費(fei)(fei)(fei)(fei)雪小時候(hou)費(fei)(fei)(fei)(fei)雪就(jiu)知道股票(piao)(piao)市場的(de)(de)存在(zai)以及(ji)股價變動帶來的(de)(de)機會。事緣于費(fei)(fei)(fei)(fei)雪上小學時，有(you)一天下課(ke)后(hou)去(qu)看望祖母，恰(qia)好一位伯父(fu)正與祖母談(tan)論未來工(gong)商業(ye)的(de)(de)景氣(qi)，以及(ji)股票(piao)(piao)可能受到(dao)的(de)(de)影響。費(fei)(fei)(fei)(fei)雪說：“一個全(quan)新(xin)的(de)(de)世(shi)界展開在(zai)我眼前。”兩(liang)人(ren)雖然(ran)只討論了(le)10分(fen)鐘(zhong)，但(dan)是(shi)費(fei)(fei)(fei)(fei)雪卻聽得(de)津津有(you)味。不久，費(fei)(fei)(fei)(fei)雪就(jiu)開始(shi)買(mai)賣股票(piao)(piao)。1920年(nian)代是(shi)美(mei)股狂熱的(de)(de)年(nian)代，費(fei)(fei)(fei)(fei)雪亦賺到(dao)一點錢。然(ran)而他(ta)父(fu)親對于其買(mai)賣股票(piao)(piao)的(de)(de)事情很不高興，認為這只是(shi)賭博。
1928年(nian)費雪(xue)畢業于斯坦福大學(xue)商學(xue)院。1928年(nian)5月三藩市(shi)國安盎格國民銀(yin)行到(dao)商學(xue)研究所招聘一名主修投資的研究生，費雪(xue)爭取到(dao)這個機會，受聘于該銀(yin)行當一名證券統計員（即是后來(lai)的證券分析師）。開(kai)始了他的投資生涯。
1929年(nian)(nian)美(mei)股(gu)仍然漲(zhang)個不(bu)停，但費(fei)雪(xue)評估美(mei)國(guo)基本產業的(de)(de)(de)前景時，見到(dao)許多產業出現供需(xu)問題，前景相當不(bu)穩。1929年(nian)(nian)8月，他(ta)(ta)向銀行(xing)高級主管提交一(yi)份 “25年(nian)(nian)來最嚴重的(de)(de)(de)大空頭市(shi)場將展開(kai)。”這可(ke)以(yi)說(shuo)是(shi)一(yi)個小伙子一(yi)生(sheng)中最令(ling)人贊嘆的(de)(de)(de)股(gu)市(shi)預測，可(ke)惜(xi)費(fei)雪(xue)“看空做多”。他(ta)(ta)說(shuo)：“我免不(bu)了(le)被股(gu)市(shi)的(de)(de)(de)魁力所惑。于是(shi)我到(dao)處(chu)尋找一(yi)些還算(suan)便(bian)宜的(de)(de)(de)股(gu)票，以(yi)及(ji)值得投資的(de)(de)(de)對(dui)象，因為(wei)它們還沒漲(zhang)到(dao)位。”他(ta)(ta)投入幾千美(mei)元到(dao)3只股(gu)票中。這3只股(gu)票均是(shi)低P/E股(gu)， 一(yi)家是(shi)火車(che)頭公司(si)(si)，一(yi)家是(shi)廣(guang)告(gao)看板(ban)公司(si)(si)，另(ling)一(yi)家是(shi)出租汽車(che)公司(si)(si)。美(mei)股(gu)終于崩(beng)潰(kui)！盡管費(fei)雪(xue)預測無線(xian)電(dian)股(gu)將暴(bao)跌，但是(shi)他(ta)(ta)持(chi)有的(de)(de)(de)3只股(gu)票亦好不(bu)了(le)多少，到(dao)1932年(nian)(nian)，他(ta)(ta)損失慘重。
1930年1月，費雪(xue)當上(shang)部門(men)主(zhu)管。不(bu)久，一(yi)(yi)(yi)家(jia)(jia)經(jing)紀公(gong)(gong)(gong)司高薪挖角(jiao)費雪(xue)。這家(jia)(jia)經(jing)紀公(gong)(gong)(gong)司給(gei)予他相當大的(de)自由(you)，他可以(yi)自由(you)選取股(gu)票進行(xing)(xing)分析，然后將報告分發給(gei)公(gong)(gong)(gong)司的(de)營業(ye)(ye)員參考(kao)，以(yi)幫助(zhu)他們推廣業(ye)(ye)務。費雪(xue)過檔，干(gan)了(le)8個(ge)月公(gong)(gong)(gong)司就倒閉了(le)，股(gu)市崩潰(kui)給(gei)金融(rong)行(xing)(xing)業(ye)(ye)帶來的(de)沖(chong)擊(ji)是(shi)巨大的(de)。費雪(xue)又(you)干(gan)了(le)文書(shu)作(zuo)業(ye)(ye)員一(yi)(yi)(yi)段時間——其(qi) 唯一(yi)(yi)(yi)能找到(dao)的(de)工作(zuo)——他覺(jue)得“很(hen)沒(mei)意思(si)”，之后再(zai)也按捺不(bu)住，要開創(chuang)自己的(de)事(shi)業(ye)(ye)了(le)。費雪(xue)所向(xiang)往的(de)事(shi)業(ye)(ye)是(shi)管理客(ke)戶的(de)投資(zi)事(shi)務，向(xiang)客(ke)戶收取費用——投資(zi)顧問。
1931年3月1日(ri)，費雪終于開始(shi)了(le)投資顧(gu)問的(de)生涯，他創立費雪投資管理咨詢(xun)公(gong)司。最初他的(de)辦公(gong)室很小(xiao)，沒(mei)有窗戶，只能容下一張桌(zhuo)子和(he)兩張椅子。
到1935年，費(fei)雪已經擁有一批(pi)非常(chang)忠(zhong)誠(cheng)的客戶，其事業(ye)亦(yi)獲利(li)(li)可觀。其后費(fei)雪的事業(ye)進展順利(li)(li)。
珍珠港事(shi)件(jian)之后(hou)太平洋戰爭爆發，美國被迫卷入第二次世界大(da)(da)戰。費雪于1942－1946年服役3年半。他在陸軍航空兵團當地勤(qin)官，處理(li)各種商業(ye)相關工作。 服役期間，費雪思考(kao)著如何壯大(da)(da)自(zi)己的事(shi)業(ye)。戰前，費雪投資(zi)管理(li)咨(zi)詢公(gong)司服務大(da)(da)眾(zhong)，不管資(zi)金(jin)大(da)(da)小(xiao)；戰后(hou)，他打算只服務于一(yi)(yi)小(xiao)群大(da)(da)戶(hu)，這樣一(yi)(yi)來可以集中(zhong)精(jing)力(li)選取(qu)高成長的股票向客戶(hu)推薦(jian)。
不(bu)久費雪的投(tou)資(zi)顧問事業(ye)重新(xin)開(kai)張。1947年(nian)春，他向客戶(hu)推薦道氏化工(gong)，這是他花了三個月(yue)調(diao)研的結果(guo)。
