1973年股(gu)災暴發前，有兩件事情將群眾的熱情推高至(zhi)頂點(dian)。
1，匯豐銀行宣布高配送(song)：每股派3塊(kuai)5的股息及(ji)5股送(song)1股。同(tong)時，將1股拆成10股細股。
2，港府透(tou)露(lu)，計劃興建地下鐵路(lu)。
1972年(nian)(nian)，借著(zhu)中(zhong)美會(hui)談(tan)，尼克松訪華(hua)、中(zhong)日(ri)邦交正常(chang)化、中(zhong)（西）德建(jian)交、中(zhong)英(ying)關系改善的(de)(de)國際(ji)大背(bei)景，香港(gang)股(gu)市(shi)萬馬奔騰，高潮(chao)迭起。1973年(nian)(nian)，越南(nan)戰爭停火，港(gang)府宣布興建(jian)地鐵，各公司相繼(ji)派息(xi)并大送紅利，加(jia)之西方金融繼(ji)續動蕩(dang)，香港(gang)股(gu)市(shi)更加(jia)狂熱，宛(wan)若遍(bian)地黃金。1969年(nian)(nian)至(zhi)1972年(nian)(nian)短短4年(nian)(nian)，恒生指數最高猛升7倍(bei)，成交量狂飚(biao)16倍(bei)。在(zai)“只(zhi)要股(gu)票(piao)不要鈔票(piao)”的(de)(de)觀(guan)念(nian)刺激下，香港(gang)市(shi)民一窩蜂搶購股(gu)票(piao)，一路高歌的(de)(de)股(gu)價遠(yuan)遠(yuan)脫(tuo)離了(le)公司的(de)(de)實際(ji)盈利水平，經濟及(ji)社會(hui)的(de)(de)發展，以至(zhi)于制度上的(de)(de)創新和變革都被忽略(lve)了(le)。
被(bei)挑起來(lai)的(de)尋金美(mei)夢引(yin)發的(de)股(gu)(gu)市(shi)(shi)狂潮幾乎淹沒了(le)一(yi)(yi)切。由(you)于交頭(tou)過分活躍，有(you)交易所(suo)甚至疲于應付而(er)被(bei)迫宣布壓縮交易時間。在(zai)股(gu)(gu)市(shi)(shi)炒(chao)得熱火(huo)朝天時，批評眾多企業在(zai)股(gu)(gu)市(shi)(shi)“一(yi)(yi)擁(yong)而(er)上”、力勸大(da)家警惕市(shi)(shi)場(chang)風險的(de)文章接(jie)連不斷，就連匯豐(feng)銀行主席也公開呼吁小心股(gu)(gu)市(shi)(shi)過度投機，可這(zhe)樣的(de)聲音沒有(you)人聽得進去。據當年的(de)報紙報道，港(gang)府曾印制(zhi)了(le)諸(zhu)如(ru)《購買(mai)股(gu)(gu)票(piao)須知》之類的(de)冊子，放在(zai)銀行或證(zheng)券交易所(suo)，免(mian)費派發，可誤(wu)信“買(mai)股(gu)(gu)可以致(zhi)富”的(de)股(gu)(gu)民(min)埋首炒(chao)股(gu)(gu)，那(nei)些(xie)小冊子與灰塵相伴多日后被(bei)無奈收(shou)回。
如脫韁野(ye)馬般暴漲的(de)(de)股市(shi)并未能與經濟(ji)因素相契合，行情過急、過劇(ju)、過濫的(de)(de)膨脹與擴張，終于樂極(ji)生悲，釀成股災。從1973年(nian)3月(yue)至(zhi)9月(yue)中旬，恒(heng)生指(zhi)數從1700多點跌至(zhi)500多點，一些炙手可熱(re)的(de)(de)藍(lan)籌股，最低(di)限(xian)度跌去了(le)七成半(ban)，次年(nian)，中東石油(you)危機爆發，美國、西德、日本(ben)猝不及(ji)防陷(xian)入戰后最嚴重的(de)(de)經濟(ji)衰退(tui)，西方(fang)各國股市(shi)一瀉千里，覆巢之下，香港焉有(you)完卵(luan)？恒(heng)生指(zhi)數在上年(nian)狂跌75%之后再跌60%！
處境最(zui)糟的總是(shi)接到最(zui)后(hou)一棒的散戶(hu)。因(yin)為先前差不多所(suo)(suo)(suo)有參與買賣(mai)股票(piao)的人都(dou)能獲利，所(suo)(suo)(suo)以(yi)就有人辭去工作全(quan)心(xin)全(quan)意投入(ru)股市，不少人簡直如癡如醉，樂而忘返(fan)，當(dang)市場(chang)突(tu)然翻臉大跌(die)，興高采烈(lie)的人們頓(dun)時(shi)呆若木雞，部(bu)分人一夜變瘋，有的因(yin)突(tu)然失(shi)去所(suo)(suo)(suo)有財產而走上自殺自毀之路。
