【資(zi)(zi)本證券化(hua)】資(zi)(zi)本證券化(hua)是什(shen)么意思(si) 資(zi)(zi)本證券化(hua)作用

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資本證券化是什么意思

資本證券化，是指各種有價證券在資本總量中不斷擴大和增強的過程。一般來說，資本證券化的程度，可用一國的證券余額即市值與貨幣總量或貨款規模的比率，或者用一國的證券市值與國民生產總值的比率來衡量。從趨勢看，一定時期內—國金融(rong)結構中(zhong)有(you)價證券比重越(yue)高，該國經濟(ji)能(neng)夠容納的金融(rong)工具或金融(rong)活動總量(liang)就越(yue)多，從(cong)而金融(rong)市場所處的層(ceng)次和階段就越(yue)高。這(zhe)里(li)所指的有(you)價證券，除(chu)了(le)債券和股票(piao)外，還包(bao)括(kuo)各種(zhong)融(rong)資券、基金券、票(piao)據以及其它的證券化融(rong)資工具。

資本證券化作用

資(zi)本證券化既然(ran)是(shi)現代化大生產(chan)(chan)和現代市(shi)場經濟發展要求的(de)必然(ran)產(chan)(chan)物，因此，就有巨大的(de)作用和意(yi)義。

增強資本流動性，提高資本效率

資(zi)本(ben)證券化(hua)(hua)增(zeng)強(qiang)了(le)資(zi)本(ben)的(de)流動性，增(zeng)強(qiang)資(zi)本(ben)效率(lv)(lv)，使(shi)(shi)(shi)資(zi)本(ben)的(de)作用(yong)更(geng)能(neng)得到(dao)發揮。資(zi)本(ben)是過去財(cai)富的(de)利用(yong)，而(er)要(yao)使(shi)(shi)(shi)財(cai)富得到(dao)充分(fen)利用(yong)，就(jiu)必(bi)然增(zeng)加其流動性，提高其周轉速(su)度和(he)利用(yong)效率(lv)(lv)。由于資(zi)本(ben)證券化(hua)(hua)，使(shi)(shi)(shi)得資(zi)本(ben)的(de)所有(you)權和(he)使(shi)(shi)(shi)用(yong)權分(fen)離，并(bing)使(shi)(shi)(shi)資(zi)本(ben)細分(fen)化(hua)(hua)，從而(er)可以使(shi)(shi)(shi)資(zi)本(ben)具有(you)高流動性和(he)對(dui)社(she)會的(de)高強(qiang)度滲透力(li)，從而(er)使(shi)(shi)(shi)資(zi)本(ben)大量減少了(le)沉淀、閑(xian)置和(he)浪(lang)費的(de)狀(zhuang)況(kuang)，并(bing)在流動中增(zeng)強(qiang)了(le)活力(li)。

