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密西西比(bi)泡(pao)(pao)沫(mo)事件是指法(fa)國(guo)在1719至1720年的密西西比(bi)公(gong)司股市(shi)泡(pao)(pao)沫(mo)破裂的金融事件。法(fa)國(guo)的密西西比(bi)泡(pao)(pao)沫(mo)與荷(he)蘭的郁(yu)金香狂(kuang)熱和英國(guo)的南海泡(pao)(pao)沫(mo)被稱(cheng)為(wei)歐洲早期的三大經濟泡(pao)(pao)沫(mo)。

在(zai)荷蘭郁(yu)金(jin)(jin)香(xiang)(xiang)(xiang)泡(pao)(pao)(pao)沫(mo)迸裂80年后，在(zai)1719年又出現了(le)著名的(de)法國(guo)密(mi)西西比(bi)股(gu)(gu)市(shi)泡(pao)(pao)(pao)沫(mo)。這兩個泡(pao)(pao)(pao)沫(mo)的(de)相同之處(chu)是：法國(guo)股(gu)(gu)票(piao)市(shi)場的(de)價(jia)格(ge)(ge)和當年郁(yu)金(jin)(jin)香(xiang)(xiang)(xiang)價(jia)格(ge)(ge)一(yi)樣在(zai)很(hen)短的(de)時期內大起(qi)大落。從1719年5月(yue)(yue)開始，法國(guo)股(gu)(gu)票(piao)價(jia)格(ge)(ge)連續(xu)上(shang)升了(le)13個月(yue)(yue)，股(gu)(gu)票(piao)價(jia)格(ge)(ge)從500里(li)弗爾漲(zhang)到(dao)(dao)一(yi)萬(wan)多里(li)弗爾，漲(zhang)幅超(chao)過了(le)20倍。法國(guo)股(gu)(gu)市(shi)從1720年5月(yue)(yue)開始崩潰，連續(xu)下跌13個月(yue)(yue)，跌幅為(wei)95%。密(mi)西西比(bi)股(gu)(gu)市(shi)泡(pao)(pao)(pao)沫(mo)和郁(yu)金(jin)(jin)香(xiang)(xiang)(xiang)泡(pao)(pao)(pao)沫(mo)的(de)不(bu)同之處(chu)在(zai)于(yu)：荷蘭郁(yu)金(jin)(jin)香(xiang)(xiang)(xiang)泡(pao)(pao)(pao)沫(mo)基本上(shang)是民間的(de)投機炒作，但是法國(guo)密(mi)西西比(bi)股(gu)(gu)市(shi)泡(pao)(pao)(pao)沫(mo)卻有著明(ming)顯的(de)官方背景。郁(yu)金(jin)(jin)香(xiang)(xiang)(xiang)泡(pao)(pao)(pao)沫(mo)所炒作的(de)只不(bu)過是一(yi)種商品，牽涉到(dao)(dao)的(de)人數有限，而法國(guo)密(mi)西西比(bi)股(gu)(gu)市(shi)泡(pao)(pao)(pao)沫(mo)卻發生在(zai)股(gu)(gu)票(piao)和債券市(shi)場，把法國(guo)廣大的(de)中下階層老百姓(xing)都(dou)卷了(le)進去(qu)。從這一(yi)點來說，法國(guo)密(mi)西西比(bi)股(gu)(gu)市(shi)泡(pao)(pao)(pao)沫(mo)更具有現代特色。

陷于財政危機的法國選擇了約翰·勞

在18世紀初，由于(yu)法(fa)國國王(wang)路易十四(si)連(lian)年發動戰爭，使得法(fa)國國民經濟陷(xian)于(yu)極度困(kun)難之中，經濟蕭(xiao)條(tiao)，通貨緊(jin)縮(suo)。當時法(fa)國的稅制極不健(jian)全，不僅對法(fa)國王(wang)室貴(gui)族(zu)豁免稅收，而且其他地方的漏洞也很多，盡管法(fa)國政府(fu)不斷提高(gao)稅率(lv)，窮(qiong)征暴斂，依然入不敷出，國庫空虛，債臺高(gao)筑，老百姓怨聲載道(dao)，國家危機重(zhong)重(zhong)。

