相對(dui)較低，為了(le)控(kong)(kong)制擔(dan)保風(feng)險，在業務(wu)上就不(bu)得不(bu)加大風(feng)險控(kong)(kong)制，需(xu)要培(pei)養很好的風(feng)險調查(cha)人(ren)(ren)員(yuan)，對(dui)借款人(ren)(ren)進行嚴(yan)格的資信(xin)審核，這種成本(ben)其(qi)實相對(dui)于(yu)純P2P平(ping)臺而(er)言，是幾(ji)何級數的抬高(gao)。不(bu)但(dan)抬高(gao)了(le)難(nan)(nan)度(du)，其(qi)實某(mou)個(ge)程(cheng)度(du)上，也(ye)限制了(le)規模，因(yin)為規模的增加，其(qi)實風(feng)險也(ye)是同等程(cheng)度(du)的提高(gao)。

另(ling)外(wai)(wai)，從壞(huai)賬(zhang)(zhang)率的(de)(de)現(xian)實(shi)(shi)情況(kuang)來看，擔(dan)保(bao)業態下的(de)(de)P2P生存難度(du)也很高(gao)。國外(wai)(wai)的(de)(de)現(xian)實(shi)(shi)情況(kuang)來看，美國P2P網(wang)絡借貸平(ping)臺(tai)Prosper貸款平(ping)均違(wei)約(yue)率30%，而另(ling)外(wai)(wai)一個P2P平(ping)臺(tai)Lending Club，違(wei)約(yue)率約(yue)24%。都(dou)是(shi)(shi)非常恐怖(bu)的(de)(de)數(shu)字(zi)，所以，如果P2P進入擔(dan)保(bao)的(de)(de)話，這(zhe)個違(wei)約(yue)率是(shi)(shi)根本是(shi)(shi)平(ping)臺(tai)公司無(wu)法(fa)承受的(de)(de)壞(huai)賬(zhang)(zhang)率。這(zhe)種現(xian)實(shi)(shi)情況(kuang)下，談盈(ying)利基本不太(tai)可能(neng)。

現(xian)在(zai)(zai)許多P2P公司在(zai)(zai)一些債權到期無(wu)法收回情況下(xia)，為了規避代償問題，都(dou)會設定虛假標的(de)物(wu)套取資金，用來歸(gui)還投資人(ren)的(de)利息，相當于不(bu)斷借新錢還舊債，在(zai)(zai)缺乏有效(xiao)監管情況下(xia)，這種方(fang)式(shi)在(zai)(zai)P2P領域非常普遍，使得這個行業不(bu)但不(bu)能有效(xiao)規避風(feng)險，反(fan)而不(bu)斷聚集風(feng)險。

P2P成為國(guo)內互聯(lian)網(wang)金(jin)融(rong)的主要(yao)金(jin)融(rong)模式，我(wo)看(kan)其實不是(shi)任重而道遠的問題(ti)，而是(shi)根本走錯了地方，著(zhu)力點(dian)出了問題(ti)。

所以(yi)，我的(de)判(pan)斷是，如(ru)果P2P無法解答核心的(de)風控(kong)問(wen)題(ti)，那么(me)(me)所謂(wei)的(de)互(hu)聯(lian)(lian)(lian)網(wang)金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)就是個泡沫(mo)，經不起推(tui)敲。互(hu)聯(lian)(lian)(lian)網(wang)的(de)極大外(wai)延擴展(zhan)性，會讓金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)的(de)泡沫(mo)起來(lai)越來(lai)越快，引發的(de)問(wen)題(ti)越來(lai)越多(duo)(duo)，從(cong)而(er)讓互(hu)聯(lian)(lian)(lian)網(wang)金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)陷入一個偽命(ming)題(ti)之中。如(ru)果純(chun)粹(cui)的(de)通過互(hu)聯(lian)(lian)(lian)網(wang)來(lai)吸(xi)引資金(jin)(jin)(jin)和發放(fang)貸款，風控(kong)沒有(you)任何創新，仍然采(cai)取傳統(tong)金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)機構模式，那么(me)(me)無論互(hu)聯(lian)(lian)(lian)網(wang)金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)喊得多(duo)(duo)響亮(liang)，模式如(ru)何變化，互(hu)聯(lian)(lian)(lian)網(wang)金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)其實就是無從(cong)談起。

