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人物簡介

Michael Price邁克爾?普里斯是美(mei)(mei)(mei)國(guo)價值(zhi)型基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)經理人(ren)中的(de)(de)(de)傳奇人(ren)物，1975年(nian)(nian)(nian)加入海(hai)涅(nie)證券(HeineSecurities)，跟著(zhu)海(hai)涅(nie)(MaxHeine)學習基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)經理實務，1976年(nian)(nian)(nian)開(kai)始成(cheng)為共同股份基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(MutualSharesFund)的(de)(de)(de)基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)經理人(ren)，當時(shi)基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)管(guan)理資(zi)產(chan)只有(you)(you)500萬美(mei)(mei)(mei)元，至1996年(nian)(nian)(nian)為止，邁克爾?普里斯所管(guan)理的(de)(de)(de)四支基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(另有(you)(you)MutualQualifiedFund、MutualBeaconFund及MutualDiscoveryFund等三支基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin))資(zi)產(chan)達130億(yi)美(mei)(mei)(mei)元，20年(nian)(nian)(nian)間成(cheng)長了2600倍，而旗(qi)艦基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)－共同股份基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)在20年(nian)(nian)(nian)間平均(jun)年(nian)(nian)(nian)報酬(chou)率達20%，比同時(shi)期S&P500指數的(de)(de)(de)表現高出5個百(bai)分點，并超越(yue)美(mei)(mei)(mei)國(guo)成(cheng)長型基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)及收益型基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)表現的(de)(de)(de)平均(jun)值(zhi)達7個百(bai)分點。

1996年(nian)(nian)邁克(ke)爾(er)(er)(er)(er)?普里斯將海涅證券及(ji)旗下基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)以超過6億(yi)美元的(de)(de)價格賣給富(fu)蘭克(ke)林·坦(tan)伯頓基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)集團(FranklinTempletonFundGroup)，條件是(shi)邁克(ke)爾(er)(er)(er)(er)?普里斯必需繼續管(guan)(guan)(guan)理共同(tong)系列(lie)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)兩(liang)年(nian)(nian)及(ji)在富(fu)蘭克(ke)林·坦(tan)伯頓基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)集團任職五年(nian)(nian)，并且將新投資(zi)(zi)(zi)者的(de)(de)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)銷售費用(yong)由4.5%提高至(zhi)5.75%，假如沒有王牌基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)經(jing)理人的(de)(de)招牌，相信(xin)沒有基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)公司敢提高銷售費用(yong)；至(zhi)1997-1998年(nian)(nian)間，邁克(ke)爾(er)(er)(er)(er)?普里斯所管(guan)(guan)(guan)理的(de)(de)共同(tong)系列(lie)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)的(de)(de)總資(zi)(zi)(zi)產(chan)更高達330億(yi)美元左(zuo)右，但在1998年(nian)(nian)傳出邁克(ke)爾(er)(er)(er)(er)?普里斯將自基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)經(jing)理人的(de)(de)職位(wei)退休的(de)(de)消(xiao)息后，基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)管(guan)(guan)(guan)理資(zi)(zi)(zi)產(chan)一(yi)路下降；1998年(nian)(nian)秋天，邁克(ke)爾(er)(er)(er)(er)?普里斯離開共同(tong)系列(lie)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)后，基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)管(guan)(guan)(guan)理總資(zi)(zi)(zi)產(chan)只(zhi)剩220億(yi)美元，比高峰時下降了三分(fen)之一(yi)，可見邁克(ke)爾(er)(er)(er)(er)?普里斯在美國基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)投資(zi)(zi)(zi)者心目中的(de)(de)地位(wei)是(shi)多(duo)么的(de)(de)崇(chong)高。

2001年中，邁克(ke)爾?普里斯(si)與富(fu)蘭克(ke)林·坦伯(bo)頓基金(jin)集團約定的5年期限到期，便辭去其(qi)董事的席位(wei)，根據富(fu)比士雜志的估(gu)計，邁克(ke)爾?普里斯(si)的財富(fu)約達8.8億(yi)美元，其(qi)中一(yi)部份的資產交由他自己創立(li)的MFPInvestorsLLC.公(gong)司(si)管理，邁克(ke)爾?普里斯(si)也非常熱心公(gong)益，曾在1997年捐贈1800萬美元予俄克(ke)拉荷馬大學商學院(theUniversityofOklahoma’sbusinessschool)。

