鈦白粉供需格局分析及國內價格走勢預測

（一）全球及中國鈦白粉需求

從(cong)(cong)全(quan)(quan)(quan)球范(fan)圍內(nei)來(lai)看(kan)，鈦(tai)白(bai)(bai)粉(fen)的(de)需(xu)求(qiu)(qiu)與(yu)全(quan)(quan)(quan)球GDP的(de)增長密(mi)切相關，1990-2011年(nian)(nian)(nian)全(quan)(quan)(quan)球鈦(tai)白(bai)(bai)粉(fen)需(xu)求(qiu)(qiu)量(liang)從(cong)(cong)不足300萬(wan)噸增長到約540萬(wan)噸，年(nian)(nian)(nian)均復合(he)增長率3%。經(jing)歷了(le)2012年(nian)(nian)(nian)的(de)需(xu)求(qiu)(qiu)下滑與(yu)2013年(nian)(nian)(nian)的(de)需(xu)求(qiu)(qiu)回升(sheng)，2013-2020年(nian)(nian)(nian)全(quan)(quan)(quan)球鈦(tai)白(bai)(bai)粉(fen)需(xu)求(qiu)(qiu)仍有望維持約4.5%的(de)增速，眾多的(de)發展(zhan)中國家基于(yu)其人均鈦(tai)白(bai)(bai)粉(fen)消費(fei)量(liang)的(de)提升(sheng)，將貢獻(xian)主要(yao)的(de)需(xu)求(qiu)(qiu)增量(liang)。

圖表11：1990-2020年(nian)全球(qiu)鈦白粉需求及預測

目前(qian)中(zhong)國已經(jing)成(cheng)為全(quan)球第(di)一大鈦白(bai)粉(fen)生(sheng)產國和消(xiao)費(fei)國。2013年(nian)我(wo)國人均(jun)(jun)鈦白(bai)粉(fen)消(xiao)費(fei)量(liang)(liang)為1.29kg，折合(he)國內需(xu)求量(liang)(liang)為175.5萬(wan)噸(dun)，若(ruo)到2015年(nian)，我(wo)國鈦白(bai)粉(fen)人均(jun)(jun)消(xiao)費(fei)量(liang)(liang)能達(da)到1.5kg，則需(xu)求總(zong)量(liang)(liang)約(yue)為206萬(wan)噸(dun)，折合(he)年(nian)均(jun)(jun)增長率(lv)為8.4%，若(ruo)我(wo)國鈦白(bai)粉(fen)人均(jun)(jun)消(xiao)費(fei)量(liang)(liang)能達(da)到歐美的2kg，則需(xu)求總(zong)量(liang)(liang)約(yue)為275萬(wan)噸(dun)，增長空(kong)間巨大。

從下游應(ying)用(yong)領域(yu)來看，約60%的鈦白(bai)粉(fen)應(ying)用(yong)到涂料(liao)(liao)領域(yu)。2014年，我(wo)國(guo)涂料(liao)(liao)產(chan)(chan)量達(da)到1648.19萬(wan)噸，調(diao)整后同(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)7.87%，而2013年涂料(liao)(liao)產(chan)(chan)量的增(zeng)(zeng)(zeng)速僅2.48%，涂料(liao)(liao)消費重回高(gao)增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)有助于帶動(dong)上游鈦白(bai)粉(fen)的市場需求。2015年1-2月，我(wo)國(guo)生產(chan)(chan)涂料(liao)(liao)200.08萬(wan)噸，較2014年同(tong)期增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)23.45%，涂料(liao)(liao)產(chan)(chan)量高(gao)增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)勢(shi)頭(tou)不減。

我們認為(wei)(wei)今后幾年(nian)國內鈦(tai)白(bai)粉需求仍(reng)有望保持(chi)約(yue)8%的(de)增(zeng)速(su)，據此(ci)測算，2014年(nian)我國鈦(tai)白(bai)粉需求量約(yue)為(wei)(wei)189萬噸(dun)，2015年(nian)將達到204萬噸(dun)左右。