三、互聯網金融的監管

不少人都(dou)跟我說，對(dui)于互聯網(wang)金(jin)融這種創新(xin)行為，要(yao)(yao)予以(yi)保(bao)護而不是扼殺，但其實我更(geng)想闡(chan)述的(de)(de)是，要(yao)(yao)保(bao)護的(de)(de)是真正的(de)(de)互聯網(wang)金(jin)融創新(xin)而不是形式上(shang)的(de)(de)互聯網(wang)金(jin)融創新(xin)。

目前的(de)(de)互(hu)聯(lian)網(wang)金(jin)(jin)融(rong)(rong)很大程度上(shang)如(ru)果(guo)按(an)照(zhao)我的(de)(de)理(li)解，大部分所謂的(de)(de)互(hu)聯(lian)網(wang)金(jin)(jin)融(rong)(rong)，其實本質(zhi)是(shi)沒有牌照(zhao)的(de)(de)民間金(jin)(jin)融(rong)(rong)機(ji)構(gou)的(de)(de)利用互(hu)聯(lian)網(wang)技術(shu)在進行跟傳(chuan)統(tong)金(jin)(jin)融(rong)(rong)機(ji)構(gou)一致的(de)(de)金(jin)(jin)融(rong)(rong)運(yun)作罷(ba)了(le)，很難說有太大層面的(de)(de)技術(shu)創(chuang)新概(gai)念(nian)，跟傳(chuan)統(tong)金(jin)(jin)融(rong)(rong)的(de)(de)競爭(zheng)不斷處于同質(zhi)化競爭(zheng)狀態，而且還是(shi)風險容(rong)(rong)忍度的(de)(de)競爭(zheng)，這(zhe)種競爭(zheng)我個(ge)人感(gan)覺很容(rong)(rong)易陷入到不斷的(de)(de)惡性循環之中，會不斷的(de)(de)加劇金(jin)(jin)融(rong)(rong)的(de)(de)不穩定性。

前些(xie)日子(zi)聽人開玩笑，注冊(ce)資本一個億的(de)(de)小貸公(gong)司(si)，受(shou)到嚴格的(de)(de)監(jian)管(guan)，最高負債只能做到1.5億，而注冊(ce)資本一百(bai)萬的(de)(de)P2P公(gong)司(si)，卻可以做到幾個億的(de)(de)規模，典(dian)型的(de)(de)監(jian)管(guan)不一致，從某(mou)個意義(yi)上講，P2P的(de)(de)亂象叢生(sheng)也(ye)的(de)(de)確(que)給我(wo)國金融體系帶來了較大的(de)(de)沖(chong)擊。納入監(jian)管(guan)的(de)(de)確(que)是遲早的(de)(de)事情了。放任自流(liu)的(de)(de)態度(du)，反倒是不靠(kao)譜(pu)。

所(suo)以(yi)，談(tan)這個(ge)監管必(bi)要性的問題，還是(shi)要看看這些所(suo)謂的互聯網金融出現的幾(ji)個(ge)大的歷(li)史性背景。

中國金(jin)(jin)融首(shou)先(xian)是分業(ye)經營，造就(jiu)我國銀行的(de)(de)集(ji)體性壟斷地(di)位，導致了(le)銀行業(ye)的(de)(de)龐大(da)的(de)(de)同時，卻也是效率較為低(di)下(xia)，大(da)量的(de)(de)業(ye)務空(kong)白領域，沒有充分競爭，從而遺(yi)留(liu)下(xia)較多的(de)(de)機(ji)(ji)會給(gei)予民間(jian)金(jin)(jin)融充分的(de)(de)生長(chang)空(kong)間(jian)，包括一系(xi)列的(de)(de)過渡性金(jin)(jin)融機(ji)(ji)構，如小(xiao)貸(dai)(dai)機(ji)(ji)構，擔保機(ji)(ji)構，甚(shen)至民間(jian)借(jie)貸(dai)(dai)，都(dou)是這種格局(ju)下(xia)的(de)(de)產物，互聯網(wang)金(jin)(jin)融，自然(ran)也是其中之一，我個人(ren)定義(yi)為夾縫金(jin)(jin)融。他們(men)的(de)(de)出現，其實都(dou)是為了(le)彌(mi)補(bu)我國金(jin)(jin)融機(ji)(ji)構在分業(ye)經營市場中的(de)(de)競爭低(di)效率的(de)(de)問題(ti)。