邁克爾(er)?普里斯(si)以價值投資(zi)著(zhu)稱，尤(you)其(qi)喜愛復雜的(de)(de)交(jiao)易，如(ru)并購、合(he)并、破產、清(qing)算等可以利用(yong)超低(di)價買進被市(shi)場嚴(yan)重低(di)估的(de)(de)資(zi)產，在(zai)其(qi)基(ji)金投資(zi)生涯(ya)中(zhong)，參(can)與的(de)(de)并購案不計其(qi)數，如(ru)西(xi)爾(er)斯(si)(后來改名(ming)施(shi)樂百)、柯達、梅西(xi)百貨(Macy's)及(ji)大(da)通銀行(Chase)和華友銀行(Chemical)的(de)(de)合(he)并等，皆是投資(zi)史上知(zhi)名(ming)的(de)(de)大(da)事(shi)。

貢獻影響

(MichaelPrice)低估價值投資法

投資程序

邁克爾?普里斯是(shi)典(dian)型(xing)的價(jia)(jia)值投資者，他認為(wei)只要做(zuo)對下列三(san)件事，價(jia)(jia)值投資即可成功：

股價低于資產價值(Acompanysellingatadiscountfromassetvalue)

公(gong)司經營階層(ceng)持股越高越好(hao)(amanagementthatownsshare,Themore,thebetter)。

干(gan)凈的(de)資(zi)產(chan)負債(zhai)表，負債(zhai)愈少愈好(Acleanbalancesheet,littledebtsothereislessfinancialrisk)

大師選股報(bao)告的(de)使用方法

由(you)于邁(mai)克爾?普里斯并(bing)沒(mei)有(you)明確(que)指出其選(xuan)股(gu)時確(que)實的(de)數(shu)量化標(biao)準(zhun)為(wei)(wei)何(he)，因此本System一概以市(shi)場平均(jun)法做(zuo)比(bi)(bi)較，并(bing)將負債(zhai)比(bi)(bi)例(li)列為(wei)(wei)常數(shu)項，會員(yuan)可(ke)自行更動標(biao)準(zhun)，以利選(xuan)股(gu)之進行。

股價小于每股凈(jing)值

董(dong)監事(shi)持股(gu)比例大于市場(chang)平均(jun)值

負債比例(li)低于(yu)市場平均值，且負債比例(li)低于(yu)20%(20%為可自由更動標(biao)準(zhun))。

2、　使用限制

由于本方法使用市(shi)場(chang)平均值做(zuo)為(wei)篩選(xuan)標(biao)準，建議會員在樣本選(xuan)取上，以(yi)所(suo)有(you)個股為(wei)樣本，

并(bing)請(qing)注意：大部份高(gao)科技股(gu)可(ke)能無(wu)法(fa)符(fu)合此方法(fa)的(de)(de)標準，(邁克爾?普里(li)斯自承其無(wu)法(fa)評估高(gao)科技股(gu)的(de)(de)價(jia)值(zhi))，而(er)在(zai)選股(gu)程序完(wan)成(cheng)后，會員應自行評估選股(gu)結(jie)果公司之(zhi)隱藏資產價(jia)值(zhi)，以分辨出個股(gu)之(zhi)間(jian)價(jia)值(zhi)的(de)(de)差異，因為此部份的(de)(de)價(jia)值(zhi)無(wu)法(fa)以客觀量(liang)化(hua)的(de)(de)數據顯示。

只買好的，不選貴的

那是1974年的一個冬天(tian)，邁克爾?普里(li)斯（MichaelPrice）陷入了一家普普通通經紀公(gong)司(si)的一個死氣(qi)沉沉、毫無生機(ji)的工作之(zhi)中(zhong)。那時，市場(chang)窄小沒(mei)有(you)人愿意購買股(gu)票(piao)。那時邁克爾?普里(li)斯只(zhi)有(you)23歲，學業(ye)不佳前途暗(an)淡，既(ji)沒(mei)獲得MBA學位更沒(mei)錢(qian)。

