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密(mi)西(xi)西(xi)比泡(pao)沫(mo)事件是指法國(guo)在1719至(zhi)1720年的密(mi)西(xi)西(xi)比公司(si)股市泡(pao)沫(mo)破(po)裂的金融事件。法國(guo)的密(mi)西(xi)西(xi)比泡(pao)沫(mo)與荷蘭的郁金香狂熱和(he)英國(guo)的南海泡(pao)沫(mo)被稱為歐洲早期的三(san)大(da)經(jing)濟泡(pao)沫(mo)。

在荷蘭郁(yu)(yu)金(jin)香(xiang)泡(pao)(pao)沫(mo)(mo)迸裂(lie)80年(nian)(nian)(nian)后，在1719年(nian)(nian)(nian)又出現了著(zhu)名的(de)(de)(de)法(fa)(fa)(fa)國(guo)密西西比(bi)股(gu)(gu)(gu)市(shi)(shi)泡(pao)(pao)沫(mo)(mo)。這(zhe)兩個(ge)泡(pao)(pao)沫(mo)(mo)的(de)(de)(de)相同之(zhi)處(chu)是：法(fa)(fa)(fa)國(guo)股(gu)(gu)(gu)票市(shi)(shi)場(chang)的(de)(de)(de)價(jia)(jia)格和當年(nian)(nian)(nian)郁(yu)(yu)金(jin)香(xiang)價(jia)(jia)格一(yi)樣在很短(duan)的(de)(de)(de)時(shi)期內大(da)起大(da)落。從(cong)1719年(nian)(nian)(nian)5月(yue)(yue)開(kai)始(shi)(shi)，法(fa)(fa)(fa)國(guo)股(gu)(gu)(gu)票價(jia)(jia)格連(lian)續上(shang)升(sheng)了13個(ge)月(yue)(yue)，股(gu)(gu)(gu)票價(jia)(jia)格從(cong)500里(li)弗爾漲(zhang)到一(yi)萬多里(li)弗爾，漲(zhang)幅超過了20倍。法(fa)(fa)(fa)國(guo)股(gu)(gu)(gu)市(shi)(shi)從(cong)1720年(nian)(nian)(nian)5月(yue)(yue)開(kai)始(shi)(shi)崩潰，連(lian)續下跌13個(ge)月(yue)(yue)，跌幅為95%。密西西比(bi)股(gu)(gu)(gu)市(shi)(shi)泡(pao)(pao)沫(mo)(mo)和郁(yu)(yu)金(jin)香(xiang)泡(pao)(pao)沫(mo)(mo)的(de)(de)(de)不同之(zhi)處(chu)在于：荷蘭郁(yu)(yu)金(jin)香(xiang)泡(pao)(pao)沫(mo)(mo)基本上(shang)是民(min)間的(de)(de)(de)投機(ji)炒作，但是法(fa)(fa)(fa)國(guo)密西西比(bi)股(gu)(gu)(gu)市(shi)(shi)泡(pao)(pao)沫(mo)(mo)卻(que)有著(zhu)明顯的(de)(de)(de)官(guan)方背(bei)景(jing)。郁(yu)(yu)金(jin)香(xiang)泡(pao)(pao)沫(mo)(mo)所炒作的(de)(de)(de)只不過是一(yi)種商品，牽(qian)涉到的(de)(de)(de)人(ren)數(shu)有限，而(er)法(fa)(fa)(fa)國(guo)密西西比(bi)股(gu)(gu)(gu)市(shi)(shi)泡(pao)(pao)沫(mo)(mo)卻(que)發生在股(gu)(gu)(gu)票和債(zhai)券市(shi)(shi)場(chang)，把法(fa)(fa)(fa)國(guo)廣大(da)的(de)(de)(de)中下階層老百姓(xing)都卷了進去。從(cong)這(zhe)一(yi)點來(lai)說，法(fa)(fa)(fa)國(guo)密西西比(bi)股(gu)(gu)(gu)市(shi)(shi)泡(pao)(pao)沫(mo)(mo)更具有現代(dai)特色。

