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經過

事件(jian)起因源於南(nan)(nan)海公(gong)司（South Sea Company），南(nan)(nan)海公(gong)司在(zai)1711年(nian)西(xi)班牙(ya)王位繼承戰(zhan)爭仍(reng)然進(jin)行時創立，它(ta)表面上(shang)(shang)是一間(jian)專(zhuan)營英國(guo)與(yu)南(nan)(nan)美洲等地貿(mao)易的(de)特(te)許公(gong)司，但實際上(shang)(shang)是一所協助(zhu)政府融資的(de)私人機構(gou)，分擔政府因戰(zhan)爭而(er)欠下(xia)的(de)債(zhai)務。南(nan)(nan)海公(gong)司在(zai)夸大業務前景(jing)及(ji)進(jin)行舞弊的(de)情況下(xia)被(bei)外界(jie)看好，到(dao)1720年(nian)，南(nan)(nan)海公(gong)司更透過賄賂政府，向國(guo)會(hui)推出以(yi)南(nan)(nan)海股(gu)(gu)票(piao)換取國(guo)債(zhai)的(de)計劃，促使南(nan)(nan)海公(gong)司股(gu)(gu)票(piao)大受追捧，股(gu)(gu)價由(you)原本(ben)1720年(nian)年(nian)初約120英鎊急升(sheng)至(zhi)同年(nian)7月的(de)1,000鎊以(yi)上(shang)(shang)，全民(min)瘋狂(kuang)炒股(gu)(gu)。然而(er)，市場上(shang)(shang)隨即出現(xian)不(bu)(bu)少「泡(pao)沫公(gong)司」混水(shui)摸魚，試圖趁(chen)南(nan)(nan)海股(gu)(gu)價上(shang)(shang)升(sheng)的(de)同時分一杯羹。為規管這些不(bu)(bu)法公(gong)司的(de)出現(xian)，國(guo)會(hui)在(zai)6月通(tong)過《泡(pao)沫法案》，炒股(gu)(gu)熱(re)潮隨之減退，并(bing)連(lian)帶觸發(fa)南(nan)(nan)海公(gong)司股(gu)(gu)價急挫(cuo)，至(zhi)9月暴跌(die)回190鎊以(yi)下(xia)的(de)水(shui)平，不(bu)(bu)少人血(xue)本(ben)無歸(gui)，連(lian)著(zhu)名(ming)物理學家牛頓爵士也蝕本(ben)離場。

南海泡(pao)沫事(shi)件(jian)使大眾(zhong)對政(zheng)(zheng)府誠信破產，多名托利黨官員因事(shi)件(jian)下臺(tai)或(huo)問罪；相反(fan)，輝格(ge)黨政(zheng)(zheng)治(zhi)家羅伯特·沃波爾(er)在事(shi)件(jian)中成(cheng)功收(shou)拾(shi)混亂，協(xie)助向股民作出賠償，使經濟(ji)恢復正常，從而在1721年取得政(zheng)(zheng)府實權，并被後世形容為英國(guo)歷(li)史上(shang)的首位首相，此(ci)後，輝格(ge)黨取代托利黨，長年主導了英國(guo)的政(zheng)(zheng)局。至於南海公司(si)并沒有因為泡(pao)沫而倒閉，但事(shi)實上(shang)，公司(si)在1750年以後已中止對南美洲進行(xing)的貿易(yi)業務，它最終維持至1853年才正式結業。

事件背景

早(zao)在(zai)南(nan)(nan)海(hai)公(gong)(gong)(gong)司(si)成立以(yi)前(qian)，英(ying)國作(zuo)家丹尼(ni)爾·笛福已曾與愛德(de)華·哈(ha)利（1664年(nian)(nian)－1735年(nian)(nian)）討(tao)論一個構想，讓國家向某些企業授予權(quan)力壟(long)斷(duan)某地(di)(di)區(qu)的(de)貿易(yi)，然(ran)後再從(cong)那些公(gong)(gong)(gong)司(si)獲取部份利潤，以(yi)便(bian)讓政府償還因參與西班(ban)牙王位繼承戰爭而(er)欠下(xia)的(de)大筆債務。這(zhe)個構思很快就引起(qi)愛德(de)華·哈(ha)利的(de)兄長，即時任財務大臣（Lord High Treasurer）羅(luo)伯特·哈(ha)利（後為牛津(jin)伯爵(jue)）的(de)興趣。在(zai)他的(de)倡議下(xia)，南(nan)(nan)海(hai)公(gong)(gong)(gong)司(si)遂於(wu)1711年(nian)(nian)透(tou)過國會法案成立，并從(cong)政府獲得權(quan)力壟(long)斷(duan)英(ying)國對南(nan)(nan)美(mei)洲(zhou)及(ji)太平洋群(qun)島地(di)(di)區(qu)的(de)貿易(yi)，而(er)這(zhe)兩(liang)個地(di)(di)區(qu)在(zai)當(dang)時被(bei)坊間視為商機(ji)無限，因此哈(ha)利對公(gong)(gong)(gong)司(si)的(de)期望很高，甚至(zhi)夸(kua)耀地(di)(di)稱(cheng)之為「牛津(jin)伯爵(jue)的(de)杰(jie)作(zuo)」（The Earl of Oxford's Masterpiece）。