于是他和MutualShares的合伙經(jing)理人(ren)MaxHeine有了一次工作(zuo)面試(shi)，這(zhe)是一只(zhi)有5000萬(wan)美元(yuan)的名聲(sheng)不(bu)大的基金。Heine問(wen)他喜歡(huan)什么股(gu)票，邁克(ke)爾?普(pu)里斯(si)沖口而(er)出選擇(ze)了RitterFinancia，一家處在(zai)兼并謠(yao)言(yan)中的小公(gong)司。“我想(xiang)Max非常(chang)喜歡(huan)我的言(yan)論，”邁克(ke)爾?普(pu)里斯(si)回(hui)憶說，“他立(li)刻站起來在(zai)面試(shi)中間購買了2萬(wan)股(gu)這(zhe)家公(gong)司的股(gu)票，然后回(hui)來對我說：‘你什么時候可以開始(shi)工作(zuo)？’”

在接下(xia)來(lai)的(de)20年間，邁(mai)克(ke)爾?普里斯成為了投(tou)資(zi)界的(de)傳奇。1996年，在從(cong)事(shi)(shi)了一個(ge)回(hui)報永恒的(de)事(shi)(shi)業之后，邁(mai)克(ke)爾?普里斯從(cong)共同(tong)基金經(jing)理人的(de)位置(zhi)引退并以(yi)8億美(mei)元(yuan)的(de)價格賣掉了他的(de)投(tou)資(zi)公(gong)司(si)。這(zhe)些日子(zi)來(lai)，他在WestPalm海灘(tan)玩著水(shui)球消磨時光，同(tong)時經(jing)營(ying)著MFPInvestors-一個(ge)由自己財產構成的(de)私人基金。

邁(mai)克爾(er)?普里斯對1998年和1999年以飛蛾撲火之勢投入(ru)那些毫無基本(ben)價(jia)值的(de)熱門科技股的(de)“白(bai)癡們”表示(shi)了極度的(de)蔑視。而我們，邁(mai)克爾(er)?普里斯邁(mai)克爾(er)?普里斯有些幸災樂禍，一(yi)直堅(jian)持(chi)我們所信任的(de)公司(si)名字，它們穩如磐石。

他選擇的是諸如保險(xian)業之類的毫(hao)不起眼的板塊(kuai)和像思科（Cisco）和通用電氣（GE）之類的短期內光芒暫褪的股(gu)票。結果呢，當科技股(gu)泡沫驟然破滅，普里(li)斯(si)的基金(jin)卻暴漲26%。

邁(mai)(mai)克(ke)爾?普(pu)里斯把他(ta)的(de)成功大部(bu)分歸功于他(ta)的(de)導師Heine（1988年(nian)(nian)(nian)去世(shi)，享(xiang)年(nian)(nian)(nian)77歲）。Heine，1934年(nian)(nian)(nian)逃(tao)往(wang)美(mei)國的(de)德國猶太人，有(you)著一雙敏銳的(de)眼睛發現別人無法(fa)觸(chu)及(ji)的(de)廉價投資。70年(nian)(nian)(nian)代，那時邁(mai)(mai)克(ke)爾?普(pu)里斯初(chu)次(ci)為(wei)他(ta)工作，Heine竟以10美(mei)分之低的(de)價格買下了(le)(le)破產(chan)鐵(tie)路(lu)業的(de)債券，而當該公司(si)恢(hui)復(fu)生機后整整賺(zhuan)得了(le)(le)10倍的(de)收益(yi)。這一課(ke)，邁(mai)(mai)克(ke)爾?普(pu)里斯說(shuo)，永遠印在(zai)他(ta)的(de)心里：“遠離人群，不(bu)可盲從，在(zai)大打折(zhe)扣時買進。”

