郁(yu)(yu)金(jin)香泡沫(mo)，又稱郁(yu)(yu)金(jin)香效(xiao)應(ying)，源自17世(shi)紀荷蘭(lan)(lan)的(de)歷史事(shi)件(jian)。被稱為人類歷史上有記載的(de)最早的(de)投(tou)機活動。17世(shi)紀荷蘭(lan)(lan)的(de)郁(yu)(yu)金(jin)香一度(du)在鮮花交易市場(chang)上引發(fa)異乎尋常的(de)瘋狂，郁(yu)(yu)金(jin)香球莖供不(bu)應(ying)求、價格飛漲，荷蘭(lan)(lan)郁(yu)(yu)金(jin)香市場(chang)儼然已變成(cheng)投(tou)機者伸展(zhan)拳腳的(de)、無序的(de)賭池。
“郁金香泡(pao)沫”是(shi)人(ren)(ren)類歷史(shi)上第一(yi)次有(you)記載的(de)金融泡(pao)沫。16世紀(ji)(ji)中(zhong)期，郁金香從土(tu)耳(er)其被引(yin)入西歐(ou)，不(bu)久，人(ren)(ren)們開始對這種(zhong)植物(wu)產生(sheng)了狂(kuang)熱(re)。到17世紀(ji)(ji)初期，一(yi)些珍品賣到了不(bu)同(tong)尋常的(de)高價(jia)，而富人(ren)(ren)們也(ye)競相(xiang)在(zai)(zai)他(ta)們的(de)花園中(zhong)展示(shi)最新和最稀有(you)的(de)品種(zhong)。到17世紀(ji)(ji)30年代初期，這一(yi)時尚導致了一(yi)場經典的(de)投(tou)機狂(kuang)熱(re)。人(ren)(ren)們購(gou)買郁金香已經不(bu)再是(shi)為(wei)了其內在(zai)(zai)的(de)價(jia)值或作觀賞之(zhi)用，而是(shi)期望(wang)其價(jia)格能無限上漲并因此(ci)獲(huo)利(li)（這種(zhong)總是(shi)期望(wang)有(you)人(ren)(ren)會愿意出價(jia)更高的(de)想法，長期以來被稱為(wei)投(tou)資的(de)博(bo)傻理論）。
1635年，一(yi)種(zhong)叫Childer的郁金(jin)香品(pin)種(zhong)單株賣到了(le)1615弗(fu)(fu)羅林（florins，荷蘭(lan)貨幣(bi)單位(wei)）。如果你想搞(gao)清楚這樣(yang)一(yi)筆(bi)錢(qian)在17世紀早期荷蘭(lan)的經濟(ji)中(zhong)是什么價(jia)值(zhi)，你只(zhi)(zhi)需(xu)要知(zhi)道4頭(tou)公(gong)牛（與一(yi)輛(liang)拖車(che)(che)等值(zhi)），只(zhi)(zhi)要花480弗(fu)(fu)羅林，而1000磅（約454公(gong)斤）奶酪也只(zhi)(zhi)需(xu)120弗(fu)(fu)羅林。可(ke)是，郁金(jin)香的價(jia)格(ge)還是繼續上漲，第二年，一(yi)株稀有品(pin)種(zhong)的郁金(jin)香（當時(shi)的荷蘭(lan)全境只(zhi)(zhi)有兩株）以4600弗(fu)(fu)羅林的價(jia)格(ge)售出，除此以外(wai)，購買者還需(xu)要額(e)外(wai)支付一(yi)輛(liang)嶄(zhan)新(xin)的馬(ma)車(che)(che)、兩匹(pi)灰(hui)馬(ma)和(he)一(yi)套完整的馬(ma)具。
但(dan)是，所有(you)的(de)金(jin)融(rong)泡沫正(zheng)如它們(men)在(zai)現實世界中的(de)名稱所喻示的(de)一樣脆弱，當(dang)人(ren)(ren)們(men)意識到這種投(tou)機(ji)并不創造財富，而只(zhi)是轉移財富時，總有(you)人(ren)(ren)會清醒過來，這個(ge)時候，郁金(jin)香泡沫就該破滅了。在(zai)某(mou)個(ge)時刻(ke)，當(dang)某(mou)個(ge)無名小卒賣(mai)出(chu)郁金(jin)香——或者更有(you)勇氣些(xie)，賣(mai)空(kong)郁金(jin)香時，其(qi)他人(ren)(ren)就會跟(gen)從，很快，賣(mai)出(chu)的(de)狂熱(re)將與(yu)此前購買(mai)的(de)狂熱(re)不相上下(xia)。于是，價格崩(beng)潰(kui)了，成千(qian)上萬的(de)人(ren)(ren)在(zai)這個(ge)萬劫不復的(de)大崩(beng)潰(kui)中傾家蕩產。
郁(yu)(yu)金(jin)香(xiang)(xiang)原產(chan)于小(xiao)亞細亞。1593年(nian)，傳入荷(he)蘭(lan)。17世(shi)紀前半期，由于郁(yu)(yu)金(jin)香(xiang)(xiang)被引(yin)種到歐(ou)洲的(de)時間很短(duan)，數(shu)量非常(chang)有(you)限，因(yin)此價格極其昂貴。在崇(chong)尚浮華和奢侈的(de)法國，很多達官顯(xian)貴家里都擺有(you)郁(yu)(yu)金(jin)香(xiang)(xiang)，作為觀賞品和奢侈品向外人(ren)炫(xuan)耀(yao)。1608年(nian)，就有(you)法國人(ren)用價值3萬法郎的(de)珠寶去換取(qu)一只郁(yu)(yu)金(jin)香(xiang)(xiang)球莖。不(bu)過與(yu)荷(he)蘭(lan)比(bi)起來，這一切都顯(xian)得微不(bu)足道。