銀行(xing)業的(de)(de)(de)低(di)效率其實主要體現在兩個方面(mian)，第(di)一個方面(mian)其實是(shi)信(xin)(xin)貸(dai)領域的(de)(de)(de)低(di)效率，大(da)量國(guo)企(qi)，央企(qi)等低(di)效實體部(bu)門，獲得了大(da)量的(de)(de)(de)信(xin)(xin)貸(dai)資源(yuan)，而絕(jue)大(da)多數的(de)(de)(de)民營企(qi)業，中小(xiao)企(qi)業，小(xiao)微企(qi)業，卻未能(neng)獲得充分的(de)(de)(de)信(xin)(xin)貸(dai)資源(yuan)的(de)(de)(de)跟進(jin)，從而讓(rang)這些企(qi)業對信(xin)(xin)貸(dai)的(de)(de)(de)迫切(qie)渴(ke)望(wang)，給了許多非牌(pai)照(zhao)金融機構的(de)(de)(de)生存空(kong)間。

另外一低效(xiao)的(de)(de)(de)(de)領域就在(zai)于(yu)大量的(de)(de)(de)(de)個(ge)(ge)人儲蓄都(dou)擁(yong)擠在(zai)銀行(xing)體系內，獲(huo)得極低的(de)(de)(de)(de)儲蓄收益，無法對(dui)抗較高的(de)(de)(de)(de)通貨膨脹的(de)(de)(de)(de)節奏(zou)，也逼的(de)(de)(de)(de)大量的(de)(de)(de)(de)財富尋(xun)求更(geng)高的(de)(de)(de)(de)出(chu)(chu)路，尤其對(dui)于(yu)一百萬以下(xia)的(de)(de)(de)(de)資(zi)金(jin)，更(geng)是(shi)迫切的(de)(de)(de)(de)渴望有(you)更(geng)高的(de)(de)(de)(de)投(tou)資(zi)機會的(de)(de)(de)(de)出(chu)(chu)現(xian)，兩個(ge)(ge)交叉之下(xia)，使得以P2P為(wei)(wei)代表融(rong)資(zi)模式(shi)(shi)，異軍突(tu)起。當然這里還有(you)個(ge)(ge)大背景其實是(shi)國內資(zi)本項目不(bu)開(kai)放(fang)，中(zhong)國經(jing)過長達十多年(nian)的(de)(de)(de)(de)高速發展和(he)貨幣超發，積累了極為(wei)(wei)龐大的(de)(de)(de)(de)資(zi)金(jin)，這些資(zi)金(jin)都(dou)沉淀在(zai)國內，在(zai)中(zhong)國這個(ge)(ge)市(shi)場里到處(chu)尋(xun)找出(chu)(chu)路，大量的(de)(de)(de)(de)小額(e)資(zi)金(jin)缺乏投(tou)資(zi)渠道，只能進(jin)入(ru)非(fei)常(chang)高風險的(de)(de)(de)(de)民間借貸和(he)非(fei)法集資(zi)中(zhong)去，P2P的(de)(de)(de)(de)出(chu)(chu)現(xian)為(wei)(wei)這些投(tou)資(zi)人也提供了看上去相對(dui)更(geng)好(hao)的(de)(de)(de)(de)出(chu)(chu)路的(de)(de)(de)(de)方式(shi)(shi)。

如果說還有第三個(ge)方式(shi)，那么就是目(mu)前監(jian)管(guan)層的(de)(de)(de)放任(ren)自流的(de)(de)(de)政(zheng)策，客觀(guan)上(shang)(shang)推動(dong)他不(bu)斷(duan)擴大規模，事實上(shang)(shang)，因為目(mu)前的(de)(de)(de)P2P帶(dai)有銀行(xing)特征，但卻沒受到像銀行(xing)同樣(yang)(yang)的(de)(de)(de)監(jian)管(guan)，缺乏監(jian)管(guan)的(de)(de)(de)P2P，理論上(shang)(shang)哪怕擁有在搞的(de)(de)(de)壞賬率，只要(yao)確保(bao)不(bu)出現(xian)重大的(de)(de)(de)兌付危機(ji)，其(qi)實是可(ke)以不(bu)斷(duan)的(de)(de)(de)以借新還舊的(de)(de)(de)方式(shi)不(bu)斷(duan)的(de)(de)(de)玩下(xia)去(qu)。他的(de)(de)(de)整體運(yun)營和(he)騰挪(nuo)空間(jian)更(geng)大，成(cheng)(cheng)本更(geng)低(di)(di)，比銀行(xing)還更(geng)靈活，銀行(xing)要(yao)定期審(shen)查(cha)，接待(dai)內部審(shen)計(ji)、外(wai)部審(shen)計(ji)，應(ying)付這些人要(yao)干很多(duo)事，而P2P什么都不(bu)用。所以兩者各自的(de)(de)(de)監(jian)管(guan)成(cheng)(cheng)本也不(bu)一(yi)樣(yang)(yang)的(de)(de)(de)，在加上(shang)(shang)銀行(xing)短期內的(de)(de)(de)相對低(di)(di)效，P2P的(de)(de)(de)快(kuai)速(su)成(cheng)(cheng)長也就可(ke)以理解(jie)了。

