次貸(dai)(dai)危(wei)機是指由美國(guo)次級(ji)房(fang)屋(wu)信(xin)貸(dai)(dai)行業違約劇增、信(xin)用緊縮問題而(er)于2007年夏(xia)季(ji)開(kai)始引(yin)發(fa)的(de)(de)(de)(de)國(guo)際金融市場(chang)(chang)上的(de)(de)(de)(de)震蕩、恐(kong)慌和(he)危(wei)機。在截(jie)至2009年6月的(de)(de)(de)(de)兩年時間里,美國(guo)聯邦儲備(bei)委員會連續17次提息(xi),將聯邦基金利(li)率(lv)從1%提升到5.25%。利(li)率(lv)大(da)幅(fu)攀(pan)升加(jia)重了購房(fang)者(zhe)的(de)(de)(de)(de)還(huan)貸(dai)(dai)負擔。而(er)且,自從2005年第二季(ji)度以來,美國(guo)住(zhu)房(fang)市場(chang)(chang)開(kai)始大(da)幅(fu)降(jiang)溫(wen)。隨(sui)著住(zhu)房(fang)價格下跌,購房(fang)者(zhe)難以將房(fang)屋(wu)出售或者(zhe)通過抵(di)押(ya)(ya)獲(huo)得融資。受此影響,很多次級(ji)抵(di)押(ya)(ya)貸(dai)(dai)款市場(chang)(chang)的(de)(de)(de)(de)借(jie)款人無法按期償還(huan)借(jie)款,次級(ji)抵(di)押(ya)(ya)貸(dai)(dai)款市場(chang)(chang)危(wei)機開(kai)始顯(xian)現并(bing)呈(cheng)愈(yu)演愈(yu)烈之勢。
金(jin)(jin)(jin)融(rong)企(qi)業家通過創新次貸產(chan)品(pin),加劇了市場(chang)(chang)中(zhong)的(de)(de)(de)(de)信息不(bu)對稱(cheng),從(cong)而為(wei)(wei)其(qi)操(cao)縱(zong)和(he)引導(dao)市場(chang)(chang)預(yu)期創造條件,同時也為(wei)(wei)新一輪的(de)(de)(de)(de)金(jin)(jin)(jin)融(rong)創新創造條件,其(qi)結(jie)果(guo)是與次貸相關的(de)(de)(de)(de)金(jin)(jin)(jin)融(rong)產(chan)品(pin)不(bu)斷復雜化(hua),金(jin)(jin)(jin)融(rong)市場(chang)(chang)中(zhong)的(de)(de)(de)(de)信息不(bu)對稱(cheng)和(he)道德風(feng)險(xian)不(bu)斷加劇,金(jin)(jin)(jin)融(rong)機(ji)構的(de)(de)(de)(de)風(feng)險(xian)承(cheng)(cheng)擔(dan)和(he)杠桿率(lv)不(bu)斷上升,金(jin)(jin)(jin)融(rong)系統的(de)(de)(de)(de)脆弱性不(bu)斷提高(gao)。由(you)此可(ke)見,金(jin)(jin)(jin)融(rong)機(ji)構高(gao)的(de)(de)(de)(de)風(feng)險(xian)承(cheng)(cheng)擔(dan)和(he)高(gao)杠桿是金(jin)(jin)(jin)融(rong)企(qi)業家進(jin)行市場(chang)(chang)操(cao)縱(zong)和(he)過度創新的(de)(de)(de)(de)必然結(jie)果(guo),在次貸危(wei)機(ji)形成(cheng)的(de)(de)(de)(de)過程中(zhong),金(jin)(jin)(jin)融(rong)機(ji)構的(de)(de)(de)(de)過度風(feng)險(xian)承(cheng)(cheng)擔(dan)和(he)高(gao)杠桿率(lv)只是金(jin)(jin)(jin)融(rong)危(wei)機(ji)脆弱性的(de)(de)(de)(de)表現而不(bu)是原因。
全球“次(ci)級抵(di)押(ya)貸(dai)款危機(ji)”,由美國次(ci)級抵(di)押(ya)貸(dai)款市(shi)(shi)場(chang)動蕩引起的金(jin)(jin)融危機(ji)。一場(chang)因(yin)次(ci)級抵(di)押(ya)貸(dai)款機(ji)構破產、投(tou)資基(ji)金(jin)(jin)被(bei)迫關閉、股市(shi)(shi)劇烈震蕩引起的風暴2007年8月席(xi)卷美國、歐盟和日本等世(shi)界主要金(jin)(jin)融市(shi)(shi)場(chang)。
