費(fei)雪(xue)小(xiao)時(shi)候(hou)費(fei)雪(xue)就知道股票(piao)市場的(de)存在以及(ji)股價變(bian)動(dong)帶來的(de)機(ji)會。事(shi)緣(yuan)于費(fei)雪(xue)上小(xiao)學(xue)時(shi)，有一天下課后去看望祖母，恰好一位伯父(fu)正與祖母談(tan)論(lun)未來工商(shang)業的(de)景氣，以及(ji)股票(piao)可能受(shou)到的(de)影響。費(fei)雪(xue)說：“一個(ge)全新的(de)世界展開在我眼前。”兩(liang)人雖然只(zhi)討論(lun)了10分鐘，但是(shi)費(fei)雪(xue)卻聽(ting)得津(jin)津(jin)有味(wei)。不(bu)久，費(fei)雪(xue)就開始買賣股票(piao)。1920年代是(shi)美股狂(kuang)熱的(de)年代，費(fei)雪(xue)亦賺到一點錢。然而他父(fu)親(qin)對于其買賣股票(piao)的(de)事(shi)情很不(bu)高(gao)興(xing)，認為這只(zhi)是(shi)賭博。
1928年(nian)費雪畢業于(yu)(yu)斯(si)坦福大學商學院。1928年(nian)5月(yue)三藩市(shi)國(guo)安盎格(ge)國(guo)民銀行(xing)到(dao)商學研(yan)究所招聘一名(ming)主修(xiu)投(tou)資(zi)的研(yan)究生，費雪爭取到(dao)這個機(ji)會，受(shou)聘于(yu)(yu)該銀行(xing)當一名(ming)證券統計(ji)員（即(ji)是后來的證券分析師）。開始了他的投(tou)資(zi)生涯。
1929年(nian)美股(gu)(gu)(gu)仍然(ran)漲個不(bu)停，但(dan)費雪(xue)(xue)評估美國基(ji)本產(chan)業的(de)(de)前(qian)(qian)景時(shi)，見到許多產(chan)業出(chu)現供需(xu)問(wen)題，前(qian)(qian)景相當不(bu)穩。1929年(nian)8月，他向(xiang)銀(yin)行高級主管(guan)提交一(yi)份 “25年(nian)來最嚴重的(de)(de)大(da)空(kong)頭(tou)市(shi)場將展開。”這可以(yi)(yi)說是(shi)一(yi)個小伙子一(yi)生中最令人(ren)贊嘆(tan)的(de)(de)股(gu)(gu)(gu)市(shi)預(yu)測，可惜費雪(xue)(xue)“看空(kong)做多”。他說：“我免不(bu)了被(bei)股(gu)(gu)(gu)市(shi)的(de)(de)魁力所惑。于是(shi)我到處尋找一(yi)些還算便(bian)宜的(de)(de)股(gu)(gu)(gu)票，以(yi)(yi)及值得投(tou)資的(de)(de)對象，因為它(ta)們(men)還沒(mei)漲到位。”他投(tou)入幾千美元(yuan)到3只(zhi)(zhi)股(gu)(gu)(gu)票中。這3只(zhi)(zhi)股(gu)(gu)(gu)票均是(shi)低(di)P/E股(gu)(gu)(gu)， 一(yi)家是(shi)火車頭(tou)公(gong)司，一(yi)家是(shi)廣告看板公(gong)司，另一(yi)家是(shi)出(chu)租汽(qi)車公(gong)司。美股(gu)(gu)(gu)終(zhong)于崩潰！盡管(guan)費雪(xue)(xue)預(yu)測無線(xian)電股(gu)(gu)(gu)將暴跌，但(dan)是(shi)他持有(you)的(de)(de)3只(zhi)(zhi)股(gu)(gu)(gu)票亦(yi)好不(bu)了多少，到1932年(nian)，他損失(shi)慘(can)重。
1930年(nian)1月，費(fei)雪(xue)(xue)(xue)當(dang)上部門主管。不(bu)(bu)久，一(yi)家經紀公(gong)(gong)司(si)高薪(xin)挖角費(fei)雪(xue)(xue)(xue)。這家經紀公(gong)(gong)司(si)給予他相當(dang)大的(de)自(zi)由，他可以自(zi)由選取股(gu)票進(jin)行分析，然后(hou)(hou)將報告(gao)分發給公(gong)(gong)司(si)的(de)營業(ye)員參考(kao)，以幫助他們推廣業(ye)務(wu)。費(fei)雪(xue)(xue)(xue)過檔，干(gan)了(le)8個月公(gong)(gong)司(si)就倒(dao)閉了(le)，股(gu)市崩潰給金融行業(ye)帶(dai)來的(de)沖擊是巨大的(de)。費(fei)雪(xue)(xue)(xue)又干(gan)了(le)文(wen)書作(zuo)業(ye)員一(yi)段時間——其 唯一(yi)能(neng)找(zhao)到的(de)工作(zuo)——他覺得“很(hen)沒(mei)意思”，之后(hou)(hou)再也按捺不(bu)(bu)住，要開創自(zi)己(ji)的(de)事業(ye)了(le)。費(fei)雪(xue)(xue)(xue)所向往的(de)事業(ye)是管理(li)客戶的(de)投資事務(wu)，向客戶收取費(fei)用——投資顧問。
1931年3月1日，費雪(xue)終于開始(shi)了(le)投資(zi)顧問的生涯(ya)，他創立(li)費雪(xue)投資(zi)管理咨(zi)詢公司。最初(chu)他的辦(ban)公室很小，沒有窗戶，只能容下一張桌子(zi)和兩張椅子(zi)。
到1935年，費雪(xue)已經擁有一批非常忠誠的客(ke)戶，其(qi)(qi)事業亦獲利可觀。其(qi)(qi)后(hou)費雪(xue)的事業進展順(shun)利。
珍珠港事件之后(hou)(hou)太平洋戰(zhan)(zhan)(zhan)爭爆(bao)發，美國被迫卷入第(di)二次世(shi)界大(da)戰(zhan)(zhan)(zhan)。費雪(xue)(xue)于(yu)1942－1946年(nian)服役(yi)3年(nian)半。他在陸軍航空兵(bing)團當地(di)勤官(guan)，處理各種商業相關工作。 服役(yi)期間，費雪(xue)(xue)思考(kao)著如(ru)何壯大(da)自(zi)己的(de)事業。戰(zhan)(zhan)(zhan)前，費雪(xue)(xue)投資(zi)管(guan)理咨詢公司(si)服務大(da)眾，不管(guan)資(zi)金大(da)小；戰(zhan)(zhan)(zhan)后(hou)(hou)，他打算只服務于(yu)一小群大(da)戶，這(zhe)樣一來可以集中精力選取高成(cheng)長的(de)股票向客戶推薦。
不久費雪的投資顧問(wen)事(shi)業重新(xin)開張(zhang)。1947年春，他向客戶推薦道(dao)氏化工，這(zhe)是他花(hua)了(le)三個月調(diao)研(yan)的結果。
1954－1969年是費雪輝煌騰達的15年。他所投資的股票升(sheng)幅遠(yuan)遠(yuan)超越指(zhi)數(shu)。1955年買進的德(de)州(zhou)儀器到1962年升(sheng)了14倍(bei)，隨后(hou)德(de)州(zhou)儀器暴(bao)跌80%，但(dan)隨后(hou)幾年又(you)再度創出新高，比1962年的高點高出一倍(bei)以(yi)上，換言之比1955年的價(jia)格(ge)高出30倍(bei)。