目前的P2P其實已經(jing)到了(le)相對非常(chang)危險的地步了(le)，目前感覺每(mei)個P2P都(dou)想到最后(hou)干成既(ji)成事(shi)實，規模拼命做(zuo)大，做(zuo)大到可(ke)以倒(dao)逼(bi)監管層不(bu)能(neng)管的層面，從而形成所謂的大而不(bu)能(neng)倒(dao)的局面。如果做(zuo)不(bu)到呢？那(nei)么走到非法集資的可(ke)能(neng)性就非常(chang)大了(le)。

為什么呢，主要(yao)是(shi)(shi)(shi)前面說(shuo)到的(de)(de)一(yi)(yi)個(ge)(ge)虛(xu)假標(biao)的(de)(de)物的(de)(de)問題，這(zhe)種操(cao)作方式回到最后就(jiu)(jiu)是(shi)(shi)(shi)很容(rong)易認定為非法集資的(de)(de)典型特征。構建虛(xu)假資金池，一(yi)(yi)般都(dou)是(shi)(shi)(shi)兩個(ge)(ge)結(jie)(jie)(jie)局(ju)(ju)，第一(yi)(yi)個(ge)(ge)結(jie)(jie)(jie)局(ju)(ju)就(jiu)(jiu)是(shi)(shi)(shi)不(bu)(bu)斷借新債(zhai)還舊(jiu)債(zhai)，但(dan)是(shi)(shi)(shi)因(yin)為有較高利(li)息，就(jiu)(jiu)需要(yao)不(bu)(bu)斷擴大規模，而且永遠(yuan)停不(bu)(bu)下來(lai)，這(zhe)個(ge)(ge)就(jiu)(jiu)可以(yi)理(li)解為什么很多網站(zhan)業(ye)務(wu)規模會(hui)不(bu)(bu)斷擴充，并不(bu)(bu)是(shi)(shi)(shi)業(ye)務(wu)發展(zhan)的(de)(de)結(jie)(jie)(jie)果(guo)，而是(shi)(shi)(shi)需要(yao)不(bu)(bu)斷借更(geng)多的(de)(de)錢。第二(er)個(ge)(ge)結(jie)(jie)(jie)局(ju)(ju)就(jiu)(jiu)是(shi)(shi)(shi)關門(men)卷款(kuan)。本質上(shang)江浙地(di)區的(de)(de)高利(li)貸一(yi)(yi)般都(dou)是(shi)(shi)(shi)這(zhe)個(ge)(ge)玩(wan)法的(de)(de)。無非P2P披上(shang)創新的(de)(de)外衣(yi)罷(ba)了。本質是(shi)(shi)(shi)雷(lei)同的(de)(de)。

至于(yu)如何監(jian)管(guan)，我個人感對(dui)于(yu)堅持獨立運營不介入(ru)實(shi)際交(jiao)易的(de)(de)(de)互聯網金(jin)(jin)(jin)融(rong)平臺，要予以鼓勵和支(zhi)持，給予政策扶(fu)持，這樣的(de)(de)(de)金(jin)(jin)(jin)融(rong)交(jiao)易平臺，鐵定屬于(yu)金(jin)(jin)(jin)融(rong)創新的(de)(de)(de)范(fan)疇，監(jian)管(guan)的(de)(de)(de)核(he)心點(dian)其(qi)實(shi)是在于(yu)交(jiao)易平臺上標的(de)(de)(de)物的(de)(de)(de)真實(shi)性的(de)(de)(de)監(jian)管(guan)。

