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在荷(he)蘭(lan)郁(yu)金(jin)(jin)香(xiang)泡(pao)沫(mo)迸裂80年(nian)(nian)后，在1719年(nian)(nian)又出現(xian)了(le)著名(ming)的(de)(de)(de)法(fa)國(guo)密(mi)西西比股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)市(shi)(shi)(shi)泡(pao)沫(mo)。這兩個(ge)泡(pao)沫(mo)的(de)(de)(de)相(xiang)同之處是(shi)：法(fa)國(guo)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)票(piao)(piao)市(shi)(shi)(shi)場的(de)(de)(de)價(jia)格和當年(nian)(nian)郁(yu)金(jin)(jin)香(xiang)價(jia)格一(yi)樣在很短的(de)(de)(de)時期(qi)內大起大落。從1719年(nian)(nian)5月開(kai)(kai)始，法(fa)國(guo)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)票(piao)(piao)價(jia)格連(lian)續(xu)上升了(le)13個(ge)月，股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)票(piao)(piao)價(jia)格從500里(li)弗爾漲(zhang)(zhang)到一(yi)萬多(duo)里(li)弗爾，漲(zhang)(zhang)幅(fu)超(chao)過了(le)20倍。法(fa)國(guo)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)市(shi)(shi)(shi)從1720年(nian)(nian)5月開(kai)(kai)始崩潰，連(lian)續(xu)下(xia)(xia)跌(die)13個(ge)月，跌(die)幅(fu)為95%。密(mi)西西比股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)市(shi)(shi)(shi)泡(pao)沫(mo)和郁(yu)金(jin)(jin)香(xiang)泡(pao)沫(mo)的(de)(de)(de)不(bu)同之處在于：荷(he)蘭(lan)郁(yu)金(jin)(jin)香(xiang)泡(pao)沫(mo)基本(ben)上是(shi)民間的(de)(de)(de)投機(ji)炒作，但是(shi)法(fa)國(guo)密(mi)西西比股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)市(shi)(shi)(shi)泡(pao)沫(mo)卻(que)(que)有(you)著明顯(xian)的(de)(de)(de)官方背景。郁(yu)金(jin)(jin)香(xiang)泡(pao)沫(mo)所炒作的(de)(de)(de)只不(bu)過是(shi)一(yi)種(zhong)商品(pin)，牽涉(she)到的(de)(de)(de)人(ren)數有(you)限，而(er)法(fa)國(guo)密(mi)西西比股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)市(shi)(shi)(shi)泡(pao)沫(mo)卻(que)(que)發生在股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)票(piao)(piao)和債券市(shi)(shi)(shi)場，把法(fa)國(guo)廣大的(de)(de)(de)中下(xia)(xia)階層老百姓都卷了(le)進去。從這一(yi)點(dian)來說，法(fa)國(guo)密(mi)西西比股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)市(shi)(shi)(shi)泡(pao)沫(mo)更具(ju)有(you)現(xian)代特色。

陷于財政危機的法國選擇了約翰·勞

在18世紀初，由于法(fa)(fa)國(guo)國(guo)王路易十四連年(nian)發(fa)動(dong)戰爭，使得法(fa)(fa)國(guo)國(guo)民經濟陷于極(ji)度(du)困難之中，經濟蕭條，通貨緊縮。當時法(fa)(fa)國(guo)的(de)稅制極(ji)不(bu)健全，不(bu)僅對法(fa)(fa)國(guo)王室貴族豁免稅收，而且其他地方的(de)漏洞也(ye)很多，盡管法(fa)(fa)國(guo)政府不(bu)斷(duan)提高稅率，窮(qiong)征暴斂，依然入不(bu)敷出，國(guo)庫(ku)空虛，債臺高筑，老百姓怨聲載道，國(guo)家危(wei)機重(zhong)重(zhong)。