陷于財政危機的法國選擇了約翰·勞

在(zai)18世紀初，由于(yu)法國(guo)(guo)國(guo)(guo)王(wang)路易(yi)十四連年發動戰爭，使(shi)得法國(guo)(guo)國(guo)(guo)民經(jing)濟陷(xian)于(yu)極(ji)度困難(nan)之中，經(jing)濟蕭條，通(tong)貨緊(jin)縮(suo)。當時(shi)法國(guo)(guo)的稅(shui)(shui)制極(ji)不健全，不僅對法國(guo)(guo)王(wang)室貴族豁免稅(shui)(shui)收，而且其(qi)他地(di)方(fang)的漏洞也很多(duo)，盡管法國(guo)(guo)政府不斷提(ti)高(gao)(gao)稅(shui)(shui)率，窮征暴斂，依(yi)然入不敷出(chu)，國(guo)(guo)庫空虛，債臺(tai)高(gao)(gao)筑，老百(bai)姓怨聲(sheng)載道，國(guo)(guo)家危機重重。

就(jiu)(jiu)在(zai)這(zhe)(zhe)個關頭，貨(huo)(huo)(huo)(huo)(huo)幣(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)理論的(de)(de)(de)一(yi)(yi)代(dai)(dai)怪杰約(yue)(yue)翰(han)(han)(han)·勞(lao)(John Law)應(ying)運而生(sheng)。約(yue)(yue)翰(han)(han)(han)·勞(lao)出(chu)(chu)身(shen)于英國(guo)(guo)愛丁堡，青年時(shi)(shi)代(dai)(dai)接受了良(liang)好(hao)的(de)(de)(de)政(zheng)治經(jing)濟(ji)學教(jiao)育。年輕時(shi)(shi)的(de)(de)(de)約(yue)(yue)翰(han)(han)(han)·勞(lao)血氣方剛，他(ta)在(zai)1694年一(yi)(yi)場決斗中(zhong)殺了人而不得(de)不逃亡他(ta)鄉。約(yue)(yue)翰(han)(han)(han)·勞(lao)在(zai)歐洲流(liu)浪時(shi)(shi)期仔細觀(guan)察了各國(guo)(guo)的(de)(de)(de)銀行(xing)(xing)(xing)、金(jin)(jin)(jin)融和(he)(he)保(bao)(bao)險業(ye)，從而提(ti)出(chu)(chu)了他(ta)獨特(te)的(de)(de)(de)金(jin)(jin)(jin)融理論。和(he)(he)許多(duo)18世紀的(de)(de)(de)經(jing)濟(ji)學家一(yi)(yi)樣，他(ta)認(ren)為(wei)在(zai)就(jiu)(jiu)業(ye)不足(zu)的(de)(de)(de)情況下(xia)，增(zeng)加(jia)(jia)貨(huo)(huo)(huo)(huo)(huo)幣(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)供(gong)(gong)給(gei)(gei)可(ke)(ke)以在(zai)不提(ti)高物價水平(ping)的(de)(de)(de)前提(ti)下(xia)增(zeng)加(jia)(jia)就(jiu)(jiu)業(ye)機會并增(zeng)加(jia)(jia)國(guo)(guo)民(min)產(chan)出(chu)(chu)。一(yi)(yi)旦產(chan)出(chu)(chu)增(zeng)加(jia)(jia)之(zhi)后，對貨(huo)(huo)(huo)(huo)(huo)幣(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)的(de)(de)(de)需求也(ye)會相應(ying)跟上來(lai)。在(zai)實現了充分就(jiu)(jiu)業(ye)之(zhi)后，貨(huo)(huo)(huo)(huo)(huo)幣(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)擴張能(neng)夠吸引外(wai)部資源，進(jin)一(yi)(yi)步增(zeng)加(jia)(jia)產(chan)出(chu)(chu)。他(ta)認(ren)為(wei)紙幣(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)本(ben)(ben)位(wei)(wei)制(zhi)要比貴金(jin)(jin)(jin)屬(shu)本(ben)(ben)位(wei)(wei)制(zhi)更(geng)好(hao)，紙幣(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)本(ben)(ben)位(wei)(wei)制(zhi)具有(you)(you)更(geng)大的(de)(de)(de)靈活性，給(gei)(gei)了發行(xing)(xing)(xing)貨(huo)(huo)(huo)(huo)(huo)幣(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)的(de)(de)(de)銀行(xing)(xing)(xing)更(geng)多(duo)的(de)(de)(de)運轉空間(jian)和(he)(he)控制(zhi)宏觀(guan)經(jing)濟(ji)的(de)(de)(de)能(neng)力(參見(jian)Law，1760)。