南海公司創辦人牛津伯爵。

除羅(luo)伯特(te)·哈(ha)利(li)外，南海公(gong)司(si)主要(yao)由一(yi)些富(fu)有的商人組成。為了吸引這批商人加入公(gong)司(si)，政(zheng)府(fu)游(you)說他們(men)若購買為數達1,000萬英鎊的國債，政(zheng)府(fu)就會向他們(men)提供(gong)(gong)六厘(li)年(nian)利(li)率(lv)，再額外每(mei)(mei)年(nian)提供(gong)(gong)8,000英鎊，以(yi)作回報。由於涉及開(kai)支(zhi)龐大，政(zheng)府(fu)當時更(geng)要(yao)求國會將酒、醋及煙草等(deng)貨品(pin)的部份稅(shui)收收益預留，以(yi)用於支(zhi)付每(mei)(mei)年(nian)高達600,000英鎊的利(li)息(xi)。公(gong)司(si)成立後，總部位於倫(lun)(lun)敦針線街的南海府(fu)（South Sea House），而主席則由約翰·布倫(lun)(lun)特(te)爵士(shi)（Sir John Blunt，1665年(nian)－1733年(nian)）出任。

在(zai)1713年(nian)，英(ying)、西簽(qian)訂《烏(wu)得勒支和(he)約(yue)》，標志(zhi)西班(ban)(ban)牙王位繼承戰爭步向(xiang)終結。在(zai)和(he)約(yue)中，西班(ban)(ban)牙準許英(ying)國(guo)壟斷對西班(ban)(ban)牙美(mei)洲地區的奴(nu)(nu)隸(li)貿(mao)易(yi)，而(er)專營權很自然(ran)落在(zai)南(nan)(nan)海(hai)公(gong)(gong)司(si)(si)手(shou)上。奴(nu)(nu)隸(li)貿(mao)易(yi)在(zai)當(dang)時被(bei)(bei)視為很賺錢的行(xing)業(ye)，南(nan)(nan)海(hai)公(gong)(gong)司(si)(si)的前(qian)景(jing)亦被(bei)(bei)看好(hao)。有(you)關(guan)和(he)約(yue)的簽(qian)訂被(bei)(bei)當(dang)時托利(li)黨政(zheng)(zheng)府視為一(yi)大勝利(li)，因為南(nan)(nan)海(hai)公(gong)(gong)司(si)(si)成功為政(zheng)(zheng)府有(you)效融資(zi)，并與(yu)由輝格黨控制的英(ying)倫(lun)銀行(xing)抗衡。在(zai)1716年(nian)，南(nan)(nan)海(hai)公(gong)(gong)司(si)(si)進(jin)一(yi)步從(cong)奴(nu)(nu)隸(li)貿(mao)易(yi)中取(qu)得優惠待遇(yu)，到1717年(nian)更向(xiang)政(zheng)(zheng)府多(duo)買額外200萬英(ying)鎊(bang)的公(gong)(gong)債。但(dan)好(hao)景(jing)不常，西班(ban)(ban)牙在(zai)1718年(nian)與(yu)英(ying)國(guo)等國(guo)交惡(e)，并爆(bao)發(fa)四國(guo)同盟戰爭，南(nan)(nan)海(hai)公(gong)(gong)司(si)(si)的前(qian)景(jing)一(yi)度暗(an)淡下來。可是(shi)，公(gong)(gong)司(si)(si)卻仍(reng)然(ran)強調前(qian)景(jing)明(ming)朗，并在(zai)1718年(nian)邀(yao)請英(ying)皇喬(qiao)治一(yi)世加入董事局成為總裁。

南海計劃

在(zai)(zai)1717年，密西西比公(gong)司(si)推(tui)出(chu)股票(piao)換國債計(ji)劃(hua)，為(wei)法國政(zheng)府(fu)融資。雖然南(nan)海公(gong)司(si)的(de)董事(shi)很早就認定密西西比計(ji)劃(hua)不(bu)會(hui)成功(gong)，但他(ta)們卻對(dui)該(gai)計(ji)劃(hua)的(de)內容(rong)相(xiang)當有興趣，決定加(jia)以仿效，并相(xiang)信會(hui)取(qu)(qu)得(de)成功(gong)。結(jie)果在(zai)(zai)1719年尾，南(nan)海公(gong)司(si)向(xiang)英國政(zheng)府(fu)提出(chu)一個(ge)名為(wei)「南(nan)海計(ji)劃(hua)」（South Sea Scheme）的(de)大(da)型換股計(ji)劃(hua)，以換取(qu)(qu)更大(da)利(li)益(yi)。在(zai)(zai)當時(shi)，英國政(zheng)府(fu)總(zong)共發行了大(da)約5,000萬英鎊的(de)長期國債，國債的(de)分布如下：