在一浪接一浪的炒買炒賣、企業倒閉、停牌和合并浪潮下，一向信奉不干預市(shi)場的港(gang)英(ying)政府(fu)立法(fa)局在1974年通過了(le)(le)《1974年證券(quan)條例(li)(li)》、《1974年保(bao)障(zhang)投(tou)資者(zhe)條例(li)(li)》。同年4月及(ji)8月，香港(gang)先后(hou)成立了(le)(le)證券(quan)登記(ji)公司總(zong)會、證券(quan)交(jiao)易所賠償(chang)基(ji)金，期待以此撥(bo)亂反(fan)正，恢復(fu)市(shi)場秩序。
1969年由李福兆(zhao)先生(sheng)牽頭的(de)一群華資經紀(ji)暗中籌備一間華人的(de)股(gu)票交(jiao)易(yi)市(shi)場(chang)遠東(dong)交(jiao)易(yi)所（The Far East Exchange Limited），并于12月(yue)17日開業，由此開始了普(pu)通市(shi)民參與證券及股(gu)票買賣，當時恒生(sheng)指(zhi)數于12月(yue)29日創(chuang)下(xia)160.05當年新高，其(qi)后(hou)股(gu)市(shi)節(jie)節(jie)上(shang)升，1971年9月(yue)20日創(chuang)下(xia)406.32新高位，不足兩(liang)年上(shang)升1.5倍。
其后(hou)兩間以華人為主(zhu)要(yao)對(dui)象的交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)所(suo)(suo)(suo)先后(hou)成(cheng)立，1971年3月15日由(you)當時的金(jin)(jin)銀(yin)業(ye)貿易(yi)場理事長(chang)胡漢(han)輝等(deng)倡議的金(jin)(jin)銀(yin)證券(quan)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)所(suo)(suo)(suo)（The Kam Ngan Stock Exchange Limited）開(kai)(kai)業(ye)，1972年1月5日由(you)陳普(pu)芬等(deng)人創(chuang)辦的九龍(long)證券(quan)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)所(suo)(suo)(suo)（The Kowloon Stock Exchange Limited）成(cheng)立，1970年1月20日由(you)新界領袖陳日新創(chuang)辦的亞洲證券(quan)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)所(suo)(suo)(suo)在香港注冊成(cheng)立，并計劃在1973年2月18日正式(shi)開(kai)(kai)業(ye)。為了阻止(zhi)更多的證券(quan)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)所(suo)(suo)(suo)成(cheng)立，政府公布《1973年證券(quan)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)所(suo)(suo)(suo)管制條(tiao)例》（The Stock Exchange Control Ordinance），重罰經營未經認可的交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)所(suo)(suo)(suo)之人士及抑(yi)制證券(quan)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)所(suo)(suo)(suo)之增加。至(zhi)此四會并存的局面形成(cheng)，并維持(chi)至(zhi)1986年四會合并為止(zhi)。可見當年證券(quan)及股票市(shi)場發展之熾熱。
恒(heng)生指數由406.32調整至1972年1月(yue)27日的323.95后，繼續扶(fu)搖直(zhi)上，到年尾12月(yue)29日上升(sheng)至843.40，不足一(yi)年時間(jian)上升(sheng)1.6倍，其間(jian)多(duo)種現時的藍籌地(di)(di)(di)(di)(di)產(chan)公司上市，值得一(yi)提的是華資地(di)(di)(di)(di)(di)產(chan)五虎即長江實業、新鴻(hong)基地(di)(di)(di)(di)(di)產(chan)、恒(heng)隆地(di)(di)(di)(di)(di)產(chan)、合和實業、大(da)(da)昌地(di)(di)(di)(di)(di)產(chan)。當(dang)中以長江實業及新鴻(hong)基地(di)(di)(di)(di)(di)產(chan)發(fa)展(zhan)最(zui)為遠大(da)(da)，前者(zhe)后來多(duo)次挑戰(zhan)英資地(di)(di)(di)(di)(di)位，后者(zhe)超越(yue)置地(di)(di)(di)(di)(di)成為全港最(zui)大(da)(da)型地(di)(di)(di)(di)(di)產(chan)公司。
