【資(zi)本證券(quan)化(hua)】資(zi)本證券(quan)化(hua)是什(shen)么意思 資(zi)本證券(quan)化(hua)作(zuo)用

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資本證券化是什么意思

資本證券化，是指各種有價證券在資本總量中不斷擴大和增強的過程。一般來說，資本證券化的程度，可用一國的證券余額即市值與貨幣總量或貨款規模的比率，或者用一國的證券市值與國民生產總值的比率來衡量。從趨勢看，一定時期內—國金融(rong)(rong)結構(gou)中有價證(zheng)券比(bi)重(zhong)越(yue)高(gao)，該(gai)國經濟能夠容納的金融(rong)(rong)工具(ju)或金融(rong)(rong)活(huo)動總量就(jiu)越(yue)多，從而金融(rong)(rong)市(shi)場(chang)所(suo)處的層次和(he)階段(duan)就(jiu)越(yue)高(gao)。這里(li)所(suo)指的有價證(zheng)券，除了(le)債券和(he)股票(piao)外，還包括各種融(rong)(rong)資券、基金券、票(piao)據以及其它的證(zheng)券化融(rong)(rong)資工具(ju)。

資本證券化作用

資本(ben)證券化(hua)既然(ran)是現代化(hua)大(da)生產(chan)和現代市場(chang)經濟(ji)發展要求的(de)必(bi)然(ran)產(chan)物，因此，就(jiu)有巨大(da)的(de)作用(yong)和意義。

增強資本流動性，提高資本效率

資(zi)本(ben)(ben)證券化(hua)增強(qiang)(qiang)了資(zi)本(ben)(ben)的流(liu)動(dong)性，增強(qiang)(qiang)資(zi)本(ben)(ben)效率(lv)，使(shi)(shi)資(zi)本(ben)(ben)的作用(yong)(yong)更(geng)能得(de)到發揮(hui)。資(zi)本(ben)(ben)是(shi)過(guo)去財富(fu)的利用(yong)(yong)，而要(yao)使(shi)(shi)財富(fu)得(de)到充分(fen)利用(yong)(yong)，就必然增加(jia)其(qi)(qi)流(liu)動(dong)性，提高(gao)其(qi)(qi)周轉速度和利用(yong)(yong)效率(lv)。由于資(zi)本(ben)(ben)證券化(hua)，使(shi)(shi)得(de)資(zi)本(ben)(ben)的所有權和使(shi)(shi)用(yong)(yong)權分(fen)離，并使(shi)(shi)資(zi)本(ben)(ben)細分(fen)化(hua)，從而可(ke)以使(shi)(shi)資(zi)本(ben)(ben)具有高(gao)流(liu)動(dong)性和對社會的高(gao)強(qiang)(qiang)度滲(shen)透力，從而使(shi)(shi)資(zi)本(ben)(ben)大量減少了沉淀(dian)、閑置和浪費(fei)的狀(zhuang)況，并在流(liu)動(dong)中增強(qiang)(qiang)了活力。

