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人物簡介

Michael Price邁(mai)(mai)克爾?普(pu)里斯是(shi)美國價(jia)值(zhi)型基(ji)(ji)金(jin)(jin)經(jing)(jing)理(li)(li)(li)人中的(de)(de)傳(chuan)奇人物(wu)，1975年(nian)(nian)加入海涅證券(HeineSecurities)，跟(gen)著(zhu)海涅(MaxHeine)學習基(ji)(ji)金(jin)(jin)經(jing)(jing)理(li)(li)(li)實務(wu)，1976年(nian)(nian)開始成(cheng)為(wei)共(gong)同股(gu)份基(ji)(ji)金(jin)(jin)(MutualSharesFund)的(de)(de)基(ji)(ji)金(jin)(jin)經(jing)(jing)理(li)(li)(li)人，當時基(ji)(ji)金(jin)(jin)管理(li)(li)(li)資(zi)產(chan)只有500萬(wan)美元(yuan)，至1996年(nian)(nian)為(wei)止，邁(mai)(mai)克爾?普(pu)里斯所管理(li)(li)(li)的(de)(de)四支基(ji)(ji)金(jin)(jin)(另有MutualQualifiedFund、MutualBeaconFund及MutualDiscoveryFund等三支基(ji)(ji)金(jin)(jin))資(zi)產(chan)達(da)(da)130億(yi)美元(yuan)，20年(nian)(nian)間(jian)成(cheng)長了2600倍(bei)，而旗(qi)艦基(ji)(ji)金(jin)(jin)－共(gong)同股(gu)份基(ji)(ji)金(jin)(jin)在20年(nian)(nian)間(jian)平均年(nian)(nian)報酬率達(da)(da)20%，比(bi)同時期S&P500指數的(de)(de)表現高(gao)出5個(ge)百分點(dian)，并超越美國成(cheng)長型基(ji)(ji)金(jin)(jin)及收(shou)益型基(ji)(ji)金(jin)(jin)表現的(de)(de)平均值(zhi)達(da)(da)7個(ge)百分點(dian)。

1996年(nian)(nian)(nian)邁(mai)(mai)克(ke)(ke)爾(er)?普(pu)里(li)(li)(li)斯將(jiang)海(hai)涅證券及旗下(xia)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)以超過6億美元的(de)(de)(de)(de)(de)價(jia)格賣給富蘭克(ke)(ke)林·坦(tan)伯頓基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)集團(FranklinTempletonFundGroup)，條(tiao)件是邁(mai)(mai)克(ke)(ke)爾(er)?普(pu)里(li)(li)(li)斯必(bi)需(xu)繼續管(guan)理(li)共(gong)(gong)同(tong)系(xi)列(lie)(lie)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)兩年(nian)(nian)(nian)及在富蘭克(ke)(ke)林·坦(tan)伯頓基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)集團任職(zhi)五年(nian)(nian)(nian)，并且將(jiang)新投資者的(de)(de)(de)(de)(de)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)銷(xiao)售費用由4.5%提高(gao)(gao)(gao)至5.75%，假如沒有(you)王牌(pai)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)經(jing)理(li)人的(de)(de)(de)(de)(de)招牌(pai)，相(xiang)信(xin)沒有(you)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)公司敢提高(gao)(gao)(gao)銷(xiao)售費用；至1997-1998年(nian)(nian)(nian)間(jian)，邁(mai)(mai)克(ke)(ke)爾(er)?普(pu)里(li)(li)(li)斯所(suo)管(guan)理(li)的(de)(de)(de)(de)(de)共(gong)(gong)同(tong)系(xi)列(lie)(lie)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)的(de)(de)(de)(de)(de)總資產更高(gao)(gao)(gao)達330億美元左右，但在1998年(nian)(nian)(nian)傳出(chu)邁(mai)(mai)克(ke)(ke)爾(er)?普(pu)里(li)(li)(li)斯將(jiang)自基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)經(jing)理(li)人的(de)(de)(de)(de)(de)職(zhi)位(wei)退(tui)休的(de)(de)(de)(de)(de)消息后，基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)管(guan)理(li)資產一路下(xia)降；1998年(nian)(nian)(nian)秋天，邁(mai)(mai)克(ke)(ke)爾(er)?普(pu)里(li)(li)(li)斯離開(kai)共(gong)(gong)同(tong)系(xi)列(lie)(lie)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)后，基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)管(guan)理(li)總資產只剩220億美元，比高(gao)(gao)(gao)峰時下(xia)降了三分之(zhi)一，可見邁(mai)(mai)克(ke)(ke)爾(er)?普(pu)里(li)(li)(li)斯在美國(guo)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)投資者心目中的(de)(de)(de)(de)(de)地位(wei)是多么(me)的(de)(de)(de)(de)(de)崇高(gao)(gao)(gao)。