1960年(nian)(nian)代中(zhong)后期，費雪開始投資摩托羅拉(la)，持有(you)21年(nian)(nian)，股價上升(sheng)了19倍(bei)——即21年(nian)(nian)內股價由1美元上升(sheng)至20美元。不計(ji)算股利，折合每年(nian)(nian)平(ping)均增長15.5%。
1961和1963年費(fei)雪受聘(pin)于斯坦福(fu)大學(xue)商學(xue)研究(jiu)所教(jiao)授高級(ji)投資(zi)課(ke)程。
1999年，費雪接近(jin)92歲(sui)才退休。
2004年3月，一代(dai)投資(zi)大師與世長辭，享年96歲。
1957年出版《怎樣選擇(ze)成長(chang)股》（Common Stocks and Uncommon Profits）
1960年(nian)出版《股(gu)市投資致富之道：投資大師費雪教你怎(zen)樣炒股(gu)》（Paths to Wealth through Common Stocks）。
1975年出版《保守型(xing)投資者夜(ye)夜(ye)安(an)寢》（Conservative Investors Sleep Well）
1980年出版《財務(wu)分析研究(jiu)基礎(chu)》（The Financial Analysts Research Foundation）
費(fei)雪的基(ji)本論點(dian)有：
超額利潤的創造
投資那些潛力在平均水平之上的公司(si)（幸運(yun)且有(you)能力或幸運(yun)來自(zi)其能力者）。
向那(nei)些最有能力的(de)經(jing)營(ying)階層看齊（重研發與營(ying)銷(xiao)）。
利潤(run)必須相(xiang)對成長
沒(mei)有公司能(neng)(neng)永(yong)遠維持其利潤，除(chu)非公司能(neng)(neng)同時分析成本結(jie)構，了解制(zhi)程(cheng)中每個(ge)步驟所耗費的成本。
落實(shi)會計制(zhi)度與(yu)成本分析。
以盈(ying)余維持成(cheng)長，非以不(bu)斷增資，擴充資本。
有卓越的(de)管理階層(ceng)：經(jing)營者(zhe)能制定公司(si)長期(qi)生(sheng)存的(de)策略，將短期(qi)利潤列為次要目標，兼顧(gu)長期(qi)發展與日(ri)常運作(zuo)。
要了(le)解(jie)經營者(zhe)的(de)意圖，唯一的(de)方法是觀察(cha)他們如何與股東溝通，特別是對困(kun)境的(de)反應。
與員工是(shi)否發展出良好的關(guan)系，升遷是(shi)否基于能力而(er)非偏愛。
買進優良普通股的十五個要點
一、這家公司(si)的產品或服務有沒有充分的市埸潛力──至少幾年內營業額能大幅成長。
二、管理階層(ceng)是否(fou)決心開發新產(chan)品或制程(cheng)，在目前有(you)吸引力(li)的產(chan)品線成長潛力(li)利用殆(dai)盡之(zhi)際，進一步提升總銷(xiao)售潛力(li)。
三、和公司的規模相比，這家公司的研發努力，有多大(da)的效果？
四、公司(si)有沒有高人一等的(de)銷售組織？
五(wu)、公司(si)的(de)利潤率高不高？
六、公司做了(le)什么事，以(yi)維持或改善利潤率(lv)？
七、公司的(de)勞(lao)資(zi)和人事關系好不好？
八、公司的(de)高階主管關系很好嗎？
九、公司(si)管理階層深度夠(gou)嗎？
十(shi)、公司的成本分析和(he)會計紀錄做得(de)好(hao)嗎？
十一、是(shi)不是(shi)有其(qi)它的(de)經營(ying)層面(mian)，尤其(qi)是(shi)本行業(ye)較為獨特的(de)地方，投(tou)資人(ren)能得到重要的(de)線索，曉得一家(jia)公司(si)相對于競(jing)爭同業(ye)，可(ke)能多(duo)突出(chu)？
十二、公司有沒有短期或長期的盈余展望？
十(shi)三、在可(ke)預見的將來，這家(jia)公司是否會因(yin)為成(cheng)長(chang)而必須發行股票(piao)，以取(qu)得(de)足夠資金，使得(de)發行在外的股票(piao)增加，現有持(chi)股人的利益(yi)將預期的成(cheng)長(chang)而大幅受損？
十四、管(guan)理階層是否報喜(xi)不報憂？
十五、管理階層的誠信正直態度是否無庸置疑？
投資人十不原則
一、不買處(chu)于創(chuang)業階段(duan)的公司(si)。
二(er)、不(bu)要因為一支好股票(piao)在(zai)未上(shang)市交易，就棄之不(bu)顧。
三、不(bu)要因為你喜歡某公(gong)司年報的格調，就去買該公(gong)司的股票(piao)。
四(si)、不(bu)要因(yin)為(wei)一家(jia)公司的(de)本益(yi)比高(gao)，便表(biao)示未(wei)來的(de)盈余成長已大致反映(ying)在價格上。
五(wu)、不要錙銖計(ji)較。
六、不要過(guo)度強調分散投資。
七、不要擔心在戰爭陰影籠罩下買進股票(piao)。
八、不(bu)要忘(wang)了(le)你(ni)的吉爾伯特和沙利文。
九、買進(jin)真正優秀的成長(chang)股時(shi)，除了考慮(lv)價格，不要忘了時(shi)機因(yin)素。
十、不要隨群眾起(qi)舞(wu)。
費雪經歷半個世(shi)紀的投資，得出(chu)8點投資心得：
（1） 投資目標應(ying)該是(shi)一家成(cheng)長(chang)(chang)公司，公司應(ying)當有按部就班(ban)的計劃使(shi)盈利長(chang)(chang)期大幅(fu)成(cheng)長(chang)(chang)，且(qie)內在特質很難讓新加入者分享其高成(cheng)長(chang)(chang)。這(zhe)是(shi)費雪投資哲學的重點。盈利的高速 增長(chang)(chang)使(shi)得股(gu)價格相對而言(yan)愈來愈便宜，假(jia)如(ru)股(gu)價不上升的話(hua)。由于股(gu)價最終反映(ying)業績變化，因此買進成(cheng)長(chang)(chang)股(gu)一般而言(yan)，總是(shi)會獲豐(feng)厚利潤。
（2）集中全力購買(mai)(mai)(mai)那(nei)些失寵的(de)公司(si)(si)。這(zhe)是指因為市場走勢或當時市場誤(wu)判(pan)一(yi)家(jia)公司(si)(si)的(de)真正(zheng)(zheng)價(jia)(jia)值，使(shi)得股(gu)票的(de)價(jia)(jia)格(ge)遠(yuan)低(di)于(yu)(yu)真正(zheng)(zheng)的(de)價(jia)(jia)值，此時則(ze)(ze)應(ying)該斷(duan)然買(mai)(mai)(mai)進(jin)。尋找到投資(zi)目標 之后，買(mai)(mai)(mai)進(jin)時機亦(yi)(yi)很(hen)重要；或者說有若(ruo)干個可選的(de)投資(zi)目標，則(ze)(ze)應(ying)該挑選那(nei)個股(gu)價(jia)(jia)相對于(yu)(yu)價(jia)(jia)值愈(yu)低(di)的(de)公司(si)(si)，這(zhe)樣投資(zi)風險降(jiang)到最(zui)低(di)。費(fei)雪有過教訓，在股(gu)市高漲的(de)年代，買(mai)(mai)(mai)到一(yi)家(jia)成(cheng)長(chang)股(gu)，但(dan)是由(you)于(yu)(yu)買(mai)(mai)(mai)進(jin)的(de)價(jia)(jia)格(ge)高昂，業績即使(shi)成(cheng)長(chang)，但(dan)亦(yi)(yi)賺不了(le)錢。
