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人物簡介

羅伊·紐伯格（Roy R.Neuberger），美(mei)國共同(tong)基金之父，合股基金的開路先鋒。2010年12月24日(ri)，羅伊·紐伯格在美(mei)國紐約家中離(li)世(shi)，享年107歲(sui)。

羅伊(yi)·紐伯格(ge)，美國人，1903年(nian)出生于美國，1920年(nian)代待在(zai)巴黎(li)，1929年(nian)進入華爾(er)街。他是(shi)唯一同時在(zai)華爾(er)街經(jing)歷了1929年(nian)大(da)蕭(xiao)條和1987年(nian)股市崩(beng)潰(kui)的人，不僅(jin)兩次(ci)都免遭損失，而且在(zai)大(da)災中取得(de)了驕人收(shou)益。

1950年創建低(di)傭金(jin)(jin)(jin)的(de)(de)“保(bao)護者基(ji)金(jin)(jin)(jin)”，為美(mei)國開(kai)放式基(ji)金(jin)(jin)(jin)之父。羅伊(yi)曾被(bei)紐約大學(xue)錄取，但中途輟(chuo)學(xue)，沒能拿到(dao)學(xue)位。后來他成(cheng)為合股基(ji)金(jin)(jin)(jin)的(de)(de)開(kai)路先鋒，從業(ye)達(da)68年的(de)(de)美(mei)國職(zhi)業(ye)投(tou)資家(jia)(jia)，沒有(you)一年賠過錢，被(bei)業(ye)內人士稱為世紀長壽炒股贏家(jia)(jia)。他的(de)(de)成(cheng)功不僅是擁有(you)巨(ju)大的(de)(de)財富，還有(you)長壽和美(mei)滿的(de)(de)家(jia)(jia)庭。

主要作品

投資十大原則

了解自己

我(wo)(wo)認為(wei)我(wo)(wo)本(ben)身的(de)(de)(de)(de)(de)(de)素(su)(su)質適合在(zai)(zai)華爾街工作。當(dang)(dang)我(wo)(wo)還是(shi)(shi)(shi)(shi)b·奧特(te)曼的(de)(de)(de)(de)(de)(de)買家時，我(wo)(wo)把(ba)所有(you)(you)(you)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)股(gu)(gu)票(piao)轉換成現(xian)金，又(you)把(ba)現(xian)金轉換股(gu)(gu)票(piao)。對我(wo)(wo)來講，交易更多出于本(ben)能、天分(fen)和(he)當(dang)(dang)機(ji)立斷。它不像長(chang)期投資需(xu)要(yao)耐心。在(zai)(zai)分(fen)析過各(ge)種紛亂交織的(de)(de)(de)(de)(de)(de)因素(su)(su)后，如果(guo)你(ni)能做出有(you)(you)(you)利(li)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)決定，那(nei)么，你(ni)就是(shi)(shi)(shi)(shi)那(nei)種適合入(ru)市的(de)(de)(de)(de)(de)(de)人(ren)。測(ce)試一下你(ni)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)性情、脾氣。你(ni)是(shi)(shi)(shi)(shi)否有(you)(you)(you)投機(ji)心理？對于風險你(ni)是(shi)(shi)(shi)(shi)否會感到不安(an)？你(ni)要(yao)百分(fen)之百地(di)、誠實地(di)回答你(ni)自己。你(ni)做判(pan)斷時應該是(shi)(shi)(shi)(shi)冷靜(jing)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)、沉著的(de)(de)(de)(de)(de)(de)，沉著并不意味著遲鈍。有(you)(you)(you)時一次行動是(shi)(shi)(shi)(shi)相(xiang)當(dang)(dang)迅速的(de)(de)(de)(de)(de)(de)。沉著的(de)(de)(de)(de)(de)(de)意思是(shi)(shi)(shi)(shi)根據實際情況(kuang)做出審慎(shen)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)判(pan)斷。如果(guo)你(ni)事先準備(bei)工作做得(de)好(hao)，當(dang)(dang)機(ji)立斷是(shi)(shi)(shi)(shi)不成問題的(de)(de)(de)(de)(de)(de)。

