【資(zi)(zi)本證券化】資(zi)(zi)本證券化是(shi)什么意思 資(zi)(zi)本證券化作用

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資本證券化是什么意思

資本證券化，是指各種有價證券在資本總量中不斷擴大和增強的過程。一般來說，資本證券化的程度，可用一國的證券余額即市值與貨幣總量或貨款規模的比率，或者用一國的證券市值與國民生產總值的比率來衡量。從趨勢看，一定時期內—國金(jin)融(rong)結構中有價證券(quan)比重越(yue)(yue)高(gao)，該國經濟能夠容納的(de)金(jin)融(rong)工具或金(jin)融(rong)活(huo)動(dong)總量就越(yue)(yue)多，從而(er)金(jin)融(rong)市場所處的(de)層次和(he)階段就越(yue)(yue)高(gao)。這里所指的(de)有價證券(quan)，除了債(zhai)券(quan)和(he)股(gu)票(piao)外，還(huan)包括各(ge)種(zhong)融(rong)資(zi)券(quan)、基金(jin)券(quan)、票(piao)據以及(ji)其它的(de)證券(quan)化融(rong)資(zi)工具。

資本證券化作用

資本證券化既然是現(xian)代(dai)化大生產和現(xian)代(dai)市場經(jing)濟發展要求的必然產物，因此，就有巨(ju)大的作用和意義。

增強資本流動性，提高資本效率

資(zi)(zi)本(ben)(ben)證(zheng)券(quan)(quan)化(hua)增(zeng)(zeng)強了資(zi)(zi)本(ben)(ben)的流動性，增(zeng)(zeng)強資(zi)(zi)本(ben)(ben)效率，使(shi)(shi)(shi)資(zi)(zi)本(ben)(ben)的作用(yong)更能得(de)(de)到發揮。資(zi)(zi)本(ben)(ben)是(shi)過(guo)去財富的利用(yong)，而(er)要使(shi)(shi)(shi)財富得(de)(de)到充分(fen)利用(yong)，就必然(ran)增(zeng)(zeng)加其(qi)流動性，提高(gao)其(qi)周轉速度和(he)(he)利用(yong)效率。由于資(zi)(zi)本(ben)(ben)證(zheng)券(quan)(quan)化(hua)，使(shi)(shi)(shi)得(de)(de)資(zi)(zi)本(ben)(ben)的所有權和(he)(he)使(shi)(shi)(shi)用(yong)權分(fen)離，并使(shi)(shi)(shi)資(zi)(zi)本(ben)(ben)細(xi)分(fen)化(hua)，從而(er)可以(yi)使(shi)(shi)(shi)資(zi)(zi)本(ben)(ben)具(ju)有高(gao)流動性和(he)(he)對社會的高(gao)強度滲(shen)透力，從而(er)使(shi)(shi)(shi)資(zi)(zi)本(ben)(ben)大量(liang)減少了沉淀、閑(xian)置和(he)(he)浪費的狀況，并在流動中增(zeng)(zeng)強了活力。