（3）抱牢(lao)股票直到公(gong)(gong)司的(de)(de)(de)(de)性質從(cong)根本發(fa)生改(gai)變，或者公(gong)(gong)司成(cheng)長(chang)(chang)到某(mou)個地步后(hou)，成(cheng)長(chang)(chang)率(lv)(lv)不(bu)(bu)(bu)再(zai)能(neng)(neng)夠高(gao)(gao)于整(zheng)體經(jing)濟(ji)(ji)。除非(fei)有(you)非(fei)常例外(wai)(wai)的(de)(de)(de)(de)情形(xing)，否則不(bu)(bu)(bu)因(yin)(yin)經(jing)濟(ji)(ji)或股市走向的(de)(de)(de)(de)預測(ce)而賣(mai)出(chu)持股，因(yin)(yin)為(wei)(wei)這(zhe)方面的(de)(de)(de)(de)變動太難預測(ce)。絕(jue)對不(bu)(bu)(bu)要因(yin)(yin)為(wei)(wei)短期(qi)原(yuan)因(yin)(yin)，就賣(mai)出(chu)最具魁力的(de)(de)(de)(de)持股。但(dan)是(shi)(shi)隨著公(gong)(gong)司的(de)(de)(de)(de)成(cheng)長(chang)(chang)，不(bu)(bu)(bu)要忘了(le)許多公(gong)(gong)司規模還小(xiao)時，經(jing)營(ying)得相當有(you)效率(lv)(lv)，卻無法改(gai)變管理風格，以大(da)(da)公(gong)(gong)司所需(xu)的(de)(de)(de)(de)不(bu)(bu)(bu)同技(ji)能(neng)(neng)來經(jing)營(ying)公(gong)(gong)司。長(chang)(chang)期(qi)投資一(yi)家低(di)成(cheng)本買(mai)進、業(ye)績高(gao)(gao)成(cheng)長(chang)(chang)的(de)(de)(de)(de)公(gong)(gong)司，不(bu)(bu)(bu)應因(yin)(yin)為(wei)(wei)外(wai)(wai)部因(yin)(yin)素而賣(mai)出(chu)持股，應該以業(ye)績預期(qi)為(wei)(wei)賣(mai)出(chu)依據。因(yin)(yin)為(wei)(wei)外(wai)(wai)部因(yin)(yin)素對公(gong)(gong)司的(de)(de)(de)(de)影(ying)響很難精確分析(xi)和預測(ce)， 同時這(zhe)些因(yin)(yin)素對股價的(de)(de)(de)(de)影(ying)響亦(yi)不(bu)(bu)(bu)及業(ye)績變動對股價的(de)(de)(de)(de)影(ying)響大(da)(da)。我們投資的(de)(de)(de)(de)是(shi)(shi)公(gong)(gong)司不(bu)(bu)(bu)是(shi)(shi)GDP，亦(yi)不(bu)(bu)(bu)是(shi)(shi)CPI或者定期(qi)存款利(li)率(lv)(lv)。許多人信奉波段操作，但(dan)是(shi)(shi)至今沒有(you) 一(yi)個靠(kao)波段操作成(cheng)為(wei)(wei)投資大(da)(da)師的(de)(de)(de)(de)。波段操作企圖提(ti)高(gao)(gao)贏利(li)效率(lv)(lv)，所謂超(chao)底逃頂(ding)，這(zhe)些烏托幫式的(de)(de)(de)(de)思(si)維(wei)，實際可望而不(bu)(bu)(bu)可及。
（4）追求資本大(da)幅(fu)成長的(de)(de)(de)(de)投(tou)資人，應淡(dan)化股(gu)利(li)的(de)(de)(de)(de)重要性。獲利(li)高但股(gu)利(li)低或根本不發(fa)股(gu)利(li)的(de)(de)(de)(de)公(gong)(gong)司中，最有(you)可(ke)能找到(dao)十分(fen)(fen)(fen)理(li)想(xiang)的(de)(de)(de)(de)投(tou)資對象(xiang)。分(fen)(fen)(fen)紅(hong)(hong)比例占盈(ying)余(yu)百分(fen)(fen)(fen)率很高的(de)(de)(de)(de)公(gong)(gong)司，找到(dao)理(li)想(xiang)投(tou)資 對象(xiang)的(de)(de)(de)(de)機率小得多(duo)。成長型的(de)(de)(de)(de)公(gong)(gong)司，總是(shi)將(jiang)大(da)部分(fen)(fen)(fen)盈(ying)利(li)投(tou)入到(dao)新(xin)的(de)(de)(de)(de)業務(wu)擴(kuo)張中去。若大(da)比例分(fen)(fen)(fen)紅(hong)(hong)，則(ze)多(duo)數(shu)是(shi)因為(wei)公(gong)(gong)司的(de)(de)(de)(de)業務(wu)擴(kuo)張有(you)難度，所以才將(jiang)盈(ying)利(li)的(de)(de)(de)(de)大(da)部分(fen)(fen)(fen)分(fen)(fen)(fen)紅(hong)(hong)。不過，這(zhe)是(shi)指現金分(fen)(fen)(fen)紅(hong)(hong)，而以紅(hong)(hong)股(gu)形式的(de)(de)(de)(de)分(fen)(fen)(fen)紅(hong)(hong)則(ze)應該鼓勵。
（5）為了(le)賺到厚(hou)利(li)而投(tou)資(zi)(zi)，犯下若干(gan)錯誤是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)無(wu)法(fa)避(bi)免(mian)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)成本(ben)，重要(yao)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)盡快承(cheng)認錯 誤。一如經(jing)營(ying)(ying)管(guan)理最好(hao)和(he)最賺錢的(de)(de)(de)(de)(de)(de)金融貸款機(ji)構，也無(wu)法(fa)避(bi)免(mian)一些呆帳損(sun)(sun)失(shi)，了(le)解(jie)它們的(de)(de)(de)(de)(de)(de)成因，并(bing)學會避(bi)免(mian)重蹈覆轍。良好(hao)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)投(tou)資(zi)(zi)管(guan)理態度，是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)愿意(yi)承(cheng)受(shou)若干(gan)股票(piao)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)小(xiao)額(e)損(sun)(sun)失(shi)，并(bing)讓前(qian)途較為看好(hao)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)股票(piao)，利(li)潤愈(yu)增愈(yu)多(duo)。