就(jiu)(jiu)在(zai)(zai)(zai)這(zhe)個關(guan)頭，貨幣(bi)(bi)理(li)論(lun)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)一(yi)(yi)(yi)代(dai)怪(guai)杰約(yue)(yue)(yue)翰·勞(lao)(lao)(John Law)應(ying)運(yun)而(er)生。約(yue)(yue)(yue)翰·勞(lao)(lao)出身于英國(guo)(guo)愛(ai)丁堡，青年時(shi)代(dai)接(jie)受了(le)(le)(le)良好(hao)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)政(zheng)治經濟(ji)學教育(yu)。年輕時(shi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)約(yue)(yue)(yue)翰·勞(lao)(lao)血氣方(fang)剛，他在(zai)(zai)(zai)1694年一(yi)(yi)(yi)場(chang)決斗(dou)中殺了(le)(le)(le)人(ren)而(er)不(bu)(bu)得(de)不(bu)(bu)逃亡他鄉。約(yue)(yue)(yue)翰·勞(lao)(lao)在(zai)(zai)(zai)歐洲(zhou)流浪時(shi)期仔細觀(guan)察(cha)了(le)(le)(le)各國(guo)(guo)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)銀(yin)(yin)(yin)行(xing)、金(jin)(jin)(jin)融(rong)和(he)保險業(ye)，從而(er)提出了(le)(le)(le)他獨特的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)金(jin)(jin)(jin)融(rong)理(li)論(lun)。和(he)許多(duo)18世(shi)紀的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)經濟(ji)學家一(yi)(yi)(yi)樣(yang)，他認(ren)為在(zai)(zai)(zai)就(jiu)(jiu)業(ye)不(bu)(bu)足的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)情況(kuang)下(xia)，增(zeng)加(jia)(jia)貨幣(bi)(bi)供給(gei)(gei)可以(yi)(yi)(yi)在(zai)(zai)(zai)不(bu)(bu)提高(gao)物價水平(ping)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)前提下(xia)增(zeng)加(jia)(jia)就(jiu)(jiu)業(ye)機(ji)會(hui)并增(zeng)加(jia)(jia)國(guo)(guo)民(min)產出。一(yi)(yi)(yi)旦產出增(zeng)加(jia)(jia)之(zhi)后，對(dui)貨幣(bi)(bi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)需求也(ye)會(hui)相應(ying)跟上來(lai)。在(zai)(zai)(zai)實(shi)現了(le)(le)(le)充分(fen)就(jiu)(jiu)業(ye)之(zhi)后，貨幣(bi)(bi)擴張能夠吸引外部(bu)資(zi)源(yuan)，進一(yi)(yi)(yi)步增(zeng)加(jia)(jia)產出。他認(ren)為紙幣(bi)(bi)本(ben)(ben)位(wei)(wei)制(zhi)要(yao)比貴(gui)金(jin)(jin)(jin)屬本(ben)(ben)位(wei)(wei)制(zhi)更(geng)好(hao)，紙幣(bi)(bi)本(ben)(ben)位(wei)(wei)制(zhi)具有(you)(you)更(geng)大的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)靈活性，給(gei)(gei)了(le)(le)(le)發(fa)行(xing)貨幣(bi)(bi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)銀(yin)(yin)(yin)行(xing)更(geng)多(duo)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)運(yun)轉(zhuan)空間(jian)和(he)控制(zhi)宏觀(guan)經濟(ji)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)能力(li)(li)(參見(jian)Law，1760)。說(shuo)白了(le)(le)(le)，采用貴(gui)金(jin)(jin)(jin)屬本(ben)(ben)位(wei)(wei)制(zhi)，發(fa)行(xing)貨幣(bi)(bi)要(yao)看手(shou)上有(you)(you)多(duo)少(shao)金(jin)(jin)(jin)子(zi)銀(yin)(yin)(yin)子(zi)。