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人物簡介

Michael Price邁克(ke)爾(er)?普(pu)里斯是美國(guo)價值(zhi)型基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)經(jing)理(li)(li)人(ren)中的(de)(de)傳奇(qi)人(ren)物，1975年加(jia)入海(hai)涅證券(HeineSecurities)，跟著海(hai)涅(MaxHeine)學習基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)經(jing)理(li)(li)實務，1976年開始成為共(gong)同股份基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(MutualSharesFund)的(de)(de)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)經(jing)理(li)(li)人(ren)，當(dang)時基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)管(guan)理(li)(li)資產只有(you)500萬美元，至1996年為止，邁克(ke)爾(er)?普(pu)里斯所(suo)管(guan)理(li)(li)的(de)(de)四(si)支基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(另(ling)有(you)MutualQualifiedFund、MutualBeaconFund及MutualDiscoveryFund等三支基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin))資產達130億(yi)美元，20年間成長了(le)2600倍，而旗(qi)艦基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)－共(gong)同股份基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)在20年間平(ping)均年報酬率(lv)達20%，比同時期S&P500指數的(de)(de)表現高出5個(ge)百分點(dian)(dian)，并超越美國(guo)成長型基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)及收益型基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)表現的(de)(de)平(ping)均值(zhi)達7個(ge)百分點(dian)(dian)。

1996年邁(mai)(mai)克爾(er)(er)?普里(li)(li)斯將(jiang)(jiang)海涅證券及旗下(xia)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)以超過6億美(mei)元的(de)(de)價(jia)格賣給富(fu)蘭克林(lin)·坦伯頓(dun)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)集團(FranklinTempletonFundGroup)，條件是邁(mai)(mai)克爾(er)(er)?普里(li)(li)斯必需(xu)繼續管理共同系(xi)列(lie)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)兩(liang)年及在(zai)富(fu)蘭克林(lin)·坦伯頓(dun)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)集團任職五(wu)年，并且將(jiang)(jiang)新投(tou)資者的(de)(de)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)銷售費用由4.5%提(ti)高(gao)(gao)至(zhi)(zhi)5.75%，假(jia)如沒有王牌基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)經(jing)理人(ren)的(de)(de)招牌，相信沒有基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)公司敢提(ti)高(gao)(gao)銷售費用；至(zhi)(zhi)1997-1998年間，邁(mai)(mai)克爾(er)(er)?普里(li)(li)斯所管理的(de)(de)共同系(xi)列(lie)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)的(de)(de)總資產更高(gao)(gao)達330億美(mei)元左(zuo)右(you)，但(dan)在(zai)1998年傳出邁(mai)(mai)克爾(er)(er)?普里(li)(li)斯將(jiang)(jiang)自基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)經(jing)理人(ren)的(de)(de)職位退休的(de)(de)消息(xi)后，基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)管理資產一路下(xia)降；1998年秋(qiu)天，邁(mai)(mai)克爾(er)(er)?普里(li)(li)斯離開共同系(xi)列(lie)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)后，基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)管理總資產只剩(sheng)220億美(mei)元，比高(gao)(gao)峰(feng)時下(xia)降了三分之一，可見邁(mai)(mai)克爾(er)(er)?普里(li)(li)斯在(zai)美(mei)國基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)投(tou)資者心目中的(de)(de)地位是多么的(de)(de)崇高(gao)(gao)。

2001年(nian)中，邁(mai)克(ke)爾?普里(li)斯與富蘭克(ke)林·坦伯頓基金集(ji)團約定的(de)(de)5年(nian)期限(xian)到期，便(bian)辭(ci)去其董事的(de)(de)席位，根據富比士(shi)雜志的(de)(de)估計，邁(mai)克(ke)爾?普里(li)斯的(de)(de)財富約達8.8億美元，其中一部份的(de)(de)資(zi)產交由他自己創立(li)的(de)(de)MFPInvestorsLLC.公司管(guan)理，邁(mai)克(ke)爾?普里(li)斯也非常熱心公益，曾在1997年(nian)捐贈(zeng)1800萬美元予俄克(ke)拉(la)荷馬大學商學院(theUniversityofOklahoma’sbusinessschool)。