1972年10月30日發生香港開埠以來最大規模的收購(gou)戰：英資置地(di)與牛奶公司主席周錫年爵士(shi)及華(hua)資地(di)產商華(hua)懋王德輝(hui)爭(zheng)奪牛奶公司控制(zhi)權，即(ji)所謂“置地(di)飲(yin)牛奶”事件：置地(di)以兩股(gu)面值五元現金，交換(huan)牛奶股(gu)東(dong)手上一股(gu)面值七元五角(jiao)的股(gu)份，雙方(fang)于報章上作出廣告戰，一時成為(wei)市場焦點。
市(shi)上(shang)又有(you)傳外資利(li)獲家集團(tuan)利(li)用香港(gang)市(shi)民(min)對股市(shi)的認識不(bu)足(zu)，作(zuo)出財技在市(shi)場制造炒風，即(ji)所謂(wei)“過江(jiang)龍飽食(shi)遠揚”事件(jian)。而由于當時對于公司上(shang)市(shi)監管不(bu)足(zu)，大量空殼公司上(shang)市(shi)混水摸(mo)魚(yu)，最典(dian)型例子(zi)莫過于有(you)“香港(gang)黐線”（“黐線”粵語中即(ji)是“神經病”的意思(si)）之稱(cheng)的香港(gang)天線及(ji)同(tong)等人(ren)創辦的香港(gang)電(dian)腦(nao)上(shang)市(shi)。
進入1973年，市(shi)場(chang)(chang)繼續瘋(feng)狂(kuang)，于3月9日(ri)高見(jian)1774.96，于三個月內再(zai)上升1.1倍，政(zheng)府為冷(leng)卻(que)股(gu)(gu)(gu)(gu)市(shi)，曾(ceng)(ceng)出動(dong)到消(xiao)防(fang)員以消(xiao)防(fang)條例禁止股(gu)(gu)(gu)(gu)民(min)(min)進入華人行買賣股(gu)(gu)(gu)(gu)票，即所(suo)(suo)謂的“消(xiao)防(fang)員到交易所(suo)(suo)救火”。同(tong)時市(shi)場(chang)(chang)出現一些如“魚(yu)(yu)翅(chi)撈飯”、股(gu)(gu)(gu)(gu)民(min)(min)辭工全職炒(chao)股(gu)(gu)(gu)(gu)、“鮑魚(yu)(yu)煲粥”、“用老(lao)鼠(shu)斑制魚(yu)(yu)蛋”、“用大(da)牛(niu)（港幣500元鈔票）點煙”等瘋(feng)狂(kuang)現象，而牛(niu)奶收購(gou)戰進入高潮，置地利用股(gu)(gu)(gu)(gu)民(min)(min)對股(gu)(gu)(gu)(gu)市(shi)知識缺乏，宣布一送(song)五(wu)紅股(gu)(gu)(gu)(gu)，當(dang)(dang)年股(gu)(gu)(gu)(gu)民(min)(min)沒有“除息”、“除權”的概念(nian)，不知送(song)紅股(gu)(gu)(gu)(gu)實(shi)乃數字游戲，爭相搶購(gou)，加上當(dang)(dang)年股(gu)(gu)(gu)(gu)票過戶需時，凍結大(da)量置地股(gu)(gu)(gu)(gu)份(fen)造(zao)成(cheng)市(shi)場(chang)(chang)假象，曾(ceng)(ceng)經由(you)12元，炒(chao)至歷(li)史新(xin)高67元。當(dang)(dang)置地除權時股(gu)(gu)(gu)(gu)價調整至六份(fen)之(zhi)一，再(zai)加上市(shi)場(chang)(chang)出現假冒(mao)合(he)和實(shi)業股(gu)(gu)(gu)(gu)票，擔心(xin)所(suo)(suo)持股(gu)(gu)(gu)(gu)票成(cheng)為廢紙引(yin)起市(shi)場(chang)(chang)恐慌。4月4日(ri)稅務局突然在(zai)各大(da)報章(zhang)刊登“買賣股(gu)(gu)(gu)(gu)票之(zhi)盈利須納資本增值稅”，人心(xin)更加不安。