就(jiu)在(zai)(zai)這(zhe)(zhe)個(ge)(ge)關頭，貨(huo)(huo)幣(bi)(bi)(bi)理(li)論(lun)的(de)(de)(de)(de)一代怪杰(jie)約(yue)(yue)翰·勞(lao)(lao)(lao)(John Law)應(ying)(ying)運而(er)生。約(yue)(yue)翰·勞(lao)(lao)(lao)出(chu)(chu)(chu)(chu)身(shen)于英(ying)國愛丁(ding)堡，青年時代接受了(le)(le)良好的(de)(de)(de)(de)政(zheng)治(zhi)經(jing)(jing)(jing)濟學(xue)教(jiao)育。年輕(qing)時的(de)(de)(de)(de)約(yue)(yue)翰·勞(lao)(lao)(lao)血氣方(fang)剛，他(ta)在(zai)(zai)1694年一場決(jue)斗(dou)中(zhong)(zhong)(zhong)殺了(le)(le)人而(er)不得不逃亡他(ta)鄉。約(yue)(yue)翰·勞(lao)(lao)(lao)在(zai)(zai)歐洲流浪時期仔(zi)細觀(guan)(guan)(guan)察(cha)了(le)(le)各(ge)國的(de)(de)(de)(de)銀(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)行、金(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)和保險業(ye)(ye)，從而(er)提出(chu)(chu)(chu)(chu)了(le)(le)他(ta)獨特(te)的(de)(de)(de)(de)金(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)理(li)論(lun)。和許多18世(shi)紀的(de)(de)(de)(de)經(jing)(jing)(jing)濟學(xue)家(jia)(jia)一樣，他(ta)認(ren)(ren)為(wei)在(zai)(zai)就(jiu)業(ye)(ye)不足的(de)(de)(de)(de)情況下(xia)(xia)，增(zeng)加(jia)貨(huo)(huo)幣(bi)(bi)(bi)供(gong)給(gei)可(ke)(ke)以(yi)(yi)在(zai)(zai)不提高(gao)(gao)物價水(shui)平的(de)(de)(de)(de)前提下(xia)(xia)增(zeng)加(jia)就(jiu)業(ye)(ye)機會并增(zeng)加(jia)國民產出(chu)(chu)(chu)(chu)。一旦產出(chu)(chu)(chu)(chu)增(zeng)加(jia)之(zhi)后，對貨(huo)(huo)幣(bi)(bi)(bi)的(de)(de)(de)(de)需求也會相應(ying)(ying)跟上來。在(zai)(zai)實現(xian)了(le)(le)充分就(jiu)業(ye)(ye)之(zhi)后，貨(huo)(huo)幣(bi)(bi)(bi)擴(kuo)張能(neng)夠吸引外部(bu)資源(yuan)，進一步(bu)增(zeng)加(jia)產出(chu)(chu)(chu)(chu)。他(ta)認(ren)(ren)為(wei)紙幣(bi)(bi)(bi)本(ben)(ben)位(wei)(wei)(wei)制(zhi)要比(bi)貴金(jin)(jin)(jin)(jin)屬(shu)(shu)本(ben)(ben)位(wei)(wei)(wei)制(zhi)更(geng)好，紙幣(bi)(bi)(bi)本(ben)(ben)位(wei)(wei)(wei)制(zhi)具有(you)更(geng)大(da)的(de)(de)(de)(de)靈活性，給(gei)了(le)(le)發(fa)行貨(huo)(huo)幣(bi)(bi)(bi)的(de)(de)(de)(de)銀(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)行更(geng)多的(de)(de)(de)(de)運轉空間和控制(zhi)宏觀(guan)(guan)(guan)經(jing)(jing)(jing)濟的(de)(de)(de)(de)能(neng)力(li)(參見Law，1760)。說白(bai)了(le)(le)，采用貴金(jin)(jin)(jin)(jin)屬(shu)(shu)本(ben)(ben)位(wei)(wei)(wei)制(zhi)，發(fa)行貨(huo)(huo)幣(bi)(bi)(bi)要看手上有(you)多少金(jin)(jin)(jin)(jin)子銀(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)子。