當郁(yu)(yu)金(jin)(jin)(jin)香(xiang)開(kai)(kai)始在荷(he)(he)蘭(lan)(lan)(lan)流傳(chuan)后，一(yi)(yi)(yi)(yi)些機敏的(de)(de)(de)(de)(de)(de)投(tou)機商就(jiu)開(kai)(kai)始大量囤積(ji)郁(yu)(yu)金(jin)(jin)(jin)香(xiang)球莖以待(dai)價格(ge)(ge)(ge)上(shang)漲(zhang)。不(bu)久，在輿論的(de)(de)(de)(de)(de)(de)鼓吹之(zhi)下，人(ren)(ren)(ren)們對郁(yu)(yu)金(jin)(jin)(jin)香(xiang)表(biao)現出(chu)一(yi)(yi)(yi)(yi)種病(bing)態的(de)(de)(de)(de)(de)(de)傾慕與熱(re)忱，并(bing)開(kai)(kai)始競相搶購(gou)郁(yu)(yu)金(jin)(jin)(jin)香(xiang)球莖。1634年(nian)(nian)(nian)，炒買郁(yu)(yu)金(jin)(jin)(jin)香(xiang)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)熱(re)潮蔓(man)延為荷(he)(he)蘭(lan)(lan)(lan)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)全民(min)運動。當時(shi)1000元一(yi)(yi)(yi)(yi)朵的(de)(de)(de)(de)(de)(de)郁(yu)(yu)金(jin)(jin)(jin)香(xiang)花根，不(bu)到一(yi)(yi)(yi)(yi)個月后就(jiu)升值為2萬元了。1636年(nian)(nian)(nian)，一(yi)(yi)(yi)(yi)株(zhu)稀有(you)品種的(de)(de)(de)(de)(de)(de)郁(yu)(yu)金(jin)(jin)(jin)香(xiang)竟(jing)然達到了與一(yi)(yi)(yi)(yi)輛(liang)馬車(che)、幾匹馬等(deng)值的(de)(de)(de)(de)(de)(de)地步。面對如(ru)此暴利(li)，所有(you)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)人(ren)(ren)(ren)都沖(chong)昏了頭(tou)腦。他(ta)們變賣(mai)家產(chan)，只是(shi)為了購(gou)買一(yi)(yi)(yi)(yi)株(zhu)郁(yu)(yu)金(jin)(jin)(jin)香(xiang)。就(jiu)在這(zhe)一(yi)(yi)(yi)(yi)年(nian)(nian)(nian)，為了方(fang)便(bian)郁(yu)(yu)金(jin)(jin)(jin)香(xiang)交(jiao)易(yi)，人(ren)(ren)(ren)們干脆在阿(a)姆(mu)斯特丹的(de)(de)(de)(de)(de)(de)證券交(jiao)易(yi)所內(nei)開(kai)(kai)設了固定的(de)(de)(de)(de)(de)(de)交(jiao)易(yi)市場。正(zheng)如(ru)當時(shi)一(yi)(yi)(yi)(yi)名歷史學家所描述的(de)(de)(de)(de)(de)(de)：“誰都相信，郁(yu)(yu)金(jin)(jin)(jin)香(xiang)熱(re)將(jiang)永遠(yuan)持續下去，世界(jie)各地的(de)(de)(de)(de)(de)(de)有(you)錢人(ren)(ren)(ren)都會(hui)向(xiang)荷(he)(he)蘭(lan)(lan)(lan)發出(chu)訂單，無論什么(me)樣(yang)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)價格(ge)(ge)(ge)都會(hui)有(you)人(ren)(ren)(ren)付賬。在受(shou)到如(ru)此恩惠的(de)(de)(de)(de)(de)(de)荷(he)(he)蘭(lan)(lan)(lan)，貧困將(jiang)會(hui)一(yi)(yi)(yi)(yi)去不(bu)復返。無論是(shi)貴族、市民(min)、農民(min)，還(huan)是(shi)工匠(jiang)、船夫、隨從、伙計，甚至是(shi)掃(sao)煙(yan)囪的(de)(de)(de)(de)(de)(de)工人(ren)(ren)(ren)和舊衣服店(dian)里的(de)(de)(de)(de)(de)(de)老婦，都加入了郁(yu)(yu)金(jin)(jin)(jin)香(xiang)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)投(tou)機。無論處在哪個階層(ceng)，人(ren)(ren)(ren)們都將(jiang)財產(chan)變換成現金(jin)(jin)(jin)，投(tou)資于這(zhe)種花卉。”1637年(nian)(nian)(nian)，郁(yu)(yu)金(jin)(jin)(jin)香(xiang)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)價格(ge)(ge)(ge)已經漲(zhang)到了駭人(ren)(ren)(ren)聽聞的(de)(de)(de)(de)(de)(de)水平。