1954－1969年(nian)(nian)是費雪輝煌騰達的(de)(de)(de)15年(nian)(nian)。他(ta)所投資的(de)(de)(de)股票(piao)升(sheng)幅遠遠超(chao)越指(zhi)數。1955年(nian)(nian)買進的(de)(de)(de)德(de)州儀(yi)器(qi)(qi)到1962年(nian)(nian)升(sheng)了14倍(bei)(bei)(bei)，隨(sui)后(hou)德(de)州儀(yi)器(qi)(qi)暴跌80%，但隨(sui)后(hou)幾年(nian)(nian)又(you)再(zai)度創(chuang)出新高，比(bi)(bi)1962年(nian)(nian)的(de)(de)(de)高點高出一(yi)倍(bei)(bei)(bei)以上，換言之比(bi)(bi)1955年(nian)(nian)的(de)(de)(de)價格高出30倍(bei)(bei)(bei)。
1960年(nian)(nian)代中后期，費雪(xue)開始投資摩托(tuo)羅拉，持有21年(nian)(nian)，股(gu)價上(shang)升(sheng)了19倍(bei)——即21年(nian)(nian)內(nei)股(gu)價由1美元上(shang)升(sheng)至20美元。不計算股(gu)利，折合每(mei)年(nian)(nian)平均(jun)增長15.5%。
1961和1963年(nian)費雪受聘于(yu)斯坦福(fu)大(da)學(xue)商學(xue)研(yan)究(jiu)所教授(shou)高級投資課程。
1999年，費(fei)雪接(jie)近92歲才(cai)退休。
2004年3月，一(yi)代投(tou)資大師與世長辭，享年96歲。
1957年(nian)出版《怎(zen)樣選擇成長股(gu)》（Common Stocks and Uncommon Profits）
1960年出版(ban)《股市投(tou)資(zi)致富(fu)之道：投(tou)資(zi)大師(shi)費雪教你怎(zen)樣(yang)炒(chao)股》（Paths to Wealth through Common Stocks）。
1975年(nian)出版《保守型投資者夜夜安寢(qin)》（Conservative Investors Sleep Well）
1980年出版(ban)《財務分(fen)析研究基(ji)礎》（The Financial Analysts Research Foundation）
費(fei)雪的基(ji)本論(lun)點有：
超額利潤的創造
投(tou)資那些潛力(li)在平均水平之上的公(gong)司（幸(xing)運(yun)且有能(neng)(neng)力(li)或幸(xing)運(yun)來自其能(neng)(neng)力(li)者）。
向那些最有能力的經(jing)營階層看齊（重研發與營銷）。
利潤必須相對(dui)成長
沒有(you)公司能永遠維(wei)持其(qi)利潤，除非公司能同時分析成本(ben)結(jie)構，了(le)解制(zhi)程中(zhong)每個步驟(zou)所耗費(fei)的成本(ben)。
落實(shi)會計(ji)制度與成本分析(xi)。
以盈余維持(chi)成長(chang)，非以不斷增資，擴充資本。
有(you)卓越的(de)管(guan)理階層：經營者能制定公司(si)長期生(sheng)存(cun)的(de)策略，將短期利(li)潤列為次要目標(biao)，兼顧長期發展與日(ri)常運作。
要了解經(jing)營者的意圖，唯一的方法(fa)是觀察他(ta)們如何(he)與(yu)股東溝通，特別是對困境的反應(ying)。
與員工是(shi)否發展出良好的關(guan)系(xi)，升遷是(shi)否基于能力而非偏(pian)愛。
買進優良普通股的十(shi)五個(ge)要點(dian)
一、這家公(gong)司的(de)產品或服務有(you)沒(mei)有(you)充分的(de)市埸潛力(li)──至少幾年內營業額能(neng)大幅成長。
二(er)、管理階層是否決心開發新產(chan)品或制程，在目前有(you)吸(xi)引力的產(chan)品線成長潛力利用殆(dai)盡之際，進一步提升總銷(xiao)售潛力。
三、和公(gong)司的(de)規模相(xiang)比，這家公(gong)司的(de)研(yan)發努力，有多(duo)大的(de)效果？
四、公司有(you)沒有(you)高人一等的銷售組織？
五、公司(si)的利潤率(lv)高(gao)不高(gao)？
六、公(gong)司做了什么事，以(yi)維持或改善利潤率(lv)？
七、公司的勞資和人(ren)事關系好不好？
八、公司的(de)高階主(zhu)管關系很好嗎？
九、公司管理(li)階層深度(du)夠嗎？
十、公(gong)司的成本分(fen)析和會(hui)計紀錄做得好嗎？
十一、是不是有其它的經(jing)營層面(mian)，尤其是本行業較為獨特的地(di)方(fang)，投資人能得到重(zhong)要的線索(suo)，曉得一家公司(si)相對于競(jing)爭同(tong)業，可能多突出？
十(shi)二、公司有(you)沒有(you)短(duan)期或長期的盈(ying)余(yu)展望？
十三(san)、在(zai)可(ke)預見(jian)的將來(lai)，這家公司是否(fou)會(hui)因為成長而(er)(er)必須(xu)發行(xing)股(gu)票(piao)，以(yi)取得足(zu)夠(gou)資金，使得發行(xing)在(zai)外的股(gu)票(piao)增加，現有持股(gu)人的利益將預期(qi)的成長而(er)(er)大幅受損？
十四、管理階層是否報(bao)喜不報(bao)憂？
十五、管理(li)階層的(de)誠信正直態(tai)度是否(fou)無庸置疑？
投資人十不原則
一、不買(mai)處于創(chuang)業階(jie)段的公司。
二、不要因(yin)為一支好股(gu)票在未上市交易，就(jiu)棄之(zhi)不顧。
三、不要因為你喜(xi)歡某公司年報的格調，就去買該公司的股(gu)票。
四(si)、不要因為(wei)一家公司的本益比高(gao)，便表示未來(lai)的盈余(yu)成長(chang)已大致反映在價格上。
五、不要錙銖(zhu)計較。
六、不要(yao)過(guo)度強調分散投資(zi)。
七(qi)、不要(yao)擔(dan)心在(zai)戰爭(zheng)陰影(ying)籠罩下買進股票。
八、不要忘了(le)你(ni)的吉爾伯特和沙利文。
九、買進真正優秀的成長股(gu)時，除了考慮價格，不要忘了時機(ji)因素。
十、不(bu)要隨(sui)群眾起舞。
費雪經歷半個世(shi)紀的投資(zi)(zi)，得出8點(dian)投資(zi)(zi)心得：
（1） 投資目(mu)標應(ying)(ying)該是一(yi)家成(cheng)長(chang)公司(si)(si)，公司(si)(si)應(ying)(ying)當有按部(bu)就(jiu)班的計(ji)劃使盈利長(chang)期大幅成(cheng)長(chang)，且內在特質很難(nan)讓新(xin)加入者分享其高成(cheng)長(chang)。這是費雪投資哲(zhe)學的重點。盈利的高速 增長(chang)使得(de)股價(jia)格相對而(er)言(yan)愈來愈便宜，假如股價(jia)不上升(sheng)的話。由于(yu)股價(jia)最(zui)終反映(ying)業績變(bian)化，因(yin)此(ci)買進成(cheng)長(chang)股一(yi)般而(er)言(yan)，總是會獲(huo)豐厚利潤。
