債券收益率是什么
債(zhai)券(quan)收(shou)(shou)益(yi)率(lv)是(shi)投資于債(zhai)券(quan)上(shang)每年產生出的收(shou)(shou)益(yi)總額與投資本(ben)金總量之間的比(bi)率(lv)。決(jue)定(ding)債(zhai)券(quan)收(shou)(shou)益(yi)率(lv)的要(yao)素主(zhu)要(yao)有三(san)個:即利(li)率(lv)、期限、購買價格(ge)。這三(san)個要(yao)素之間的變動(dong)決(jue)定(ding)了債(zhai)券(quan)收(shou)(shou)益(yi)率(lv)的高低。
一般來說,債券給投(tou)資(zi)者帶來的收入有以下三種:
①按(an)債(zhai)券的(de)既(ji)定利(li)率計算的(de)利(li)息收入。
②認購價格(ge)與償還價格(ge)(票面價格(ge))之(zhi)間的差益差損。
③將所得利(li)息和差(cha)益(yi)差(cha)損等再投(tou)(tou)資的(de)收(shou)(shou)益(yi)。按(an)照這三種不同的(de)收(shou)(shou)入分(fen)別計(ji)(ji)算收(shou)(shou)益(yi)率(lv)(lv),可分(fen)為直(zhi)接收(shou)(shou)益(yi)率(lv)(lv),單利(li)最(zui)終收(shou)(shou)益(yi)率(lv)(lv)和復利(li)最(zui)終收(shou)(shou)益(yi)率(lv)(lv),直(zhi)接收(shou)(shou)益(yi)率(lv)(lv)是按(an)既(ji)定利(li)率(lv)(lv)計(ji)(ji)算的(de)年利(li)息收(shou)(shou)入與投(tou)(tou)資本金的(de)比(bi)率(lv)(lv)。
債券收益率計算公式
1、對(dui)處于最后付息周期(qi)的(de)附息債(zhai)(zhai)券(quan)(包括固(gu)定利率(lv)(lv)(lv)債(zhai)(zhai)券(quan)和(he)浮(fu)動利率(lv)(lv)(lv)債(zhai)(zhai)券(quan))、貼現債(zhai)(zhai)券(quan)和(he)剩(sheng)余流通期(qi)限在一(yi)(yi)年以內(含一(yi)(yi)年)的(de)到期(qi)一(yi)(yi)次還(huan)本付息債(zhai)(zhai)券(quan),到期(qi)收益率(lv)(lv)(lv)采取(qu)單利計算。計算公式為(1):
其中:y為到期收益率;PV為債券全價(jia)(包括成(cheng)交凈價(jia)和應計利(li)息(xi),下同);D為債(zhai)券(quan)交割日(ri)(ri)至債(zhai)券(quan)兌付(fu)日(ri)(ri)的實(shi)際天數;FV為到期本息和。其中:貼現債券(quan)FV=100,到(dao)期一次(ci)還(huan)本付息債(zhai)券FV=M+N×C,附息債券FV=M+C/f;M為(wei)債(zhai)券面值;N為(wei)債券償還期(qi)限(xian)(年);C為債券票(piao)面年利息;f為(wei)債券(quan)每年的利息支(zhi)付頻率。
上述公式同樣適用于計算債券回購交易中的回購利率,不過其中FV為到期結算本息和(he),PV為首期(qi)結算金額(e),D為回購天(tian)數。
2、剩余(yu)流通期限(xian)在一年(nian)以上的零息債券的到期收益(yi)率采取(qu)復利(li)計(ji)算(suan)。計(ji)算(suan)公式為:
其中:y為到期(qi)收益率(lv);FV為到期本(ben)息和;PV為全價(jia);S為債券(quan)的剩(sheng)余流通(tong)期限(年),等(deng)于債券(quan)交(jiao)割日至(zhi)到期兌付日的實際天數除以365。
3、剩(sheng)余流通期(qi)限在一年以(yi)上的到期(qi)一次還本(ben)付息債(zhai)券的到期(qi)收益率采取復利計算(suan)。計算(suan)公式(shi)為(wei)(3):
其中:y為到期(qi)收益率(lv);PV為債券(quan)全價;C為債(zhai)券票(piao)面年利息;N為債券償還(huan)期限(年);M為(wei)債(zhai)券面值;L為債券的剩(sheng)余流通期限(xian)(年(nian)),等于債券交(jiao)割日(ri)至到(dao)期兌付日(ri)的實際天數除以365。
