鈦白粉供需格局分析及國內價格走勢預測

（一）全球及中國鈦白粉需求

從全(quan)(quan)球范(fan)圍內(nei)來看(kan)，鈦(tai)白(bai)(bai)粉(fen)(fen)的(de)需求(qiu)與全(quan)(quan)球GDP的(de)增長密切相關，1990-2011年(nian)全(quan)(quan)球鈦(tai)白(bai)(bai)粉(fen)(fen)需求(qiu)量(liang)從不足300萬噸增長到約540萬噸，年(nian)均(jun)復(fu)合增長率3%。經(jing)歷了2012年(nian)的(de)需求(qiu)下(xia)滑與2013年(nian)的(de)需求(qiu)回(hui)升(sheng)，2013-2020年(nian)全(quan)(quan)球鈦(tai)白(bai)(bai)粉(fen)(fen)需求(qiu)仍有望維持約4.5%的(de)增速，眾多(duo)的(de)發展中國(guo)家基(ji)于其人均(jun)鈦(tai)白(bai)(bai)粉(fen)(fen)消費量(liang)的(de)提升(sheng)，將(jiang)貢(gong)獻主要的(de)需求(qiu)增量(liang)。

圖表11：1990-2020年全球鈦白粉需求及預測(ce)

目前中國(guo)(guo)已經(jing)成(cheng)為全(quan)球第(di)一(yi)大鈦(tai)(tai)白粉生產國(guo)(guo)和消費(fei)國(guo)(guo)。2013年我(wo)國(guo)(guo)人均(jun)鈦(tai)(tai)白粉消費(fei)量(liang)為1.29kg，折合(he)國(guo)(guo)內需求量(liang)為175.5萬(wan)(wan)噸(dun)，若到2015年，我(wo)國(guo)(guo)鈦(tai)(tai)白粉人均(jun)消費(fei)量(liang)能(neng)達到1.5kg，則需求總量(liang)約(yue)為206萬(wan)(wan)噸(dun)，折合(he)年均(jun)增長(chang)率為8.4%，若我(wo)國(guo)(guo)鈦(tai)(tai)白粉人均(jun)消費(fei)量(liang)能(neng)達到歐(ou)美的2kg，則需求總量(liang)約(yue)為275萬(wan)(wan)噸(dun)，增長(chang)空間巨大。

從下游應(ying)用(yong)領(ling)域來看(kan)，約(yue)60%的(de)鈦白(bai)粉(fen)應(ying)用(yong)到涂料領(ling)域。2014年，我國(guo)涂料產量達到1648.19萬噸，調整后同比(bi)增長(chang)7.87%，而2013年涂料產量的(de)增速僅(jin)2.48%，涂料消(xiao)費重回(hui)高(gao)增長(chang)有(you)助于帶動上游鈦白(bai)粉(fen)的(de)市場需求。2015年1-2月，我國(guo)生產涂料200.08萬噸，較2014年同期增長(chang)23.45%，涂料產量高(gao)增長(chang)勢頭不減(jian)。

我們認(ren)為(wei)今后幾年國內鈦(tai)白(bai)粉(fen)需(xu)求仍有望保持約8%的增速，據(ju)此測(ce)算，2014年我國鈦(tai)白(bai)粉(fen)需(xu)求量約為(wei)189萬噸，2015年將達到204萬噸左右。