（2）集(ji)中全力購(gou)買(mai)那(nei)些失寵的(de)公(gong)司(si)。這(zhe)(zhe)是(shi)指因為市(shi)場走勢或(huo)(huo)當時市(shi)場誤判一家(jia)公(gong)司(si)的(de)真正(zheng)價(jia)(jia)值(zhi)(zhi)，使得股(gu)(gu)票的(de)價(jia)(jia)格(ge)遠低于真正(zheng)的(de)價(jia)(jia)值(zhi)(zhi)，此時則應該斷然(ran)買(mai)進(jin)。尋(xun)找到投資(zi)(zi)目標(biao) 之后，買(mai)進(jin)時機亦很重要；或(huo)(huo)者說(shuo)有若干個可選的(de)投資(zi)(zi)目標(biao)，則應該挑選那(nei)個股(gu)(gu)價(jia)(jia)相對于價(jia)(jia)值(zhi)(zhi)愈低的(de)公(gong)司(si)，這(zhe)(zhe)樣投資(zi)(zi)風險降到最(zui)低。費(fei)雪有過教(jiao)訓(xun)，在股(gu)(gu)市(shi)高(gao)漲的(de)年代，買(mai)到一家(jia)成(cheng)長股(gu)(gu)，但是(shi)由于買(mai)進(jin)的(de)價(jia)(jia)格(ge)高(gao)昂，業(ye)績即使成(cheng)長，但亦賺不了錢(qian)。
（3）抱牢股(gu)(gu)票直到(dao)公(gong)(gong)司(si)的性(xing)質從根本(ben)發生改(gai)變，或(huo)者公(gong)(gong)司(si)成(cheng)長(chang)到(dao)某(mou)個(ge)地步后，成(cheng)長(chang)率(lv)不(bu)(bu)再能夠高(gao)(gao)于(yu)整體(ti)經(jing)(jing)(jing)濟。除非有非常例外(wai)的情(qing)形，否則不(bu)(bu)因(yin)經(jing)(jing)(jing)濟或(huo)股(gu)(gu)市走(zou)向的預(yu)測(ce)而(er)賣(mai)出持股(gu)(gu)，因(yin)為(wei)這方面的變動太難預(yu)測(ce)。絕對不(bu)(bu)要因(yin)為(wei)短期(qi)原因(yin)，就賣(mai)出最具(ju)魁力的持股(gu)(gu)。但是(shi)(shi)(shi)隨著公(gong)(gong)司(si)的成(cheng)長(chang)，不(bu)(bu)要忘了許多(duo)公(gong)(gong)司(si)規模還小時，經(jing)(jing)(jing)營得相當有效率(lv)，卻無法改(gai)變管理風格，以大(da)公(gong)(gong)司(si)所(suo)需的不(bu)(bu)同(tong)技(ji)能來經(jing)(jing)(jing)營公(gong)(gong)司(si)。長(chang)期(qi)投(tou)資一家低成(cheng)本(ben)買進、業(ye)績(ji)高(gao)(gao)成(cheng)長(chang)的公(gong)(gong)司(si)，不(bu)(bu)應(ying)因(yin)為(wei)外(wai)部因(yin)素(su)(su)(su)而(er)賣(mai)出持股(gu)(gu)，應(ying)該以業(ye)績(ji)預(yu)期(qi)為(wei)賣(mai)出依據。因(yin)為(wei)外(wai)部因(yin)素(su)(su)(su)對公(gong)(gong)司(si)的影響很(hen)難精確分析和預(yu)測(ce)， 同(tong)時這些因(yin)素(su)(su)(su)對股(gu)(gu)價的影響亦不(bu)(bu)及(ji)(ji)業(ye)績(ji)變動對股(gu)(gu)價的影響大(da)。我們(men)投(tou)資的是(shi)(shi)(shi)公(gong)(gong)司(si)不(bu)(bu)是(shi)(shi)(shi)GDP，亦不(bu)(bu)是(shi)(shi)(shi)CPI或(huo)者定期(qi)存款(kuan)利率(lv)。許多(duo)人信(xin)奉波段操作(zuo)(zuo)，但是(shi)(shi)(shi)至今沒有 一個(ge)靠波段操作(zuo)(zuo)成(cheng)為(wei)投(tou)資大(da)師的。波段操作(zuo)(zuo)企圖提高(gao)(gao)贏利效率(lv)，所(suo)謂超(chao)底逃頂，這些烏托幫式的思維，實(shi)際(ji)可望而(er)不(bu)(bu)可及(ji)(ji)。
（4）追(zhui)求資(zi)本(ben)大幅成長的(de)(de)(de)投(tou)資(zi)人，應(ying)淡(dan)化(hua)股(gu)(gu)利(li)(li)的(de)(de)(de)重要性。獲利(li)(li)高但(dan)股(gu)(gu)利(li)(li)低(di)或根(gen)本(ben)不發股(gu)(gu)利(li)(li)的(de)(de)(de)公(gong)(gong)司(si)(si)中(zhong)(zhong)，最(zui)有(you)可(ke)能(neng)找(zhao)到(dao)十(shi)分(fen)(fen)理(li)想的(de)(de)(de)投(tou)資(zi)對象(xiang)。分(fen)(fen)紅(hong)(hong)比(bi)例占盈余(yu)百分(fen)(fen)率很高的(de)(de)(de)公(gong)(gong)司(si)(si)，找(zhao)到(dao)理(li)想投(tou)資(zi) 對象(xiang)的(de)(de)(de)機率小得多(duo)。成長型(xing)的(de)(de)(de)公(gong)(gong)司(si)(si)，總是(shi)將(jiang)大部(bu)分(fen)(fen)盈利(li)(li)投(tou)入到(dao)新(xin)的(de)(de)(de)業務擴(kuo)張中(zhong)(zhong)去。若大比(bi)例分(fen)(fen)紅(hong)(hong)，則多(duo)數是(shi)因為公(gong)(gong)司(si)(si)的(de)(de)(de)業務擴(kuo)張有(you)難(nan)度(du)，所以才將(jiang)盈利(li)(li)的(de)(de)(de)大部(bu)分(fen)(fen)分(fen)(fen)紅(hong)(hong)。不過(guo)，這是(shi)指現金(jin)分(fen)(fen)紅(hong)(hong)，而以紅(hong)(hong)股(gu)(gu)形式的(de)(de)(de)分(fen)(fen)紅(hong)(hong)則應(ying)該鼓勵。