而對(dui)(dui)于(yu)那些介入交易的(de)金融平(ping)臺，我個(ge)人感覺相對(dui)(dui)簡單，其實(shi)就(jiu)是(shi)按(an)(an)(an)(an)照(zhao)線下金融機(ji)構的(de)監管(guan)要求進(jin)行(xing)(xing)(xing)監管(guan)就(jiu)可以了(le)，本質是(shi)擔保(bao)公司(si)的(de)就(jiu)按(an)(an)(an)(an)照(zhao)融資性擔保(bao)公司(si)擔保(bao)管(guan)理辦法進(jin)行(xing)(xing)(xing)每年年檢即(ji)可。如果是(shi)涉及資產證券(quan)化的(de)就(jiu)按(an)(an)(an)(an)照(zhao)券(quan)商要求進(jin)行(xing)(xing)(xing)監管(guan)，同時對(dui)(dui)于(yu)構建資金池等行(xing)(xing)(xing)為，則嚴(yan)格按(an)(an)(an)(an)照(zhao)銀行(xing)(xing)(xing)理財(cai)產品的(de)管(guan)理辦法進(jin)行(xing)(xing)(xing)監管(guan)。

五、互聯網金融的壞賬率控制

總的來說，媒體對于(yu)互聯網金(jin)融(rong)抬得(de)太(tai)高，也捧得(de)太(tai)重，真正的互聯網金(jin)融(rong)其實目(mu)前市面上(shang)并不(bu)多，而(er)且(qie)整個對社會金(jin)融(rong)的變(bian)革意(yi)義(yi)還處于(yu)觀(guan)望階段(duan)，而(er)其他的金(jin)融(rong)互聯網，則本質(zhi)本來就(jiu)是金(jin)融(rong)機構，無非沒有獲(huo)得(de)牌照而(er)已，所以并不(bu)值得(de)太(tai)多論述。

關于互(hu)(hu)聯網(wang)(wang)(wang)(wang)金融(rong)(rong)(rong)和金融(rong)(rong)(rong)互(hu)(hu)聯網(wang)(wang)(wang)(wang)的(de)(de)區別，其(qi)實(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)我前面(mian)提(ti)到了如果互(hu)(hu)聯網(wang)(wang)(wang)(wang)金融(rong)(rong)(rong)無(wu)非(fei)回答風控革(ge)新(xin)(xin)這個命(ming)(ming)題(ti)，那(nei)么可能較大程度(du)上就(jiu)很(hen)難有(you)(you)這個命(ming)(ming)題(ti)的(de)(de)存在(zai)(zai)，在(zai)(zai)風控革(ge)新(xin)(xin)領(ling)域，其(qi)實(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)現在(zai)(zai)理(li)論上的(de)(de)業(ye)內觀點無(wu)非(fei)是(shi)(shi)兩種(zhong)，第一種(zhong)其(qi)實(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)是(shi)(shi)通過技(ji)術的(de)(de)手段(duan)(duan)，可以實(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)現很(hen)好的(de)(de)風控，從而(er)讓壞(huai)(huai)賬率(lv)得到一定(ding)程度(du)的(de)(de)控制。至于是(shi)(shi)什么技(ji)術手段(duan)(duan)，也(ye)開(kai)始出現分化，傳(chuan)統金融(rong)(rong)(rong)機構采(cai)取的(de)(de)是(shi)(shi)人工盡職調查，依靠經(jing)驗判斷和數(shu)據調研(yan)等(deng)辦法(fa)實(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)現，盡量壓低(di)壞(huai)(huai)賬率(lv)，而(er)互(hu)(hu)聯網(wang)(wang)(wang)(wang)金融(rong)(rong)(rong)其(qi)實(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)提(ti)出的(de)(de)解決(jue)方案是(shi)(shi)用互(hu)(hu)聯網(wang)(wang)(wang)(wang)技(ji)術手段(duan)(duan)，容納更多的(de)(de)數(shu)據來實(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)行，也(ye)是(shi)(shi)因為有(you)(you)這個理(li)念(nian)的(de)(de)提(ti)出，財會有(you)(you)互(hu)(hu)聯網(wang)(wang)(wang)(wang)金融(rong)(rong)(rong)的(de)(de)說法(fa)出現，事實(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)上的(de)(de)結果其(qi)實(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)很(hen)有(you)(you)意思，傳(chuan)統金融(rong)(rong)(rong)機構的(de)(de)風控方式(shi)，其(qi)實(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)長(chang)期(qi)實(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)踐的(de)(de)效(xiao)果來看(kan)，并不理(li)想。而(er)互(hu)(hu)聯網(wang)(wang)(wang)(wang)金融(rong)(rong)(rong)采(cai)取的(de)(de)這種(zhong)風控思維也(ye)一樣沒有(you)(you)得到實(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)踐的(de)(de)證(zheng)明(ming)，短期(qi)內估計也(ye)很(hen)難被證(zheng)明(ming)，行之有(you)(you)效(xiao)。大數(shu)據這個東西(xi)，看(kan)著很(hen)好，但是(shi)(shi)應用短期(qi)內都不現實(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)，一方面(mian)是(shi)(shi)數(shu)據的(de)(de)寬度(du)和深(shen)度(du)不夠，另外(wai)就(jiu)是(shi)(shi)大數(shu)據的(de)(de)技(ji)術處理(li)能力也(ye)還跟(gen)不上。

