【互(hu)(hu)聯網+金(jin)融(rong)】什么是互(hu)(hu)聯網金(jin)融(rong)？與金(jin)融(rong)互(hu)(hu)聯網有哪些區別

一、什么是互聯網金融

什(shen)么是互聯(lian)網(wang)金(jin)(jin)融(rong)，業(ye)內觀(guan)點很(hen)多，爭來爭去(qu)也很(hen)難有定論(lun)，我(wo)自(zi)己的感覺(jue)要(yao)弄(nong)明(ming)白什(shen)么是互聯(lian)網(wang)金(jin)(jin)融(rong)，還是要(yao)先弄(nong)明(ming)白什(shen)么是金(jin)(jin)融(rong)？

金(jin)融(rong)(rong)本義是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)資(zi)(zi)(zi)金(jin)融(rong)(rong)通，廣義上(shang)說，跟貨(huo)(huo)幣發行、保管、兌換、結算相(xiang)關(guan)的(de)(de)(de)都(dou)是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)金(jin)融(rong)(rong)，但是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)狹義的(de)(de)(de)金(jin)融(rong)(rong)，一般僅指貨(huo)(huo)幣的(de)(de)(de)融(rong)(rong)通，所謂貨(huo)(huo)幣融(rong)(rong)通，就是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)資(zi)(zi)(zi)金(jin)在各個市(shi)場(chang)主(zhu)體之間(jian)的(de)(de)(de)融(rong)(rong)通轉(zhuan)移(yi)的(de)(de)(de)過程(cheng)(cheng)。這個轉(zhuan)移(yi)的(de)(de)(de)過程(cheng)(cheng)，一般主(zhu)要表現(xian)為直(zhi)(zhi)(zhi)接融(rong)(rong)資(zi)(zi)(zi)和(he)間(jian)接融(rong)(rong)資(zi)(zi)(zi)兩個方(fang)式。直(zhi)(zhi)(zhi)接融(rong)(rong)資(zi)(zi)(zi)，說白了(le)就是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)缺錢的(de)(de)(de)人(ren)直(zhi)(zhi)(zhi)接跟有(you)錢的(de)(de)(de)人(ren)借(jie)錢，股票(piao)是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)最典型(xing)的(de)(de)(de)直(zhi)(zhi)(zhi)接融(rong)(rong)資(zi)(zi)(zi)方(fang)式，你(ni)(ni)買(mai)了(le)股票(piao)相(xiang)當于就是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)借(jie)錢給了(le)企業，然后他每(mei)年給你(ni)(ni)分紅(hong)，債券也是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)，你(ni)(ni)買(mai)了(le)一個企業的(de)(de)(de)債券，他每(mei)年支付你(ni)(ni)利息。

間接融資就是有錢(qian)(qian)的(de)人(ren)或者企(qi)業(ye)不直接借錢(qian)(qian)給缺(que)錢(qian)(qian)的(de)人(ren)，而(er)(er)是通(tong)過中(zhong)介(jie)機構進(jin)行(xing)(xing)，中(zhong)介(jie)機構是誰呢？最典型就是銀(yin)行(xing)(xing)，我(wo)們(men)大量的(de)人(ren)把錢(qian)(qian)存(cun)到銀(yin)行(xing)(xing)，銀(yin)行(xing)(xing)統一對資金進(jin)行(xing)(xing)調度和安排(pai)，發(fa)放給缺(que)錢(qian)(qian)的(de)人(ren)或者企(qi)業(ye)。我(wo)們(men)獲(huo)得了存(cun)款(kuan)時(shi)候銀(yin)行(xing)(xing)給予的(de)利(li)息(xi)，而(er)(er)銀(yin)行(xing)(xing)獲(huo)得了放貸款(kuan)時(shi)候，企(qi)業(ye)給予的(de)利(li)息(xi)，兩者差額就是銀(yin)行(xing)(xing)的(de)盈利(li)。

這兩(liang)類融資(zi)方式直接就是(shi)構成了狹義上的(de)金融概(gai)念，就是(shi)信用(yong)貨幣的(de)流轉(zhuan)(zhuan)，這個流轉(zhuan)(zhuan)是(shi)有兩(liang)個特征(zheng)的(de)，一(yi)是(shi)所有權(quan)和(he)使(shi)用(yong)權(quan)分(fen)離(li)，二是(shi)這個分(fen)離(li)的(de)過程是(shi)有報酬的(de)，一(yi)般體現為利息或者股息。

至于其(qi)(qi)他(ta)廣(guang)(guang)義上(shang)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)金(jin)(jin)融的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)概念，還(huan)包括(kuo)(kuo)了商業(ye)銀行(xing)存款的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)吸收和(he)付(fu)出，以及(ji)(ji)有價證券的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)轉讓(rang)買賣，以及(ji)(ji)資金(jin)(jin)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)結(jie)算等(deng)等(deng)。狹義的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)金(jin)(jin)融和(he)廣(guang)(guang)義的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)金(jin)(jin)融的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)存在，使(shi)得互聯網(wang)金(jin)(jin)融其(qi)(qi)實也(ye)存在狹義和(he)廣(guang)(guang)義之分(fen)，理論上(shang)任何涉(she)及(ji)(ji)到了廣(guang)(guang)義金(jin)(jin)融的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)互聯網(wang)應用(yong)，都應該是(shi)(shi)互聯網(wang)金(jin)(jin)融，包括(kuo)(kuo)但(dan)是(shi)(shi)不限于為第三(san)方支付(fu)、在線理財產(chan)品(pin)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)銷售、信用(yong)評價審核、金(jin)(jin)融中介等(deng)模式。

但是從狹義(yi)的(de)金(jin)融(rong)(rong)角(jiao)度來(lai)看，互(hu)(hu)聯網(wang)(wang)金(jin)融(rong)(rong)則應該定義(yi)在跟貨幣的(de)信用(yong)化流通相關層面，也(ye)就(jiu)是資金(jin)融(rong)(rong)通依托(tuo)互(hu)(hu)聯網(wang)(wang)來(lai)實(shi)(shi)現(xian)的(de)方式(shi)方法都可以稱之為互(hu)(hu)聯網(wang)(wang)金(jin)融(rong)(rong)。從這(zhe)個理解(jie)來(lai)看，其實(shi)(shi)無論(lun)是何種(zhong)方式(shi)的(de)資金(jin)融(rong)(rong)通，直接也(ye)好，間(jian)接也(ye)好，只要用(yong)了互(hu)(hu)聯網(wang)(wang)的(de)技術來(lai)實(shi)(shi)現(xian)了這(zhe)個融(rong)(rong)通的(de)行(xing)為，其實(shi)(shi)就(jiu)是互(hu)(hu)聯網(wang)(wang)金(jin)融(rong)(rong)了。包(bao)括傳統金(jin)融(rong)(rong)機構利用(yong)互(hu)(hu)聯網(wang)(wang)提高自身的(de)效率的(de)行(xing)為，都可以定義(yi)為互(hu)(hu)聯網(wang)(wang)金(jin)融(rong)(rong)。

只(zhi)是(shi)，顯然，大家對互聯網金融的(de)要求可能并不是(shi)如此定(ding)義的(de)，謝平(ping)教授(shou)，曾(ceng)經提出過區別于直接融資(zi)和間接融資(zi)的(de)第三種融資(zi)方式(shi)，即“互聯網金融模(mo)式(shi)”，可能代表了(le)大多數人對這個(ge)模(mo)式(shi)的(de)理解。

他(ta)對(dui)這種(zhong)模式的定義是，支付便捷，市場信息(xi)不對(dui)稱程度非常低，資金(jin)(jin)供需(xu)雙方直接(jie)交易，銀(yin)行、券商(shang)和(he)交易所等金(jin)(jin)融(rong)中介(jie)都不起作用，可以達到(dao)與(yu)現在直接(jie)和(he)間接(jie)融(rong)資一樣的資源配置效率，并在促進經濟(ji)增長的同時，大幅度降低交易成本。

