鈦白粉供需格局分析及國內價格走勢預測

（一）全球及中國鈦白粉需求

從全球(qiu)范圍內來看，鈦白粉的需(xu)(xu)求(qiu)與全球(qiu)GDP的增長(chang)密切相關，1990-2011年全球(qiu)鈦白粉需(xu)(xu)求(qiu)量從不(bu)足300萬噸增長(chang)到約(yue)540萬噸，年均復合增長(chang)率3%。經歷了2012年的需(xu)(xu)求(qiu)下(xia)滑與2013年的需(xu)(xu)求(qiu)回升，2013-2020年全球(qiu)鈦白粉需(xu)(xu)求(qiu)仍有望維持約(yue)4.5%的增速(su)，眾(zhong)多的發展中(zhong)國(guo)家(jia)基于其人均鈦白粉消(xiao)費量的提升，將貢獻主要(yao)的需(xu)(xu)求(qiu)增量。

圖表11：1990-2020年全球鈦(tai)白粉需求及(ji)預測

目前中(zhong)國(guo)已經成為全球第一大鈦白粉(fen)(fen)(fen)生產國(guo)和消(xiao)費(fei)國(guo)。2013年(nian)我國(guo)人(ren)均(jun)鈦白粉(fen)(fen)(fen)消(xiao)費(fei)量(liang)為1.29kg，折(zhe)(zhe)合國(guo)內需求量(liang)為175.5萬噸，若到2015年(nian)，我國(guo)鈦白粉(fen)(fen)(fen)人(ren)均(jun)消(xiao)費(fei)量(liang)能達到1.5kg，則需求總(zong)量(liang)約為206萬噸，折(zhe)(zhe)合年(nian)均(jun)增(zeng)長(chang)率為8.4%，若我國(guo)鈦白粉(fen)(fen)(fen)人(ren)均(jun)消(xiao)費(fei)量(liang)能達到歐美的2kg，則需求總(zong)量(liang)約為275萬噸，增(zeng)長(chang)空間巨大。

從(cong)下游應(ying)用領域(yu)來(lai)看，約60%的(de)鈦白粉(fen)應(ying)用到涂(tu)料領域(yu)。2014年(nian)，我國涂(tu)料產量(liang)達(da)到1648.19萬噸，調整后同比增(zeng)(zeng)長7.87%，而2013年(nian)涂(tu)料產量(liang)的(de)增(zeng)(zeng)速(su)僅2.48%，涂(tu)料消費(fei)重(zhong)回高增(zeng)(zeng)長有助于(yu)帶(dai)動(dong)上(shang)游鈦白粉(fen)的(de)市場(chang)需求。2015年(nian)1-2月(yue)，我國生(sheng)產涂(tu)料200.08萬噸，較2014年(nian)同期增(zeng)(zeng)長23.45%，涂(tu)料產量(liang)高增(zeng)(zeng)長勢(shi)頭不減。

我(wo)們(men)認(ren)為(wei)今后幾年(nian)國內鈦(tai)白粉(fen)需求(qiu)仍有望保(bao)持約(yue)8%的增速，據此(ci)測(ce)算，2014年(nian)我(wo)國鈦(tai)白粉(fen)需求(qiu)量約(yue)為(wei)189萬噸(dun)，2015年(nian)將達(da)到(dao)204萬噸(dun)左右。