金融證券(quan)化機制的(de)效能顯示，在社(she)會貨幣資本(ben)和實(shi)物資本(ben)總量(liang)規(gui)模為(wei)既定的(de)前提(ti)下，各(ge)經(jing)濟主體(ti)能夠使用的(de)資本(ben)規(gui)模相對擴大(da)，經(jing)濟發展步伐加快，層次也相應(ying)提(ti)高。這解釋了長期(qi)來使我們困惑(huo)的(de)—個問題，即為(wei)什么(me)在(zai)實(shi)物經(jing)濟(ji)(ji)規模或人均(jun)產值接近的情況下，—國(guo)(guo)的資(zi)本(ben)(ben)供給會比另一國(guo)(guo)顯(xian)得充(chong)(chong)裕。比如(ru)，前蘇(su)聯和東(dong)歐(ou)諸國(guo)(guo)的實(shi)物經(jing)濟(ji)(ji)規模并(bing)(bing)不(bu)比亞洲四(si)小龍(long)等(deng)國(guo)(guo)家、地區差，但(dan)在(zai)資(zi)金(jin)(jin)的充(chong)(chong)裕程度方面(mian)卻大相徑庭。本(ben)(ben)文(wen)無意(yi)否(fou)定經(jing)濟(ji)(ji)體制(zhi)中其它因(yin)素的作(zuo)用(yong)，只是想說明商品經(jing)濟(ji)(ji)向高層次(ci)發(fa)展(zhan)需要相應的金(jin)(jin)融機制(zhi)。如(ru)果金(jin)(jin)融機制(zhi)中缺乏有效的證券行業(ye)，其金(jin)(jin)融效率就不(bu)可能提高，經(jing)濟(ji)(ji)就難以(yi)擺脫(tuo)資(zi)金(jin)(jin)短缺與通貨膨脹并(bing)(bing)存的困境。證券業(ye)發(fa)達的國(guo)(guo)家并(bing)(bing)非沒有資(zi)金(jin)(jin)不(bu)足(zu)與通貨膨脹并(bing)(bing)存的可能性，但(dan)應看到證券業(ye)在(zai)緩解這些矛盾方面(mian)已經(jing)發(fa)揮了(le)作(zuo)用(yong)。

資本證券化適應了大規模生產的需要

在(zai)現代市(shi)場經(jing)(jing)濟條件下，經(jing)(jing)濟活動必須走規(gui)(gui)模經(jing)(jing)濟之(zhi)路。于是(shi)(shi)，經(jing)(jing)濟機(ji)制(zhi)需(xu)要(yao)創造(zao)出(chu)一(yi)種(zhong)能(neng)滿(man)足(zu)大量(liang)資(zi)本(ben)需(xu)求(qiu)且(qie)能(neng)長期穩(wen)定供(gong)給資(zi)本(ben)的工具。無(wu)疑，單靠(kao)銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)間(jian)接融(rong)資(zi)是(shi)(shi)很(hen)難滿(man)足(zu)這一(yi)需(xu)求(qiu)的，而(er)且(qie)銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)也難長期穩(wen)定地向(xiang)社(she)會(hui)大規(gui)(gui)模提供(gong)資(zi)本(ben)。換言之(zhi)，在(zai)社(she)會(hui)化大生產發展到一(yi)定階段時，金融(rong)機(ji)制(zhi)中僅(jin)有貨幣形式的金融(rong)工具已力不從心，社(she)會(hui)需(xu)要(yao)創造(zao)出(chu)既能(neng)夠(gou)(gou)大量(liang)滿(man)足(zu)資(zi)金使用者(zhe)的需(xu)要(yao)又能(neng)夠(gou)(gou)使貨幣供(gong)給量(liang)相對穩(wen)定的金融(rong)工具，這種(zhong)金融(rong)工具就是(shi)(shi)債(zhai)券(quan)和股票等(deng)。它們一(yi)旦產主并(bing)介入經(jing)(jing)濟體系中，必然使經(jing)(jing)濟運(yun)行(xing)(xing)(xing)機(ji)制(zhi)各(ge)方面及各(ge)環節發生相應的變化，從而(er)推動商品經(jing)(jing)濟躍入新的層(ceng)次或階段。

此(ci)外，由(you)于證(zheng)券流動(dong)和交易兼具投資和投機(ji)的(de)雙重特性，因(yin)此(ci)，對所有(you)的(de)閑置(zhi)貨幣都具有(you)一種(zhong)(zhong)潛(qian)在的(de)誘惑(huo)和動(dong)員力，這一點是(shi)銀行(xing)體制所不可能具備的(de)，正(zheng)是(shi)由(you)于這種(zhong)(zhong)誘惑(huo)作用，把更多的(de)非(fei)資本貨幣轉化成(cheng)了資本，擴大(da)了資本運(yun)行(xing)總量。

