【資本(ben)(ben)證券(quan)化(hua)(hua)】資本(ben)(ben)證券(quan)化(hua)(hua)是(shi)什(shen)么意思 資本(ben)(ben)證券(quan)化(hua)(hua)作用

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資本證券化是什么意思

資本證券化，是指各種有價證券在資本總量中不斷擴大和增強的過程。一般來說，資本證券化的程度，可用一國的證券余額即市值與貨幣總量或貨款規模的比率，或者用一國的證券市值與國民生產總值的比率來衡量。從趨勢看，一定時期內—國金融(rong)(rong)結構(gou)中有價證券比重越高，該國經(jing)濟能夠容納的(de)金融(rong)(rong)工(gong)具或(huo)金融(rong)(rong)活動總量就(jiu)越多，從而(er)金融(rong)(rong)市場所處的(de)層次(ci)和階段就(jiu)越高。這里所指(zhi)的(de)有價證券，除了債券和股票(piao)外(wai)，還包括各種融(rong)(rong)資(zi)(zi)券、基(ji)金券、票(piao)據以及其它(ta)的(de)證券化融(rong)(rong)資(zi)(zi)工(gong)具。

資本證券化作用

資本證券化既然(ran)是現(xian)代化大生(sheng)產和現(xian)代市場(chang)經濟(ji)發(fa)展要求的(de)必然(ran)產物，因此(ci)，就有巨大的(de)作用和意義。

增強資本流動性，提高資本效率

資(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)證券(quan)化(hua)增強(qiang)了(le)(le)資(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)的(de)流動(dong)性，增強(qiang)資(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)效(xiao)率，使資(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)的(de)作用更能得(de)到(dao)發(fa)揮。資(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)是過去財(cai)(cai)富(fu)的(de)利用，而要使財(cai)(cai)富(fu)得(de)到(dao)充分(fen)利用，就必然(ran)增加其流動(dong)性，提高其周轉速度(du)和(he)利用效(xiao)率。由于資(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)證券(quan)化(hua)，使得(de)資(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)的(de)所有權(quan)和(he)使用權(quan)分(fen)離(li)，并使資(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)細(xi)分(fen)化(hua)，從而可以使資(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)具有高流動(dong)性和(he)對社(she)會的(de)高強(qiang)度(du)滲透力，從而使資(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)大量減少了(le)(le)沉(chen)淀、閑置和(he)浪費的(de)狀況，并在流動(dong)中增強(qiang)了(le)(le)活力。

金融證(zheng)券化機制的(de)效能(neng)顯示，在社會貨(huo)幣資本和實(shi)物資本總(zong)量規模為既定的(de)前提(ti)下，各經(jing)濟主體能(neng)夠使用(yong)的(de)資本規模相對(dui)擴大，經(jing)濟發展步(bu)伐(fa)加快，層次也(ye)相應提(ti)高。這解釋(shi)了長期來使我們困惑的(de)—個(ge)問(wen)題，即(ji)為什么在(zai)(zai)實物(wu)經濟(ji)規(gui)模或人均產值接近的(de)(de)情況下(xia)，—國(guo)(guo)(guo)的(de)(de)資(zi)本(ben)供給會比另一(yi)國(guo)(guo)(guo)顯得充裕(yu)。比如(ru)，前蘇(su)聯和東歐(ou)諸國(guo)(guo)(guo)的(de)(de)實物(wu)經濟(ji)規(gui)模并不(bu)(bu)比亞洲四小龍等國(guo)(guo)(guo)家(jia)、地區差，但在(zai)(zai)資(zi)金(jin)(jin)的(de)(de)充裕(yu)程度方(fang)面卻(que)大相徑(jing)庭。本(ben)文無意否(fou)定經濟(ji)體制中其(qi)它(ta)因素(su)的(de)(de)作用，只是想說明商品經濟(ji)向高層次發(fa)展需要相應(ying)的(de)(de)金(jin)(jin)融(rong)(rong)機制。如(ru)果金(jin)(jin)融(rong)(rong)機制中缺乏(fa)有效的(de)(de)證券(quan)(quan)行業，其(qi)金(jin)(jin)融(rong)(rong)效率就不(bu)(bu)可能提高，經濟(ji)就難以(yi)擺脫資(zi)金(jin)(jin)短缺與(yu)(yu)通(tong)貨膨(peng)脹并存的(de)(de)困境。證券(quan)(quan)業發(fa)達的(de)(de)國(guo)(guo)(guo)家(jia)并非沒有資(zi)金(jin)(jin)不(bu)(bu)足與(yu)(yu)通(tong)貨膨(peng)脹并存的(de)(de)可能性，但應(ying)看到證券(quan)(quan)業在(zai)(zai)緩解這(zhe)些矛盾(dun)方(fang)面已經發(fa)揮(hui)了作用。

