上(shang)市公司(si)私(si)有(you)化是(shi)什么意思(si)

所謂私有化（Privatition），是指由上市公司大股(gu)東(dong)作為(wei)收購(gou)建議者所發動的(de)(de)(de)(de)(de)收購(gou)活(huo)動，目的(de)(de)(de)(de)(de)是(shi)要全數買回(hui)(hui)小股(gu)東(dong)手上(shang)的(de)(de)(de)(de)(de)股(gu)份，買回(hui)(hui)后(hou)撤銷(xiao)這間公(gong)(gong)(gong)(gong)司的(de)(de)(de)(de)(de)上(shang)市(shi)資格(ge)，變為(wei)大股(gu)東(dong)本(ben)身(shen)的(de)(de)(de)(de)(de)私(si)(si)人(ren)公(gong)(gong)(gong)(gong)司。是(shi)資本(ben)市(shi)場一(yi)類(lei)特殊的(de)(de)(de)(de)(de)并購(gou)操作；與其(qi)他并購(gou)操作的(de)(de)(de)(de)(de)最大區別(bie)，就是(shi)它的(de)(de)(de)(de)(de)目標是(shi)令被收購(gou)上(shang)市(shi)公(gong)(gong)(gong)(gong)司除牌，由公(gong)(gong)(gong)(gong)眾公(gong)(gong)(gong)(gong)司變為(wei)私(si)(si)人(ren)公(gong)(gong)(gong)(gong)司。私(si)(si)有(you)化以(yi)(yi)后(hou)，公(gong)(gong)(gong)(gong)司可(ke)以(yi)(yi)不(bu)(bu)再按(an)照SEC的(de)(de)(de)(de)(de)要求來(lai)(lai)做定期信息披露(lu)，企業的(de)(de)(de)(de)(de)法(fa)律咨詢(xun)費(fei)用、審計(ji)費(fei)用都可(ke)以(yi)(yi)適當減少(shao)，而(er)公(gong)(gong)(gong)(gong)司高層和大股(gu)東(dong)施展動作也可(ke)以(yi)(yi)少(shao)了阻(zu)礙。當市(shi)值不(bu)(bu)能準確反映公(gong)(gong)(gong)(gong)司的(de)(de)(de)(de)(de)價(jia)值時，私(si)(si)有(you)化可(ke)以(yi)(yi)讓公(gong)(gong)(gong)(gong)司行為(wei)不(bu)(bu)再以(yi)(yi)股(gu)價(jia)為(wei)中(zhong)心，而(er)是(shi)依據現金流等因(yin)素來(lai)(lai)做出決(jue)策，可(ke)以(yi)(yi)提高公(gong)(gong)(gong)(gong)司在(zai)股(gu)市(shi)外其(qi)他市(shi)場的(de)(de)(de)(de)(de)融資能力，公(gong)(gong)(gong)(gong)司治理(li)會更加(jia)靈活(huo)。公(gong)(gong)(gong)(gong)司可(ke)以(yi)(yi)致力于長期目標，而(er)不(bu)(bu)是(shi)常(chang)常(chang)為(wei)短期符合市(shi)場預期而(er)煩(fan)惱。公(gong)(gong)(gong)(gong)眾監管(guan)少(shao)了，一(yi)些敏感信息也可(ke)以(yi)(yi)不(bu)(bu)必要披露(lu)。

該圖片由注冊用戶"Jane"提供，版權聲明反饋

補充：簡(jian)單說就(jiu)是：控權股(gu)東全數買(mai)入其他(ta)小股(gu)東的(de)股(gu)份。可以(yi)理解為主(zhu)動尋求退市的(de)過程。

私有化(hua)在美國(guo)(guo)的(de)第一次大規模涌現，是在20世紀70年代初。當時美國(guo)(guo)股(gu)市蕭條(tiao)，股(gu)價大跌，而這(zhe)(zhe)一下跌并不是因為公(gong)(gong)司利潤下降(jiang)造(zao)成的(de)，這(zhe)(zhe)使(shi)得很多公(gong)(gong)司的(de)股(gu)票市值被嚴(yan)重低(di)估。

通常(chang)使(shi)用going private一詞來指(zhi)代“私有化(hua)”行為，SEC制(zhi)定的(de)規則13e-3(rule 13e-3)中使(shi)用了going private transaction一詞。（根(gen)據顏(yan)炳杰《美國上市公司(si)私有化(hua)相關法律問題》）

上市公司為什么要私有化

hotashang：私有(you)化的原因有(you)很多，例如：

(1)公司戰略、架構的調整與重構

盛(sheng)(sheng)大(da)(da)的(de)(de)(de)私有化后，陳天橋(qiao)將(jiang)有更多時(shi)間思考盛(sheng)(sheng)大(da)(da)未來(lai)(lai)。陳天橋(qiao)一(yi)(yi)直希望構建(jian)娛樂帝國(guo)，擺脫(tuo)對單(dan)一(yi)(yi)網(wang)游(you)業(ye)(ye)務(wu)(wu)的(de)(de)(de)依賴，但多年來(lai)(lai)整合收購(gou)的(de)(de)(de)公(gong)(gong)司，業(ye)(ye)績并不(bu)(bu)(bu)理(li)想，包括盛(sheng)(sheng)大(da)(da)文學、酷6等都在持(chi)續虧損(sun)，反而(er)需(xu)(xu)要(yao)游(you)戲業(ye)(ye)務(wu)(wu)不(bu)(bu)(bu)斷輸血(xue)。而(er)作(zuo)為(wei)上市(shi)公(gong)(gong)司，盛(sheng)(sheng)大(da)(da)面臨著(zhu)來(lai)(lai)自美國(guo)資本市(shi)場巨大(da)(da)的(de)(de)(de)業(ye)(ye)績壓力。一(yi)(yi)方(fang)面，盛(sheng)(sheng)大(da)(da)文學、酷6網(wang)已有業(ye)(ye)務(wu)(wu)虧損(sun)持(chi)續放(fang)大(da)(da)，另一(yi)(yi)方(fang)面，新(xin)啟動業(ye)(ye)務(wu)(wu)前期需(xu)(xu)要(yao)巨大(da)(da)的(de)(de)(de)資金投入作(zuo)支撐，因此盛(sheng)(sheng)大(da)(da)需(xu)(xu)要(yao)游(you)戲業(ye)(ye)務(wu)(wu)不(bu)(bu)(bu)斷向這(zhe)些業(ye)(ye)務(wu)(wu)輸血(xue)。由此帶來(lai)(lai)的(de)(de)(de)結果是(shi)(shi)，從2010年開始的(de)(de)(de)近六個季(ji)度，盛(sheng)(sheng)大(da)(da)整體運(yun)營利(li)(li)潤(run)率(lv)不(bu)(bu)(bu)斷下降，盛(sheng)(sheng)大(da)(da)2011年Q2營業(ye)(ye)利(li)(li)潤(run)(GAAP)為(wei)8280萬元人(ren)民(min)幣，同(tong)比(bi)降63.43%，環(huan)比(bi)降44.09%；營業(ye)(ye)利(li)(li)潤(run)(非GAAP)為(wei)1.38億元人(ren)民(min)幣。而(er)作(zuo)為(wei)上市(shi)公(gong)(gong)司，盛(sheng)(sheng)大(da)(da)的(de)(de)(de)業(ye)(ye)績壓力也隨之(zhi)升溫，資本市(shi)場不(bu)(bu)(bu)可能長期容忍孵化業(ye)(ye)務(wu)(wu)所帶來(lai)(lai)的(de)(de)(de)虧損(sun)、利(li)(li)潤(run)率(lv)低、盈利(li)(li)空間有限等不(bu)(bu)(bu)確定性因素。私有化退(tui)市(shi)后，陳天橋(qiao)也許(xu)不(bu)(bu)(bu)必再苦于每個季(ji)度的(de)(de)(de)業(ye)(ye)績指標是(shi)(shi)否完成(cheng)，而(er)能夠(gou)更加專心、更加自由的(de)(de)(de)放(fang)手勾勒娛樂版圖(tu)。