單純從定(ding)義(yi)來看，其(qi)實，這(zhe)(zhe)(zhe)個(ge)(ge)第(di)(di)三(san)(san)個(ge)(ge)模式(shi)(shi)，無論(lun)闡述(shu)的效率如何(he)，支(zhi)付多便捷，信(xin)息程度多高，以及是(shi)(shi)(shi)否(fou)有(you)金(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)中(zhong)介(jie)存在，回(hui)歸到(dao)核心點(dian)，其(qi)實還(huan)是(shi)(shi)(shi)擺脫(tuo)不了(le)企業是(shi)(shi)(shi)直接(jie)還(huan)是(shi)(shi)(shi)間接(jie)融(rong)(rong)(rong)資(zi)(zi)(zi)這(zhe)(zhe)(zhe)個(ge)(ge)命題，按照純金(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)理解，其(qi)實第(di)(di)三(san)(san)種互聯(lian)網(wang)金(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)模式(shi)(shi)核心是(shi)(shi)(shi)努力嘗(chang)試擺脫(tuo)金(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)中(zhong)介(jie)的行為，這(zhe)(zhe)(zhe)種行為的定(ding)義(yi)其(qi)實最終還(huan)是(shi)(shi)(shi)被歸類到(dao)直接(jie)融(rong)(rong)(rong)資(zi)(zi)(zi)方式(shi)(shi)，他并不改(gai)(gai)變(bian)資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)(jin)在不同市場主(zhu)體(ti)之間轉移的這(zhe)(zhe)(zhe)個(ge)(ge)核心行為，所以這(zhe)(zhe)(zhe)個(ge)(ge)互聯(lian)網(wang)金(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)模式(shi)(shi)，很難界(jie)定(ding)是(shi)(shi)(shi)第(di)(di)三(san)(san)個(ge)(ge)融(rong)(rong)(rong)資(zi)(zi)(zi)模式(shi)(shi)，而且他也沒有(you)改(gai)(gai)變(bian)金(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)本身，但是(shi)(shi)(shi)，這(zhe)(zhe)(zhe)個(ge)(ge)模式(shi)(shi)的設想里，有(you)個(ge)(ge)很重(zhong)要的一(yi)個(ge)(ge)點(dian)就是(shi)(shi)(shi)，他試圖改(gai)(gai)變(bian)其(qi)實是(shi)(shi)(shi)市場參(can)與的主(zhu)體(ti)。這(zhe)(zhe)(zhe)個(ge)(ge)模式(shi)(shi)要摒棄(qi)金(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)中(zhong)介(jie)的存在，所以對互聯(lian)網(wang)金(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)的最終定(ding)義(yi)中(zhong)，這(zhe)(zhe)(zhe)個(ge)(ge)成為了(le)核心。

在對未來互(hu)聯(lian)網金(jin)融(rong)(rong)的(de)(de)暢想之中，很(hen)多人認(ren)為可以通過互(hu)聯(lian)網技術手(shou)段，最終可以讓金(jin)融(rong)(rong)機構(gou)離開(kai)資金(jin)融(rong)(rong)通過程(cheng)中的(de)(de)曾經的(de)(de)主導型(xing)地位(wei)，因為互(hu)聯(lian)網的(de)(de)分享(xiang)，公開(kai)、透明(ming)等等的(de)(de)理(li)念讓資金(jin)在各個主體(ti)之間的(de)(de)游走，會非常(chang)的(de)(de)直接，自由，而且低(di)違約率，金(jin)融(rong)(rong)中介的(de)(de)作(zuo)用會不斷(duan)的(de)(de)弱化，從而使得(de)金(jin)融(rong)(rong)機構(gou)日益淪(lun)落為從屬的(de)(de)服(fu)務性中介的(de)(de)地位(wei)。不在是金(jin)融(rong)(rong)資源調配的(de)(de)核心主導定位(wei)。

事實(shi)上，我對(dui)(dui)(dui)這(zhe)個提法(fa)是(shi)(shi)贊同和認(ren)可的(de)(de)(de)(de)(de)，金(jin)(jin)融(rong)中(zhong)(zhong)介(jie)(jie)(jie)機構在過去(qu)的(de)(de)(de)(de)(de)幾(ji)百年歷史之中(zhong)(zhong)，能成為社(she)(she)會經濟(ji)活(huo)動中(zhong)(zhong)主導型(xing)的(de)(de)(de)(de)(de)地(di)位，其實(shi)有很多的(de)(de)(de)(de)(de)原(yuan)因，專業(ye)化(hua)(hua)分(fen)工(gong)也好，制度性保護(hu)也好，都(dou)使得(de)大量的(de)(de)(de)(de)(de)社(she)(she)會閑散資(zi)金(jin)(jin)是(shi)(shi)通過這(zhe)些金(jin)(jin)融(rong)中(zhong)(zhong)介(jie)(jie)(jie)進(jin)入到實(shi)體領域中(zhong)(zhong)去(qu)的(de)(de)(de)(de)(de)，他(ta)們是(shi)(shi)社(she)(she)會經濟(ji)活(huo)動的(de)(de)(de)(de)(de)中(zhong)(zhong)樞系統，隨著(zhu)互(hu)(hu)聯(lian)網(wang)的(de)(de)(de)(de)(de)不(bu)斷的(de)(de)(de)(de)(de)改(gai)變著(zhu)社(she)(she)會的(de)(de)(de)(de)(de)各種(zhong)經濟(ji)活(huo)動，也會日益改(gai)變金(jin)(jin)融(rong)中(zhong)(zhong)介(jie)(jie)(jie)機構在資(zi)金(jin)(jin)融(rong)通中(zhong)(zhong)的(de)(de)(de)(de)(de)主導性地(di)位，互(hu)(hu)聯(lian)網(wang)會讓(rang)信(xin)息不(bu)斷的(de)(de)(de)(de)(de)透明化(hua)(hua)，讓(rang)中(zhong)(zhong)介(jie)(jie)(jie)失(shi)去(qu)依靠(kao)信(xin)息不(bu)對(dui)(dui)(dui)稱所掌(zhang)握的(de)(de)(de)(de)(de)信(xin)息優勢(shi)，而且(qie)互(hu)(hu)聯(lian)網(wang)讓(rang)社(she)(she)會的(de)(de)(de)(de)(de)各種(zhong)參(can)與主體更加的(de)(de)(de)(de)(de)扁平化(hua)(hua)，也一定程度上壓縮(suo)了(le)由于(yu)專業(ye)化(hua)(hua)分(fen)工(gong)所帶(dai)來的(de)(de)(de)(de)(de)金(jin)(jin)融(rong)中(zhong)(zhong)介(jie)(jie)(jie)機構的(de)(de)(de)(de)(de)專業(ye)化(hua)(hua)優勢(shi)，所以是(shi)(shi)有可能出現(xian)金(jin)(jin)融(rong)中(zhong)(zhong)介(jie)(jie)(jie)日益被摒棄的(de)(de)(de)(de)(de)可能性的(de)(de)(de)(de)(de)。事實(shi)上，目前涌現(xian)出來的(de)(de)(de)(de)(de)各種(zhong)互(hu)(hu)聯(lian)網(wang)金(jin)(jin)融(rong)的(de)(de)(de)(de)(de)模式，其實(shi)核心都(dou)是(shi)(shi)沖擊(ji)著(zhu)原(yuan)先(xian)的(de)(de)(de)(de)(de)金(jin)(jin)融(rong)中(zhong)(zhong)介(jie)(jie)(jie)的(de)(de)(de)(de)(de)模式，都(dou)是(shi)(shi)意圖撇開(kai)金(jin)(jin)融(rong)中(zhong)(zhong)介(jie)(jie)(jie)，實(shi)現(xian)資(zi)金(jin)(jin)融(rong)通雙方的(de)(de)(de)(de)(de)直接(jie)對(dui)(dui)(dui)接(jie)。

但是(shi)按(an)照如此來(lai)理解互聯(lian)網(wang)金(jin)(jin)融(rong)，其實，真(zhen)正的(de)(de)互聯(lian)網(wang)金(jin)(jin)融(rong)的(de)(de)定(ding)義更(geng)多(duo)放在如何利(li)用互聯(lian)網(wang)技術(shu)(shu)手段來(lai)摒棄傳統(tong)金(jin)(jin)融(rong)機構主導的(de)(de)行為，如果(guo)不是(shi)這(zhe)(zhe)么(me)定(ding)義的(de)(de)話，互聯(lian)網(wang)金(jin)(jin)融(rong)就沒有太多(duo)的(de)(de)意義了，如果(guo)只是(shi)說(shuo)定(ding)義在利(li)用互聯(lian)網(wang)技術(shu)(shu)手段的(de)(de)金(jin)(jin)融(rong)行為都是(shi)互聯(lian)網(wang)金(jin)(jin)融(rong)的(de)(de)話，那(nei)么(me)互聯(lian)網(wang)金(jin)(jin)融(rong)就是(shi)個偽命題，因(yin)為金(jin)(jin)融(rong)機構利(li)用互聯(lian)網(wang)技術(shu)(shu)進行自(zi)我革新(xin)都屬于互聯(lian)網(wang)金(jin)(jin)融(rong)的(de)(de)范疇，顯然這(zhe)(zhe)樣的(de)(de)定(ding)義對(dui)于互聯(lian)網(wang)金(jin)(jin)融(rong)而(er)言，不是(shi)很合適。