說白(bai)了，采用貴金(jin)(jin)(jin)屬(shu)本(ben)(ben)位(wei)(wei)制(zhi)，發行(xing)(xing)(xing)貨(huo)(huo)(huo)(huo)(huo)幣(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)要看手上有(you)(you)多(duo)少(shao)金(jin)(jin)(jin)子(zi)銀子(zi)。之(zhi)所(suo)以被稱為(wei)貴金(jin)(jin)(jin)屬(shu)，是因(yin)為(wei)金(jin)(jin)(jin)銀在(zai)世界(jie)上的(de)(de)(de)儲量有(you)(you)限，幾乎不可(ke)(ke)能(neng)在(zai)短時(shi)(shi)間(jian)內增(zeng)加(jia)(jia)金(jin)(jin)(jin)銀的(de)(de)(de)供(gong)(gong)給(gei)(gei)量。紙幣(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)本(ben)(ben)位(wei)(wei)制(zhi)就(jiu)(jiu)沒有(you)(you)這(zhe)(zhe)個限制(zhi)。如果金(jin)(jin)(jin)融當局愿意的(de)(de)(de)話，啟(qi)動銀行(xing)(xing)(xing)的(de)(de)(de)印鈔機，要印多(duo)少(shao)就(jiu)(jiu)可(ke)(ke)以印多(duo)少(shao)。紙幣(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)本(ben)(ben)位(wei)(wei)制(zhi)的(de)(de)(de)這(zhe)(zhe)個特(te)點(dian)使之(zhi)像(xiang)一(yi)(yi)把雙刃(ren)劍(jian)，在(zai)增(zeng)強了金(jin)(jin)(jin)融貨(huo)(huo)(huo)(huo)(huo)幣(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)政(zheng)策影響力的(de)(de)(de)同時(shi)(shi)，也(ye)帶來(lai)了導致通貨(huo)(huo)(huo)(huo)(huo)膨脹的(de)(de)(de)危險。約(yue)(yue)翰(han)(han)(han)·勞(lao)認(ren)為(wei)擁(yong)有(you)(you)貨(huo)(huo)(huo)(huo)(huo)幣(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)發行(xing)(xing)(xing)權(quan)的(de)(de)(de)銀行(xing)(xing)(xing)應(ying)當提(ti)供(gong)(gong)生(sheng)產(chan)信貸和(he)(he)足(zu)夠的(de)(de)(de)通貨(huo)(huo)(huo)(huo)(huo)來(lai)保(bao)(bao)證經(jing)濟(ji)繁榮。他(ta)所(suo)說的(de)(de)(de)貨(huo)(huo)(huo)(huo)(huo)幣(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)供(gong)(gong)給(gei)(gei)中(zhong)包括了政(zheng)府法定貨(huo)(huo)(huo)(huo)(huo)幣(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)、銀行(xing)(xing)(xing)發行(xing)(xing)(xing)的(de)(de)(de)紙幣(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)、股票和(he)(he)各種有(you)(you)價證券(參見(jian)Michael Bordo，1994)。不難看出(chu)(chu)在(zai)約(yue)(yue)翰(han)(han)(han)·勞(lao)的(de)(de)(de)理論中(zhong)已經(jing)蘊(yun)藏了當代(dai)(dai)供(gong)(gong)給(gei)(gei)學派和(he)(he)貨(huo)(huo)(huo)(huo)(huo)幣(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)學派的(de)(de)(de)一(yi)(yi)些基(ji)本(ben)(ben)觀(guan)點(dian)。著名(ming)的(de)(de)(de)經(jing)濟(ji)學家熊彼得(de)曾經(jing)高度贊揚說，約(yue)(yue)翰(han)(han)(han)·勞(lao)的(de)(de)(de)金(jin)(jin)(jin)融理論使他(ta)在(zai)任何時(shi)(shi)候都可(ke)(ke)以躋身(shen)于第一(yi)(yi)流(liu)貨(huo)(huo)(huo)(huo)(huo)幣(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)理論家的(de)(de)(de)行(xing)(xing)(xing)列(lie)之(zhi)中(zhong)。