補充：的私有化，應該(gai)也主要是(shi)這個原因，其B2B業(ye)務(wu)的轉(zhuan)型，簡(jian)單理解(jie)就(jiu)是(shi)從會員費模(mo)式向按(an)效果付費模(mo)式轉(zhuan)變(bian)。除了業(ye)績壓力，應該(gai)還有一(yi)個考慮：退市之(zhi)后不必再向外公布自己的戰略意(yi)圖(tu)及財(cai)務(wu)數據。

(2)在美國市場估值不高

2011年(nian)的(de)(de)(de)(de)海外資(zi)本(ben)市(shi)場，數支中概(gai)股受(shou)遭(zao)(zao)做空機(ji)構欺詐指控并(bing)遭(zao)(zao)獵殺。統(tong)計(ji)顯示，2011年(nian)3月(yue)以來，24家在美(mei)上(shang)(shang)(shang)(shang)市(shi)的(de)(de)(de)(de)中國(guo)(guo)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)遭(zao)(zao)遇(yu)審計(ji)師辭職或曝光(guang)審計(ji)對象財務(wu)問題，19家遭(zao)(zao)遇(yu)美(mei)國(guo)(guo)證監會停牌(pai)或摘牌(pai)。而上(shang)(shang)(shang)(shang)一(yi)年(nian)度，這(zhe)一(yi)數據僅為(wei)8家。這(zhe)意(yi)味著，在美(mei)上(shang)(shang)(shang)(shang)市(shi)的(de)(de)(de)(de)中國(guo)(guo)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)正在遭(zao)(zao)遇(yu)一(yi)場群體性的(de)(de)(de)(de)誠(cheng)信危機(ji)。上(shang)(shang)(shang)(shang)市(shi)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)估(gu)值和(he)股價(jia)(jia)大幅縮水。一(yi)些公(gong)(gong)司(si)(si)(si)開始考慮私(si)(si)有(you)(you)化。2011年(nian)4月(yue)15日，同濟堂宣(xuan)布(bu)將被(bei)復(fu)星醫藥控股子公(gong)(gong)司(si)(si)(si)等2家公(gong)(gong)司(si)(si)(si)并(bing)購，成為(wei)二者全(quan)資(zi)私(si)(si)有(you)(you)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)，終止紐交所上(shang)(shang)(shang)(shang)市(shi)。2011年(nian)5月(yue)21日，中消安(an)宣(xuan)布(bu)聯合貝恩資(zi)本(ben)旗下子公(gong)(gong)司(si)(si)(si)以每股9美(mei)元的(de)(de)(de)(de)價(jia)(jia)格回購所有(you)(you)的(de)(de)(de)(de)流通股。2011年(nian)8月(yue)19日，康鵬(peng)化學宣(xuan)布(bu)，由春華基金及董(dong)事長(chang)楊建華共同持有(you)(you)的(de)(de)(de)(de)Halogen Ltd對公(gong)(gong)司(si)(si)(si)的(de)(de)(de)(de)私(si)(si)有(you)(you)化收購計(ji)劃已(yi)完成。

補充：如前所述，美國70年初期(qi)第一波大規模私有(you)化的原(yuan)因便是低估。

(3)回歸A股

2012年2月20日，海灣資源表示其董事長已通知該公司，Shandong Haoyuan Industrial Group Co.,Ltd.（簡稱"SHIG"）與Shandong Ocean Bright Stone Industry Fund Management Co.,Ltd.("Ocean Bright")正在考慮將(jiang)海(hai)灣(wan)(wan)資(zi)源作為溴鹽工業鞏固戰略的組成部分，以(yi)促成SHIG在中國上(shang)市，所(suo)以(yi)海(hai)灣(wan)(wan)資(zi)源或將(jiang)進行私有(you)化(hua)交易，來滿足SHIG在中國上(shang)市需要具(ju)備的條件(jian)。

補充：此前有過(guo)一些這樣的案例，例如中糧集團完成(cheng)鵬利(li)國際H股(gu)(gu)私有化后重新(xin)進入A股(gu)(gu)變(bian)身中糧地產（2003年(nian)4月鵬利(li)國際退市，2006年(nian)4月25日，深寶恒(heng)（000031）更名為中糧地產）；“上(shang)(shang)實醫藥(yao)”H股(gu)(gu)變(bian)身A股(gu)(gu)；從新(xin)加坡(po)退市回歸A股(gu)(gu)的南都(dou)電源(yuan)，第一家從海外(wai)上(shang)(shang)市回歸到A股(gu)(gu)上(shang)(shang)市的企業是南都(dou)電源(yuan)(300068.SZ)，南都(dou)電源(yuan)的主體公司(si)，2000年(nian)在新(xin)加坡(po)借殼上(shang)(shang)市，2005年(nian)退市，2010年(nian)初登陸A股(gu)(gu)創業板。

