對(dui)沖基金(jin)的(de)英(ying)文名稱(cheng)為Hedge Fund，意(yi)為“風(feng)險(xian)對(dui)沖過的(de)基金(jin)”，起源于20世(shi)紀50年代初的(de)美國(guo)，指的(de)是(shi)金(jin)融期(qi)貨和金(jin)融期(qi)權(quan)(quan)等(deng)金(jin)融衍生工具(ju)與金(jin)融工具(ju)結合后以營(ying)利為目的(de)的(de)金(jin)融基金(jin)。其操(cao)作(zuo)宗旨(zhi)是(shi)利用期(qi)貨、期(qi)權(quan)(quan)等(deng)金(jin)融衍生產品，以及對(dui)相(xiang)關聯(lian)的(de)不同股票進行(xing)實買空賣、風(feng)險(xian)對(dui)沖的(de)操(cao)作(zuo)技巧，在一定程度上規避和化解證券投資風(feng)險(xian)。

條件： 你買(mai)10萬股(gu)A股(gu)票，價格是每股(gu)10元，共投資(zi)10×10萬=100萬元。

結果一： 股票(piao)價格上(shang)漲。若(ruo)一年(nian)后(hou)A股票(piao)漲到每股13元時你賣掉(diao)，每股獲(huo)利13-10=3元，10萬(wan)股共獲(huo)利3×10萬(wan)=30萬(wan)元。

結果二： 股(gu)票價格下跌(die)。若一年后(hou)A股(gu)票跌(die)到(dao)每股(gu)6元時(shi)你賣出，每股(gu)損失(shi)10-6=4元，10萬股(gu)就是4×10萬=40萬元。

結論： 沒有(you)對沖(chong)工具，股(gu)市中(zhong)就無法規避股(gu)票價格下跌帶來(lai)的風險。

條件： 在買(mai)(mai)(mai)10萬(wan)股(gu)A股(gu)票(piao)(piao)的(de)同時，購買(mai)(mai)(mai)該(gai)股(gu)票(piao)(piao)的(de)一(yi)年(nian)期(qi)(qi)看跌期(qi)(qi)權(quan)保護股(gu)票(piao)(piao)價格。假如A股(gu)票(piao)(piao)期(qi)(qi)權(quan)的(de)行權(quan)價是每股(gu)10元(yuan)，權(quan)利金(jin)是每股(gu)1元(yuan)，你需要支付(fu)1×10萬(wan)=10萬(wan)元(yuan)的(de)權(quan)利金(jin)。現(xian)在的(de)情況是，你用100萬(wan)元(yuan)購買(mai)(mai)(mai)了(le)10萬(wan)股(gu)A股(gu)票(piao)(piao)，同時用10萬(wan)元(yuan)購買(mai)(mai)(mai)了(le)10萬(wan)股(gu)A股(gu)票(piao)(piao)的(de)一(yi)年(nian)期(qi)(qi)期(qi)(qi)權(quan)。

結果一： 股(gu)票(piao)價(jia)格(ge)上漲。如果一年后A股(gu)票(piao)價(jia)格(ge)漲到(dao)了13元(yuan)(yuan)(yuan)，市場價(jia)高于行(xing)權(quan)(quan)(quan)價(jia)，你當然不(bu)會行(xing)權(quan)(quan)(quan)，因為(wei)此(ci)時你的股(gu)票(piao)每股(gu)可以(yi)賣(mai)到(dao)13元(yuan)(yuan)(yuan)，你不(bu)可能把13元(yuan)(yuan)(yuan)的資(zi)產用10元(yuan)(yuan)(yuan)的價(jia)格(ge)賤賣(mai)。這時，你就選擇不(bu)行(xing)權(quan)(quan)(quan)，撕毀期權(quan)(quan)(quan)合約，把10萬(wan)股(gu)A股(gu)票(piao)在市場上賣(mai)掉，獲利(li)(li)30萬(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)。別忘了，你購買股(gu)票(piao)期權(quan)(quan)(quan)花了10萬(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)，因此(ci)，凈利(li)(li)潤為(wei)30萬(wan)-10萬(wan)=20萬(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)。