1715年(nian)，法國攝政(zheng)王(wang)奧萊昂公爵正在為法國的(de)(de)(de)財政(zheng)窘(jiong)態(tai)犯愁(chou)。約(yue)(yue)翰(han)·勞的(de)(de)(de)理論好(hao)像是向他拋出(chu)了一個救生(sheng)圈，似乎(hu)法國只(zhi)要(yao)建(jian)(jian)立一個能(neng)(neng)夠充分供給貨(huo)幣的(de)(de)(de)銀(yin)行就可以擺脫困境，解決國債的(de)(de)(de)資金(jin)融通(tong)問題(ti)。對于(yu)手握大權的(de)(de)(de)奧萊昂公爵來說，只(zhi)要(yao)能(neng)(neng)夠搞到錢，就是建(jian)(jian)立10個銀(yin)行也不成問題(ti)。于(yu)是，在法國政(zheng)府(fu)的(de)(de)(de)特許(xu)下，1716年(nian)約(yue)(yue)翰(han)·勞在巴黎建(jian)(jian)立了一家私人(ren)銀(yin)行—通(tong)用銀(yin)行(Bangue Genarale)。

約翰·勞的國家壟斷經營

通用(yong)銀(yin)行(xing)(xing)(Bangue Genarale)擁有(you)發行(xing)(xing)貨幣(bi)的(de)(de)(de)(de)特權，其貨幣(bi)可以(yi)用(yong)來兌換硬(ying)幣(bi)和(he)付(fu)稅。通用(yong)銀(yin)行(xing)(xing)建立后經(jing)營得非常成(cheng)功，資(zi)產總額迅速增加(jia)。約(yue)翰(han)(han)(han)·勞(lao)(lao)(lao)在(zai)1717年(nian)8月(yue)取(qu)得了(le)在(zai)路易斯安(an)那的(de)(de)(de)(de)貿易特許權和(he)在(zai)加(jia)拿大的(de)(de)(de)(de)皮貨貿易壟(long)斷(duan)權。當時(shi)，北(bei)美的(de)(de)(de)(de)路易斯安(an)那是屬于(yu)法國(guo)的(de)(de)(de)(de)領(ling)地(di)。由(you)于(yu)路易斯安(an)那位于(yu)密(mi)西(xi)西(xi)比(bi)河流域，人們便把由(you)約(yue)翰(han)(han)(han)·勞(lao)(lao)(lao)一手導演(yan)的(de)(de)(de)(de)泡(pao)沫經(jing)濟稱為(wei)密(mi)西(xi)西(xi)比(bi)泡(pao)沫。隨后，約(yue)翰(han)(han)(han)·勞(lao)(lao)(lao)建立了(le)西(xi)方公(gong)司(si)(Companie d誒ccident)。該公(gong)司(si)在(zai)1718年(nian)取(qu)得了(le)煙草專賣權。1718年(nian)11月(yue)成(cheng)立了(le)塞(sai)內加(jia)爾(er)公(gong)司(si)(Senegalese Company)負責對(dui)非洲貿易。1719年(nian)約(yue)翰(han)(han)(han)·勞(lao)(lao)(lao)兼(jian)并了(le)東印度公(gong)司(si)和(he)中國(guo)公(gong)司(si)，改名為(wei)印度公(gong)司(si)(Compagnie des Indes)，壟(long)斷(duan)了(le)法國(guo)所有(you)的(de)(de)(de)(de)歐洲以(yi)外的(de)(de)(de)(de)貿易。約(yue)翰(han)(han)(han)·勞(lao)(lao)(lao)所主持的(de)(de)(de)(de)壟(long)斷(duan)性的(de)(de)(de)(de)海外貿易為(wei)他的(de)(de)(de)(de)公(gong)司(si)源源不斷(duan)地(di)帶來超額利潤。

