監管不力

立法滯后，監管不力，違法違規成本低。證監會對股市監管力度仍存在不足，且缺乏長期性和系統性。例如對信息披露監管、對制止機構大戶聯手操縱股市監管，對內幕交易、虛假信息等問題監管顯得力不從心，落后的監管手段已跟不上發展速度，導致違法違規事件頻發。由于違法違規成本太低，違法違規者有恃無恐，膽大妄為。國務院發展研究中心高級(ji)研究員吳敬璉就曾公(gong)開指出(chu)：中國股(gu)票市場監管體系存在(zai)著(zhu)路(lu)線上的極大缺(que)陷。

缺乏良好退市制度

上(shang)(shang)市(shi)(shi)(shi)公司“退(tui)(tui)市(shi)(shi)(shi)難”是(shi)中(zhong)國(guo)股(gu)市(shi)(shi)(shi)的(de)特(te)有現象，是(shi)中(zhong)國(guo)股(gu)市(shi)(shi)(shi)不健康的(de)根源之一，其不僅(jin)產生了廣泛的(de)負面影響，而且長期沒(mei)能得到解決。上(shang)(shang)海證券(quan)交易所(suo)、深(shen)圳證券(quan)交易所(suo)、北京證券(quan)交易所(suo)雖(sui)然都在完(wan)善(shan)退(tui)(tui)市(shi)(shi)(shi)制(zhi)度(du)，但(dan)從(cong)具體(ti)的(de)退(tui)(tui)市(shi)(shi)(shi)規則以及中(zhong)國(guo)A股(gu)市(shi)(shi)(shi)場退(tui)(tui)市(shi)(shi)(shi)現狀(zhuang)來(lai)看，中(zhong)國(guo)股(gu)市(shi)(shi)(shi)仍在退(tui)(tui)市(shi)(shi)(shi)標準、退(tui)(tui)市(shi)(shi)(shi)程(cheng)序、配套措施等(deng)方面存在不足(zu)。中(zhong)國(guo)想要形成(cheng)一個(ge)(ge)成(cheng)熟(shu)的(de)退(tui)(tui)市(shi)(shi)(shi)制(zhi)度(du)，需要著手多(duo)方面的(de)工作，包括但(dan)不限于：提(ti)高退(tui)(tui)市(shi)(shi)(shi)標準實用度(du)、進一步完(wan)善(shan)做空機制(zhi)、完(wan)善(shan)個(ge)(ge)性化退(tui)(tui)市(shi)(shi)(shi)制(zhi)度(du)、加(jia)強(qiang)IPO后的(de)監管力度(du)等(deng)。

股市被賦予政策職能

“政策市”即股市被賦予太多的政策職能，這些職能不適合由資本市場來承擔。中國股市設立的目的，是為了提供一個助力資本形成、引導資源高效配置的機制，但在實踐中，它更多地服務于其他政策目的，經常成為“扶貧”的手段，這扭曲了資本市場的功能，使得社會金融資源流向無(wu)效(xiao)或低效(xiao)率的領域(yu)。買購小編認為，“做好裁判員”“制定好游(you)戲(xi)規則”才是(shi)政府(fu)職責題(ti)中(zhong)之義(yi)。

上市公司質量不高

上(shang)市公(gong)(gong)司(si)(si)質量(liang)不(bu)夠高(gao)，是當(dang)今中(zhong)國股市的(de)(de)缺陷，問題非常明顯。因此《國務院關于進一(yi)步(bu)提高(gao)上(shang)市公(gong)(gong)司(si)(si)質量(liang)的(de)(de)意見(jian)(jian)》已于2020年10月9日正式對外印發。這項(xiang)文件凸顯了國家層(ceng)面(mian)對資本市場改革(ge)的(de)(de)重視。中(zhong)國證監(jian)會指出，全(quan)面(mian)落實《意見(jian)(jian)》各項(xiang)要求，把(ba)提高(gao)上(shang)市公(gong)(gong)司(si)(si)質量(liang)作(zuo)為上(shang)市公(gong)(gong)司(si)(si)監(jian)管的(de)(de)重要目標，制(zhi)定(ding)完善(shan)一(yi)批(pi)(pi)制(zhi)度規則(ze)，推進解決一(yi)批(pi)(pi)重點問題，處置化解一(yi)批(pi)(pi)公(gong)(gong)司(si)(si)風險，確保提高(gao)上(shang)市公(gong)(gong)司(si)(si)質量(liang)工(gong)作(zuo)“既見(jian)(jian)聲(sheng)勢(shi)、更見(jian)(jian)實效”。