（二）全球供給格局相對穩定，中國擴產步伐趨緩

全(quan)(quan)球(qiu)鈦(tai)白(bai)(bai)粉(fen)(fen)(fen)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)能(neng)(neng)(neng)集中(zhong)(zhong)度非(fei)常高，截(jie)至(zhi)2014年(nian)底前(qian)五家供應(ying)商（杜邦、亨斯邁、科(ke)斯特、康(kang)諾斯、特諾）掌握著385.5萬(wan)噸(dun)(dun)的(de)(de)(de)鈦(tai)白(bai)(bai)粉(fen)(fen)(fen)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)能(neng)(neng)(neng)，占全(quan)(quan)球(qiu)總產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)能(neng)(neng)(neng)的(de)(de)(de)50.6%，除中(zhong)(zhong)國以外(wai)的(de)(de)(de)小產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)能(neng)(neng)(neng)（印度、日本等）合計(ji)約有55.5萬(wan)噸(dun)(dun)，而(er)中(zhong)(zhong)國經過(guo)近幾年(nian)的(de)(de)(de)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)能(neng)(neng)(neng)擴建，鈦(tai)白(bai)(bai)粉(fen)(fen)(fen)的(de)(de)(de)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)能(neng)(neng)(neng)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)量已經雙雙超(chao)過(guo)美國，成為世界上第一(yi)大鈦(tai)白(bai)(bai)粉(fen)(fen)(fen)生產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)國，根據(ju)中(zhong)(zhong)國涂料協會鈦(tai)白(bai)(bai)粉(fen)(fen)(fen)分會統計(ji)的(de)(de)(de)數據(ju)，2014年(nian)中(zhong)(zhong)國鈦(tai)白(bai)(bai)粉(fen)(fen)(fen)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)能(neng)(neng)(neng)達(da)到321萬(wan)噸(dun)(dun)（我們(men)認為這一(yi)數據(ju)仍有可能(neng)(neng)(neng)偏低），占全(quan)(quan)球(qiu)總產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)能(neng)(neng)(neng)的(de)(de)(de)42.1%。而(er)我們(men)也看到，雖然全(quan)(quan)球(qiu)鈦(tai)白(bai)(bai)粉(fen)(fen)(fen)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)能(neng)(neng)(neng)在2010年(nian)、2011年(nian)進行了一(yi)些裝置的(de)(de)(de)關停，但關停的(de)(de)(de)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)能(neng)(neng)(neng)基本由我國新增產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)能(neng)(neng)(neng)彌(mi)補了。

2013年，我國生產鈦白粉215.5萬噸(dun)，同比增長13.47%，表(biao)觀消費(fei)量194.57萬噸(dun)，同比增長15.97%。但根(gen)據(ju)卓創資訊統計數據(ju)顯(xian)示(shi)，截至2013年底鈦(tai)(tai)白粉社(she)會庫存約(yue)為30萬噸(dun)，扣除掉2013年初鈦(tai)(tai)白粉社(she)會庫存5-10萬噸(dun)，以(yi)此推斷(duan)，2013年國內(nei)鈦(tai)(tai)白粉真實需求量在170-175萬噸(dun)左右(you)，也(ye)從側面驗證(zheng)了我們在需求端對國內(nei)鈦(tai)(tai)白粉需求的預測。

2014年(nian)，我國鈦(tai)(tai)白(bai)粉(fen)產(chan)能(neng)達到344.4萬(wan)噸(dun)(dun)(dun)(dun)，而2006年(nian)時鈦(tai)(tai)白(bai)粉(fen)產(chan)能(neng)僅(jin)有114萬(wan)噸(dun)(dun)(dun)(dun)，產(chan)能(neng)增(zeng)長異常迅猛。2014年(nian)我國生(sheng)產(chan)鈦(tai)(tai)白(bai)粉(fen)246.6萬(wan)噸(dun)(dun)(dun)(dun)，同比(bi)增(zeng)長14.43%，表觀消費量212.92萬(wan)噸(dun)(dun)(dun)(dun)，同比(bi)增(zeng)長9.43%，對應行業(ye)平均開(kai)工率為71.6%。其中排在(zai)首(shou)位(wei)的四川龍蟒鈦(tai)(tai)業(ye)集(ji)團產(chan)量29.8萬(wan)噸(dun)(dun)(dun)(dun)，前(qian)六名(ming)鈦(tai)(tai)白(bai)粉(fen)生(sheng)產(chan)商(shang)（四川龍蟒、佰利聯、中核鈦(tai)(tai)白(bai)、山東東佳、寧(ning)波新福(fu)、濟南裕興）產(chan)量均接近或超(chao)過10萬(wan)噸(dun)(dun)(dun)(dun)，合計產(chan)量達到100.6萬(wan)噸(dun)(dun)(dun)(dun)，占(zhan)全國總(zong)產(chan)量的40.8%，行業(ye)集(ji)中度得到明顯提(ti)升。