（5）為(wei)了賺到厚利(li)(li)而(er)投(tou)資(zi)(zi)(zi)，犯下(xia)若(ruo)(ruo)干錯誤(wu)是(shi)無法(fa)(fa)避免的(de)(de)(de)(de)成本(ben)，重(zhong)要的(de)(de)(de)(de)是(shi)盡快承認(ren)錯 誤(wu)。一(yi)(yi)如(ru)經(jing)營(ying)管理最好和(he)最賺錢(qian)的(de)(de)(de)(de)金(jin)融貸款機(ji)構，也(ye)無法(fa)(fa)避免一(yi)(yi)些呆帳損(sun)失，了解它們的(de)(de)(de)(de)成因，并(bing)學(xue)會避免重(zhong)蹈覆轍(che)。良好的(de)(de)(de)(de)投(tou)資(zi)(zi)(zi)管理態度，是(shi)愿意承受若(ruo)(ruo)干股(gu)(gu)(gu)(gu)票(piao)(piao)的(de)(de)(de)(de)小額損(sun)失，并(bing)讓前(qian)途較為(wei)看好的(de)(de)(de)(de)股(gu)(gu)(gu)(gu)票(piao)(piao)，利(li)(li)潤愈增愈多。好的(de)(de)(de)(de)投(tou)資(zi)(zi)(zi)一(yi)(yi)有(you)(you)蠅頭小利(li)(li)便獲(huo)(huo)利(li)(li)了結(jie)，卻聽(ting)任壞的(de)(de)(de)(de)投(tou)資(zi)(zi)(zi)帶來的(de)(de)(de)(de)損(sun)失愈滾愈大(da)(da)，是(shi)不(bu)良的(de)(de)(de)(de)投(tou)資(zi)(zi)(zi)習慣。絕對不(bu)要只(zhi)為(wei)了實現(xian)獲(huo)(huo)利(li)(li)就獲(huo)(huo)利(li)(li)了結(jie)。無論是(shi)公司(si)經(jing)營(ying)還是(shi)股(gu)(gu)(gu)(gu)票(piao)(piao)投(tou)資(zi)(zi)(zi)，重(zhong)要的(de)(de)(de)(de)是(shi)止損(sun)和(he)不(bu)止盈。此處(chu)的(de)(de)(de)(de)止損(sun)是(shi)指當(dang)你發現(xian)持(chi)有(you)(you)的(de)(de)(de)(de)股(gu)(gu)(gu)(gu)票(piao)(piao)出(chu)現(xian)與當(dang)初(chu)判斷公司(si)基(ji)本(ben)面(mian)的(de)(de)(de)(de)情(qing)況有(you)(you)相當(dang)大(da)(da)的(de)(de)(de)(de)變化則賣(mai)出(chu)持(chi)股(gu)(gu)(gu)(gu)的(de)(de)(de)(de)做(zuo)法(fa)(fa)。不(bu)止盈是(shi)即使持(chi)有(you)(you)的(de)(de)(de)(de)股(gu)(gu)(gu)(gu)票(piao)(piao)大(da)(da)幅(fu)上升但公司(si)盈利(li)(li)仍將高速增長(chang)且(qie)目前(qian)股(gu)(gu)(gu)(gu)價相對偏(pian)低(di)或者合理的(de)(de)(de)(de)情(qing)況下(xia)繼續持(chi)股(gu)(gu)(gu)(gu)的(de)(de)(de)(de)做(zuo)法(fa)(fa)。許多投(tou)資(zi)(zi)(zi)者往(wang)往(wang)是(shi)做(zuo)反 了，買進一(yi)(yi)只(zhi)股(gu)(gu)(gu)(gu)票(piao)(piao)一(yi)(yi)旦獲(huo)(huo)利(li)(li)，總(zong)是(shi)考(kao)慮賣(mai)出(chu)；相反，買進的(de)(de)(de)(de)股(gu)(gu)(gu)(gu)票(piao)(piao)套(tao)牢(lao)了便一(yi)(yi)直(zhi)持(chi)有(you)(you)，讓虧損(sun)持(chi)續擴(kuo)大(da)(da)。
（6）真正出色的(de)(de)(de)公(gong)司(si)數量相當(dang)(dang)少，當(dang)(dang)其股(gu)價偏低時，應(ying)(ying)充分(fen)把握機會，讓資(zi)(zi)(zi)金集中(zhong)(zhong)在(zai)(zai)最有(you)利可圖的(de)(de)(de)股(gu)票上(shang)。那些介人(ren)創業資(zi)(zi)(zi)金和小型(xing)公(gong)司(si)（如年(nian)營業額(e)不到2500萬美元(yuan)）的(de)(de)(de)人(ren)，可能需要(yao)較(jiao)高程(cheng)度的(de)(de)(de)分(fen)散(san)投(tou)資(zi)(zi)(zi)。至(zhi)于規模較(jiao)大的(de)(de)(de)公(gong)司(si)，如要(yao)適當(dang)(dang)分(fen)散(san)投(tou)資(zi)(zi)(zi)，則(ze)必(bi)須投(tou)資(zi)(zi)(zi)經濟特性各異的(de)(de)(de)各種(zhong)(zhong)(zhong)行業，對投(tou)資(zi)(zi)(zi)散(san)戶(hu)（可能和機構(gou)投(tou)資(zi)(zi)(zi)人(ren)以(yi)(yi)及若干基金類別不同(tong)）來(lai)說，持有(you)20種(zhong)(zhong)(zhong)以(yi)(yi)上(shang)的(de)(de)(de)不同(tong)股(gu)票，是投(tou)資(zi)(zi)(zi)理(li)財能力薄弱(ruo)的(de)(de)(de)跡象。通常10或(huo)12種(zhong)(zhong)(zhong)是比較(jiao)理(li)想的(de)(de)(de)數目。有(you)些時候，基于資(zi)(zi)(zi)本(ben)利得稅(shui)成本(ben)的(de)(de)(de)考慮，可能值(zhi)得花數年(nian)的(de)(de)(de)時間，慢(man)慢(man)集中(zhong)(zhong)投(tou)資(zi)(zi)(zi) 到少數幾(ji)家公(gong)司(si)。投(tou)資(zi)(zi)(zi)散(san)戶(hu)的(de)(de)(de)持股(gu)在(zai)(zai)20種(zhong)(zhong)(zhong)時，淘汰一(yi)些最沒吸(xi)引力的(de)(de)(de)公(gong)司(si)，轉而(er)持有(you)較(jiao)具吸(xi)引力的(de)(de)(de)公(gong)司(si)，是理(li)想的(de)(de)(de)做(zuo)法。務請記住：ERISA的(de)(de)(de)意思是“徒勞無功：行動時思慮欠周”（Emasculated Results： Insufficient Sophisticated Action）。出色的(de)(de)(de)公(gong)司(si)在(zai)(zai)任(ren)何(he)市場都只有(you)5%左右，而(er)找到其中(zhong)(zhong)股(gu)價格偏低的(de)(de)(de)則(ze)更是千載難逢的(de)(de)(de)好機會，應(ying)(ying)該重倉買進，甚(shen)至(zhi)是全部資(zi)(zi)(zi)金買進。
（7）卓越的普通股管(guan)理，一(yi)個基本(ben)要(yao)(yao)素(su)是能夠不盲從當(dang)時(shi)的金融圈主流意見，也不會(hui)只為了反(fan)其道而行便排斥當(dang)時(shi)盛(sheng)行的看(kan)法。相反(fan)的，投資人(ren)應該擁有更多(duo)的知識，應用更好的判斷力，徹底評估特定(ding)的情境，并有勇氣，在你(ni)的判斷結果(guo)告訴你(ni)，你(ni)是對的時(shi)候，要(yao)(yao)學會(hui)堅持(chi)。