一(yi)旦確(que)定(ding)了(le)這個互(hu)(hu)(hu)聯(lian)(lian)網(wang)金(jin)融(rong)(rong)(rong)的(de)(de)定(ding)義的(de)(de)話(hua)，那么(me)真正(zheng)意義上的(de)(de)互(hu)(hu)(hu)聯(lian)(lian)網(wang)金(jin)融(rong)(rong)(rong)，就(jiu)很顯然(ran)(ran)需要解答(da)的(de)(de)命題(ti)其實(shi)(shi)(shi)是(shi)(shi)(shi)互(hu)(hu)(hu)聯(lian)(lian)網(wang)到(dao)底怎么(me)做，才能有效的(de)(de)進行(xing)風險控制的(de)(de)創新，因為只有風控的(de)(de)創新，才能真正(zheng)的(de)(de)摒棄金(jin)融(rong)(rong)(rong)中介(jie)(jie)機構的(de)(de)主導型定(ding)位，如果無法(fa)解答(da)這個命題(ti)，所有的(de)(de)互(hu)(hu)(hu)聯(lian)(lian)網(wang)金(jin)融(rong)(rong)(rong)最終其實(shi)(shi)(shi)都會走(zou)到(dao)另外一(yi)個路(lu)徑中去，就(jiu)是(shi)(shi)(shi)變相的(de)(de)成為了(le)金(jin)融(rong)(rong)(rong)的(de)(de)互(hu)(hu)(hu)聯(lian)(lian)網(wang)。所謂金(jin)融(rong)(rong)(rong)的(de)(de)互(hu)(hu)(hu)聯(lian)(lian)網(wang)，事(shi)實(shi)(shi)(shi)上就(jiu)是(shi)(shi)(shi)他不(bu)是(shi)(shi)(shi)摒棄中介(jie)(jie)，而是(shi)(shi)(shi)互(hu)(hu)(hu)聯(lian)(lian)網(wang)成為金(jin)融(rong)(rong)(rong)中介(jie)(jie)，實(shi)(shi)(shi)質就(jiu)是(shi)(shi)(shi)趕(gan)走(zou)了(le)一(yi)個金(jin)融(rong)(rong)(rong)中介(jie)(jie)，迎來的(de)(de)是(shi)(shi)(shi)他自己這個中介(jie)(jie)，一(yi)旦中介(jie)(jie)無法(fa)被趕(gan)走(zou)，那么(me)互(hu)(hu)(hu)聯(lian)(lian)網(wang)金(jin)融(rong)(rong)(rong)就(jiu)必然(ran)(ran)不(bu)能實(shi)(shi)(shi)現直(zhi)接融(rong)(rong)(rong)資(zi)，那么(me)就(jiu)很難(nan)體(ti)現互(hu)(hu)(hu)聯(lian)(lian)網(wang)金(jin)融(rong)(rong)(rong)的(de)(de)優勢，間(jian)接融(rong)(rong)(rong)資(zi)領(ling)域注定(ding)不(bu)是(shi)(shi)(shi)互(hu)(hu)(hu)聯(lian)(lian)網(wang)的(de)(de)領(ling)域。

而很(hen)不(bu)幸其實(shi)是(shi)(shi)(shi)目前我(wo)國大(da)量的(de)互(hu)(hu)聯(lian)(lian)(lian)網金(jin)融(rong)的(de)本(ben)質都(dou)是(shi)(shi)(shi)金(jin)融(rong)的(de)互(hu)(hu)聯(lian)(lian)(lian)網，大(da)量的(de)互(hu)(hu)聯(lian)(lian)(lian)網金(jin)融(rong)機(ji)構(gou)，本(ben)質都(dou)是(shi)(shi)(shi)打著(zhu)互(hu)(hu)聯(lian)(lian)(lian)網的(de)外衣，做的(de)其實(shi)是(shi)(shi)(shi)金(jin)融(rong)機(ji)構(gou)的(de)事情，金(jin)融(rong)脫媒成為了一句空(kong)話。最典(dian)型的(de)其實(shi)是(shi)(shi)(shi)P2P。

二、P2P的本質是批上互聯網外衣的金融機構

謝平教授(shou)對P2P極為(wei)推崇，他認為(wei)P2P現在是銀(yin)行(xing)有益的補充，以后會去(qu)取代銀(yin)行(xing)，成為(wei)主要的互聯網(wang)金融模式(shi)。那么(me)我們來看看P2P的本(ben)質是什(shen)么(me)呢？

所謂P2P，其實是(shi)(shi)Peer-to-Peer lending，即(ji)點(dian)對點(dian)信貸(dai)的(de)簡稱，簡單稱為稱個(ge)人(ren)(ren)對個(ge)人(ren)(ren)信貸(dai)，在(zai)央行的(de)相關文件里，正式(shi)叫法為人(ren)(ren)人(ren)(ren)貸(dai)（并非特指人(ren)(ren)人(ren)(ren)貸(dai)公(gong)司(si)，而是(shi)(shi)對當前所有P2P公(gong)司(si)的(de)一個(ge)總稱）。這種模(mo)式(shi)是(shi)(shi)舶來品，05年左右開始陸續出現，不管產生(sheng)了多少(shao)種變體，但是(shi)(shi)從名字上(shang)我們可以看出，他(ta)的(de)核心都是(shi)(shi)建(jian)立(li)在(zai)個(ge)人(ren)(ren)對個(ge)人(ren)(ren)的(de)借貸(dai)基礎上(shang)的(de)。

從我們前(qian)面的(de)(de)(de)(de)定義可(ke)以(yi)看(kan)的(de)(de)(de)(de)出，這(zhe)(zhe)種(zhong)(zhong)是(shi)(shi)(shi)典(dian)型(xing)(xing)的(de)(de)(de)(de)直接融(rong)(rong)(rong)資模式，在(zai)(zai)沒(mei)有互(hu)聯(lian)(lian)網(wang)之(zhi)前(qian)，其(qi)實就是(shi)(shi)(shi)民(min)間借貸(dai)體系，中國(guo)這(zhe)(zhe)種(zhong)(zhong)個人(ren)(ren)對個人(ren)(ren)的(de)(de)(de)(de)借貸(dai)行為，我相信至少存(cun)在(zai)(zai)了(le)一(yi)千多年了(le)。只是(shi)(shi)(shi)互(hu)聯(lian)(lian)網(wang)的(de)(de)(de)(de)出現，使得(de)本來可(ke)能需要具(ju)備一(yi)定信任度的(de)(de)(de)(de)人(ren)(ren)才可(ke)以(yi)相互(hu)借錢的(de)(de)(de)(de)行為得(de)到了(le)擴(kuo)展，讓(rang)陌生(sheng)人(ren)(ren)也存(cun)在(zai)(zai)了(le)相互(hu)借貸(dai)的(de)(de)(de)(de)可(ke)能。這(zhe)(zhe)個是(shi)(shi)(shi)互(hu)聯(lian)(lian)網(wang)的(de)(de)(de)(de)優勢(shi)，互(hu)聯(lian)(lian)網(wang)金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)的(de)(de)(de)(de)終極目(mu)的(de)(de)(de)(de)其(qi)實是(shi)(shi)(shi)實現去中介化，就是(shi)(shi)(shi)所謂的(de)(de)(de)(de)金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)脫(tuo)媒，所以(yi)P2P作為金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)脫(tuo)媒的(de)(de)(de)(de)典(dian)型(xing)(xing)，其(qi)實是(shi)(shi)(shi)很(hen)(hen)典(dian)型(xing)(xing)的(de)(de)(de)(de)互(hu)聯(lian)(lian)網(wang)金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)的(de)(de)(de)(de)生(sheng)態模式的(de)(de)(de)(de)。這(zhe)(zhe)個產生(sheng)于英國(guo)的(de)(de)(de)(de)互(hu)聯(lian)(lian)網(wang)金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)模式，誕(dan)生(sheng)之(zhi)后，開始(shi)陸(lu)續成(cheng)長。在(zai)(zai)歐美基(ji)本上(shang)從誕(dan)生(sheng)的(de)(de)(de)(de)一(yi)刻起，就都(dou)在(zai)(zai)尋求(qiu)解決互(hu)聯(lian)(lian)網(wang)化的(de)(de)(de)(de)風險控(kong)制和評(ping)估手段，努(nu)力讓(rang)點對點的(de)(de)(de)(de)交易更安全，以(yi)便更好(hao)(hao)的(de)(de)(de)(de)擺(bai)脫(tuo)傳統金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)機構，而他自己也是(shi)(shi)(shi)獨立于交易之(zhi)外。這(zhe)(zhe)個設想很(hen)(hen)美好(hao)(hao)。只是(shi)(shi)(shi)到了(le)國(guo)內卻開始(shi)了(le)很(hen)(hen)大的(de)(de)(de)(de)分化。