金融證券化機制的效能顯示，在社(she)會(hui)貨幣資本(ben)和(he)實物資本(ben)總(zong)量規模為既(ji)定的前提下，各經(jing)濟主(zhu)體能夠使用的資本(ben)規模相(xiang)對擴大，經(jing)濟發展步伐加快，層次(ci)也相(xiang)應(ying)提高。這(zhe)解釋了長期來使我們困惑的—個問題(ti)，即為什(shen)么在實物經(jing)(jing)濟(ji)規模(mo)或人均產(chan)值接近(jin)的(de)(de)(de)(de)(de)情(qing)況下，—國(guo)的(de)(de)(de)(de)(de)資(zi)本供給(gei)會比另一國(guo)顯(xian)得(de)充(chong)裕。比如(ru)，前蘇聯(lian)和東歐(ou)諸(zhu)國(guo)的(de)(de)(de)(de)(de)實物經(jing)(jing)濟(ji)規模(mo)并(bing)不(bu)比亞洲(zhou)四小龍等(deng)國(guo)家(jia)(jia)、地區差，但在資(zi)金的(de)(de)(de)(de)(de)充(chong)裕程度方面(mian)卻大相徑庭。本文無(wu)意否(fou)定經(jing)(jing)濟(ji)體制中(zhong)(zhong)其它因素的(de)(de)(de)(de)(de)作用(yong)，只是(shi)想說(shuo)明(ming)商品經(jing)(jing)濟(ji)向高層次發展(zhan)需要(yao)相應的(de)(de)(de)(de)(de)金融(rong)機(ji)制。如(ru)果金融(rong)機(ji)制中(zhong)(zhong)缺乏有(you)效(xiao)的(de)(de)(de)(de)(de)證(zheng)券(quan)行業(ye)，其金融(rong)效(xiao)率就(jiu)不(bu)可能提高，經(jing)(jing)濟(ji)就(jiu)難以擺脫(tuo)資(zi)金短缺與(yu)通貨膨脹并(bing)存(cun)的(de)(de)(de)(de)(de)困境。證(zheng)券(quan)業(ye)發達的(de)(de)(de)(de)(de)國(guo)家(jia)(jia)并(bing)非沒有(you)資(zi)金不(bu)足(zu)與(yu)通貨膨脹并(bing)存(cun)的(de)(de)(de)(de)(de)可能性，但應看(kan)到證(zheng)券(quan)業(ye)在緩解這(zhe)些(xie)矛盾方面(mian)已經(jing)(jing)發揮(hui)了作用(yong)。

資本證券化適應了大規模生產的需要

在現代市場經(jing)濟(ji)條件下，經(jing)濟(ji)活動(dong)必(bi)(bi)須走規模(mo)經(jing)濟(ji)之路。于(yu)是，經(jing)濟(ji)機(ji)制需要(yao)創造(zao)出一(yi)種(zhong)能滿(man)(man)足大(da)量資(zi)本需求且能長期穩定(ding)(ding)供給資(zi)本的(de)(de)工(gong)具。無(wu)疑，單靠銀(yin)行間接融(rong)資(zi)是很難滿(man)(man)足這(zhe)一(yi)需求的(de)(de)，而且銀(yin)行也難長期穩定(ding)(ding)地向社會(hui)大(da)規模(mo)提供資(zi)本。換言之，在社會(hui)化大(da)生產(chan)發(fa)展(zhan)到一(yi)定(ding)(ding)階段(duan)時(shi)，金融(rong)機(ji)制中(zhong)僅有貨(huo)幣(bi)形(xing)式的(de)(de)金融(rong)工(gong)具已力不從心，社會(hui)需要(yao)創造(zao)出既能夠(gou)大(da)量滿(man)(man)足資(zi)金使(shi)(shi)用者的(de)(de)需要(yao)又能夠(gou)使(shi)(shi)貨(huo)幣(bi)供給量相對穩定(ding)(ding)的(de)(de)金融(rong)工(gong)具，這(zhe)種(zhong)金融(rong)工(gong)具就是債(zhai)券和股(gu)票等。它們一(yi)旦產(chan)主并介入經(jing)濟(ji)體系中(zhong)，必(bi)(bi)然使(shi)(shi)經(jing)濟(ji)運行機(ji)制各方(fang)面及各環節(jie)發(fa)生相應(ying)的(de)(de)變(bian)化，從而推動(dong)商(shang)品經(jing)濟(ji)躍入新的(de)(de)層次或(huo)階段(duan)。

此外，由(you)于證券(quan)流動(dong)和交易(yi)兼具(ju)投資(zi)(zi)和投機的雙重特性，因此，對所有的閑置貨幣都具(ju)有一(yi)種潛在的誘(you)惑和動(dong)員力，這一(yi)點是(shi)銀(yin)行(xing)體制所不可能具(ju)備的，正是(shi)由(you)于這種誘(you)惑作用，把更多的非(fei)資(zi)(zi)本(ben)貨幣轉(zhuan)化成了(le)資(zi)(zi)本(ben)，擴大(da)了(le)資(zi)(zi)本(ben)運行(xing)總量。

