一、私募股權投資一般是怎么退出的

PE投(tou)(tou)(tou)資往往都是(shi)財(cai)務性投(tou)(tou)(tou)資，說(shuo)白了，買(mai)了就(jiu)(jiu)是(shi)為(wei)了賣的(de)(de)(de)，從(cong)來沒(mei)(mei)想跟他好(hao)好(hao)過日子。那么從(cong)本質(zhi)上(shang)講，這類投(tou)(tou)(tou)資與(yu)在公(gong)開市(shi)場上(shang)購(gou)買(mai)股票(piao)，持(chi)有(you)(you)并轉讓賺取資本利得(de)的(de)(de)(de)行為(wei)沒(mei)(mei)有(you)(you)質(zhi)的(de)(de)(de)差(cha)別，都屬于(yu)股權投(tou)(tou)(tou)資的(de)(de)(de)范疇。唯(wei)一(yi)的(de)(de)(de)區別就(jiu)(jiu)在于(yu)PE的(de)(de)(de)投(tou)(tou)(tou)資標的(de)(de)(de)往往都是(shi)還(huan)沒(mei)(mei)有(you)(you)上(shang)市(shi)的(de)(de)(de)公(gong)司(si)(si)，非上(shang)市(shi)公(gong)司(si)(si)自然也就(jiu)(jiu)沒(mei)(mei)有(you)(you)公(gong)開市(shi)場報價(jia)(jia)，公(gong)司(si)(si)估值處在不確定中。此時的(de)(de)(de)買(mai)方相對財(cai)大氣粗，一(yi)次性購(gou)買(mai)的(de)(de)(de)股權份額(e)比(bi)(bi)較多(duo)，為(wei)公(gong)司(si)(si)提(ti)供的(de)(de)(de)融資金額(e)比(bi)(bi)較大，在一(yi)定程(cheng)度(du)上(shang)就(jiu)(jiu)可(ke)以與(yu)企(qi)業討(tao)價(jia)(jia)還(huan)價(jia)(jia)，從(cong)而(er)可(ke)能(neng)以更優(you)惠的(de)(de)(de)價(jia)(jia)格買(mai)到企(qi)業股權，甚至可(ke)能(neng)向公(gong)司(si)(si)提(ti)出(chu)(chu)(chu)(chu)一(yi)系(xi)列(lie)不平等(deng)條約。說(shuo)到pe投(tou)(tou)(tou)資項目(mu)退(tui)出(chu)(chu)(chu)(chu)，PE退(tui)出(chu)(chu)(chu)(chu)就(jiu)(jiu)是(shi)要(yao)把手中的(de)(de)(de)非上(shang)市(shi)公(gong)司(si)(si)股權賣掉，退(tui)出(chu)(chu)(chu)(chu)的(de)(de)(de)花樣很多(duo)，但(dan)歸根結底一(yi)句話：找人接(jie)盤。

二、pe投資退出通道

該圖片由注冊用戶"溫暖·生活家"提供，版權聲明反饋

1、IPO退出（也包括借殼上市）

最(zui)耳熟能詳的一(yi)(yi)種方(fang)式，所投(tou)資的公司上(shang)市，持有的股(gu)份(fen)在限售期(qi)過了以后，就可以在二(er)級市場上(shang)自由出售，實(shi)現退(tui)(tui)出。這種退(tui)(tui)出方(fang)式一(yi)(yi)般收益頗豐。

2、并購退出

所投資的公司，被其他公司并購了，通過獲得并購的交易對價實現退出。這里的對價可以是現金，也有可能是另一家公司的股份，如果是股份那仍然要尋求繼續的退出。還要注意的是，PE投資的(de)公(gong)司一般都(dou)是(shi)優先股，因(yin)此在并(bing)(bing)購(gou)退出時(shi)(shi)，有liquidation preference即(ji)優先清(qing)償權(quan)，一般是(shi)成本(ben)的(de)1-1.5x或者按成本(ben)加(jia)一個固定IRR。并(bing)(bing)購(gou)退出有時(shi)(shi)候回報甚至高于IPO（但并(bing)(bing)不都(dou)是(shi)如(ru)此），而且不用等限售期也不用等交易量，時(shi)(shi)間上更短。