之(zhi)所以(yi)(yi)(yi)被稱為貴(gui)金(jin)(jin)(jin)屬，是因為金(jin)(jin)(jin)銀(yin)(yin)(yin)在(zai)(zai)(zai)世(shi)界(jie)上的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)儲量有(you)(you)限(xian)，幾乎不(bu)(bu)可能在(zai)(zai)(zai)短時(shi)間(jian)內(nei)增(zeng)加(jia)(jia)金(jin)(jin)(jin)銀(yin)(yin)(yin)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)供給(gei)(gei)量。紙幣(bi)(bi)本(ben)(ben)位(wei)(wei)制(zhi)就(jiu)(jiu)沒有(you)(you)這(zhe)個限(xian)制(zhi)。如果(guo)金(jin)(jin)(jin)融(rong)當(dang)局愿意(yi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)話(hua)，啟動銀(yin)(yin)(yin)行(xing)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)印(yin)鈔(chao)機(ji)，要(yao)印(yin)多(duo)少(shao)就(jiu)(jiu)可以(yi)(yi)(yi)印(yin)多(duo)少(shao)。紙幣(bi)(bi)本(ben)(ben)位(wei)(wei)制(zhi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)這(zhe)個特點使之(zhi)像一(yi)(yi)(yi)把雙刃劍，在(zai)(zai)(zai)增(zeng)強(qiang)了(le)(le)(le)金(jin)(jin)(jin)融(rong)貨幣(bi)(bi)政(zheng)策影響力(li)(li)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)同時(shi)，也(ye)帶(dai)來(lai)了(le)(le)(le)導致通貨膨脹的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)危險。約(yue)(yue)(yue)翰·勞(lao)(lao)認(ren)為擁有(you)(you)貨幣(bi)(bi)發(fa)行(xing)權的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)銀(yin)(yin)(yin)行(xing)應(ying)當(dang)提供生產信貸(dai)和(he)足夠的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)通貨來(lai)保證經濟(ji)繁榮。他所說(shuo)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)貨幣(bi)(bi)供給(gei)(gei)中包括了(le)(le)(le)政(zheng)府(fu)法(fa)定貨幣(bi)(bi)、銀(yin)(yin)(yin)行(xing)發(fa)行(xing)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)紙幣(bi)(bi)、股票和(he)各種有(you)(you)價證券(quan)(參見(jian)Michael Bordo，1994)。不(bu)(bu)難看出在(zai)(zai)(zai)約(yue)(yue)(yue)翰·勞(lao)(lao)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)理(li)論(lun)中已(yi)經蘊藏了(le)(le)(le)當(dang)代(dai)供給(gei)(gei)學派(pai)和(he)貨幣(bi)(bi)學派(pai)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)一(yi)(yi)(yi)些基本(ben)(ben)觀(guan)點。著名的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)經濟(ji)學家熊彼得(de)曾(ceng)經高(gao)度贊揚說(shuo)，約(yue)(yue)(yue)翰·勞(lao)(lao)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)金(jin)(jin)(jin)融(rong)理(li)論(lun)使他在(zai)(zai)(zai)任(ren)何(he)時(shi)候(hou)都可以(yi)(yi)(yi)躋(ji)身于第一(yi)(yi)(yi)流貨幣(bi)(bi)理(li)論(lun)家的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)行(xing)列之(zhi)中。