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彌補了銀行作用的不足

銀行主要通(tong)(tong)(tong)(tong)過貨幣(bi)(bi)(bi)的(de)存(cun)、貸(dai)業務來滿(man)足社會(hui)資金需求，由于存(cun)款(kuan)(kuan)創造貨幣(bi)(bi)(bi)倍(bei)數原理的(de)作(zuo)用(yong)，銀行不(bu)能將全(quan)部存(cun)款(kuan)(kuan)轉為(wei)貸(dai)款(kuan)(kuan)投放(fang)到經(jing)濟領域中(zhong)去，否(fou)則(ze)流通(tong)(tong)(tong)(tong)中(zhong)貨幣(bi)(bi)(bi)總量會(hui)迅速擴張，引發(fa)通(tong)(tong)(tong)(tong)貨膨(peng)脹。在這類金融(rong)機制(zhi)的(de)作(zuo)用(yong)下，國民(min)經(jing)濟常常陷入兩(liang)難選擇，要么多發(fa)貨幣(bi)(bi)(bi)通(tong)(tong)(tong)(tong)貨膨(peng)脹，要么資金不(bu)足，甚至發(fa)生(sheng)資金不(bu)足和通(tong)(tong)(tong)(tong)貨膨(peng)脹同(tong)時并存(cun)的(de)矛盾(dun)現象。

我們可(ke)以從前幾年我國經濟(ji)運行(xing)的實際狀(zhuang)況得到某種啟示。10多年來(lai)(lai)，我(wo)國(guo)貨(huo)幣(bi)(bi)供給(gei)量和(he)貸(dai)款總規(gui)模(mo)的(de)(de)(de)(de)增長速度(du)一直(zhi)超過國(guo)民生產總值(zhi)的(de)(de)(de)(de)增長幅(fu)度(du)。這(zhe)一方面(mian)表明(ming)我(wo)國(guo)貨(huo)幣(bi)(bi)銀行業(ye)(ye)在(zai)經(jing)濟(ji)建設中的(de)(de)(de)(de)作用大(da)為加強(qiang)，另一方面(mian)也表明(ming)我(wo)國(guo)對(dui)貨(huo)幣(bi)(bi)銀行業(ye)(ye)的(de)(de)(de)(de)利(li)用已達到最(zui)大(da)的(de)(de)(de)(de)限度(du)，貨(huo)幣(bi)(bi)超量供給(gei)帶來(lai)(lai)的(de)(de)(de)(de)通貨(huo)膨(peng)脹陰影至今還沒有消失。即使這(zhe)樣，我(wo)國(guo)各經(jing)濟(ji)主體(ti)對(dui)資(zi)金(jin)(jin)的(de)(de)(de)(de)需求(qiu)仍沒有半點滿足之感(gan)，企業(ye)(ye)、政府(fu)對(dui)資(zi)金(jin)(jin)短缺的(de)(de)(de)(de)呼聲此(ci)起彼伏。這(zhe)種矛(mao)盾現(xian)象提醒我(wo)們(men)，在(zai)實物(wu)(wu)經(jing)濟(ji)快速增長的(de)(de)(de)(de)條(tiao)(tiao)件下，僅僅依靠貨(huo)幣(bi)(bi)銀行業(ye)(ye)來(lai)(lai)解決資(zi)金(jin)(jin)需求(qiu)問(wen)題，不僅會拖延經(jing)濟(ji)正常的(de)(de)(de)(de)發展速度(du)，而且會付出通貨(huo)膨(peng)脹的(de)(de)(de)(de)代(dai)價。因為貨(huo)幣(bi)(bi)銀行業(ye)(ye)對(dui)實物(wu)(wu)經(jing)濟(ji)提供有限服務的(de)(de)(de)(de)前提條(tiao)(tiao)件是貨(huo)幣(bi)(bi)數量的(de)(de)(de)(de)加速擴張，這(zhe)種加速由銀行信用自身的(de)(de)(de)(de)機理所決定。可見，現(xian)代(dai)商(shang)品經(jing)濟(ji)必須(xu)尋找新型的(de)(de)(de)(de)、更具效率的(de)(de)(de)(de)金(jin)(jin)融機制。