1,830萬英鎊國(guo)債由三(san)大機構持有：

英倫銀行持有國(guo)債(zhai)340萬英鎊(bang)、

東印度公司持有(you)國(guo)債(zhai)320萬英鎊(bang)、

南海公司持(chi)有國債1,170萬英(ying)鎊。

1,660萬(wan)英(ying)鎊屬於可贖回政府債券(quan)（Redeemable Government Stock）

1,500萬英鎊定期債券：

較長期(qi)債券（Long Annuities）總值1,330萬(wan)英鎊、

較短期債券（Short Annuities）總值170萬英鎊。

英(ying)倫(lun)銀行的計劃沒有(you)被采納(na)。

起初，南(nan)海(hai)公(gong)司打算買下所(suo)有(you)國(guo)債，但由(you)於考慮到(dao)買入英(ying)倫銀行(xing)及(ji)東印(yin)度公(gong)司所(suo)持之國(guo)債會引來較大(da)阻力，因(yin)而放棄方(fang)案。到(dao)1720年(nian)1月21日，南(nan)海(hai)公(gong)司向(xiang)財(cai)政(zheng)(zheng)部提供方(fang)案大(da)綱，計劃購入市場(chang)上總值(zhi)3,160萬(wan)英(ying)鎊(bang)(bang)(bang)的(de)可(ke)贖回政(zheng)(zheng)府(fu)(fu)債券(quan)及(ji)定期(qi)(qi)債券(quan)。在方(fang)案中，南(nan)海(hai)公(gong)司還愿意向(xiang)政(zheng)(zheng)府(fu)(fu)無條件支(zhi)付150萬(wan)英(ying)鎊(bang)(bang)(bang)，以及(ji)額(e)外支(zhi)付不(bu)多於160萬(wan)英(ying)鎊(bang)(bang)(bang)款(kuan)項(xiang)，但這筆款(kuan)項(xiang)要視乎公(gong)司最後取(qu)得多少債券(quan)而定，換言之，政(zheng)(zheng)府(fu)(fu)最多可(ke)從計劃額(e)外獲得310萬(wan)鎊(bang)(bang)(bang)。在1月22日，下議(yi)院(yuan)就(jiu)方(fang)案展開討論，但院(yuan)內的(de)輝格黨議(yi)員建議(yi)英(ying)倫銀行(xing)也提供方(fang)案，好讓議(yi)會能夠作(zuo)出比較及(ji)選擇。英(ying)倫銀行(xing)隨後於1月27日如期(qi)(qi)提供方(fang)案，英(ying)倫銀行(xing)表示，如果能夠取(qu)得所(suo)有(you)可(ke)贖回政(zheng)(zheng)府(fu)(fu)債券(quan)及(ji)定期(qi)(qi)債券(quan)，將額(e)外向(xiang)政(zheng)(zheng)府(fu)(fu)支(zhi)付近560萬(wan)英(ying)鎊(bang)(bang)(bang)，條件明顯比南(nan)海(hai)公(gong)司的(de)310萬(wan)鎊(bang)(bang)(bang)吸引。

為了獲取(qu)下(xia)院支持，南海公司在(zai)(zai)英(ying)倫銀行提出建議的(de)同一日修訂方案，同意(yi)(yi)將原本無條件(jian)支付的(de)150萬(wan)英(ying)鎊(bang)上(shang)(shang)調至(zhi)350萬(wan)鎊(bang)，再加上(shang)(shang)原先有條件(jian)地支付的(de)160萬(wan)鎊(bang)，使政(zheng)府最多可從南海方案中(zhong)獲得510萬(wan)鎊(bang)。此外，南海公司又愿(yuan)意(yi)(yi)將國債利(li)率在(zai)(zai)1727年夏天以後，由(you)5%調低至(zhi)4%，以進一步減少政(zheng)府在(zai)(zai)利(li)息上(shang)(shang)的(de)龐大支出。由(you)於(wu)兩(liang)大機構提供(gong)的(de)方案相(xiang)當接近(jin)，下(xia)院要求兩(liang)公司再度修訂方案，并著方案在(zai)(zai)2月(yue)1日呈送(song)下(xia)院。

在2月(yue)1日的(de)修(xiu)訂方案(an)(an)中，英(ying)(ying)倫(lun)銀(yin)行(xing)沒有再提供其(qi)他優惠，但(dan)(dan)就(jiu)列明愿意以每1,700鎊的(de)英(ying)(ying)倫(lun)銀(yin)行(xing)股票(piao)換取每100鎊的(de)較(jiao)長期(qi)債(zhai)券，而(er)(er)(er)較(jiao)短(duan)期(qi)債(zhai)券的(de)換購(gou)價則因應持有期(qi)而(er)(er)(er)相(xiang)應調(diao)(diao)整。至(zhi)於南海公司(si)方面(mian)，雖然修(xiu)訂方案(an)(an)透絕(jue)透露(lu)換購(gou)價，但(dan)(dan)就(jiu)表示將無條(tiao)件支付的(de)350萬鎊進一步上調(diao)(diao)至(zhi)400萬鎊，而(er)(er)(er)有條(tiao)件支付的(de)款項亦獲得(de)上調(diao)(diao)，使政府最終最多(duo)(duo)可額外獲得(de)760萬英(ying)(ying)鎊，比英(ying)(ying)倫(lun)銀(yin)行(xing)多(duo)(duo)出近200萬鎊。