1715年，法(fa)國(guo)攝政(zheng)(zheng)王奧萊昂公爵正在(zai)為法(fa)國(guo)的(de)財政(zheng)(zheng)窘態犯愁。約翰(han)·勞的(de)理論好像是向(xiang)他(ta)拋出了(le)一(yi)個(ge)救生圈，似(si)乎(hu)法(fa)國(guo)只(zhi)要(yao)建(jian)立一(yi)個(ge)能夠充分供給貨(huo)幣(bi)的(de)銀(yin)行就(jiu)可(ke)以(yi)擺脫困境，解決國(guo)債的(de)資金(jin)融通問(wen)(wen)題(ti)。對于手(shou)握大(da)權的(de)奧萊昂公爵來(lai)說，只(zhi)要(yao)能夠搞到錢，就(jiu)是建(jian)立10個(ge)銀(yin)行也不成問(wen)(wen)題(ti)。于是，在(zai)法(fa)國(guo)政(zheng)(zheng)府的(de)特許下，1716年約翰(han)·勞在(zai)巴黎建(jian)立了(le)一(yi)家私人銀(yin)行—通用(yong)銀(yin)行(Bangue Genarale)。

約翰·勞的國家壟斷經營

通(tong)用(yong)銀行(Bangue Genarale)擁有發行貨(huo)幣(bi)(bi)的(de)(de)(de)特權，其貨(huo)幣(bi)(bi)可(ke)以用(yong)來(lai)兌換硬幣(bi)(bi)和(he)付稅(shui)。通(tong)用(yong)銀行建立(li)(li)后經營得(de)非常成功，資產總額(e)迅速增加。約(yue)翰(han)·勞在1717年8月(yue)取得(de)了(le)在路(lu)(lu)易斯(si)安(an)那的(de)(de)(de)貿(mao)(mao)易特許權和(he)在加拿大的(de)(de)(de)皮(pi)貨(huo)貿(mao)(mao)易壟(long)斷(duan)權。當(dang)時，北(bei)美的(de)(de)(de)路(lu)(lu)易斯(si)安(an)那是屬于(yu)(yu)法國(guo)的(de)(de)(de)領地。由(you)于(yu)(yu)路(lu)(lu)易斯(si)安(an)那位(wei)于(yu)(yu)密(mi)西(xi)(xi)西(xi)(xi)比河流域，人們便把由(you)約(yue)翰(han)·勞一(yi)手導演的(de)(de)(de)泡沫(mo)經濟稱(cheng)為密(mi)西(xi)(xi)西(xi)(xi)比泡沫(mo)。隨后，約(yue)翰(han)·勞建立(li)(li)了(le)西(xi)(xi)方公(gong)司(si)(si)(si)(Companie d誒ccident)。該公(gong)司(si)(si)(si)在1718年取得(de)了(le)煙草專(zhuan)賣權。1718年11月(yue)成立(li)(li)了(le)塞內加爾公(gong)司(si)(si)(si)(Senegalese Company)負責(ze)對非洲(zhou)貿(mao)(mao)易。1719年約(yue)翰(han)·勞兼并了(le)東印度(du)公(gong)司(si)(si)(si)和(he)中國(guo)公(gong)司(si)(si)(si)，改名為印度(du)公(gong)司(si)(si)(si)(Compagnie des Indes)，壟(long)斷(duan)了(le)法國(guo)所有的(de)(de)(de)歐洲(zhou)以外的(de)(de)(de)貿(mao)(mao)易。約(yue)翰(han)·勞所主持的(de)(de)(de)壟(long)斷(duan)性的(de)(de)(de)海外貿(mao)(mao)易為他的(de)(de)(de)公(gong)司(si)(si)(si)源源不斷(duan)地帶來(lai)超(chao)額(e)利潤。

1718年(nian)12月(yue)4日，通用銀(yin)行被國(guo)(guo)有化，更名(ming)為皇家銀(yin)行(Banque Royale)，約翰(han)·勞(lao)仍然擔任該銀(yin)行的(de)(de)(de)(de)主管。皇家銀(yin)行在1719年(nian)開始發行以里弗(fu)爾為單位的(de)(de)(de)(de)紙幣。約翰(han)·勞(lao)在貿易和(he)金融兩(liang)條戰線上同時(shi)出擊，節(jie)節(jie)取勝(sheng)，聲望(wang)鵲起。約翰(han)·勞(lao)希望(wang)能夠通過貨幣發行來刺激經濟，解(jie)除法(fa)國(guo)(guo)沉重(zhong)的(de)(de)(de)(de)國(guo)(guo)債負(fu)擔。實踐他的(de)(de)(de)(de)金融理論(lun)的(de)(de)(de)(de)時(shi)刻終(zhong)于到(dao)了。