圖表17：我國鈦白粉(fen)產能及其利用(yong)率（萬噸(dun)）

圖表18：我(wo)國鈦白粉(fen)產量(liang)及其(qi)同比增長(chang)（萬噸）

近兩(liang)年(nian)(nian)(nian)，鈦(tai)白(bai)(bai)(bai)粉行業景氣(qi)低迷(mi)，新建(jian)擴建(jian)項目(mu)減少，主要集中在(zai)大型(xing)企業，且開始陸(lu)續(xu)有小產(chan)能(neng)(neng)退(tui)出(chu)。根據現(xian)有的(de)(de)(de)公開信息，我們對國內鈦(tai)白(bai)(bai)(bai)粉在(zai)建(jian)擬建(jian)項目(mu)以(yi)及擬退(tui)出(chu)產(chan)能(neng)(neng)做一(yi)統計，2015-2017年(nian)(nian)(nian)國內鈦(tai)白(bai)(bai)(bai)粉凈新增(zeng)產(chan)能(neng)(neng)分別為25萬噸(dun)、11.5萬噸(dun)和(he)10萬噸(dun)，以(yi)2014年(nian)(nian)(nian)底344.4萬噸(dun)產(chan)能(neng)(neng)作為基(ji)數，產(chan)能(neng)(neng)增(zeng)速分別為7.3%、3.1%和(he)2.6%，較前兩(liang)年(nian)(nian)(nian)的(de)(de)(de)增(zeng)速明(ming)顯回(hui)落。考(kao)慮到(dao)新建(jian)擴建(jian)項目(mu)中相(xiang)當一(yi)部分為氯化法項目(mu)，由于技術(shu)原(yuan)因我們認為短期內仍不(bu)能(neng)(neng)形成穩(wen)定的(de)(de)(de)供應，在(zai)現(xian)有的(de)(de)(de)鈦(tai)白(bai)(bai)(bai)粉裝置開工(gong)率不(bu)變的(de)(de)(de)情況下(xia)，2015年(nian)(nian)(nian)國內鈦(tai)白(bai)(bai)(bai)粉產(chan)量增(zeng)加將小于25萬噸(dun)，國內鈦(tai)白(bai)(bai)(bai)粉擴產(chan)步伐(fa)趨緩。

而從全球范圍內來看，國際鈦(tai)(tai)白(bai)(bai)粉(fen)(fen)(fen)廠商除杜邦以(yi)外均沒有擴(kuo)產(chan)計劃(hua)，供給格局相對穩(wen)定(ding)（杜邦計劃(hua)到2016年新增鈦(tai)(tai)白(bai)(bai)粉(fen)(fen)(fen)產(chan)能20萬噸，亨斯特計劃(hua)2015年削減10萬噸鈦(tai)(tai)白(bai)(bai)粉(fen)(fen)(fen)產(chan)能），可以(yi)預見，未來幾年全球鈦(tai)(tai)白(bai)(bai)粉(fen)(fen)(fen)新增產(chan)能將主要集中(zhong)(zhong)在(zai)中(zhong)(zhong)國。