P2P進(jin)入(ru)國內(nei)之后，大行其(qi)道，目前(qian)估計一千多家的(de)(de)P2P公司是存在的(de)(de)，這(zhe)個典型(xing)的(de)(de)互聯(lian)(lian)網金(jin)融(rong)(rong)(rong)模(mo)式(shi)(shi)(shi)，在中國被硬生(sheng)生(sheng)的(de)(de)做成(cheng)(cheng)了(le)(le)金(jin)融(rong)(rong)(rong)的(de)(de)互聯(lian)(lian)網模(mo)式(shi)(shi)(shi)，是個很值得(de)推敲(qiao)的(de)(de)地方(fang)。由(you)于在國內(nei)的(de)(de)P2P領(ling)域(yu)，普遍的(de)(de)無法解答前(qian)面(mian)提到的(de)(de)互聯(lian)(lian)網技術(shu)手段如何有(you)效進(jin)行風控審核這(zhe)個命題，使(shi)(shi)得(de)國內(nei)的(de)(de)基本(ben)上(shang)所有(you)的(de)(de)P2P公司都(dou)采取了(le)(le)極為簡單、粗暴的(de)(de)方(fang)式(shi)(shi)(shi)來(lai)變(bian)形(xing)，就是P2P公司直接介入(ru)交(jiao)易，成(cheng)(cheng)為交(jiao)易的(de)(de)一方(fang)，使(shi)(shi)得(de)本(ben)來(lai)應(ying)該(gai)是金(jin)融(rong)(rong)(rong)脫媒的(de)(de)互聯(lian)(lian)網金(jin)融(rong)(rong)(rong)，成(cheng)(cheng)為了(le)(le)還是無法脫媒，需(xu)要他自身信用(yong)附(fu)加(jia)的(de)(de)模(mo)式(shi)(shi)(shi)，他的(de)(de)本(ben)質成(cheng)(cheng)為了(le)(le)擔保公司，部(bu)分的(de)(de)P2P，甚至成(cheng)(cheng)為了(le)(le)銀行，利用(yong)構(gou)建資金(jin)池(chi)，讓自己成(cheng)(cheng)為了(le)(le)一個沒有(you)牌照的(de)(de)銀行，這(zhe)種變(bian)形(xing)，其(qi)實(shi)是已經典型(xing)的(de)(de)背離了(le)(le)互聯(lian)(lian)網金(jin)融(rong)(rong)(rong)應(ying)該(gai)有(you)的(de)(de)模(mo)式(shi)(shi)(shi)了(le)(le)。他們的(de)(de)本(ben)質其(qi)實(shi)就是金(jin)融(rong)(rong)(rong)機構(gou)。

號稱全球最大的(de)(de)(de)P2P公(gong)司的(de)(de)(de)宜信(xin)(xin)，發(fa)展到現在(zai)有將近30億(yi)美金的(de)(de)(de)交易額了，但是(shi)(shi)他(ta)采取(qu)的(de)(de)(de)風(feng)控方式(shi)(shi)是(shi)(shi)什么(me)呢？跟(gen)互(hu)聯(lian)網毫無(wu)關系，他(ta)采取(qu)的(de)(de)(de)其實是(shi)(shi)按照傳統(tong)金融(rong)機(ji)構的(de)(de)(de)模(mo)式(shi)(shi)，進行人(ren)(ren)工(gong)的(de)(de)(de)上(shang)門核查，人(ren)(ren)數超(chao)過三萬人(ren)(ren)，已經是(shi)(shi)典型的(de)(de)(de)金融(rong)機(ji)構了。而宜信(xin)(xin)又是(shi)(shi)基本(ben)上(shang)目前國內線(xian)下P2P的(de)(de)(de)黃埔軍校，幾乎所(suo)(suo)有的(de)(de)(de)P2P公(gong)司采用的(de)(de)(de)都(dou)是(shi)(shi)這種模(mo)式(shi)(shi)，所(suo)(suo)謂(wei)互(hu)聯(lian)網在(zai)風(feng)控層(ceng)面的(de)(de)(de)革新幾乎為(wei)零。這種情況下產生的(de)(de)(de)所(suo)(suo)謂(wei)互(hu)聯(lian)網金融(rong)，永遠只是(shi)(shi)個掛羊頭賣狗肉而已，隱含了極大的(de)(de)(de)風(feng)險，歸納起來其實就兩點知名缺陷(xian)。

第1、道德風險。在P2P市場里，由(you)(you)于交(jiao)(jiao)易(yi)市場是P2P網站自(zi)身構建的(de)，平臺可以(yi)(yi)利用自(zi)身權限(xian)，通過后(hou)臺更改數據，虛(xu)擬(ni)和捏造很多不存在的(de)借(jie)款人(ren)(ren)出(chu)來，平臺的(de)介入(ru)，事實上隔絕了出(chu)資(zi)人(ren)(ren)和借(jie)款人(ren)(ren)之間的(de)聯系(xi)，平臺可以(yi)(yi)利用交(jiao)(jiao)易(yi)機制設計的(de)漏洞，人(ren)(ren)為進行騙貸(dai)活動，由(you)(you)于交(jiao)(jiao)易(yi)數據、信用審(shen)核權限(xian)都放在平臺手(shou)里，出(chu)資(zi)人(ren)(ren)卻不能有效審(shen)核這些(xie)信息，也無從判斷真假(jia)，其所處地位非常不利，很容易(yi)就讓P2P走(zou)入(ru)歧途，詐(zha)騙等一系(xi)列(lie)惡性(xing)事件就很容易(yi)產生。

尤其在(zai)一些(xie)集中撮合交易方式(shi)的平(ping)臺上(shang)，就更容易產(chan)生(sheng)這(zhe)種(zhong)情況。隨著經濟形式(shi)惡化，很多不(bu)具(ju)備公信(xin)力的P2P，可能在(zai)這(zhe)方面會不(bu)斷的發(fa)酵，前段時間，某P2P就發(fa)生(sheng)實際控制人(ren)通過P2P，捏造(zao)大(da)量借款(kuan)人(ren)信(xin)息，集資(zi)上(shang)億。這(zhe)個就是典型的道(dao)德風險了。

第(di)2、運營風險。在我國，P2P已不再是傳統的(de)點對點的(de)直接融資(zi)方式，他的(de)實質是類(lei)似擔保的(de)間接融資(zi)方式，從而使(shi)P2P自(zi)身經營能(neng)力成為這種模式的(de)一個致命性(xing)風險。

我國最(zui)早的一批P2P，都是從搭建交易(yi)(yi)平(ping)臺(tai)入手的，但是發展到后來(lai)，隨(sui)著越來(lai)越多(duo)資本涌入到這個行業(ye)里，競爭開始加劇，為了讓(rang)更多(duo)的人能到自己平(ping)臺(tai)上來(lai)，各個P2P都逐(zhu)漸開始介(jie)入平(ping)臺(tai)交易(yi)(yi)之(zhi)中，介(jie)入方式主(zhu)要就是對投(tou)資人的資金承(cheng)諾保障(zhang)(zhang)本金，部分P2P甚至承(cheng)諾保障(zhang)(zhang)利息。

這種行為(wei)(wei)是(shi)市(shi)場(chang)惡性競(jing)爭的結果，這個結果從根本上使得中國的P2P很(hen)難成為(wei)(wei)一(yi)個相對(dui)獨立的公共中介(jie)平臺(tai)，因為(wei)(wei)他把自身信(xin)用(yong)放入(ru)其中，很(hen)多出(chu)資人更多依(yi)賴平臺(tai)信(xin)用(yong)進行放款，金融(rong)脫媒(mei)(mei)成了一(yi)句空話(hua)，只是(shi)原先由商業銀行作為(wei)(wei)媒(mei)(mei)介(jie)，現(xian)在變(bian)為(wei)(wei)P2P平臺(tai)作為(wei)(wei)媒(mei)(mei)介(jie)。

P2P從原先(xian)的撮合(he)匹配借貸(dai)雙方交易(yi)直接演(yan)變成了(le)“影子銀(yin)行(xing)(xing)”，P2P在里面扮(ban)演(yan)的是(shi)(shi)兩個(ge)(ge)角色，第一是(shi)(shi)吸(xi)儲(chu)，平(ping)臺給予(yu)保障，第二(er)是(shi)(shi)放貸(dai)。這兩個(ge)(ge)角色合(he)一，其實就是(shi)(shi)銀(yin)行(xing)(xing)在做的事情(qing)，但(dan)是(shi)(shi)卻又不受到和銀(yin)行(xing)(xing)一樣的嚴(yan)格(ge)監(jian)管，就使得風(feng)險急劇放大(da)。