(4)高昂的上市運營費用

在美國的(de)(de)上(shang)市公司的(de)(de)主體為滿足證監會及(ji)納斯(si)達克市場的(de)(de)要(yao)求，需(xu)要(yao)定(ding)期(qi)或不(bu)定(ding)期(qi)披露公司的(de)(de)經營及(ji)財務業績，需(xu)要(yao)與投資者保持良好的(de)(de)關系，需(xu)要(yao)定(ding)期(qi)要(yao)財務報告審計(ji)(ji)及(ji)內部控(kong)制審計(ji)(ji)。每年付給(gei)律(lv)師(shi)、審計(ji)(ji)師(shi)、投資者關系顧問及(ji)其他顧問費用(yong)不(bu)下(xia)百(bai)萬美元(yuan)，這對(dui)于市值(zhi)較(jiao)小(xiao)的(de)(de)上(shang)市公司是不(bu)堪重負的(de)(de)。象中能集(ji)團(tuan)退市就有這方(fang)面(mian)的(de)(de)考量。

補(bu)充：這個問題我請教了羅(luo)仕證券中國首席代(dai)表(biao)馬峻，他(ta)認(ren)為(wei)維持上市公司(si)地(di)位的成本不會低于100萬(wan)(wan)美元，大一(yi)點的數百萬(wan)(wan)美元。2007年，tom私有化退市后，時任CEO湯(tang)美娟對媒(mei)體表(biao)示(shi)：私有化每年將為(wei)集團節約4000萬(wan)(wan)元（按語境，應是指港幣）的行政費(fei)用(yong)，這些(xie)費(fei)用(yong)包(bao)括(kuo)在(zai)美國、香港市場(chang)的審計費(fei)、律師費(fei)以及相關的行政支出(chu)等。（//news.163.com/07/0822/08/3MG5A128000120…）

（5）在美中國概念股受到越來越大的外部壓力，比如證監會、交易所愈加嚴格的監管及要求、做空力量帶來的包括集體訴訟在內的負面影響等等。

2011年10月29日，泰(tai)富(fu)電氣(qi)(qi)在紐約召(zhao)開(kai)特別股(gu)(gu)東(dong)大會(hui)，占(zhan)總(zong)股(gu)(gu)本90.7%的(de)(de)(de)(de)(de)(de)股(gu)(gu)票支持公(gong)(gong)(gong)司私(si)有(you)(you)(you)(you)化。去除收購方(fang)所持股(gu)(gu)份，84%的(de)(de)(de)(de)(de)(de)非關(guan)聯方(fang)投票贊成(cheng)公(gong)(gong)(gong)司私(si)有(you)(you)(you)(you)化，僅0.1%的(de)(de)(de)(de)(de)(de)股(gu)(gu)東(dong)投了反對(dui)(dui)票。由此，長達近13個(ge)月的(de)(de)(de)(de)(de)(de)泰(tai)富(fu)電氣(qi)(qi)私(si)有(you)(you)(you)(you)化正式完成(cheng)。早在2011６月中旬(xun)，研究機構(gou)香櫞研究就質(zhi)(zhi)疑(yi)(yi)泰(tai)富(fu)電氣(qi)(qi)在巨額貸款協議和(he)財務狀況等方(fang)面上(shang)演“龐氏(shi)騙局”，導致泰(tai)富(fu)電氣(qi)(qi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)股(gu)(gu)價在一天之內暴(bao)跌(die)(die)51.17%。盡(jin)管公(gong)(gong)(gong)司多(duo)次(ci)針對(dui)(dui)質(zhi)(zhi)疑(yi)(yi)展開(kai)回應，但空頭并未就此罷休(xiu)，此后又多(duo)次(ci)質(zhi)(zhi)疑(yi)(yi)泰(tai)富(fu)電氣(qi)(qi)私(si)有(you)(you)(you)(you)化的(de)(de)(de)(de)(de)(de)真(zhen)實性。上(shang)周(zhou)三，一位名為Chimin Sang的(de)(de)(de)(de)(de)(de)博(bo)(bo)主在其博(bo)(bo)客中再(zai)度質(zhi)(zhi)疑(yi)(yi)泰(tai)富(fu)電氣(qi)(qi)向當局提交(jiao)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)稅務報告真(zhen)實性，并宣(xuan)稱已(yi)買入泰(tai)富(fu)電氣(qi)(qi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)看(kan)跌(die)(die)期權(quan)。之后，香櫞研究再(zai)度質(zhi)(zhi)疑(yi)(yi)泰(tai)富(fu)電氣(qi)(qi)缺乏(fa)透(tou)明度，以(yi)及公(gong)(gong)(gong)開(kai)披露的(de)(de)(de)(de)(de)(de)財務業績(ji)缺乏(fa)合理的(de)(de)(de)(de)(de)(de)支撐。泰(tai)富(fu)電氣(qi)(qi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)退市(shi)(shi)，就不(bu)需要再(zai)面對(dui)(dui)第三方(fang)調查(cha)機構(gou)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)質(zhi)(zhi)疑(yi)(yi)，也不(bu)需要對(dui)(dui)證券監(jian)管機構(gou)做出回應。一個(ge)公(gong)(gong)(gong)司考(kao)(kao)(kao)(kao)慮(lv)(lv)私(si)有(you)(you)(you)(you)化動機在通過是(shi)復(fu)雜、多(duo)方(fang)面的(de)(de)(de)(de)(de)(de)。有(you)(you)(you)(you)對(dui)(dui)整個(ge)市(shi)(shi)場(chang)行情的(de)(de)(de)(de)(de)(de)考(kao)(kao)(kao)(kao)慮(lv)(lv)，有(you)(you)(you)(you)對(dui)(dui)公(gong)(gong)(gong)司經營的(de)(de)(de)(de)(de)(de)考(kao)(kao)(kao)(kao)慮(lv)(lv)，也有(you)(you)(you)(you)對(dui)(dui)公(gong)(gong)(gong)司未來戰略規劃的(de)(de)(de)(de)(de)(de)考(kao)(kao)(kao)(kao)量(liang)。而以(yi)上(shang)提到的(de)(de)(de)(de)(de)(de)私(si)有(you)(you)(you)(you)化的(de)(de)(de)(de)(de)(de)動機是(shi)中概股(gu)(gu)公(gong)(gong)(gong)司選擇私(si)有(you)(you)(you)(you)化時主要考(kao)(kao)(kao)(kao)量(liang)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)要素。