（三）2014年出口數據超預期，2015年出口有望繼續增長

在(zai)國(guo)(guo)(guo)際鈦(tai)(tai)白(bai)粉(fen)(fen)需求好(hao)轉的(de)(de)驅動下，2014年(nian)我國(guo)(guo)(guo)鈦(tai)(tai)白(bai)粉(fen)(fen)出(chu)口(kou)數據亮眼，凈出(chu)口(kou)量出(chu)現較大(da)幅度(du)的(de)(de)增長(chang)，擠占(zhan)了國(guo)(guo)(guo)際廠商一(yi)部(bu)分(fen)市場份額。2014年(nian)，我國(guo)(guo)(guo)累(lei)計出(chu)口(kou)鈦(tai)(tai)白(bai)粉(fen)(fen)55.25萬噸(dun)，同比增長(chang)37.1%，累(lei)計進(jin)口(kou)鈦(tai)(tai)白(bai)粉(fen)(fen)21.57萬噸(dun)，同比增長(chang)11.32%，累(lei)計凈出(chu)口(kou)鈦(tai)(tai)白(bai)粉(fen)(fen)33.68萬噸(dun)，較2013年(nian)凈出(chu)口(kou)量20.93萬噸(dun)增長(chang)12.75萬噸(dun)，凈出(chu)口(kou)量的(de)(de)大(da)幅增長(chang)有效緩解了國(guo)(guo)(guo)內(nei)鈦(tai)(tai)白(bai)粉(fen)(fen)的(de)(de)庫存壓力。我們(men)分(fen)析，國(guo)(guo)(guo)內(nei)鈦(tai)(tai)白(bai)粉(fen)(fen)產(chan)品的(de)(de)質量正在(zai)逐(zhu)步為(wei)國(guo)(guo)(guo)際市場所接(jie)受，同時因其價格比較低，導致2014年(nian)鈦(tai)(tai)白(bai)粉(fen)(fen)出(chu)口(kou)量大(da)增，這(zhe)一(yi)情(qing)形在(zai)未來有望成為(wei)一(yi)個新常(chang)態。

2015年(nian)1-2月，我國(guo)出(chu)口(kou)鈦(tai)白(bai)粉(fen)9.02萬(wan)噸(dun)，較(jiao)上年(nian)同(tong)期增(zeng)長16.7%，進口(kou)鈦(tai)白(bai)粉(fen)2.70萬(wan)噸(dun)，較(jiao)上年(nian)同(tong)期下(xia)降(jiang)13.8%，凈(jing)出(chu)口(kou)鈦(tai)白(bai)粉(fen)6.32萬(wan)噸(dun)，較(jiao)上年(nian)同(tong)期增(zeng)長37.1%，出(chu)口(kou)繼續(xu)保持(chi)增(zeng)長態勢，進口(kou)量則持(chi)續(xu)下(xia)降(jiang)。我們預計2015年(nian)國(guo)內鈦(tai)白(bai)粉(fen)凈(jing)出(chu)口(kou)量仍能增(zeng)長10萬(wan)噸(dun)以上。

（四）2015年國內鈦白粉價格為什么會上漲？

根(gen)據我(wo)們之(zhi)前的分析，2015年我(wo)國鈦(tai)白粉需求仍能維持(chi)約8%的增(zeng)(zeng)速，需求增(zeng)(zeng)長(chang)近204-189=15萬(wan)(wan)噸(dun)，出(chu)口(kou)繼續保持(chi)高增(zeng)(zeng)長(chang)，凈出(chu)口(kou)量預計增(zeng)(zeng)長(chang)10萬(wan)(wan)噸(dun)以(yi)上，而在(zai)現有鈦(tai)白粉裝置產(chan)能利用率不變的情況下，2015年國內新(xin)增(zeng)(zeng)產(chan)能的供給是(shi)小(xiao)于25萬(wan)(wan)噸(dun)的，新(xin)增(zeng)(zeng)供給小(xiao)于需求和凈出(chu)口(kou)量的增(zeng)(zeng)長(chang)之(zhi)和，鈦(tai)白粉價格又處于歷史低位，價格上漲具備條件和動力。