1718年(nian)12月4日(ri)，通用銀(yin)行(xing)(xing)被國(guo)有化，更名(ming)為(wei)(wei)皇家(jia)銀(yin)行(xing)(xing)(Banque Royale)，約(yue)翰(han)·勞仍然(ran)擔任該銀(yin)行(xing)(xing)的主管。皇家(jia)銀(yin)行(xing)(xing)在1719年(nian)開(kai)始(shi)發行(xing)(xing)以里(li)弗(fu)爾為(wei)(wei)單位(wei)的紙幣。約(yue)翰(han)·勞在貿易和金融兩(liang)條戰線上(shang)同時出擊(ji)，節節取勝，聲望(wang)鵲(que)起(qi)。約(yue)翰(han)·勞希望(wang)能夠(gou)通過貨幣發行(xing)(xing)來刺(ci)激經濟，解除法國(guo)沉重的國(guo)債負擔。實(shi)踐他的金融理(li)論的時刻(ke)終(zhong)于到了。

1719年7月25日，約(yue)翰(han)·勞向法國政府支(zhi)付(fu)了(le)(le)5000萬里(li)弗爾，取(qu)(qu)得(de)了(le)(le)皇家造(zao)幣廠(chang)的承(cheng)包權(quan)。為了(le)(le)取(qu)(qu)得(de)鑄造(zao)新幣的權(quan)力，印度公司發行了(le)(le)5萬股股票，每股面(mian)值1000里(li)弗爾。約(yue)翰(han)·勞的股票在市場上非常受歡(huan)迎，股票價格很快就上升到1800里(li)弗爾。

1719年8月，約(yue)(yue)翰(han)(han)·勞(lao)(lao)取(qu)得農田間(jian)接(jie)稅(shui)(shui)(shui)的(de)征收權(quan)。約(yue)(yue)翰(han)(han)·勞(lao)(lao)認為法(fa)國(guo)(guo)的(de)稅(shui)(shui)(shui)收體制弊(bi)病很嚴(yan)重，征稅(shui)(shui)(shui)成本太高，漏洞太多(duo)，直接(jie)影響到了法(fa)國(guo)(guo)政(zheng)府的(de)財政(zheng)收入。約(yue)(yue)翰(han)(han)·勞(lao)(lao)向政(zheng)府建議，由(you)(you)他(ta)來(lai)承包法(fa)國(guo)(guo)的(de)農田間(jian)接(jie)稅(shui)(shui)(shui)，實(shi)行大(da)包干，每(mei)年向政(zheng)府支付5300萬里(li)弗(fu)爾(er)(er)。如果(guo)征的(de)稅(shui)(shui)(shui)賦收入多(duo)于(yu)這個(ge)數字，則歸印度(du)(du)公司(si)所(suo)有。由(you)(you)于(yu)這個(ge)數字大(da)大(da)高于(yu)法(fa)國(guo)(guo)政(zheng)府的(de)稅(shui)(shui)(shui)收歲入總額，奧萊昂(ang)公爵何樂而不為？在約(yue)(yue)翰(han)(han)·勞(lao)(lao)的(de)主持之下(xia)，印度(du)(du)公司(si)簡化征稅(shui)(shui)(shui)機構，降低征稅(shui)(shui)(shui)成本，盡力擴大(da)稅(shui)(shui)(shui)基，取(qu)消了對皇室貴族的(de)免稅(shui)(shui)(shui)待遇。當然，為此約(yue)(yue)翰(han)(han)·勞(lao)(lao)得罪(zui)了不少貴族豪強(qiang)。印度(du)(du)公司(si)在法(fa)國(guo)(guo)聲名大(da)噪，促使(shi)其股票(piao)價格(ge)連(lian)連(lian)上(shang)漲。在1719年10月約(yue)(yue)翰(han)(han)·勞(lao)(lao)的(de)印度(du)(du)公司(si)又接(jie)管了法(fa)國(guo)(guo)的(de)直接(jie)稅(shui)(shui)(shui)征稅(shui)(shui)(shui)事務，其股票(piao)價格(ge)突破了3000里(li)弗(fu)爾(er)(er)。