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彌補了銀行作用的不足

銀行(xing)(xing)主(zhu)要通過貨(huo)幣的(de)存(cun)(cun)(cun)、貸業(ye)務來滿足社(she)會(hui)資(zi)金需求，由于(yu)存(cun)(cun)(cun)款創造(zao)貨(huo)幣倍數原理(li)的(de)作(zuo)(zuo)用，銀行(xing)(xing)不能將全部存(cun)(cun)(cun)款轉為(wei)貸款投放到經濟領域中去(qu)，否則(ze)流通中貨(huo)幣總量會(hui)迅速擴張(zhang)，引發(fa)通貨(huo)膨(peng)脹。在這類金融機(ji)制的(de)作(zuo)(zuo)用下，國民(min)經濟常(chang)常(chang)陷(xian)入兩(liang)難(nan)選(xuan)擇，要么多發(fa)貨(huo)幣通貨(huo)膨(peng)脹，要么資(zi)金不足，甚至(zhi)發(fa)生資(zi)金不足和通貨(huo)膨(peng)脹同時并存(cun)(cun)(cun)的(de)矛(mao)盾現象(xiang)。

我們可以從前幾年我國經濟運行(xing)的實際狀況得到某種啟示。10多(duo)年(nian)來(lai)，我國(guo)貨幣供(gong)(gong)給量和貸(dai)款(kuan)總(zong)規模的(de)(de)增(zeng)長(chang)速(su)度(du)一直超(chao)(chao)過國(guo)民生產總(zong)值的(de)(de)增(zeng)長(chang)幅度(du)。這(zhe)一方(fang)面(mian)表(biao)明我國(guo)貨幣銀行業(ye)在經(jing)濟建設(she)中(zhong)的(de)(de)作用大(da)為加(jia)強，另一方(fang)面(mian)也表(biao)明我國(guo)對(dui)貨幣銀行業(ye)的(de)(de)利用已達(da)到最大(da)的(de)(de)限度(du)，貨幣超(chao)(chao)量供(gong)(gong)給帶來(lai)的(de)(de)通(tong)貨膨脹(zhang)陰影(ying)至今還(huan)沒(mei)有消失。即使這(zhe)樣(yang)，我國(guo)各經(jing)濟主體對(dui)資(zi)金(jin)的(de)(de)需求仍沒(mei)有半點滿(man)足之感，企業(ye)、政(zheng)府對(dui)資(zi)金(jin)短缺(que)的(de)(de)呼聲此起彼伏。這(zhe)種(zhong)矛盾(dun)現象(xiang)提(ti)(ti)醒我們，在實(shi)物(wu)經(jing)濟快(kuai)速(su)增(zeng)長(chang)的(de)(de)條件下，僅僅依靠(kao)貨幣銀行業(ye)來(lai)解決資(zi)金(jin)需求問題，不僅會拖(tuo)延經(jing)濟正常的(de)(de)發展速(su)度(du)，而(er)且會付出通(tong)貨膨脹(zhang)的(de)(de)代(dai)價(jia)。因為貨幣銀行業(ye)對(dui)實(shi)物(wu)經(jing)濟提(ti)(ti)供(gong)(gong)有限服務的(de)(de)前(qian)提(ti)(ti)條件是貨幣數量的(de)(de)加(jia)速(su)擴(kuo)張(zhang)，這(zhe)種(zhong)加(jia)速(su)由銀行信(xin)用自身(shen)的(de)(de)機(ji)理所決定。可見，現代(dai)商品經(jing)濟必須(xu)尋找新型的(de)(de)、更具效率的(de)(de)金(jin)融機(ji)制(zhi)。