（8）投資(zi)普通股和人(ren)類其他(ta)大部分活動領域(yu)一樣，想(xiang)要成功，必須努力工作，勤奮不懈，誠信(xin)正直。
費雪說，股票投資，有時難免有些地方需要靠運氣，但長期而言，好運、倒霉會相抵，想要持續成功，必須靠技能和運用良好的原則。根據費8點指導原則架構，相信未來主要屬于那些能夠自律且肯付出心血的人。
作為(wei)一名一流的(de)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)大師，費(fei)雪顯得異常低調，幾(ji)乎從不接受各種訪問(wen)，以至于在一般投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)者中并(bing)不知名，但是1959年他的(de)名著(zhu)《怎樣(yang)選擇成(cheng)長(chang)(chang)(chang)股》一經出版，立時(shi)成(cheng)為(wei)廣(guang)大投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)者必備的(de)教科書(shu)，該書(shu)隨(sui)即成(cheng)為(wei)《紐約(yue)時(shi)報》有(you)史(shi)以來登上暢(chang)銷(xiao)書(shu)排行榜的(de)第一部投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)方面(mian)的(de)著(zhu)作。“成(cheng)長(chang)(chang)(chang)股” 這(zhe)一概念也隨(sui)著(zhu)該書(shu)的(de)暢(chang)銷(xiao)而成(cheng)為(wei)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)者耳(er)熟能詳的(de)名詞，追尋“成(cheng)長(chang)(chang)(chang)股”的(de)“成(cheng)長(chang)(chang)(chang)型投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)”更是自此成(cheng)為(wei)了美國股市多年以來的(de)主流投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)理念之(zhi)一。菲利普A .費(fei)雪的(de)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)哲(zhe)學雖然提出已經有(you)數十年了，但就是到了今天，《怎樣(yang)選擇成(cheng)長(chang)(chang)(chang)股》一書(shu)也不僅只有(you)金融(rong)專業(ye)人(ren)士仍(reng)詳加(jia)研(yan)讀(du)并(bing)付諸實踐，還有(you)許多人(ren)也將(jiang)其奉為(wei)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi) 理財(cai)方面(mian)的(de)經典之(zhi)作。
在(zai)費雪的(de)傳世(shi)名著《怎樣選擇成長股》里，他對有關(guan)成長股的(de)標準、如(ru)何尋(xun)找成長股、怎樣把握時機獲利等一系(xi)列重要(yao)問題進(jin)行了全(quan)面而詳盡的(de)闡述。
By 李劍
英(ying)文里面(mian)有(you)句諺語叫做：能(neng)者做，不(bu)能(neng)者教。我想菲利(li)普?費雪(Philip Fisher)肯(ken)定不(bu)會認同這句話。
作(zuo)為現代投(tou)資(zi)[-6.62% 資(zi)金(jin) 研報]理論(lun)的(de)兩大(da)(da)教(jiao)父之一(yi)(yi)，費雪不(bu)但能做，而(er)且能教(jiao)。他是斯坦福(fu)大(da)(da)學商學院的(de)投(tou)資(zi)學教(jiao)授，而(er)能站在那個講臺的(de)人一(yi)(yi)共(gong)就只(zhi)有3個。費雪不(bu)僅桃李天下，而(er)且還給股神巴菲特(te)上過(guo)重要的(de)一(yi)(yi)課，而(er)彼得?林奇的(de)操作(zuo)方法也只(zhi)不(bu)過(guo)是將他的(de)策略發揚光大(da)(da)了。
他的(de)名字其(qi)實(shi)可(ke)以(yi)和“成長投(tou)資”劃(hua)上等(deng)號，以(yi)至于(yu)費雪講(jiang)述投(tou)資的(de)超級之作《Common stocks and Uncommon Profits》被翻譯(yi)到中國之后就有了一個非常俗氣的(de)書名：《怎樣選擇成長股(gu)》。
你或許知(zhi)道，這(zhe)(zhe)本(ben)書是(shi)(shi)歷史上第一(yi)本(ben)打入《紐約時報》暢銷書排行榜的(de)投(tou)資類書籍，但是(shi)(shi)你肯定(ding)不知(zhi)道費(fei)雪寫(xie)這(zhe)(zhe)本(ben)書的(de)初衷(zhong)實際上只(zhi)是(shi)(shi)為了封(feng)住客(ke)戶的(de)嘴，因為他(ta)們總是(shi)(shi)找(zhao)到費(fei)雪問這(zhe)(zhe)問那，惹得(de)費(fei)雪很(hen)煩，他(ta)索(suo)性就用一(yi)本(ben)書來一(yi)起(qi)回答了，但事情總是(shi)(shi)這(zhe)(zhe)樣，在(zai)一(yi)不小心中成為經(jing)典。
這本書如果用兩(liang)個詞來(lai)總結，那(nei)肯(ken)定是(shi)“15要(yao)點”和閑聊法(fa)(scuttlebutt)。但是(shi)，你要(yao)真(zhen)正理(li)解這兩(liang)個方法(fa)絕非易事。費雪的兒子(zi)Ken曾經說，他父(fu)親的投資理(li)論(lun)簡單到只(zhi)需要(yao)用兩(liang)三頁就(jiu)能說完，可要(yao)掌(zhang)握它們就(jiu)像演奏與編曲之間的差異一(yi)樣，前(qian)者(zhe)是(shi)竅門，而(er)后者(zhe)是(shi)藝術(shu)。
補充一句，雖然費雪很想讓Ken子承(cheng)父業，但(dan)最(zui)終Ken選擇皈依了價(jia)值投(tou)資(zi)(也(ye)開了家投(tou)資(zi)顧(gu)問公司)，當然你(ni)要(yao)說成長投(tou)資(zi)是價(jia)值投(tou)資(zi)的變種也(ye)未嘗不可。
巴菲特也是一(yi)個費雪(xue)著作的(de)熱(re)心讀者，他(ta)(ta)說(shuo)他(ta)(ta)想知(zhi)道(dao)他(ta)(ta)過去說(shuo)過的(de)一(yi)切東(dong)西(xi)，股神(shen)(shen)見到費雪(xue)的(de)時候認(ren)為其人非常(chang)(chang)謙虛(xu)，而且在精神(shen)(shen)上非常(chang)(chang)慷(kang)慨。