1719年(nian)約(yue)翰·勞決定(ding)通過印度公司發行股(gu)票(piao)來償還15億里(li)弗爾(er)的國(guo)債。為此印度公司連續(xu)三次大規模增發股(gu)票(piao):在(zai)1719年(nian)9月(yue)12日增發10萬股(gu)，每股(gu)面(mian)值(zhi)5000里(li)弗爾(er)。股(gu)票(piao)一(yi)上市就(jiu)被(bei)搶購一(yi)空。股(gu)票(piao)價格直(zhi)線上升(sheng)。

1719年9月(yue)28日(ri)(ri)印(yin)度公司(si)再增(zeng)發10萬(wan)股，每股面(mian)值也是(shi)5000里弗(fu)爾。1719年10月(yue)2日(ri)(ri)再增(zeng)發10萬(wan)股。股票價格一漲再漲，持續上升。印(yin)度公司(si)的股票的面(mian)值在(zai)1719年4月(yue)間只不過為(wei)500里弗(fu)爾，在(zai)半年之內被炒(chao)作到(dao)18000里弗(fu)爾。

1720年(nian)初，約(yue)(yue)翰·勞(lao)攀上了(le)(le)他(ta)一(yi)生(sheng)的(de)(de)(de)(de)頂峰。1720年(nian)1月，約(yue)(yue)翰·勞(lao)被(bei)任(ren)命(ming)為法(fa)國的(de)(de)(de)(de)主(zhu)計長(chang)和(he)(he)監督長(chang)。他(ta)一(yi)手(shou)掌管政府財(cai)政和(he)(he)皇(huang)家銀行(xing)(xing)的(de)(de)(de)(de)貨幣(bi)發(fa)(fa)行(xing)(xing)，另一(yi)手(shou)控制法(fa)國海外(wai)貿易與殖民地發(fa)(fa)展。他(ta)和(he)(he)他(ta)的(de)(de)(de)(de)印度(du)(du)公(gong)(gong)司(si)(si)負責替(ti)法(fa)國征(zheng)收稅賦(fu)，持有(you)(you)大量的(de)(de)(de)(de)國債。隨后，印度(du)(du)公(gong)(gong)司(si)(si)干(gan)脆接管皇(huang)家銀行(xing)(xing)的(de)(de)(de)(de)經(jing)營權(quan)。在(zai)人類歷(li)史上還從來沒有(you)(you)任(ren)何一(yi)個經(jing)濟學家有(you)(you)如此好的(de)(de)(de)(de)機(ji)會來實(shi)踐自(zi)己(ji)的(de)(de)(de)(de)理論(lun)。印度(du)(du)公(gong)(gong)司(si)(si)的(de)(de)(de)(de)股票價格猛漲不落，吸引了(le)(le)大量歐洲各國的(de)(de)(de)(de)資金流(liu)入法(fa)國。約(yue)(yue)翰·勞(lao)為了(le)(le)抬高印度(du)(du)公(gong)(gong)司(si)(si)股市行(xing)(xing)情，宣布(bu)其(qi)股票的(de)(de)(de)(de)紅利(li)與公(gong)(gong)司(si)(si)的(de)(de)(de)(de)真(zhen)實(shi)前(qian)(qian)景無關(guan)。他(ta)這種深奧莫(mo)測的(de)(de)(de)(de)說法(fa)進一(yi)步(bu)鼓勵(li)了(le)(le)民間的(de)(de)(de)(de)投機(ji)活動(dong)。空前(qian)(qian)盛行(xing)(xing)的(de)(de)(de)(de)投機(ji)活動(dong)必(bi)然極大地促進了(le)(le)對(dui)貨幣(bi)的(de)(de)(de)(de)需(xu)求。于(yu)是，只要印度(du)(du)公(gong)(gong)司(si)(si)發(fa)(fa)行(xing)(xing)股票，皇(huang)家銀行(xing)(xing)就跟著發(fa)(fa)行(xing)(xing)貨幣(bi)。每次增發(fa)(fa)股票都伴隨著增發(fa)(fa)貨幣(bi)。約(yue)(yue)翰·勞(lao)堅(jian)信存(cun)在(zai)這樣(yang)的(de)(de)(de)(de)可(ke)能性：增發(fa)(fa)銀行(xing)(xing)紙幣(bi)→換成(cheng)股票→最終可(ke)以抵(di)消國債。1719年(nian)7月25日皇(huang)家銀行(xing)(xing)發(fa)(fa)行(xing)(xing)了(le)(le)2.4億(yi)(yi)里弗爾貨幣(bi)，用以支付(fu)印度(du)(du)公(gong)(gong)司(si)(si)以前(qian)(qian)發(fa)(fa)行(xing)(xing)的(de)(de)(de)(de)1.59億(yi)(yi)里弗爾的(de)(de)(de)(de)股票。1719年(nian)9月和(he)(he)10月，皇(huang)家銀行(xing)(xing)又(you)發(fa)(fa)行(xing)(xing)了(le)(le)2.4億(yi)(yi)里弗爾貨幣(bi)。