好(hao)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)投(tou)資(zi)(zi)一有(you)(you)蠅頭小(xiao)利(li)便獲(huo)利(li)了(le)結，卻聽(ting)任(ren)壞的(de)(de)(de)(de)(de)(de)投(tou)資(zi)(zi)帶來的(de)(de)(de)(de)(de)(de)損(sun)(sun)失(shi)愈(yu)滾(gun)愈(yu)大(da)，是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)不(bu)(bu)良的(de)(de)(de)(de)(de)(de)投(tou)資(zi)(zi)習(xi)慣(guan)。絕(jue)對(dui)不(bu)(bu)要(yao)只(zhi)為了(le)實現獲(huo)利(li)就獲(huo)利(li)了(le)結。無(wu)論(lun)是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)公(gong)司經(jing)營(ying)(ying)還是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)股票(piao)投(tou)資(zi)(zi)，重要(yao)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)止(zhi)(zhi)損(sun)(sun)和(he)不(bu)(bu)止(zhi)(zhi)盈。此處的(de)(de)(de)(de)(de)(de)止(zhi)(zhi)損(sun)(sun)是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)指當(dang)你發現持有(you)(you)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)股票(piao)出現與當(dang)初判斷(duan)公(gong)司基本(ben)面的(de)(de)(de)(de)(de)(de)情況(kuang)有(you)(you)相(xiang)當(dang)大(da)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)變化(hua)則賣出持股的(de)(de)(de)(de)(de)(de)做(zuo)法(fa)。不(bu)(bu)止(zhi)(zhi)盈是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)即使持有(you)(you)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)股票(piao)大(da)幅上升但公(gong)司盈利(li)仍將高速增長且目前(qian)股價(jia)相(xiang)對(dui)偏低或者(zhe)合理的(de)(de)(de)(de)(de)(de)情況(kuang)下繼續(xu)持股的(de)(de)(de)(de)(de)(de)做(zuo)法(fa)。許(xu)多(duo)投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)往往是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)做(zuo)反 了(le)，買進一只(zhi)股票(piao)一旦獲(huo)利(li)，總是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)考慮賣出；相(xiang)反，買進的(de)(de)(de)(de)(de)(de)股票(piao)套牢(lao)了(le)便一直持有(you)(you)，讓虧損(sun)(sun)持續(xu)擴大(da)。
（6）真正出色(se)的(de)(de)(de)(de)公(gong)司(si)數量相(xiang)當少，當其(qi)股(gu)價(jia)偏低(di)時，應(ying)充(chong)分把握機(ji)會，讓資(zi)(zi)(zi)(zi)金集中在(zai)最有利(li)可圖的(de)(de)(de)(de)股(gu)票上。那些(xie)介(jie)人(ren)創業(ye)(ye)資(zi)(zi)(zi)(zi)金和小(xiao)型(xing)公(gong)司(si)（如年營業(ye)(ye)額不(bu)到(dao)2500萬美元）的(de)(de)(de)(de)人(ren)，可能(neng)需要較(jiao)高程度的(de)(de)(de)(de)分散(san)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)。至于規模較(jiao)大的(de)(de)(de)(de)公(gong)司(si)，如要適當分散(san)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)，則必須(xu)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)經濟(ji)特性各異的(de)(de)(de)(de)各種(zhong)行(xing)業(ye)(ye)，對投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)散(san)戶（可能(neng)和機(ji)構投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)人(ren)以(yi)及若(ruo)干基金類(lei)別不(bu)同）來說(shuo)，持有20種(zhong)以(yi)上的(de)(de)(de)(de)不(bu)同股(gu)票，是投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)理財能(neng)力薄弱的(de)(de)(de)(de)跡象。通常10或12種(zhong)是比較(jiao)理想的(de)(de)(de)(de)數目。有些(xie)時候(hou)，基于資(zi)(zi)(zi)(zi)本利(li)得稅成本的(de)(de)(de)(de)考慮(lv)(lv)，可能(neng)值得花數年的(de)(de)(de)(de)時間，慢(man)慢(man)集中投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi) 到(dao)少數幾家公(gong)司(si)。投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)散(san)戶的(de)(de)(de)(de)持股(gu)在(zai)20種(zhong)時，淘汰(tai)一些(xie)最沒(mei)吸(xi)(xi)引力的(de)(de)(de)(de)公(gong)司(si)，轉而持有較(jiao)具(ju)吸(xi)(xi)引力的(de)(de)(de)(de)公(gong)司(si)，是理想的(de)(de)(de)(de)做法。務(wu)請記住：ERISA的(de)(de)(de)(de)意思是“徒勞無功：行(xing)動時思慮(lv)(lv)欠周”（Emasculated Results： Insufficient Sophisticated Action）。出色(se)的(de)(de)(de)(de)公(gong)司(si)在(zai)任何(he)市場(chang)都(dou)只有5%左右，而找到(dao)其(qi)中股(gu)價(jia)格偏低(di)的(de)(de)(de)(de)則更是千載(zai)難逢(feng)的(de)(de)(de)(de)好機(ji)會，應(ying)該重倉買進(jin)，甚至是全(quan)部資(zi)(zi)(zi)(zi)金買進(jin)。