之(zhi)所以(yi)(yi)被稱為(wei)貴金(jin)(jin)(jin)(jin)屬(shu)(shu)，是因為(wei)金(jin)(jin)(jin)(jin)銀(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)在(zai)(zai)世(shi)界上的(de)(de)(de)(de)儲量有(you)限，幾乎(hu)不可(ke)(ke)能(neng)在(zai)(zai)短時間內增(zeng)加(jia)金(jin)(jin)(jin)(jin)銀(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)的(de)(de)(de)(de)供(gong)給(gei)量。紙幣(bi)(bi)(bi)本(ben)(ben)位(wei)(wei)(wei)制(zhi)就(jiu)沒有(you)這(zhe)(zhe)個(ge)(ge)限制(zhi)。如果金(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)當局愿意的(de)(de)(de)(de)話，啟(qi)動(dong)銀(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)行的(de)(de)(de)(de)印(yin)鈔(chao)機，要印(yin)多少就(jiu)可(ke)(ke)以(yi)(yi)印(yin)多少。紙幣(bi)(bi)(bi)本(ben)(ben)位(wei)(wei)(wei)制(zhi)的(de)(de)(de)(de)這(zhe)(zhe)個(ge)(ge)特(te)點(dian)使(shi)之(zhi)像(xiang)一把雙刃劍(jian)，在(zai)(zai)增(zeng)強了(le)(le)金(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)貨(huo)(huo)幣(bi)(bi)(bi)政(zheng)策(ce)影響力(li)的(de)(de)(de)(de)同(tong)時，也帶來了(le)(le)導致(zhi)通貨(huo)(huo)膨脹的(de)(de)(de)(de)危險。約(yue)(yue)翰·勞(lao)(lao)(lao)認(ren)(ren)為(wei)擁有(you)貨(huo)(huo)幣(bi)(bi)(bi)發(fa)行權(quan)的(de)(de)(de)(de)銀(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)行應(ying)(ying)當提供(gong)生產信貸和足夠的(de)(de)(de)(de)通貨(huo)(huo)來保證經(jing)(jing)(jing)濟繁榮(rong)。他(ta)所說的(de)(de)(de)(de)貨(huo)(huo)幣(bi)(bi)(bi)供(gong)給(gei)中(zhong)(zhong)(zhong)包括了(le)(le)政(zheng)府法定(ding)貨(huo)(huo)幣(bi)(bi)(bi)、銀(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)行發(fa)行的(de)(de)(de)(de)紙幣(bi)(bi)(bi)、股票和各(ge)種(zhong)有(you)價證券(參見Michael Bordo，1994)。不難(nan)看出(chu)(chu)(chu)(chu)在(zai)(zai)約(yue)(yue)翰·勞(lao)(lao)(lao)的(de)(de)(de)(de)理(li)論(lun)中(zhong)(zhong)(zhong)已經(jing)(jing)(jing)蘊藏了(le)(le)當代供(gong)給(gei)學(xue)派和貨(huo)(huo)幣(bi)(bi)(bi)學(xue)派的(de)(de)(de)(de)一些(xie)基本(ben)(ben)觀(guan)(guan)(guan)點(dian)。著名的(de)(de)(de)(de)經(jing)(jing)(jing)濟學(xue)家(jia)(jia)熊彼得曾(ceng)經(jing)(jing)(jing)高(gao)(gao)度贊(zan)揚說，約(yue)(yue)翰·勞(lao)(lao)(lao)的(de)(de)(de)(de)金(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)理(li)論(lun)使(shi)他(ta)在(zai)(zai)任何時候都可(ke)(ke)以(yi)(yi)躋身(shen)于第一流貨(huo)(huo)幣(bi)(bi)(bi)理(li)論(lun)家(jia)(jia)的(de)(de)(de)(de)行列(lie)之(zhi)中(zhong)(zhong)(zhong)。