而(er)證(zheng)券(quan)化金(jin)(jin)(jin)融機制正好(hao)彌(mi)補銀(yin)(yin)行(xing)作用(yong)(yong)的不(bu)足，因為，它在(zai)(zai)增加(jia)融資(zi)(zi)(zi)(zi)工具的同(tong)時，貨(huo)幣供(gong)應量卻(que)相對(dui)(dui)穩(wen)定(ding)；社(she)會(hui)(hui)資(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)總(zong)量在(zai)(zai)不(bu)同(tong)經(jing)濟主(zhu)(zhu)體之間(jian)的流(liu)(liu)動能趨于合(he)理，從而(er)得(de)到最大(da)限(xian)度的利用(yong)(yong)，例如，當(dang)銀(yin)(yin)行(xing)信(xin)貸不(bu)能滿足企(qi)業正常發(fa)展速度所需資(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)時，企(qi)業可通過證(zheng)券(quan)機構和(he)(he)主(zhu)(zhu)管部(bu)門(men)發(fa)行(xing)股票(piao)或(huo)企(qi)業債券(quan)，社(she)會(hui)(hui)各階(jie)層動用(yong)(yong)自有資(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)購(gou)買(mai)該類(lei)企(qi)業的股票(piao)。一般講，這(zhe)(zhe)類(lei)資(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)原來的用(yong)(yong)途(tu)大(da)多是消(xiao)費領域，當(dang)被證(zheng)券(quan)市(shi)場吸納(na)后(hou)，從宏觀資(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)帳戶看，社(she)會(hui)(hui)用(yong)(yong)于消(xiao)費或(huo)閑置的一部(bu)分(fen)資(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)流(liu)(liu)向了(le)投資(zi)(zi)(zi)(zi)領域，社(she)會(hui)(hui)積(ji)累資(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)在(zai)(zai)既定(ding)貨(huo)幣流(liu)(liu)通量基礎上相對(dui)(dui)增多。在(zai)(zai)購(gou)買(mai)證(zheng)券(quan)的資(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)中(zhong)，有一部(bu)分(fen)來自于銀(yin)(yin)行(xing)存款，但證(zheng)券(quan)市(shi)場對(dui)(dui)存款的吸納(na)效(xiao)(xiao)應與銀(yin)(yin)行(xing)對(dui)(dui)存款的利用(yong)(yong)有區別：后(hou)者使(shi)社(she)會(hui)(hui)信(xin)貸規模(mo)和(he)(he)貨(huo)幣供(gong)應量相應增加(jia)；前者則相對(dui)(dui)減少(shao)了(le)銀(yin)(yin)行(xing)信(xin)貸規模(mo)。與此類(lei)同(tong)，政(zheng)府發(fa)行(xing)國(guo)庫券(quan)的金(jin)(jin)(jin)融效(xiao)(xiao)應在(zai)(zai)于，社(she)會(hui)(hui)由貨(huo)幣存量形(xing)成的總(zong)購(gou)買(mai)力(li)并(bing)沒有跟隨擴大(da)，但總(zong)購(gou)買(mai)力(li)在(zai)(zai)各經(jing)濟主(zhu)(zhu)體即(ji)政(zheng)府、企(qi)業和(he)(he)居(ju)民個(ge)人(ren)之間(jian)的分(fen)布發(fa)生了(le)變(bian)化，這(zhe)(zhe)種(zhong)變(bian)化合(he)理分(fen)配了(le)社(she)會(hui)(hui)資(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)的用(yong)(yong)途(tu)，提(ti)高了(le)社(she)會(hui)(hui)資(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)的利用(yong)(yong)效(xiao)(xiao)率。