引起美國次級抵(di)(di)押貸(dai)(dai)款市(shi)場(chang)(chang)(chang)風暴的(de)直接原因是(shi)美國的(de)利率上升和(he)住房(fang)市(shi)場(chang)(chang)(chang)持續降溫。次級抵(di)(di)押貸(dai)(dai)款是(shi)指一些貸(dai)(dai)款機(ji)構向信用程(cheng)度較(jiao)差(cha)和(he)收入不高(gao)的(de)借(jie)款人(ren)提供(gong)的(de)貸(dai)(dai)款。在前幾年美國住房(fang)市(shi)場(chang)(chang)(chang)高(gao)度繁榮時,次級抵(di)(di)押貸(dai)(dai)款市(shi)場(chang)(chang)(chang)迅速發(fa)展,甚至一些在通(tong)常情(qing)況(kuang)下被認為(wei)不具備償還能力的(de)借(jie)款人(ren)也獲得了購房(fang)貸(dai)(dai)款,這(zhe)就(jiu)為(wei)后來次級抵(di)(di)押貸(dai)(dai)款市(shi)場(chang)(chang)(chang)危(wei)機(ji)的(de)形(xing)成埋下了隱患(huan)。
伴隨著美國(guo)次(ci)級抵(di)押(ya)貸(dai)(dai)款市場危機的出現,首先受到沖擊的是一(yi)些從(cong)事次(ci)級抵(di)押(ya)貸(dai)(dai)款業務(wu)的放貸(dai)(dai)機構。年初以來,眾多次(ci)級抵(di)押(ya)貸(dai)(dai)款公司(si)遭受嚴重損失,甚至被迫申請破產保護,其中包括(kuo)美國(guo)第二大次(ci)級抵(di)押(ya)貸(dai)(dai)款機構———新世紀金融公司(si)。
同時,由于放貸機構通常還將次(ci)級(ji)抵押(ya)貸款(kuan)合約打包成(cheng)金融投(tou)資產品出售給投(tou)資基金等,因此隨著(zhu)美國次(ci)級(ji)抵押(ya)貸款(kuan)市場(chang)危機愈(yu)演(yan)愈(yu)烈,一些買入(ru)此類投(tou)資產品的美國和歐洲投(tou)資基金也受到重創。
以美國第五大投資銀行貝爾斯登公司為例,由于受次(ci)級抵押(ya)貸款市場危(wei)機拖累,該(gai)公司旗(qi)下(xia)兩只(zhi)基金(jin)近來倒閉,導致投資人總(zong)共損失逾15億美元(yuan)。此外,法(fa)國巴黎銀行9日宣(xuan)布,暫停旗(qi)下(xia)三只(zhi)涉足美國房貸業(ye)務的(de)(de)基金(jin)的(de)(de)交易。這三只(zhi)基金(jin)的(de)(de)市值已從7月(yue)27日的(de)(de)20.75億歐(ou)元(yuan)縮(suo)水至(zhi)8月(yue)7日的(de)(de)15.93億歐(ou)元(yuan)。
更為(wei)嚴重(zhong)的是(shi),隨(sui)著美國(guo)次級(ji)抵押貸款市場危(wei)(wei)機擴(kuo)大至(zhi)其他金融領(ling)域(yu),銀行(xing)普遍選擇提高貸款利(li)率(lv)和減(jian)少貸款數量,致使全球主要金融市場隱約(yue)(yue)顯出(chu)流動性不足危(wei)(wei)機。9日,在法(fa)國(guo)巴黎銀行(xing)宣布暫(zan)停旗下三只基金的交(jiao)易后(hou),投資者對信貸市場的擔憂加劇,導致歐洲和美國(guo)股市大幅(fu)下跌。其中,紐約(yue)(yue)股市道瓊斯30種(zhong)工業股票平均(jun)價格指(zhi)數比前一個交(jiao)易日下跌387.18點,收于(yu)13270.68點,跌幅(fu)為(wei)2.83%。
市(shi)場分析人(ren)士指出,美國次(ci)級抵(di)押貸款市(shi)場危機如果進一步升級,并擴大至更多金融(rong)領域,將會導致全(quan)球(qiu)金融(rong)市(shi)場出現更加(jia)劇(ju)烈的動蕩(dang)。而且,危機如果影(ying)響到美國經濟增(zeng)長的主(zhu)要動力(li)———個人(ren)消費開支,則會對美國乃至全(quan)球(qiu)經濟增(zeng)長造成不(bu)利影(ying)響。
面(mian)對已經形成(cheng)甚至(zhi)有擴大(da)趨(qu)勢的(de)(de)美(mei)(mei)(mei)國次(ci)級(ji)抵押(ya)貸(dai)(dai)款市(shi)(shi)場(chang)(chang)風暴,美(mei)(mei)(mei)國、歐元(yuan)(yuan)區和(he)日(ri)(ri)本的(de)(de)中央(yang)銀(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)正積極(ji)行(xing)(xing)(xing)(xing)動,希望通(tong)過向貨幣(bi)市(shi)(shi)場(chang)(chang)提供巨額資(zi)(zi)金(jin)恢(hui)復投資(zi)(zi)者信心(xin),保持金(jin)融(rong)市(shi)(shi)場(chang)(chang)穩定(ding)。歐洲中央(yang)銀(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)8月9日(ri)(ri)宣(xuan)布,向相關銀(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)提供948億歐元(yuan)(yuan)的(de)(de)資(zi)(zi)金(jin)。