內閣掌權(quan)人巽得蘭勛爵(jue)等人收(shou)受南海公(gong)司賄賂，繼而(er)大力支(zhi)持南海計劃(hua)。

在事件(jian)中，南海(hai)公司向不少政(zheng)府要員進行(xing)大舉賄賂，其中內(nei)閣掌權(quan)人(ren)巽(xun)得(de)蘭勛爵(jue)及斯坦厄普勛爵(jue)更分別收受南海(hai)公司市值50,000鎊的股票(piao)以及25萬(wan)賄款，使他們大力聲援方(fang)(fang)案(an)，又(you)令財政(zheng)大臣約翰·艾思拉(la)比(bi)負責(ze)推銷有關(guan)計劃，以求讓方(fang)(fang)案(an)獲得(de)廣泛支(zhi)持。再加上南海(hai)公司的方(fang)(fang)案(an)比(bi)英倫銀行(xing)的吸引(yin)，最終使其方(fang)(fang)案(an)在2月2日(ri)(ri)獲下(xia)院通(tong)過，其後在4月7日(ri)(ri)獲得(de)御準生效。

在(zai)方(fang)案(an)(an)獲得通(tong)過前，輝格黨的(de)下(xia)院(yuan)議員羅伯特(te)·沃波爾(er)曾經對此大力反對。他一方(fang)面擔(dan)心(xin)方(fang)案(an)(an)會(hui)演變成(cheng)不良的(de)投機(ji)買賣，而且又警告南(nan)海公司透過方(fang)案(an)(an)人為地增(zeng)加公司股票面值，本身的(de)實力根本有限，因此方(fang)案(an)(an)將(jiang)帶來(lai)相當(dang)高(gao)的(de)風險。盡(jin)管如此，但當(dang)時(shi)社(she)會(hui)上(shang)下(xia)都對方(fang)案(an)(an)十(shi)分著迷，每(mei)當(dang)沃波爾(er)在(zai)下(xia)院(yuan)就方(fang)案(an)(an)陳詞時(shi)，議事廳內的(de)絕大部(bu)份議員甚(shen)而選擇退(tui)席離場，對沃波爾(er)的(de)顧慮嗤之以(yi)鼻。不少人要到(dao)日(ri)後股災(zai)爆(bao)發，方(fang)才如夢初(chu)醒。

在南(nan)海公(gong)司與國會(hui)(hui)達成(cheng)的(de)(de)最終方案中，南(nan)海公(gong)司愿意(yi)購入市場總值3,160萬英鎊(bang)(bang)的(de)(de)可(ke)贖回政(zheng)(zheng)府債(zhai)券及定期債(zhai)券，并以南(nan)海公(gong)司的(de)(de)股票作交換。而公(gong)司會(hui)(hui)無條件(jian)支(zhi)付政(zheng)(zheng)府400萬鎊(bang)(bang)，再加上有(you)條件(jian)地支(zhi)付的(de)(de)360萬鎊(bang)(bang)，使(shi)政(zheng)(zheng)府最多可(ke)從方案獲760萬鎊(bang)(bang)。購入債(zhai)券後，政(zheng)(zheng)府只需向南(nan)海公(gong)司支(zhi)付5%的(de)(de)利率，利率到1727年夏天後會(hui)(hui)降至4%，那(nei)時開始(shi)南(nan)海公(gong)司所(suo)持(chi)的(de)(de)所(suo)有(you)國債(zhai)都會(hui)(hui)變成(cheng)可(ke)贖回政(zheng)(zheng)府債(zhai)券。

這個方(fang)案(an)在當時(shi)被視(shi)為讓政府與南(nan)海(hai)公司(si)(si)締造雙贏(ying)局面，原因是原本市場上(shang)的(de)國債(zhai)(zhai)(zhai)持(chi)有人享(xiang)有高達7%至(zhi)9%的(de)利率，支付大筆(bi)的(de)國債(zhai)(zhai)(zhai)利息對(dui)政府構成(cheng)沉重的(de)財(cai)政包袱，經南(nan)海(hai)公司(si)(si)換(huan)取(qu)國債(zhai)(zhai)(zhai)後，利率得以下調，使政府財(cai)政壓力舒緩。另(ling)一(yi)方(fang)面，政府又可(ke)從(cong)(cong)南(nan)海(hai)公司(si)(si)最多取(qu)得760萬鎊(bang)的(de)款項(xiang)，成(cheng)為一(yi)筆(bi)可(ke)觀的(de)進(jin)賬(zhang)。至(zhi)於對(dui)南(nan)海(hai)公司(si)(si)而(er)言，由於其股價在當時(shi)大受追捧，公司(si)(si)可(ke)趁機以遠(yuan)遠(yuan)高於面值(zhi)的(de)股票換(huan)取(qu)回報穩(wen)定的(de)國債(zhai)(zhai)(zhai)，變相賺(zhuan)取(qu)豐厚利潤；此外，公司(si)(si)還可(ke)每年從(cong)(cong)政府賺(zhuan)取(qu)穩(wen)定的(de)債(zhai)(zhai)(zhai)息。