金融泡沫，曇花一現

正如(ru)弗里德(de)曼所指(zhi)出的(de)那樣，通(tong)(tong)貨(huo)膨脹說(shuo)到底是(shi)一(yi)個(ge)(ge)貨(huo)幣現(xian)象。在(zai)(zai)大(da)(da)量增發貨(huo)幣之后，經過了一(yi)個(ge)(ge)很(hen)短(duan)的(de)滯(zhi)后期，通(tong)(tong)貨(huo)膨脹終于光臨法(fa)國。在(zai)(zai)1719年(nian)法(fa)國的(de)通(tong)(tong)貨(huo)膨脹率為4%，到1720年(nian)1月(yue)就(jiu)上升(sheng)為23%。如(ru)果說(shuo)在(zai)(zai)1720年(nian)之前只是(shi)一(yi)些經濟學者們對約翰·勞的(de)政策表(biao)示懷(huai)疑，通(tong)(tong)貨(huo)膨脹則直接給廣大(da)(da)民眾敲響了警(jing)鐘。隨著民眾信心的(de)動搖(yao)，在(zai)(zai)1720年(nian)1月(yue)印度公(gong)司的(de)股(gu)票價格開始(shi)暴跌。

為了(le)(le)維持(chi)印度(du)公司股票價位(wei)，約翰·勞動(dong)用(yong)了(le)(le)手中所掌握(wo)的財經(jing)大權(quan)。他把(ba)股票價格強(qiang)行固定在(zai)(zai)9000里(li)弗(fu)爾，并且維持(chi)在(zai)(zai)這個價位(wei)上(shang)兩個多(duo)月(yue)。約翰·勞的政策使得股票貨幣化，進而(er)迅速推動(dong)了(le)(le)通(tong)貨膨(peng)脹。1720年3月(yue)25日貨幣發行擴(kuo)張(zhang)3億里(li)弗(fu)爾，1720年4月(yue)5日擴(kuo)張(zhang)3.9億里(li)弗(fu)爾，1720年5月(yue)1日擴(kuo)張(zhang)4.38億里(li)弗(fu)爾。在(zai)(zai)一個多(duo)月(yue)的時間內貨幣流通(tong)量(liang)增加了(le)(le)一倍。