上市公司私有化的方式

在美國上市的公司，有(you)以下三(san)種方式

（1）長式合并(bing)路徑，由(you)大股(gu)(gu)(gu)東直接與目(mu)標公司(si)合并(bing)，或由(you)大股(gu)(gu)(gu)東先(xian)設立(li)一個全資(zi)子公司(si)，然后通過該子公司(si)與目(mu)標公司(si)進(jin)行合并(bing)。在(zai)合并(bing)協議中通常會規定，小股(gu)(gu)(gu)東放棄目(mu)標公司(si)股(gu)(gu)(gu)份后所獲的(de)對價為現金或是債券、可贖回(hui)優先(xian)股(gu)(gu)(gu)等。（根據顏炳杰《美國上市(shi)公司(si)私有化相關法律問題》）盛大所采取的(de)就是這(zhe)種方式。

（2）要約收購&簡(jian)(jian)易合(he)并(bing)，通(tong)(tong)常的(de)(de)(de)操作分為兩個步(bu)驟(zou)，第一步(bu)是大(da)股(gu)(gu)(gu)(gu)東(dong)通(tong)(tong)過要約收購獲(huo)得足夠多(duo)的(de)(de)(de)股(gu)(gu)(gu)(gu)份(fen)(fen)(fen)，使其控制的(de)(de)(de)股(gu)(gu)(gu)(gu)份(fen)(fen)(fen)達(da)到目標公(gong)司(si)總股(gu)(gu)(gu)(gu)份(fen)(fen)(fen)的(de)(de)(de)90%以上(shang)；第二步(bu)進行一個簡(jian)(jian)易合(he)并(bing)，合(he)并(bing)決(jue)議中規定，小股(gu)(gu)(gu)(gu)東(dong)放(fang)棄目標公(gong)司(si)股(gu)(gu)(gu)(gu)份(fen)(fen)(fen)后所獲(huo)的(de)(de)(de)對(dui)價為現金或(huo)是債(zhai)券(quan)、可(ke)贖回優(you)先股(gu)(gu)(gu)(gu)。該簡(jian)(jian)易合(he)并(bing)只需要母(mu)公(gong)司(si)董事會作出決(jue)議即可(ke)實施，不需要母(mu)、子公(gong)司(si)的(de)(de)(de)股(gu)(gu)(gu)(gu)東(dong)大(da)會決(jue)議通(tong)(tong)過。（根(gen)據顏(yan)炳杰(jie)《美國上(shang)市公(gong)司(si)私有化相關法律問題》）

（3）反向(xiang)股(gu)(gu)份(fen)分割：公司還可(ke)(ke)以采取(qu)反向(xiang)股(gu)(gu)份(fen)分割的方式縮減登記的股(gu)(gu)東(dong)人數(shu)，使得(de)股(gu)(gu)東(dong)人數(shu)低于(yu)(yu)SEC的要求，從而無需繼續遞交信息披露報告。如(ru)果并(bing)(bing)購(gou)方在公司的權(quan)益大(da)于(yu)(yu)其他(ta)任何非關聯(lian)股(gu)(gu)東(dong)，并(bing)(bing)購(gou)方可(ke)(ke)以實(shi)行(xing)反向(xiang)股(gu)(gu)份(fen)分割，發行(xing)新的股(gu)(gu)票，合并(bing)(bing)之前幾份(fen)舊的股(gu)(gu)票，同時，這一份(fen)新的股(gu)(gu)票數(shu)額將超(chao)過(guo)最(zui)大(da)的非關聯(lian)股(gu)(gu)東(dong)持有的權(quan)益。

香港的情況有一些差別，有兩種方式：收(shou)購(gou)或協議安排

（1）收(shou)購(gou)(gou)(gou)（類似于要(yao)約(yue)收(shou)購(gou)(gou)(gou)&簡(jian)易(yi)合并(bing)）：控(kong)(kong)權股(gu)(gu)(gu)東可(ke)向所有股(gu)(gu)(gu)東提出全面(mian)收(shou)購(gou)(gou)(gou)的(de)(de)建(jian)議(yi)，以(yi)收(shou)購(gou)(gou)(gou)他們的(de)(de)股(gu)(gu)(gu)份。如(ru)果被(bei)收(shou)購(gou)(gou)(gou)的(de)(de)公(gong)司(si)在(zai)香港注冊成(cheng)立，當控(kong)(kong)權股(gu)(gu)(gu)東(包(bao)括與他一致行動的(de)(de)人士)累計(ji)取得在(zai)提出收(shou)購(gou)(gou)(gou)建(jian)議(yi)時(shi)可(ke)接納建(jian)議(yi)的(de)(de)股(gu)(gu)(gu)份以(yi)價值計(ji)的(de)(de)90%時(shi)，他便有權可(ke)以(yi)選(xuan)擇強制收(shou)購(gou)(gou)(gou)余下的(de)(de)股(gu)(gu)(gu)份。如(ru)被(bei)收(shou)購(gou)(gou)(gou)的(de)(de)公(gong)司(si)在(zai)外(wai)國注冊成(cheng)立，控(kong)(kong)權股(gu)(gu)(gu)東則須根據當地有關法例行事。

（2）協(xie)議(yi)安排(pai)：控(kong)權股(gu)東(dong)(dong)會(hui)要求公(gong)司向股(gu)東(dong)(dong)提出協(xie)議(yi)安排(pai)，建(jian)議(yi)注銷所有小(xiao)股(gu)東(dong)(dong)持有的(de)(de)股(gu)份。有關的(de)(de)協(xie)議(yi)安排(pai)必須(xu)根據公(gong)司成立所在地的(de)(de)公(gong)司法執行，并(bing)由(you)所有股(gu)東(dong)(dong)投票決定。如協(xie)議(yi)獲得通過(guo)，協(xie)議(yi)對所有股(gu)東(dong)(dong)均具約(yue)束力。小(xiao)股(gu)東(dong)(dong)所持有的(de)(de)股(gu)份將被(bei)注銷，而(er)控(kong)權股(gu)東(dong)(dong)將因此持有該公(gong)司100%的(de)(de)投票權。采取(qu)的(de)(de)就是這(zhe)種(zhong)方式。