1715年(nian)，法(fa)國攝政王(wang)奧萊昂公爵(jue)(jue)正在為法(fa)國的(de)(de)(de)財政窘態(tai)犯愁。約翰·勞的(de)(de)(de)理論好像是向(xiang)他拋出了一(yi)個(ge)救生圈，似(si)乎法(fa)國只要建(jian)立一(yi)個(ge)能夠充(chong)分供給貨幣的(de)(de)(de)銀(yin)行(xing)就可(ke)以擺脫困(kun)境，解決(jue)國債(zhai)的(de)(de)(de)資金(jin)融通(tong)問(wen)題。對于(yu)手(shou)握大權的(de)(de)(de)奧萊昂公爵(jue)(jue)來(lai)說(shuo)，只要能夠搞到錢，就是建(jian)立10個(ge)銀(yin)行(xing)也不成問(wen)題。于(yu)是，在法(fa)國政府的(de)(de)(de)特許下，1716年(nian)約翰·勞在巴黎建(jian)立了一(yi)家私(si)人銀(yin)行(xing)—通(tong)用銀(yin)行(xing)(Bangue Genarale)。

約翰·勞的國家壟斷經營

通(tong)用(yong)(yong)銀行(xing)(Bangue Genarale)擁有發(fa)行(xing)貨幣(bi)的(de)(de)特權(quan)，其貨幣(bi)可以用(yong)(yong)來兌(dui)換硬(ying)幣(bi)和(he)付稅。通(tong)用(yong)(yong)銀行(xing)建立(li)后經(jing)營得(de)非常成(cheng)功，資產總(zong)額(e)迅速增加。約翰·勞(lao)在1717年(nian)8月(yue)取得(de)了(le)在路易(yi)(yi)斯(si)安(an)那的(de)(de)貿(mao)(mao)易(yi)(yi)特許權(quan)和(he)在加拿(na)大的(de)(de)皮貨貿(mao)(mao)易(yi)(yi)壟斷(duan)(duan)權(quan)。當時，北(bei)美的(de)(de)路易(yi)(yi)斯(si)安(an)那是(shi)屬于(yu)法(fa)國的(de)(de)領地(di)。由于(yu)路易(yi)(yi)斯(si)安(an)那位(wei)于(yu)密西(xi)(xi)西(xi)(xi)比(bi)河流域，人們便把由約翰·勞(lao)一手(shou)導(dao)演的(de)(de)泡沫經(jing)濟稱為(wei)密西(xi)(xi)西(xi)(xi)比(bi)泡沫。隨(sui)后，約翰·勞(lao)建立(li)了(le)西(xi)(xi)方公(gong)(gong)司(Companie d誒ccident)。該公(gong)(gong)司在1718年(nian)取得(de)了(le)煙草(cao)專賣權(quan)。1718年(nian)11月(yue)成(cheng)立(li)了(le)塞內加爾(er)公(gong)(gong)司(Senegalese Company)負責對(dui)非洲貿(mao)(mao)易(yi)(yi)。1719年(nian)約翰·勞(lao)兼并了(le)東印度(du)公(gong)(gong)司和(he)中國公(gong)(gong)司，改名為(wei)印度(du)公(gong)(gong)司(Compagnie des Indes)，壟斷(duan)(duan)了(le)法(fa)國所有的(de)(de)歐洲以外(wai)的(de)(de)貿(mao)(mao)易(yi)(yi)。約翰·勞(lao)所主持的(de)(de)壟斷(duan)(duan)性的(de)(de)海外(wai)貿(mao)(mao)易(yi)(yi)為(wei)他的(de)(de)公(gong)(gong)司源源不斷(duan)(duan)地(di)帶來超額(e)利(li)潤。