與上(shang)一(yi)(yi)(yi)(yi)年(nian)(nian)(nian)相比，郁(yu)(yu)金(jin)(jin)(jin)香(xiang)總漲(zhang)幅高(gao)(gao)達5900%！1637年(nian)(nian)(nian)2月，一(yi)(yi)(yi)(yi)株(zhu)名為“永遠(yuan)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)奧古斯都”的(de)(de)(de)(de)(de)(de)郁(yu)(yu)金(jin)(jin)(jin)香(xiang)售價高(gao)(gao)達6700荷(he)(he)蘭(lan)(lan)(lan)盾(dun)，這(zhe)筆錢足以買下阿(a)姆(mu)斯特丹運河邊的(de)(de)(de)(de)(de)(de)一(yi)(yi)(yi)(yi)幢豪(hao)宅，而(er)當時(shi)荷(he)(he)蘭(lan)(lan)(lan)人(ren)(ren)(ren)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)平均年(nian)(nian)(nian)收入只有(you)150荷(he)(he)蘭(lan)(lan)(lan)盾(dun)。
就(jiu)當人(ren)(ren)們(men)沉浸在(zai)(zai)郁(yu)(yu)金(jin)香狂熱中時(shi)，一(yi)場(chang)大崩潰已經近在(zai)(zai)眼前(qian)。由(you)于賣方突然(ran)大量拋售，公(gong)眾開始陷入恐慌，導致(zhi)郁(yu)(yu)金(jin)香市場(chang)在(zai)(zai)1637年2月(yue)4日突然(ran)崩潰。一(yi)夜之(zhi)間，郁(yu)(yu)金(jin)香球(qiu)莖(jing)的(de)(de)價(jia)格(ge)一(yi)瀉千里。雖然(ran)荷蘭(lan)政(zheng)府發(fa)出緊急聲明，認為郁(yu)(yu)金(jin)香球(qiu)莖(jing)價(jia)格(ge)無理(li)由(you)下跌(die)，勸告(gao)市民停止(zhi)拋售，并試(shi)圖以合同(tong)價(jia)格(ge)的(de)(de)10%來了結所有的(de)(de)合同(tong)，但這(zhe)些努力(li)毫無用處。一(yi)個星(xing)期后，郁(yu)(yu)金(jin)香的(de)(de)價(jia)格(ge)已平均下跌(die)了90%，而那些普通的(de)(de)品種甚(shen)至不(bu)如(ru)一(yi)顆洋(yang)蔥的(de)(de)售價(jia)。絕望之(zhi)中，人(ren)(ren)們(men)紛紛涌向法院(yuan)，希望能(neng)夠借(jie)助(zhu)法律的(de)(de)力(li)量挽回損失。但在(zai)(zai)1637年4月(yue)，荷蘭(lan)政(zheng)府決定終止(zhi)所有合同(tong)，禁止(zhi)投機式(shi)的(de)(de)郁(yu)(yu)金(jin)香交易(yi)，從而徹底擊破了這(zhe)次(ci)歷史上(shang)空前(qian)的(de)(de)經濟(ji)泡(pao)沫。
1636年荷(he)蘭的郁(yu)金香投機是有據(ju)可查的人類歷史上最早(zao)的泡沫經濟案例。每年春季(ji)，人們都可以在花(hua)園中(zhong)見到美麗(li)嬌艷的郁(yu)金香。可是卻很少有人想到在三百(bai)多年前，郁(yu)金香花(hua)居(ju)然(ran)給(gei)歐(ou)洲經濟帶(dai)來一場軒然(ran)大波。
有人考證(zheng)說(shuo)，郁(yu)金(jin)(jin)(jin)香的原產(chan)地是(shi)中國(guo)。據(ju)(ju)說(shuo)在很久以前，騎在駱駝背上的商(shang)人們通過絲綢之路把郁(yu)金(jin)(jin)(jin)香帶到了(le)(le)土(tu)耳其。根據(ju)(ju)文獻記載(zai)，郁(yu)金(jin)(jin)(jin)香在16世(shi)紀中葉從(cong)土(tu)耳 其傳入奧地利，然(ran)后從(cong)這里逐步傳向西歐。當時(shi)，荷蘭是(shi)世(shi)界上屈指(zhi)可數(shu)的強國(guo)，以其獨特的氣候和土(tu)壤條件，荷蘭很快(kuai)就成了(le)(le)郁(yu)金(jin)(jin)(jin)香的主要栽培國(guo)之一。
1630 年前(qian)后(hou)，荷(he)蘭人(ren)(ren)培育出了一些新奇(qi)的(de)(de)(de)郁金(jin)(jin)(jin)香(xiang)品(pin)種，其顏(yan)色和花型(xing)都深受人(ren)(ren)們的(de)(de)(de)歡(huan)迎。典雅高貴(gui)的(de)(de)(de)郁金(jin)(jin)(jin)香(xiang)新品(pin)種很快就(jiu)風(feng)靡了歐洲上(shang)層(ceng)社(she)會。在禮服上(shang)別一枝(zhi)(zhi)郁金(jin)(jin)(jin)香(xiang)成 為最(zui)時髦的(de)(de)(de)服飾。貴(gui)夫人(ren)(ren)在晚禮服上(shang)佩戴郁金(jin)(jin)(jin)香(xiang)珍品(pin)成為顯示地位和身(shen)份(fen)的(de)(de)(de)象征。王室貴(gui)族以及達官富(fu)豪們紛(fen)紛(fen)趨之(zhi)如鶩，爭相購(gou)買(mai)最(zui)稀有的(de)(de)(de)郁金(jin)(jin)(jin)香(xiang)品(pin)種。特別是在法國(guo)盛行的(de)(de)(de)奢侈之(zhi)風(feng)把郁金(jin)(jin)(jin)香(xiang)的(de)(de)(de)價(jia)格(ge)逐漸抬高起來(lai)。在1635年秋季，名(ming)貴(gui)品(pin)種郁金(jin)(jin)(jin)香(xiang)的(de)(de)(de)價(jia)格(ge)節節上(shang)升。在巴黎(li)一枝(zhi)(zhi)最(zui)好的(de)(de)(de)郁金(jin)(jin)(jin)香(xiang)花莖的(de)(de)(de)價(jia)錢相當于110盎司(si)的(de)(de)(de) 黃金(jin)(jin)(jin)。