結果二： 股(gu)(gu)票(piao)價格(ge)(ge)下跌。如(ru)果一年(nian)后A股(gu)(gu)票(piao)價格(ge)(ge)跌到了(le)6元(yuan)(yuan)，此時(shi)的(de)市場價低于行權(quan)價，你(ni)(ni)就可以要求行權(quan)，把你(ni)(ni)這10萬(wan)股(gu)(gu)A股(gu)(gu)票(piao)以每(mei)股(gu)(gu)10元(yuan)(yuan)的(de)價格(ge)(ge)賣(mai)給(gei)股(gu)(gu)票(piao)期(qi)權(quan)賣(mai)方。此時(shi)，你(ni)(ni)的(de)股(gu)(gu)票(piao)10元(yuan)(yuan)買10元(yuan)(yuan)賣(mai)，炒股(gu)(gu)沒(mei)賠沒(mei)賺，盡管A股(gu)(gu)票(piao)價格(ge)(ge)下跌了(le)（4÷10）×100％=40％。但是，你(ni)(ni)購(gou)買股(gu)(gu)票(piao)期(qi)權(quan)支付了(le)10萬(wan)元(yuan)(yuan)的(de)權(quan)利金，還是凈(jing)(jing)虧損(sun)了(le)10萬(wan)元(yuan)(yuan)。如(ru)果你(ni)(ni)沒(mei)有購(gou)買股(gu)(gu)票(piao)期(qi)權(quan)對沖(chong)(chong)，就凈(jing)(jing)虧損(sun)40萬(wan)元(yuan)(yuan)，通過(guo)對沖(chong)(chong)，讓你(ni)(ni)少損(sun)失了(le)40萬(wan)-10萬(wan)=30萬(wan)元(yuan)(yuan)。

結論： 在買(mai)入一只股(gu)(gu)票(piao)的同時買(mai)入這(zhe)只股(gu)(gu)票(piao)的看跌期權(quan)，就(jiu)可以對(dui)沖股(gu)(gu)票(piao)價(jia)格下跌帶來的風險(xian)。通過對(dui)沖工具，這(zhe)筆股(gu)(gu)票(piao)交易如(ru)(ru)果賺(zhuan)，則少(shao)賺(zhuan)了(le)；如(ru)(ru)果賠，也少(shao)賠了(le)。

1、可(ke)換股套(tao)利。即買入價格偏(pian)低的可(ke)換股債(zhai)券，同時沽(gu)空正股，反之亦然(ran)；

2、長短倉。即同時買(mai)入即沽空股票，可以(yi)是(shi)凈長倉或凈短倉；

3、市場中性。即買入(ru)股(gu)價(jia)偏(pian)低的(de)同時沽出股(gu)價(jia)偏(pian)高的(de)股(gu)票(piao)；

4、環(huan)球宏觀。即分析各(ge)地經濟體系，按政經事件及主(zhu)要趨勢買賣；

5、管理期貨。即持有各種衍生工具長短(duan)倉。

對沖基金：是指(zhi)充分利用(yong)各種金融衍(yan)生產品的(de)杠桿效用(yong)，承擔(dan)高風險(xian)，追求高收益(yi)的(de)投(tou)資模式，采(cai)用(yong)各種交易手段進行對沖(chong)、換位、套(tao)頭、套(tao)期(qi)來賺取巨(ju)額利潤(run)。

共同基金：是指基(ji)金公(gong)(gong)司依(yi)法(fa)設立，以發行(xing)股份方式募集資(zi)金，投資(zi)者作(zuo)為基(ji)金公(gong)(gong)司股東面目出現，將(jiang)資(zi)產委托給(gei)基(ji)金管理公(gong)(gong)司管理運作(zuo)，同時委托其他金融機構代為保管基(ji)金資(zi)產。

對(dui)沖基金的投(tou)資(zi)者(zhe)有嚴格的資(zi)格限(xian)制，美(mei)國證(zheng)(zheng)券(quan)法規(gui)定：以(yi)(yi)(yi)個人(ren)名義參加(jia)，兩(liang)年(nian)(nian)內個人(ren)年(nian)(nian)收入至少(shao)(shao)在20萬美(mei)元以(yi)(yi)(yi)上(shang)(shang)；如以(yi)(yi)(yi)家庭名義參加(jia)，夫(fu)婦(fu)倆最近兩(liang)年(nian)(nian)的收入至少(shao)(shao)在30萬美(mei)元以(yi)(yi)(yi)上(shang)(shang)；如以(yi)(yi)(yi)機構名義參加(jia)，凈資(zi)產至少(shao)(shao)在100萬美(mei)元以(yi)(yi)(yi)上(shang)(shang)。1996年(nian)(nian)作出(chu)新的規(gui)定：參與者(zhe)由(you)100人(ren)擴大到了500人(ren)。參與者(zhe)的條(tiao)件是個人(ren)必須擁(yong)有價值500萬美(mei)元以(yi)(yi)(yi)上(shang)(shang)的投(tou)資(zi)證(zheng)(zheng)券(quan)。而(er)一般的共同基金無此限(xian)制。

