【資(zi)本(ben)證(zheng)(zheng)券化(hua)】資(zi)本(ben)證(zheng)(zheng)券化(hua)是什么意思 資(zi)本(ben)證(zheng)(zheng)券化(hua)作用(yong)

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資本證券化是什么意思

資本證券化，是指各種有價證券在資本總量中不斷擴大和增強的過程。一般來說，資本證券化的程度，可用一國的證券余額即市值與貨幣總量或貨款規模的比率，或者用一國的證券市值與國民生產總值的比率來衡量。從趨勢看，一定時期內—國金(jin)融(rong)(rong)結(jie)構中(zhong)有價(jia)(jia)證(zheng)券比重(zhong)越高，該國經濟能夠(gou)容納的(de)金(jin)融(rong)(rong)工(gong)具(ju)或金(jin)融(rong)(rong)活動總量就越多，從而(er)金(jin)融(rong)(rong)市場所處(chu)的(de)層(ceng)次和階段(duan)就越高。這里(li)所指的(de)有價(jia)(jia)證(zheng)券，除(chu)了(le)債(zhai)券和股票外，還包括各種融(rong)(rong)資券、基金(jin)券、票據以(yi)及其它的(de)證(zheng)券化融(rong)(rong)資工(gong)具(ju)。

資本證券化作用

資本證券化既然(ran)是(shi)現代(dai)化大生產和(he)現代(dai)市(shi)場經濟發(fa)展(zhan)要求的(de)必然(ran)產物(wu)，因此(ci)，就有巨(ju)大的(de)作用和(he)意義。

增強資本流動性，提高資本效率

資(zi)本(ben)(ben)(ben)證券化增強了(le)資(zi)本(ben)(ben)(ben)的流(liu)動(dong)(dong)性(xing)，增強資(zi)本(ben)(ben)(ben)效率(lv)，使(shi)資(zi)本(ben)(ben)(ben)的作用(yong)更能(neng)得(de)到發揮。資(zi)本(ben)(ben)(ben)是過(guo)去財富(fu)(fu)的利(li)(li)用(yong)，而要使(shi)財富(fu)(fu)得(de)到充分(fen)利(li)(li)用(yong)，就必然(ran)增加(jia)其流(liu)動(dong)(dong)性(xing)，提高其周轉速(su)度和利(li)(li)用(yong)效率(lv)。由于(yu)資(zi)本(ben)(ben)(ben)證券化，使(shi)得(de)資(zi)本(ben)(ben)(ben)的所有(you)權和使(shi)用(yong)權分(fen)離，并(bing)使(shi)資(zi)本(ben)(ben)(ben)細分(fen)化，從而可以使(shi)資(zi)本(ben)(ben)(ben)具有(you)高流(liu)動(dong)(dong)性(xing)和對社會的高強度滲透(tou)力，從而使(shi)資(zi)本(ben)(ben)(ben)大量減少了(le)沉淀(dian)、閑置(zhi)和浪(lang)費的狀(zhuang)況，并(bing)在流(liu)動(dong)(dong)中增強了(le)活力。

金融證(zheng)券化機制的(de)效能(neng)顯示，在社會(hui)貨幣資本(ben)(ben)和實(shi)物資本(ben)(ben)總量(liang)規模為既定(ding)的(de)前提(ti)下，各經(jing)濟主體能(neng)夠(gou)使(shi)用的(de)資本(ben)(ben)規模相對擴大(da)，經(jing)濟發展步伐(fa)加快(kuai)，層次也相應(ying)提(ti)高。這解釋了(le)長(chang)期來使(shi)我們(men)困惑(huo)的(de)—個(ge)問題(ti)，即為什么在實(shi)物經(jing)濟(ji)規模(mo)或人均(jun)產值(zhi)接近(jin)的(de)(de)(de)(de)情況下，—國(guo)的(de)(de)(de)(de)資(zi)本(ben)供給會比另一(yi)國(guo)顯得(de)充裕。比如(ru)，前蘇聯(lian)和東歐諸(zhu)國(guo)的(de)(de)(de)(de)實(shi)物經(jing)濟(ji)規模(mo)并不比亞洲四(si)小龍等國(guo)家、地區差，但(dan)在資(zi)金(jin)(jin)的(de)(de)(de)(de)充裕程度方(fang)面卻大相徑(jing)庭(ting)。本(ben)文(wen)無意否(fou)定經(jing)濟(ji)體制中其(qi)它因(yin)素的(de)(de)(de)(de)作用(yong)，只是(shi)想說明商品經(jing)濟(ji)向高(gao)層(ceng)次發展需要相應的(de)(de)(de)(de)金(jin)(jin)融機制。如(ru)果(guo)金(jin)(jin)融機制中缺乏有(you)效的(de)(de)(de)(de)證券(quan)行業(ye)，其(qi)金(jin)(jin)融效率就(jiu)不可能提高(gao)，經(jing)濟(ji)就(jiu)難以擺脫資(zi)金(jin)(jin)短缺與通貨膨脹并存的(de)(de)(de)(de)困境(jing)。證券(quan)業(ye)發達(da)的(de)(de)(de)(de)國(guo)家并非沒有(you)資(zi)金(jin)(jin)不足與通貨膨脹并存的(de)(de)(de)(de)可能性，但(dan)應看到證券(quan)業(ye)在緩解這些矛盾方(fang)面已經(jing)發揮(hui)了作用(yong)。