資本證券化適應了大規模生產的需要

在(zai)現代市場經(jing)濟(ji)條件下，經(jing)濟(ji)活動(dong)必須走規模經(jing)濟(ji)之(zhi)(zhi)路。于是，經(jing)濟(ji)機(ji)制(zhi)需要(yao)創(chuang)造出一種(zhong)能(neng)滿足(zu)大(da)量資(zi)本(ben)需求且能(neng)長期穩(wen)(wen)定供給資(zi)本(ben)的(de)工具(ju)。無(wu)疑，單靠(kao)銀行間接融資(zi)是很難(nan)滿足(zu)這一需求的(de)，而(er)且銀行也難(nan)長期穩(wen)(wen)定地向(xiang)社(she)會(hui)大(da)規模提供資(zi)本(ben)。換(huan)言(yan)之(zhi)(zhi)，在(zai)社(she)會(hui)化(hua)大(da)生產(chan)發展到一定階段(duan)時，金融機(ji)制(zhi)中僅有貨幣形式(shi)的(de)金融工具(ju)已力不從心，社(she)會(hui)需要(yao)創(chuang)造出既能(neng)夠(gou)大(da)量滿足(zu)資(zi)金使用者的(de)需要(yao)又(you)能(neng)夠(gou)使貨幣供給量相(xiang)對穩(wen)(wen)定的(de)金融工具(ju)，這種(zhong)金融工具(ju)就(jiu)是債券(quan)和股票等。它們(men)一旦產(chan)主并介入(ru)經(jing)濟(ji)體(ti)系中，必然使經(jing)濟(ji)運行機(ji)制(zhi)各方面及各環節發生相(xiang)應的(de)變化(hua)，從而(er)推動(dong)商品經(jing)濟(ji)躍入(ru)新的(de)層次或(huo)階段(duan)。

此外(wai)，由(you)于(yu)證券流(liu)動(dong)和交易兼(jian)具投資(zi)和投機(ji)的雙重(zhong)特性(xing)，因此，對所有的閑置貨幣都具有一(yi)種潛在的誘惑(huo)和動(dong)員力，這一(yi)點是(shi)銀行(xing)體(ti)制所不可能具備的，正(zheng)是(shi)由(you)于(yu)這種誘惑(huo)作用，把(ba)更多的非資(zi)本貨幣轉化(hua)成了(le)資(zi)本，擴(kuo)大了(le)資(zi)本運行(xing)總(zong)量。

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彌補了銀行作用的不足

銀行主要通過貨(huo)幣(bi)的(de)存(cun)、貸(dai)業(ye)務來(lai)滿足(zu)社會資(zi)金需求，由于存(cun)款創造貨(huo)幣(bi)倍數(shu)原理的(de)作(zuo)用(yong)，銀行不(bu)能將全部存(cun)款轉為貸(dai)款投放到經濟(ji)領域中(zhong)去(qu)，否則流通中(zhong)貨(huo)幣(bi)總量會迅速擴張，引發通貨(huo)膨(peng)脹(zhang)。在(zai)這類金融機制的(de)作(zuo)用(yong)下，國民經濟(ji)常(chang)常(chang)陷入兩難選(xuan)擇，要么多發貨(huo)幣(bi)通貨(huo)膨(peng)脹(zhang)，要么資(zi)金不(bu)足(zu)，甚至發生(sheng)資(zi)金不(bu)足(zu)和通貨(huo)膨(peng)脹(zhang)同時并存(cun)的(de)矛盾現象。