到(dao)1634年以(yi)后郁(yu)金(jin)(jin)香(xiang)(xiang)的(de)(de)(de)市場需(xu)求量逐漸上(shang)升(sheng)。在(zai)(zai)1636年10月之(zhi)后，不僅珍貴品(pin)種的(de)(de)(de)價(jia)格被(bei)抬高(gao)，幾(ji)乎所有的(de)(de)(de)郁(yu)金(jin)(jin)香(xiang)(xiang)的(de)(de)(de)價(jia)格都飛 漲(zhang)不已。在(zai)(zai)表A-1中給出了在(zai)(zai)1637年1月2日(ri)和2月5日(ri)以(yi)及1639年荷蘭市場上(shang)郁(yu)金(jin)(jin)香(xiang)(xiang)的(de)(de)(de)價(jia)格。從表中的(de)(de)(de)數(shu)據(ju)可見(jian)，在(zai)(zai)短短的(de)(de)(de)一(yi)個多(duo)(duo)月期間內(nei)，郁(yu)金(jin)(jin)香(xiang)(xiang)的(de)(de)(de) 價(jia)格被(bei)抬高(gao)了十(shi)幾(ji)倍(bei)，甚至幾(ji)十(shi)倍(bei)。郁(yu)金(jin)(jin)香(xiang)(xiang)花(hua)達到(dao)了空前絕后的(de)(de)(de)輝煌。好景不長，郁(yu)金(jin)(jin)香(xiang)(xiang)泡沫(mo)只維持了一(yi)個冬天，在(zai)(zai)開春之(zhi)前，郁(yu)金(jin)(jin)香(xiang)(xiang)泡沫(mo)崩(beng)潰了。郁(yu)金(jin)(jin)香(xiang)(xiang)市場一(yi)片(pian) 混亂，價(jia)格急劇下降。1639年的(de)(de)(de)數(shu)據(ju)顯(xian)示出，有些(xie)品(pin)種郁(yu)金(jin)(jin)香(xiang)(xiang)的(de)(de)(de)價(jia)格狂跌到(dao)最高(gao)價(jia)位的(de)(de)(de)0.005%。在(zai)(zai)西(xi)方流行(xing)的(de)(de)(de)花(hua)卉品(pin)種很多(duo)(duo)，例如玫瑰、菊花(hua)等，為什(shen)么 惟獨郁(yu)金(jin)(jin)香(xiang)(xiang)會引起(qi)這樣(yang)大的(de)(de)(de)金(jin)(jin)融風暴呢(ni)？
在教會的(de)控制和(he)操縱之(zhi)下(xia)，郁(yu)金(jin)香(xiang)的(de)價格被(bei)迅速(su)抬了(le)起來。買賣郁(yu)金(jin)香(xiang)使(shi)得(de)一(yi)些人獲得(de)了(le)暴(bao)利(li)。郁(yu)金(jin)香(xiang)價格暴(bao)漲(zhang)吸(xi)引了(le)許多人從(cong)歐洲(zhou)各地(di)趕到荷蘭，他們(men)帶來了(le)大(da)量資(zi)金(jin)。外國資(zi)本大(da)量流(liu)入荷蘭，給郁(yu)金(jin)香(xiang)交易火上澆油。
在1636年(nian)(nian)(nian)(nian)12月(yue)(yue)(yue)到(dao)(dao)(dao)(dao)1637年(nian)(nian)(nian)(nian)1月(yue)(yue)(yue)之間(jian)，所有品(pin)種的(de)(de)(de)郁金(jin)香價(jia)格(ge)(ge)(ge)全(quan)線上(shang)(shang)升。以(yi)一種稀有品(pin)種Gouda為(wei)例(li)，其價(jia)格(ge)(ge)(ge)在1634年(nian)(nian)(nian)(nian)底僅(jin)為(wei)每(mei)盎(ang)司(si)1.5基(ji)(ji)爾德(de)(de) （荷(he)蘭(lan)盾），到(dao)(dao)(dao)(dao)1636年(nian)(nian)(nian)(nian)底也只(zhi)不(bu)過(guo)上(shang)(shang)升到(dao)(dao)(dao)(dao)每(mei)盎(ang)司(si)2基(ji)(ji)爾德(de)(de)。隨著郁金(jin)香投(tou)(tou)機市場的(de)(de)(de)形(xing)成(cheng)，Gouda的(de)(de)(de)價(jia)格(ge)(ge)(ge)大起大落。