金融證券化(hua)機制(zhi)的效能(neng)(neng)顯示，在社會貨幣資本和(he)實物(wu)資本總量規模為既定的前提下，各經濟(ji)主體能(neng)(neng)夠使用的資本規模相(xiang)對擴大，經濟(ji)發展步(bu)伐加快，層次也相(xiang)應提高。這解釋了(le)長期來(lai)使我們困惑(huo)的—個問題，即為什么在(zai)實物經(jing)濟規(gui)模(mo)(mo)或人均產(chan)值接近(jin)的(de)(de)(de)(de)情況(kuang)下，—國(guo)的(de)(de)(de)(de)資(zi)(zi)(zi)本(ben)供給會比(bi)另一國(guo)顯得充裕。比(bi)如，前蘇聯和東歐諸國(guo)的(de)(de)(de)(de)實物經(jing)濟規(gui)模(mo)(mo)并不比(bi)亞(ya)洲(zhou)四(si)小龍等國(guo)家、地區(qu)差，但(dan)在(zai)資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)的(de)(de)(de)(de)充裕程度方(fang)面卻大相徑庭。本(ben)文無意(yi)否定經(jing)濟體制中其它因素的(de)(de)(de)(de)作用(yong)，只是想說(shuo)明商(shang)品經(jing)濟向高(gao)層次發展(zhan)需要相應的(de)(de)(de)(de)金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)機制。如果金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)機制中缺(que)乏有(you)效(xiao)的(de)(de)(de)(de)證券(quan)(quan)行業(ye)(ye)，其金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)效(xiao)率就不可能(neng)提高(gao)，經(jing)濟就難以(yi)擺脫資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)短缺(que)與通貨膨(peng)(peng)脹并存的(de)(de)(de)(de)困境。證券(quan)(quan)業(ye)(ye)發達(da)的(de)(de)(de)(de)國(guo)家并非(fei)沒有(you)資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)不足與通貨膨(peng)(peng)脹并存的(de)(de)(de)(de)可能(neng)性，但(dan)應看到證券(quan)(quan)業(ye)(ye)在(zai)緩解這些矛盾(dun)方(fang)面已(yi)經(jing)發揮了(le)作用(yong)。

資本證券化適應了大規模生產的需要

在現代市場經(jing)濟條件下，經(jing)濟活動(dong)必(bi)須走規(gui)模(mo)經(jing)濟之路。于是，經(jing)濟機(ji)制需要(yao)創造(zao)出一(yi)種能滿足大(da)(da)量資(zi)(zi)本需求且能長(chang)期(qi)穩定(ding)(ding)供給資(zi)(zi)本的(de)工(gong)具(ju)。無疑，單(dan)靠銀行間(jian)接融(rong)資(zi)(zi)是很難(nan)滿足這一(yi)需求的(de)，而(er)且銀行也難(nan)長(chang)期(qi)穩定(ding)(ding)地向(xiang)社會大(da)(da)規(gui)模(mo)提(ti)供資(zi)(zi)本。換言(yan)之，在社會化(hua)大(da)(da)生產(chan)發展(zhan)到一(yi)定(ding)(ding)階(jie)段時，金(jin)融(rong)機(ji)制中(zhong)僅有貨幣(bi)形式(shi)的(de)金(jin)融(rong)工(gong)具(ju)已力不從心，社會需要(yao)創造(zao)出既(ji)能夠大(da)(da)量滿足資(zi)(zi)金(jin)使(shi)用者的(de)需要(yao)又(you)能夠使(shi)貨幣(bi)供給量相對穩定(ding)(ding)的(de)金(jin)融(rong)工(gong)具(ju)，這種金(jin)融(rong)工(gong)具(ju)就是債(zhai)券和股票等。它(ta)們一(yi)旦產(chan)主并介入經(jing)濟體系中(zhong)，必(bi)然使(shi)經(jing)濟運行機(ji)制各(ge)方面(mian)及(ji)各(ge)環節發生相應的(de)變化(hua)，從而(er)推(tui)動(dong)商品(pin)經(jing)濟躍入新的(de)層次或(huo)階(jie)段。

此外，由于證券流(liu)動和交易(yi)兼具(ju)投資(zi)(zi)和投機的(de)(de)雙重特(te)性，因此，對所(suo)有的(de)(de)閑置貨幣都具(ju)有一(yi)種潛在(zai)的(de)(de)誘(you)惑(huo)和動員力，這一(yi)點是銀(yin)行體制所(suo)不可(ke)能具(ju)備(bei)的(de)(de)，正是由于這種誘(you)惑(huo)作用，把更(geng)多的(de)(de)非資(zi)(zi)本貨幣轉化成(cheng)了資(zi)(zi)本，擴大了資(zi)(zi)本運行總量。