資本證券化適應了大規模生產的需要

在(zai)現代市(shi)場(chang)經(jing)濟(ji)條(tiao)件下，經(jing)濟(ji)活動必須走規(gui)(gui)模(mo)經(jing)濟(ji)之(zhi)路(lu)。于是，經(jing)濟(ji)機制(zhi)需(xu)要(yao)創(chuang)造出一種(zhong)能(neng)滿(man)(man)足(zu)大量資(zi)本需(xu)求且能(neng)長期(qi)穩定供(gong)(gong)給資(zi)本的(de)工(gong)具(ju)。無疑，單(dan)靠銀行(xing)間接融(rong)資(zi)是很難滿(man)(man)足(zu)這(zhe)一需(xu)求的(de)，而且銀行(xing)也難長期(qi)穩定地向(xiang)社會(hui)大規(gui)(gui)模(mo)提供(gong)(gong)資(zi)本。換(huan)言之(zhi)，在(zai)社會(hui)化大生產發展到一定階段時，金(jin)(jin)融(rong)機制(zhi)中僅有貨幣(bi)(bi)形式的(de)金(jin)(jin)融(rong)工(gong)具(ju)已力不從心，社會(hui)需(xu)要(yao)創(chuang)造出既能(neng)夠大量滿(man)(man)足(zu)資(zi)金(jin)(jin)使(shi)用(yong)者的(de)需(xu)要(yao)又能(neng)夠使(shi)貨幣(bi)(bi)供(gong)(gong)給量相對(dui)穩定的(de)金(jin)(jin)融(rong)工(gong)具(ju)，這(zhe)種(zhong)金(jin)(jin)融(rong)工(gong)具(ju)就(jiu)是債券和(he)股票等。它(ta)們一旦產主并介入經(jing)濟(ji)體系中，必然使(shi)經(jing)濟(ji)運行(xing)機制(zhi)各方面(mian)及各環節發生相應的(de)變化，從而推動商品經(jing)濟(ji)躍入新的(de)層(ceng)次或階段。

此(ci)外，由于證券流動和(he)交易兼具(ju)投(tou)資和(he)投(tou)機的雙(shuang)重特性，因此(ci)，對所有的閑置(zhi)貨幣都具(ju)有一種潛在的誘(you)惑(huo)和(he)動員力，這一點是銀行(xing)體制所不(bu)可能(neng)具(ju)備的，正是由于這種誘(you)惑(huo)作用，把(ba)更多的非資本(ben)(ben)貨幣轉化成了(le)資本(ben)(ben)，擴大了(le)資本(ben)(ben)運行(xing)總(zong)量。

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彌補了銀行作用的不足

銀行(xing)主(zhu)要通(tong)過貨(huo)(huo)幣的(de)(de)存(cun)、貸業務來滿(man)足(zu)社(she)會資金需(xu)求，由(you)于(yu)存(cun)款創造貨(huo)(huo)幣倍數原理的(de)(de)作用，銀行(xing)不(bu)(bu)能將全部存(cun)款轉為(wei)貸款投放到經濟(ji)領域中去(qu)，否(fou)則流通(tong)中貨(huo)(huo)幣總量會迅速擴張，引發通(tong)貨(huo)(huo)膨(peng)脹。在這類金融機制的(de)(de)作用下，國民經濟(ji)常(chang)常(chang)陷入兩(liang)難選擇(ze)，要么多發貨(huo)(huo)幣通(tong)貨(huo)(huo)膨(peng)脹，要么資金不(bu)(bu)足(zu)，甚至發生資金不(bu)(bu)足(zu)和通(tong)貨(huo)(huo)膨(peng)脹同時(shi)并存(cun)的(de)(de)矛盾現象(xiang)。

