德國當地(di)時(shi)間(jian)4月17日上午11:00點，中國民(min)營(ying)企(qi)(qi)業(ye)三一重工(gong)股(gu)份有限公(gong)司與德國普茨(ci)邁(mai)(mai)斯(si)特控股(gu)有限公(gong)司在德國埃爾西塔正式(shi)對外宣布收購完(wan)成交割。在我(wo)國企(qi)(qi)業(ye)海外并購鮮有成功案例的今天，三一重工(gong)和(he)中信基金(jin)聯合出(chu)資3.6億(yi)歐(ou)元（其中三一重工(gong)出(chu)資3.24億(yi)歐(ou)元，折(zhe)合26.54億(yi)元人民(min)幣），收購普茨(ci)邁(mai)(mai)斯(si)特100%股(gu)權，完(wan)成了此次“獅吞象”式(shi)并購。

普茨邁斯特簡介：

成立于(yu)1958年的(de)德(de)國(guo)普茨邁斯(si)特(te)(te)有(you)限(xian)公(gong)司(si)(si)(si)是一(yi)家(jia)(jia)擁有(you)全球銷(xiao)售網(wang)絡的(de)集團公(gong)司(si)(si)(si)。總部設(she)在德(de)國(guo)斯(si)圖加特(te)(te)附(fu)近(jin)。該(gai)集團公(gong)司(si)(si)(si)已在世界上十(shi)多個(ge)國(guo)家(jia)(jia)設(she)立了子(zi)公(gong)司(si)(si)(si)。普茨邁斯(si)特(te)(te)集團從事開發、生產和(he)銷(xiao)售各(ge)類混(hun)凝土輸送(song)泵，工業泵及(ji)其輔助(zhu)設(she)備，這些設(she)備主要用(yong)于(yu)攪拌和(he)輸送(song)水(shui)泥、沙漿、脫水(shui)污泥、固體(ti)廢物和(he)替代燃料等粘稠性大(da)的(de)物質。

公司產(chan)品(pin)包(bao)括：安裝于拖(tuo)(tuo)車(che)或卡車(che)上的(de)各(ge)種混凝土(tu)泵(beng)(beng)、拌漿機(ji)、用于隧(sui)道建(jian)設(she)和煤(mei)礦工業的(de)特種泵(beng)(beng)以及最新(xin)研制(zhi)的(de)機(ji)械手裝置等。普(pu)茨邁(mai)斯特在中(zhong)國(guo)建(jian)立起了(le)世界銷售網絡的(de)又一中(zhong)心(xin)—普(pu)茨邁(mai)斯特機(ji)械（上海）有限公司，主(zhu)要生產(chan)各(ge)類(lei)混凝土(tu)泵(beng)(beng)車(che)和拖(tuo)(tuo)式(shi)泵(beng)(beng)。

在一(yi)些國家重點工程(cheng)(如黃河小浪底(di)工程(cheng)、二灘(tan)水電站工程(cheng))以及(ji)亞洲第一(yi)的上海“東方(fang)明(ming)珠”電視塔(ta)等(deng)工程(cheng)中，普(pu)茨(ci)邁(mai)斯(si)特(te)(te)均發揮(hui)了(le)不可代替的巨(ju)大作用(yong)。普(pu)茨(ci)邁(mai)斯(si)特(te)(te)公(gong)司一(yi)直(zhi)創(chuang)造并保持(chi)著液壓柱塞泵領域的眾多世(shi)界紀錄：排量，輸送距離(li)，揚(yang)程(cheng)，產品的種類，可輸送物料的多樣(yang)性等(deng)等(deng)。目前，在全球最高建筑——阿(a)聯酋的迪(di)拜塔(ta)，普(pu)茨(ci)邁(mai)斯(si)特(te)(te)已經創(chuang)造了(le)603米的最新的混凝(ning)土(tu)輸送高度世(shi)界紀錄。