1719年7月25日，約翰(han)·勞向法國政府支付了5000萬里(li)弗(fu)爾(er)，取(qu)(qu)得(de)了皇家造(zao)幣廠的(de)承包權(quan)。為了取(qu)(qu)得(de)鑄(zhu)造(zao)新幣的(de)權(quan)力，印(yin)度公司(si)發(fa)行了5萬股股票(piao)，每(mei)股面值(zhi)1000里(li)弗(fu)爾(er)。約翰(han)·勞的(de)股票(piao)在市場(chang)上(shang)非(fei)常受(shou)歡(huan)迎，股票(piao)價格很(hen)快就上(shang)升(sheng)到(dao)1800里(li)弗(fu)爾(er)。

1719年(nian)8月(yue)，約(yue)(yue)翰(han)·勞取得(de)農田間接(jie)(jie)稅(shui)的(de)(de)(de)征收權。約(yue)(yue)翰(han)·勞認為(wei)法(fa)(fa)國(guo)(guo)的(de)(de)(de)稅(shui)收體制弊病很(hen)嚴(yan)重，征稅(shui)成本太(tai)高，漏洞太(tai)多，直接(jie)(jie)影響到(dao)了(le)法(fa)(fa)國(guo)(guo)政府(fu)的(de)(de)(de)財(cai)政收入。約(yue)(yue)翰(han)·勞向政府(fu)建議，由(you)他來承包(bao)法(fa)(fa)國(guo)(guo)的(de)(de)(de)農田間接(jie)(jie)稅(shui)，實行大(da)包(bao)干，每年(nian)向政府(fu)支付(fu)5300萬里弗爾(er)。如果征的(de)(de)(de)稅(shui)賦收入多于(yu)這個數字(zi)，則歸(gui)印(yin)度公司(si)所有(you)。由(you)于(yu)這個數字(zi)大(da)大(da)高于(yu)法(fa)(fa)國(guo)(guo)政府(fu)的(de)(de)(de)稅(shui)收歲入總額，奧(ao)萊昂(ang)公爵何樂而不為(wei)？在約(yue)(yue)翰(han)·勞的(de)(de)(de)主持之(zhi)下(xia)，印(yin)度公司(si)簡化征稅(shui)機構，降(jiang)低(di)征稅(shui)成本，盡力擴大(da)稅(shui)基(ji)，取消了(le)對皇(huang)室(shi)貴(gui)族的(de)(de)(de)免(mian)稅(shui)待遇。當然，為(wei)此約(yue)(yue)翰(han)·勞得(de)罪(zui)了(le)不少貴(gui)族豪強。印(yin)度公司(si)在法(fa)(fa)國(guo)(guo)聲名大(da)噪，促使其(qi)(qi)股票價格連(lian)連(lian)上漲(zhang)。在1719年(nian)10月(yue)約(yue)(yue)翰(han)·勞的(de)(de)(de)印(yin)度公司(si)又(you)接(jie)(jie)管(guan)了(le)法(fa)(fa)國(guo)(guo)的(de)(de)(de)直接(jie)(jie)稅(shui)征稅(shui)事務，其(qi)(qi)股票價格突破了(le)3000里弗爾(er)。

1719年約翰·勞決定通過(guo)印度公司發(fa)行股票(piao)來償還(huan)15億里弗爾(er)的國債。為(wei)此印度公司連續(xu)三次大規(gui)模增(zeng)發(fa)股票(piao):在1719年9月12日增(zeng)發(fa)10萬股，每股面值(zhi)5000里弗爾(er)。股票(piao)一上(shang)市就被搶購一空。股票(piao)價格(ge)直(zhi)線(xian)上(shang)升(sheng)。