（二）全球供給格局相對穩定，中國擴產步伐趨緩

全(quan)球(qiu)(qiu)鈦(tai)白(bai)(bai)粉(fen)(fen)產(chan)(chan)(chan)能(neng)(neng)(neng)集中(zhong)度非常高，截(jie)至(zhi)2014年(nian)(nian)底前五家供應商（杜邦、亨(heng)斯(si)邁、科斯(si)特、康諾(nuo)斯(si)、特諾(nuo)）掌握(wo)著(zhu)385.5萬(wan)(wan)噸的(de)(de)鈦(tai)白(bai)(bai)粉(fen)(fen)產(chan)(chan)(chan)能(neng)(neng)(neng)，占全(quan)球(qiu)(qiu)總產(chan)(chan)(chan)能(neng)(neng)(neng)的(de)(de)50.6%，除(chu)中(zhong)國(guo)(guo)(guo)以外的(de)(de)小產(chan)(chan)(chan)能(neng)(neng)(neng)（印度、日(ri)本等）合計約(yue)有55.5萬(wan)(wan)噸，而中(zhong)國(guo)(guo)(guo)經(jing)過近幾年(nian)(nian)的(de)(de)產(chan)(chan)(chan)能(neng)(neng)(neng)擴建(jian)，鈦(tai)白(bai)(bai)粉(fen)(fen)的(de)(de)產(chan)(chan)(chan)能(neng)(neng)(neng)產(chan)(chan)(chan)量已經(jing)雙雙超過美(mei)國(guo)(guo)(guo)，成為世界上(shang)第(di)一大鈦(tai)白(bai)(bai)粉(fen)(fen)生產(chan)(chan)(chan)國(guo)(guo)(guo)，根據中(zhong)國(guo)(guo)(guo)涂料協(xie)會(hui)鈦(tai)白(bai)(bai)粉(fen)(fen)分會(hui)統(tong)計的(de)(de)數據，2014年(nian)(nian)中(zhong)國(guo)(guo)(guo)鈦(tai)白(bai)(bai)粉(fen)(fen)產(chan)(chan)(chan)能(neng)(neng)(neng)達到321萬(wan)(wan)噸（我(wo)們認為這一數據仍有可能(neng)(neng)(neng)偏低），占全(quan)球(qiu)(qiu)總產(chan)(chan)(chan)能(neng)(neng)(neng)的(de)(de)42.1%。而我(wo)們也看到，雖然全(quan)球(qiu)(qiu)鈦(tai)白(bai)(bai)粉(fen)(fen)產(chan)(chan)(chan)能(neng)(neng)(neng)在(zai)2010年(nian)(nian)、2011年(nian)(nian)進(jin)行了一些裝(zhuang)置的(de)(de)關(guan)停，但關(guan)停的(de)(de)產(chan)(chan)(chan)能(neng)(neng)(neng)基本由(you)我(wo)國(guo)(guo)(guo)新增(zeng)產(chan)(chan)(chan)能(neng)(neng)(neng)彌(mi)補了。

2013年，我(wo)國生產鈦白粉215.5萬(wan)噸(dun)，同比增長(chang)13.47%，表觀消費量194.57萬(wan)噸(dun)，同比增長(chang)15.97%。但(dan)根(gen)據卓創資訊統計(ji)數據顯示(shi)，截至2013年(nian)底鈦(tai)白粉(fen)(fen)社會庫(ku)存(cun)約為(wei)30萬(wan)噸(dun)，扣除掉(diao)2013年(nian)初鈦(tai)白粉(fen)(fen)社會庫(ku)存(cun)5-10萬(wan)噸(dun)，以(yi)此推斷，2013年(nian)國(guo)內鈦(tai)白粉(fen)(fen)真實需求(qiu)量在(zai)170-175萬(wan)噸(dun)左右，也從側(ce)面驗證了我(wo)們在(zai)需求(qiu)端對國(guo)內鈦(tai)白粉(fen)(fen)需求(qiu)的預測(ce)。