1718年(nian)(nian)12月4日，通用銀(yin)行(xing)被(bei)國(guo)有化，更名為皇家銀(yin)行(xing)(Banque Royale)，約翰·勞(lao)仍然擔(dan)任該銀(yin)行(xing)的(de)主管。皇家銀(yin)行(xing)在1719年(nian)(nian)開(kai)始(shi)發行(xing)以里(li)弗爾為單位(wei)的(de)紙(zhi)幣(bi)。約翰·勞(lao)在貿易(yi)和金(jin)融(rong)兩條戰線上同時出擊，節節取勝，聲望鵲起。約翰·勞(lao)希望能(neng)夠通過貨(huo)幣(bi)發行(xing)來刺激(ji)經濟，解除法國(guo)沉重的(de)國(guo)債負擔(dan)。實踐他的(de)金(jin)融(rong)理論的(de)時刻終于到了。

1719年7月(yue)25日，約翰(han)·勞(lao)向法國政府支(zhi)付了(le)5000萬里弗爾(er)，取得(de)了(le)皇家造幣(bi)廠(chang)的承包權。為了(le)取得(de)鑄造新幣(bi)的權力，印度公司(si)發(fa)行了(le)5萬股(gu)股(gu)票，每股(gu)面值1000里弗爾(er)。約翰(han)·勞(lao)的股(gu)票在市場上非常受歡(huan)迎，股(gu)票價格很快(kuai)就上升到1800里弗爾(er)。

1719年8月，約翰(han)(han)(han)(han)·勞(lao)取得(de)農(nong)田(tian)間(jian)接稅(shui)(shui)(shui)(shui)的(de)(de)(de)(de)征(zheng)收權(quan)。約翰(han)(han)(han)(han)·勞(lao)認為(wei)法(fa)國(guo)的(de)(de)(de)(de)稅(shui)(shui)(shui)(shui)收體制弊病很嚴重，征(zheng)稅(shui)(shui)(shui)(shui)成(cheng)本太高，漏洞(dong)太多(duo)，直接影響到了法(fa)國(guo)政(zheng)府的(de)(de)(de)(de)財政(zheng)收入(ru)(ru)。約翰(han)(han)(han)(han)·勞(lao)向政(zheng)府建議，由(you)他來承包法(fa)國(guo)的(de)(de)(de)(de)農(nong)田(tian)間(jian)接稅(shui)(shui)(shui)(shui)，實行大包干，每(mei)年向政(zheng)府支付5300萬里(li)弗爾。如果征(zheng)的(de)(de)(de)(de)稅(shui)(shui)(shui)(shui)賦收入(ru)(ru)多(duo)于(yu)這個數(shu)字，則歸印(yin)(yin)度(du)公司所有。由(you)于(yu)這個數(shu)字大大高于(yu)法(fa)國(guo)政(zheng)府的(de)(de)(de)(de)稅(shui)(shui)(shui)(shui)收歲(sui)入(ru)(ru)總額，奧萊昂(ang)公爵何樂而不為(wei)？在約翰(han)(han)(han)(han)·勞(lao)的(de)(de)(de)(de)主持(chi)之下，印(yin)(yin)度(du)公司簡化征(zheng)稅(shui)(shui)(shui)(shui)機構，降低征(zheng)稅(shui)(shui)(shui)(shui)成(cheng)本，盡力擴(kuo)大稅(shui)(shui)(shui)(shui)基，取消了對皇室貴(gui)族的(de)(de)(de)(de)免稅(shui)(shui)(shui)(shui)待遇。當然，為(wei)此約翰(han)(han)(han)(han)·勞(lao)得(de)罪了不少貴(gui)族豪強(qiang)。印(yin)(yin)度(du)公司在法(fa)國(guo)聲名大噪(zao)，促使其股(gu)票價(jia)格連(lian)連(lian)上漲。在1719年10月約翰(han)(han)(han)(han)·勞(lao)的(de)(de)(de)(de)印(yin)(yin)度(du)公司又接管了法(fa)國(guo)的(de)(de)(de)(de)直接稅(shui)(shui)(shui)(shui)征(zheng)稅(shui)(shui)(shui)(shui)事務，其股(gu)票價(jia)格突破了3000里(li)弗爾。