作為一流的(de)(de)(de)(de)投(tou)(tou)資(zi)家，費(fei)雪(xue)從(cong)1931年就開始自己(ji)的(de)(de)(de)(de)投(tou)(tou)資(zi)顧(gu)問生涯，他有(you)(you)一批很(hen)(hen)忠誠(cheng)的(de)(de)(de)(de)客戶(hu)，但是數量(liang)并不(bu)多(duo)。費(fei)雪(xue)的(de)(de)(de)(de)投(tou)(tou)資(zi)哲(zhe)學是這樣的(de)(de)(de)(de)，集中(zhong)買入少量(liang)的(de)(de)(de)(de)、那些你能懂的(de)(de)(de)(de)、優秀的(de)(de)(de)(de)、有(you)(you)很(hen)(hen)大成長空間的(de)(de)(de)(de)公司，并持(chi)有(you)(you)相當(dang)長的(de)(de)(de)(de)一段時間。簡單(dan)易懂，但又很(hen)(hen)難做到。他的(de)(de)(de)(de)輝煌是投(tou)(tou)資(zi)了(le)得州儀器和摩托(tuo)羅拉，而且(qie)費(fei)雪(xue)對(dui)后者的(de)(de)(de)(de)持(chi)有(you)(you)一直延續到他辭(ci)世。
實際上(shang)，在費雪的(de)心中(zhong)投(tou)資(zi)應該是(shi)一(yi)種藝術，因為永恒也是(shi)他(ta)投(tou)資(zi)的(de)關鍵詞之一(yi)，這點我們可(ke)以從他(ta)70年(nian)的(de)投(tou)資(zi)生涯(ya)，喜歡定(ding)性(xing)分析與長期投(tou)資(zi)等(deng)特質(zhi)中(zhong)看出(chu)來。
作為一流(liu)的(de)(de)投資人，費(fei)雪也喜歡(huan)一流(liu)的(de)(de)詩(shi)人，他最喜歡(huan)的(de)(de)一首(shou)《If(如果)》就出自(zi)英倫(lun)的(de)(de)“帝國詩(shi)人”吉卜林(Rudyard Kipling)之手，這(zhe)首(shou)詩(shi)開頭的(de)(de)兩(liang)句(ju)話是這(zhe)樣的(de)(de)：
如(ru)果所有(you)人都失去理智，咒(zhou)罵你(ni)(ni)，你(ni)(ni)仍能保持頭腦(nao)清醒；
如果所(suo)有(you)(you)人(ren)都懷疑你(ni)(ni)，你(ni)(ni)仍能堅信自(zi)己(ji)，讓所(suo)有(you)(you)的(de)懷疑動(dong)搖。
費(fei)雪一(yi)生(sheng)異(yi)常(chang)低調，幾(ji)乎從不接(jie)受(shou)訪(fang)問。或許因為(wei)他兒(er)子是(shi)(shi)《福布(bu)斯》專欄(lan)作家(jia)的緣故，1987年，他破例接(jie)受(shou)了《福布(bu)斯》的采訪(fang)，如(ru)果這不是(shi)(shi)費(fei)雪唯一(yi)的一(yi)次公開(kai)訪(fang)談(tan)，也應該是(shi)(shi)非常(chang)稀(xi)有和珍貴(gui)的資(zi)料，《投(tou)資(zi)者報(bao)》特別翻譯摘(zhai)錄了其中費(fei)雪談(tan)投(tou)資(zi)的部分，讓大(da)家(jia)能夠有機會(hui)近距離地接(jie)觸到這位投(tou)資(zi)大(da)師的思想。
F：如(ru)果這(zhe)種情(qing)況(通脹)來臨，人(ren)們該如(ru)何應對呢？
PF：我曾經認(ren)真研究過(guo)一戰后的(de)(de)(de)歐洲到底發生了什么，當時德(de)國的(de)(de)(de)通(tong)脹(zhang)(zhang)異常(chang)嚴重，法國也好(hao)不(bu)到哪兒去(qu)，這兩個國家都遭遇(yu)了相同(tong)的(de)(de)(de)處境。如果你(ni)(ni)買入了非(fei)常(chang)好(hao)的(de)(de)(de)股票——按照(zhao)我的(de)(de)(de)標準，而不(bu)是任意瞎買——你(ni)(ni)依然(ran)會經歷那一段(duan)極其痛苦的(de)(de)(de)螺(luo)旋(xuan)式通(tong)脹(zhang)(zhang)期，但(dan)是當通(tong)脹(zhang)(zhang)過(guo)去(qu)的(de)(de)(de)時候(hou)，你(ni)(ni)真實購買力(li)的(de)(de)(de)80%會得到很好(hao)的(de)(de)(de)保護。
如果我(wo)能在惡性通脹中保(bao)存八(ba)成的資產水平，那么接(jie)下來我(wo)會投(tou)資一部分到債券中去。
但是(shi)，投(tou)資(zi)的(de)時機(ji)選擇是(shi)非(fei)常(chang)困難的(de)。我(wo)并不(bu)想(xiang)成為那種手中(zhong)留存過多現金(jin)的(de)聰明人，同樣要是(shi)時機(ji)來臨，我(wo)也不(bu)想(xiang)花太(tai)多時間來做(zuo)準備。當(dang)你不(bu)確(que)定的(de)時候(hou)，你就對沖。粗略地估(gu)計(ji)，我(wo)的(de)資(zi)金(jin)有(you)65%~68%會(hui)投(tou)入到我(wo)真正看中(zhong)的(de)4只(zhi)股票上面，大約有(you)20%~25%是(shi)現金(jin)或者現金(jin)等(deng)價物，剩余的(de)資(zi)金(jin)會(hui)放(fang)到有(you)前途的(de)5只(zhi)股票上。
F：你(ni)好像(xiang)不喜歡買太多的股票？
PF：我有4只(zhi)核心(xin)的(de)股(gu)票，這些是我真正想(xiang)要(yao)的(de)，它們代(dai)表了我的(de)投資組(zu)合。另外(wai)，我還(huan)會用少量的(de)錢去買一些有潛力進入核心(xin)股(gu)票池的(de)股(gu)票，通常是5只(zhi)。目前，我不太確定，如果要(yao)我現在(zai)買，我會只(zhi)買其(qi)中的(de)2只(zhi)股(gu)票，而放棄其(qi)他3只(zhi)。
每個10年(nian)我(wo)(wo)都(dou)會這(zhe)(zhe)樣做(但20世紀80年(nian)代(dai)不太好(hao)選股(gu)票)，從30年(nian)代(dai)的(de)(de)2只(zhi)股(gu)票開(kai)始，我(wo)(wo)總共發現過(guo)14只(zhi)核心股(gu)票，這(zhe)(zhe)是一個很(hen)小的(de)(de)數目。但是，這(zhe)(zhe)么多年(nian)里它們為我(wo)(wo)賺了很(hen)多錢，其中(zhong)最少的(de)(de)都(dou)有(you)7倍的(de)(de)投資回報，最多的(de)(de)收益甚至能達到(dao)幾千倍。
我還買(mai)過(guo)50~60只其他股(gu)票，它(ta)們都讓我賺了錢。當然(ran)，我也虧過(guo)錢，有兩次投(tou)資縮水過(guo)50%，還有很(hen)多(duo)(duo)次損失(shi)10%的(de)(de)經歷，這其實就是(shi)(shi)做投(tou)資生意的(de)(de)成(cheng)本。然(ran)而，大多(duo)(duo)數(shu)的(de)(de)情況是(shi)(shi)，一只股(gu)票溫和的(de)(de)下跌后(hou)，我會買(mai)入更多(duo)(duo)，最(zui)后(hou)它(ta)還是(shi)(shi)帶來了巨大的(de)(de)回報。