（7）卓越的(de)普通(tong)股管理，一個基本要(yao)素是能夠不(bu)盲從當時(shi)的(de)金融(rong)圈主流意見，也不(bu)會(hui)只為了反(fan)(fan)其道(dao)而行便(bian)排斥(chi)當時(shi)盛行的(de)看法(fa)。相反(fan)(fan)的(de)，投資人應該擁有更多的(de)知識，應用更好的(de)判(pan)斷(duan)力(li)，徹底評估(gu)特定的(de)情境，并有勇氣，在你(ni)(ni)的(de)判(pan)斷(duan)結(jie)果告(gao)訴你(ni)(ni)，你(ni)(ni)是對的(de)時(shi)候，要(yao)學會(hui)堅持。
（8）投資普通股和人(ren)類其他大(da)部分活動領(ling)域(yu)一樣，想要(yao)成(cheng)功(gong)，必須努力工作(zuo)，勤奮不懈，誠信正(zheng)直。
費雪說，股票投資，有時難免有些地方需要靠運氣，但長期而言，好運、倒霉會相抵，想要持續成功，必須靠技能和運用良好的原則。根據費8點指導原則架構，相信未來主要屬于那些能夠自律且肯付出心血的人。
作(zuo)為(wei)一(yi)(yi)(yi)名(ming)一(yi)(yi)(yi)流的(de)(de)(de)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)大師，費(fei)雪(xue)顯得異常低調，幾乎從不(bu)接(jie)受各種訪問，以(yi)至于在一(yi)(yi)(yi)般投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)中并不(bu)知(zhi)名(ming)，但是1959年他的(de)(de)(de)名(ming)著《怎樣(yang)選擇成(cheng)(cheng)(cheng)(cheng)長(chang)(chang)股(gu)(gu)》一(yi)(yi)(yi)經出版，立(li)時成(cheng)(cheng)(cheng)(cheng)為(wei)廣大投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)必備的(de)(de)(de)教科書(shu)，該(gai)書(shu)隨即成(cheng)(cheng)(cheng)(cheng)為(wei)《紐約時報(bao)》有史以(yi)來(lai)登上暢銷(xiao)書(shu)排行榜的(de)(de)(de)第一(yi)(yi)(yi)部投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)方(fang)面(mian)的(de)(de)(de)著作(zuo)。“成(cheng)(cheng)(cheng)(cheng)長(chang)(chang)股(gu)(gu)” 這一(yi)(yi)(yi)概念也隨著該(gai)書(shu)的(de)(de)(de)暢銷(xiao)而(er)成(cheng)(cheng)(cheng)(cheng)為(wei)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)耳熟能詳的(de)(de)(de)名(ming)詞，追尋“成(cheng)(cheng)(cheng)(cheng)長(chang)(chang)股(gu)(gu)”的(de)(de)(de)“成(cheng)(cheng)(cheng)(cheng)長(chang)(chang)型(xing)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)”更是自此成(cheng)(cheng)(cheng)(cheng)為(wei)了美(mei)國股(gu)(gu)市多年以(yi)來(lai)的(de)(de)(de)主(zhu)流投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)理(li)念之一(yi)(yi)(yi)。菲利(li)普A .費(fei)雪(xue)的(de)(de)(de)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)哲學雖(sui)然提出已經有數十年了，但就是到(dao)了今天，《怎樣(yang)選擇成(cheng)(cheng)(cheng)(cheng)長(chang)(chang)股(gu)(gu)》一(yi)(yi)(yi)書(shu)也不(bu)僅只有金(jin)融專業人士仍詳加研讀并付諸實(shi)踐，還有許多人也將其(qi)奉為(wei)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi) 理(li)財方(fang)面(mian)的(de)(de)(de)經典(dian)之作(zuo)。
在費(fei)雪的(de)傳世名著《怎(zen)樣(yang)選擇成(cheng)長(chang)(chang)股》里，他對有關成(cheng)長(chang)(chang)股的(de)標準、如何尋找成(cheng)長(chang)(chang)股、怎(zen)樣(yang)把(ba)握時機獲利等一系列重要問題進(jin)行了全面(mian)而詳盡的(de)闡述。
By 李劍
英文(wen)里面有句諺語(yu)叫(jiao)做：能者做，不(bu)能者教。我想菲利普?費雪(Philip Fisher)肯定不(bu)會(hui)認(ren)同(tong)這句話。
作為現(xian)代投(tou)資(zi)[-6.62% 資(zi)金 研(yan)報]理論的(de)(de)(de)兩大教父之一(yi)，費(fei)雪(xue)(xue)不(bu)(bu)但能做，而且能教。他是(shi)斯(si)坦福大學(xue)商(shang)學(xue)院的(de)(de)(de)投(tou)資(zi)學(xue)教授，而能站在(zai)那個講臺的(de)(de)(de)人一(yi)共就只(zhi)有3個。費(fei)雪(xue)(xue)不(bu)(bu)僅桃李天下，而且還(huan)給股(gu)神巴(ba)菲特上過(guo)重(zhong)要(yao)的(de)(de)(de)一(yi)課，而彼得?林奇的(de)(de)(de)操作方法也(ye)只(zhi)不(bu)(bu)過(guo)是(shi)將(jiang)他的(de)(de)(de)策略發揚(yang)光(guang)大了。
他的名字(zi)其實可以(yi)和“成(cheng)長投(tou)資(zi)”劃(hua)上等號，以(yi)至于費雪(xue)講述投(tou)資(zi)的超級之(zhi)作《Common stocks and Uncommon Profits》被翻譯到中國之(zhi)后就有了(le)一個(ge)非常俗氣的書名：《怎(zen)樣選擇成(cheng)長股》。