資金市

“資(zi)金市(shi)(shi)”是(shi)當今(jin)中(zhong)國股(gu)(gu)市(shi)(shi)存在的主要(yao)問題(ti)之一。設立資(zi)本市(shi)(shi)場是(shi)為了籌資(zi)，但(dan)是(shi)沒有資(zi)金進入，市(shi)(shi)場反而需要(yao)資(zi)金支持(chi)。股(gu)(gu)市(shi)(shi)動態不(bu)能(neng)夠反映(ying)企業的經(jing)營情況，也不(bu)能(neng)夠反映(ying)經(jing)濟走勢，于是(shi)便會受到資(zi)金規模及(ji)其流向的強烈牽引。國家金融與發展實驗室理事(shi)長李揚指出：中(zhong)國股(gu)(gu)市(shi)(shi)從來就不(bu)缺(que)錢，缺(que)的是(shi)正常有效的交易(yi)機制，缺(que)的是(shi)公正、公開的市(shi)(shi)場環境；將(jiang)中(zhong)國股(gu)(gu)市(shi)(shi)的問題(ti)誤判為缺(que)乏資(zi)金，從而每(mei)遇問題(ti)便停止IPO，每(mei)遇問題(ti)便向股(gu)(gu)市(shi)(shi)注資(zi)，是(shi)歷(li)次調控(kong)效果不(bu)彰的重要(yao)原因之一。

監管套利

現如今市(shi)場已經(jing)高度(du)相關聯，由于(yu)監(jian)管(guan)的(de)機制還沒有全面覆(fu)蓋整個市(shi)場，監(jian)管(guan)套(tao)利(li)成為擾亂(luan)市(shi)場的(de)最(zui)重要(yao)因(yin)素之(zhi)一。合作、嵌套(tao)、通道、質押等操作，結果都是(shi)將信貸資金引(yin)向(xiang)股市(shi)，致使股市(shi)運行成為中(zhong)國(guo)(guo)(guo)杠桿(gan)率不(bu)斷上(shang)升的(de)原(yuan)因(yin)之(zhi)一。與(yu)(yu)此同時，過度(du)監(jian)管(guan)、監(jian)管(guan)共振和監(jian)管(guan)真空并存的(de)矛盾日益尖(jian)銳。國(guo)(guo)(guo)家(jia)金融與(yu)(yu)發(fa)(fa)展(zhan)實驗室理事長李揚提出，解決中(zhong)國(guo)(guo)(guo)股市(shi)弊(bi)端，要(yao)認識到中(zhong)國(guo)(guo)(guo)資本市(shi)場的(de)發(fa)(fa)展(zhan)要(yao)符合中(zhong)國(guo)(guo)(guo)國(guo)(guo)(guo)情。

散戶市特征明顯

中國(guo)股市(shi)(shi)是以(yi)(yi)中小(xiao)(xiao)投資(zi)(zi)者占絕對(dui)比(bi)例(li)的投資(zi)(zi)市(shi)(shi)場(chang)，資(zi)(zi)本市(shi)(shi)場(chang)“散戶市(shi)(shi)”特征非常(chang)明顯。中國(guo)證監會(hui)數據顯示，例(li)如2015年第一季度，新開股票賬戶同比(bi)增長(chang)433%，達到795萬(wan)多戶，其中80后為主(zhu)力(li)軍，占62%；從資(zi)(zi)金(jin)(jin)結構看，90%以(yi)(yi)上賬戶持股市(shi)(shi)值(zhi)在(zai)50萬(wan)元(yuan)以(yi)(yi)下，與發(fa)達國(guo)家相(xiang)比(bi)相(xiang)差(cha)甚遠。由于中小(xiao)(xiao)投資(zi)(zi)者投資(zi)(zi)理念匱乏、資(zi)(zi)金(jin)(jin)量小(xiao)(xiao)、交(jiao)易(yi)條件差(cha)，缺(que)乏信息渠道，預測上存(cun)在(zai)著(zhu)一定盲(mang)目性，操作上也存(cun)在(zai)著(zhu)較(jiao)大投機性，易(yi)為市(shi)(shi)場(chang)投資(zi)(zi)者所利用，成(cheng)為追(zhui)漲殺(sha)跌的犧(xi)牲品。