但(dan)是(shi)，這些例(li)子和那(nei)14只賺大錢的(de)股票相比起來實(shi)在是(shi)沒有(you)(you)什么好說的(de)。我(wo)持有(you)(you)它們的(de)周期都很(hen)長(chang)，最短的(de)都有(you)(you)8~9年，最長(chang)的(de)有(you)(you)30年。我(wo)不喜歡把(ba)時間浪費到(dao)賺許多次(ci)小(xiao)錢上(shang)面，我(wo)需(xu)要的(de)是(shi)巨大的(de)回報，為此我(wo)愿意等待。
F：那什么樣的股票才是你說的核(he)心股票呢(ni)？
PF：它們(men)應(ying)(ying)該都是(shi)低成本的(de)(de)生產商；在行業中應(ying)(ying)該是(shi)世界(jie)級的(de)(de)領(ling)導者，或者是(shi)完全(quan)符合我的(de)(de)其他標準；它們(men)現在應(ying)(ying)該擁(yong)有(you)有(you)前途的(de)(de)新產品，而且有(you)超越平(ping)均(jun)的(de)(de)管(guan)理水(shui)平(ping)。
F：你(ni)似乎非常(chang)強調(diao)公(gong)司的管理，是嗎？
PF：認識一家公司的管理有點兒像婚姻(yin)：你要(yao)真正了解(jie)一個女(nv)孩，就必須和她(ta)生活(huo)到一起。在(zai)某種程度上(shang)，你要(yao)真正了解(jie)一家公司的管理，也需要(yao)和它(ta)生活(huo)在(zai)一起。
尋找那些(xie)你(ni)喜歡的公(gong)(gong)司，那些(xie)能夠給(gei)你(ni)帶來幫助(zhu)，能解決你(ni)和你(ni)客戶之間問(wen)題(ti)的公(gong)(gong)司。
我(wo)的興趣(qu)主(zhu)要(yao)是在制(zhi)造業(我(wo)不喜歡用(yong)(yong)科技公司這個(ge)詞)的公司，因為他們總能通(tong)過對運用(yong)(yong)自然科學的發現來拓(tuo)展市場。
其他領域(yu)，比(bi)如零售和(he)金融，它們都(dou)是極好的機會(hui)，但是我并不(bu)擅長。我覺得(de)，很(hen)多人投資的缺陷就(jiu)在于他們希(xi)望什么(me)交易都(dou)涉及(ji)，但是一個都(dou)不(bu)精通。
F：你(ni)現在會(hui)尋找其他股票嗎？
PF：我(wo)(wo)會花(hua)很多時(shi)間來研究，并不急于買(mai)入。在一(yi)個連續下(xia)跌的市場環境中，我(wo)(wo)不希望過快地買(mai)入那(nei)些我(wo)(wo)不熟(shu)悉的股票(piao)。
F：除了公(gong)司(si)有好的管理之外，你還會(hui)參考其(qi)他(ta)什么因素？
PF：當我與客(ke)戶強烈(lie)的(de)爭(zheng)論某項投資時，比如他們(men)(men)不情愿(yuan)地說“好吧，既然你這樣(yang)說了，那(nei)我們(men)(men)就做吧”，這種時候(hou)(hou)的(de)投資應該是恰到好處(chu)。如果我說“讓我們(men)(men)買(mai)1萬股吧”，而他們(men)(men)說“為什么(me)不買(mai)5萬股呢”，這種時候(hou)(hou)其實是在告訴你已經買(mai)遲了。
我也不會(hui)買市(shi)場(chang)偏(pian)好的(de)股(gu)(gu)(gu)票(piao)(piao)。假(jia)如(ru)我去參加某只科技(ji)股(gu)(gu)(gu)的(de)會(hui)議，會(hui)場(chang)里(li)面擠滿了人，只有(you)站著的(de)地方，那么通(tong)常(chang)這(zhe)是個很(hen)明顯(xian)的(de)信號(hao)：現在(zai)不是買入這(zhe)只股(gu)(gu)(gu)票(piao)(piao)的(de)時候。
F：聽起(qi)來，你(ni)像(xiang)是一個逆(ni)向投資者？
PF：真正(zheng)的(de)(de)成功不是要(yao)做一(yi)個100%的(de)(de)逆向(xiang)投資者。當城市中的(de)(de)人們看到(dao)新式(shi)汽(qi)車(che)將淘汰(tai)老式(shi)街(jie)車(che)的(de)(de)時候，有人會想(xiang)既然(ran)沒人愿意買老式(shi)街(jie)車(che)的(de)(de)股票，那我就買它們吧，這顯然(ran)是荒唐(tang)的(de)(de)。但是能(neng)分辨出大多(duo)數人接受的(de)(de)行為(wei)方式(shi)中的(de)(de)謬誤，這正(zheng)是投資獲得(de)巨大成功的(de)(de)要(yao)訣之一(yi)。
F：作為(wei)投資者，你在職業生涯中學到的最重要的一課是什么？
PF：你(ni)緊張兮(xi)兮(xi)的(de)(de)想著今天買入，明(ming)天就(jiu)賣出，這(zhe)是(shi)(shi)最為(wei)糟糕的(de)(de)情況(kuang)。這(zhe)是(shi)(shi)一種“小贏(ying)”的(de)(de)策略傾向。如果你(ni)是(shi)(shi)真正(zheng)的(de)(de)長期投資者(zhe)(這(zhe)種人可真不多)，那么你(ni)的(de)(de)收益實(shi)際上(shang)會大得多。我曾經的(de)(de)一個(ge)早期客戶說，“沒有人會因為(wei)收獲盈利而(er)破產”，這(zhe)句(ju)話(hua)是(shi)(shi)對的(de)(de)，但同時也(ye)非常的(de)(de)不現(xian)實(shi)。
你(ni)(ni)收獲盈利的(de)確是不會破產，可(ke)是這里面有個(ge)前提，就是你(ni)(ni)做的(de)每件事都(dou)能盈利，而(er)在投資這門生意里，這是不可(ke)能的(de)，因為你(ni)(ni)遲早會犯錯。
有(you)意(yi)思的是(shi)，我(wo)看到(dao)很多人(ren)自(zi)認為(wei)他(ta)們是(shi)長(chang)期(qi)投(tou)資者，但是(shi)卻依然在他(ta)們最(zui)喜歡(huan)的股票上做著買(mai)進賣出的游戲而渾然不覺。
F：巴菲(fei)特曾經(jing)說他的(de)投(tou)資哲學(xue)85%來自格雷(lei)厄姆，15%來自于菲(fei)利(li)普·費雪(xue)。格雷(lei)厄姆和你之間(jian)的(de)區(qu)別是什(shen)么？
PF：投資有兩種(zhong)基本的方法。一種(zhong)就是(shi)(shi)格(ge)雷厄姆所倡(chang)導的，它(ta)的本質是(shi)(shi)找到極(ji)其便宜的股票，這種(zhong)方法基本上可以避免遭遇(yu)大跌(die)。他會用(yong)財務(wu)安全來(lai)保證這一點，也(ye)許會出現(xian)下(xia)跌(die)，但是(shi)(shi)不會深跌(die)，而且(qie)遲(chi)早(zao)價(jia)值會使其回歸。