8月10日(ri)(ri),歐洲中央(yang)銀(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)再次(ci)宣(xuan)布向歐元(yuan)(yuan)區銀(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)系(xi)統注(zhu)資(zi)(zi)610億歐元(yuan)(yuan),以緩解(jie)因(yin)美(mei)(mei)(mei)國次(ci)級(ji)抵押(ya)貸(dai)(dai)款危機造成(cheng)的(de)(de)流動性不(bu)足問題(ti),并穩定(ding)信貸(dai)(dai)市(shi)(shi)場(chang)(chang)。美(mei)(mei)(mei)聯儲(chu)下屬的(de)(de)紐約(yue)聯邦儲(chu)備銀(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)于9日(ri)(ri)向銀(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)系(xi)統注(zhu)入240億美(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)資(zi)(zi)金(jin)。日(ri)(ri)本中央(yang)銀(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)8月10日(ri)(ri)宣(xuan)布,向日(ri)(ri)本貨幣(bi)市(shi)(shi)場(chang)(chang)注(zhu)入1萬(wan)億日(ri)(ri)元(yuan)(yuan)的(de)(de)資(zi)(zi)金(jin)。
發生在美國的次(ci)級債危機猶如風(feng)暴云團(tuan),不僅令道指(zhi)持續跳水(shui),歐洲(zhou)三大(da)股(gu)市指(zhi)數、日經指(zhi)數、恒生指(zhi)數也紛(fen)紛(fen)出現了暴跌行情。
為了(le)防止危機進一步蔓(man)延(yan),有統計稱(cheng),短短48小(xiao)時內世界各地央行已注資超過3200億美(mei)元(yuan)緊(jin)急“救火”。
次(ci)貸(dai)(dai)(dai)危機(ji)(ji)(ji)從2007年(nian)(nian)8月全(quan)(quan)面爆發以來(lai),對國(guo)際金(jin)(jin)融(rong)(rong)秩序造成了(le)極大(da)的(de)沖擊(ji)和破壞,使金(jin)(jin)融(rong)(rong)市場產生了(le)強烈的(de)信(xin)貸(dai)(dai)(dai)緊縮(suo)效應,國(guo)際金(jin)(jin)融(rong)(rong)體(ti)系長(chang)期積(ji)累的(de)系統性金(jin)(jin)融(rong)(rong)風(feng)險得(de)以暴露。次(ci)貸(dai)(dai)(dai)危機(ji)(ji)(ji)引發的(de)金(jin)(jin)融(rong)(rong)危機(ji)(ji)(ji)是(shi)美(mei)國(guo)20世紀30年(nian)(nian)代“大(da)蕭(xiao)條”以來(lai)最為嚴重的(de)一(yi)次(ci)金(jin)(jin)融(rong)(rong)危機(ji)(ji)(ji)。起(qi)源(yuan)于美(mei)國(guo)的(de)這(zhe)次(ci)次(ci)貸(dai)(dai)(dai)危機(ji)(ji)(ji)正波及(ji)全(quan)(quan)球(qiu),全(quan)(quan)球(qiu)金(jin)(jin)融(rong)(rong)體(ti)系受到(dao)重大(da)影響(xiang),危機(ji)(ji)(ji)沖擊(ji)實體(ti)經濟。中國(guo)也受到(dao)次(ci)貸(dai)(dai)(dai)危機(ji)(ji)(ji)的(de)影響(xiang)。
金(jin)(jin)融工(gong)具(ju)過度創(chuang)(chuang)新、信用(yong)評級機(ji)構(gou)利益扭曲、貨幣(bi)政策(ce)監管放(fang)松是導(dao)致美國次(ci)貸危(wei)機(ji)的主要原因(yin)。美國政府采(cai)取的大幅注資(zi)、連續(xu)降息和(he)直接干(gan)預等應(ying)對(dui)措施雖已(yi)取得一定的成(cheng)效,但未(wei)從根(gen)本上解決問題。由此給我們帶來的啟示是:金(jin)(jin)融調控政策(ce)必須順應(ying)經濟(ji)態勢,符合(he)周期性波動規律;應(ying)在加強金(jin)(jin)融監管、健全風(feng)險防范機(ji)制的基礎(chu)上推(tui)進金(jin)(jin)融產品(pin)及(ji)其體(ti)系創(chuang)(chuang)新;應(ying)抓(zhua)住有利時機(ji),鼓(gu)勵海外(wai)資(zi)產并購,優化海外(wai)資(zi)產結(jie)構(gou),分散海外(wai)資(zi)產風(feng)險。