對沖基(ji)金的(de)(de)操(cao)作不受限制，投資組合(he)和交易受限制很少，主要合(he)伙人和管理者可以(yi)自由、靈活運用各種投資技(ji)術，包(bao)括賣空(kong)、衍生工具的(de)(de)交易和杠桿。而一般(ban)的(de)(de)共同基(ji)金在操(cao)作上受限制較多(duo)。

目(mu)前對沖(chong)基(ji)金不受監管，因(yin)為投資者(zhe)(zhe)主(zhu)要(yao)是少數十分老練而富裕的個體，自我(wo)保護(hu)能力強；共同基(ji)金的監管比較嚴格，這主(zhu)要(yao)因(yin)為投資者(zhe)(zhe)是普通大眾，出于(yu)避免大眾風險(xian)、保護(hu)弱(ruo)小者(zhe)(zhe)以及保證社會安全的考(kao)慮，實行嚴格監管。

對沖基(ji)(ji)金一(yi)般通(tong)過私募(mu)發起，證券(quan)法規定它在吸引顧(gu)客(ke)時不得(de)利(li)用(yong)任何傳(chuan)媒做廣告。投(tou)資者主要通(tong)過四種方式參(can)與(yu)：根(gen)據在上流(liu)社會獲得(de)的(de)(de)所謂(wei)“投(tou)資可靠(kao)消息”；直接認識某個對沖基(ji)(ji)金的(de)(de)管理者；通(tong)過別的(de)(de)基(ji)(ji)金轉入；由投(tou)資銀行。證券(quan)中介公(gong)司(si)或投(tou)資咨詢公(gong)司(si)的(de)(de)特別介紹。而一(yi)般的(de)(de)共同(tong)基(ji)(ji)金多是(shi)通(tong)過公(gong)募(mu)，公(gong)開大(da)做廣告以招(zhao)待客(ke)戶。

對沖基(ji)金(jin)通常設立(li)離岸(an)基(ji)金(jin)，其好處是可以避(bi)開(kai)美國法(fa)律的投資人數限制和(he)避(bi)稅。通常設在稅收避(bi)難(nan)所如處女島、巴(ba)哈馬、百慕大、鱷魚島、都柏林和(he)盧森(sen)堡。而(er)一般的共同基(ji)金(jin)不能離岸(an)設立(li)。