Heine教會(hui)了邁(mai)克爾(er)(er)?普(pu)里斯(si)在(zai)廢墟中挖掘珍寶。“Heine不喜歡大公司(si)，也(ye)不喜歡那些(xie)被(bei)人分析來(lai)(lai)分析去(qu)的(de)(de)公司(si)，”邁(mai)克爾(er)(er)?普(pu)里斯(si)說(shuo)因為不起眼的(de)(de)公司(si)更有可能被(bei)低(di)估。“華爾(er)(er)街(jie)，”他強調說(shuo)，“是(shi)一個為華爾(er)(er)街(jie)期刊賺錢的(de)(de)地方(fang)，它不會(hui)產生好(hao)的(de)(de)投(tou)資(zi)結果。在(zai)做(zuo)投(tou)資(zi)前你得和華爾(er)(er)街(jie)分開來(lai)(lai)。”

而今(jin)，邁(mai)克爾?普(pu)里(li)斯(si)說，他的(de)75只股票的(de)投資組合包括FabIndustries，一(yi)家市場價(jia)值7200萬(wan)(wan)美元和(he)擁有(you)820萬(wan)(wan)美元現(xian)(xian)金(jin)儲備的(de)小小的(de)紡織品制造商，和(he)Talarian，一(yi)只市值3800萬(wan)(wan)美元和(he)擁有(you)5500萬(wan)(wan)美元現(xian)(xian)金(jin)的(de)降級科技股。“你沒花什么錢。”邁(mai)克爾?普(pu)里(li)斯(si)說，“我(wo)喜歡花最少的(de)錢買(mai)很好(hao)的(de)東西。”

甚至是(shi)現(xian)在(zai)(zai)股市連受打擊和(he)重創，邁克(ke)爾?普里斯還(huan)是(shi)沒有發現(xian)值得買進的股票。“它們還(huan)是(shi)被高股了，”他(ta)說，“特別(bie)是(shi)像(xiang)通用電氣（GE）、微軟(ruan)（Microsoft）和(he)默克(ke)（Merck）之類的大(da)公司的股票。”他(ta)也盡量避免銀行股，這(zhe)一板塊還(huan)曾在(zai)(zai)過去給(gei)他(ta)帶來不小的收益(yi)，因為他(ta)認為它們太貴(gui)了。

雖然(ran)如此(ci)，邁克爾?普里斯還是發現(xian)了(le)一(yi)些值得買進的股票，如AT&T。“我(wo)認(ren)為這家公司(si)(si)股票的價(jia)格(ge)(ge)應該在(zai)30到35美元，但現(xian)在(zai)卻只有20美元。”他同(tong)時還看好通用(yong)汽車（GeneralMotors），這一(yi)公司(si)(si)實在(zai)是提供了(le)一(yi)筆(bi)劃算的買賣。GM據稱有80億美元的現(xian)金，而(er)且他估算公司(si)(si)的汽車業務(wu)大約以5倍(bei)的市(shi)盈率交易(yi)，所(suo)以說(shuo)你(ni)是以極低的價(jia)格(ge)(ge)進入(ru)了(le)公司(si)(si)的核(he)心業務(wu)。

另一(yi)鐘(zhong)愛(ai)：石油和天然氣(qi)生產商Helmerich&Payne。這一(yi)股票自三月以來價格(ge)幾乎減半(ban)，但邁克爾(er)(er)?普里(li)斯(si)認為投(tou)資者(zhe)忽(hu)略了(le)該公(gong)司的(de)資產價值(zhi)，包括從鉆探平臺到俄(e)克拉(la)荷馬州的(de)不動產在內的(de)一(yi)切。邁克爾(er)(er)?普里(li)斯(si)也很喜歡Telephone&DataSystems，一(yi)只便宜的(de)電信股票。

但同時邁(mai)克爾?普里斯卻(que)非常謹慎。“人(ren)們都說，你應該把資產全(quan)部用(yong)于投資。胡(hu)扯！我(wo)們現在(zai)還有35%的(de)現金呢。”接著他又(you)解釋(shi)說，這又(you)是他從(cong)Heine處學來的(de)一(yi)(yi)課：“Heine經常說：‘我(wo)不(bu)想成為(wei)第一(yi)(yi)，我(wo)只(zhi)想在(zai)沒有太(tai)多風險的(de)情況下(xia)不(bu)斷(duan)獲得增長率。’”