加入(ru)自身信用的(de)P2P模(mo)(mo)式(shi)，P2P的(de)盈(ying)利(li)模(mo)(mo)式(shi)由原(yuan)先的(de)無風(feng)(feng)險服務性收(shou)入(ru)，直接(jie)變為有風(feng)(feng)險的(de)擔(dan)(dan)保收(shou)入(ru)。P2P實際上成為了擔(dan)(dan)保公司(si)，公司(si)的(de)盈(ying)虧平衡取(qu)決于壞賬率和擔(dan)(dan)保收(shou)入(ru)。如果壞賬率和擔(dan)(dan)保收(shou)入(ru)，企(qi)業虧損(sun)，反之則企(qi)業盈(ying)利(li)。

P2P一旦(dan)成(cheng)為擔保公司，會產生兩(liang)個問(wen)題(ti)。

第一(yi)個問題是P2P的(de)擔保(bao)(bao)能(neng)力能(neng)有多少(shao)？根據國內融資性擔保(bao)(bao)公(gong)司相關管理(li)辦法，一(yi)般(ban)是不超過注(zhu)冊資本的(de)4倍，而銀(yin)行對公(gong)司借款的(de)擔保(bao)(bao)人的(de)要求(qiu)更苛刻，一(yi)般(ban)是不超過凈資產的(de)50%。我(wo)們姑且采取前一(yi)種認定方式(shi)(shi)，那么(me)也就(jiu)是說一(yi)家P2P注(zhu)冊資本1000萬(wan)的(de)公(gong)司，他最大理(li)論可能(neng)擔保(bao)(bao)金額也就(jiu)是4000萬(wan)，從這個角度看，任何(he)一(yi)家P2P，在這種模式(shi)(shi)下，其上限肯(ken)定是被封死(si)了(le)，要不斷擴(kuo)大業務，就(jiu)需(xu)要不斷提高注(zhu)冊資本。否則(ze)擔保(bao)(bao)就(jiu)毫無意義(yi)。

其次是(shi)P2P公司如何構建風控體(ti)系。如果是(shi)原先(xian)點(dian)(dian)對點(dian)(dian)的(de)(de)(de)(de)直接融資(zi)模式，P2P的(de)(de)(de)(de)核心是(shi)構建有效的(de)(de)(de)(de)交(jiao)易平臺，讓出(chu)資(zi)人(ren)和(he)借(jie)款人(ren)自愿資(zi)金匹配，對風控能(neng)力(li)(li)(li)更多體(ti)現在設計借(jie)款框架結(jie)構層(ceng)面，P2P公司本身是(shi)不承擔單筆交(jiao)易風險(xian)的(de)(de)(de)(de)，但(dan)是(shi)一(yi)旦加(jia)入信用成為擔保業(ye)態，則P2P的(de)(de)(de)(de)核心點(dian)(dian)就直接轉化為了單筆業(ye)務(wu)的(de)(de)(de)(de)風險(xian)控制能(neng)力(li)(li)(li)。這(zhe)個(ge)就是(shi)的(de)(de)(de)(de)P2P公司的(de)(de)(de)(de)風控能(neng)力(li)(li)(li)成為了投資(zi)人(ren)的(de)(de)(de)(de)主(zhu)要考量點(dian)(dian)，而忽略了對本來(lai)的(de)(de)(de)(de)標的(de)(de)(de)(de)物的(de)(de)(de)(de)關注和(he)審查。

事實(shi)上，擔(dan)(dan)保(bao)(bao)的生存(cun)難度(du)(du)要遠遠超過其(qi)他金融業態，擔(dan)(dan)保(bao)(bao)公司所(suo)需(xu)(xu)要的金融綜合能力非(fei)常(chang)高，擔(dan)(dan)保(bao)(bao)公司相(xiang)(xiang)對于出資人而言，要承(cheng)擔(dan)(dan)更高風險，收益卻(que)相(xiang)(xiang)對較低，為了(le)(le)控制(zhi)擔(dan)(dan)保(bao)(bao)風險，在業務上就不得不加大風險控制(zhi)，需(xu)(xu)要培養(yang)很好(hao)的風險調(diao)查(cha)人員(yuan)，對借款(kuan)人進行嚴格的資信審(shen)核(he)，這(zhe)種成本其(qi)實(shi)相(xiang)(xiang)對于純P2P平臺而言，是(shi)幾何級(ji)數(shu)的抬高。不但抬高了(le)(le)難度(du)(du)，其(qi)實(shi)某個程度(du)(du)上，也限制(zhi)了(le)(le)規(gui)模，因(yin)為規(gui)模的增加，其(qi)實(shi)風險也是(shi)同等程度(du)(du)的提高。

另外，從壞(huai)賬(zhang)率(lv)(lv)的(de)(de)現實情(qing)況(kuang)來(lai)看(kan)，擔保業態(tai)下的(de)(de)P2P生存(cun)難度也很高(gao)。國(guo)外的(de)(de)現實情(qing)況(kuang)來(lai)看(kan)，美國(guo)P2P網絡借(jie)貸(dai)(dai)平(ping)(ping)臺(tai)Prosper貸(dai)(dai)款平(ping)(ping)均違(wei)約(yue)率(lv)(lv)30%，而另外一(yi)個(ge)(ge)P2P平(ping)(ping)臺(tai)Lending Club，違(wei)約(yue)率(lv)(lv)約(yue)24%。都是(shi)非(fei)常(chang)恐怖的(de)(de)數(shu)字，所以(yi)，如果P2P進入(ru)擔保的(de)(de)話(hua)，這個(ge)(ge)違(wei)約(yue)率(lv)(lv)是(shi)根本(ben)是(shi)平(ping)(ping)臺(tai)公司無法(fa)承受(shou)的(de)(de)壞(huai)賬(zhang)率(lv)(lv)。這種現實情(qing)況(kuang)下，談盈(ying)利基本(ben)不太可能。

現(xian)在(zai)許多P2P公司在(zai)一些債權到期無法收回(hui)情(qing)況下，為了規避(bi)代償問題，都會設定虛(xu)假標(biao)的物(wu)套取資金(jin)，用來歸還(huan)投資人(ren)的利息，相當(dang)于不(bu)(bu)斷借新錢還(huan)舊債，在(zai)缺乏有效監管情(qing)況下，這(zhe)種方式在(zai)P2P領域非常普遍，使得這(zhe)個行業不(bu)(bu)但不(bu)(bu)能有效規避(bi)風(feng)險，反而不(bu)(bu)斷聚集(ji)風(feng)險。

P2P成為(wei)國(guo)內(nei)互聯(lian)網金(jin)(jin)融的(de)(de)主要(yao)金(jin)(jin)融模式(shi)，我看其實(shi)不是任重而道遠的(de)(de)問題(ti)，而是根本走錯了地(di)方(fang)，著力點出了問題(ti)。

所以(yi)，我(wo)的(de)(de)(de)判斷(duan)是，如果(guo)P2P無(wu)(wu)法解答核心的(de)(de)(de)風控問題，那(nei)么所謂的(de)(de)(de)互(hu)(hu)聯網金融(rong)(rong)(rong)就(jiu)是個(ge)泡沫，經不起推敲。互(hu)(hu)聯網的(de)(de)(de)極大(da)外延擴展性(xing)，會(hui)讓金融(rong)(rong)(rong)的(de)(de)(de)泡沫起來(lai)越來(lai)越快，引(yin)發(fa)的(de)(de)(de)問題越來(lai)越多，從(cong)(cong)而(er)讓互(hu)(hu)聯網金融(rong)(rong)(rong)陷入一(yi)個(ge)偽命(ming)題之(zhi)中。如果(guo)純(chun)粹的(de)(de)(de)通過互(hu)(hu)聯網來(lai)吸引(yin)資(zi)金和發(fa)放貸款，風控沒有(you)任何(he)(he)創新，仍然(ran)采取傳統金融(rong)(rong)(rong)機構模(mo)式，那(nei)么無(wu)(wu)論互(hu)(hu)聯網金融(rong)(rong)(rong)喊得多響亮，模(mo)式如何(he)(he)變化，互(hu)(hu)聯網金融(rong)(rong)(rong)其實就(jiu)是無(wu)(wu)從(cong)(cong)談起。