邁(mai)克爾(er)?普里(li)斯以(yi)(yi)價值投資(zi)(zi)著稱(cheng)，尤其喜愛復雜的交易，如(ru)并(bing)購、合并(bing)、破產、清(qing)算等可以(yi)(yi)利用超低價買進(jin)被(bei)市(shi)場嚴重低估的資(zi)(zi)產，在其基(ji)金投資(zi)(zi)生涯中，參與的并(bing)購案不計(ji)其數，如(ru)西爾(er)斯(后來改名(ming)施樂百(bai))、柯(ke)達、梅西百(bai)貨(huo)(Macy's)及大通銀行(Chase)和(he)華友銀行(Chemical)的合并(bing)等，皆是(shi)投資(zi)(zi)史上知名(ming)的大事。

貢獻影響

(MichaelPrice)低估價值投資法

投資程序

邁克爾?普(pu)里斯是典型的(de)價值投資(zi)者，他(ta)認(ren)為只(zhi)要做對下列三件事，價值投資(zi)即可成功：

股價(jia)低(di)于資(zi)產價(jia)值(Acompanysellingatadiscountfromassetvalue)

公司經(jing)營階層持股(gu)越高越好(amanagementthatownsshare,Themore,thebetter)。

干凈的資產(chan)負債(zhai)(zhai)表，負債(zhai)(zhai)愈少愈好(Acleanbalancesheet,littledebtsothereislessfinancialrisk)

大(da)師選(xuan)股報告的使(shi)用(yong)方法

由于邁(mai)克爾?普里斯并(bing)(bing)沒有明確指出其選(xuan)(xuan)股時確實的數量化標(biao)準為何，因(yin)此本System一概以(yi)市(shi)場(chang)平均法做(zuo)比較，并(bing)(bing)將(jiang)負(fu)債(zhai)比例列為常數項，會員(yuan)可自行更動標(biao)準，以(yi)利選(xuan)(xuan)股之進行。

股價小于(yu)每股凈值

董(dong)監事持股比例大于(yu)市(shi)場平均(jun)值

負(fu)債比例低于市(shi)場(chang)平均值，且負(fu)債比例低于20%(20%為可自由更動標準)。

2、　使用限制

由于本(ben)(ben)方法使用市場(chang)平均值做為篩選(xuan)標準(zhun)，建(jian)議會員在樣本(ben)(ben)選(xuan)取(qu)上，以(yi)所有個股為樣本(ben)(ben)，

并(bing)請注(zhu)意：大部(bu)份高(gao)科技股(gu)可能無法符合此方法的(de)標準，(邁(mai)克爾?普里斯自(zi)承其無法評(ping)估高(gao)科技股(gu)的(de)價(jia)值)，而在選(xuan)股(gu)程序完成后，會員(yuan)應自(zi)行評(ping)估選(xuan)股(gu)結果公司(si)之隱藏資(zi)產價(jia)值，以分辨(bian)出個(ge)股(gu)之間價(jia)值的(de)差異，因為此部(bu)份的(de)價(jia)值無法以客觀(guan)量化的(de)數據顯示(shi)。

只買好的，不選貴的

那(nei)是1974年的(de)一(yi)(yi)(yi)個冬天(tian)，邁(mai)克爾?普里斯（MichaelPrice）陷入了一(yi)(yi)(yi)家普普通通經紀公司(si)的(de)一(yi)(yi)(yi)個死氣沉沉、毫無生機的(de)工(gong)作之(zhi)中。那(nei)時(shi)，市場窄(zhai)小沒(mei)有(you)人愿(yuan)意(yi)購買股票。那(nei)時(shi)邁(mai)克爾?普里斯只有(you)23歲，學業不佳前途暗淡(dan)，既沒(mei)獲得MBA學位更沒(mei)錢(qian)。