2014年，我(wo)國(guo)鈦(tai)(tai)(tai)(tai)白(bai)粉(fen)產(chan)能(neng)(neng)達(da)(da)到(dao)344.4萬(wan)(wan)噸(dun)，而(er)2006年時鈦(tai)(tai)(tai)(tai)白(bai)粉(fen)產(chan)能(neng)(neng)僅有114萬(wan)(wan)噸(dun)，產(chan)能(neng)(neng)增長(chang)異常(chang)迅(xun)猛。2014年我(wo)國(guo)生(sheng)產(chan)鈦(tai)(tai)(tai)(tai)白(bai)粉(fen)246.6萬(wan)(wan)噸(dun)，同比增長(chang)14.43%，表觀消(xiao)費量212.92萬(wan)(wan)噸(dun)，同比增長(chang)9.43%，對應行業平均開工(gong)率為71.6%。其中排(pai)在首位的四(si)川(chuan)龍蟒(mang)鈦(tai)(tai)(tai)(tai)業集(ji)團產(chan)量29.8萬(wan)(wan)噸(dun)，前六名鈦(tai)(tai)(tai)(tai)白(bai)粉(fen)生(sheng)產(chan)商(shang)（四(si)川(chuan)龍蟒(mang)、佰(bai)利聯、中核鈦(tai)(tai)(tai)(tai)白(bai)、山東東佳、寧(ning)波(bo)新福、濟南(nan)裕(yu)興）產(chan)量均接近或超過10萬(wan)(wan)噸(dun)，合計產(chan)量達(da)(da)到(dao)100.6萬(wan)(wan)噸(dun)，占全國(guo)總產(chan)量的40.8%，行業集(ji)中度得到(dao)明(ming)顯提升。

圖表17：我國(guo)鈦(tai)白粉產能及其利用率（萬噸）

圖表18：我國鈦白粉產量及其同比增長（萬(wan)噸）

近兩年(nian)(nian)，鈦白(bai)粉(fen)(fen)行業景氣低迷，新建(jian)(jian)擴(kuo)建(jian)(jian)項目減少，主要集中(zhong)在大型企業，且(qie)開始(shi)陸續有(you)(you)小產(chan)(chan)能(neng)退(tui)出。根據現(xian)有(you)(you)的(de)公開信息(xi)，我們對國內鈦白(bai)粉(fen)(fen)在建(jian)(jian)擬(ni)建(jian)(jian)項目以及擬(ni)退(tui)出產(chan)(chan)能(neng)做(zuo)一統計，2015-2017年(nian)(nian)國內鈦白(bai)粉(fen)(fen)凈新增(zeng)產(chan)(chan)能(neng)分別為(wei)25萬噸(dun)、11.5萬噸(dun)和(he)10萬噸(dun)，以2014年(nian)(nian)底(di)344.4萬噸(dun)產(chan)(chan)能(neng)作為(wei)基數，產(chan)(chan)能(neng)增(zeng)速(su)分別為(wei)7.3%、3.1%和(he)2.6%，較前兩年(nian)(nian)的(de)增(zeng)速(su)明顯回(hui)落。考慮(lv)到(dao)新建(jian)(jian)擴(kuo)建(jian)(jian)項目中(zhong)相(xiang)當一部分為(wei)氯化法(fa)項目，由于(yu)技(ji)術原因(yin)我們認為(wei)短(duan)期內仍不(bu)能(neng)形成穩定的(de)供應，在現(xian)有(you)(you)的(de)鈦白(bai)粉(fen)(fen)裝置開工(gong)率(lv)不(bu)變(bian)的(de)情(qing)況下，2015年(nian)(nian)國內鈦白(bai)粉(fen)(fen)產(chan)(chan)量增(zeng)加將小于(yu)25萬噸(dun)，國內鈦白(bai)粉(fen)(fen)擴(kuo)產(chan)(chan)步(bu)伐(fa)趨緩。

而從(cong)全球范(fan)圍內來看，國(guo)(guo)際鈦(tai)白(bai)粉廠商除杜邦以(yi)外均沒有擴產計劃，供給格局相對穩定（杜邦計劃到2016年(nian)新增(zeng)鈦(tai)白(bai)粉產能20萬噸，亨斯特計劃2015年(nian)削減10萬噸鈦(tai)白(bai)粉產能），可以(yi)預見，未來幾年(nian)全球鈦(tai)白(bai)粉新增(zeng)產能將(jiang)主(zhu)要集中在中國(guo)(guo)。