3、回購

投資公(gong)司(si)(si)時，有時候PE機構會和(he)公(gong)司(si)(si)簽訂一個贖回(hui)條款，在某個時點，如(ru)果公(gong)司(si)(si)沒(mei)(mei)有達(da)到上市標(biao)準，或者經營(ying)業(ye)績沒(mei)(mei)有達(da)到一定指標(biao)，公(gong)司(si)(si)有義務贖回(hui)投資人(ren)的股份，按成本(ben)加(jia)IRR的形式。一般發生這種情況(kuang)，公(gong)司(si)(si)的狀況(kuang)不是太(tai)(tai)好，回(hui)報也不會太(tai)(tai)高(gao)，但公(gong)司(si)(si)有錢履行贖回(hui)，多少還(huan)是讓(rang)投資人(ren)保本(ben)了。

4、分紅退出

這是一種特(te)(te)殊(shu)的退出方式，公司(si)的現金(jin)流特(te)(te)別充(chong)裕，短(duan)期內的ROI非常高，可(ke)以每(mei)年進行大規(gui)模分(fen)(fen)紅，但公司(si)業務(wu)并不(bu)具備可(ke)持續性，一段(duan)時間分(fen)(fen)紅結束，公司(si)的價值其實幾乎沒有，投資人依(yi)靠持有期間的分(fen)(fen)紅來實現退出。舉例：單一IP的游戲公司(si)。

5、破產清算

公司(si)無(wu)力(li)上市，無(wu)人(ren)接(jie)盤(pan)，無(wu)分紅，也無(wu)法(fa)完成贖回時，投(tou)資(zi)(zi)人(ren)如(ru)果強制行駛贖回，公司(si)就(jiu)進入(ru)破產(chan)清算程序，通過(guo)賣資(zi)(zi)產(chan)形式來清償股東。如(ru)果投(tou)資(zi)(zi)人(ren)也有liquidation preference的(de)(de)權利，則賣資(zi)(zi)產(chan)得到(dao)的(de)(de)對價優(you)先支付給投(tou)資(zi)(zi)人(ren)直到(dao)滿足liq.preference的(de)(de)要求。當(dang)然也可能賣完資(zi)(zi)產(chan)也達(da)不(bu)到(dao)的(de)(de)，這時候也只(zhi)能認賠(pei)離(li)場。這是(shi)萬不(bu)得已的(de)(de)情況，發生這種(zhong)事基本也不(bu)求什么好的(de)(de)回報了，能拿錢走人(ren)就(jiu)好。

6、權益轉化

如果被投(tou)(tou)資(zi)企業前(qian)景(jing)黯(an)淡，或者純粹是為(wei)了不(bu)把(ba)雞蛋放在同一(yi)個(ge)籃(lan)子里，創始團隊可能(neng)(neng)會(hui)(hui)發起一(yi)個(ge)新(xin)的項(xiang)目。投(tou)(tou)資(zi)人可能(neng)(neng)會(hui)(hui)希望將目前(qian)持有的股權轉化為(wei)新(xin)項(xiang)目的股權，或映射到新(xin)項(xiang)目里，此時(shi)，實際上投(tou)(tou)資(zi)人的投(tou)(tou)資(zi)并未退(tui)出(chu)，但多了一(yi)層保障。為(wei)應對這種情況(kuang)的出(chu)現(xian)，投(tou)(tou)資(zi)人可能(neng)(neng)會(hui)(hui)要求(qiu)權益轉化的權力。

7、內部轉讓權益的退出

如果投(tou)資人(ren)是機構時，機構內(nei)部(bu)可能又有(you)多個LP，這些LP屬于(yu)投(tou)資機構的投(tou)資人(ren)，他們也可以通過內(nei)部(bu)轉讓權益的方(fang)式退出(chu)。如九鼎掛牌(pai)(pai)新三板，掛牌(pai)(pai)錢的定(ding)增方(fang)案將(jiang)LP份額(e)置換成(cheng)九鼎投(tou)資的股權，理論上使LP在新三板獲得了退出(chu)通道。