我們(men)可以從前幾(ji)年我國經濟運行的實際狀況得到(dao)某(mou)種(zhong)啟示。10多(duo)年來(lai)，我(wo)國(guo)貨(huo)幣(bi)供給量和貸款總(zong)規模的(de)(de)(de)(de)增(zeng)長速度(du)一(yi)直(zhi)超過國(guo)民(min)生產總(zong)值的(de)(de)(de)(de)增(zeng)長幅度(du)。這(zhe)一(yi)方面表(biao)明(ming)我(wo)國(guo)貨(huo)幣(bi)銀(yin)行(xing)業(ye)(ye)在經(jing)濟建設中的(de)(de)(de)(de)作用(yong)大(da)為加強(qiang)，另(ling)一(yi)方面也(ye)表(biao)明(ming)我(wo)國(guo)對(dui)貨(huo)幣(bi)銀(yin)行(xing)業(ye)(ye)的(de)(de)(de)(de)利用(yong)已(yi)達(da)到最(zui)大(da)的(de)(de)(de)(de)限度(du)，貨(huo)幣(bi)超量供給帶(dai)來(lai)的(de)(de)(de)(de)通(tong)貨(huo)膨脹陰影至(zhi)今還(huan)沒(mei)(mei)有(you)消失。即使這(zhe)樣，我(wo)國(guo)各經(jing)濟主體對(dui)資(zi)金(jin)(jin)(jin)的(de)(de)(de)(de)需(xu)求仍沒(mei)(mei)有(you)半(ban)點滿足之(zhi)感，企業(ye)(ye)、政府對(dui)資(zi)金(jin)(jin)(jin)短缺的(de)(de)(de)(de)呼聲(sheng)此起彼(bi)伏。這(zhe)種矛盾現(xian)象提醒我(wo)們，在實物(wu)經(jing)濟快速增(zeng)長的(de)(de)(de)(de)條件(jian)下，僅(jin)僅(jin)依靠貨(huo)幣(bi)銀(yin)行(xing)業(ye)(ye)來(lai)解決(jue)(jue)資(zi)金(jin)(jin)(jin)需(xu)求問題(ti)，不僅(jin)會拖延經(jing)濟正常(chang)的(de)(de)(de)(de)發展速度(du)，而(er)且會付出通(tong)貨(huo)膨脹的(de)(de)(de)(de)代(dai)價。因為貨(huo)幣(bi)銀(yin)行(xing)業(ye)(ye)對(dui)實物(wu)經(jing)濟提供有(you)限服務的(de)(de)(de)(de)前(qian)提條件(jian)是(shi)貨(huo)幣(bi)數量的(de)(de)(de)(de)加速擴張，這(zhe)種加速由銀(yin)行(xing)信用(yong)自(zi)身的(de)(de)(de)(de)機(ji)理所決(jue)(jue)定。可(ke)見，現(xian)代(dai)商品經(jing)濟必須尋找新型的(de)(de)(de)(de)、更具效率的(de)(de)(de)(de)金(jin)(jin)(jin)融機(ji)制。