如果你覺(jue)得錯了(le)，趕快退出(chu)(chu)來(lai)，股市不像房(fang)地產那樣(yang)需要很長時(shi)間辦理手續，才(cai)能(neng)改正。你是隨時(shi)可以從(cong)中逃出(chu)(chu)來(lai)的(de)。

你需要有較多的(de)精力，對數字(zi)快速反應的(de)能(neng)力，更(geng)重要的(de)是要有常識。

你(ni)應該(gai)對(dui)你(ni)做的事(shi)情有興趣。最初我對(dui)這(zhe)個市(shi)場感興趣，不是(shi)為了錢，而是(shi)因為我不想輸，我想贏。

投(tou)資(zi)者的(de)(de)成功是建立在已有的(de)(de)知(zhi)識和經驗基礎(chu)上的(de)(de)。你(ni)最好(hao)在自己熟悉的(de)(de)領域進(jin)(jin)行專業投(tou)資(zi)，如果你(ni)對知(zhi)之甚(shen)少，或者根本沒有對公司及細(xi)節進(jin)(jin)行分析，你(ni)最好(hao)還(huan)是離(li)它遠點。

我(wo)沒有把錢放在(zai)海(hai)(hai)外投(tou)資上，因(yin)為我(wo)不了解海(hai)(hai)外市場，我(wo)幾乎(hu)沒有在(zai)國(guo)外證券市場上做過交易。我(wo)主要是(shi)在(zai)國(guo)內投(tou)資。我(wo)的(de)國(guo)際性(xing)投(tou)資也(ye)是(shi)通過本國(guo)公司(si)進行的(de)。它(ta)們大部分是(shi)全球企(qi)業(ye)，像(xiang)IBM，它(ta)利(li)潤的(de)一(yi)半(ban)來(lai)自海(hai)(hai)外。

個(ge)性在現代技(ji)巧中扮演著十分重(zhong)要(yao)的角色。比如指標基金(jin)，期貨(huo)(huo)中的標準普爾500指數及其他股(gu)票指數。怎樣(yang)選項，這(zhe)在現在要(yao)比20或30年之前占有(you)更(geng)重(zhong)要(yao)的位(wei)置。但我并不(bu)注(zhu)重(zhong)這(zhe)一點。我只(zhi)是有(you)時在日常商品中做期貨(huo)(huo)交易。但我并不(bu)向(xiang)個(ge)人(ren)投資者做這(zhe)方(fang)面(mian)的建議。

在(zai)你(ni)(ni)真正成為(wei)一(yi)(yi)名投資者(zhe)之前，你(ni)(ni)也應該檢查一(yi)(yi)下身體和精神是(shi)否合格(ge)。好的身體是(shi)你(ni)(ni)做出明(ming)智判斷的基礎(chu)，不要低估(gu)它。

向成功的投資者學習

即使是成功的(de)投資者，他們(men)(men)(men)中(zhong)的(de)許(xu)多人(ren)也在本世紀(ji)末度(du)過了一(yi)段艱難時期。我(wo)和他們(men)(men)(men)中(zhong)許(xu)多人(ren)交談過，其(qi)中(zhong)只有一(yi)小部(bu)分人(ren)相信，1996年在股(gu)票一(yi)漲再漲的(de)情(qing)況下(xia)，他們(men)(men)(men)還能把握市(shi)場(chang)的(de)形勢。

許多(duo)曾經(jing)杰出(chu)的(de)(de)(de)投資者在(zai)如今的(de)(de)(de)市場中有過艱難的(de)(de)(de)時(shi)期。然而無論怎樣，他們的(de)(de)(de)經(jing)驗(yan)教訓(xun)在(zai)任何時(shi)候，尤其是20世紀90年代這個瘋狂的(de)(de)(de)時(shi)代，對(dui)我們都(dou)有所啟發。