我們(men)可以從前幾年我國經(jing)濟運行的(de)實際狀況得到某種啟示。10多年(nian)來(lai)，我國(guo)貨(huo)幣(bi)(bi)供給量和貸款總規模的(de)(de)(de)(de)增長速(su)度一直(zhi)超(chao)過國(guo)民生產(chan)總值的(de)(de)(de)(de)增長幅度。這(zhe)一方面表(biao)明(ming)我國(guo)貨(huo)幣(bi)(bi)銀(yin)行業(ye)在(zai)經(jing)(jing)(jing)濟(ji)(ji)建設中的(de)(de)(de)(de)作(zuo)用大(da)為加強，另一方面也表(biao)明(ming)我國(guo)對貨(huo)幣(bi)(bi)銀(yin)行業(ye)的(de)(de)(de)(de)利用已(yi)達到最大(da)的(de)(de)(de)(de)限(xian)度，貨(huo)幣(bi)(bi)超(chao)量供給帶來(lai)的(de)(de)(de)(de)通(tong)貨(huo)膨脹陰影(ying)至今還沒(mei)有消失(shi)。即使這(zhe)樣，我國(guo)各經(jing)(jing)(jing)濟(ji)(ji)主體對資金的(de)(de)(de)(de)需求仍沒(mei)有半(ban)點滿足之感，企業(ye)、政府(fu)對資金短缺的(de)(de)(de)(de)呼聲此起(qi)彼伏。這(zhe)種矛盾現象提醒我們(men)，在(zai)實(shi)物經(jing)(jing)(jing)濟(ji)(ji)快速(su)增長的(de)(de)(de)(de)條(tiao)件下，僅僅依(yi)靠貨(huo)幣(bi)(bi)銀(yin)行業(ye)來(lai)解決(jue)資金需求問題(ti)，不僅會(hui)拖延經(jing)(jing)(jing)濟(ji)(ji)正常的(de)(de)(de)(de)發(fa)展(zhan)速(su)度，而且(qie)會(hui)付出通(tong)貨(huo)膨脹的(de)(de)(de)(de)代價。因為貨(huo)幣(bi)(bi)銀(yin)行業(ye)對實(shi)物經(jing)(jing)(jing)濟(ji)(ji)提供有限(xian)服務的(de)(de)(de)(de)前(qian)提條(tiao)件是貨(huo)幣(bi)(bi)數量的(de)(de)(de)(de)加速(su)擴張，這(zhe)種加速(su)由銀(yin)行信用自身的(de)(de)(de)(de)機理(li)所決(jue)定。可見(jian)，現代商品經(jing)(jing)(jing)濟(ji)(ji)必須尋找新(xin)型的(de)(de)(de)(de)、更具效率的(de)(de)(de)(de)金融機制。