在1636年(nian)(nian)(nian)(nian)11月(yue)(yue)(yue)價(jia)格(ge)(ge)(ge)猛升到(dao)(dao)(dao)(dao)7基(ji)(ji)爾 德(de)(de)，隨后回跌到(dao)(dao)(dao)(dao)1.5基(ji)(ji)爾德(de)(de)，在12月(yue)(yue)(yue)12日其價(jia)格(ge)(ge)(ge)再(zai)度強烈反彈，直上(shang)(shang)11基(ji)(ji)爾德(de)(de)。過(guo)了(le)(le)新(xin)年(nian)(nian)(nian)(nian)之后，再(zai)猛跌到(dao)(dao)(dao)(dao)5.5基(ji)(ji)爾德(de)(de)。由(you)于新(xin)投(tou)(tou)機者的(de)(de)(de)加(jia)入，價(jia)格(ge)(ge)(ge)再(zai)次急 劇(ju)上(shang)(shang)升，到(dao)(dao)(dao)(dao)1月(yue)(yue)(yue)29日已經突破了(le)(le)14基(ji)(ji)爾德(de)(de)大關。這(zhe)三次大起大落，每(mei)一次的(de)(de)(de)振蕩幅(fu)度都超過(guo)400%。拿12月(yue)(yue)(yue)9日最低(di)(di)點(dian)（1.5基(ji)(ji)爾德(de)(de)）與12月(yue)(yue)(yue)12日的(de)(de)(de) 最高點(dian)（11基(ji)(ji)爾德(de)(de)）相比，3天(tian)之內(nei)(nei)價(jia)格(ge)(ge)(ge)上(shang)(shang)升將近10倍。超額(e)利(li)(li)潤招來了(le)(le)四面八方的(de)(de)(de)投(tou)(tou)機客。也許(xu)有人早就懷疑到(dao)(dao)(dao)(dao)郁金(jin)香的(de)(de)(de)價(jia)格(ge)(ge)(ge)已經完全(quan)背(bei)離了(le)(le)作(zuo)為(wei)一種花卉的(de)(de)(de) 常規，但是倒買倒賣所獲取的(de)(de)(de)暴(bao)利(li)(li)使得許(xu)多投(tou)(tou)機客們(men)喪失(shi)了(le)(le)理智。到(dao)(dao)(dao)(dao)了(le)(le)1637年(nian)(nian)(nian)(nian)1月(yue)(yue)(yue)連普(pu)通品(pin)種的(de)(de)(de)郁金(jin)香價(jia)格(ge)(ge)(ge)也被抬高了(le)(le)25倍多。例(li)如，Switsers的(de)(de)(de)價(jia) 格(ge)(ge)(ge)在1637年(nian)(nian)(nian)(nian)1月(yue)(yue)(yue)上(shang)(shang)旬尚且低(di)(di)于1基(ji)(ji)爾德(de)(de)，到(dao)(dao)(dao)(dao)月(yue)(yue)(yue)底就被炒到(dao)(dao)(dao)(dao)14基(ji)(ji)爾德(de)(de)，到(dao)(dao)(dao)(dao)2月(yue)(yue)(yue)5日上(shang)(shang)漲為(wei)30基(ji)(ji)爾德(de)(de)，在30天(tian)內(nei)(nei)漲幅(fu)超過(guo)了(le)(le)29倍。在這(zhe)段時間(jian)內(nei)(nei)幾乎(hu)每(mei)一個(ge)投(tou)(tou)機者都沉浸在突然發了(le)(le)一筆橫(heng)財的(de)(de)(de)美夢之中。
1637年(nian)新年(nian)前后(hou)，郁(yu)金(jin)(jin)(jin)(jin)香(xiang)的(de)(de)(de)期貨(huo)合(he)同(tong)在荷蘭(lan)小酒店中被炒得熱火朝天。到(dao)(dao)了1637年(nian)2月，倒(dao)買(mai)倒(dao)賣的(de)(de)(de)人(ren)(ren)逐漸意識到(dao)(dao)郁(yu)金(jin)(jin)(jin)(jin)香(xiang)交(jiao)貨(huo)的(de)(de)(de)時間(jian)就(jiu)快要(yao)(yao)(yao)到(dao)(dao)了。一(yi)(yi)旦把郁(yu)金(jin)(jin)(jin)(jin)香(xiang)的(de)(de)(de)球莖種到(dao)(dao)地(di)里，也(ye)(ye)就(jiu)很(hen)難(nan)再轉手(shou)買(mai)賣 了。人(ren)(ren)們開始(shi)懷疑，花(hua)這(zhe)么大(da)的(de)(de)(de)價錢(qian)買(mai)來的(de)(de)(de)郁(yu)金(jin)(jin)(jin)(jin)香(xiang)球莖就(jiu)是開出花(hua)來到(dao)(dao)底能值多少(shao)(shao)錢(qian)?前不久(jiu)還奇(qi)貨(huo)可(ke)居的(de)(de)(de)郁(yu)金(jin)(jin)(jin)(jin)香(xiang)合(he)同(tong)一(yi)(yi)下子就(jiu)變成(cheng)了燙手(shou)的(de)(de)(de)山芋。持有(you)郁(yu)金(jin)(jin)(jin)(jin)香(xiang)合(he)同(tong) 的(de)(de)(de)人(ren)(ren)寧可(ke)少(shao)(shao)要(yao)(yao)(yao)點價錢(qian)也(ye)(ye)要(yao)(yao)(yao)拋給別(bie)人(ren)(ren)。