那些成功(gong)的投資者都通向成功(gong)。洛威普(pu)萊斯(si)看重新興工業(ye)增長性，從而獲得(de)成功(gong)；本·格(ge)(ge)雷(lei)厄姆尊重基本價值規律(lv)；沃倫·巴菲特(te)則認真地研究(jiu)他(ta)(ta)在哥倫比(bi)亞大學學習(xi)時老師本·格(ge)(ge)雷(lei)厄姆教給他(ta)(ta)的經驗(yan)；喬(qiao)治·索羅(luo)斯(si)把他(ta)(ta)的思想(xiang)理(li)論運用于國(guo)際金融領(ling)域(yu)；吉(ji)米·羅(luo)杰斯(si)發(fa)現(xian)了國(guo)防(fang)工業(ye)股票(piao)，并把自(zi)己的想(xiang)法和分析告訴老板索羅(luo)斯(si)——他(ta)(ta)們每(mei)個(ge)人都通過自(zi)己的方式取得(de)了巨大的成功(gong)。

“羊市”思維

你可以學習(xi)成(cheng)功的(de)投資者(zhe)的(de)經(jing)驗，但(dan)不要(yao)盲目追隨他們(men)。因(yin)為(wei)你的(de)個性，你的(de)需(xu)要(yao)與(yu)別人不同。你可從成(cheng)功和失敗中吸取經(jing)驗和教訓，從中選擇適(shi)合(he)你本身、適(shi)合(he)周圍環境(jing)的(de)東西。

個(ge)(ge)人投資者(zhe)對(dui)一支股票的(de)影響，有(you)時會(hui)讓它上下浮動(dong)10個(ge)(ge)百分點，但(dan)那只是一瞬間，一般是一天，不會(hui)超過(guo)一個(ge)(ge)星期。這種市場即非(fei)牛市也非(fei)熊市。

我稱這樣的市(shi)場為“羊(yang)市(shi)”。有時羊(yang)群會遭到殺戮，有時會被(bei)剪掉一身羊(yang)毛。有時可以(yi)幸(xing)運(yun)地逃脫，保住羊(yang)毛。“羊(yang)市(shi)”與時裝業(ye)有些類似(si)。時裝大師設(she)計新款時裝，二(er)流設(she)計師仿制它，千千萬成的人追(zhui)趕它，所以(yi)裙子忽(hu)短忽(hu)長。

不要低估心(xin)理學在股(gu)票中的(de)作用，買股(gu)票的(de)比(bi)賣股(gu)票的(de)還要緊張，反(fan)之(zhi)亦然。除去經濟(ji)統計(ji)學和證券分析(xi)因素外，許多(duo)因素影(ying)響(xiang)買賣雙方(fang)的(de)判斷(duan)，一次頭痛這樣的(de)小(xiao)事就會造成(cheng)一次錯(cuo)誤的(de)買賣。

在羊市中，人們會(hui)(hui)盡可(ke)能去(qu)想(xiang)多(duo)數人會(hui)(hui)怎(zen)樣(yang)做。他們相信大(da)多(duo)數人一(yi)定會(hui)(hui)排除困難找到(dao)一(yi)個有利的(de)方案。這(zhe)樣(yang)想(xiang)是(shi)(shi)危險的(de)，這(zhe)樣(yang)做是(shi)(shi)會(hui)(hui)錯過機(ji)會(hui)(hui)的(de)。設想(xiang)大(da)多(duo)數人是(shi)(shi)一(yi)機(ji)構群體(ti)，有時他們會(hui)(hui)互相牽累成(cheng)為他們自己(ji)的(de)犧牲(sheng)品。

堅持長線思維

注重短線投資容易忽略長線投資的重要(yao)性。企業經(jing)常投入(ru)大量(liang)資金，進行長線投資，當然同時(shi)會有短期(qi)效應，如果短期(qi)效果占主(zhu)導作(zuo)用，那將(jiang)危害公司的發展和(he)前(qian)景(jing)。

獲利應建立(li)在長線投(tou)資(zi)(zi)、有效管(guan)理(li)、抓住機遇的基(ji)礎上。如(ru)果(guo)安排好這些，短線投(tou)資(zi)(zi)就不會占主要地位(wei)。