而證(zheng)(zheng)券(quan)化(hua)金(jin)融機(ji)制(zhi)正(zheng)好彌補銀(yin)行作用(yong)(yong)(yong)的(de)(de)(de)不(bu)(bu)足(zu)，因為，它在(zai)增加融資(zi)(zi)工具的(de)(de)(de)同時，貨(huo)幣供應(ying)(ying)(ying)量(liang)(liang)卻相(xiang)對(dui)穩定；社(she)(she)(she)會(hui)(hui)資(zi)(zi)金(jin)總(zong)(zong)量(liang)(liang)在(zai)不(bu)(bu)同經濟(ji)主(zhu)體之間的(de)(de)(de)流動能(neng)趨于合理(li)，從而得到最大限度的(de)(de)(de)利用(yong)(yong)(yong)，例如，當(dang)銀(yin)行信(xin)貸不(bu)(bu)能(neng)滿(man)足(zu)企業(ye)正(zheng)常發展速度所需資(zi)(zi)金(jin)時，企業(ye)可通過證(zheng)(zheng)券(quan)機(ji)構和主(zhu)管部門發行股(gu)票(piao)或(huo)企業(ye)債(zhai)券(quan)，社(she)(she)(she)會(hui)(hui)各階層動用(yong)(yong)(yong)自(zi)有(you)(you)資(zi)(zi)金(jin)購(gou)(gou)買該類企業(ye)的(de)(de)(de)股(gu)票(piao)。一般講，這類資(zi)(zi)金(jin)原來的(de)(de)(de)用(yong)(yong)(yong)途大多是消費領域(yu)，當(dang)被證(zheng)(zheng)券(quan)市場吸(xi)納后(hou)，從宏觀資(zi)(zi)金(jin)帳戶看，社(she)(she)(she)會(hui)(hui)用(yong)(yong)(yong)于消費或(huo)閑置的(de)(de)(de)一部分資(zi)(zi)金(jin)流向(xiang)了(le)投資(zi)(zi)領域(yu)，社(she)(she)(she)會(hui)(hui)積累資(zi)(zi)金(jin)在(zai)既定貨(huo)幣流通量(liang)(liang)基礎上相(xiang)對(dui)增多。在(zai)購(gou)(gou)買證(zheng)(zheng)券(quan)的(de)(de)(de)資(zi)(zi)金(jin)中(zhong)，有(you)(you)一部分來自(zi)于銀(yin)行存款(kuan)(kuan)，但證(zheng)(zheng)券(quan)市場對(dui)存款(kuan)(kuan)的(de)(de)(de)吸(xi)納效(xiao)應(ying)(ying)(ying)與銀(yin)行對(dui)存款(kuan)(kuan)的(de)(de)(de)利用(yong)(yong)(yong)有(you)(you)區別：后(hou)者(zhe)使社(she)(she)(she)會(hui)(hui)信(xin)貸規模和貨(huo)幣供應(ying)(ying)(ying)量(liang)(liang)相(xiang)應(ying)(ying)(ying)增加；前者(zhe)則相(xiang)對(dui)減少了(le)銀(yin)行信(xin)貸規模。與此類同，政(zheng)府(fu)發行國庫(ku)券(quan)的(de)(de)(de)金(jin)融效(xiao)應(ying)(ying)(ying)在(zai)于，社(she)(she)(she)會(hui)(hui)由貨(huo)幣存量(liang)(liang)形成的(de)(de)(de)總(zong)(zong)購(gou)(gou)買力并沒有(you)(you)跟隨(sui)擴大，但總(zong)(zong)購(gou)(gou)買力在(zai)各經濟(ji)主(zhu)體即政(zheng)府(fu)、企業(ye)和居民個人之間的(de)(de)(de)分布發生(sheng)了(le)變(bian)化(hua)，這種變(bian)化(hua)合理(li)分配(pei)了(le)社(she)(she)(she)會(hui)(hui)資(zi)(zi)金(jin)的(de)(de)(de)用(yong)(yong)(yong)途，提高了(le)社(she)(she)(she)會(hui)(hui)資(zi)(zi)金(jin)的(de)(de)(de)利用(yong)(yong)(yong)效(xiao)率。