于是他和MutualShares的(de)合(he)伙經理人MaxHeine有(you)了(le)一(yi)次(ci)工作(zuo)面試，這是一(yi)只有(you)5000萬美元(yuan)的(de)名聲不大的(de)基金。Heine問(wen)他喜(xi)歡(huan)什(shen)么股(gu)票(piao)，邁(mai)克爾?普(pu)里(li)斯沖口(kou)而出(chu)選擇了(le)RitterFinancia，一(yi)家(jia)處在兼并謠言中(zhong)的(de)小公司。“我(wo)想(xiang)Max非常喜(xi)歡(huan)我(wo)的(de)言論(lun)，”邁(mai)克爾?普(pu)里(li)斯回(hui)憶說，“他立刻(ke)站起來在面試中(zhong)間購買了(le)2萬股(gu)這家(jia)公司的(de)股(gu)票(piao)，然后回(hui)來對我(wo)說：‘你什(shen)么時候可以開始工作(zuo)？’”

在(zai)接下來(lai)的(de)20年間，邁(mai)克(ke)爾?普里(li)斯成為(wei)了投資(zi)界的(de)傳奇。1996年，在(zai)從(cong)事了一個回報永恒(heng)的(de)事業之后，邁(mai)克(ke)爾?普里(li)斯從(cong)共同基金(jin)經理(li)人(ren)的(de)位置引退并以8億美元的(de)價格賣(mai)掉(diao)了他的(de)投資(zi)公司。這些(xie)日(ri)子(zi)來(lai)，他在(zai)WestPalm海灘玩著水(shui)球消(xiao)磨時(shi)光，同時(shi)經營著MFPInvestors-一個由自己財(cai)產(chan)構成的(de)私人(ren)基金(jin)。

邁克爾(er)?普里斯對1998年(nian)(nian)和(he)1999年(nian)(nian)以飛蛾(e)撲火(huo)之勢投入那(nei)些(xie)毫無基本價(jia)值的熱門(men)科技股的“白癡們”表示(shi)了極度的蔑視。而我(wo)們，邁克爾(er)?普里斯邁克爾(er)?普里斯有些(xie)幸災樂禍(huo)，一直堅持我(wo)們所信任(ren)的公司名字，它們穩如磐石。

他(ta)選擇的是諸如保險業之類的毫(hao)不起眼(yan)的板(ban)塊(kuai)和(he)(he)像思科（Cisco）和(he)(he)通用電氣（GE）之類的短期內光芒暫褪(tun)的股(gu)(gu)票。結果呢，當科技股(gu)(gu)泡沫驟(zou)然破滅，普里(li)斯的基(ji)金卻暴漲26%。

邁克爾?普(pu)里(li)斯(si)把他(ta)的(de)成(cheng)功(gong)大部分歸功(gong)于他(ta)的(de)導師Heine（1988年(nian)去世，享(xiang)年(nian)77歲）。Heine，1934年(nian)逃往(wang)美國的(de)德國猶太人，有著一(yi)雙敏銳的(de)眼睛發現別人無法觸及的(de)廉價(jia)(jia)投資。70年(nian)代(dai)，那時邁克爾?普(pu)里(li)斯(si)初(chu)次為他(ta)工作，Heine竟以10美分之(zhi)低的(de)價(jia)(jia)格買下(xia)了破產鐵路業的(de)債券，而當該公司恢復生機后整(zheng)整(zheng)賺(zhuan)得了10倍的(de)收益。這一(yi)課，邁克爾?普(pu)里(li)斯(si)說，永遠(yuan)印在他(ta)的(de)心里(li)：“遠(yuan)離人群，不可盲(mang)從，在大打折扣時買進。”

Heine教(jiao)會了(le)邁(mai)克(ke)爾(er)(er)(er)?普里斯在廢墟中挖掘(jue)珍寶(bao)。“Heine不喜歡大(da)公司，也不喜歡那些被人分(fen)析來(lai)分(fen)析去的公司，”邁(mai)克(ke)爾(er)(er)(er)?普里斯說因為不起眼的公司更有可能(neng)被低估。“華(hua)爾(er)(er)(er)街(jie)，”他強調說，“是一個為華(hua)爾(er)(er)(er)街(jie)期(qi)刊(kan)賺錢(qian)的地方，它(ta)不會產生好的投資(zi)結(jie)果。在做投資(zi)前你得和華(hua)爾(er)(er)(er)街(jie)分(fen)開來(lai)。”