而(er)證(zheng)(zheng)券(quan)化金(jin)(jin)融(rong)(rong)機制正(zheng)好彌補銀(yin)(yin)行(xing)作用(yong)(yong)(yong)(yong)(yong)的(de)(de)(de)(de)不足，因為，它在(zai)增加融(rong)(rong)資(zi)(zi)(zi)工具的(de)(de)(de)(de)同時，貨(huo)幣供(gong)應(ying)量(liang)(liang)卻相對(dui)穩定(ding)；社(she)(she)(she)會(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)總量(liang)(liang)在(zai)不同經(jing)濟(ji)主體之(zhi)間的(de)(de)(de)(de)流動能趨于合理，從而(er)得到最大限度(du)(du)的(de)(de)(de)(de)利用(yong)(yong)(yong)(yong)(yong)，例如，當銀(yin)(yin)行(xing)信(xin)貸(dai)不能滿足企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)正(zheng)常發(fa)展速度(du)(du)所需資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)時，企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)可通過(guo)證(zheng)(zheng)券(quan)機構和主管部門發(fa)行(xing)股(gu)票或企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)債券(quan)，社(she)(she)(she)會(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)各(ge)階層動用(yong)(yong)(yong)(yong)(yong)自有資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)購(gou)買該類(lei)企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)的(de)(de)(de)(de)股(gu)票。一(yi)般(ban)講，這類(lei)資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)原來的(de)(de)(de)(de)用(yong)(yong)(yong)(yong)(yong)途大多是消費(fei)(fei)領域，當被(bei)證(zheng)(zheng)券(quan)市(shi)場(chang)(chang)吸納后，從宏觀資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)帳(zhang)戶看，社(she)(she)(she)會(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)用(yong)(yong)(yong)(yong)(yong)于消費(fei)(fei)或閑置的(de)(de)(de)(de)一(yi)部分(fen)資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)流向(xiang)了(le)投資(zi)(zi)(zi)領域，社(she)(she)(she)會(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)積(ji)累資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)在(zai)既定(ding)貨(huo)幣流通量(liang)(liang)基礎上相對(dui)增多。在(zai)購(gou)買證(zheng)(zheng)券(quan)的(de)(de)(de)(de)資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)中，有一(yi)部分(fen)來自于銀(yin)(yin)行(xing)存款(kuan)(kuan)，但證(zheng)(zheng)券(quan)市(shi)場(chang)(chang)對(dui)存款(kuan)(kuan)的(de)(de)(de)(de)吸納效應(ying)與銀(yin)(yin)行(xing)對(dui)存款(kuan)(kuan)的(de)(de)(de)(de)利用(yong)(yong)(yong)(yong)(yong)有區別：后者使社(she)(she)(she)會(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)信(xin)貸(dai)規模和貨(huo)幣供(gong)應(ying)量(liang)(liang)相應(ying)增加；前者則相對(dui)減少了(le)銀(yin)(yin)行(xing)信(xin)貸(dai)規模。與此類(lei)同，政府發(fa)行(xing)國庫券(quan)的(de)(de)(de)(de)金(jin)(jin)融(rong)(rong)效應(ying)在(zai)于，社(she)(she)(she)會(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)由貨(huo)幣存量(liang)(liang)形成的(de)(de)(de)(de)總購(gou)買力并沒有跟隨(sui)擴大，但總購(gou)買力在(zai)各(ge)經(jing)濟(ji)主體即政府、企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)和居民(min)個人之(zhi)間的(de)(de)(de)(de)分(fen)布(bu)發(fa)生了(le)變化，這種變化合理分(fen)配了(le)社(she)(she)(she)會(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)的(de)(de)(de)(de)用(yong)(yong)(yong)(yong)(yong)途，提高了(le)社(she)(she)(she)會(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)的(de)(de)(de)(de)利用(yong)(yong)(yong)(yong)(yong)效率(lv)。