降低企業的籌資成本

作為(wei)籌集(ji)長(chang)期資(zi)(zi)本的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)企(qi)(qi)業(ye)(ye)，為(wei)了(le)降低籌資(zi)(zi)成本，喜(xi)歡證(zheng)(zheng)券(quan)集(ji)資(zi)(zi)。因(yin)為(wei)企(qi)(qi)業(ye)(ye)以(yi)長(chang)期借(jie)款方式(shi)籌集(ji)資(zi)(zi)金，因(yin)其期限長(chang)、風險(xian)大(da)，并非長(chang)期貸(dai)款都(dou)可以(yi)取(qu)得(de)實際擔保(bao)，自然要提(ti)高利息(xi)，長(chang)期貸(dai)款利息(xi)過高，企(qi)(qi)業(ye)(ye)利潤(run)相應(ying)減少，靠成經營(ying)上的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)困難。采(cai)用證(zheng)(zheng)券(quan)集(ji)資(zi)(zi)，因(yin)證(zheng)(zheng)券(quan)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)流(liu)動(dong)性，會(hui)使利息(xi)降低。同(tong)時(shi)，政府出(chu)(chu)于(yu)對(dui)金融市(shi)場管理的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)需要，往往要制(zhi)訂金融機(ji)(ji)構分散風險(xian)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)規定，限制(zhi)對(dui)某一企(qi)(qi)業(ye)(ye)及某類行業(ye)(ye)放(fang)款的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)額度，以(yi)保(bao)證(zheng)(zheng)銀行的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)流(liu)動(dong)性。這(zhe)樣，一個企(qi)(qi)業(ye)(ye)向銀行取(qu)得(de)大(da)量(liang)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)足夠的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)長(chang)期資(zi)(zi)金，不僅(jin)要承擔很重的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)利息(xi)負擔，而且也常(chang)常(chang)難于(yu)籌集(ji)到足夠的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)資(zi)(zi)金。還有，在(zai)國外(wai)資(zi)(zi)金的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)引進中(zhong)，傳統的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)方式(shi)是信(xin)(xin)貸(dai)，或(huo)是外(wai)國銀行信(xin)(xin)貸(dai)，或(huo)是外(wai)國政府信(xin)(xin)貸(dai)，或(huo)是世界金融機(ji)(ji)構信(xin)(xin)貸(dai)，或(huo)是外(wai)國企(qi)(qi)業(ye)(ye)和財團信(xin)(xin)貸(dai)，這(zhe)幾年由(you)于(yu)發(fa)展(zhan)中(zhong)國家(jia)相繼出(chu)(chu)現了(le)債務危(wei)機(ji)(ji)，外(wai)國貸(dai)款人均裹足不前，倒是另一種(zhong)(zhong)形式(shi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)資(zi)(zi)本移動(dong)取(qu)得(de)了(le)替代(dai)(dai)地(di)位，這(zhe)就是國際信(xin)(xin)貸(dai)向國際證(zheng)(zheng)券(quan)化發(fa)展(zhan)，發(fa)展(zhan)中(zhong)國家(jia)通過在(zai)國際金融市(shi)場上發(fa)行證(zheng)(zheng)券(quan)，吸引外(wai)國投(tou)資(zi)(zi)者。這(zhe)種(zhong)(zhong)替代(dai)(dai)趨勢是由(you)信(xin)(xin)貸(dai)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)流(liu)動(dong)性不及證(zheng)(zheng)券(quan)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)流(liu)動(dong)引起的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)。

世界各國經濟發展的實踐證明，經濟愈發達的國家，票據、證券及(ji)其市場(chang)也愈(yu)發(fa)(fa)(fa)達。在這些國家中，政府(fu)為(wei)籌(chou)集長、短(duan)期(qi)資(zi)金，均通(tong)過發(fa)(fa)(fa)行(xing)中長期(qi)公債(zhai)券(quan)和(he)短(duan)期(qi)國庫(ku)券(quan)；企(qi)業(ye)為(wei)籌(chou)集長期(qi)資(zi)金多(duo)發(fa)(fa)(fa)行(xing)股票(piao)和(he)企(qi)業(ye)債(zhai)券(quan)，為(wei)解決短(duan)期(qi)周轉資(zi)金，多(duo)運用(yong)票(piao)據(ju)和(he)短(duan)期(qi)債(zhai)券(quan)。信用(yong)活(huo)動票(piao)據(ju)化和(he)資(zi)本籌(chou)集證券(quan)化是當代金融(rong)市場(chang)的總趨勢(shi)。