當一支熱(re)門股從小角(jiao)度(du)分(fen)析，它(ta)一個季(ji)度(du)未完成任(ren)務，市場的恐慌就會使得股價下(xia)跌。

及時進退

什么時機(ji)可以入市購買股票？什么時候(hou)適合賣(mai)出股票、在場外觀(guan)望(wang)？

時機(ji)可(ke)(ke)(ke)能(neng)(neng)不能(neng)(neng)決(jue)定所有事(shi)情，但時機(ji)可(ke)(ke)(ke)以(yi)決(jue)定許多事(shi)情。本來可(ke)(ke)(ke)能(neng)(neng)是一個好(hao)的(de)長線投資，但是如果(guo)在錯誤的(de)時間買入，情況會很糟(zao)。有的(de)時候，如果(guo)你(ni)適時購入一支高投機(ji)股票，你(ni)同樣(yang)可(ke)(ke)(ke)以(yi)賺(zhuan)錢(qian)。優秀(xiu)的(de)證券分(fen)析人可(ke)(ke)(ke)以(yi)不追隨市場大流(liu)而做得很好(hao)，但如果(guo)順潮流(liu)而動(dong)，操(cao)作起來就更簡單些。

一位投(tou)(tou)機者或(huo)投(tou)(tou)資(zi)者經常成(cheng)功是(shi)因為(wei)，他(ta)會在市場疲軟時，投(tou)(tou)入大量資(zi)金買(mai)入，這樣可以(yi)用(yong)同樣的(de)(de)資(zi)金換得(de)更(geng)多的(de)(de)股(gu)票。相反的(de)(de)，投(tou)(tou)資(zi)者會在強(qiang)市中(zhong)將(jiang)股(gu)票高價賣(mai)出，賣(mai)出的(de)(de)股(gu)票雖(sui)然不多，卻能賺得(de)很(hen)多錢。這條原則很(hen)簡(jian)單。

把(ba)握有利時(shi)機(ji)一部分(fen)是靠直(zhi)覺，一部分(fen)卻正相反。時(shi)機(ji)的選定要靠自己的獨(du)立思維。在經濟運行中，升勢(shi)可能在跌(die)勢(shi)中產生，衰退會(hui)從高潮開始。

直覺的(de)(de)(de)重(zhong)要是什么？偉(wei)大的(de)(de)(de)經濟學家保羅·薩繆爾森認為，股市(shi)“在過去的(de)(de)(de)三次(ci)大規(gui)模(mo)衰退中作過八次(ci)預告”，完全正(zheng)確。所(suo)以，一時的(de)(de)(de)直覺幾乎跟對證券的(de)(de)(de)分析能力(li)一樣(yang)重(zhong)要。

時(shi)機是微妙的(de)(de)，又是很慎密的(de)(de)。如果在錯誤的(de)(de)時(shi)間（正處于升勢）做(zuo)空(kong)頭，代價將是昂(ang)貴的(de)(de)。去問(wen)一問(wen)那些做(zuo)理頓、電訊傳通、萊維茨家具、蒙摩雷克斯等股(gu)票空(kong) 頭的(de)(de)人，做(zuo)得(de)沒(mei)錯但時(shi)機不對，拋(pao)得(de)太快。我認(ren)識一個人，他在1929年(nian)夏天(tian)牛市最高點時(shi)，因為做(zuo)空(kong)頭輸掉(diao)了(le)一切，直(zhi)到秋天(tian)才重(zhong)新做(zuo)起來。

牛市(shi)的時間一般比(bi)熊市(shi)長，牛市(shi)時，股(gu)價增長緩(huan)慢、不規(gui)則(ze)，可(ke)能比(bi)熊市(shi)更不規(gui)則(ze)。熊市(shi)則(ze)短促、劇烈動蕩。但(dan)是市(shi)場(chang)終究是有一定規(gui)律(lv)的，股(gu)市(shi)很(hen)少連(lian)續(xu)超過(guo)6個(ge)月(yue)上升，也很(hen)少連(lian)續(xu)超過(guo)6個(ge)月(yue)下跌。