踏入(ru)1974年中東(dong)(dong)發生石(shi)油危(wei)機，香港實施燈(deng)火(huo)管制，和(he)記洋行(xing)(xing)(xing)受(shou)(shou)到股(gu)(gu)(gu)災波及，由高點44元(yuan)，下跌至1元(yuan)多，1975年9月，和(he)記國(guo)際(ji)召開(kai)股(gu)(gu)(gu)東(dong)(dong)大(da)會，董事(shi)局(ju)要(yao)求股(gu)(gu)(gu)東(dong)(dong)供股(gu)(gu)(gu)以解除公司(si)的(de)財政危(wei)機，但被匯(hui)豐(feng)(feng)銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)所代表的(de)股(gu)(gu)(gu)東(dong)(dong)所否決，而債權人則正循法律途徑要(yao)求清盤。在無可選擇的(de)情況下，董事(shi)局(ju)被迫(po)接受(shou)(shou)匯(hui)豐(feng)(feng)銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)的(de)建議(yi)，由匯(hui)豐(feng)(feng)銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)注資1.5億(yi)港元(yuan)收購和(he)記國(guo)際(ji)33.65%控股(gu)(gu)(gu)權，匯(hui)豐(feng)(feng)銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)成為和(he)記國(guo)際(ji)的(de)大(da)股(gu)(gu)(gu)東(dong)(dong)，由“公司(si)醫(yi)生”的(de)韋理（W.R.A.Wyllie）入(ru)主整(zheng)頓。
1974年(nian)(nian)(nian)(nian)12月10日(ri)恒生指數(shu)下(xia)跌(die)至150.11，跌(die)幅達91.54%，只及1969年(nian)(nian)(nian)(nian)時的水(shui)平，而1774.96的高位則(ze)要待1981年(nian)(nian)(nian)(nian)7月17日(ri)的1810才(cai)略為打(da)破(po)(po)，其(qi)后再(zai)跌(die)回其(qi)下(xia)，要待1986年(nian)(nian)(nian)(nian)四(si)會合并及推出恒生指數(shu)期貨(huo)及引入外資經紀行才(cai)正式站穩其(qi)上(shang)(shang)。不料翌年(nian)(nian)(nian)(nian)再(zai)爆(bao)發股災，恒指于1987年(nian)(nian)(nian)(nian)10月19日(ri)和26日(ri)共急瀉(xie)33.33%，復見1894點(dian)，最后要到1990年(nian)(nian)(nian)(nian)打(da)破(po)(po)4000點(dian)以及于1993年(nian)(nian)(nian)(nian)12月穿破(po)(po)10000點(dian)才(cai)穩定(ding)上(shang)(shang)升至1997年(nian)(nian)(nian)(nian)的16000點(dian)之(zhi)上(shang)(shang)。
一，事件
1973年(nian)股災暴(bao)發(fa)前，有兩件(jian)事情(qing)將群眾(zhong)的熱情(qing)推高(gao)至頂點。
1，匯豐銀行宣布高配送(song)：每股(gu)派3塊5的股(gu)息及5股(gu)送(song)1股(gu)。同(tong)時(shi)，將1股(gu)拆(chai)成(cheng)10股(gu)細股(gu)。
2，港府透露，計劃興建地下鐵路(lu)。
二，成交量
1973年(nian)1--3月的成交(jiao)量分別為94.49億，95.43億，94.93億，全季成交(jiao)284.85億。
比1971年全年成(cheng)交量（147.93億）高一倍，相當于1972年全年成(cheng)交量（437.58億）的70%
三，頂點
1973年3月9日(ri)（周(zhou)五(wu)），沒有(you)特別的(de)(de)利好，也(ye)沒有(you)什么顯著(zhu)的(de)(de)資金涌入，指數卻(que)飆升至1774.96點的(de)(de)歷史高點。
同時(shi)(shi)，單日成交達6.19億，相當于比平時(shi)(shi)正常的成交量(liang)高了30%左右(you)。
而下一個(ge)交易日(ri)，3月11日(ri)（周一）的成交量(liang)，又(you)回落(luo)至4.9億。
四，時間
1973年(nian)3月見(jian)頂，至1974年(nian)12月150點見(jian)底，歷時21個月。
其中，僅在(zai)下跌(die)14個(ge)月(yue)時，即1974年5月(yue)，出現過(guo)一(yi)次象樣的反彈(dan)，從5月(yue)1日(ri)的290點反彈(dan)至6月(yue)14日(ri)的466點。
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