三、互聯網金融的監管

不少人都跟我說，對于互聯(lian)網金融(rong)這種創新(xin)行為，要(yao)予以保(bao)(bao)護而不是扼(e)殺(sha)，但(dan)其實我更想闡述的(de)是，要(yao)保(bao)(bao)護的(de)是真正的(de)互聯(lian)網金融(rong)創新(xin)而不是形式上(shang)的(de)互聯(lian)網金融(rong)創新(xin)。

目前的(de)互聯網(wang)金融(rong)(rong)很大程度(du)上如果按照(zhao)我的(de)理解，大部分所謂的(de)互聯網(wang)金融(rong)(rong)，其實本質是沒有(you)牌照(zhao)的(de)民間(jian)金融(rong)(rong)機構(gou)的(de)利用互聯網(wang)技(ji)術(shu)(shu)在進行跟(gen)傳統金融(rong)(rong)機構(gou)一致的(de)金融(rong)(rong)運作罷(ba)了(le)，很難說有(you)太大層面的(de)技(ji)術(shu)(shu)創新概念，跟(gen)傳統金融(rong)(rong)的(de)競(jing)爭(zheng)(zheng)不斷處于(yu)同質化競(jing)爭(zheng)(zheng)狀態，而且還是風(feng)險容忍度(du)的(de)競(jing)爭(zheng)(zheng)，這種(zhong)競(jing)爭(zheng)(zheng)我個人感覺很容易陷入(ru)到不斷的(de)惡(e)性(xing)(xing)循環之(zhi)中，會不斷的(de)加(jia)劇金融(rong)(rong)的(de)不穩定性(xing)(xing)。

前些日子(zi)聽(ting)人(ren)開玩笑，注冊(ce)資本一(yi)(yi)個(ge)億(yi)的小貸公(gong)司，受到嚴(yan)格的監管(guan)，最高(gao)負債(zhai)只能做到1.5億(yi)，而注冊(ce)資本一(yi)(yi)百萬的P2P公(gong)司，卻可(ke)以(yi)做到幾個(ge)億(yi)的規模，典型的監管(guan)不(bu)一(yi)(yi)致(zhi)，從某個(ge)意義上講，P2P的亂象叢生也的確(que)給我國金(jin)融體系(xi)帶(dai)來了(le)較大的沖擊。納入監管(guan)的確(que)是(shi)遲早的事情了(le)。放任(ren)自流的態(tai)度，反倒是(shi)不(bu)靠譜。

所以(yi)，談這個(ge)監(jian)管必(bi)要(yao)性的(de)(de)(de)問題(ti)，還是要(yao)看看這些所謂的(de)(de)(de)互聯網金融(rong)出現的(de)(de)(de)幾個(ge)大的(de)(de)(de)歷史性背景。

中國金(jin)(jin)融(rong)首先是分(fen)業(ye)(ye)經營，造就(jiu)我(wo)國銀(yin)行(xing)的(de)(de)(de)(de)集體性壟斷地位，導(dao)致(zhi)了銀(yin)行(xing)業(ye)(ye)的(de)(de)(de)(de)龐大的(de)(de)(de)(de)同時，卻也是效率較(jiao)為(wei)低下，大量的(de)(de)(de)(de)業(ye)(ye)務空白領域(yu)，沒有充分(fen)競爭，從而遺留(liu)下較(jiao)多的(de)(de)(de)(de)機會給予民(min)間金(jin)(jin)融(rong)充分(fen)的(de)(de)(de)(de)生長空間，包(bao)括(kuo)一系列的(de)(de)(de)(de)過渡性金(jin)(jin)融(rong)機構，如小貸機構，擔(dan)保機構，甚至(zhi)民(min)間借(jie)貸，都(dou)是這種格(ge)局下的(de)(de)(de)(de)產(chan)物，互聯(lian)網金(jin)(jin)融(rong)，自然(ran)也是其中之(zhi)一，我(wo)個(ge)人(ren)定(ding)義為(wei)夾(jia)縫金(jin)(jin)融(rong)。他們的(de)(de)(de)(de)出現，其實(shi)都(dou)是為(wei)了彌補(bu)我(wo)國金(jin)(jin)融(rong)機構在分(fen)業(ye)(ye)經營市場(chang)中的(de)(de)(de)(de)競爭低效率的(de)(de)(de)(de)問題。

銀行業(ye)的低(di)效率其(qi)實主要體(ti)現在兩個方面，第一個方面其(qi)實是(shi)信(xin)貸(dai)領域(yu)的低(di)效率，大(da)量國企(qi)，央企(qi)等低(di)效實體(ti)部門，獲(huo)得了(le)大(da)量的信(xin)貸(dai)資(zi)源，而絕大(da)多數的民營(ying)企(qi)業(ye)，中小(xiao)(xiao)企(qi)業(ye)，小(xiao)(xiao)微(wei)企(qi)業(ye)，卻未能獲(huo)得充分的信(xin)貸(dai)資(zi)源的跟進，從而讓這些企(qi)業(ye)對信(xin)貸(dai)的迫切(qie)渴望，給了(le)許多非牌照金融(rong)機(ji)構的生存空間。

另外一(yi)低效(xiao)的(de)(de)(de)(de)領(ling)域就(jiu)在于(yu)大量(liang)的(de)(de)(de)(de)個(ge)人儲蓄都擁擠在銀行體系內，獲得極(ji)低的(de)(de)(de)(de)儲蓄收益，無(wu)法對(dui)(dui)抗較(jiao)高(gao)的(de)(de)(de)(de)通貨(huo)膨脹的(de)(de)(de)(de)節(jie)奏，也(ye)逼(bi)的(de)(de)(de)(de)大量(liang)的(de)(de)(de)(de)財富尋(xun)求更(geng)(geng)高(gao)的(de)(de)(de)(de)出(chu)(chu)路(lu)(lu)，尤(you)其(qi)對(dui)(dui)于(yu)一(yi)百萬以(yi)下的(de)(de)(de)(de)資(zi)(zi)(zi)金(jin)，更(geng)(geng)是迫切的(de)(de)(de)(de)渴望有更(geng)(geng)高(gao)的(de)(de)(de)(de)投資(zi)(zi)(zi)機會的(de)(de)(de)(de)出(chu)(chu)現(xian)，兩個(ge)交叉之(zhi)下，使(shi)得以(yi)P2P為代表融資(zi)(zi)(zi)模(mo)式，異軍(jun)突起。當(dang)然這(zhe)里(li)還有個(ge)大背景其(qi)實是國內資(zi)(zi)(zi)本項目不開放，中國經過(guo)長達(da)十多年的(de)(de)(de)(de)高(gao)速發展和貨(huo)幣超發，積(ji)累了(le)極(ji)為龐大的(de)(de)(de)(de)資(zi)(zi)(zi)金(jin)，這(zhe)些資(zi)(zi)(zi)金(jin)都沉淀在國內，在中國這(zhe)個(ge)市場里(li)到(dao)處尋(xun)找出(chu)(chu)路(lu)(lu)，大量(liang)的(de)(de)(de)(de)小額資(zi)(zi)(zi)金(jin)缺乏投資(zi)(zi)(zi)渠(qu)道，只能(neng)進入非(fei)常高(gao)風險的(de)(de)(de)(de)民間借貸(dai)和非(fei)法集資(zi)(zi)(zi)中去(qu)，P2P的(de)(de)(de)(de)出(chu)(chu)現(xian)為這(zhe)些投資(zi)(zi)(zi)人也(ye)提供了(le)看上去(qu)相對(dui)(dui)更(geng)(geng)好的(de)(de)(de)(de)出(chu)(chu)路(lu)(lu)的(de)(de)(de)(de)方式。