我的(de)(de)方法(fa)則(ze)是(shi)(shi)找到真正的(de)(de)好公司——價格也不(bu)太貴，而且(qie)它的(de)(de)未來會(hui)有非常大(da)的(de)(de)成長(chang)。這種(zhong)方法(fa)的(de)(de)優(you)點是(shi)(shi)大(da)部分我的(de)(de)股(gu)票在(zai)(zai)相(xiang)對(dui)短一些時間內就會(hui)有所表現。盡(jin)管有的(de)(de)可能需要幾(ji)年的(de)(de)時間才會(hui)啟動，但是(shi)(shi)錯誤(wu)在(zai)(zai)所難免(mian)。如果一只股(gu)票真的(de)(de)很(hen)不(bu)尋常，它在(zai)(zai)短時間內也會(hui)有可能大(da)幅上漲。
格(ge)雷(lei)厄姆(mu)曾經講過，他的(de)方法(fa)的(de)劣勢是這個(ge)方法(fa)實在是太(tai)好(hao)了(le)以(yi)至于(yu)實際上人人知曉，他們(men)都會用該法(fa)則挑(tiao)選股票。
我(wo)(wo)不想說我(wo)(wo)的(de)(de)方法就是(shi)投(tou)資(zi)成功(gong)的(de)(de)唯一法則，但是(shi)我(wo)(wo)想，說這(zhe)話(hua)可能有(you)點自(zi)負，“成長投(tou)資(zi)”這(zhe)個詞在我(wo)(wo)開始(shi)投(tou)資(zi)事業之前還沒人(ren)知道呢(ni)。
本杰(jie)明(ming)·格(ge)雷厄姆是“低(di)風險”的數量分析家(jia)，他(ta)(ta)側重：固定資(zi)產、當前利潤以及紅(hong)利分析。他(ta)(ta)的興(xing)趣在于(yu)形成容易被普通投資(zi)者所(suo)接受的安全投資(zi)獲利的方法。為了減少風險，他(ta)(ta)建議投資(zi)者徹(che)底多元化組合，并購(gou)買(mai)低(di)價的股(gu)票。
菲(fei)利普·費(fei)雪是(shi)“高風(feng)險”的質量分析(xi)家，他(ta)和本杰明·格(ge)雷厄姆恰恰相反。他(ta)側重：可以增(zeng)加公司(si)內在價值的分析(xi)，發展前景、管理能力。他(ta)建議(yi)投(tou)資者(zhe)購買有成長價值期(qi)望的股(gu)(gu)票。他(ta)建議(yi)投(tou) 資者(zhe)在投(tou)資前，做深(shen)入的研究、訪問。他(ta)建議(yi)投(tou)資者(zhe)投(tou)資組合集中(zhong)化(hua)，僅買入一種或極少的品種的股(gu)(gu)票。
費雪的投資管理顧(gu)問公司每年平(ping)均報(bao)酬(chou)率都(dou)在20%以上，1958出版的《非常潛力股(gu)》一(yi)書，至今仍是(shi)所有美國投資管理研究所的指(zhi)定教(jiao)科書。
終其一(yi)生(sheng)，費雪投入了他(ta)的熱情(qing)在(zai)成(cheng)長型股(gu)票，他(ta)時(shi)時(shi)關心并尋找一(yi)檔(dang)能(neng)在(zai)幾年內增值數倍的股(gu)票，或(huo)是一(yi)檔(dang)能(neng)在(zai)更長期(qi)間內漲更高的股(gu)票。
費雪(xue)(xue)執著(zhu)于(yu)成(cheng)長性投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)，重(zhong)(zhong)視公(gong)司(si)經營層面質化的(de)(de)(de)特征(zheng)，此乃現(xian)(xian)代投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)管理(li)理(li)論的(de)(de)(de)重(zhong)(zhong)要基礎。他強(qiang)調到(dao)處閑聊以挖掘可投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)標的(de)(de)(de)的(de)(de)(de)葡萄藤(teng)理(li)論，后(hou)來(lai)也深受金融(rong)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)人及許多基金經理(li)人所推崇，并付諸實踐。費雪(xue)(xue)被(bei)稱(cheng)為最偉大的(de)(de)(de)成(cheng)長型投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)大師，他與價值型投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)之(zhi)父格雷(lei)厄(e)姆同為投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)大師巴菲(fei)特的(de)(de)(de)啟(qi)蒙老(lao)師。巴菲(fei)特曾經推崇地說：我的(de)(de)(de)血管里85%流(liu)著(zhu)格雷(lei)厄(e)姆的(de)(de)(de)血，15%流(liu)著(zhu)費雪(xue)(xue)的(de)(de)(de)血。巴菲(fei)特融(rong)合了(le)兩者的(de)(de)(de)理(li)念與邏輯，為他自己及伯克希爾公(gong)司(si)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)人創造(zao)了(le)可觀的(de)(de)(de)財(cai)富，也造(zao)就了(le)現(xian)(xian)代投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)市場的(de)(de)(de)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)典范。
費(fei)雪個人(ren)最(zui)主要的(de)(de)持股(gu)(gu)是摩(mo)托羅(luo)拉(la)和德州儀器，前(qian)者是他(ta)持股(gu)(gu)最(zui)多的(de)(de)股(gu)(gu)票，他(ta)抱(bao)了二十一(yi)年(nian)(nian)，股(gu)(gu)價(jia)總(zong)計(ji)上漲(zhang)了二十倍。從費(fei)雪的(de)(de)實(shi)例(li)中，我們可以體會(hui)一(yi)個成功的(de)(de)投資者如何(he)以最(zui)有用的(de)(de)方式(shi)，找到(dao)他(ta)知之甚詳的(de)(de)出色公司，抱(bao)持套牢三(san)年(nian)(nian)的(de)(de)原則(ze)，買進(jin)并(bing)套牢，只要原來的(de)(de)買進(jin)原則(ze)未變(bian)，就(jiu)不理會(hui)市埸(yi)的(de)(de)風(feng)風(feng)雨雨，最(zui)后勝率一(yi)定大增。
歲月靜好(hao)
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