2001年中，邁(mai)克(ke)爾?普里斯(si)與(yu)富(fu)蘭克(ke)林·坦伯頓基金(jin)集(ji)團約定的(de)5年期限到期，便辭去其董事的(de)席位(wei)，根據富(fu)比士(shi)雜志的(de)估計，邁(mai)克(ke)爾?普里斯(si)的(de)財富(fu)約達8.8億美元，其中一(yi)部份的(de)資(zi)產交由他自己創立的(de)MFPInvestorsLLC.公(gong)司管理(li)，邁(mai)克(ke)爾?普里斯(si)也非常熱心公(gong)益，曾在1997年捐贈1800萬(wan)美元予俄(e)克(ke)拉荷馬(ma)大學商學院(theUniversityofOklahoma’sbusinessschool)。

邁克(ke)爾?普里斯(si)以價(jia)值投(tou)資著稱，尤其喜愛復雜(za)的(de)(de)交易(yi)，如(ru)并(bing)(bing)購(gou)、合(he)并(bing)(bing)、破(po)產(chan)、清算等(deng)可以利用超低價(jia)買(mai)進被市場(chang)嚴重低估的(de)(de)資產(chan)，在(zai)其基金投(tou)資生涯中，參與的(de)(de)并(bing)(bing)購(gou)案不計其數，如(ru)西爾斯(si)(后(hou)來改名施樂百)、柯達、梅西百貨(Macy's)及大通銀行(Chase)和華友銀行(Chemical)的(de)(de)合(he)并(bing)(bing)等(deng)，皆(jie)是投(tou)資史(shi)上知(zhi)名的(de)(de)大事。

貢獻影響

(MichaelPrice)低估價值投資法

投資程序

邁克爾?普里斯是典型的價值投(tou)資者，他(ta)認為只要(yao)做(zuo)對下列三件事(shi)，價值投(tou)資即可成(cheng)功：

股(gu)價低于資產價值(Acompanysellingatadiscountfromassetvalue)

公司經(jing)營階(jie)層持股越高越好(amanagementthatownsshare,Themore,thebetter)。

干凈的資(zi)產負(fu)債表，負(fu)債愈(yu)(yu)少愈(yu)(yu)好(Acleanbalancesheet,littledebtsothereislessfinancialrisk)

大(da)師選股報(bao)告的(de)使(shi)用(yong)方(fang)法

由于(yu)邁克(ke)爾(er)?普里斯并(bing)沒有明確指出其選股時確實的數量化(hua)標(biao)準為何(he)，因此本System一概以市場平均(jun)法做比較，并(bing)將負債比例列(lie)為常數項，會(hui)員可自(zi)行更動標(biao)準，以利選股之進行。

股價(jia)小(xiao)于每(mei)股凈值

董監事持股比(bi)例大于市場平均(jun)值

負債比例(li)(li)低(di)于市場(chang)平均值，且負債比例(li)(li)低(di)于20%(20%為可(ke)自由更動標準)。

2、　使用限制

由于(yu)本方法使用市(shi)場平均值(zhi)做為篩選(xuan)標準(zhun)，建議會員在樣本選(xuan)取上(shang)，以所(suo)有個(ge)股為樣本，

并請(qing)注意：大部(bu)(bu)份高(gao)科技股可能無(wu)法(fa)(fa)符合(he)此方(fang)法(fa)(fa)的(de)標準，(邁克爾?普里斯自(zi)承其(qi)無(wu)法(fa)(fa)評估(gu)高(gao)科技股的(de)價值(zhi))，而在選(xuan)股程序完成(cheng)后，會(hui)員應(ying)自(zi)行(xing)評估(gu)選(xuan)股結果公司之隱藏(zang)資(zi)產價值(zhi)，以分辨出(chu)個(ge)股之間(jian)價值(zhi)的(de)差(cha)異，因為此部(bu)(bu)份的(de)價值(zhi)無(wu)法(fa)(fa)以客(ke)觀量(liang)化的(de)數據(ju)顯(xian)示。