南海泡沫

南(nan)(nan)海(hai)公(gong)司(si)(si)(si)雖然名為(wei)(wei)貿(mao)易公(gong)司(si)(si)(si)，但實(shi)際上(shang)(shang)像英倫銀(yin)行一樣，在(zai)(zai)當時(shi)是(shi)協(xie)助政府融資(zi)的(de)私人機構。事實(shi)上(shang)(shang)，南(nan)(nan)海(hai)公(gong)司(si)(si)(si)本(ben)身的(de)貿(mao)易業務平平，它雖在(zai)(zai)1711年(nian)成立，卻要遲至1717年(nian)才開(kai)展(zhan)遠航貿(mao)易，至於(wu)在(zai)(zai)西班(ban)牙(ya)的(de)規(gui)定下，南(nan)(nan)海(hai)公(gong)司(si)(si)(si)一年(nian)其實(shi)只可(ke)派(pai)船(chuan)三只前(qian)往南(nan)(nan)美貿(mao)易，而(er)貿(mao)易本(ben)身到1718年(nian)更(geng)復因英、西交惡而(er)中(zhong)斷(duan)。南(nan)(nan)海(hai)公(gong)司(si)(si)(si)股(gu)(gu)票之所以受(shou)公(gong)眾追捧，是(shi)因為(wei)(wei)它與政府的(de)密(mi)切合作關(guan)系，令大眾對(dui)之放心，而(er)另一方面，公(gong)司(si)(si)(si)在(zai)(zai)推銷(xiao)南(nan)(nan)海(hai)方案時(shi)又向大眾謊稱(cheng)，公(gong)司(si)(si)(si)將會在(zai)(zai)南(nan)(nan)美貿(mao)易上(shang)(shang)賺取極豐(feng)厚的(de)利潤，將來股(gu)(gu)票持有人將會獲得可(ke)觀股(gu)(gu)息(xi)，使得大眾深信不疑。

南海公司股價走勢圖。

雖(sui)然(ran)法國(guo)的(de)密西西比公(gong)司(si)計(ji)劃在(zai)1720年(nian)以(yi)失敗收場(chang)，但英(ying)國(guo)大(da)眾卻依然(ran)對南(nan)(nan)海(hai)計(ji)劃充滿(man)信(xin)心。公(gong)司(si)的(de)計(ji)劃在(zai)取(qu)得御(yu)準(zhun)後不出數星期(qi)，就(jiu)已(yi)經(jing)成功向逾半國(guo)債持有人換取(qu)債券(quan)，使他們成為(wei)公(gong)司(si)股(gu)(gu)東之一，而同時(shi)間，南(nan)(nan)海(hai)公(gong)司(si)股(gu)(gu)價(jia)亦開始節節上揚。在(zai)1720年(nian)年(nian)初，原(yuan)本只(zhi)處(chu)於(wu)128英(ying)鎊(bang)的(de)南(nan)(nan)海(hai)公(gong)司(si)股(gu)(gu)價(jia)，到(dao)3月上升至(zhi)330鎊(bang)。在(zai)4月的(de)時(shi)候，南(nan)(nan)海(hai)公(gong)司(si)的(de)董事(shi)們已(yi)經(jing)以(yi)每股(gu)(gu)高達300鎊(bang)的(de)價(jia)錢售出225萬股(gu)(gu)股(gu)(gu)票。到(dao)5月，南(nan)(nan)海(hai)股(gu)(gu)價(jia)上揚至(zhi)500鎊(bang)，6月升到(dao)890鎊(bang)，7月的(de)時(shi)候更上試到(dao)每股(gu)(gu)1,000英(ying)鎊(bang)的(de)價(jia)位。盡(jin)管每股(gu)(gu)逾千(qian)鎊(bang)，但公(gong)司(si)董事(shi)仍然(ran)在(zai)這(zhe)個價(jia)位售出500萬股(gu)(gu)股(gu)(gu)票。