你或(huo)許知道，這本書(shu)是歷(li)史上第一本打(da)入《紐約時報(bao)》暢銷書(shu)排行榜的投資類書(shu)籍，但是你肯定(ding)不知道費(fei)雪(xue)(xue)寫(xie)這本書(shu)的初衷(zhong)實際(ji)上只是為了封住客戶(hu)的嘴(zui)，因為他們總是找到費(fei)雪(xue)(xue)問(wen)(wen)這問(wen)(wen)那(nei)，惹得費(fei)雪(xue)(xue)很煩(fan)，他索性就用一本書(shu)來一起(qi)回答了，但事情總是這樣(yang)，在一不小(xiao)心中成為經典。
這(zhe)本書如果用(yong)兩個(ge)詞(ci)來(lai)總結，那肯定是(shi)“15要(yao)點”和閑聊(liao)法(scuttlebutt)。但是(shi)，你要(yao)真正理解(jie)這(zhe)兩個(ge)方法絕(jue)非(fei)易(yi)事。費雪的兒子Ken曾經說，他(ta)父親的投資理論簡單到只(zhi)需(xu)要(yao)用(yong)兩三頁(ye)就能說完，可要(yao)掌(zhang)握它們就像演奏與編曲之間的差異一樣，前(qian)者是(shi)竅(qiao)門，而后(hou)者是(shi)藝術(shu)。
補(bu)充一句，雖然(ran)費雪很想(xiang)讓(rang)Ken子(zi)承父(fu)業，但(dan)最終Ken選擇皈依了價(jia)(jia)值投(tou)(tou)資(zi)(也(ye)(ye)開了家投(tou)(tou)資(zi)顧問公司)，當然(ran)你(ni)要說成長投(tou)(tou)資(zi)是價(jia)(jia)值投(tou)(tou)資(zi)的變種也(ye)(ye)未(wei)嘗不可。
巴菲特也是一個費雪著作的(de)(de)熱(re)心讀者，他(ta)(ta)說他(ta)(ta)想(xiang)知道他(ta)(ta)過(guo)去說過(guo)的(de)(de)一切東西，股(gu)神見到費雪的(de)(de)時候認為其人(ren)非(fei)常謙虛，而且在精(jing)神上非(fei)常慷(kang)慨。
作為(wei)一流的(de)投(tou)資(zi)(zi)家，費(fei)雪從1931年就開(kai)始(shi)自己的(de)投(tou)資(zi)(zi)顧(gu)問生涯，他有一批很忠誠的(de)客戶，但是數量并不多(duo)。費(fei)雪的(de)投(tou)資(zi)(zi)哲學是這樣的(de)，集中買入少量的(de)、那些你能懂的(de)、優秀的(de)、有很大成長空間(jian)的(de)公(gong)司，并持(chi)有相當長的(de)一段時間(jian)。簡單易懂，但又很難做到。他的(de)輝煌是投(tou)資(zi)(zi)了(le)得州儀器和摩(mo)托羅拉，而且費(fei)雪對后者的(de)持(chi)有一直延續(xu)到他辭世。
實際上(shang)，在(zai)費雪(xue)的心中投(tou)資(zi)(zi)應該是一種藝術，因(yin)為永(yong)恒也是他投(tou)資(zi)(zi)的關(guan)鍵詞之一，這點(dian)我們可以(yi)從(cong)他70年的投(tou)資(zi)(zi)生(sheng)涯(ya)，喜歡定(ding)性分析與長期投(tou)資(zi)(zi)等特質(zhi)中看出來。
作為(wei)一流的(de)(de)投資人，費(fei)雪(xue)也喜(xi)(xi)歡一流的(de)(de)詩(shi)人，他(ta)最喜(xi)(xi)歡的(de)(de)一首《If(如(ru)果)》就出自(zi)英倫的(de)(de)“帝國詩(shi)人”吉卜(bu)林(Rudyard Kipling)之手，這首詩(shi)開頭(tou)的(de)(de)兩(liang)句話是這樣的(de)(de)：
如果所有人都失(shi)去理智，咒罵(ma)你，你仍能保持頭腦清醒；
如(ru)果(guo)所(suo)有人都懷疑你(ni)，你(ni)仍能堅(jian)信自(zi)己，讓所(suo)有的懷疑動搖。
費(fei)(fei)(fei)雪(xue)一生異常(chang)(chang)低調，幾乎(hu)從不(bu)接(jie)受(shou)訪(fang)問。或許因為(wei)他兒子是(shi)(shi)《福布(bu)斯(si)》專欄(lan)作家(jia)的(de)緣故，1987年，他破(po)例接(jie)受(shou)了(le)《福布(bu)斯(si)》的(de)采訪(fang)，如果這不(bu)是(shi)(shi)費(fei)(fei)(fei)雪(xue)唯一的(de)一次公(gong)開(kai)訪(fang)談，也應(ying)該是(shi)(shi)非常(chang)(chang)稀有(you)和珍貴的(de)資(zi)料，《投(tou)資(zi)者報(bao)》特別翻譯摘錄了(le)其中費(fei)(fei)(fei)雪(xue)談投(tou)資(zi)的(de)部分，讓大家(jia)能夠(gou)有(you)機會近距離地(di)接(jie)觸到(dao)這位(wei)投(tou)資(zi)大師的(de)思想。
F：如果這種情況(通脹)來臨，人們該如何應對(dui)呢？
PF：我(wo)(wo)曾經認真研究過一戰后的歐洲到底發(fa)生了什么，當時(shi)德國(guo)的通(tong)脹(zhang)異常嚴重(zhong)，法(fa)國(guo)也好不(bu)(bu)到哪兒去(qu)，這兩個國(guo)家(jia)都(dou)遭遇了相同的處境。如果你(ni)買(mai)入(ru)了非常好的股票——按(an)照我(wo)(wo)的標準，而不(bu)(bu)是(shi)任(ren)意瞎買(mai)——你(ni)依然(ran)會經歷(li)那一段極(ji)其痛(tong)苦的螺旋(xuan)式通(tong)脹(zhang)期，但是(shi)當通(tong)脹(zhang)過去(qu)的時(shi)候，你(ni)真實購買(mai)力(li)的80%會得到很好的保護(hu)。
如果我能在(zai)惡性通脹中保存八成(cheng)的(de)資(zi)產水平，那么接下(xia)來我會投(tou)資(zi)一(yi)部分到債券中去。
但是，投(tou)資(zi)(zi)的時(shi)(shi)機選擇是非常(chang)困難的。我(wo)并不想成(cheng)為那種手中留存過多(duo)(duo)現(xian)金的聰明人，同樣要是時(shi)(shi)機來(lai)臨，我(wo)也不想花太多(duo)(duo)時(shi)(shi)間來(lai)做準備。當你不確定(ding)的時(shi)(shi)候(hou)，你就對沖。粗(cu)略地估計，我(wo)的資(zi)(zi)金有65%~68%會投(tou)入到(dao)我(wo)真正(zheng)看中的4只股(gu)票(piao)(piao)上(shang)面，大(da)約有20%~25%是現(xian)金或者(zhe)現(xian)金等價物，剩余的資(zi)(zi)金會放到(dao)有前(qian)途(tu)的5只股(gu)票(piao)(piao)上(shang)。
F：你(ni)好像不喜歡買太(tai)多的股票？