只買好的，不選貴的

那(nei)是1974年的一(yi)個(ge)冬天(tian)，邁(mai)克(ke)爾?普(pu)里(li)(li)斯(si)（MichaelPrice）陷入了(le)一(yi)家普(pu)普(pu)通通經(jing)紀公(gong)司的一(yi)個(ge)死(si)氣沉沉、毫無(wu)生機的工作(zuo)之中。那(nei)時，市(shi)場窄小沒有人愿意購買股(gu)票。那(nei)時邁(mai)克(ke)爾?普(pu)里(li)(li)斯(si)只有23歲，學業不佳前途暗(an)淡，既沒獲得(de)MBA學位(wei)更沒錢。

于是他和MutualShares的(de)(de)合(he)伙(huo)經理(li)人MaxHeine有(you)了(le)一(yi)(yi)次工作(zuo)(zuo)面(mian)試，這是一(yi)(yi)只(zhi)有(you)5000萬美元的(de)(de)名聲不大的(de)(de)基(ji)金。Heine問他喜歡(huan)(huan)什么股(gu)(gu)票(piao)(piao)，邁克(ke)爾(er)?普里(li)斯(si)沖口(kou)而出選擇了(le)RitterFinancia，一(yi)(yi)家(jia)處在(zai)兼并(bing)謠言中的(de)(de)小公司。“我(wo)想Max非常(chang)喜歡(huan)(huan)我(wo)的(de)(de)言論(lun)，”邁克(ke)爾(er)?普里(li)斯(si)回(hui)憶說，“他立刻站起來在(zai)面(mian)試中間購買了(le)2萬股(gu)(gu)這家(jia)公司的(de)(de)股(gu)(gu)票(piao)(piao)，然后回(hui)來對我(wo)說：‘你(ni)什么時(shi)候可以開(kai)始工作(zuo)(zuo)？’”

在(zai)接下來的(de)20年間，邁克爾(er)?普里斯(si)成為了投(tou)資界的(de)傳奇(qi)。1996年，在(zai)從事了一個(ge)回報(bao)永恒的(de)事業之后，邁克爾(er)?普里斯(si)從共同(tong)基(ji)金(jin)經理(li)人的(de)位置引退并以(yi)8億美元的(de)價(jia)格賣掉了他的(de)投(tou)資公司。這些日子來，他在(zai)WestPalm海灘玩著水球消磨時(shi)光(guang)，同(tong)時(shi)經營著MFPInvestors-一個(ge)由(you)自己財產構成的(de)私人基(ji)金(jin)。

邁(mai)克(ke)爾?普(pu)(pu)里斯對1998年和1999年以飛蛾撲(pu)火之勢(shi)投入那些毫無基(ji)本價值的熱門科技股的“白癡們(men)”表示了極度的蔑視(shi)。而我們(men)，邁(mai)克(ke)爾?普(pu)(pu)里斯邁(mai)克(ke)爾?普(pu)(pu)里斯有些幸災樂(le)禍，一直堅持(chi)我們(men)所信任的公(gong)司名(ming)字，它們(men)穩如磐石(shi)。

他選擇(ze)的是諸如保險業之類的毫(hao)不起眼的板塊和像思(si)科（Cisco）和通用(yong)電氣(qi)（GE）之類的短期內光(guang)芒暫(zan)褪的股(gu)票。結果呢，當科技股(gu)泡沫驟然破(po)滅(mie)，普里斯的基(ji)金(jin)卻暴漲26%。

邁克(ke)(ke)爾?普里(li)斯把他(ta)的(de)(de)(de)成功(gong)大(da)部(bu)分歸(gui)功(gong)于他(ta)的(de)(de)(de)導(dao)師Heine（1988年去(qu)世，享年77歲）。Heine，1934年逃(tao)往美國的(de)(de)(de)德國猶太人，有(you)著一雙敏銳(rui)的(de)(de)(de)眼睛發現別人無法(fa)觸及的(de)(de)(de)廉價(jia)投資。70年代，那(nei)時邁克(ke)(ke)爾?普里(li)斯初次為(wei)他(ta)工作，Heine竟以10美分之低的(de)(de)(de)價(jia)格買下了破產鐵路業的(de)(de)(de)債券(quan)，而當該(gai)公司恢復生(sheng)機后(hou)整(zheng)整(zheng)賺(zhuan)得(de)了10倍(bei)的(de)(de)(de)收益。這(zhe)一課，邁克(ke)(ke)爾?普里(li)斯說，永遠印在(zai)他(ta)的(de)(de)(de)心里(li)：“遠離人群(qun)，不可盲從(cong)，在(zai)大(da)打折扣時買進。”