另外，有(you)(you)(you)些投(tou)(tou)資者在(zai)看(kan)到(dao)虧損報告之后，只要有(you)(you)(you)機會就立刻(ke)平倉(cang)出(chu)(chu)局(ju)，而不(bu)(bu)(bu)(bu)對眼(yan)前的形(xing)勢做(zuo)任何(he)評估。十有(you)(you)(you)八九，這種情況下賣出(chu)(chu)的股票(piao)實質(zhi)上(shang)是(shi)應(ying)(ying)該(gai)買入(ru)而非(fei)賣出(chu)(chu)的。在(zai)這種形(xing)勢下，人們首先學到(dao)的應(ying)(ying)該(gai)是(shi)，市場不(bu)(bu)(bu)(bu)會理會個(ge)體行為。你購買證券所出(chu)(chu)的價(jia)格沒(mei)有(you)(you)(you)什么不(bu)(bu)(bu)(bu)可思的。人們在(zai)認(ren)識古怪的價(jia)格及價(jia)值重估理論時(shi)是(shi)相(xiang)當(dang) 困(kun)難的，而且不(bu)(bu)(bu)(bu)只是(shi)業余投(tou)(tou)資者認(ren)識不(bu)(bu)(bu)(bu)到(dao)這一(yi)點。許多投(tou)(tou)資顧問相(xiang)信應(ying)(ying)該(gai)是(shi)公共事業股資上(shang)做(zuo)長期投(tou)(tou)資。但(dan)他(ta)們持有(you)(you)(you)一(yi)支股票(piao)的時(shi)間過長了，我認(ren)為股票(piao)價(jia)格攀升至 一(yi)個(ge)偏高價(jia)位，不(bu)(bu)(bu)(bu)管它是(shi)為政府(fu)雇員、教師還是(shi)其他(ta)人設立的退休基金都鶯歌應(ying)(ying)該(gai)賣掉它

當一支股票在一個合(he)理的價(jia)位被賣出時，你唯一的問題是賣出時要交的稅(shui)(shui)(shui)款。人(ren)們(men)總想逃稅(shui)(shui)(shui)，這是個大錯誤，應(ying)該立即付稅(shui)(shui)(shui)。

雖然股價還沒(mei)有到最(zui)高(gao)點(dian)，但(dan)(dan)如果你獲(huo)利(li)了，還是(shi)(shi)退出(chu)為好。伯納德·巴魯克是(shi)(shi)能最(zui)好把握(wo)時(shi)機的(de)(de)(de)投(tou)資者(zhe)，他(ta)的(de)(de)(de)哲學是(shi)(shi)，只求做(zuo)好但(dan)(dan)不(bu)貪婪。他(ta)從不(bu)等最(zui)高(gao)點(dian)和最(zui)低點(dian)。他(ta)在弱市中(zhong)買(mai)，在強市中(zhong)賣。他(ta)提倡早賣。我們的(de)(de)(de)公司很榮幸，他(ta)晚(wan)年的(de)(de)(de)時(shi)候，他(ta)成為我們的(de)(de)(de)客戶。

在(zai)有的(de)時(shi)期，普(pu)通(tong)股(gu)票(piao)是(shi)最好的(de)投資，但是(shi)在(zai)另一(yi)時(shi)期，也許房地產業(ye)是(shi)最好的(de)。任何事情都(dou)在(zai)變，人們(men)也要學會變。我完全不信會存(cun)在(zai)一(yi)個(ge)永久不變的(de)產業(ye)。

認真分析公司狀況

必須(xu)認真(zhen)研究公(gong)司的管理(li)狀(zhuang)況、領(ling)導(dao)層(ceng)、公(gong)司業績以及(ji)公(gong)司目標(biao)，尤其需要(yao)認真(zhen)分析公(gong)司真(zhen)實的資(zi)產狀(zhuang)況，包括：設備價(jia)值及(ji)每股(gu)凈資(zi)產。這個(ge)概念在世紀初曾被廣泛重視，但這之后幾乎被遺(yi)忘(wang)了。

公(gong)司的(de)(de)(de)分(fen)(fen)(fen)紅派息也十(shi)分(fen)(fen)(fen)重要，需要加以(yi)考慮。如(ru)(ru)果它的(de)(de)(de)分(fen)(fen)(fen)配方(fang)案(an)是(shi)適當的(de)(de)(de)，它的(de)(de)(de)股價可以(yi)更上一個(ge)臺階。如(ru)(ru)果公(gong)司分(fen)(fen)(fen)出90%的(de)(de)(de)利(li)潤，注意，這是(shi)一個(ge)危(wei)險(xian)的(de)(de)(de)信號(hao)，下一次就不會(hui)分(fen)(fen)(fen)了；如(ru)(ru)果公(gong)司只分(fen)(fen)(fen)出10%的(de)(de)(de)利(li)潤，這也是(shi)一個(ge)警報，一般公(gong)司的(de)(de)(de)分(fen)(fen)(fen)配方(fang)案(an)是(shi)分(fen)(fen)(fen)出40%~60%的(de)(de)(de)利(li)潤。許多公(gong)共(gong)事業的(de)(de)(de)股票的(de)(de)(de)分(fen)(fen)(fen)紅比率還會(hui)更大些。