如果說還有(you)第三個方(fang)式，那么就(jiu)是(shi)目前監(jian)管(guan)(guan)層(ceng)的(de)(de)放(fang)任自(zi)流的(de)(de)政策，客(ke)觀上(shang)推(tui)動他(ta)不(bu)(bu)(bu)(bu)斷(duan)擴(kuo)大(da)(da)規(gui)模，事(shi)實上(shang)，因(yin)為目前的(de)(de)P2P帶(dai)有(you)銀行特征(zheng)，但卻沒(mei)受到像(xiang)銀行同樣(yang)的(de)(de)監(jian)管(guan)(guan)，缺乏監(jian)管(guan)(guan)的(de)(de)P2P，理(li)論上(shang)哪怕擁有(you)在(zai)搞的(de)(de)壞賬率，只要確保不(bu)(bu)(bu)(bu)出現重大(da)(da)的(de)(de)兌付危機，其實是(shi)可(ke)(ke)以不(bu)(bu)(bu)(bu)斷(duan)的(de)(de)以借新還舊的(de)(de)方(fang)式不(bu)(bu)(bu)(bu)斷(duan)的(de)(de)玩下去。他(ta)的(de)(de)整體(ti)運營和騰挪空間更(geng)大(da)(da)，成本(ben)更(geng)低，比(bi)銀行還更(geng)靈活，銀行要定期審(shen)查，接待內(nei)部(bu)審(shen)計(ji)、外部(bu)審(shen)計(ji)，應付這些人(ren)要干很(hen)多事(shi)，而P2P什么都不(bu)(bu)(bu)(bu)用(yong)。所(suo)以兩(liang)者(zhe)各(ge)自(zi)的(de)(de)監(jian)管(guan)(guan)成本(ben)也不(bu)(bu)(bu)(bu)一樣(yang)的(de)(de)，在(zai)加上(shang)銀行短期內(nei)的(de)(de)相對低效，P2P的(de)(de)快(kuai)速成長也就(jiu)可(ke)(ke)以理(li)解(jie)了。

目(mu)前的(de)P2P其實已(yi)經(jing)到了相(xiang)對非(fei)常危險的(de)地步了，目(mu)前感(gan)覺每個P2P都(dou)想(xiang)到最后干成既成事(shi)實，規模(mo)拼(pin)命做大(da)(da)，做大(da)(da)到可以(yi)倒(dao)逼(bi)監管(guan)層不(bu)能(neng)管(guan)的(de)層面(mian)，從(cong)而形成所(suo)謂的(de)大(da)(da)而不(bu)能(neng)倒(dao)的(de)局面(mian)。如果(guo)做不(bu)到呢？那(nei)么走(zou)到非(fei)法集資的(de)可能(neng)性就非(fei)常大(da)(da)了。

為什么(me)呢，主(zhu)要(yao)(yao)是(shi)(shi)(shi)前面(mian)說到(dao)(dao)的(de)一(yi)(yi)個(ge)(ge)虛假(jia)標的(de)物的(de)問題，這種操作方式回(hui)到(dao)(dao)最后就是(shi)(shi)(shi)很容易認定為非法(fa)集資的(de)典(dian)型特(te)征(zheng)。構建虛假(jia)資金池，一(yi)(yi)般(ban)都(dou)是(shi)(shi)(shi)兩個(ge)(ge)結(jie)局，第一(yi)(yi)個(ge)(ge)結(jie)局就是(shi)(shi)(shi)不斷(duan)借新債還舊債，但是(shi)(shi)(shi)因為有較(jiao)高利息，就需要(yao)(yao)不斷(duan)擴大規模(mo)，而且(qie)永遠停(ting)不下來，這個(ge)(ge)就可以理(li)解為什么(me)很多網站業務規模(mo)會不斷(duan)擴充，并不是(shi)(shi)(shi)業務發展的(de)結(jie)果(guo)，而是(shi)(shi)(shi)需要(yao)(yao)不斷(duan)借更(geng)多的(de)錢。第二個(ge)(ge)結(jie)局就是(shi)(shi)(shi)關門卷款。本質上江浙地區的(de)高利貸一(yi)(yi)般(ban)都(dou)是(shi)(shi)(shi)這個(ge)(ge)玩法(fa)的(de)。無非P2P披(pi)上創新的(de)外衣罷了。本質是(shi)(shi)(shi)雷(lei)同的(de)。

至于(yu)如何監管(guan)(guan)，我(wo)個人(ren)感對(dui)于(yu)堅持(chi)獨立運(yun)營不介(jie)入實(shi)際交易的(de)互聯網金(jin)(jin)融平臺(tai)(tai)，要予以鼓(gu)勵和支持(chi)，給予政(zheng)策扶持(chi)，這(zhe)樣(yang)的(de)金(jin)(jin)融交易平臺(tai)(tai)，鐵定屬于(yu)金(jin)(jin)融創新的(de)范(fan)疇，監管(guan)(guan)的(de)核(he)心點(dian)其實(shi)是(shi)在于(yu)交易平臺(tai)(tai)上標的(de)物的(de)真實(shi)性的(de)監管(guan)(guan)。

而(er)對于那(nei)些介入(ru)交易的(de)(de)金(jin)融平臺，我個人感覺相對簡單，其實就是(shi)(shi)按照(zhao)線下金(jin)融機構(gou)(gou)的(de)(de)監管(guan)要求進(jin)行(xing)(xing)監管(guan)就可以了，本質是(shi)(shi)擔(dan)保(bao)公司的(de)(de)就按照(zhao)融資性(xing)擔(dan)保(bao)公司擔(dan)保(bao)管(guan)理(li)(li)辦法進(jin)行(xing)(xing)每(mei)年年檢即可。如果(guo)是(shi)(shi)涉及(ji)資產(chan)證(zheng)券化的(de)(de)就按照(zhao)券商(shang)要求進(jin)行(xing)(xing)監管(guan)，同時(shi)對于構(gou)(gou)建(jian)資金(jin)池等行(xing)(xing)為(wei)，則嚴格按照(zhao)銀行(xing)(xing)理(li)(li)財產(chan)品(pin)的(de)(de)管(guan)理(li)(li)辦法進(jin)行(xing)(xing)監管(guan)。

五、互聯網金融的壞賬率控制

總的來說，媒體對于互聯(lian)網金(jin)融抬得太(tai)高，也捧得太(tai)重(zhong)，真正的互聯(lian)網金(jin)融其(qi)實目前(qian)市面上并(bing)不多，而且整個對社會金(jin)融的變革意義(yi)還處于觀望階段，而其(qi)他的金(jin)融互聯(lian)網，則本質本來就是金(jin)融機構，無非(fei)沒有獲得牌照而已，所以并(bing)不值(zhi)得太(tai)多論述。

關于(yu)互(hu)聯網金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)和(he)金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)互(hu)聯網的(de)(de)(de)(de)區別，其(qi)(qi)實(shi)(shi)(shi)我前(qian)面(mian)提到了如(ru)果(guo)互(hu)聯網金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)無(wu)非(fei)回答風(feng)控(kong)(kong)革(ge)新這(zhe)(zhe)個(ge)命(ming)題，那么(me)可(ke)能較大程度上(shang)就很(hen)難有(you)(you)(you)這(zhe)(zhe)個(ge)命(ming)題的(de)(de)(de)(de)存在(zai)，在(zai)風(feng)控(kong)(kong)革(ge)新領域，其(qi)(qi)實(shi)(shi)(shi)現在(zai)理(li)論上(shang)的(de)(de)(de)(de)業內觀點無(wu)非(fei)是(shi)(shi)(shi)兩種，第(di)一(yi)(yi)種其(qi)(qi)實(shi)(shi)(shi)是(shi)(shi)(shi)通(tong)過(guo)技(ji)(ji)術(shu)的(de)(de)(de)(de)手段(duan)，可(ke)以(yi)實(shi)(shi)(shi)現很(hen)好(hao)的(de)(de)(de)(de)風(feng)控(kong)(kong)，從而(er)讓(rang)壞賬(zhang)率(lv)得(de)到一(yi)(yi)定程度的(de)(de)(de)(de)控(kong)(kong)制。至于(yu)是(shi)(shi)(shi)什么(me)技(ji)(ji)術(shu)手段(duan)，也開始出(chu)現分化(hua)，傳統金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)機構采取(qu)(qu)的(de)(de)(de)(de)是(shi)(shi)(shi)人工盡職調查(cha)，依靠經驗判斷(duan)和(he)數(shu)據(ju)(ju)調研等辦法實(shi)(shi)(shi)現，盡量壓低壞賬(zhang)率(lv)，而(er)互(hu)聯網金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)其(qi)(qi)實(shi)(shi)(shi)提出(chu)的(de)(de)(de)(de)解決方(fang)案是(shi)(shi)(shi)用互(hu)聯網技(ji)(ji)術(shu)手段(duan)，容(rong)納更多的(de)(de)(de)(de)數(shu)據(ju)(ju)來實(shi)(shi)(shi)行，也是(shi)(shi)(shi)因為有(you)(you)(you)這(zhe)(zhe)個(ge)理(li)念(nian)的(de)(de)(de)(de)提出(chu)，財會有(you)(you)(you)互(hu)聯網金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)的(de)(de)(de)(de)說法出(chu)現，事實(shi)(shi)(shi)上(shang)的(de)(de)(de)(de)結(jie)果(guo)其(qi)(qi)實(shi)(shi)(shi)很(hen)有(you)(you)(you)意思，傳統金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)機構的(de)(de)(de)(de)風(feng)控(kong)(kong)方(fang)式，其(qi)(qi)實(shi)(shi)(shi)長期實(shi)(shi)(shi)踐的(de)(de)(de)(de)效果(guo)來看(kan)，并不(bu)理(li)想。而(er)互(hu)聯網金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)采取(qu)(qu)的(de)(de)(de)(de)這(zhe)(zhe)種風(feng)控(kong)(kong)思維(wei)也一(yi)(yi)樣沒(mei)有(you)(you)(you)得(de)到實(shi)(shi)(shi)踐的(de)(de)(de)(de)證(zheng)明(ming)，短期內估計也很(hen)難被證(zheng)明(ming)，行之有(you)(you)(you)效。大數(shu)據(ju)(ju)這(zhe)(zhe)個(ge)東(dong)西，看(kan)著很(hen)好(hao)，但是(shi)(shi)(shi)應用短期內都不(bu)現實(shi)(shi)(shi)，一(yi)(yi)方(fang)面(mian)是(shi)(shi)(shi)數(shu)據(ju)(ju)的(de)(de)(de)(de)寬度和(he)深度不(bu)夠(gou)，另(ling)外就是(shi)(shi)(shi)大數(shu)據(ju)(ju)的(de)(de)(de)(de)技(ji)(ji)術(shu)處(chu)理(li)能力也還跟不(bu)上(shang)。