（二）全球供給格局相對穩定，中國擴產步伐趨緩

全球(qiu)鈦(tai)白(bai)粉(fen)(fen)(fen)(fen)產(chan)(chan)能(neng)集中度非常高，截(jie)至2014年(nian)底(di)前五家(jia)供(gong)應商（杜邦、亨斯邁(mai)、科(ke)斯特、康(kang)諾斯、特諾）掌(zhang)握著385.5萬(wan)噸的(de)(de)鈦(tai)白(bai)粉(fen)(fen)(fen)(fen)產(chan)(chan)能(neng)，占全球(qiu)總(zong)產(chan)(chan)能(neng)的(de)(de)50.6%，除中國(guo)(guo)(guo)以外的(de)(de)小產(chan)(chan)能(neng)（印度、日(ri)本(ben)等(deng)）合計(ji)約有55.5萬(wan)噸，而中國(guo)(guo)(guo)經過近幾年(nian)的(de)(de)產(chan)(chan)能(neng)擴建(jian)，鈦(tai)白(bai)粉(fen)(fen)(fen)(fen)的(de)(de)產(chan)(chan)能(neng)產(chan)(chan)量已(yi)經雙雙超過美(mei)國(guo)(guo)(guo)，成(cheng)為(wei)世界上第(di)一(yi)大(da)鈦(tai)白(bai)粉(fen)(fen)(fen)(fen)生產(chan)(chan)國(guo)(guo)(guo)，根據(ju)中國(guo)(guo)(guo)涂(tu)料協會(hui)鈦(tai)白(bai)粉(fen)(fen)(fen)(fen)分(fen)會(hui)統計(ji)的(de)(de)數據(ju)，2014年(nian)中國(guo)(guo)(guo)鈦(tai)白(bai)粉(fen)(fen)(fen)(fen)產(chan)(chan)能(neng)達到(dao)(dao)321萬(wan)噸（我(wo)們認為(wei)這一(yi)數據(ju)仍有可能(neng)偏低），占全球(qiu)總(zong)產(chan)(chan)能(neng)的(de)(de)42.1%。而我(wo)們也看到(dao)(dao)，雖然全球(qiu)鈦(tai)白(bai)粉(fen)(fen)(fen)(fen)產(chan)(chan)能(neng)在2010年(nian)、2011年(nian)進(jin)行了一(yi)些裝置的(de)(de)關停(ting)，但關停(ting)的(de)(de)產(chan)(chan)能(neng)基本(ben)由我(wo)國(guo)(guo)(guo)新增產(chan)(chan)能(neng)彌補了。

2013年，我國(guo)生產鈦(tai)白粉215.5萬噸(dun)(dun)，同(tong)比增(zeng)(zeng)長13.47%，表觀(guan)消費量194.57萬噸(dun)(dun)，同(tong)比增(zeng)(zeng)長15.97%。但根(gen)據(ju)卓創(chuang)資(zi)訊統計數據(ju)顯示，截至(zhi)2013年底(di)鈦(tai)白粉社會庫存約為(wei)30萬噸(dun)(dun)，扣除掉2013年初鈦(tai)白粉社會庫存5-10萬噸(dun)(dun)，以此推斷，2013年國內(nei)鈦(tai)白粉真(zhen)實需(xu)求(qiu)量在170-175萬噸(dun)(dun)左右，也從側面(mian)驗證了(le)我(wo)們在需(xu)求(qiu)端對國內(nei)鈦(tai)白粉需(xu)求(qiu)的預測。

2014年，我(wo)國鈦白粉(fen)產能(neng)達到344.4萬(wan)噸(dun)(dun)，而(er)2006年時鈦白粉(fen)產能(neng)僅有114萬(wan)噸(dun)(dun)，產能(neng)增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)異常迅(xun)猛。2014年我(wo)國生產鈦白粉(fen)246.6萬(wan)噸(dun)(dun)，同比(bi)增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)14.43%，表觀(guan)消費(fei)量212.92萬(wan)噸(dun)(dun)，同比(bi)增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)9.43%，對應行(xing)業平均開工率為71.6%。其中排(pai)在首位(wei)的四(si)川龍蟒(mang)鈦業集團產量29.8萬(wan)噸(dun)(dun)，前六名鈦白粉(fen)生產商（四(si)川龍蟒(mang)、佰利聯、中核鈦白、山東東佳、寧波新福、濟南裕興）產量均接(jie)近或(huo)超過(guo)10萬(wan)噸(dun)(dun)，合計產量達到100.6萬(wan)噸(dun)(dun)，占全國總產量的40.8%，行(xing)業集中度得(de)到明(ming)顯提(ti)升。