1719年(nian)9月28日印度公(gong)司再(zai)增發10萬股(gu)，每股(gu)面值也是5000里(li)弗(fu)爾。1719年(nian)10月2日再(zai)增發10萬股(gu)。股(gu)票價格(ge)一漲再(zai)漲，持續上升。印度公(gong)司的(de)股(gu)票的(de)面值在(zai)1719年(nian)4月間只不過(guo)為500里(li)弗(fu)爾，在(zai)半年(nian)之內(nei)被(bei)炒作到18000里(li)弗(fu)爾。

1720年(nian)初，約(yue)翰(han)·勞(lao)攀上(shang)了(le)(le)(le)他(ta)(ta)一(yi)生的(de)(de)(de)(de)(de)頂峰。1720年(nian)1月(yue)，約(yue)翰(han)·勞(lao)被任命(ming)為(wei)法國(guo)的(de)(de)(de)(de)(de)主(zhu)計長和監督(du)長。他(ta)(ta)一(yi)手掌管政(zheng)(zheng)府財政(zheng)(zheng)和皇(huang)(huang)家(jia)銀(yin)行(xing)(xing)的(de)(de)(de)(de)(de)貨幣(bi)(bi)發(fa)(fa)行(xing)(xing)，另一(yi)手控制法國(guo)海(hai)外貿易與(yu)殖(zhi)民(min)地發(fa)(fa)展。他(ta)(ta)和他(ta)(ta)的(de)(de)(de)(de)(de)印(yin)(yin)度公司負責替(ti)法國(guo)征收稅賦(fu)，持有大量(liang)的(de)(de)(de)(de)(de)國(guo)債。隨(sui)后，印(yin)(yin)度公司干脆(cui)接管皇(huang)(huang)家(jia)銀(yin)行(xing)(xing)的(de)(de)(de)(de)(de)經(jing)營權(quan)。在(zai)人類歷史(shi)上(shang)還從來沒有任何一(yi)個經(jing)濟學家(jia)有如此好的(de)(de)(de)(de)(de)機會來實(shi)踐自己的(de)(de)(de)(de)(de)理論(lun)。印(yin)(yin)度公司的(de)(de)(de)(de)(de)股(gu)(gu)(gu)票價格猛漲不落，吸引了(le)(le)(le)大量(liang)歐洲各國(guo)的(de)(de)(de)(de)(de)資金流(liu)入法國(guo)。約(yue)翰(han)·勞(lao)為(wei)了(le)(le)(le)抬高(gao)印(yin)(yin)度公司股(gu)(gu)(gu)市行(xing)(xing)情，宣布(bu)其股(gu)(gu)(gu)票的(de)(de)(de)(de)(de)紅利(li)與(yu)公司的(de)(de)(de)(de)(de)真實(shi)前(qian)(qian)景(jing)無關。他(ta)(ta)這種深奧(ao)莫(mo)測的(de)(de)(de)(de)(de)說法進一(yi)步鼓勵了(le)(le)(le)民(min)間的(de)(de)(de)(de)(de)投機活動(dong)。空前(qian)(qian)盛行(xing)(xing)的(de)(de)(de)(de)(de)投機活動(dong)必然極大地促進了(le)(le)(le)對(dui)貨幣(bi)(bi)的(de)(de)(de)(de)(de)需求。于是，只要(yao)印(yin)(yin)度公司發(fa)(fa)行(xing)(xing)股(gu)(gu)(gu)票，皇(huang)(huang)家(jia)銀(yin)行(xing)(xing)就跟著(zhu)(zhu)發(fa)(fa)行(xing)(xing)貨幣(bi)(bi)。每(mei)次增(zeng)發(fa)(fa)股(gu)(gu)(gu)票都伴(ban)隨(sui)著(zhu)(zhu)增(zeng)發(fa)(fa)貨幣(bi)(bi)。約(yue)翰(han)·勞(lao)堅(jian)信存在(zai)這樣的(de)(de)(de)(de)(de)可能性：增(zeng)發(fa)(fa)銀(yin)行(xing)(xing)紙幣(bi)(bi)→換成股(gu)(gu)(gu)票→最終可以抵消國(guo)債。1719年(nian)7月(yue)25日(ri)皇(huang)(huang)家(jia)銀(yin)行(xing)(xing)發(fa)(fa)行(xing)(xing)了(le)(le)(le)2.4億(yi)里(li)弗爾(er)貨幣(bi)(bi)，用以支(zhi)付印(yin)(yin)度公司以前(qian)(qian)發(fa)(fa)行(xing)(xing)的(de)(de)(de)(de)(de)1.59億(yi)里(li)弗爾(er)的(de)(de)(de)(de)(de)股(gu)(gu)(gu)票。1719年(nian)9月(yue)和10月(yue)，皇(huang)(huang)家(jia)銀(yin)行(xing)(xing)又發(fa)(fa)行(xing)(xing)了(le)(le)(le)2.4億(yi)里(li)弗爾(er)貨幣(bi)(bi)。