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彌補了銀行作用的不足

銀(yin)(yin)行(xing)(xing)主要(yao)(yao)通(tong)(tong)過(guo)貨(huo)幣(bi)的存(cun)、貸業務來滿足(zu)社會資(zi)金(jin)(jin)需求，由于(yu)存(cun)款(kuan)創造貨(huo)幣(bi)倍數原理的作用，銀(yin)(yin)行(xing)(xing)不能(neng)將(jiang)全部存(cun)款(kuan)轉為貸款(kuan)投(tou)放到經濟領域(yu)中去(qu)，否則流(liu)通(tong)(tong)中貨(huo)幣(bi)總量會迅速擴張，引發(fa)通(tong)(tong)貨(huo)膨(peng)脹。在這(zhe)類金(jin)(jin)融機制(zhi)的作用下(xia)，國民經濟常常陷(xian)入兩(liang)難選擇，要(yao)(yao)么多發(fa)貨(huo)幣(bi)通(tong)(tong)貨(huo)膨(peng)脹，要(yao)(yao)么資(zi)金(jin)(jin)不足(zu)，甚(shen)至發(fa)生資(zi)金(jin)(jin)不足(zu)和通(tong)(tong)貨(huo)膨(peng)脹同時并存(cun)的矛盾現象。

我(wo)們可(ke)以從前(qian)幾年我(wo)國經濟運行的實際狀況得到某種啟示。10多年來(lai)(lai)，我國(guo)(guo)貨(huo)(huo)幣(bi)(bi)供給(gei)量(liang)和貸款總規模的(de)(de)(de)增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)速度(du)一(yi)直超(chao)過國(guo)(guo)民生產總值的(de)(de)(de)增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)幅度(du)。這一(yi)方(fang)(fang)面表明(ming)我國(guo)(guo)貨(huo)(huo)幣(bi)(bi)銀(yin)行(xing)業(ye)在(zai)經(jing)(jing)(jing)濟(ji)(ji)(ji)建設(she)中的(de)(de)(de)作用大為加強，另一(yi)方(fang)(fang)面也表明(ming)我國(guo)(guo)對(dui)貨(huo)(huo)幣(bi)(bi)銀(yin)行(xing)業(ye)的(de)(de)(de)利(li)用已達到最大的(de)(de)(de)限度(du)，貨(huo)(huo)幣(bi)(bi)超(chao)量(liang)供給(gei)帶來(lai)(lai)的(de)(de)(de)通(tong)貨(huo)(huo)膨脹陰影(ying)至(zhi)今還(huan)沒(mei)有(you)消失。即(ji)使(shi)這樣，我國(guo)(guo)各(ge)經(jing)(jing)(jing)濟(ji)(ji)(ji)主體對(dui)資(zi)(zi)金的(de)(de)(de)需(xu)求仍沒(mei)有(you)半點滿(man)足之感(gan)，企業(ye)、政(zheng)府(fu)對(dui)資(zi)(zi)金短缺的(de)(de)(de)呼聲此起彼伏。這種(zhong)矛盾現象提(ti)醒我們，在(zai)實(shi)(shi)物經(jing)(jing)(jing)濟(ji)(ji)(ji)快速增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)的(de)(de)(de)條(tiao)件下，僅(jin)(jin)僅(jin)(jin)依靠貨(huo)(huo)幣(bi)(bi)銀(yin)行(xing)業(ye)來(lai)(lai)解決(jue)(jue)資(zi)(zi)金需(xu)求問題(ti)，不僅(jin)(jin)會拖延經(jing)(jing)(jing)濟(ji)(ji)(ji)正常的(de)(de)(de)發(fa)展速度(du)，而且會付出通(tong)貨(huo)(huo)膨脹的(de)(de)(de)代價。因(yin)為貨(huo)(huo)幣(bi)(bi)銀(yin)行(xing)業(ye)對(dui)實(shi)(shi)物經(jing)(jing)(jing)濟(ji)(ji)(ji)提(ti)供有(you)限服(fu)務的(de)(de)(de)前提(ti)條(tiao)件是貨(huo)(huo)幣(bi)(bi)數量(liang)的(de)(de)(de)加速擴張(zhang)，這種(zhong)加速由銀(yin)行(xing)信用自身的(de)(de)(de)機理所決(jue)(jue)定。可見，現代商品(pin)經(jing)(jing)(jing)濟(ji)(ji)(ji)必(bi)須(xu)尋找新型的(de)(de)(de)、更具效率(lv)的(de)(de)(de)金融機制。