圖表17：我國鈦(tai)白粉產(chan)能(neng)及其利用率（萬噸）

圖表18：我國鈦白粉產量及(ji)其同比增長（萬噸）

近兩(liang)年(nian)，鈦(tai)(tai)白(bai)粉(fen)行業景氣低迷，新建擴建項目(mu)減少，主要集中在(zai)大型企業，且開(kai)始(shi)陸續有小(xiao)產能(neng)(neng)退出。根據現(xian)有的公開(kai)信息，我們對(dui)國(guo)內(nei)鈦(tai)(tai)白(bai)粉(fen)在(zai)建擬建項目(mu)以及擬退出產能(neng)(neng)做一統計，2015-2017年(nian)國(guo)內(nei)鈦(tai)(tai)白(bai)粉(fen)凈新增產能(neng)(neng)分(fen)(fen)別(bie)為(wei)25萬噸(dun)(dun)、11.5萬噸(dun)(dun)和(he)10萬噸(dun)(dun)，以2014年(nian)底344.4萬噸(dun)(dun)產能(neng)(neng)作為(wei)基數，產能(neng)(neng)增速分(fen)(fen)別(bie)為(wei)7.3%、3.1%和(he)2.6%，較前(qian)兩(liang)年(nian)的增速明顯回落。考慮到新建擴建項目(mu)中相當一部分(fen)(fen)為(wei)氯化(hua)法項目(mu)，由(you)于技術(shu)原(yuan)因(yin)我們認為(wei)短期(qi)內(nei)仍不(bu)能(neng)(neng)形成穩定(ding)的供應，在(zai)現(xian)有的鈦(tai)(tai)白(bai)粉(fen)裝置開(kai)工率不(bu)變的情況下，2015年(nian)國(guo)內(nei)鈦(tai)(tai)白(bai)粉(fen)產量增加將小(xiao)于25萬噸(dun)(dun)，國(guo)內(nei)鈦(tai)(tai)白(bai)粉(fen)擴產步伐趨緩。

而從全球(qiu)范圍內來看(kan)，國際鈦(tai)(tai)白(bai)(bai)(bai)(bai)粉(fen)(fen)廠商(shang)除杜(du)邦以(yi)外均沒有擴產計劃(hua)(hua)，供給格(ge)局相對(dui)穩定（杜(du)邦計劃(hua)(hua)到(dao)2016年(nian)新增鈦(tai)(tai)白(bai)(bai)(bai)(bai)粉(fen)(fen)產能(neng)20萬噸，亨(heng)斯特計劃(hua)(hua)2015年(nian)削減10萬噸鈦(tai)(tai)白(bai)(bai)(bai)(bai)粉(fen)(fen)產能(neng)），可(ke)以(yi)預見，未(wei)來幾年(nian)全球(qiu)鈦(tai)(tai)白(bai)(bai)(bai)(bai)粉(fen)(fen)新增產能(neng)將主(zhu)要(yao)集中(zhong)在(zai)中(zhong)國。