而今，邁克爾?普(pu)里(li)(li)斯說，他的(de)(de)75只(zhi)股(gu)票的(de)(de)投(tou)資(zi)組(zu)合包括FabIndustries，一家市場價值(zhi)7200萬美(mei)元(yuan)和擁(yong)有820萬美(mei)元(yuan)現(xian)(xian)金儲備(bei)的(de)(de)小小的(de)(de)紡織品制造商，和Talarian，一只(zhi)市值(zhi)3800萬美(mei)元(yuan)和擁(yong)有5500萬美(mei)元(yuan)現(xian)(xian)金的(de)(de)降級科技(ji)股(gu)。“你沒花什(shen)么錢。”邁克爾?普(pu)里(li)(li)斯說，“我喜歡(huan)花最少的(de)(de)錢買(mai)很(hen)好的(de)(de)東西。”

甚(shen)至是(shi)現(xian)在股(gu)市連受打擊和重(zhong)創，邁克爾?普里斯還(huan)是(shi)沒有發(fa)現(xian)值得買進的(de)股(gu)票(piao)。“它(ta)(ta)們還(huan)是(shi)被高股(gu)了(le)，”他(ta)說，“特(te)別是(shi)像(xiang)通用電氣（GE）、微(wei)軟（Microsoft）和默克（Merck）之類(lei)的(de)大公司的(de)股(gu)票(piao)。”他(ta)也盡量避(bi)免銀行股(gu)，這一板塊還(huan)曾在過去給他(ta)帶來不小的(de)收益(yi)，因為他(ta)認為它(ta)(ta)們太(tai)貴了(le)。

雖(sui)然如此，邁(mai)克(ke)爾?普里斯還(huan)是(shi)發現(xian)了一(yi)些值得買進的(de)股票(piao)，如AT&T。“我認為這家公(gong)司股票(piao)的(de)價(jia)格(ge)應該在30到35美(mei)(mei)元，但現(xian)在卻只有(you)20美(mei)(mei)元。”他同時還(huan)看好通(tong)用汽車（GeneralMotors），這一(yi)公(gong)司實在是(shi)提供(gong)了一(yi)筆劃(hua)算的(de)買賣。GM據(ju)稱(cheng)有(you)80億美(mei)(mei)元的(de)現(xian)金，而且他估算公(gong)司的(de)汽車業(ye)務(wu)大約(yue)以(yi)5倍的(de)市盈率交易，所以(yi)說你是(shi)以(yi)極(ji)低(di)的(de)價(jia)格(ge)進入了公(gong)司的(de)核心(xin)業(ye)務(wu)。

另一鐘(zhong)愛：石油和天(tian)然氣生產(chan)商Helmerich&Payne。這一股(gu)票自三(san)月以來(lai)價(jia)格幾乎減(jian)半，但邁(mai)克爾?普里(li)斯認為投資(zi)者忽(hu)略了該公司(si)的(de)(de)(de)資(zi)產(chan)價(jia)值，包括從鉆探平臺到俄克拉荷馬州的(de)(de)(de)不(bu)動(dong)產(chan)在內的(de)(de)(de)一切。邁(mai)克爾?普里(li)斯也很喜歡Telephone&DataSystems，一只便宜的(de)(de)(de)電信股(gu)票。

但同時邁克爾(er)?普里斯(si)卻非(fei)常(chang)(chang)謹慎。“人們(men)都說(shuo)(shuo)，你應該把(ba)資產(chan)全部用于投資。胡(hu)扯！我們(men)現在(zai)還有35%的現金呢。”接著他又解(jie)釋說(shuo)(shuo)，這又是他從Heine處(chu)學來的一課：“Heine經常(chang)(chang)說(shuo)(shuo)：‘我不想成為第一，我只想在(zai)沒有太多(duo)風險的情況下不斷獲得增長率。’”