1719年約翰·勞決定通過印(yin)度(du)公(gong)司(si)發行股(gu)(gu)(gu)票來償(chang)還(huan)15億里(li)弗(fu)爾的國債。為此(ci)印(yin)度(du)公(gong)司(si)連續(xu)三次大規模增(zeng)發股(gu)(gu)(gu)票:在1719年9月12日增(zeng)發10萬(wan)股(gu)(gu)(gu)，每(mei)股(gu)(gu)(gu)面值5000里(li)弗(fu)爾。股(gu)(gu)(gu)票一(yi)上市(shi)就(jiu)被搶(qiang)購一(yi)空(kong)。股(gu)(gu)(gu)票價(jia)格直(zhi)線上升。

1719年(nian)9月(yue)(yue)28日印度公司(si)再增(zeng)(zeng)發10萬股(gu)，每(mei)股(gu)面值也是5000里(li)弗爾(er)。1719年(nian)10月(yue)(yue)2日再增(zeng)(zeng)發10萬股(gu)。股(gu)票(piao)價格一(yi)漲(zhang)再漲(zhang)，持續上升。印度公司(si)的股(gu)票(piao)的面值在1719年(nian)4月(yue)(yue)間(jian)只不過為500里(li)弗爾(er)，在半年(nian)之內被(bei)炒作到18000里(li)弗爾(er)。

1720年(nian)初，約(yue)翰·勞攀上(shang)了(le)他(ta)一生的(de)(de)(de)(de)頂峰。1720年(nian)1月，約(yue)翰·勞被任命(ming)為法(fa)國(guo)的(de)(de)(de)(de)主計長和監督(du)長。他(ta)一手(shou)掌管政府財政和皇(huang)(huang)家(jia)(jia)銀行(xing)的(de)(de)(de)(de)貨(huo)幣(bi)(bi)發(fa)(fa)(fa)行(xing)，另一手(shou)控制(zhi)法(fa)國(guo)海外貿(mao)易(yi)與殖民(min)地發(fa)(fa)(fa)展。他(ta)和他(ta)的(de)(de)(de)(de)印(yin)度(du)公(gong)司(si)負責替法(fa)國(guo)征收稅賦，持有(you)大量的(de)(de)(de)(de)國(guo)債。隨(sui)后，印(yin)度(du)公(gong)司(si)干脆(cui)接管皇(huang)(huang)家(jia)(jia)銀行(xing)的(de)(de)(de)(de)經(jing)營權。在(zai)人類(lei)歷史上(shang)還從(cong)來(lai)沒有(you)任何一個經(jing)濟學家(jia)(jia)有(you)如此好的(de)(de)(de)(de)機會來(lai)實踐(jian)自己的(de)(de)(de)(de)理(li)論。印(yin)度(du)公(gong)司(si)的(de)(de)(de)(de)股(gu)票(piao)(piao)價格(ge)猛漲不落，吸引(yin)了(le)大量歐(ou)洲各(ge)國(guo)的(de)(de)(de)(de)資金流入法(fa)國(guo)。約(yue)翰·勞為了(le)抬(tai)高(gao)印(yin)度(du)公(gong)司(si)股(gu)市行(xing)情，宣布其股(gu)票(piao)(piao)的(de)(de)(de)(de)紅利與公(gong)司(si)的(de)(de)(de)(de)真實前景(jing)無關。他(ta)這(zhe)種深奧莫測(ce)的(de)(de)(de)(de)說(shuo)法(fa)進(jin)一步鼓勵了(le)民(min)間的(de)(de)(de)(de)投機活動(dong)。空(kong)前盛行(xing)的(de)(de)(de)(de)投機活動(dong)必然極大地促進(jin)了(le)對貨(huo)幣(bi)(bi)的(de)(de)(de)(de)需求。于(yu)是，只要印(yin)度(du)公(gong)司(si)發(fa)(fa)(fa)行(xing)股(gu)票(piao)(piao)，皇(huang)(huang)家(jia)(jia)銀行(xing)就跟著發(fa)(fa)(fa)行(xing)貨(huo)幣(bi)(bi)。每次增發(fa)(fa)(fa)股(gu)票(piao)(piao)都伴隨(sui)著增發(fa)(fa)(fa)貨(huo)幣(bi)(bi)。約(yue)翰·勞堅(jian)信存在(zai)這(zhe)樣的(de)(de)(de)(de)可能(neng)性：增發(fa)(fa)(fa)銀行(xing)紙幣(bi)(bi)→換成股(gu)票(piao)(piao)→最終可以(yi)抵消國(guo)債。1719年(nian)7月25日(ri)皇(huang)(huang)家(jia)(jia)銀行(xing)發(fa)(fa)(fa)行(xing)了(le)2.4億里(li)(li)弗(fu)爾貨(huo)幣(bi)(bi)，用以(yi)支付印(yin)度(du)公(gong)司(si)以(yi)前發(fa)(fa)(fa)行(xing)的(de)(de)(de)(de)1.59億里(li)(li)弗(fu)爾的(de)(de)(de)(de)股(gu)票(piao)(piao)。1719年(nian)9月和10月，皇(huang)(huang)家(jia)(jia)銀行(xing)又(you)發(fa)(fa)(fa)行(xing)了(le)2.4億里(li)(li)弗(fu)爾貨(huo)幣(bi)(bi)。