自(zi)南(nan)海(hai)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)開(kai)始(shi)股(gu)(gu)票(piao)換國(guo)債的(de)行動後(hou)，社會上下(xia)全民(min)瘋狂(kuang)追捧南(nan)海(hai)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)股(gu)(gu)份(fen)(fen)，有(you)(you)(you)說「政治家(jia)忘記政治、律師放棄打官司(si)(si)(si)、醫(yi)生丟棄病人(ren)(ren)、店主(zhu)關閉鋪子、牧師離(li)開(kai)圣壇，就連貴婦(fu)也放下(xia)了(le)(le)高(gao)傲和(he)虛(xu)榮」。為(wei)了(le)(le)促銷股(gu)(gu)票(piao)，南(nan)海(hai)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)又(you)向有(you)(you)(you)意購(gou)買股(gu)(gu)票(piao)的(de)人(ren)(ren)士大(da)(da)(da)舉借(jie)貸(dai)，讓他們有(you)(you)(you)能(neng)力(li)購(gou)買大(da)(da)(da)手(shou)股(gu)(gu)票(piao)，然(ran)後(hou)再由他們分期攤還貸(dai)款(kuan)。除(chu)此(ci)之外，市(shi)(shi)場(chang)(chang)上還出現熱熾的(de)投機活(huo)動，數以百計的(de)股(gu)(gu)份(fen)(fen)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)隨之涌現，當然(ran)少數好像皇家(jia)交易(yi)所(suo)保(bao)險公(gong)(gong)司(si)(si)(si)（Royal Exchange Assurance Corporation）是從事(shi)正(zheng)當生意，但大(da)(da)(da)部份(fen)(fen)都是混(hun)水摸魚，旨在(zai)編取公(gong)(gong)眾金(jin)錢。這些(xie)(xie)(xie)後(hou)來被稱之為(wei)「泡沫(mo)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)」的(de)股(gu)(gu)份(fen)(fen)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)，大(da)(da)(da)多(duo)模仿南(nan)海(hai)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)的(de)宣傳(chuan)手(shou)法，在(zai)市(shi)(shi)場(chang)(chang)上發(fa)布虛(xu)假(jia)消息(xi)，聲(sheng)稱正(zheng)進行大(da)(da)(da)宗生意，從而(er)吸(xi)引市(shi)(shi)民(min)購(gou)買股(gu)(gu)票(piao)。其中一些(xie)(xie)(xie)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)更荒誕不(bu)經地聲(sheng)稱正(zheng)研(yan)發(fa)「可(ke)以永久轉(zhuan)動的(de)車(che)輪」，有(you)(you)(you)些(xie)(xie)(xie)則甚(shen)至(zhi)只(zhi)表示(shi)「正(zheng)進行有(you)(you)(you)潛力(li)生意」，但市(shi)(shi)民(min)仍然(ran)盲(mang)目地追捧，使(shi)這些(xie)(xie)(xie)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)的(de)股(gu)(gu)價(jia)(jia)連同南(nan)海(hai)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)股(gu)(gu)價(jia)(jia)一同上漲。據悉，這些(xie)(xie)(xie)「泡沫(mo)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)」在(zai)市(shi)(shi)場(chang)(chang)上計劃吸(xi)納的(de)資金(jin)，高(gao)達3億英(ying)鎊。

為了(le)規管市場亂局，以(yi)及保護南海(hai)公(gong)(gong)(gong)(gong)司免受「泡(pao)沫(mo)公(gong)(gong)(gong)(gong)司」打擾，國(guo)會(hui)在(zai)(zai)1720年6月9日通過了(le)別(bie)稱(cheng)《泡(pao)沫(mo)法(fa)(fa)案》的(de)《1719年皇家交易所及倫敦(dun)保險(xian)公(gong)(gong)(gong)(gong)司法(fa)(fa)案》，內(nei)容規定股份公(gong)(gong)(gong)(gong)司必須取得皇家特(te)許狀才能(neng)繼續經營。到6月11日，喬治一世發表(biao)公(gong)(gong)(gong)(gong)告(gao)，警告(gao)「泡(pao)沫(mo)公(gong)(gong)(gong)(gong)司」屬非(fei)法(fa)(fa)，可受檢控；後來喬治一世離開英國(guo)度假，南海(hai)公(gong)(gong)(gong)(gong)司遂游說負責攝政(zheng)的(de)上訴法(fa)(fa)院法(fa)(fa)官，促(cu)使法(fa)(fa)院在(zai)(zai)7月頒(ban)令86間(jian)「泡(pao)沫(mo)公(gong)(gong)(gong)(gong)司」為非(fei)法(fa)(fa)，予以(yi)取締。

