債券收益率是什么

債(zhai)(zhai)券收(shou)益率(lv)(lv)是投資于(yu)債(zhai)(zhai)券上每(mei)年產生出的收(shou)益總額與投資本金總量之(zhi)間的比率(lv)(lv)。決定(ding)債(zhai)(zhai)券收(shou)益率(lv)(lv)的要素主要有三個(ge)：即(ji)利率(lv)(lv)、期限(xian)、購買價(jia)格。這三個(ge)要素之(zhi)間的變動決定(ding)了債(zhai)(zhai)券收(shou)益率(lv)(lv)的高低。

一般來說，債券給投資者(zhe)帶(dai)來的收(shou)入有以下三種：

①按債券(quan)的既(ji)定(ding)利率計算的利息收入。

②認購價格(ge)與償還(huan)價格(ge)(票(piao)面價格(ge))之間(jian)的差益(yi)差損(sun)。

③將(jiang)所(suo)得(de)利(li)息(xi)和(he)差益(yi)差損等再投資的收(shou)(shou)益(yi)。按照這三種(zhong)不同的收(shou)(shou)入分別計(ji)算收(shou)(shou)益(yi)率(lv)(lv)(lv)，可分為直(zhi)接收(shou)(shou)益(yi)率(lv)(lv)(lv)，單(dan)利(li)最(zui)終(zhong)收(shou)(shou)益(yi)率(lv)(lv)(lv)和(he)復利(li)最(zui)終(zhong)收(shou)(shou)益(yi)率(lv)(lv)(lv)，直(zhi)接收(shou)(shou)益(yi)率(lv)(lv)(lv)是按既定利(li)率(lv)(lv)(lv)計(ji)算的年(nian)利(li)息(xi)收(shou)(shou)入與(yu)投資本金的比率(lv)(lv)(lv)。

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債券收益率計算公式

1、對處于最后付(fu)息周期(qi)(qi)的(de)附息債券（包(bao)括固定(ding)利率(lv)債券和浮動利率(lv)債券）、貼(tie)現債券和剩余流通(tong)期(qi)(qi)限在一年(nian)以內（含一年(nian)）的(de)到期(qi)(qi)一次(ci)還本付(fu)息債券，到期(qi)(qi)收(shou)益率(lv)采(cai)取單利計算。計算公(gong)式為（1）：

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其中：y為到期收(shou)益率；PV為債券(quan)全價（包(bao)括成交(jiao)凈(jing)價和應計利息，下同）；D為債券交割日至債券兌付日的(de)實際天(tian)數；FV為(wei)到期本息和(he)。其中：貼現債券FV=100，到期一次還本付(fu)息債券(quan)FV=M+N×C，附息債券FV=M+C/f；M為債券面值；N為(wei)債券償還期(qi)限（年(nian)）；C為債券票面年利息；f為(wei)債(zhai)券每年的利(li)息支付(fu)頻(pin)率。

上述公式同樣適用于計算債券回購交易中的回購利率，不過其中FV為到期結算本(ben)息和(he)，PV為首(shou)期結算金額，D為回購天(tian)數(shu)。

2、剩余流通期(qi)限在一年以上的(de)零(ling)息債券的(de)到期(qi)收益率采取(qu)復利計算(suan)。計算(suan)公(gong)式為：

其中：y為到期收益率(lv)；FV為到期本息和；PV為(wei)全價(jia)；S為(wei)債券的剩余流通期(qi)限（年），等于債券交割(ge)日(ri)至到(dao)期(qi)兌付日(ri)的實際天數除以365。

3、剩(sheng)余(yu)流通期(qi)限在一(yi)年以上的到(dao)期(qi)一(yi)次還本付息債券的到(dao)期(qi)收益(yi)率(lv)采取復利計(ji)算。計(ji)算公式(shi)為（3）：

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其中：y為到期收益率；PV為債券全價；C為債券票(piao)面年利息(xi)；N為債券(quan)償(chang)還期限（年）；M為債券面值；L為債(zhai)(zhai)券的剩余(yu)流通期(qi)限（年），等于債(zhai)(zhai)券交割日至到(dao)期(qi)兌(dui)付日的實(shi)際天數(shu)除以365。