金融泡沫，曇花一現

正(zheng)如(ru)弗里(li)德曼所指出的(de)那樣，通貨(huo)(huo)(huo)膨(peng)(peng)脹說(shuo)到底(di)是一(yi)個(ge)(ge)貨(huo)(huo)(huo)幣現象(xiang)。在大(da)量增發(fa)貨(huo)(huo)(huo)幣之后(hou)，經過了(le)一(yi)個(ge)(ge)很短的(de)滯后(hou)期，通貨(huo)(huo)(huo)膨(peng)(peng)脹終(zhong)于光臨法國(guo)。在1719年(nian)法國(guo)的(de)通貨(huo)(huo)(huo)膨(peng)(peng)脹率為(wei)4%，到1720年(nian)1月就上升為(wei)23%。如(ru)果說(shuo)在1720年(nian)之前只是一(yi)些(xie)經濟學(xue)者們對約翰·勞的(de)政策表示懷疑，通貨(huo)(huo)(huo)膨(peng)(peng)脹則直接給(gei)廣大(da)民眾(zhong)敲(qiao)響(xiang)了(le)警鐘。隨(sui)著(zhu)民眾(zhong)信心的(de)動搖(yao)，在1720年(nian)1月印度公司(si)的(de)股(gu)票(piao)價(jia)格開始暴(bao)跌。

為(wei)了(le)(le)維持(chi)印度(du)公司股(gu)(gu)票價位，約(yue)翰(han)·勞(lao)動用了(le)(le)手(shou)中所掌握的財經大權。他把股(gu)(gu)票價格(ge)強行固定在9000里(li)弗爾(er)，并且(qie)維持(chi)在這(zhe)個(ge)價位上兩個(ge)多月。約(yue)翰(han)·勞(lao)的政(zheng)策使(shi)得股(gu)(gu)票貨(huo)(huo)幣化，進(jin)而迅速推動了(le)(le)通(tong)貨(huo)(huo)膨脹。1720年3月25日貨(huo)(huo)幣發行擴(kuo)張3億(yi)(yi)里(li)弗爾(er)，1720年4月5日擴(kuo)張3.9億(yi)(yi)里(li)弗爾(er)，1720年5月1日擴(kuo)張4.38億(yi)(yi)里(li)弗爾(er)。在一(yi)個(ge)多月的時間內貨(huo)(huo)幣流通(tong)量(liang)增加了(le)(le)一(yi)倍。