4、不處(chu)于最后(hou)付(fu)息周(zhou)期(qi)的固(gu)定(ding)利率(lv)(lv)附(fu)息債(zhai)券和浮動(dong)利率(lv)(lv)債(zhai)券的到期(qi)收益率(lv)(lv)采取復利計算(4)。
其中:y為到(dao)期收益率;PV為債券全價(jia);f為債券每(mei)年的利息(xi)支付頻率;W=D/(365÷f),D為從債券交割日距(ju)下一次付息(xi)日的實際天(tian)數;M為債券(quan)面值;n為(wei)剩(sheng)余的付息(xi)次數;C為當期債券票面年利息,在計算(suan)浮動利率(lv)債券時,每(mei)期需(xu)要根(gen)據(ju)參數C的變化對公式進行調整。
上述計算中,除了回購利率以外都是以到期收益率來衡量投資者的債券投資收益。到期收益率是在假設投資者持有債券到期的情況下衡量其債券投資收益的,除此之外,我們還可以用持有期收益率來衡量持有到期前投資者買賣債券的收益。如持有債券期間沒有發生付息,則計算公式與回購利率計算公式相同,其中PV為債券買(mai)入全價,FV為債券賣(mai)出全價,D為持有債券天數;如持有債券期間發生付息,計算(suan)公式詳見(jian)附(fu)2。
其中:y為持有(you)期收益率;PV為債(zhai)券(quan)買入全價,FV為(wei)債券賣(mai)出全價;f為(wei)債券(quan)每(mei)年的利息支付頻率;W=D/(365÷f),D為從債券買入交割日距下一次付息(xi)日的實際天數;v=d/(365÷f),d為(wei)持有債(zhai)(zhai)券(quan)期間(jian)從最后一次付息日距債(zhai)(zhai)券(quan)賣出交割日的實(shi)際天數;m為持有債券期間的付(fu)息次數;C為(wei)當期債券(quan)票面年(nian)利息。
需要說明的是,上述計算只是停留在理論上的計算,在實際操作過程當中,收益率的計算要考慮購買成本、交易成本、通貨膨脹和稅收成本因素,需要對上述計算公式作相應的調整。
債券收益率的種類
當期收益率
當(dang)期(qi)收(shou)(shou)(shou)益(yi)(yi)(yi)率(lv)又稱直接(jie)收(shou)(shou)(shou)益(yi)(yi)(yi)率(lv),是指(zhi)利(li)息收(shou)(shou)(shou)入(ru)(ru)所(suo)產(chan)生(sheng)(sheng)的(de)收(shou)(shou)(shou)益(yi)(yi)(yi),通常每年支付兩次(ci),它占了公(gong)司債(zhai)(zhai)券(quan)所(suo)產(chan)生(sheng)(sheng)收(shou)(shou)(shou)益(yi)(yi)(yi)的(de)大部分。當(dang)期(qi)收(shou)(shou)(shou)益(yi)(yi)(yi)率(lv)是債(zhai)(zhai)券(quan)的(de)年息除以債(zhai)(zhai)券(quan)當(dang)前的(de)市場價格(ge)(ge)所(suo)計算出的(de)收(shou)(shou)(shou)益(yi)(yi)(yi)率(lv)。它并沒有考慮債(zhai)(zhai)券(quan)投資所(suo)獲(huo)(huo)得(de)的(de)資本利(li)得(de)或是損失(shi),只在衡量債(zhai)(zhai)券(quan)某一期(qi)間所(suo)獲(huo)(huo)得(de)的(de)現金收(shou)(shou)(shou)入(ru)(ru)相較于債(zhai)(zhai)券(quan)價格(ge)(ge)的(de)比率(lv)。
到期收益率
所謂到(dao)期收(shou)益(yi),是指(zhi)將債(zhai)(zhai)券持有到(dao)償還期所獲得的(de)收(shou)益(yi),包(bao)括到(dao)期的(de)全部(bu)利息。到(dao)期收(shou)益(yi)率又(you)稱最終收(shou)益(yi)率,是投資購買(mai)(mai)國債(zhai)(zhai)的(de)內部(bu)收(shou)益(yi)率,即可(ke)以使投資購買(mai)(mai)國債(zhai)(zhai)獲得的(de)未來現金流量的(de)現值等于(yu)債(zhai)(zhai)券當前市價的(de)貼現率。它相當于(yu)投資者按照當前市場(chang)價格購買(mai)(mai)并且一直持有到(dao)滿(man)期時可(ke)以獲得的(de)年平均(jun)收(shou)益(yi)率。
提前贖回收益率
債券發行人在債券規定到期(qi)日(ri)之(zhi)前贖(shu)回債券(quan)時(shi)投資人所取得的收益率。