（三）2014年出口數據超預期，2015年出口有望繼續增長

在(zai)國際鈦(tai)(tai)白(bai)(bai)粉(fen)需求好(hao)轉的驅動(dong)下(xia)，2014年(nian)我國鈦(tai)(tai)白(bai)(bai)粉(fen)出口(kou)數據亮眼，凈(jing)出口(kou)量(liang)(liang)出現較大幅度的增(zeng)長(chang)(chang)，擠(ji)占(zhan)了(le)國際廠商一(yi)部(bu)分市場份額。2014年(nian)，我國累計(ji)出口(kou)鈦(tai)(tai)白(bai)(bai)粉(fen)55.25萬噸，同(tong)比增(zeng)長(chang)(chang)37.1%，累計(ji)進(jin)口(kou)鈦(tai)(tai)白(bai)(bai)粉(fen)21.57萬噸，同(tong)比增(zeng)長(chang)(chang)11.32%，累計(ji)凈(jing)出口(kou)鈦(tai)(tai)白(bai)(bai)粉(fen)33.68萬噸，較2013年(nian)凈(jing)出口(kou)量(liang)(liang)20.93萬噸增(zeng)長(chang)(chang)12.75萬噸，凈(jing)出口(kou)量(liang)(liang)的大幅增(zeng)長(chang)(chang)有效緩解(jie)了(le)國內(nei)鈦(tai)(tai)白(bai)(bai)粉(fen)的庫存(cun)壓力。我們分析，國內(nei)鈦(tai)(tai)白(bai)(bai)粉(fen)產品的質量(liang)(liang)正(zheng)在(zai)逐步為國際市場所接(jie)受，同(tong)時(shi)因其(qi)價格比較低，導致2014年(nian)鈦(tai)(tai)白(bai)(bai)粉(fen)出口(kou)量(liang)(liang)大增(zeng)，這一(yi)情形在(zai)未來有望成為一(yi)個新(xin)常態(tai)。

2015年(nian)1-2月(yue)，我國(guo)(guo)出(chu)(chu)口(kou)鈦白(bai)粉(fen)9.02萬(wan)噸(dun)，較上年(nian)同(tong)(tong)期(qi)增長(chang)16.7%，進口(kou)鈦白(bai)粉(fen)2.70萬(wan)噸(dun)，較上年(nian)同(tong)(tong)期(qi)下(xia)降(jiang)13.8%，凈出(chu)(chu)口(kou)鈦白(bai)粉(fen)6.32萬(wan)噸(dun)，較上年(nian)同(tong)(tong)期(qi)增長(chang)37.1%，出(chu)(chu)口(kou)繼續(xu)保(bao)持增長(chang)態勢，進口(kou)量(liang)則持續(xu)下(xia)降(jiang)。我們預計2015年(nian)國(guo)(guo)內鈦白(bai)粉(fen)凈出(chu)(chu)口(kou)量(liang)仍能增長(chang)10萬(wan)噸(dun)以上。

（四）2015年國內鈦白粉價格為什么會上漲？

根(gen)據我(wo)們之前(qian)的(de)(de)分(fen)析，2015年我(wo)國鈦白粉需求(qiu)仍能(neng)維持約8%的(de)(de)增(zeng)(zeng)速，需求(qiu)增(zeng)(zeng)長(chang)近204-189=15萬(wan)噸，出(chu)口(kou)繼續(xu)保持高(gao)增(zeng)(zeng)長(chang)，凈(jing)出(chu)口(kou)量(liang)預計增(zeng)(zeng)長(chang)10萬(wan)噸以上，而在現有鈦白粉裝(zhuang)置產(chan)能(neng)利用率不變的(de)(de)情況下，2015年國內新(xin)增(zeng)(zeng)產(chan)能(neng)的(de)(de)供(gong)給是小(xiao)于(yu)25萬(wan)噸的(de)(de)，新(xin)增(zeng)(zeng)供(gong)給小(xiao)于(yu)需求(qiu)和(he)(he)凈(jing)出(chu)口(kou)量(liang)的(de)(de)增(zeng)(zeng)長(chang)之和(he)(he)，鈦白粉價格又處于(yu)歷史低位，價格上漲具備(bei)條件和(he)(he)動力。