自(zi)大(da)(da)量「泡沫公(gong)(gong)司(si)(si)」被取締(di)後，社會大(da)(da)眾才如夢初(chu)醒(xing)，對(dui)股(gu)(gu)份公(gong)(gong)司(si)(si)懷有戒心(xin)，連帶南(nan)(nan)海(hai)(hai)公(gong)(gong)司(si)(si)也受(shou)牽(qian)連。自(zi)7月(yue)(yue)(yue)以後，隨著熱潮減退，南(nan)(nan)海(hai)(hai)公(gong)(gong)司(si)(si)的(de)(de)股(gu)(gu)價由原本1,000鎊(bang)(bang)(bang)(bang)以上的(de)(de)價位急速下(xia)滑，情(qing)況不受(shou)控制(zhi)。南(nan)(nan)海(hai)(hai)公(gong)(gong)司(si)(si)的(de)(de)股(gu)(gu)價到(dao)8月(yue)(yue)(yue)25日(ri)已跌至(zhi)(zhi)(zhi)900鎊(bang)(bang)(bang)(bang)，這時(shi)不少知情(qing)的(de)(de)內幕人(ren)士及時(shi)脫身，免卻(que)了血(xue)本無(wu)歸的(de)(de)下(xia)場(chang)，但(dan)普通大(da)(da)眾卻(que)在(zai)(zai)9月(yue)(yue)(yue)損失(shi)慘重(zhong)。在(zai)(zai)9月(yue)(yue)(yue)9日(ri)，南(nan)(nan)海(hai)(hai)公(gong)(gong)司(si)(si)股(gu)(gu)價已暴跌至(zhi)(zhi)(zhi)540鎊(bang)(bang)(bang)(bang)，為(wei)了挽救跌勢，南(nan)(nan)海(hai)(hai)公(gong)(gong)司(si)(si)董事與(yu)英(ying)倫(lun)銀行董事在(zai)(zai)9月(yue)(yue)(yue)12日(ri)商討(tao)解決方法。會後誤(wu)傳英(ying)倫(lun)銀行決定注資600萬鎊(bang)(bang)(bang)(bang)，一度令南(nan)(nan)海(hai)(hai)股(gu)(gu)價重(zhong)上670鎊(bang)(bang)(bang)(bang)，但(dan)到(dao)同日(ri)下(xia)午，市(shi)場(chang)證實消息乃子虛(xu)烏有，南(nan)(nan)海(hai)(hai)股(gu)(gu)價隨即(ji)跌至(zhi)(zhi)(zhi)580鎊(bang)(bang)(bang)(bang)，翌日(ri)再下(xia)試(shi)570鎊(bang)(bang)(bang)(bang)，收市(shi)時(shi)更(geng)急挫至(zhi)(zhi)(zhi)400鎊(bang)(bang)(bang)(bang)。此後，市(shi)場(chang)上人(ren)心(xin)虛(xu)怯(qie)，人(ren)人(ren)大(da)(da)舉設(she)法拋售南(nan)(nan)海(hai)(hai)股(gu)(gu)票(piao)，到(dao)9月(yue)(yue)(yue)28日(ri)的(de)(de)時(shi)候(hou)，南(nan)(nan)海(hai)(hai)股(gu)(gu)價已暴瀉到(dao)190鎊(bang)(bang)(bang)(bang)，至(zhi)(zhi)(zhi)12月(yue)(yue)(yue)更(geng)跌剩(sheng)124鎊(bang)(bang)(bang)(bang)。而在(zai)(zai)同期間(jian)，英(ying)國(guo)其(qi)他股(gu)(gu)票(piao)也受(shou)到(dao)拖累，英(ying)倫(lun)銀行的(de)(de)股(gu)(gu)價亦由8月(yue)(yue)(yue)的(de)(de)263鎊(bang)(bang)(bang)(bang)跌到(dao)12月(yue)(yue)(yue)的(de)(de)145鎊(bang)(bang)(bang)(bang)，但(dan)情(qing)況要比南(nan)(nan)海(hai)(hai)公(gong)(gong)司(si)(si)好。

南海公(gong)司(si)的(de)(de)股價暴跌，使數以千計(ji)股民血(xue)本(ben)無歸，當中不乏上(shang)流(liu)社會(hui)人士，另(ling)外部份人更(geng)因為(wei)欠債累(lei)累(lei)而(er)出逃國外。自經濟泡沫發生後，社會(hui)輿(yu)論隨(sui)即強烈要求向有關官員及南海公(gong)司(si)的(de)(de)董事(shi)展開(kai)調查，以追究(jiu)事(shi)件責(ze)任。而(er)由於事(shi)態嚴(yan)重，在內(nei)閣的(de)(de)請(qing)求下(xia)，喬治(zhi)一世(shi)在11月提早結(jie)束休假，返回英國主持大局。

泡沫以後

在(zai)1720年12月(yue)8日，國(guo)會(hui)召開，并(bing)隨即就(jiu)南海(hai)(hai)泡沫事件展開調查，其中下(xia)院(yuan)更(geng)成(cheng)立(li)一個(ge)秘密委(wei)員(yuan)(yuan)會(hui)專責(ze)調查。為(wei)了阻止局勢惡化，下(xia)院(yuan)的(de)羅伯特·沃(wo)波爾曾(ceng)建議(yi)英倫銀(yin)行及(ji)東印度公司(si)各購入900萬(wan)鎊的(de)南海(hai)(hai)股票，雖然這個(ge)建議(yi)得到國(guo)會(hui)支持，但最後沒有(you)落實。到1721年1月(yue)，國(guo)會(hui)通過法案禁制(zhi)南海(hai)(hai)公司(si)董(dong)事離開英國(guo)，并(bing)著令要他們如實交(jiao)代他們擁(yong)有(you)的(de)資產價值。下(xia)院(yuan)的(de)秘密委(wei)員(yuan)(yuan)會(hui)隨後在(zai)1721年2月(yue)發表調查報告(gao)，指(zhi)南海(hai)(hai)公司(si)進行非常嚴重的(de)詐騙及(ji)貪污活(huo)動(dong)，另(ling)外又(you)偽造公司(si)賬目，此外部份董(dong)事又(you)與官員(yuan)(yuan)私相授(shou)受，其中更(geng)有(you)董(dong)事透過不法投機活(huo)動(dong)而賺取可觀利(li)潤。