降低企業的籌資成本

作為籌集(ji)長(chang)(chang)期(qi)(qi)(qi)資(zi)本(ben)(ben)的(de)(de)(de)企(qi)業(ye)(ye)，為了(le)(le)降(jiang)低籌資(zi)成本(ben)(ben)，喜歡證券(quan)集(ji)資(zi)。因為企(qi)業(ye)(ye)以(yi)長(chang)(chang)期(qi)(qi)(qi)借款(kuan)(kuan)方(fang)式(shi)籌集(ji)資(zi)金(jin)，因其期(qi)(qi)(qi)限長(chang)(chang)、風險大，并(bing)非長(chang)(chang)期(qi)(qi)(qi)貸(dai)(dai)款(kuan)(kuan)都可以(yi)取得(de)實際(ji)擔保(bao)(bao)，自然(ran)要(yao)提高(gao)利(li)(li)息(xi)，長(chang)(chang)期(qi)(qi)(qi)貸(dai)(dai)款(kuan)(kuan)利(li)(li)息(xi)過高(gao)，企(qi)業(ye)(ye)利(li)(li)潤(run)相應(ying)減(jian)少，靠成經營上的(de)(de)(de)困難。采用(yong)證券(quan)集(ji)資(zi)，因證券(quan)的(de)(de)(de)流(liu)(liu)動(dong)(dong)性(xing)，會(hui)使利(li)(li)息(xi)降(jiang)低。同時(shi)，政府出(chu)于對(dui)金(jin)融(rong)市場管理的(de)(de)(de)需要(yao)，往(wang)往(wang)要(yao)制(zhi)訂金(jin)融(rong)機(ji)構分散風險的(de)(de)(de)規定，限制(zhi)對(dui)某一(yi)(yi)企(qi)業(ye)(ye)及某類行(xing)業(ye)(ye)放(fang)款(kuan)(kuan)的(de)(de)(de)額度，以(yi)保(bao)(bao)證銀行(xing)的(de)(de)(de)流(liu)(liu)動(dong)(dong)性(xing)。這樣，一(yi)(yi)個企(qi)業(ye)(ye)向銀行(xing)取得(de)大量的(de)(de)(de)足夠的(de)(de)(de)長(chang)(chang)期(qi)(qi)(qi)資(zi)金(jin)，不僅(jin)要(yao)承擔很重的(de)(de)(de)利(li)(li)息(xi)負擔，而且也常常難于籌集(ji)到足夠的(de)(de)(de)資(zi)金(jin)。還有，在國(guo)(guo)(guo)外(wai)(wai)資(zi)金(jin)的(de)(de)(de)引進中，傳統的(de)(de)(de)方(fang)式(shi)是(shi)(shi)(shi)信貸(dai)(dai)，或是(shi)(shi)(shi)外(wai)(wai)國(guo)(guo)(guo)銀行(xing)信貸(dai)(dai)，或是(shi)(shi)(shi)外(wai)(wai)國(guo)(guo)(guo)政府信貸(dai)(dai)，或是(shi)(shi)(shi)世界金(jin)融(rong)機(ji)構信貸(dai)(dai)，或是(shi)(shi)(shi)外(wai)(wai)國(guo)(guo)(guo)企(qi)業(ye)(ye)和財團信貸(dai)(dai)，這幾年(nian)由于發(fa)展(zhan)(zhan)中國(guo)(guo)(guo)家相繼出(chu)現了(le)(le)債務危機(ji)，外(wai)(wai)國(guo)(guo)(guo)貸(dai)(dai)款(kuan)(kuan)人均裹(guo)足不前，倒是(shi)(shi)(shi)另(ling)一(yi)(yi)種形(xing)式(shi)的(de)(de)(de)資(zi)本(ben)(ben)移動(dong)(dong)取得(de)了(le)(le)替代地(di)位，這就是(shi)(shi)(shi)國(guo)(guo)(guo)際(ji)信貸(dai)(dai)向國(guo)(guo)(guo)際(ji)證券(quan)化發(fa)展(zhan)(zhan)，發(fa)展(zhan)(zhan)中國(guo)(guo)(guo)家通過在國(guo)(guo)(guo)際(ji)金(jin)融(rong)市場上發(fa)行(xing)證券(quan)，吸引外(wai)(wai)國(guo)(guo)(guo)投資(zi)者。這種替代趨勢是(shi)(shi)(shi)由信貸(dai)(dai)的(de)(de)(de)流(liu)(liu)動(dong)(dong)性(xing)不及證券(quan)的(de)(de)(de)流(liu)(liu)動(dong)(dong)引起的(de)(de)(de)。

世界各國經濟發展的實踐證明，經濟愈發達的國家，票據、證券及其市場(chang)也愈發(fa)達。在(zai)這(zhe)些國(guo)家(jia)中，政府(fu)為(wei)(wei)籌集(ji)長(chang)、短期(qi)資(zi)(zi)金，均通過發(fa)行中長(chang)期(qi)公債(zhai)券(quan)(quan)和短期(qi)國(guo)庫券(quan)(quan)；企業(ye)為(wei)(wei)籌集(ji)長(chang)期(qi)資(zi)(zi)金多(duo)發(fa)行股票和企業(ye)債(zhai)券(quan)(quan)，為(wei)(wei)解決短期(qi)周(zhou)轉(zhuan)資(zi)(zi)金，多(duo)運(yun)用票據和短期(qi)債(zhai)券(quan)(quan)。信用活動票據化(hua)和資(zi)(zi)本籌集(ji)證券(quan)(quan)化(hua)是當(dang)代(dai)金融市場(chang)的總趨勢(shi)。