很多人這(zhe)里其(qi)實會問，為(wei)什(shen)么傳統金融機構(gou)(gou)風控手段不(bu)(bu)成(cheng)功，卻(que)金融機構(gou)(gou)并(bing)沒有出(chu)現(xian)太大危機呢？其(qi)實就是(shi)回到金融機構(gou)(gou)獨特的(de)(de)(de)制(zhi)度性保證上(shang)來了(le)(le)。那(nei)是(shi)因為(wei)銀(yin)行有著(zhu)兩個維度的(de)(de)(de)壞賬處(chu)理能力，從技(ji)術(shu)上(shang)確(que)保了(le)(le)機構(gou)(gou)自(zi)身的(de)(de)(de)穩(wen)定，他走(zou)(zou)的(de)(de)(de)并(bing)不(bu)(bu)是(shi)提(ti)高(gao)風控能力的(de)(de)(de)思維，而(er)是(shi)直接走(zou)(zou)了(le)(le)一(yi)條(tiao)制(zhi)度優(you)(you)勢明(ming)顯的(de)(de)(de)道(dao)路。這(zhe)個其(qi)實是(shi)為(wei)什(shen)么說(shuo)商業銀(yin)行能作(zuo)為(wei)恐龍一(yi)直存(cun)在的(de)(de)(de)根本性的(de)(de)(de)原因，銀(yin)行能持續生存(cun)而(er)不(bu)(bu)趴(pa)下很大的(de)(de)(de)原因就是(shi)制(zhi)度性優(you)(you)越。

銀行(xing)壞(huai)賬率的(de)(de)(de)(de)控制(zhi)主要有(you)兩(liang)個維度，第(di)(di)一(yi)個是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)技術手段(duan)的(de)(de)(de)(de)壞(huai)賬率調整，第(di)(di)二個是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)持續的(de)(de)(de)(de)流(liu)(liu)動性支撐。其實(shi)，即使是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)全球最牛(niu)的(de)(de)(de)(de)金融(rong)機(ji)構，它的(de)(de)(de)(de)壞(huai)賬率控制(zhi)也是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)有(you)難度的(de)(de)(de)(de)，如(ru)果有(you)人說(shuo)他把壞(huai)賬率真正控制(zhi)在3%以(yi)下(xia)，我基本是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)不相信的(de)(de)(de)(de)，一(yi)定規模內極個別的(de)(de)(de)(de)人可(ke)以(yi)做到，但是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)從(cong)中長(chang)期以(yi)及(ji)更(geng)大規模來(lai)看，幾乎是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)概率為0的(de)(de)(de)(de)事(shi)情，事(shi)實(shi)上金融(rong)機(ji)構都(dou)會有(you)一(yi)個基礎(chu)性壞(huai)賬率，就是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)無論你做什么樣的(de)(de)(de)(de)一(yi)個金融(rong)機(ji)構，這個壞(huai)賬率水平是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)必然有(you)的(de)(de)(de)(de)，化解(jie)這個壞(huai)賬率只能通過(guo)技術手段(duan)和足夠(gou)的(de)(de)(de)(de)流(liu)(liu)動性來(lai)做到，靠能力是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)無法覆蓋的(de)(de)(de)(de)。

現在(zai)說，銀行(xing)的(de)(de)壞(huai)賬(zhang)率(lv)控制在(zai)1%不到，它其(qi)實是有(you)大(da)(da)量的(de)(de)技術手(shou)(shou)段在(zai)起作用，一(yi)方(fang)面把分母做(zuo)(zuo)大(da)(da)，把風險后(hou)延，另(ling)一(yi)方(fang)面不斷(duan)進行(xing)五級分類的(de)(de)風險調整盡量往五級分類中的(de)(de)關(guan)注類擠等。事實上，任(ren)何(he)銀行(xing)的(de)(de)壞(huai)賬(zhang)率(lv)處理手(shou)(shou)段是有(you)很(hen)多(duo)方(fang)式(shi)，首先，它把貸(dai)款規模(mo)做(zuo)(zuo)大(da)(da)，然后(hou)把五級分類往上調，或者(zhe)是找企(qi)業來并購(gou)重組，企(qi)業出了壞(huai)賬(zhang)，銀行(xing)再(zai)找個(ge)(ge)企(qi)業把壞(huai)賬(zhang)拿走，壞(huai)賬(zhang)就(jiu)不會體現了，那(nei)個(ge)(ge)人幫你還(huan)錢了。當(dang)然，這(zhe)些技術手(shou)(shou)段的(de)(de)前(qian)提(ti)是，必須有(you)充分的(de)(de)流(liu)(liu)動性在(zai)后(hou)面，有(you)錢能(neng)夠把貸(dai)款做(zuo)(zuo)大(da)(da)，假(jia)如說你有(you)一(yi)個(ge)(ge)億，做(zuo)(zuo)完(wan)就(jiu)做(zuo)(zuo)完(wan)了，沒有(you)辦(ban)法延展你的(de)(de)流(liu)(liu)動性，壞(huai)賬(zhang)率(lv)會非常高。

銀(yin)(yin)(yin)行(xing)如果不(bu)能靠流(liu)(liu)動性做延展的話，肯(ken)定趴(pa)下(xia)了(le)。不(bu)但是(shi)銀(yin)(yin)(yin)行(xing)，任(ren)何(he)一(yi)(yi)(yi)個金融機(ji)構都是(shi)扛不(bu)住的。但是(shi)銀(yin)(yin)(yin)行(xing)流(liu)(liu)動性來自于哪(na)里呢？其(qi)實來自于他吸(xi)儲(chu)的能力，只要一(yi)(yi)(yi)個銀(yin)(yin)(yin)行(xing)能不(bu)斷吸(xi)收儲(chu)蓄，流(liu)(liu)動性就不(bu)會(hui)喪失，哪(na)怕壞賬規模超過他的核心(xin)資(zi)本，一(yi)(yi)(yi)樣不(bu)會(hui)趴(pa)下(xia)。

從這(zhe)(zhe)個角度來(lai)看，國(guo)內的(de)(de)(de)(de)商業銀行基本是(shi)無敵的(de)(de)(de)(de)恐怖存在(zai)(zai)，是(shi)其他(ta)任何金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)機(ji)構(gou)和非金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)機(ji)構(gou)都無法企(qi)及的(de)(de)(de)(de)。制度性優(you)(you)越(yue)其實很可能是(shi)金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)機(ji)構(gou)能一直超越(yue)別的(de)(de)(de)(de)機(ji)構(gou)在(zai)(zai)各(ge)種金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)活動中活下來(lai)核(he)心的(de)(de)(de)(de)核(he)心吧。無論(lun)是(shi)對(dui)于互(hu)聯網金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)還是(shi)金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)互(hu)聯網而(er)言，在(zai)(zai)信貸領域里其實都不太可能有(you)這(zhe)(zhe)個優(you)(you)勢的(de)(de)(de)(de)獲得(de)，所以，怎(zen)樣過壞賬率這(zhe)(zhe)個關口(kou)，其實構(gou)成(cheng)了擠入金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)行業的(de)(de)(de)(de)首要命題。也是(shi)必須思考的(de)(de)(de)(de)一個命題。互(hu)聯網金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)在(zai)(zai)這(zhe)(zhe)個方面，我覺得(de)暫時(shi)看不太出來(lai)這(zhe)(zhe)個優(you)(you)勢。