三一重工簡介：

三一(yi)集(ji)團始(shi)創于1989年，三一(yi)是中國最大(da)、全球(qiu)第六的工程機械制造商。

在國內，三一建有上海(hai)(hai)、北京(jing)、沈陽、昆山、長沙五大產(chan)業基地(di)。在全球(qiu)，三一建有30個(ge)海(hai)(hai)外子公(gong)司，業務覆蓋達150個(ge)國家，產(chan)品出口(kou)到110多個(ge)國家和(he)地(di)區。

梁穩(wen)根是三(san)一重(zhong)工主要(yao)創(chuang)始人，現任三(san)一集團董事長。2011年(nian)5月9日，梁穩(wen)根以500億元的身家(jia)登頂，成為內地新一屆首富。2011年(nian)9月成中(zhong)國雙料首富。

吞象易 消化難

三(san)(san)一重工此番收購(gou)須花(hua)26.54億(yi)元人(ren)民幣，而據最新三(san)(san)季(ji)報顯示(shi)經(jing)營活動(dong)凈現金流(liu)為負15.16億(yi)元，收購(gou)后三(san)(san)一將承擔普茨(ci)(ci)邁斯特(te)的所有(you)債務(wu)，以三(san)(san)一重工目前的資(zi)金狀況尚不足以收購(gou)的起普茨(ci)(ci)邁斯特(te)。

普茨(ci)邁斯特在(zai)2007年(nian)(nian)的(de)(de)(de)銷(xiao)售收(shou)入大(da)約是10.9億歐(ou)元(yuan)(yuan)(yuan)，而受到金融危機影響2011年(nian)(nian)該(gai)公(gong)司(si)的(de)(de)(de)收(shou)入跌到了5.6億歐(ou)元(yuan)(yuan)(yuan)左右。2011年(nian)(nian)時該(gai)公(gong)司(si)的(de)(de)(de)凈(jing)利(li)潤(run)(run)只有(you)600萬歐(ou)元(yuan)(yuan)(yuan)。如果(guo)三(san)(san)一(yi)重(zhong)工(gong)完(wan)成收(shou)購(gou)，在(zai)凈(jing)利(li)潤(run)(run)上的(de)(de)(de)貢獻也(ye)是有(you)限的(de)(de)(de)。按照2011年(nian)(nian)三(san)(san)一(yi)重(zhong)工(gong)年(nian)(nian)度業績預告顯示，2011年(nian)(nian)三(san)(san)一(yi)重(zhong)工(gong)凈(jing)利(li)潤(run)(run)約在(zai)56.15億元(yuan)(yuan)(yuan)人(ren)民幣，估算下來普茨(ci)邁斯特對三(san)(san)一(yi)重(zhong)工(gong)的(de)(de)(de)“利(li)潤(run)(run)貢獻”不過為8%。

普(pu)(pu)茨邁(mai)斯特雖然渠(qu)道廣闊，但(dan)其(qi)定價也要比意大利CIFA(2008年被中(zhong)聯重科收購)等歐洲(zhou)對手高很多。其(qi)中(zhong)混凝土泵價格方(fang)面(mian)，普(pu)(pu)茨邁(mai)斯特比CIFA最多高出20%，而攪拌機械方(fang)面(mian)價差也達到13%。

雖然(ran)，像(xiang)普茨邁(mai)(mai)斯特這樣的企業(ye)，其(qi)(qi)在液壓系統、涂裝(zhuang)及焊接(jie)等領(ling)域有(you)著天然(ran)的國際領(ling)先技術，對三一(yi)重工的其(qi)(qi)他業(ye)務(wu)板塊如路面(mian)機械、挖(wa)掘機械的零部件和整裝(zhuang)工藝上可(ke)能(neng)帶來幫助。但普茨邁(mai)(mai)斯特不太可(ke)能(neng)將(jiang)自己的研發(fa)(fa)隊伍單獨拆開給三一(yi)重工，否(fou)則這家(jia)德國公司的未(wei)來發(fa)(fa)展將(jiang)面(mian)臨(lin)很大風險(xian)。

據最新(xin)消(xiao)息，有(you)數百名工(gong)人周一(yi)在(zai)普茨邁(mai)斯特總(zong)部門前舉行了示威(wei)活動，他們除擔心失(shi)業外，還抗(kang)議(yi)一(yi)直被蒙在(zai)鼓里，對這項(xiang)交易毫不(bu)知情。