許多投資機構并不(bu)真的重視分紅，但個人投資者卻把分紅作(zuo)為擴大(da)收入的一種重要方法。

什么(me)是成(cheng)長性股票？它(ta)的聰(cong)明(ming)的追隨者在公司(si)發展初期(qi)就發現(xian)了(le)它(ta)潛(qian)在的價值。但一般情(qing)況下，公司(si)是在成(cheng)熟后，其品牌才會(hui)被認(ren)知的。成(cheng)長是緩慢(man)的，個人和機構依然購買(mai)它(ta)的股票是因為(wei)人們的預測比較(jiao)切合(he)實際。

人(ren)們對假定的(de)增(zeng)長(chang)花費了太多的(de)精力。而這就是(shi)不考慮經濟的(de)衰退、戰爭的(de)爆(bao)發、政府對成長(chang)指(zhi)(zhi)數的(de)重新評估及成長(chang)指(zhi)(zhi)數自身的(de)變(bian)化。

一支股(gu)票的(de)(de)市(shi)盈(ying)(ying)率(lv)很(hen)少(shao)保持在(zai)15倍左右(you)，因(yin)為人(ren)們(men)對(dui)公司前景(jing)的(de)(de)預計會高過這種市(shi)盈(ying)(ying)的(de)(de)價格——這種想法(fa)不一定正確。我們(men)知道會有例外(wai)，但意外(wai)的(de)(de)機(ji)會只有1%。所以(yi)這種奇想影響著你，使人(ren)在(zai)高市(shi)盈(ying)(ying)率(lv)時花高價買入股(gu)票。

我(wo)對績優公司超出10～15倍(bei)市盈(ying)率一倍(bei)的(de)市盈(ying)率是(shi)接受(shou)的(de)。而它們(men)中(zhong)許(xu)多(duo)市盈(ying)率只在6～10倍(bei)之間，這樣對我(wo)們(men)雙方都有利。

如(ru)果你能控制(zhi)一(yi)定公司的整體市價，你就可以從中獲得更多的利潤。

不要陷入情網

在這個充滿冒險的世界里(li)，因為存(cun)在著許多可能(neng)性，人(ren)(ren)們會癡(chi)迷于某(mou)種想法、某(mou)個人(ren)(ren)、某(mou)種理(li)想。最后能(neng)使人(ren)(ren)癡(chi)迷的恐怕就算股票(piao)了(le)。但它只(zhi)是(shi)一張證(zheng)明你對一家企業所有(you)權的紙，它只(zhi)是(shi)金錢的一種象(xiang)征(zheng)。

熱愛一支股(gu)票(piao)是對的，但當它股(gu)價(jia)偏高時，還是別人去熱愛比較好。

投資多元化

套頭交易就是(shi)對一(yi)些股(gu)(gu)票(piao)做多頭，對另一(yi)些股(gu)(gu)票(piao)做空頭。

專業人士(shi)在日常的市(shi)場利用(yong)套頭(tou)交易(yi)回避風險，有時新入市(shi)做(zuo)套頭(tou)交易(yi)只是(shi)一場賭(du)博。我不贊成這(zhe)樣(yang)做(zuo)。但也(ye)沒有法(fa)律禁止它。

套頭交(jiao)易的(de)(de)(de)確是現代股票的(de)(de)(de)一(yi)項變革(ge)，一(yi)個世紀以前當你(ni)從(cong)紐約和倫敦市(shi)場購買(mai)(mai)同一(yi)種(zhong)股票時(shi)，城(cheng)市(shi)間的(de)(de)(de)差價只(zhi)是些微的(de)(de)(de)。專家們從(cong)一(yi)個市(shi)場買(mai)(mai)進一(yi)只(zhi)股票，又(you)在另一(yi)個市(shi)場上(shang)賣掉(diao)它，雖然賺錢(qian)很少，但還是有盈利的(de)(de)(de)。