在人(ren)(ren)們信心動搖(yao)之后(hou)，郁(yu)金(jin)(jin)(jin)(jin)香(xiang)價格(ge)立(li)刻就(jiu)開始(shi)下降(jiang)(jiang)。價格(ge)下降(jiang)(jiang)導(dao)致人(ren)(ren)們進一(yi)(yi)步喪失對郁(yu)金(jin)(jin)(jin)(jin)香(xiang)市場的(de)(de)(de)信心。持有(you)郁(yu)金(jin)(jin)(jin)(jin)香(xiang)合(he)同(tong)的(de)(de)(de)人(ren)(ren)迫 不及待地(di)要(yao)(yao)(yao)脫手(shou)，可(ke)是，在這(zhe)個關頭很(hen)難(nan)找到(dao)(dao)“傻瓜”。惡性(xing)循環的(de)(de)(de)結果導(dao)致郁(yu)金(jin)(jin)(jin)(jin)香(xiang)市場全(quan)線崩潰。
郁(yu)金(jin)(jin)香(xiang)(xiang)泡沫(mo)的(de)(de)(de)高(gao)(gao)峰期僅僅持續了一(yi)個(ge)(ge)多月。由于許(xu)多郁(yu)金(jin)(jin)香(xiang)(xiang)合同在(zai)短(duan)時間內已經多次轉手買(mai)(mai)賣且尚未交割完畢，郁(yu)金(jin)(jin)香(xiang)(xiang)合約的(de)(de)(de)第一(yi)個(ge)(ge)空(kong)頭(tou)（賣方(fang)）開始(shi)向(xiang)多頭(tou)（買(mai)(mai)方(fang)）討(tao)債，這個(ge)(ge)人又向(xiang)后面的(de)(de)(de)人（他的(de)(de)(de)多頭(tou)）索債。荷蘭的(de)(de)(de)郁(yu)金(jin)(jin)香(xiang)(xiang)市場從昔日(ri)的(de)(de)(de)景氣(qi)場面頓時間變成了凄(qi)風(feng)苦(ku)雨和逼債逃債的(de)(de)(de)地獄（最后的(de)(de)(de)買(mai)(mai)主(zhu)無法支付(fu)賣主(zhu)的(de)(de)(de)貨(huo)款，因為價格太高(gao)(gao)，這個(ge)(ge)賣主(zhu)又是倒數第二(er)個(ge)(ge)買(mai)(mai)主(zhu)，同樣支付(fu)不了他的(de)(de)(de)賣主(zhu)的(de)(de)(de)貨(huo)款，以此類推鏈(lian)條上的(de)(de)(de)所有人，除了首尾(wei)的(de)(de)(de)兩個(ge)(ge)人都在(zai)躲債、討(tao)債。）。
在1637年2月24日花商們在荷(he)(he)蘭首都阿(a)姆(mu)斯特丹開會決(jue)(jue)定(ding)，在1636年12月以前(qian)簽(qian)訂的(de)郁(yu)金(jin)香(xiang)合(he)同必(bi)須交(jiao)貨(huo)，而在此之后(hou)簽(qian)訂的(de)合(he)同，買(mai)主有權(quan)少付(fu)(fu) 10%的(de)貨(huo)款。這(zhe)個決(jue)(jue)定(ding)不(bu)(bu)僅沒有解決(jue)(jue)問題(ti)，反而加劇了(le)郁(yu)金(jin)香(xiang)市(shi)場的(de)混亂。買(mai)主和賣主的(de)關系糾纏不(bu)(bu)清(qing)。荷(he)(he)蘭政府不(bu)(bu)得(de)不(bu)(bu)出面干(gan)預，拒絕批準這(zhe)個提議。在 1637年4月27日，荷(he)(he)蘭政府決(jue)(jue)定(ding)終止所(suo)有的(de)合(he)同。一年之后(hou)，荷(he)(he)蘭政府通過一項規定(ding)，允許郁(yu)金(jin)香(xiang)的(de)最終買(mai)主在支付(fu)(fu)合(he)同價格(ge)的(de)3.5%之后(hou)中止合(he)同。按照 這(zhe)一規定(ding)，如果郁(yu)金(jin)香(xiang)的(de)最終持有者(zhe)已經付(fu)(fu)清(qing)了(le)貨(huo)款，那么(me)他的(de)損失可(ke)能要超過當初投資數(shu)量的(de)96.5%。如果還沒有支付(fu)(fu)貨(huo)款的(de)話，他很僥幸，只需支付(fu)(fu)合(he)同貨(huo) 款的(de)3.5%，那么(me)賣給(gei)他這(zhe)個合(he)同的(de)人就要遭(zao)受(shou)非常嚴重的(de)損失了(le)。
在(zai)這(zhe)個打(da)擊之下，荷蘭的(de)郁金香投機市場一蹶不振，再也沒有恢復過元氣來。
誠然，在17世(shi)紀歐(ou)洲市場上對郁(yu)金(jin)香(xiang)的(de)需求(qiu)迅速上升，這是促成郁(yu)金(jin)香(xiang)泡(pao)沫(mo)的(de)必要條(tiao)件(jian)之一。可(ke)是，許(xu)多商品(pin)在一段時(shi)間內(nei)都出現過(guo)供不應(ying)求(qiu)的(de)現象，卻(que)并沒(mei)有因此而出現泡(pao)沫(mo)經(jing)濟。郁(yu)金(jin)香(xiang)泡(pao)沫(mo)的(de)形成必然有其特殊的(de)理由(you)。