很(hen)多人這里其(qi)實會(hui)問，為(wei)(wei)什么傳統(tong)金(jin)融(rong)機構(gou)風(feng)控手段不(bu)(bu)成功，卻金(jin)融(rong)機構(gou)并(bing)沒有出(chu)現太大危機呢？其(qi)實就是(shi)(shi)回(hui)到金(jin)融(rong)機構(gou)獨(du)特的制(zhi)度(du)性保(bao)證(zheng)上來(lai)了(le)。那是(shi)(shi)因為(wei)(wei)銀(yin)行有著兩(liang)個維度(du)的壞賬處理能(neng)力，從(cong)技術上確保(bao)了(le)機構(gou)自身(shen)的穩定(ding)，他走(zou)的并(bing)不(bu)(bu)是(shi)(shi)提高(gao)風(feng)控能(neng)力的思維，而(er)是(shi)(shi)直接走(zou)了(le)一(yi)條制(zhi)度(du)優勢明顯的道(dao)路。這個其(qi)實是(shi)(shi)為(wei)(wei)什么說商業銀(yin)行能(neng)作為(wei)(wei)恐(kong)龍一(yi)直存在的根本(ben)性的原因，銀(yin)行能(neng)持續生存而(er)不(bu)(bu)趴下很(hen)大的原因就是(shi)(shi)制(zhi)度(du)性優越。

銀行壞(huai)賬率(lv)(lv)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)控制主要有(you)兩個(ge)(ge)維度，第(di)一(yi)個(ge)(ge)是(shi)技術手(shou)段的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)壞(huai)賬率(lv)(lv)調整，第(di)二(er)個(ge)(ge)是(shi)持續的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)流(liu)動性支(zhi)撐。其(qi)實，即使是(shi)全球最牛(niu)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)金融機(ji)構，它的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)壞(huai)賬率(lv)(lv)控制也(ye)是(shi)有(you)難度的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)，如果有(you)人說他(ta)把壞(huai)賬率(lv)(lv)真正控制在3%以(yi)下，我基本是(shi)不相信的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)，一(yi)定規模內極個(ge)(ge)別的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)人可(ke)以(yi)做到(dao)，但是(shi)從(cong)中長期以(yi)及更大規模來(lai)看，幾乎是(shi)概率(lv)(lv)為0的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)事情，事實上金融機(ji)構都會有(you)一(yi)個(ge)(ge)基礎性壞(huai)賬率(lv)(lv)，就是(shi)無論(lun)你(ni)做什么樣的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)一(yi)個(ge)(ge)金融機(ji)構，這(zhe)個(ge)(ge)壞(huai)賬率(lv)(lv)水平(ping)是(shi)必然有(you)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)，化解這(zhe)個(ge)(ge)壞(huai)賬率(lv)(lv)只能(neng)通過技術手(shou)段和(he)足夠的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)流(liu)動性來(lai)做到(dao)，靠能(neng)力是(shi)無法覆蓋的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)。