并購所產生的效應：

閃(shan)電收購有“大象”之稱(cheng)的(de)(de)(de)全球混凝土機械第(di)一(yi)品牌德國普茨(ci)(ci)邁斯特公司(si)，三一(yi)重工將(jiang)中國工程機械行業近(jin)年(nian)來的(de)(de)(de)海(hai)外(wai)并購推(tui)向(xiang)高潮，也改寫(xie)了這個行業的(de)(de)(de)全球競爭格(ge)局。收購普茨(ci)(ci)邁斯特為三一(yi)國際化(hua)進程縮短了5-10年(nian)時間，而且減少了一(yi)個競爭對手。

通過本(ben)次合并(bing)，普茨邁斯(si)特(te)將得(de)到(dao)三一(yi)重工資金上的(de)保證，而(er)三一(yi)重工將獲(huo)得(de)代表頂尖技術(shu)的(de)“德國(guo)制造”產品(pin)標簽，以及普茨邁斯(si)特(te)在中(zhong)國(guo)以外的(de)全球銷售網絡(luo)。中(zhong)國(guo)國(guo)內低成本(ben)的(de)優勢可以提升“大象”的(de)盈利能(neng)力，“大象”成功(gong)的(de)國(guo)際化實踐經(jing)驗(yan)，能(neng)提升三一(yi)的(de)整體效益、品(pin)牌、國(guo)際影響(xiang)力、籌融資平臺，加速(su)國(guo)際化進程(cheng)。

此外，此次收購有(you)利于(yu)“大象”延伸混凝土設備(bei)產品線，包括攪拌(ban)站、攪拌(ban)車等，快速滲入空白市場，提升市場占有(you)率(lv)及銷(xiao)售額(e)。同時，通過有(you)效(xiao)整合(he)，“大象”有(you)望在1~2年恢復到歷史較(jiao)高(gao)水平，即2007年稅息折舊及攤銷(xiao)前利潤為14800萬歐元的歷史高(gao)點。

中國機(ji)械(xie)設備公(gong)司已能生(sheng)產(chan)不錯的(de)設備，但(dan)是產(chan)品(pin)的(de)可靠性和技術含量尚未(wei)達到世(shi)界一流水平。三一重工收(shou)購(gou)普(pu)茨(ci)邁斯(si)特(te)，能有效促進自己的(de)產(chan)品(pin)從中低(di)端(duan)品(pin)牌往高端(duan)品(pin)牌發展(zhan)，這將催生(sheng)一個新的(de)全球混凝土機(ji)械(xie)制(zhi)造巨(ju)頭。

社會對此次收購的反應

中國房產信息集(ji)團(tuan)房商(shang)高(gao)級(ji)分析(xi)師、易觀新(xin)經濟觀察(cha)家裘(qiu)然的(de)觀點集(ji)中體現了(le)市場人士的(de)擔憂：未(wei)來存(cun)在(zai)很大的(de)不確定性。

一(yi)(yi)、三一(yi)(yi)重工此前并(bing)無并(bing)購(gou)經驗；

二、文化整合存在困難，市場兼容(rong)成最大難題；

三、當前海外(wai)擴(kuo)張并不見得是最佳時點；

四、三一重(zhong)工(gong)與(yu)被(bei)收購方技術嚴重(zhong)同質化。

另外還(huan)有(you)市場人士(shi)認(ren)為，收(shou)購(gou)完成后三一重工(gong)的(de)(de)(de)上升空間也(ye)有(you)待觀察。太和投(tou)資(zi)投(tou)資(zi)總(zong)監王亮(liang)認(ren)同海外并購(gou)可(ke)以提(ti)升三一重工(gong)的(de)(de)(de)品牌價值，但從目前數據(ju)看來，該(gai)并購(gou)短期內對三一重工(gong)的(de)(de)(de)資(zi)產收(shou)益(yi)率(lv)或(huo)者是(shi)利潤(run)并沒有(you)太大幫助。當然，這需要投(tou)資(zi)者以更(geng)長(chang)遠的(de)(de)(de)目光看待企(qi)業的(de)(de)(de)發展(zhan)。