20世(shi)紀80年(nian)(nian)代(dai)以前，對(dui)(dui)(dui)沖(chong)(chong)(chong)(chong)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)無論是數量(liang)還是管(guan)(guan)理(li)資(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)規(gui)模(mo)發展得(de)都十分(fen)緩慢，市場影響力有(you)限(xian)，投(tou)資(zi)(zi)者對(dui)(dui)(dui)其也(ye)(ye)(ye)(ye)不(bu)甚熟悉。進(jin)(jin)入80年(nian)(nian)代(dai)后，對(dui)(dui)(dui)沖(chong)(chong)(chong)(chong)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)的(de)數量(liang)雖然經(jing)歷多次(ci)起伏，但(dan)管(guan)(guan)理(li)資(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)規(gui)模(mo)基(ji)(ji)(ji)本呈現(xian)上升趨(qu)勢。對(dui)(dui)(dui)沖(chong)(chong)(chong)(chong)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)的(de)真正發展是從20世(shi)紀90年(nian)(nian)代(dai)開(kai)始的(de)。1950年(nian)(nian)對(dui)(dui)(dui)沖(chong)(chong)(chong)(chong)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)管(guan)(guan)理(li)資(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)規(gui)模(mo)僅(jin)為(wei)1億美(mei)元(yuan)，1987年(nian)(nian)則達(da)到(dao)了200億美(mei)元(yuan)，對(dui)(dui)(dui)沖(chong)(chong)(chong)(chong)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)開(kai)始成為(wei)國際投(tou)資(zi)(zi)領域的(de)重(zhong)要力量(liang)。1992年(nian)(nian)，索(suo)羅斯管(guan)(guan)理(li)的(de)量(liang)子基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)成功(gong)狙擊英鎊，使得(de)英格蘭銀(yin)行損失(shi)超(chao)過300億美(mei)元(yuan)，此一(yi)(yi)(yi)役也(ye)(ye)(ye)(ye)使得(de)索(suo)羅斯大賺11億美(mei)元(yuan)。該事(shi)件震(zhen)驚金(jin)(jin)融界，對(dui)(dui)(dui)沖(chong)(chong)(chong)(chong)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)開(kai)始成為(wei)世(shi)界金(jin)(jin)融大舞臺的(de)主(zhu)角(jiao)之一(yi)(yi)(yi)。這一(yi)(yi)(yi)年(nian)(nian)，對(dui)(dui)(dui)沖(chong)(chong)(chong)(chong)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)的(de)數量(liang)達(da)到(dao)880家(jia)，管(guan)(guan)理(li)資(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)規(gui)模(mo)也(ye)(ye)(ye)(ye)增長(chang)到(dao)350億美(mei)元(yuan)。此后，對(dui)(dui)(dui)沖(chong)(chong)(chong)(chong)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)一(yi)(yi)(yi)路(lu)高(gao)歌猛進(jin)(jin)，快速發展。1997年(nian)(nian)的(de)亞洲金(jin)(jin)融危機讓投(tou)資(zi)(zi)者再一(yi)(yi)(yi)次(ci)領略了對(dui)(dui)(dui)沖(chong)(chong)(chong)(chong)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)的(de)威力。2004年(nian)(nian)全球(qiu)單(dan)一(yi)(yi)(yi)對(dui)(dui)(dui)沖(chong)(chong)(chong)(chong)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)已超(chao)過8000家(jia)，管(guan)(guan)理(li)的(de)資(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)規(gui)模(mo)也(ye)(ye)(ye)(ye)首次(ci)超(chao)過1萬億美(mei)元(yuan)，達(da)到(dao)12290億美(mei)元(yuan)。

隨著中國(guo)金融市場的(de)(de)創(chuang)新正(zheng)在大步邁進，對(dui)沖策略(lve)在中國(guo)越(yue)來越(yue)普(pu)及，產(chan)(chan)品線(xian)越(yue)來越(yue)豐(feng)富，投資(zi)者對(dui)于這類產(chan)(chan)品的(de)(de)認知和接受程(cheng)度也越(yue)來越(yue)高。根(gen)據不完(wan)全統計，目前相對(dui)比(bi)較多的(de)(de)對(dui)沖策略(lve)是定(ding)向增發、市場中性、宏觀策略(lve)、管(guan)理(li)期(qi)貨、期(qi)指套利(li)、ETF套利(li)等等。

2012年，私(si)募(mu)基金業績(ji)排名靠前的(de)出現了多(duo)只(zhi)對沖(chong)策(ce)略的(de)身影。在2012年股市低迷時期(qi)，對沖(chong)策(ce)略的(de)私(si)募(mu)基金更是脫穎而出。

根(gen)據基(ji)金業協會最新披露的(de)數(shu)(shu)據，截止到(dao)2015年7月(yue)(yue)底，已經在(zai)協會登記備案的(de)私募(mu)(mu)基(ji)金管理人達到(dao)7132家。從管理規模來(lai)(lai)(lai)看(kan)，私募(mu)(mu)證(zheng)券基(ji)金規模達到(dao)了(le)1.54萬億元。我們統(tong)計了(le)自2013年以(yi)(yi)來(lai)(lai)(lai)每月(yue)(yue)新成(cheng)立(li)的(de)私募(mu)(mu)基(ji)金數(shu)(shu)量和累計基(ji)金數(shu)(shu)量，可(ke)以(yi)(yi)看(kan)出自2014年以(yi)(yi)來(lai)(lai)(lai)，私募(mu)(mu)基(ji)金新增數(shu)(shu)量快速(su)增長，最高(gao)峰時單月(yue)(yue)成(cheng)立(li)基(ji)金數(shu)(shu)量接近1800只，而最近由于股(gu)市調整，7月(yue)(yue)新增基(ji)金數(shu)(shu)量驟減至(zhi)不足400只。從基(ji)金累計成(cheng)立(li)數(shu)(shu)量來(lai)(lai)(lai)看(kan)，自統(tong)計以(yi)(yi)來(lai)(lai)(lai)，已有超過2萬5千只私募(mu)(mu)產品成(cheng)立(li)。