PF：我(wo)(wo)(wo)有4只核心的(de)(de)(de)(de)股票，這(zhe)些是我(wo)(wo)(wo)真正想要的(de)(de)(de)(de)，它們代表了我(wo)(wo)(wo)的(de)(de)(de)(de)投資組(zu)合(he)。另外，我(wo)(wo)(wo)還(huan)會用少(shao)量(liang)的(de)(de)(de)(de)錢去買(mai)(mai)一些有潛(qian)力進入核心股票池的(de)(de)(de)(de)股票，通(tong)常(chang)是5只。目前，我(wo)(wo)(wo)不太確定，如(ru)果要我(wo)(wo)(wo)現在買(mai)(mai)，我(wo)(wo)(wo)會只買(mai)(mai)其(qi)中的(de)(de)(de)(de)2只股票，而放(fang)棄其(qi)他3只。
每(mei)個(ge)10年我(wo)(wo)都會這樣(yang)做(但20世(shi)紀80年代不(bu)太(tai)好(hao)選股票)，從30年代的(de)2只(zhi)股票開始，我(wo)(wo)總共發現過14只(zhi)核心股票，這是(shi)一個(ge)很(hen)小的(de)數目。但是(shi)，這么(me)多(duo)年里它們為我(wo)(wo)賺(zhuan)了很(hen)多(duo)錢，其中最(zui)少的(de)都有7倍的(de)投(tou)資(zi)回報，最(zui)多(duo)的(de)收益甚至(zhi)能達到(dao)幾(ji)千倍。
我(wo)還買過50~60只(zhi)其(qi)他(ta)股票，它們都讓我(wo)賺了錢(qian)。當然(ran)，我(wo)也虧過錢(qian)，有兩次投資(zi)縮水過50%，還有很(hen)多次損(sun)失(shi)10%的經歷，這(zhe)其(qi)實就(jiu)是做投資(zi)生意的成本。然(ran)而，大(da)多數的情況是，一只(zhi)股票溫和的下(xia)跌后(hou)，我(wo)會(hui)買入(ru)更多，最后(hou)它還是帶來了巨大(da)的回(hui)報。
但是(shi)，這(zhe)些例(li)子和那14只賺(zhuan)大錢(qian)的(de)股票相比起(qi)來實在是(shi)沒(mei)有(you)什么好說的(de)。我(wo)(wo)持有(you)它們的(de)周期(qi)都很長，最短(duan)的(de)都有(you)8~9年(nian)，最長的(de)有(you)30年(nian)。我(wo)(wo)不喜歡把時間浪費到賺(zhuan)許多次小錢(qian)上面，我(wo)(wo)需要的(de)是(shi)巨大的(de)回報，為此我(wo)(wo)愿(yuan)意等待。
F：那(nei)什么樣的(de)股(gu)票(piao)才是(shi)你(ni)說的(de)核心股(gu)票(piao)呢？
PF：它們應(ying)該都是低成本(ben)的(de)(de)生產(chan)商；在(zai)行業中應(ying)該是世界級的(de)(de)領(ling)導者(zhe)(zhe)，或者(zhe)(zhe)是完(wan)全符(fu)合我的(de)(de)其他標準；它們現在(zai)應(ying)該擁(yong)有(you)有(you)前途的(de)(de)新(xin)產(chan)品(pin)，而且有(you)超越(yue)平(ping)(ping)均(jun)的(de)(de)管理水(shui)平(ping)(ping)。
F：你似乎非常強調公司的管理，是嗎(ma)？
PF：認(ren)識一(yi)家(jia)(jia)公(gong)司的管理有點兒像婚姻：你(ni)要真正(zheng)了解(jie)一(yi)個(ge)女孩，就必須和她生(sheng)活(huo)到一(yi)起(qi)(qi)。在(zai)某種程度上，你(ni)要真正(zheng)了解(jie)一(yi)家(jia)(jia)公(gong)司的管理，也需要和它生(sheng)活(huo)在(zai)一(yi)起(qi)(qi)。
尋找那(nei)些(xie)你(ni)(ni)喜(xi)歡的公(gong)司，那(nei)些(xie)能(neng)夠給你(ni)(ni)帶來幫助，能(neng)解決你(ni)(ni)和(he)你(ni)(ni)客戶之間問題(ti)的公(gong)司。
我的興趣(qu)主要是在(zai)制造業(我不(bu)喜歡用科技公司這個詞)的公司，因(yin)為他們(men)總(zong)能通(tong)過對運用自然科學(xue)的發現來拓展市(shi)場(chang)。
其他領域，比如零(ling)售和金融，它(ta)們都是極好的(de)機會，但是我(wo)并不擅長(chang)。我(wo)覺(jue)得，很多人(ren)投資的(de)缺陷就在于他們希(xi)望什么交(jiao)易(yi)都涉及，但是一個都不精通。
F：你現(xian)在會尋找(zhao)其他(ta)股票嗎？
PF：我會花很多時間來研(yan)究，并不(bu)急于買入。在一個連續下(xia)跌的(de)市場環(huan)境中(zhong)，我不(bu)希望過快(kuai)地買入那些(xie)我不(bu)熟悉的(de)股(gu)票(piao)。
F：除了公(gong)司(si)有(you)好的管理之外，你還會參考其他什么因素(su)？
PF：當我(wo)(wo)與客(ke)戶強烈的(de)爭論某項投資(zi)(zi)時，比(bi)如他們(men)不(bu)情愿地說(shuo)(shuo)“好吧，既然你(ni)這樣說(shuo)(shuo)了，那我(wo)(wo)們(men)就做(zuo)吧”，這種時候的(de)投資(zi)(zi)應該(gai)是(shi)恰到好處。如果我(wo)(wo)說(shuo)(shuo)“讓我(wo)(wo)們(men)買(mai)1萬(wan)股(gu)吧”，而他們(men)說(shuo)(shuo)“為什么不(bu)買(mai)5萬(wan)股(gu)呢”，這種時候其(qi)實是(shi)在告訴你(ni)已經買(mai)遲了。
我(wo)也不(bu)會買(mai)市場(chang)偏好的股票。假如我(wo)去(qu)參加某只(zhi)科技股的會議(yi)，會場(chang)里面擠滿了(le)人，只(zhi)有站著的地方，那么通常這(zhe)是個很明顯的信號：現在不(bu)是買(mai)入(ru)這(zhe)只(zhi)股票的時(shi)候。
F：聽起來，你像是一個逆向投資者？
PF：真正的(de)(de)成功不是(shi)(shi)要做(zuo)一個100%的(de)(de)逆向投資者。當城市中的(de)(de)人們看到新式汽(qi)車(che)(che)將淘汰(tai)老式街車(che)(che)的(de)(de)時候，有(you)人會想(xiang)既然沒(mei)人愿意買(mai)老式街車(che)(che)的(de)(de)股票，那我就買(mai)它們吧(ba)，這顯然是(shi)(shi)荒唐的(de)(de)。但是(shi)(shi)能分辨出大(da)多數人接受的(de)(de)行為方式中的(de)(de)謬誤，這正是(shi)(shi)投資獲(huo)得巨(ju)大(da)成功的(de)(de)要訣之一。
F：作為投資者，你在(zai)職(zhi)業(ye)生(sheng)涯中學(xue)到的(de)最重要的(de)一課是(shi)什么？
PF：你(ni)緊張(zhang)兮兮的(de)(de)想著今天買入，明天就賣(mai)出，這(zhe)是最為(wei)糟(zao)糕(gao)的(de)(de)情況。這(zhe)是一種“小贏”的(de)(de)策略傾向(xiang)。如(ru)果你(ni)是真正的(de)(de)長期(qi)投(tou)資者(這(zhe)種人(ren)可真不多)，那么你(ni)的(de)(de)收益實際上會大得(de)多。我曾(ceng)經的(de)(de)一個早期(qi)客戶說，“沒有人(ren)會因為(wei)收獲盈利而破產”，這(zhe)句(ju)話是對的(de)(de)，但同時也非(fei)常的(de)(de)不現實。