到(dao)了1720年5月(yue)(yue)，約(yue)翰·勞實在(zai)支持(chi)不下去了。他發(fa)布了股票貶值(zhi)令(ling)，計劃(hua)分7個階段將(jiang)股票的價格從9000里(li)弗爾降(jiang)到(dao)5 000里(li)弗爾，同時也(ye)降(jiang)低紙(zhi)幣的面(mian)值(zhi)。約(yue)翰·勞和(he)他的印度公司制造(zao)經濟奇跡的神話突然破滅了。約(yue)翰·勞的指令(ling)馬(ma)上(shang)就導致民(min)眾(zhong)的恐慌，他們為了保住自己的資(zi)產，爭先恐后(hou)地拋售股票。股價在(zai)1720年9月(yue)(yue)跌(die)到(dao)2000里(li)弗爾，到(dao)12月(yue)(yue)2日跌(die)到(dao)1000里(li)弗爾，1721年9月(yue)(yue)跌(die)到(dao)500里(li)弗爾，重新回到(dao)了1719年5月(yue)(yue)的水平(ping)。

約(yue)(yue)翰(han)(han)·勞(lao)使出(chu)了(le)全(quan)身解數希望能夠恢(hui)復民眾的信心(xin)，但是，他(ta)(ta)的聲音很(hen)快(kuai)就被淹(yan)沒在民眾的怒吼中(zhong)(zhong)。在股票崩盤中(zhong)(zhong)傾家蕩產(chan)的法(fa)國(guo)人認(ren)定約(yue)(yue)翰(han)(han)·勞(lao)是頭號騙子。1720年(nian)約(yue)(yue)翰(han)(han)·勞(lao)猶(you)如過街(jie)老鼠，人人喊打(da)。在四面楚歌中(zhong)(zhong)他(ta)(ta)重施當年(nian)逃亡(wang)故伎，連夜出(chu)走(zou)比利時。法(fa)國(guo)的支(zhi)付方法(fa)又恢(hui)復到(dao)以(yi)硬幣(bi)為(wei)基(ji)礎的舊體制。密西西比泡沫的破產(chan)連累“銀行(xing)”這個(ge)(ge)名詞在法(fa)國(guo)被詛咒了(le)一(yi)個(ge)(ge)世紀。9年(nian)之后，約(yue)(yue)翰(han)(han)·勞(lao)在無窮追悔之中(zhong)(zhong)客死他(ta)(ta)鄉。

盡管約翰(han)(han)·勞(lao)的(de)(de)(de)大(da)膽實踐徹底(di)失敗(bai)了，但(dan)是，不(bu)能(neng)以(yi)人廢言(yan)。約翰(han)(han)·勞(lao)的(de)(de)(de)經濟(ji)理(li)論中包含著不(bu)少合理(li)的(de)(de)(de)因素，他(ta)(ta)在(zai)(zai)金(jin)(jin)融理(li)論上(shang)所做出的(de)(de)(de)貢獻是不(bu)可磨滅的(de)(de)(de)。在(zai)(zai)約翰(han)(han)·勞(lao)的(de)(de)(de)時代，他(ta)(ta)不(bu)可能(neng)對泡沫(mo)經濟(ji)以(yi)及相(xiang)關的(de)(de)(de)理(li)性(xing)預期學說有所了解。在(zai)(zai)他(ta)(ta)擴大(da)貨幣供(gong)給的(de)(de)(de)時候，沒有料到會導致金(jin)(jin)融投機的(de)(de)(de)熱潮。他(ta)(ta)非但(dan)沒有能(neng)夠及時制止這種金(jin)(jin)融投機，反(fan)而(er)在(zai)(zai)相(xiang)當(dang)程度(du)上(shang)推波助瀾(lan)，終于使(shi)得大(da)局敗(bai)壞(huai)，以(yi)致不(bu)可收拾。

在之(zhi)后的一個(ge)世紀里，在法國，一談起銀(yin)行，人(ren)們臉上就不免流露出懷疑的神色”。密西西比泡(pao)沫的破產導致(zhi)銀(yin)行在民眾中(zhong)失去(qu)信用，這一結果導致(zhi)了法國銀(yin)行業(ye)發展(zhan)的放慢(man)，減緩(huan)了工業(ye)的擴張，降低了經濟恢復和增長的速度。