⑴在短(duan)期(qi)內，即(ji)使(shi)郁金香(xiang)的價格上升(sheng)，生產者也沒有(you)辦(ban)法迅速增加供(gong)(gong)(gong)給。供(gong)(gong)(gong)給數量不能及時增加來(lai)滿足需求，這就(jiu)為投(tou)(tou)機(ji)活動提供(gong)(gong)(gong)了空間(jian)—有(you)實力的投(tou)(tou)機(ji)者可(ke)以通過大量囤積商品或者壟斷供(gong)(gong)(gong)應渠道的方式來(lai)減(jian)少供(gong)(gong)(gong)應，哄抬價格，賺取利潤(run)。這是投(tou)(tou)機(ji)泡沫形成的第一個條件。
⑵貨幣(bi)的(de)增(zeng)加速(su)度大(da)大(da)快于實體經濟的(de)增(zeng)長速(su)度。人們除了進行(xing)(xing)消費和投資(zi)實業以(yi)外，還有大(da)量(liang)的(de)“閑(xian)錢”來從事投資(zi)活動(dong)—用現在流(liu)行(xing)(xing)的(de)話就是“流(liu)動(dong)性過(guo)剩(sheng)”。這是投機(ji)泡(pao)沫(mo)形成的(de)第二個條件。
⑶金(jin)融市場的形成，為投(tou)機活(huo)動提供(gong)了資金(jin)支持和低成本的交易平(ping)臺。這是投(tou)機形成的第三個條(tiao)件。
如果在(zai)商品市(shi)(shi)場(chang)上供不(bu)應(ying)求，難免會有些(xie)奸(jian)商們(men)囤積(ji)貨(huo)物，抬高物價(jia)。例如，在(zai)棉花、銅、錫等商品市(shi)(shi)場(chang)上都曾經(jing)出現過程度不(bu)同的投機(ji)活動。可是(shi)，這些(xie)商品市(shi)(shi)場(chang)的波動都沒有像郁金香泡沫那樣大，其中(zhong)原因之一是(shi)和郁金香市(shi)(shi)場(chang)的操(cao)作方式有關(guan)。
在1634年(nian)以前，郁(yu)(yu)(yu)(yu)(yu)金(jin)香(xiang)(xiang)(xiang)和(he)其他花(hua)卉一樣是由花(hua)農(nong)種植并直接經(jing)銷的(de)(de)(de)(de)(de)，價格波動的(de)(de)(de)(de)(de)幅(fu)度并不大。在1634年(nian)底，荷蘭的(de)(de)(de)(de)(de)郁(yu)(yu)(yu)(yu)(yu)金(jin)香(xiang)(xiang)(xiang)商(shang)(shang)人(ren)們組(zu)成了一種類似產業行(xing)(xing)會(hui)(hui)(hui)(hui)的(de)(de)(de)(de)(de) 組(zu)織(zhi)（College），基本上控制了郁(yu)(yu)(yu)(yu)(yu)金(jin)香(xiang)(xiang)(xiang)的(de)(de)(de)(de)(de)交易(yi)(yi)(yi)市(shi)(shi)場。這(zhe)個(ge)行(xing)(xing)會(hui)(hui)(hui)(hui)強行(xing)(xing)規定:任(ren)何郁(yu)(yu)(yu)(yu)(yu)金(jin)香(xiang)(xiang)(xiang)買賣(mai)都必(bi)須要向行(xing)(xing)會(hui)(hui)(hui)(hui)繳納費用(yong)。每(mei)達(da)成一個(ge)荷蘭盾的(de)(de)(de)(de)(de)合(he)(he)同要交給行(xing)(xing)會(hui)(hui)(hui)(hui) 1/40荷蘭盾。對(dui)每(mei)一個(ge)合(he)(he)同來(lai)說，其費用(yong)最多不超過3盾。由于這(zhe)些行(xing)(xing)會(hui)(hui)(hui)(hui)通(tong)常在小酒館(guan)里進(jin)行(xing)(xing)郁(yu)(yu)(yu)(yu)(yu)金(jin)香(xiang)(xiang)(xiang)交易(yi)(yi)(yi)，他們所收取的(de)(de)(de)(de)(de)費用(yong)也就常常被稱為“酒錢”(Wine money)。由于郁(yu)(yu)(yu)(yu)(yu)金(jin)香(xiang)(xiang)(xiang)的(de)(de)(de)(de)(de)需求上升，推動其價格上升，人(ren)們普遍看好郁(yu)(yu)(yu)(yu)(yu)金(jin)香(xiang)(xiang)(xiang)的(de)(de)(de)(de)(de)交易(yi)(yi)(yi)前景，紛紛投(tou)資購入郁(yu)(yu)(yu)(yu)(yu)金(jin)香(xiang)(xiang)(xiang)合(he)(he)同。郁(yu)(yu)(yu)(yu)(yu)金(jin)香(xiang)(xiang)(xiang)球(qiu)(qiu)莖(jing)(jing)的(de)(de)(de)(de)(de)收獲(huo)(huo)期(qi)是每(mei)年(nian)的(de)(de)(de)(de)(de)9月。在1636年(nian)底，荷蘭郁(yu)(yu)(yu)(yu)(yu)金(jin)香(xiang)(xiang)(xiang)市(shi)(shi)場上不僅買賣(mai)已(yi)經(jing)收獲(huo)(huo)的(de)(de)(de)(de)(de)郁(yu)(yu)(yu)(yu)(yu)金(jin)香(xiang)(xiang)(xiang)球(qiu)(qiu)莖(jing)(jing)，而且(qie)還(huan)提前買賣(mai)在1637年(nian)將要收獲(huo)(huo)的(de)(de)(de)(de)(de)球(qiu)(qiu)莖(jing)(jing)。