而(er)證(zheng)券(quan)化(hua)金(jin)(jin)(jin)融機(ji)制(zhi)正(zheng)好彌補銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)作用(yong)(yong)(yong)的(de)(de)不足，因為，它在(zai)(zai)增(zeng)加融資(zi)(zi)(zi)工具(ju)的(de)(de)同(tong)時，貨幣供應(ying)(ying)量(liang)(liang)卻相(xiang)對穩定；社會資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)總(zong)量(liang)(liang)在(zai)(zai)不同(tong)經(jing)濟(ji)主(zhu)體之間的(de)(de)流動(dong)能趨于合理，從而(er)得到最大(da)限(xian)度(du)(du)的(de)(de)利用(yong)(yong)(yong)，例如，當銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)信貸(dai)不能滿足企(qi)業正(zheng)常發展(zhan)速度(du)(du)所需資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)時，企(qi)業可通過證(zheng)券(quan)機(ji)構和(he)主(zhu)管部門發行(xing)(xing)(xing)(xing)股(gu)票或企(qi)業債券(quan)，社會各階層(ceng)動(dong)用(yong)(yong)(yong)自有資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)購(gou)買(mai)該類企(qi)業的(de)(de)股(gu)票。一(yi)般講，這類資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)原來(lai)(lai)的(de)(de)用(yong)(yong)(yong)途(tu)大(da)多(duo)是消費(fei)領(ling)域，當被證(zheng)券(quan)市場(chang)吸(xi)納(na)后(hou)，從宏觀資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)帳戶看，社會用(yong)(yong)(yong)于消費(fei)或閑置的(de)(de)一(yi)部分(fen)資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)流向了(le)投(tou)資(zi)(zi)(zi)領(ling)域，社會積(ji)累資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)在(zai)(zai)既定貨幣流通量(liang)(liang)基礎上相(xiang)對增(zeng)多(duo)。在(zai)(zai)購(gou)買(mai)證(zheng)券(quan)的(de)(de)資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)中，有一(yi)部分(fen)來(lai)(lai)自于銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)存款，但證(zheng)券(quan)市場(chang)對存款的(de)(de)吸(xi)納(na)效(xiao)應(ying)(ying)與銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)對存款的(de)(de)利用(yong)(yong)(yong)有區別：后(hou)者使(shi)社會信貸(dai)規模和(he)貨幣供應(ying)(ying)量(liang)(liang)相(xiang)應(ying)(ying)增(zeng)加；前者則相(xiang)對減(jian)少了(le)銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)信貸(dai)規模。與此(ci)類同(tong)，政府(fu)發行(xing)(xing)(xing)(xing)國庫(ku)券(quan)的(de)(de)金(jin)(jin)(jin)融效(xiao)應(ying)(ying)在(zai)(zai)于，社會由貨幣存量(liang)(liang)形成的(de)(de)總(zong)購(gou)買(mai)力(li)并沒有跟隨(sui)擴(kuo)大(da)，但總(zong)購(gou)買(mai)力(li)在(zai)(zai)各經(jing)濟(ji)主(zhu)體即政府(fu)、企(qi)業和(he)居民個人之間的(de)(de)分(fen)布發生了(le)變(bian)化(hua)，這種變(bian)化(hua)合理分(fen)配了(le)社會資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)的(de)(de)用(yong)(yong)(yong)途(tu)，提高了(le)社會資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)的(de)(de)利用(yong)(yong)(yong)效(xiao)率。