現在(zai)說，銀(yin)行的(de)壞(huai)賬(zhang)率控制在(zai)1%不到，它其實(shi)是(shi)有(you)(you)大(da)量(liang)的(de)技術(shu)(shu)手(shou)段(duan)在(zai)起作用，一(yi)方面把(ba)(ba)(ba)分(fen)母做(zuo)(zuo)大(da)，把(ba)(ba)(ba)風險后(hou)(hou)延，另一(yi)方面不斷進行五級(ji)分(fen)類(lei)(lei)的(de)風險調整盡量(liang)往五級(ji)分(fen)類(lei)(lei)中的(de)關(guan)注類(lei)(lei)擠等。事實(shi)上，任何(he)銀(yin)行的(de)壞(huai)賬(zhang)率處理手(shou)段(duan)是(shi)有(you)(you)很多方式(shi)，首先，它把(ba)(ba)(ba)貸款規模(mo)做(zuo)(zuo)大(da)，然后(hou)(hou)把(ba)(ba)(ba)五級(ji)分(fen)類(lei)(lei)往上調，或(huo)者是(shi)找企業來并購重組，企業出了壞(huai)賬(zhang)，銀(yin)行再(zai)找個企業把(ba)(ba)(ba)壞(huai)賬(zhang)拿走，壞(huai)賬(zhang)就(jiu)(jiu)不會體現了，那個人(ren)幫你還錢了。當然，這些技術(shu)(shu)手(shou)段(duan)的(de)前提是(shi)，必須有(you)(you)充分(fen)的(de)流動性在(zai)后(hou)(hou)面，有(you)(you)錢能夠把(ba)(ba)(ba)貸款做(zuo)(zuo)大(da)，假如說你有(you)(you)一(yi)個億，做(zuo)(zuo)完(wan)(wan)就(jiu)(jiu)做(zuo)(zuo)完(wan)(wan)了，沒有(you)(you)辦法延展你的(de)流動性，壞(huai)賬(zhang)率會非常高。

銀(yin)行(xing)如(ru)果不能(neng)靠流(liu)動性做延展的話，肯定(ding)趴下了(le)。不但(dan)是(shi)銀(yin)行(xing)，任何一個金融機構都是(shi)扛不住的。但(dan)是(shi)銀(yin)行(xing)流(liu)動性來自于哪(na)里呢？其實來自于他吸儲(chu)的能(neng)力，只要一個銀(yin)行(xing)能(neng)不斷(duan)吸收儲(chu)蓄(xu)，流(liu)動性就不會(hui)喪(sang)失，哪(na)怕壞賬規模超過他的核心資(zi)本，一樣不會(hui)趴下。

從(cong)這(zhe)個(ge)(ge)角度(du)來(lai)看，國(guo)內的(de)商業銀行基本(ben)是(shi)無(wu)敵的(de)恐怖存在(zai)，是(shi)其(qi)(qi)(qi)他任何金(jin)(jin)(jin)(jin)融機構和非金(jin)(jin)(jin)(jin)融機構都(dou)無(wu)法企及的(de)。制度(du)性優(you)越其(qi)(qi)(qi)實(shi)(shi)很可能(neng)是(shi)金(jin)(jin)(jin)(jin)融機構能(neng)一(yi)直超越別(bie)的(de)機構在(zai)各種金(jin)(jin)(jin)(jin)融活動中活下來(lai)核(he)心(xin)的(de)核(he)心(xin)吧。無(wu)論是(shi)對于(yu)互(hu)(hu)聯網金(jin)(jin)(jin)(jin)融還是(shi)金(jin)(jin)(jin)(jin)融互(hu)(hu)聯網而(er)言(yan)，在(zai)信(xin)貸領域里(li)其(qi)(qi)(qi)實(shi)(shi)都(dou)不(bu)太(tai)可能(neng)有這(zhe)個(ge)(ge)優(you)勢(shi)的(de)獲得，所以，怎樣過壞賬率這(zhe)個(ge)(ge)關口，其(qi)(qi)(qi)實(shi)(shi)構成(cheng)了(le)擠入金(jin)(jin)(jin)(jin)融行業的(de)首要命題(ti)。也是(shi)必須思考的(de)一(yi)個(ge)(ge)命題(ti)。互(hu)(hu)聯網金(jin)(jin)(jin)(jin)融在(zai)這(zhe)個(ge)(ge)方面，我(wo)覺(jue)得暫(zan)時看不(bu)太(tai)出來(lai)這(zhe)個(ge)(ge)優(you)勢(shi)。