降低企業的籌資成本

作為(wei)籌(chou)集長(chang)(chang)(chang)期(qi)資(zi)本的(de)(de)(de)企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)，為(wei)了(le)降低籌(chou)資(zi)成本，喜(xi)歡(huan)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)集資(zi)。因(yin)為(wei)企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)以長(chang)(chang)(chang)期(qi)借款(kuan)方(fang)式(shi)籌(chou)集資(zi)金，因(yin)其(qi)期(qi)限長(chang)(chang)(chang)、風險大，并非長(chang)(chang)(chang)期(qi)貸款(kuan)都可以取得實際(ji)擔(dan)保(bao)，自然要(yao)提高(gao)利(li)(li)息(xi)，長(chang)(chang)(chang)期(qi)貸款(kuan)利(li)(li)息(xi)過(guo)高(gao)，企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)利(li)(li)潤(run)相(xiang)應減少，靠成經(jing)營上的(de)(de)(de)困難。采用證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)集資(zi)，因(yin)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)的(de)(de)(de)流(liu)(liu)動(dong)(dong)性(xing)，會使(shi)利(li)(li)息(xi)降低。同時，政府出于對金融(rong)市(shi)場管理的(de)(de)(de)需(xu)要(yao)，往往要(yao)制訂金融(rong)機(ji)構分(fen)散(san)風險的(de)(de)(de)規定，限制對某一企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)及某類行(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)(ye)放款(kuan)的(de)(de)(de)額(e)度，以保(bao)證(zheng)(zheng)銀行(xing)(xing)(xing)的(de)(de)(de)流(liu)(liu)動(dong)(dong)性(xing)。這(zhe)樣，一個企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)向(xiang)(xiang)銀行(xing)(xing)(xing)取得大量(liang)的(de)(de)(de)足(zu)夠的(de)(de)(de)長(chang)(chang)(chang)期(qi)資(zi)金，不(bu)僅要(yao)承擔(dan)很重(zhong)的(de)(de)(de)利(li)(li)息(xi)負擔(dan)，而且也常(chang)常(chang)難于籌(chou)集到足(zu)夠的(de)(de)(de)資(zi)金。還有(you)，在國(guo)(guo)外(wai)(wai)(wai)資(zi)金的(de)(de)(de)引進中(zhong)，傳統的(de)(de)(de)方(fang)式(shi)是信貸，或是外(wai)(wai)(wai)國(guo)(guo)銀行(xing)(xing)(xing)信貸，或是外(wai)(wai)(wai)國(guo)(guo)政府信貸，或是世界金融(rong)機(ji)構信貸，或是外(wai)(wai)(wai)國(guo)(guo)企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)和財(cai)團信貸，這(zhe)幾年(nian)由(you)于發展中(zhong)國(guo)(guo)家相(xiang)繼出現了(le)債務危(wei)機(ji)，外(wai)(wai)(wai)國(guo)(guo)貸款(kuan)人均(jun)裹足(zu)不(bu)前，倒是另一種形式(shi)的(de)(de)(de)資(zi)本移動(dong)(dong)取得了(le)替代地位，這(zhe)就是國(guo)(guo)際(ji)信貸向(xiang)(xiang)國(guo)(guo)際(ji)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)化發展，發展中(zhong)國(guo)(guo)家通過(guo)在國(guo)(guo)際(ji)金融(rong)市(shi)場上發行(xing)(xing)(xing)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)，吸引外(wai)(wai)(wai)國(guo)(guo)投資(zi)者。這(zhe)種替代趨勢(shi)是由(you)信貸的(de)(de)(de)流(liu)(liu)動(dong)(dong)性(xing)不(bu)及證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)的(de)(de)(de)流(liu)(liu)動(dong)(dong)引起(qi)的(de)(de)(de)。

世界各國經濟發展的實踐證明，經濟愈發達的國家，票據、證券及其市場也愈發達(da)。在(zai)這些國家(jia)中，政(zheng)府(fu)為(wei)籌集長(chang)、短期資金，均通過發行(xing)中長(chang)期公債(zhai)券和(he)短期國庫券；企業為(wei)籌集長(chang)期資金多發行(xing)股票(piao)和(he)企業債(zhai)券，為(wei)解決短期周轉資金，多運用(yong)票(piao)據(ju)和(he)短期債(zhai)券。信用(yong)活動票(piao)據(ju)化(hua)和(he)資本籌集證券化(hua)是當代金融市場的總趨勢。