4、不處于最后付息周期的固定利(li)率附息債券和浮動利(li)率債券的到期收益(yi)率采取復利(li)計算（4）。

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其中：y為(wei)到期收益率；PV為債(zhai)券全價(jia)；f為(wei)債券每年的利息支(zhi)付(fu)頻率；W=D/（365÷f），D為從債(zhai)券交割日(ri)距下(xia)一次付息(xi)日(ri)的實(shi)際天數；M為債(zhai)券面值；n為剩余的(de)付息(xi)次數；C為當期債(zhai)券票面年利(li)息，在計算浮動利(li)率債(zhai)券時，每期需要根(gen)據參數C的(de)變化(hua)對(dui)公式進行調整。

上述計算中，除了回購利率以外都是以到期收益率來衡量投資者的債券投資收益。到期收益率是在假設投資者持有債券到期的情況下衡量其債券投資收益的，除此之外，我們還可以用持有期收益率來衡量持有到期前投資者買賣債券的收益。如持有債券期間沒有發生付息，則計算公式與回購利率計算公式相同，其中PV為債(zhai)券(quan)買入(ru)全價，FV為(wei)債券賣出全價(jia)，D為持(chi)有債(zhai)券天數；如(ru)持(chi)有債(zhai)券期間發生(sheng)付息，計算(suan)公式詳見附2。

其中：y為持(chi)有期收益率；PV為(wei)債券買入全價，FV為(wei)債券賣出(chu)全價；f為債券每年的(de)利息支付頻率；W=D/（365÷f），D為從債券買(mai)入交割(ge)日距下(xia)一次付息日的實際天數；v=d/（365÷f），d為持有債券期(qi)間從最(zui)后一次付(fu)息日距債券賣出交割日的實際天(tian)數；m為持(chi)有債券期(qi)間的付息次數；C為當期債券票面年利息。

需要說明的是，上述計算只是停留在理論上的計算，在實際操作過程當中，收益率的計算要考慮購買成本、交易成本、通貨膨脹和稅收成本因素，需要對上述計算公式作相應的調整。

債券收益率的種類

當期收益率

當(dang)期收(shou)(shou)益(yi)(yi)率又(you)稱直接收(shou)(shou)益(yi)(yi)率，是指利息收(shou)(shou)入(ru)(ru)所(suo)產生(sheng)的(de)(de)(de)(de)收(shou)(shou)益(yi)(yi)，通常每年(nian)支付(fu)兩次，它占了公司債券所(suo)產生(sheng)收(shou)(shou)益(yi)(yi)的(de)(de)(de)(de)大部(bu)分。當(dang)期收(shou)(shou)益(yi)(yi)率是債券的(de)(de)(de)(de)年(nian)息除(chu)以債券當(dang)前(qian)的(de)(de)(de)(de)市(shi)場價格所(suo)計算出的(de)(de)(de)(de)收(shou)(shou)益(yi)(yi)率。它并沒有考(kao)慮債券投資所(suo)獲得(de)的(de)(de)(de)(de)資本利得(de)或是損失(shi)，只在衡量債券某一期間所(suo)獲得(de)的(de)(de)(de)(de)現金收(shou)(shou)入(ru)(ru)相較于債券價格的(de)(de)(de)(de)比(bi)率。

到期收益率

所謂到(dao)期收(shou)益(yi)，是(shi)指將債(zhai)券持有到(dao)償還期所獲(huo)得(de)的收(shou)益(yi)，包括到(dao)期的全(quan)部(bu)利息(xi)。到(dao)期收(shou)益(yi)率(lv)又稱最(zui)終(zhong)收(shou)益(yi)率(lv)，是(shi)投資購(gou)(gou)買(mai)國債(zhai)的內部(bu)收(shou)益(yi)率(lv)，即可以(yi)使投資購(gou)(gou)買(mai)國債(zhai)獲(huo)得(de)的未來(lai)現金流量的現值等(deng)于債(zhai)券當前市(shi)價(jia)的貼現率(lv)。它(ta)相當于投資者按照當前市(shi)場價(jia)格購(gou)(gou)買(mai)并且(qie)一直持有到(dao)滿期時(shi)可以(yi)獲(huo)得(de)的年平(ping)均(jun)收(shou)益(yi)率(lv)。

提前贖回收益率

債券發行人在債券規定(ding)到期日(ri)之(zhi)前贖(shu)回債券(quan)時投資(zi)人所取(qu)得(de)的收益率(lv)。