而(er)證券(quan)化(hua)(hua)金(jin)融(rong)機(ji)制正(zheng)好彌(mi)補銀行(xing)(xing)(xing)作(zuo)用(yong)(yong)的(de)(de)(de)不(bu)(bu)足，因為，它在(zai)(zai)(zai)(zai)增加(jia)融(rong)資(zi)工具(ju)的(de)(de)(de)同時，貨(huo)幣(bi)供應量卻相(xiang)對穩定；社(she)(she)(she)會(hui)資(zi)金(jin)總(zong)量在(zai)(zai)(zai)(zai)不(bu)(bu)同經濟(ji)主(zhu)體(ti)(ti)之間的(de)(de)(de)流(liu)(liu)動(dong)能趨(qu)于(yu)合(he)理(li)(li)，從(cong)而(er)得(de)到最大限度的(de)(de)(de)利用(yong)(yong)，例如(ru)，當銀行(xing)(xing)(xing)信(xin)貸不(bu)(bu)能滿(man)足企(qi)(qi)業正(zheng)常(chang)發展速度所(suo)需(xu)資(zi)金(jin)時，企(qi)(qi)業可(ke)通過(guo)證券(quan)機(ji)構和(he)主(zhu)管部(bu)門發行(xing)(xing)(xing)股票或企(qi)(qi)業債券(quan)，社(she)(she)(she)會(hui)各(ge)階層動(dong)用(yong)(yong)自有(you)(you)(you)資(zi)金(jin)購買該類(lei)企(qi)(qi)業的(de)(de)(de)股票。一(yi)般講，這類(lei)資(zi)金(jin)原來的(de)(de)(de)用(yong)(yong)途大多(duo)是消費領域，當被證券(quan)市(shi)場吸納(na)后(hou)，從(cong)宏觀資(zi)金(jin)帳戶看，社(she)(she)(she)會(hui)用(yong)(yong)于(yu)消費或閑置的(de)(de)(de)一(yi)部(bu)分資(zi)金(jin)流(liu)(liu)向了(le)投資(zi)領域，社(she)(she)(she)會(hui)積累(lei)資(zi)金(jin)在(zai)(zai)(zai)(zai)既定貨(huo)幣(bi)流(liu)(liu)通量基礎上相(xiang)對增多(duo)。在(zai)(zai)(zai)(zai)購買證券(quan)的(de)(de)(de)資(zi)金(jin)中，有(you)(you)(you)一(yi)部(bu)分來自于(yu)銀行(xing)(xing)(xing)存款，但(dan)證券(quan)市(shi)場對存款的(de)(de)(de)吸納(na)效應與(yu)銀行(xing)(xing)(xing)對存款的(de)(de)(de)利用(yong)(yong)有(you)(you)(you)區別(bie)：后(hou)者使社(she)(she)(she)會(hui)信(xin)貸規(gui)模(mo)和(he)貨(huo)幣(bi)供應量相(xiang)應增加(jia)；前者則相(xiang)對減少了(le)銀行(xing)(xing)(xing)信(xin)貸規(gui)模(mo)。與(yu)此類(lei)同，政府發行(xing)(xing)(xing)國(guo)庫券(quan)的(de)(de)(de)金(jin)融(rong)效應在(zai)(zai)(zai)(zai)于(yu)，社(she)(she)(she)會(hui)由貨(huo)幣(bi)存量形成的(de)(de)(de)總(zong)購買力并沒有(you)(you)(you)跟隨(sui)擴大，但(dan)總(zong)購買力在(zai)(zai)(zai)(zai)各(ge)經濟(ji)主(zhu)體(ti)(ti)即(ji)政府、企(qi)(qi)業和(he)居民個人之間的(de)(de)(de)分布(bu)發生(sheng)了(le)變化(hua)(hua)，這種變化(hua)(hua)合(he)理(li)(li)分配(pei)了(le)社(she)(she)(she)會(hui)資(zi)金(jin)的(de)(de)(de)用(yong)(yong)途，提高了(le)社(she)(she)(she)會(hui)資(zi)金(jin)的(de)(de)(de)利用(yong)(yong)效率(lv)。