獲利(li)及風險因素與當今股(gu)市(shi)相(xiang)比較而言是低(di)的。但是相(xiang)信(xin)我，當今股(gu)市(shi)相(xiang)當有風險。

如果你(ni)堅持做套頭交易，而且(qie)確(que)信(xin)有經驗可以(yi)幫助你(ni)，記住(zhu)要(yao)使(shi)它多元(yuan)化，要(yao)統觀全局，確(que)信(xin)你(ni)的(de)(de)法則(ze)是正確(que)的(de)(de)。如果要(yao)使(shi)你(ni)的(de)(de)投資多元(yuan)化，你(ni)就要(yao)盡量(liang)增加你(ni)的(de)(de)收(shou)入，如資金。

觀察周圍環境

我所說的(de)環(huan)境是指市場走向和整個世(shi)界環(huan)境。你需要變通(tong)我給(gei)你的(de)那些模式，以適應你所在的(de)市場的(de)運作。

在(zai)市(shi)場的(de)(de)評(ping)估(gu)中，應(ying)多(duo)關(guan)注百分比的(de)(de)變(bian)化而(er)不是(shi)數量。下(xia)跌100個點雖然波動(dong)很大，但它可(ke)能只是(shi)指數的(de)(de)2%。

關注市(shi)場(chang)可以使(shi)我發現市(shi)場(chang)何(he)時開始(shi)(shi)衰退，又何(he)時開始(shi)(shi)復蘇。這也(ye)是(shi)經(jing)(jing)常給投(tou)資者(zhe)以機(ji)(ji)會(hui)，使(shi)他(ta)們有(you)機(ji)(ji)會(hui)投(tou)資到所謂保(bao)守的方面(mian)，如短(duan)期無(wu)息國庫(ku)債券、長(chang)(chang)期國庫(ku) 債券、國庫(ku)券。短(duan)期無(wu)息國庫(ku)債券是(shi)大投(tou)資者(zhe)主要的投(tou)資方向，它比任(ren)何(he)一項投(tou)資都(dou)有(you)保(bao)險，比把錢放在枕(zhen)頭里(li)還(huan)安全(quan)。你(ni)不需要經(jing)(jing)濟(ji)學家告訴你(ni)怎樣研究(jiu)利(li)率(lv)，沒 有(you)什(shen)么能(neng)比預(yu)測市(shi)場(chang)的走(zou)勢更為重要的。利(li)率(lv)的走(zou)勢也(ye)是(shi)如此，長(chang)(chang)期利(li)率(lv)的低迷，比任(ren)何(he)其他(ta)事實都(dou)能(neng)說明經(jing)(jing)濟(ji)形(xing)勢的嚴峻。

一般情況下，如果短(duan)期和長期利率開始上升(sheng)，這是在告訴股票投資者：升(sheng)勢來了。

股票(piao)不分季節，按照日歷投(tou)資是(shi)沒有必要(yao)的。記住，對投(tou)資者(zhe)來講(jiang)，任何時(shi)候都是(shi)冒險的。對享(xiang)受人生和享(xiang)受投(tou)資快樂的人來說，季節雖多變，但機(ji)會隨時(shi)都有。

不要墨守成規

根(gen)(gen)據形(xing)勢(shi)的(de)(de)變化(hua)改變自己的(de)(de)思維方式(shi)是(shi)有必(bi)要的(de)(de)。我(wo)的(de)(de)觀點是(shi)，你(ni)應(ying)該主動根(gen)(gen)據經濟、政治因素的(de)(de)變化(hua)而變化(hua)。至于技術上(shang)，有時我(wo)們可以控制，但(dan)有時卻(que)是(shi)在(zai)我(wo)們控制之外的(de)(de)。

我(wo)擅長做(zuo)熊(xiong)市思(si)維，我(wo)與樂觀者們唱反(fan)調。但是，如果大多數人有(you)悲觀情(qing)，我(wo)就與之相反(fan)做(zuo)牛市思(si)維；反(fan)之亦然(ran)，我(wo)同時做(zuo)套頭交易。