Heine教會了邁克(ke)(ke)爾?普(pu)里斯(si)(si)在廢墟中(zhong)挖掘珍(zhen)寶。“Heine不喜(xi)歡(huan)大公司(si)，也不喜(xi)歡(huan)那(nei)些被人分(fen)析(xi)來(lai)分(fen)析(xi)去的(de)(de)公司(si)，”邁克(ke)(ke)爾?普(pu)里斯(si)(si)說因為不起眼的(de)(de)公司(si)更有(you)可能被低估(gu)。“華(hua)爾街(jie)(jie)，”他強調說，“是一個為華(hua)爾街(jie)(jie)期(qi)刊賺錢的(de)(de)地方，它(ta)不會產生好(hao)的(de)(de)投資結果。在做投資前你得和(he)華(hua)爾街(jie)(jie)分(fen)開(kai)來(lai)。”

而今(jin)，邁克爾?普里斯說，他的75只股(gu)票的投資組合包括FabIndustries，一家市場(chang)價值7200萬(wan)美(mei)元(yuan)和(he)擁(yong)有(you)820萬(wan)美(mei)元(yuan)現金儲備的小小的紡織品制(zhi)造(zao)商，和(he)Talarian，一只市值3800萬(wan)美(mei)元(yuan)和(he)擁(yong)有(you)5500萬(wan)美(mei)元(yuan)現金的降(jiang)級科技股(gu)。“你沒花(hua)什么錢(qian)。”邁克爾?普里斯說，“我喜歡花(hua)最少的錢(qian)買很好的東西。”

甚(shen)至是現在股(gu)市(shi)連(lian)受打擊和重創，邁克(ke)爾?普(pu)里斯還是沒有(you)發現值得(de)買進的(de)股(gu)票。“它們還是被高股(gu)了(le)(le)，”他(ta)說，“特別是像(xiang)通用電氣(qi)（GE）、微軟（Microsoft）和默克(ke)（Merck）之(zhi)類(lei)的(de)大公(gong)司(si)的(de)股(gu)票。”他(ta)也(ye)盡(jin)量避免銀行股(gu)，這一(yi)板(ban)塊還曾在過去給(gei)他(ta)帶來不小的(de)收益(yi)，因為(wei)他(ta)認(ren)為(wei)它們太貴了(le)(le)。

雖然如(ru)此，邁(mai)克爾?普里(li)斯還(huan)是(shi)發現了一些值得買進的(de)股票(piao)，如(ru)AT&T。“我認為這(zhe)家公(gong)司(si)(si)股票(piao)的(de)價(jia)(jia)格應該在30到35美(mei)元(yuan)(yuan)，但現在卻只有(you)20美(mei)元(yuan)(yuan)。”他(ta)同(tong)時還(huan)看好通(tong)用汽車（GeneralMotors），這(zhe)一公(gong)司(si)(si)實在是(shi)提供了一筆劃算的(de)買賣。GM據稱有(you)80億(yi)美(mei)元(yuan)(yuan)的(de)現金(jin)，而且他(ta)估(gu)算公(gong)司(si)(si)的(de)汽車業(ye)務(wu)大約以5倍的(de)市盈率交易，所以說你是(shi)以極低的(de)價(jia)(jia)格進入了公(gong)司(si)(si)的(de)核心(xin)業(ye)務(wu)。

另一(yi)鐘愛：石油和天然氣生(sheng)產商Helmerich&Payne。這一(yi)股票自(zi)三(san)月以來價(jia)格幾乎減半，但邁克(ke)爾(er)?普(pu)里斯(si)認(ren)為投(tou)資者(zhe)忽略了(le)該公司的(de)資產價(jia)值，包括從鉆探(tan)平(ping)臺(tai)到俄克(ke)拉(la)荷馬州的(de)不動產在內的(de)一(yi)切(qie)。邁克(ke)爾(er)?普(pu)里斯(si)也很喜歡(huan)Telephone&DataSystems，一(yi)只便(bian)宜(yi)的(de)電信(xin)股票。

但同時邁(mai)克爾?普里斯(si)卻非常謹(jin)慎。“人們(men)都說(shuo)，你應該把資(zi)產全部用于投資(zi)。胡扯！我們(men)現在還(huan)有35%的(de)(de)現金呢。”接著他又解釋說(shuo)，這(zhe)又是(shi)他從Heine處學(xue)來的(de)(de)一(yi)課：“Heine經(jing)常說(shuo)：‘我不想(xiang)成為第(di)一(yi)，我只想(xiang)在沒有太多(duo)風險的(de)(de)情況下不斷獲(huo)得增長率。’”