你收(shou)獲盈(ying)利的確是(shi)不會破產，可是(shi)這(zhe)里(li)(li)面有個前提(ti)，就是(shi)你做的每件(jian)事都能(neng)盈(ying)利，而在(zai)投資這(zhe)門生(sheng)意里(li)(li)，這(zhe)是(shi)不可能(neng)的，因為(wei)你遲早會犯(fan)錯(cuo)。
有意思的(de)是，我看到很多人自認為他們(men)是長期投(tou)資者，但是卻依然(ran)在他們(men)最喜歡的(de)股票上做著買進(jin)賣出的(de)游戲而渾然(ran)不覺(jue)。
F：巴菲特(te)曾經(jing)說他(ta)的投資哲學(xue)85%來自(zi)格雷厄姆，15%來自(zi)于菲利(li)普·費雪。格雷厄姆和你之(zhi)間的區別是什么？
PF：投資(zi)有兩種(zhong)基本(ben)(ben)的(de)方法。一(yi)種(zhong)就是格(ge)雷厄姆(mu)所倡(chang)導的(de)，它的(de)本(ben)(ben)質是找到(dao)極其便(bian)宜的(de)股票，這(zhe)種(zhong)方法基本(ben)(ben)上可(ke)以避免遭遇大跌(die)(die)。他會(hui)用財(cai)務安全(quan)來(lai)保證這(zhe)一(yi)點，也許(xu)會(hui)出現下(xia)跌(die)(die)，但是不會(hui)深跌(die)(die)，而(er)且遲早(zao)價值會(hui)使(shi)其回歸。
我的方(fang)(fang)法則是(shi)找到真正的好公(gong)司(si)——價格也(ye)不(bu)太貴，而且它的未(wei)來會有(you)(you)非常大(da)(da)的成長。這種(zhong)方(fang)(fang)法的優(you)點是(shi)大(da)(da)部(bu)分我的股票在(zai)相對(dui)短一些(xie)時(shi)間內就會有(you)(you)所表(biao)現(xian)。盡管(guan)有(you)(you)的可能需要幾(ji)年的時(shi)間才會啟動，但是(shi)錯(cuo)誤在(zai)所難(nan)免。如果一只股票真的很不(bu)尋常，它在(zai)短時(shi)間內也(ye)會有(you)(you)可能大(da)(da)幅上漲。
格雷(lei)厄姆曾經講過，他(ta)的方法的劣勢是(shi)這個方法實(shi)(shi)在是(shi)太好(hao)了以(yi)至于實(shi)(shi)際上人人知曉，他(ta)們都會用該法則挑選股(gu)票。
我不(bu)想說我的方法就是投資(zi)(zi)(zi)成功的唯(wei)一法則，但是我想，說這(zhe)話可(ke)能有點自(zi)負，“成長投資(zi)(zi)(zi)”這(zhe)個詞在我開始投資(zi)(zi)(zi)事業之前還沒人知道呢。
本(ben)杰明·格雷厄姆是“低風險”的數量分析家，他(ta)側重：固定資產、當前利潤(run)以及(ji)紅(hong)利分析。他(ta)的興趣在于形成容易被普通投資者所接受的安全投資獲利的方(fang)法(fa)。為了(le)減少(shao)風險，他(ta)建議投資者徹底多(duo)元化組(zu)合，并購買低價的股票。
菲(fei)利普·費雪(xue)是“高風險”的質量分析(xi)(xi)家，他(ta)(ta)和本(ben)杰明·格(ge)雷厄姆恰恰相反。他(ta)(ta)側重：可以增加公司內在價值的分析(xi)(xi)，發展前(qian)景(jing)、管理能力。他(ta)(ta)建議投(tou)資者(zhe)購買有成(cheng)長(chang)價值期(qi)望的股票。他(ta)(ta)建議投(tou) 資者(zhe)在投(tou)資前(qian)，做深入的研究、訪(fang)問(wen)。他(ta)(ta)建議投(tou)資者(zhe)投(tou)資組合(he)集中化(hua)，僅買入一(yi)種或極少的品種的股票。
費雪的投資管(guan)理(li)顧問公司每(mei)年平均(jun)報酬率都在20%以上，1958出版的《非常潛力股(gu)》一(yi)書，至(zhi)今(jin)仍是所有美國投資管(guan)理(li)研究(jiu)所的指(zhi)定教科書。
終(zhong)其一(yi)生(sheng)，費雪投入了他(ta)的熱情在成長型股(gu)(gu)票(piao)，他(ta)時時關心并尋找一(yi)檔能在幾年內增(zeng)值數倍的股(gu)(gu)票(piao)，或是一(yi)檔能在更(geng)長期間內漲更(geng)高的股(gu)(gu)票(piao)。
費雪(xue)執著(zhu)于成(cheng)長性投(tou)資(zi)，重(zhong)視公司經營層面質化的(de)(de)(de)特(te)(te)征，此乃(nai)現代投(tou)資(zi)管理(li)理(li)論的(de)(de)(de)重(zhong)要基(ji)礎。他強調到處閑聊以挖掘(jue)可(ke)(ke)投(tou)資(zi)標的(de)(de)(de)的(de)(de)(de)葡(pu)萄藤理(li)論，后來也深受金融投(tou)資(zi)人(ren)及許多基(ji)金經理(li)人(ren)所推(tui)崇，并付(fu)諸(zhu)實踐。費雪(xue)被稱(cheng)為(wei)(wei)最偉大的(de)(de)(de)成(cheng)長型(xing)投(tou)資(zi)大師，他與價值(zhi)型(xing)投(tou)資(zi)之(zhi)父格雷厄姆(mu)同(tong)為(wei)(wei)投(tou)資(zi)大師巴菲(fei)特(te)(te)的(de)(de)(de)啟(qi)蒙老師。巴菲(fei)特(te)(te)曾經推(tui)崇地說(shuo)：我的(de)(de)(de)血管里85%流(liu)著(zhu)格雷厄姆(mu)的(de)(de)(de)血，15%流(liu)著(zhu)費雪(xue)的(de)(de)(de)血。巴菲(fei)特(te)(te)融合了(le)兩者的(de)(de)(de)理(li)念與邏輯，為(wei)(wei)他自己及伯克希爾公司投(tou)資(zi)人(ren)創造了(le)可(ke)(ke)觀的(de)(de)(de)財富，也造就(jiu)了(le)現代投(tou)資(zi)市場的(de)(de)(de)投(tou)資(zi)典范(fan)。
費雪(xue)個(ge)人(ren)最(zui)主要的(de)持(chi)股(gu)是摩托羅拉和德州儀器，前者是他持(chi)股(gu)最(zui)多(duo)的(de)股(gu)票，他抱了二十一(yi)年，股(gu)價(jia)總計上漲了二十倍。從(cong)費雪(xue)的(de)實(shi)例(li)中，我們可以體會一(yi)個(ge)成功的(de)投資者如何以最(zui)有用(yong)的(de)方式，找到他知之甚詳的(de)出色公司，抱持(chi)套(tao)牢三(san)年的(de)原則，買進并套(tao)牢，只要原來的(de)買進原則未變(bian)，就不理(li)會市埸(yi)的(de)風(feng)風(feng)雨雨，最(zui)后勝率一(yi)定大增。
歲月靜好
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