上市公司私有化流程

hotashang：大致如(ru)下：收購(gou)方委任財務(wu)(wu)顧(gu)(gu)問、法律(lv)顧(gu)(gu)問——目標(biao)公(gong)司(si)宣布收到(dao)或接(jie)受(shou)收購(gou)要約——目標(biao)公(gong)司(si)成(cheng)(cheng)立特別(bie)(bie)委員(yuan)會——特別(bie)(bie)委員(yuan)會委任財務(wu)(wu)顧(gu)(gu)問、法律(lv)顧(gu)(gu)問——收購(gou)方設立并(bing)購(gou)母公(gong)司(si)與(yu)(yu)并(bing)購(gou)子公(gong)司(si)——目標(biao)公(gong)司(si)與(yu)(yu)收購(gou)方的并(bing)購(gou)子公(gong)司(si)簽訂(ding)并(bing)購(gou)協議——向證監會提交表(biao)格13E-3——召開臨時(shi)股(gu)東(dong)大會(Extraordinary General Meeting of Shareholders)——股(gu)東(dong)大會投(tou)票通過并(bing)購(gou)——私有化完(wan)成(cheng)(cheng)，股(gu)票停止(zhi)交易(yi)，退(tui)市結束；

補充：

筆(bi)者也(ye)向(xiang)羅仕證(zheng)券中國首席代表(biao)(biao)馬峻(jun)請教過流程(cheng)的(de)(de)問題，他(ta)補(bu)充道(dao)，在特別委(wei)員會(hui)委(wei)任財務(wu)顧(gu)問和(he)(he)法(fa)律顧(gu)問之(zhi)(zhi)后(hou)，財務(wu)顧(gu)問會(hui)出公平性意見，也(ye)可能(neng)還(huan)有(you)(you)個(ge)詢(xun)價的(de)(de)過程(cheng)(go-shop)——董事會(hui)和(he)(he)賣方(fang)達成協議(yi)（或(huo)者否決，或(huo)者重新談一個(ge)價格，美國跟香(xiang)港不一樣，在香(xiang)港，一年內是(shi)(shi)不能(neng)重新定價的(de)(de)，但美國可以），之(zhi)(zhi)后(hou)再(zai)向(xiang)SEC提(ti)交13E-3表(biao)(biao)格，SEC會(hui)審(shen)核(he)(he)，有(you)(you)時候會(hui)要求補(bu)充一些文件，也(ye)許會(hui)有(you)(you)三四輪來回。在獲得(de)SEC審(shen)核(he)(he)之(zhi)(zhi)后(hou)，公司要向(xiang)全(quan)體(ti)股(gu)東(dong)(dong)寄出股(gu)東(dong)(dong)代理(li)委(wei)托書14A。文件發出和(he)(he)股(gu)東(dong)(dong)大(da)會(hui)召開之(zhi)(zhi)間(jian)通常間(jian)隔20天，給股(gu)東(dong)(dong)有(you)(you)時間(jian)考(kao)慮是(shi)(shi)否接受要約。

綜上所述，流程大致是：

收(shou)(shou)購(gou)(gou)方(fang)委(wei)(wei)任財務(wu)顧問、法律顧問——目標公(gong)(gong)司宣布收(shou)(shou)到不具約束力的收(shou)(shou)購(gou)(gou)意向——目標公(gong)(gong)司成(cheng)立特別(bie)委(wei)(wei)員會(hui)(hui)——特別(bie)委(wei)(wei)員會(hui)(hui)委(wei)(wei)任財務(wu)顧問、法律顧問——收(shou)(shou)購(gou)(gou)方(fang)設立并購(gou)(gou)母公(gong)(gong)司與并購(gou)(gou)子(zi)公(gong)(gong)司——投行出公(gong)(gong)平性意見——董事會(hui)(hui)和賣方(fang)達成(cheng)協議（或(huo)者否決，或(huo)者重新談(tan)一(yi)個(ge)價格(ge)）——向證監會(hui)(hui)提交表格(ge)13E-3——同時(shi)向股東(dong)發放(fang)收(shou)(shou)購(gou)(gou)文件——（間隔20天）——召開臨時(shi)股東(dong)大(da)會(hui)(hui)——股東(dong)大(da)會(hui)(hui)投票(piao)通(tong)過(guo)（或(huo)否決）并購(gou)(gou)——私有化(hua)完成(cheng)，股票(piao)停止交易，退市結(jie)束（或(huo)投票(piao)沒通(tong)過(guo)，私有化(hua)失(shi)敗）

以(yi)上(shang)應該是長(chang)式合(he)并路徑這種方(fang)式的(de)流程。

小股東能做什么

對于同(tong)意接受(shou)私有(you)化(hua)要約的小(xiao)股(gu)東：投票；或者什么也不做(zuo)，等著(zhu)股(gu)票換成錢（除(chu)非私有(you)化(hua)失敗，所以如果強烈希望(wang)私有(you)化(hua)成功，還(huan)是去投票）。