郁(yu)(yu)(yu)(yu)(yu)金(jin)香(xiang)(xiang)(xiang)的(de)(de)(de)(de)(de)交易(yi)(yi)(yi)被相對(dui)集中起(qi)來(lai)之后，買賣(mai)雙方(fang)的(de)(de)(de)(de)(de)信息得以迅(xun)速流通(tong)，交易(yi)(yi)(yi)成 本被大大降低。在這(zhe)個(ge)期(qi)貨市(shi)(shi)場上沒有(you)很明確的(de)(de)(de)(de)(de)規則，對(dui)買賣(mai)雙方(fang)都沒有(you)什(shen)么具體(ti)約束(shu)。郁(yu)(yu)(yu)(yu)(yu)金(jin)香(xiang)(xiang)(xiang)合(he)(he)同很容(rong)易(yi)(yi)(yi)被買進(jin)再(zai)賣(mai)出，在很短(duan)的(de)(de)(de)(de)(de)時間內幾(ji)經(jing)易(yi)(yi)(yi)手(shou)。這(zhe)就使得商(shang)(shang)人(ren) 們有(you)可能在期(qi)貨市(shi)(shi)場上翻云覆(fu)雨，買空賣(mai)空。在多次轉手(shou)過程中，郁(yu)(yu)(yu)(yu)(yu)金(jin)香(xiang)(xiang)(xiang)價格也被節節拔高。
在(zai)(zai)十七世紀初(chu)，英國的(de)(de)工業革命尚未發生。在(zai)(zai)歐洲人眼中，英國還不能算一個(ge)富國。當(dang)時在(zai)(zai)荷(he)蘭(lan)流(liu)傳著一些(xie)笑話，說(shuo)從(cong)英國來的(de)(de)旅(lv)游者土頭(tou)土腦，居然不認得郁金香(xiang)(xiang)。他們像(xiang)剝洋蔥、大(da)(da)蒜一樣(yang)，把郁金香(xiang)(xiang)的(de)(de)球莖一層層撕開來看。有的(de)(de)英國船員荒唐(tang)透頂，甚(shen)至拿郁金香(xiang)(xiang)的(de)(de)球莖當(dang)午飯(fan)吃(chi)，這(zhe)(zhe)個(ge)事情傳了(le)出(chu)來，大(da)(da)家都在(zai)(zai)想(xiang)著，這(zhe)(zhe)東(dong)西長的(de)(de)也不算多(duo)(duo)美，吃(chi)起來也就(jiu)和大(da)(da)蒜差不多(duo)(duo)，它(ta)值這(zhe)(zhe)么多(duo)(duo)錢嗎？這(zhe)(zhe)件(jian)事越(yue)(yue)傳越(yue)(yue)遠，越(yue)(yue)傳越(yue)(yue)遠，最(zui)后大(da)(da)家都想(xiang)，郁金香(xiang)(xiang)的(de)(de)價格就(jiu)開始暴跌，從(cong)1000多(duo)(duo)金幣(bi)(bi)降(jiang)到了(le)10多(duo)(duo)個(ge)金幣(bi)(bi)，盡管這(zhe)(zhe)樣(yang)，還是沒(mei)有人買。這(zhe)(zhe)次投機事故給(gei)荷(he)蘭(lan)造成了(le)相當(dang)大(da)(da)的(de)(de)打擊(ji)，3年內荷(he)蘭(lan)的(de)(de)經濟陷于(yu)癱瘓。
在(zai)歷史(shi)上(shang)第(di)一(yi)個記錄郁金香(xiang)泡沫(mo)的(de)(de)(de)是Mackey。他(ta)在(zai)1852年發表(biao)的(de)(de)(de)一(yi)篇文(wen)(wen)章(zhang)中(zhong)研究了(le)兩(liang)百年之(zhi)前發生(sheng)的(de)(de)(de)這一(yi)案例。可惜，他(ta)的(de)(de)(de)文(wen)(wen)章(zhang)只有(you)(you)7頁紙，不僅 提供的(de)(de)(de)數(shu)據不全，還沒有(you)(you)指(zhi)出所引用(yong)數(shu)據的(de)(de)(de)來(lai)源。在(zai)他(ta)之(zhi)后，Beckmann歸納出了(le)1637--1643年的(de)(de)(de)有(you)(you)關數(shu)據，Muning討論了(le)1672-- 1696年之(zhi)間的(de)(de)(de)經(jing)濟數(shu)據。在(zai)1950年以(yi)后，由于要(yao)研究多元動態(tai)和(he)不穩定資產的(de)(de)(de)價格(ge)變化(hua)規律，人們又一(yi)次注(zhu)意(yi)到了(le)在(zai)荷(he)蘭發生(sheng)的(de)(de)(de)這一(yi)次非常(chang)典型的(de)(de)(de)泡沫(mo)經(jing)濟現象。郁金香(xiang)泡沫(mo)成為載(zai)入文(wen)(wen)獻的(de)(de)(de)最早(zao)的(de)(de)(de)泡沫(mo)經(jing)濟案例。
歲月靜好
】編(bian)輯上傳提供，當前頁面(mian)所展示(shi)的(de)詞條介紹(shao)涉(she)及宣傳內(nei)(nei)容屬(shu)于注冊用戶個(ge)人編(bian)輯行為(wei)，網站不完全保證內(nei)(nei)容信息的(de)準(zhun)確性(xing)(xing)、真實(shi)性(xing)(xing)，也不代表本站立(li)場。