暴漲暴跌，頻繁波動

暴漲暴跌(die)(die)(die)是股市(shi)不正常的表現，是中(zhong)國(guo)股市(shi)的顯著特(te)征(zheng)。拿早期數據舉例，如2015年(nian)(nian)6月(yue)19日(ri)，滬指(zhi)連跌(die)(die)(die)破4600、4500點整數關口報收(shou)4478點。滬指(zhi)周(zhou)跌(die)(die)(die)幅高達13.32%，創下2008年(nian)(nian)6月(yue)至2015年(nian)(nian)6月(yue)以來單(dan)周(zhou)最大跌(die)(die)(die)幅。6月(yue)19日(ri)的6.42%跌(die)(die)(die)幅也(ye)成為2015年(nian)(nian)單(dan)日(ri)第三大跌(die)(die)(die)幅，僅(jin)次(ci)于(yu)2015年(nian)(nian)1·19暴跌(die)(die)(die)7.7%和5·28暴跌(die)(die)(die)6.5%。6月(yue)19日(ri)兩市(shi)市(shi)值縮水(shui)9.24萬(wan)億元，這相當于(yu)中(zhong)國(guo)石(shi)油、工(gong)商銀行(xing)兩只個股人(ren)間蒸發(fa)。

股市基本功能扭曲

股(gu)市(shi)有兩大功能，一是投資(zi)(zi)，二是融(rong)(rong)資(zi)(zi)。然而(er)，中國股(gu)市(shi)融(rong)(rong)資(zi)(zi)功能過(guo)于強大，投資(zi)(zi)功能過(guo)于弱小(xiao)。上市(shi)公(gong)司普遍熱衷于融(rong)(rong)資(zi)(zi)，民(min)眾怒(nu)稱為(wei)“圈錢”，但回報極少，有些公(gong)司上市(shi)多(duo)年不分紅，成為(wei)股(gu)市(shi)一毛不拔的(de)“鐵公(gong)雞”。這種“竭(jie)澤而(er)漁”的(de)結果(guo)，不僅助長(chang)了股(gu)市(shi)投機(ji)之風，而(er)且泯滅了投資(zi)(zi)者的(de)信心，造成股(gu)市(shi)長(chang)期低迷(mi)，股(gu)票發行受阻，基(ji)本功能喪失。

機構投資者不成熟

長(chang)期(qi)以(yi)(yi)來(lai)，中國股市大(da)起大(da)落、牛短(duan)熊長(chang)、背離(li)經(jing)濟(ji)發展(zhan)等現(xian)象，可以(yi)(yi)說與(yu)投(tou)(tou)資者(zhe)不成(cheng)熟緊密相關。例如，國家大(da)力發展(zhan)以(yi)(yi)證券投(tou)(tou)資基金為(wei)(wei)(wei)主的機構(gou)投(tou)(tou)資者(zhe)的初衷，是(shi)(shi)由它們來(lai)引領投(tou)(tou)資者(zhe)進行長(chang)期(qi)投(tou)(tou)資、價(jia)(jia)值投(tou)(tou)資，克服股市的大(da)起大(da)落。然而(er)(er)事與(yu)愿違，現(xian)階段的機構(gou)投(tou)(tou)資者(zhe)不是(shi)(shi)推崇(chong)以(yi)(yi)業(ye)績和(he)成(cheng)長(chang)為(wei)(wei)(wei)主線(xian)的價(jia)(jia)值投(tou)(tou)資，而(er)(er)是(shi)(shi)崇(chong)尚(shang)趨勢投(tou)(tou)資和(he)題材(cai)炒(chao)作(zuo)，不僅投(tou)(tou)機成(cheng)風(feng)，而(er)(er)且存在嚴重(zhong)的“道德風(feng)險”和(he)“老鼠倉(cang)”之(zhi)類的違法行為(wei)(wei)(wei)。