（三）2014年出口數據超預期，2015年出口有望繼續增長

在國(guo)(guo)(guo)際(ji)鈦(tai)(tai)(tai)白粉(fen)需(xu)求好轉的驅動下(xia)，2014年我國(guo)(guo)(guo)鈦(tai)(tai)(tai)白粉(fen)出(chu)(chu)(chu)口(kou)(kou)數據亮眼，凈(jing)出(chu)(chu)(chu)口(kou)(kou)量(liang)出(chu)(chu)(chu)現較(jiao)大(da)(da)(da)幅度的增(zeng)長(chang)，擠占了國(guo)(guo)(guo)際(ji)廠商(shang)一(yi)部分(fen)市場份額。2014年，我國(guo)(guo)(guo)累計出(chu)(chu)(chu)口(kou)(kou)鈦(tai)(tai)(tai)白粉(fen)55.25萬噸(dun)，同(tong)(tong)比增(zeng)長(chang)37.1%，累計進口(kou)(kou)鈦(tai)(tai)(tai)白粉(fen)21.57萬噸(dun)，同(tong)(tong)比增(zeng)長(chang)11.32%，累計凈(jing)出(chu)(chu)(chu)口(kou)(kou)鈦(tai)(tai)(tai)白粉(fen)33.68萬噸(dun)，較(jiao)2013年凈(jing)出(chu)(chu)(chu)口(kou)(kou)量(liang)20.93萬噸(dun)增(zeng)長(chang)12.75萬噸(dun)，凈(jing)出(chu)(chu)(chu)口(kou)(kou)量(liang)的大(da)(da)(da)幅增(zeng)長(chang)有效緩解(jie)了國(guo)(guo)(guo)內鈦(tai)(tai)(tai)白粉(fen)的庫存壓力。我們分(fen)析，國(guo)(guo)(guo)內鈦(tai)(tai)(tai)白粉(fen)產品的質量(liang)正在逐步(bu)為國(guo)(guo)(guo)際(ji)市場所接受，同(tong)(tong)時因其(qi)價格比較(jiao)低(di)，導致(zhi)2014年鈦(tai)(tai)(tai)白粉(fen)出(chu)(chu)(chu)口(kou)(kou)量(liang)大(da)(da)(da)增(zeng)，這一(yi)情形在未來有望成為一(yi)個新常態。

2015年1-2月(yue)，我國(guo)出(chu)口(kou)(kou)鈦(tai)白(bai)粉(fen)9.02萬(wan)噸(dun)(dun)，較(jiao)(jiao)上(shang)年同期增(zeng)(zeng)長16.7%，進(jin)口(kou)(kou)鈦(tai)白(bai)粉(fen)2.70萬(wan)噸(dun)(dun)，較(jiao)(jiao)上(shang)年同期下降13.8%，凈出(chu)口(kou)(kou)鈦(tai)白(bai)粉(fen)6.32萬(wan)噸(dun)(dun)，較(jiao)(jiao)上(shang)年同期增(zeng)(zeng)長37.1%，出(chu)口(kou)(kou)繼續保持(chi)增(zeng)(zeng)長態勢，進(jin)口(kou)(kou)量則持(chi)續下降。我們預計2015年國(guo)內鈦(tai)白(bai)粉(fen)凈出(chu)口(kou)(kou)量仍能增(zeng)(zeng)長10萬(wan)噸(dun)(dun)以上(shang)。

（四）2015年國內鈦白粉價格為什么會上漲？

根據我(wo)們之(zhi)前(qian)的(de)分析，2015年我(wo)國鈦白(bai)粉需求仍能(neng)維持約8%的(de)增(zeng)(zeng)速，需求增(zeng)(zeng)長近204-189=15萬(wan)噸(dun)(dun)，出口繼(ji)續(xu)保持高增(zeng)(zeng)長，凈(jing)出口量預(yu)計增(zeng)(zeng)長10萬(wan)噸(dun)(dun)以上(shang)，而在(zai)現有(you)鈦白(bai)粉裝置產能(neng)利用率(lv)不變的(de)情況下，2015年國內新增(zeng)(zeng)產能(neng)的(de)供(gong)給(gei)是小于(yu)25萬(wan)噸(dun)(dun)的(de)，新增(zeng)(zeng)供(gong)給(gei)小于(yu)需求和(he)凈(jing)出口量的(de)增(zeng)(zeng)長之(zhi)和(he)，鈦白(bai)粉價格(ge)又處(chu)于(yu)歷(li)史低位，價格(ge)上(shang)漲(zhang)具(ju)備條件和(he)動力。