降低企業的籌資成本

作為(wei)(wei)籌(chou)(chou)集(ji)(ji)(ji)長(chang)(chang)期資(zi)本(ben)的(de)(de)(de)(de)企(qi)(qi)業(ye)(ye)，為(wei)(wei)了降低籌(chou)(chou)資(zi)成本(ben)，喜(xi)歡證券集(ji)(ji)(ji)資(zi)。因為(wei)(wei)企(qi)(qi)業(ye)(ye)以(yi)長(chang)(chang)期借款(kuan)方(fang)式籌(chou)(chou)集(ji)(ji)(ji)資(zi)金，因其期限(xian)長(chang)(chang)、風(feng)險大，并非長(chang)(chang)期貸款(kuan)都可以(yi)取得(de)實際(ji)擔(dan)(dan)保(bao)，自(zi)然要提(ti)高利(li)(li)息(xi)，長(chang)(chang)期貸款(kuan)利(li)(li)息(xi)過高，企(qi)(qi)業(ye)(ye)利(li)(li)潤相(xiang)應減(jian)少，靠成經營(ying)上的(de)(de)(de)(de)困難。采用證券集(ji)(ji)(ji)資(zi)，因證券的(de)(de)(de)(de)流動性，會使(shi)利(li)(li)息(xi)降低。同(tong)時，政府(fu)出于對金融(rong)市場(chang)管理的(de)(de)(de)(de)需(xu)要，往往要制訂金融(rong)機構分散風(feng)險的(de)(de)(de)(de)規定，限(xian)制對某一企(qi)(qi)業(ye)(ye)及某類行(xing)(xing)業(ye)(ye)放(fang)款(kuan)的(de)(de)(de)(de)額度(du)，以(yi)保(bao)證銀(yin)行(xing)(xing)的(de)(de)(de)(de)流動性。這(zhe)樣，一個企(qi)(qi)業(ye)(ye)向銀(yin)行(xing)(xing)取得(de)大量的(de)(de)(de)(de)足(zu)夠的(de)(de)(de)(de)長(chang)(chang)期資(zi)金，不僅要承擔(dan)(dan)很重的(de)(de)(de)(de)利(li)(li)息(xi)負擔(dan)(dan)，而且(qie)也常常難于籌(chou)(chou)集(ji)(ji)(ji)到足(zu)夠的(de)(de)(de)(de)資(zi)金。還有，在國(guo)外資(zi)金的(de)(de)(de)(de)引(yin)進中(zhong)，傳統的(de)(de)(de)(de)方(fang)式是信(xin)貸，或是外國(guo)銀(yin)行(xing)(xing)信(xin)貸，或是外國(guo)政府(fu)信(xin)貸，或是世界(jie)金融(rong)機構信(xin)貸，或是外國(guo)企(qi)(qi)業(ye)(ye)和財團信(xin)貸，這(zhe)幾年由于發(fa)展(zhan)(zhan)中(zhong)國(guo)家相(xiang)繼出現了債務危機，外國(guo)貸款(kuan)人均裹足(zu)不前，倒是另一種形(xing)式的(de)(de)(de)(de)資(zi)本(ben)移動取得(de)了替(ti)代(dai)地(di)位，這(zhe)就是國(guo)際(ji)信(xin)貸向國(guo)際(ji)證券化發(fa)展(zhan)(zhan)，發(fa)展(zhan)(zhan)中(zhong)國(guo)家通過在國(guo)際(ji)金融(rong)市場(chang)上發(fa)行(xing)(xing)證券，吸引(yin)外國(guo)投資(zi)者。這(zhe)種替(ti)代(dai)趨(qu)勢(shi)是由信(xin)貸的(de)(de)(de)(de)流動性不及證券的(de)(de)(de)(de)流動引(yin)起的(de)(de)(de)(de)。

世界各國經濟發展的實踐證明，經濟愈發達的國家，票據、證券及其市場也愈發達。在(zai)這些國家(jia)中，政府(fu)為籌(chou)集(ji)長(chang)、短(duan)期(qi)資金，均(jun)通(tong)過(guo)發行(xing)中長(chang)期(qi)公債券和(he)(he)短(duan)期(qi)國庫券；企業為籌(chou)集(ji)長(chang)期(qi)資金多發行(xing)股票(piao)(piao)和(he)(he)企業債券，為解決短(duan)期(qi)周轉資金，多運用票(piao)(piao)據和(he)(he)短(duan)期(qi)債券。信用活動票(piao)(piao)據化和(he)(he)資本籌(chou)集(ji)證券化是當代金融(rong)市場的(de)總趨勢(shi)。