而(er)不同意的小股東(dong)有兩條路(lu)：投(tou)反對票和起訴，但主(zhu)要是投(tou)票。

先看香港的協議安(an)排方式，香港證監會的網(wang)站上是這(zhe)樣寫(xie)的：

“擬(ni)被私(si)(si)(si)有(you)(you)(you)(you)(you)(you)(you)化(hua)(hua)的(de)(de)(de)公(gong)司(si)(si)(si)(si)(si)必須(xu)就私(si)(si)(si)有(you)(you)(you)(you)(you)(you)(you)化(hua)(hua)建議(yi)(yi)向股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)東(dong)(dong)(dong)發出(chu)公(gong)布。小股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)東(dong)(dong)(dong)隨后會(hui)收(shou)到(dao)一(yi)(yi)份(fen)(fen)通(tong)函(han)(通(tong)常于(yu)21日內)，解釋有(you)(you)(you)(you)(you)(you)(you)關私(si)(si)(si)有(you)(you)(you)(you)(you)(you)(you)化(hua)(hua)對(dui)他(ta)(ta)們(men)的(de)(de)(de)影響、私(si)(si)(si)有(you)(you)(you)(you)(you)(you)(you)化(hua)(hua)計(ji)劃的(de)(de)(de)預期(qi)時間表(biao)(biao)、獨立(li)(li)董事局委(wei)員會(hui)的(de)(de)(de)意(yi)見(jian)、獨立(li)(li)財務(wu)顧(gu)問的(de)(de)(de)意(yi)見(jian)，以(yi)及(ji)(ji)(ji)公(gong)司(si)(si)(si)(si)(si)的(de)(de)(de)財務(wu)資料。如(ru)私(si)(si)(si)有(you)(you)(you)(you)(you)(you)(you)化(hua)(hua)以(yi)協議(yi)(yi)安排方式進行(xing)(xing)(xing)，通(tong)函(han)更須(xu)附(fu)有(you)(you)(you)(you)(you)(you)(you)召開股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)東(dong)(dong)(dong)大會(hui)的(de)(de)(de)通(tong)告(gao)。然后，擬(ni)被私(si)(si)(si)有(you)(you)(you)(you)(you)(you)(you)化(hua)(hua)的(de)(de)(de)公(gong)司(si)(si)(si)(si)(si)要(yao)符合公(gong)司(si)(si)(si)(si)(si)成立(li)(li)所在地(di)的(de)(de)(de)《公(gong)司(si)(si)(si)(si)(si)收(shou)購及(ji)(ji)(ji)合并(bing)守(shou)則》和公(gong)司(si)(si)(si)(si)(si)法(fa)訂明的(de)(de)(de)投(tou)票(piao)(piao)(piao)規(gui)定(ding)。以(yi)香(xiang)港成立(li)(li)的(de)(de)(de)上(shang)市公(gong)司(si)(si)(si)(si)(si)為例(li)，除了(le)(le)(le)要(yao)符合香(xiang)港法(fa)例(li)的(de)(de)(de)投(tou)票(piao)(piao)(piao)規(gui)定(ding)外，《公(gong)司(si)(si)(si)(si)(si)收(shou)購及(ji)(ji)(ji)合并(bing)守(shou)則》亦要(yao)求私(si)(si)(si)有(you)(you)(you)(you)(you)(you)(you)化(hua)(hua)安排須(xu)獲(huo)得以(yi)投(tou)票(piao)(piao)(piao)權計(ji)算，最少(shao)75%出(chu)席(xi)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)東(dong)(dong)(dong)大會(hui)及(ji)(ji)(ji)投(tou)票(piao)(piao)(piao)的(de)(de)(de)無(wu)利(li)(li)害(hai)關系(xi)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)東(dong)(dong)(dong)(意(yi)指(zhi)所持股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)份(fen)(fen)為控(kong)權股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)東(dong)(dong)(dong)及(ji)(ji)(ji)與(yu)他(ta)(ta)一(yi)(yi)致行(xing)(xing)(xing)動(dong)的(de)(de)(de)人(ren)(ren)士持有(you)(you)(you)(you)(you)(you)(you)的(de)(de)(de)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)份(fen)(fen)以(yi)外的(de)(de)(de)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)份(fen)(fen))或他(ta)(ta)們(men)的(de)(de)(de)代表(biao)(biao)通(tong)過(guo)(guo)，以(yi)及(ji)(ji)(ji)不(bu)(bu)得有(you)(you)(you)(you)(you)(you)(you)超(chao)過(guo)(guo)以(yi)投(tou)票(piao)(piao)(piao)權計(ji)算，所有(you)(you)(you)(you)(you)(you)(you)無(wu)利(li)(li)害(hai)關系(xi)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)東(dong)(dong)(dong)的(de)(de)(de)10%投(tou)票(piao)(piao)(piao)反對(dui)”。以(yi)為例(li)，遵循的(de)(de)(de)是開曼群島公(gong)司(si)(si)(si)(si)(si)法(fa)，其中第86條(tiao)寫到(dao)某種類型的(de)(de)(de)債(zhai)權人(ren)(ren)或股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)東(dong)(dong)(dong)親(qin)自或通(tong)過(guo)(guo)其代理人(ren)(ren)出(chu)席(xi)了(le)(le)(le)會(hui)議(yi)(yi)并(bing)進行(xing)(xing)(xing)了(le)(le)(le)投(tou)票(piao)(piao)(piao)，不(bu)(bu)少(shao)于(yu)75%同意(yi)，即對(dui)其他(ta)(ta)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)東(dong)(dong)(dong)也有(you)(you)(you)(you)(you)(you)(you)約束力，沒(mei)有(you)(you)(you)(you)(you)(you)(you)提到(dao)不(bu)(bu)能(neng)有(you)(you)(you)(you)(you)(you)(you)超(chao)過(guo)(guo)10%的(de)(de)(de)反對(dui)票(piao)(piao)(piao)。不(bu)(bu)過(guo)(guo)按(an)在公(gong)告(gao)里(li)寫的(de)(de)(de)投(tou)票(piao)(piao)(piao)規(gui)則，跟香(xiang)港證監會(hui)舉的(de)(de)(de)香(xiang)港公(gong)司(si)(si)(si)(si)(si)的(de)(de)(de)例(li)子(zi)比較相近(jin)，同樣規(gui)定(ding)了(le)(le)(le)不(bu)(bu)能(neng)有(you)(you)(you)(you)(you)(you)(you)超(chao)過(guo)(guo)10%的(de)(de)(de)反對(dui)票(piao)(piao)(piao)，只是有(you)(you)(you)(you)(you)(you)(you)很小的(de)(de)(de)差異。提出(chu)要(yao)約之(zhi)時，集團及(ji)(ji)(ji)其一(yi)(yi)致行(xing)(xing)(xing)動(dong)人(ren)(ren)共有(you)(you)(you)(you)(you)(you)(you)上(shang)市公(gong)司(si)(si)(si)(si)(si)73.45%的(de)(de)(de)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)份(fen)(fen)，獨立(li)(li)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)東(dong)(dong)(dong)持股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)26.55%，73.45%的(de)(de)(de)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)份(fen)(fen)中包括了(le)(le)(le)此前向一(yi)(yi)小批個(ge)別人(ren)(ren)士（馬云、蔡崇信等）發行(xing)(xing)(xing)0.48%的(de)(de)(de)優先股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)，按(an)照的(de)(de)(de)公(gong)告(gao)，這(zhe)一(yi)(yi)部分也是屬于(yu)收(shou)購的(de)(de)(de)計(ji)劃股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)份(fen)(fen)，也是有(you)(you)(you)(you)(you)(you)(you)投(tou)票(piao)(piao)(piao)權的(de)(de)(de)，但他(ta)(ta)們(men)放棄了(le)(le)(le)。也就是說，有(you)(you)(you)(you)(you)(you)(you)權對(dui)的(de)(de)(de)私(si)(si)(si)有(you)(you)(you)(you)(you)(you)(you)化(hua)(hua)要(yao)約進行(xing)(xing)(xing)投(tou)票(piao)(piao)(piao)表(biao)(biao)決的(de)(de)(de)是26.55%+0.48%=27.03%（要(yao)約人(ren)(ren)及(ji)(ji)(ji)其一(yi)(yi)致行(xing)(xing)(xing)動(dong)沒(mei)有(you)(you)(you)(you)(you)(you)(you)投(tou)票(piao)(piao)(piao)權）。