到(dao)(dao)(dao)了1720年(nian)5月(yue)，約(yue)翰·勞實在(zai)支持不下去了。他(ta)發布了股(gu)票(piao)貶(bian)值令，計劃分7個階段將股(gu)票(piao)的(de)價(jia)(jia)格從(cong)9000里弗爾降到(dao)(dao)(dao)5 000里弗爾，同時(shi)也(ye)降低紙幣的(de)面(mian)值。約(yue)翰·勞和他(ta)的(de)印度公司制造經濟(ji)奇跡的(de)神話突然破滅了。約(yue)翰·勞的(de)指令馬上就導(dao)致(zhi)民眾的(de)恐慌(huang)，他(ta)們為了保住自己(ji)的(de)資產(chan)，爭先恐后地拋售股(gu)票(piao)。股(gu)價(jia)(jia)在(zai)1720年(nian)9月(yue)跌到(dao)(dao)(dao)2000里弗爾，到(dao)(dao)(dao)12月(yue)2日跌到(dao)(dao)(dao)1000里弗爾，1721年(nian)9月(yue)跌到(dao)(dao)(dao)500里弗爾，重(zhong)新回到(dao)(dao)(dao)了1719年(nian)5月(yue)的(de)水平(ping)。

約(yue)翰(han)(han)·勞使出(chu)了(le)全(quan)身(shen)解數希望(wang)能(neng)夠(gou)恢(hui)復(fu)民眾的信心，但是(shi)，他的聲音很快就(jiu)被淹沒在(zai)(zai)民眾的怒(nu)吼中(zhong)(zhong)。在(zai)(zai)股票(piao)崩盤中(zhong)(zhong)傾家蕩(dang)產的法(fa)國(guo)人認定約(yue)翰(han)(han)·勞是(shi)頭號騙子。1720年約(yue)翰(han)(han)·勞猶如過街老鼠(shu)，人人喊打。在(zai)(zai)四面楚歌中(zhong)(zhong)他重(zhong)施(shi)當年逃亡故伎(ji)，連夜(ye)出(chu)走比利時。法(fa)國(guo)的支付方法(fa)又恢(hui)復(fu)到以硬幣為(wei)基礎的舊體制。密(mi)西(xi)西(xi)比泡沫的破產連累“銀行(xing)”這個名詞在(zai)(zai)法(fa)國(guo)被詛(zu)咒了(le)一(yi)個世紀。9年之后，約(yue)翰(han)(han)·勞在(zai)(zai)無窮追悔(hui)之中(zhong)(zhong)客死(si)他鄉。

盡管約(yue)翰·勞的(de)(de)大(da)膽實踐(jian)徹底失(shi)敗了，但(dan)是，不(bu)(bu)能(neng)以人廢(fei)言。約(yue)翰·勞的(de)(de)經(jing)(jing)濟理(li)(li)論中包含著(zhu)不(bu)(bu)少合理(li)(li)的(de)(de)因素，他在(zai)金(jin)融理(li)(li)論上所做出的(de)(de)貢獻是不(bu)(bu)可(ke)(ke)磨(mo)滅的(de)(de)。在(zai)約(yue)翰·勞的(de)(de)時代，他不(bu)(bu)可(ke)(ke)能(neng)對泡沫經(jing)(jing)濟以及相關的(de)(de)理(li)(li)性(xing)預期學說有所了解。在(zai)他擴大(da)貨幣(bi)供給(gei)的(de)(de)時候(hou)，沒有料到會(hui)導致金(jin)融投(tou)機(ji)的(de)(de)熱(re)潮。他非(fei)但(dan)沒有能(neng)夠(gou)及時制止這種金(jin)融投(tou)機(ji)，反而在(zai)相當程度上推(tui)波助(zhu)瀾，終于使(shi)得大(da)局敗壞，以致不(bu)(bu)可(ke)(ke)收拾。

在(zai)(zai)之(zhi)后(hou)的一(yi)個世紀(ji)里，在(zai)(zai)法(fa)國，一(yi)談起銀(yin)行，人們臉上就不免流(liu)露出懷疑的神(shen)色”。密(mi)西西比泡(pao)沫的破產導致(zhi)銀(yin)行在(zai)(zai)民眾中失去信用，這一(yi)結果導致(zhi)了法(fa)國銀(yin)行業(ye)發(fa)展的放慢，減緩了工業(ye)的擴張，降低了經濟恢復和增長(chang)的速度。