降低企業的籌資成本

作為(wei)籌集(ji)(ji)長期(qi)資(zi)本(ben)的(de)(de)(de)(de)企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)，為(wei)了降(jiang)低籌資(zi)成本(ben)，喜(xi)歡證券(quan)集(ji)(ji)資(zi)。因(yin)(yin)為(wei)企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)以(yi)長期(qi)借款方式籌集(ji)(ji)資(zi)金(jin)(jin)(jin)，因(yin)(yin)其期(qi)限(xian)長、風險(xian)大，并非長期(qi)貸(dai)款都可以(yi)取得(de)(de)實際擔(dan)保，自然要提高利(li)(li)息(xi)，長期(qi)貸(dai)款利(li)(li)息(xi)過(guo)高，企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)利(li)(li)潤相(xiang)(xiang)應減(jian)少，靠成經營上的(de)(de)(de)(de)困難(nan)。采用證券(quan)集(ji)(ji)資(zi)，因(yin)(yin)證券(quan)的(de)(de)(de)(de)流動(dong)性(xing)(xing)，會使利(li)(li)息(xi)降(jiang)低。同時，政府(fu)出于(yu)對(dui)金(jin)(jin)(jin)融(rong)市場管(guan)理的(de)(de)(de)(de)需(xu)要，往往要制訂金(jin)(jin)(jin)融(rong)機(ji)(ji)構(gou)分(fen)散風險(xian)的(de)(de)(de)(de)規定，限(xian)制對(dui)某一(yi)企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)及某類行(xing)(xing)業(ye)(ye)(ye)放款的(de)(de)(de)(de)額(e)度(du)，以(yi)保證銀行(xing)(xing)的(de)(de)(de)(de)流動(dong)性(xing)(xing)。這樣，一(yi)個企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)向(xiang)銀行(xing)(xing)取得(de)(de)大量的(de)(de)(de)(de)足(zu)夠(gou)的(de)(de)(de)(de)長期(qi)資(zi)金(jin)(jin)(jin)，不(bu)(bu)僅要承擔(dan)很(hen)重的(de)(de)(de)(de)利(li)(li)息(xi)負擔(dan)，而且也常(chang)常(chang)難(nan)于(yu)籌集(ji)(ji)到足(zu)夠(gou)的(de)(de)(de)(de)資(zi)金(jin)(jin)(jin)。還有，在國(guo)外(wai)(wai)資(zi)金(jin)(jin)(jin)的(de)(de)(de)(de)引進中，傳統的(de)(de)(de)(de)方式是(shi)(shi)信(xin)(xin)(xin)(xin)貸(dai)，或(huo)是(shi)(shi)外(wai)(wai)國(guo)銀行(xing)(xing)信(xin)(xin)(xin)(xin)貸(dai)，或(huo)是(shi)(shi)外(wai)(wai)國(guo)政府(fu)信(xin)(xin)(xin)(xin)貸(dai)，或(huo)是(shi)(shi)世界金(jin)(jin)(jin)融(rong)機(ji)(ji)構(gou)信(xin)(xin)(xin)(xin)貸(dai)，或(huo)是(shi)(shi)外(wai)(wai)國(guo)企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)和財(cai)團信(xin)(xin)(xin)(xin)貸(dai)，這幾(ji)年由(you)于(yu)發(fa)展中國(guo)家相(xiang)(xiang)繼(ji)出現了債務危(wei)機(ji)(ji)，外(wai)(wai)國(guo)貸(dai)款人均裹足(zu)不(bu)(bu)前(qian)，倒是(shi)(shi)另一(yi)種形式的(de)(de)(de)(de)資(zi)本(ben)移(yi)動(dong)取得(de)(de)了替代(dai)地位，這就是(shi)(shi)國(guo)際信(xin)(xin)(xin)(xin)貸(dai)向(xiang)國(guo)際證券(quan)化發(fa)展，發(fa)展中國(guo)家通過(guo)在國(guo)際金(jin)(jin)(jin)融(rong)市場上發(fa)行(xing)(xing)證券(quan)，吸引外(wai)(wai)國(guo)投資(zi)者。這種替代(dai)趨勢是(shi)(shi)由(you)信(xin)(xin)(xin)(xin)貸(dai)的(de)(de)(de)(de)流動(dong)性(xing)(xing)不(bu)(bu)及證券(quan)的(de)(de)(de)(de)流動(dong)引起的(de)(de)(de)(de)。

世界各國經濟發展的實踐證明，經濟愈發達的國家，票據、證券及其市場也愈發達。在(zai)這些國家中，政府為(wei)籌集長、短(duan)期(qi)資(zi)金(jin)，均通過發行中長期(qi)公債券(quan)(quan)和(he)短(duan)期(qi)國庫券(quan)(quan)；企(qi)業為(wei)籌集長期(qi)資(zi)金(jin)多發行股票和(he)企(qi)業債券(quan)(quan)，為(wei)解(jie)決(jue)短(duan)期(qi)周轉(zhuan)資(zi)金(jin)，多運用票據(ju)和(he)短(duan)期(qi)債券(quan)(quan)。信用活動票據(ju)化和(he)資(zi)本籌集證券(quan)(quan)化是(shi)當代金(jin)融市場的(de)總趨勢。