投(tou)票當天，如果親自(zi)或(huo)派(pai)代表(biao)出席(xi)的(de)股東之中(zhong)，以投(tou)票權計算(suan)不少于75%（出席(xi)者的(de)75%）投(tou)了(le)贊成票，而且反(fan)對票不超過擁(yong)有(you)表(biao)決權的(de)股東的(de)10%，即所有(you)股權的(de)2.703%（27.03%的(de)10%），那(nei)么私(si)有(you)化要約(yue)就(jiu)通過了(le)。這(zhe)兩個條(tiao)(tiao)件(jian)之中(zhong)的(de)任(ren)何一(yi)條(tiao)(tiao)不滿足，就(jiu)失敗了(le)。

如果投票通過，那么“對所有(you)股東都具約束力(li)，你必須接受(shou)該私(si)有(you)化建議。你的(de)股票將會被自動注銷，并會根據私(si)有(you)化建議中的(de)條(tiao)款取得應得的(de)代價”（據香港證監會網站(zhan)）。

有(you)報道(dao)稱“中小散戶如果(guo)看好公(gong)司(si)(si)的(de)長期發展，不(bu)打算將(jiang)手頭股(gu)票賣給“要(yao)(yao)約(yue)人”，也可以繼續(xu)持(chi)有(you)，進入(ru)一個類似(si)大(da)陸(lu)三板市(shi)(shi)場的(de)市(shi)(shi)場進行(xing)交易”。這種(zhong)說法(fa)是不(bu)對的(de)。美國(guo)股(gu)市(shi)(shi)的(de)情況，請教了羅仕證券中國(guo)首席代表(biao)馬(ma)峻，他說：“股(gu)東大(da)會(hui)投票，有(you)的(de)公(gong)司(si)(si)會(hui)要(yao)(yao)求(qiu)(qiu)少(shao)數股(gu)東里的(de)多數通(tong)過，有(you)的(de)只要(yao)(yao)求(qiu)(qiu)簡單多數，這跟每個公(gong)司(si)(si)注冊地、公(gong)司(si)(si)章程(cheng)和特別委員會(hui)的(de)要(yao)(yao)求(qiu)(qiu)有(you)關系(xi)”。

曾經有(you)(you)(you)報道寫(xie)“根據(ju)SEC規定，上(shang)(shang)市(shi)公(gong)司要(yao)實(shi)現私(si)有(you)(you)(you)化(hua)，必(bi)須(xu)要(yao)有(you)(you)(you)超過50%以(yi)上(shang)(shang)的流通(tong)(tong)股(gu)股(gu)東投票贊同(tong)”，我(wo)在SEC的涉及(ji)私(si)有(you)(you)(you)化(hua)的rule 13e-3中沒有(you)(you)(you)看到這(zhe)樣的描述，我(wo)詢問(wen)了(le)記者，她是(shi)聽泰富電氣的律師講(jiang)的，也許是(shi)來自這(zhe)一(yi)條(tiao)：“特拉華州《普通(tong)(tong)公(gong)司法》在第251條(tiao)對長(chang)式合(he)并(bing)做了(le)一(yi)般性的規定，如(ru)進行(xing)合(he)并(bing)需(xu)要(yao)經過雙方董(dong)事會的批準，以(yi)及(ji)全體具有(you)(you)(you)表決(jue)權股(gu)份的半(ban)數通(tong)(tong)過等。第262條(tiao)還為反對長(chang)式合(he)并(bing)及(ji)不滿意合(he)并(bing)價格(ge)的股(gu)東提供了(le)評估請求權救濟(appraisal)”。（據(ju)顏炳杰《美國上(shang)(shang)市(shi)公(gong)司私(si)有(you)(you)(you)化(hua)相(xiang)關(guan)法律問(wen)題》）

對于(yu)要約收(shou)購&簡易合(he)并(bing)這樣的流程，由于(yu)沒(mei)有(you)投(tou)票這個過程，小股東沒(mei)有(you)選擇的余(yu)地，如何保(bao)證(zheng)公平，我沒(mei)查到相(xiang)關的法(fa)規，我寫email請教了香(xiang)港證(zheng)監會，不(bu)過他(ta)們的回答是：“牽(qian)涉到在(zai)香(xiang)港法(fa)律下當某些特定條件達成時所(suo)容許的一個機制”，不(bu)會做出評(ping)論。

上市公司私有化溢價情況

根(gen)據羅仕證券(quan)的研(yan)究報告，最近(jin)26個已經宣布（或已經完成或放(fang)棄）的中(zhong)概私有化項目，平(ping)均溢價為(wei)47%，其中(zhong)位值(zhi)為(wei)25%。

根據(ju)彭博的數據(ju)統計，在過去10年(nian)中(zhong)，交(jiao)易(yi)額超過10億美(mei)金(jin)的56宗已經完(wan)成或(huo)者正在申請的互聯網公(gong)(gong)司(si)回購中(zhong)，平均溢價為29%。香(xiang)港聯交(jiao)所過去3年(nian)中(zhong)，上市公(gong)(gong)司(si)私有(you)化通常是最后十個交(jiao)易(yi)日平均收盤價溢價25%—45%。

1997年到2003年間英(ying)國(guo)共發生117宗上市公(gong)司(si)(si)私(si)(si)有(you)化交易。這些交易中(zhong)目(mu)標公(gong)司(si)(si)股(gu)東平均(jun)獲得超過私(si)(si)有(you)化前股(gu)票市場價(jia)(jia)(jia)格40%的溢價(jia)(jia)(jia)。2006年4月A股(gu)市場中(zhong)石化將四家上市公(gong)司(si)(si)私(si)(si)有(you)化,收購價(jia)(jia)(jia)均(jun)比(bi)前一個月平均(jun)收盤價(jia)(jia)(jia)溢價(jia)(jia)(jia)18%以上。（包振宇《我國(guo)上市公(gong)司(si)(si)私(si)(si)有(you)化動因(yin)探析:理論綜述與個案(an)研究(jiu)》）