金融泡沫，曇花一現

正如弗里德曼所指(zhi)出的(de)那(nei)樣，通貨(huo)(huo)膨脹說(shuo)到底(di)是一(yi)個貨(huo)(huo)幣(bi)現(xian)象。在(zai)大量增發貨(huo)(huo)幣(bi)之后，經(jing)過(guo)了一(yi)個很(hen)短的(de)滯后期，通貨(huo)(huo)膨脹終于(yu)光臨法國。在(zai)1719年(nian)法國的(de)通貨(huo)(huo)膨脹率(lv)為4%，到1720年(nian)1月(yue)就上(shang)升為23%。如果說(shuo)在(zai)1720年(nian)之前只是一(yi)些(xie)經(jing)濟(ji)學者們對約翰·勞的(de)政策表示(shi)懷疑，通貨(huo)(huo)膨脹則直接(jie)給廣(guang)大民(min)眾敲響了警鐘。隨(sui)著民(min)眾信(xin)心的(de)動搖(yao)，在(zai)1720年(nian)1月(yue)印(yin)度公司的(de)股票價(jia)格開始暴跌。

為了(le)維持印(yin)度公司股(gu)票(piao)價(jia)位，約翰(han)·勞動用了(le)手中所掌握(wo)的(de)財經(jing)大權。他把股(gu)票(piao)價(jia)格強行固(gu)定(ding)在(zai)9000里弗(fu)爾(er)，并且維持在(zai)這個價(jia)位上兩個多(duo)月。約翰(han)·勞的(de)政策使得股(gu)票(piao)貨幣(bi)化，進而迅速推動了(le)通貨膨脹。1720年(nian)3月25日貨幣(bi)發行擴張(zhang)3億里弗(fu)爾(er)，1720年(nian)4月5日擴張(zhang)3.9億里弗(fu)爾(er)，1720年(nian)5月1日擴張(zhang)4.38億里弗(fu)爾(er)。在(zai)一(yi)個多(duo)月的(de)時間內貨幣(bi)流(liu)通量增加了(le)一(yi)倍。

到(dao)了(le)1720年(nian)5月，約(yue)翰(han)·勞實在(zai)(zai)支持不下去了(le)。他發(fa)布了(le)股(gu)(gu)票(piao)(piao)貶值(zhi)令(ling)，計劃分(fen)7個階(jie)段將股(gu)(gu)票(piao)(piao)的(de)價格從9000里弗爾(er)(er)降到(dao)5 000里弗爾(er)(er)，同時也降低(di)紙幣的(de)面值(zhi)。約(yue)翰(han)·勞和他的(de)印度(du)公司制造經濟(ji)奇(qi)跡的(de)神話突然破(po)滅了(le)。約(yue)翰(han)·勞的(de)指令(ling)馬上就導致民眾的(de)恐慌，他們為了(le)保住自己的(de)資產，爭先(xian)恐后地拋售股(gu)(gu)票(piao)(piao)。股(gu)(gu)價在(zai)(zai)1720年(nian)9月跌(die)到(dao)2000里弗爾(er)(er)，到(dao)12月2日跌(die)到(dao)1000里弗爾(er)(er)，1721年(nian)9月跌(die)到(dao)500里弗爾(er)(er)，重(zhong)新回到(dao)了(le)1719年(nian)5月的(de)水平。