上市公司私有化的成本

hotashang：退市費用高昂。并購方在收購一家公司的整體權益時，需要律師幫助向SEC遞交13e-3表（1934年證券法案規則）等信息披露文件，還需要支付會計師、財務顧問的費用，交易的融資費用，以及潛在的訴訟費等。美國一些地方法院對私有化實行很嚴格的審查。同樣，SEC審查私有化材料時也很詳細。這些都需要龐大的費用支付。據中能集團董事長鄧天洲介紹中能集團退市時，“單中介服務這一項花費，上市時(shi)我花了200萬美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)，退市(shi)同樣也(ye)花了200萬美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)。”，退市(shi)的200萬美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)中介費里有至(zhi)少(shao)150萬美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)是付律師(shi)(shi)費。“在美(mei)(mei)國(guo)退市(shi)需要很多律師(shi)(shi)，我們自己用了5家律師(shi)(shi)事務所，訴訟時(shi)又(you)用了5家律師(shi)(shi)事務所，其中支付給特別委(wei)員(yuan)會律師(shi)(shi)的錢最多。”

補充：我打(da)聽下(xia)來，私有(you)(you)化(hua)成(cheng)本變(bian)化(hua)很(hen)大(da)，早期的(de)一些(xie)(xie)公司(si)，上千萬(wan)(wan)美(mei)金的(de)都有(you)(you)，比(bi)如說中(zhong)國安(an)防(fang)、泰(tai)富電(dian)氣、康鵬(peng)化(hua)學，康鵬(peng)化(hua)學是970萬(wan)(wan)美(mei)元，中(zhong)國安(an)防(fang)是1100多萬(wan)(wan)美(mei)元。現在退市的(de)公司(si)，四(si)五(wu)百萬(wan)(wan)美(mei)金的(de)也(ye)有(you)(you)，還沒(mei)看到200萬(wan)(wan)美(mei)元以(yi)下(xia)的(de)。主要是兩塊費用：財務顧問和法務顧問。還有(you)(you)一些(xie)(xie)獨立董事的(de)費用、盡職調查、大(da)量的(de)印刷費用。

泰富電氣退市時(shi)，其CEO楊天夫則對(dui)媒體說：而為(wei)實(shi)現(xian)私(si)有(you)化支付的(de)費用(yong)成(cheng)本就高達數千(qian)萬(wan)美元，他(ta)對(dui)記者說：“私(si)有(you)化是很貴的(de)。”

如果私(si)有化失(shi)敗，這些中介費就白(bai)花了。

另外，私有(you)化還(huan)面對(dui)著這樣的風險(xian)：

hotashang：退市會遭受(shou)股(gu)東訴(su)(su)訟(song)。一(yi)旦啟動私(si)(si)有化，如果私(si)(si)有化價(jia)格(ge)并不如投資者的(de)預期，就(jiu)(jiu)會招(zhao)致投資者的(de)非議(yi)乃至訴(su)(su)訟(song)。而如果一(yi)旦涉及(ji)訴(su)(su)訟(song)，公司私(si)(si)有化的(de)計劃(hua)就(jiu)(jiu)有可(ke)能流(liu)產。即(ji)使私(si)(si)有化成功，因為存(cun)在懸而未決(jue)的(de)訴(su)(su)訟(song)，從(cong)而對再次登(deng)陸(lu)其他市場產生(sheng)影響。

hotashang：退市會受到做空者猛烈(lie)的攻(gong)擊。最為激(ji)烈(lie)的當屬第(di)三方獨立(li)調查機構阻擊泰(tai)富電(dian)氣私有化。

2011年(nian)6月(yue)，香櫞接連發布(bu)質疑報告，稱泰(tai)富(fu)電(dian)氣私有(you)化(hua)“子虛烏有(you)”、總(zong)裁(cai)楊(yang)天夫“涉嫌欺詐”，認為其股(gu)票價格應低于(yu)7美元甚至更低。在(zai)今年(nian)7月(yue)至9月(yue)之間，有(you)數十份匿名信寫(xie)給交(jiao)易貸款方(fang)國開行、美國證券交(jiao)易委員會（SEC），希望動搖私有(you)化(hua)推進，砸壓股(gu)價。而(er)(er)楊(yang)天夫數次(ci)遭到(dao)諸如(ru)“雙規”、“被SEC調(diao)查”等(deng)質疑，泰(tai)富(fu)電(dian)氣股(gu)價震蕩異常激(ji)烈(lie)。公(gong)司私有(you)化(hua)進程(cheng)存(cun)在(zai)不確定性(xing)，做空機(ji)構存(cun)在(zai)撰寫(xie)不實研究報告的(de)可能，進而(er)(er)影響到(dao)投資(zi)方(fang)，攪局私有(you)化(hua)進程(cheng)。2011年(nian)10月(yue)29日晚間，泰(tai)富(fu)電(dian)氣在(zai)紐約召開特別股(gu)東(dong)大會，占(zhan)總(zong)股(gu)本90.7%的(de)股(gu)票支持公(gong)司私有(you)化(hua)。最終泰(tai)富(fu)電(dian)氣涉險過關。

A股的私有化

WIND數據顯示，A股共有(you)(you)(you)7只股票(piao)通過(guo)私(si)(si)有(you)(you)(you)化(hua)退市(shi)，集中(zhong)發生(sheng)在2006年，均為石(shi)(shi)油(you)石(shi)(shi)化(hua)類(lei)企業。有(you)(you)(you)分析指，2006年正(zheng)值股改(gai)并為后期母公司上市(shi)鋪墊，中(zhong)石(shi)(shi)油(you)和中(zhong)石(shi)(shi)化(hua)共對7家(jia)上市(shi)子公司（中(zhong)石(shi)(shi)化(hua)四家(jia)：揚子石(shi)(shi)化(hua)(000866)、齊魯石(shi)(shi)化(hua)600002)、石(shi)(shi)油(you)大明(000406)、中(zhong)原(yuan)油(you)氣000956)；中(zhong)石(shi)(shi)油(you)三家(jia)：吉林化(hua)工（000618）、錦州石(shi)(shi)化(hua)（000763）、遼河油(you)田（000817））實施私(si)(si)有(you)(you)(you)化(hua)退市(shi)。自此以(yi)后，A股便再無私(si)(si)有(you)(you)(you)化(hua)聲音。