約翰(han)·勞(lao)使出(chu)了全(quan)身解(jie)數希望能夠恢復民(min)(min)眾的信心，但是，他的聲音很快就被淹沒在民(min)(min)眾的怒(nu)吼中(zhong)。在股票崩(beng)盤中(zhong)傾(qing)家蕩產的法國(guo)人(ren)認定(ding)約翰(han)·勞(lao)是頭(tou)號騙子。1720年約翰(han)·勞(lao)猶如過(guo)街(jie)老鼠，人(ren)人(ren)喊打。在四(si)面楚歌(ge)中(zhong)他重施當年逃亡故伎，連(lian)夜(ye)出(chu)走比利(li)時。法國(guo)的支付方法又恢復到以(yi)硬幣為基礎的舊體(ti)制。密西西比泡沫的破(po)產連(lian)累“銀行”這個(ge)名(ming)詞在法國(guo)被詛咒了一個(ge)世紀。9年之后，約翰(han)·勞(lao)在無窮(qiong)追(zhui)悔之中(zhong)客死他鄉。

盡管約(yue)翰·勞(lao)(lao)的(de)(de)(de)(de)大(da)膽實踐徹底失(shi)敗(bai)了(le)，但(dan)是(shi)，不能(neng)(neng)以(yi)人廢言。約(yue)翰·勞(lao)(lao)的(de)(de)(de)(de)經濟理(li)論(lun)中包含(han)著不少合理(li)的(de)(de)(de)(de)因素，他(ta)(ta)在(zai)(zai)金融(rong)理(li)論(lun)上所做出(chu)的(de)(de)(de)(de)貢(gong)獻是(shi)不可(ke)磨滅的(de)(de)(de)(de)。在(zai)(zai)約(yue)翰·勞(lao)(lao)的(de)(de)(de)(de)時(shi)代(dai)，他(ta)(ta)不可(ke)能(neng)(neng)對(dui)泡沫經濟以(yi)及相關(guan)的(de)(de)(de)(de)理(li)性(xing)預期學(xue)說有(you)(you)所了(le)解。在(zai)(zai)他(ta)(ta)擴(kuo)大(da)貨幣供(gong)給的(de)(de)(de)(de)時(shi)候，沒有(you)(you)料到(dao)會導致(zhi)金融(rong)投機(ji)的(de)(de)(de)(de)熱(re)潮(chao)。他(ta)(ta)非但(dan)沒有(you)(you)能(neng)(neng)夠及時(shi)制止這種金融(rong)投機(ji)，反(fan)而在(zai)(zai)相當程度上推波助瀾，終于使得(de)大(da)局(ju)敗(bai)壞，以(yi)致(zhi)不可(ke)收拾。

在(zai)之(zhi)后的(de)一個世紀里(li)，在(zai)法國，一談起(qi)銀(yin)行(xing)，人們臉上就(jiu)不(bu)免流露出懷疑的(de)神色”。密(mi)西(xi)西(xi)比泡沫的(de)破產導致(zhi)銀(yin)行(xing)在(zai)民眾中失去信用，這一結果(guo)導致(zhi)了法國銀(yin)行(xing)業發(fa)展(zhan)的(de)放慢，減(jian)緩了工業的(de)擴張，降低了經濟恢復和增長的(de)速度。