一幅諷(feng)刺股民瘋(feng)狂葬身南海的漫畫。

在下院(yuan)(yuan)的(de)(de)(de)報告中，受(shou)牽(qian)連(lian)的(de)(de)(de)官員(yuan)包括曾受(shou)賄(hui)的(de)(de)(de)財政(zheng)大(da)(da)臣(chen)約翰·艾思拉(la)(la)比、郵政(zheng)總局(ju)局(ju)長(chang)老詹(zhan)姆(mu)士·克(ke)拉(la)(la)格(ge)斯(si)、南(nan)方大(da)(da)臣(chen)小詹(zhan)姆(mu)士·克(ke)拉(la)(la)格(ge)斯(si)、甚至乎是(shi)內(nei)閣掌權人(ren)斯(si)坦(tan)厄普勛(xun)爵及巽得蘭勛(xun)爵等等。當中，艾思拉(la)(la)比在1721年(nian)1月被(bei)(bei)迫辭任(ren)財相，其(qi)後更(geng)被(bei)(bei)起訴犯下「最(zui)聲名狼藉、危險和罪(zui)(zui)大(da)(da)惡極(ji)的(de)(de)(de)貪污罪(zui)(zui)」，至3月被(bei)(bei)下院(yuan)(yuan)裁(cai)定罪(zui)(zui)成(cheng)，除(chu)了被(bei)(bei)遂出下院(yuan)(yuan)外(wai)，更(geng)被(bei)(bei)判監禁在倫敦(dun)塔內(nei)；至於克(ke)拉(la)(la)格(ge)斯(si)父子兩(liang)人(ren)在舉(ju)國痛罵下分(fen)別(bie)在3月和2月去世(shi)。此外(wai)，在沃波爾的(de)(de)(de)維護下，斯(si)坦(tan)厄普勛(xun)爵、巽得蘭勛(xun)爵及部分(fen)人(ren)士最(zui)終被(bei)(bei)判無罪(zui)(zui)，但值得注(zhu)意的(de)(de)(de)是(shi)，下院(yuan)(yuan)認為坦(tan)厄普勛(xun)爵無罪(zui)(zui)的(de)(de)(de)票數僅(jin)僅(jin)比有罪(zui)(zui)的(de)(de)(de)票數多三票。

隨後(hou)在(zai)國會通過(guo)法(fa)案下，南海(hai)公(gong)司董(dong)(dong)事們的(de)財產被充公(gong)，總值2,014,123英鎊(bang)(bang)(bang)，不過(guo)其中(zhong)354,600鎊(bang)(bang)(bang)退還(huan)予南海(hai)公(gong)司董(dong)(dong)事們，作為他們基本營生(sheng)所用。以(yi)(yi)主席約翰·布倫特爵士(shi)為例，原(yuan)本擁有(you)(you)18.3萬(wan)(wan)身家的(de)他充公(gong)後(hou)只剩下5,000鎊(bang)(bang)(bang)至(zhi)於(wu)馀款(kuan)(kuan)則用於(wu)救助(zhu)南海(hai)泡(pao)沫事件中(zhong)的(de)受害人(ren)。經(jing)調(diao)查後(hou)，委員會得出南海(hai)公(gong)司的(de)股本在(zai)1720年年尾時共值3,700萬(wan)(wan)鎊(bang)(bang)(bang)，其中(zhong)只有(you)(you)2,400萬(wan)(wan)鎊(bang)(bang)(bang)股本分配予持股人(ren)，其馀1,300萬(wan)(wan)鎊(bang)(bang)(bang)詐騙得來(lai)的(de)股本仍由公(gong)司持有(you)(you)。在(zai)這筆款(kuan)(kuan)項中(zhong)，最(zui)後(hou)有(you)(you)800萬(wan)(wan)鎊(bang)(bang)(bang)被用以(yi)(yi)瓜分為股息，每股派(pai)息作價33鎊(bang)(bang)(bang)6仙令8便(bian)士(shi)，以(yi)(yi)作為對南海(hai)股票持有(you)(you)人(ren)的(de)補償。

另一方面，南海(hai)公(gong)司曾經(jing)透過其股票利潤借(jie)出貸款合(he)共1,100萬鎊(bang)(bang)，借(jie)款人(ren)士來自社會各階層，其中(zhong)包括138位下院議員。在(zai)沃波爾協助下，這批曾向(xiang)南海(hai)公(gong)司貸款的人(ren)士只要還清貸款的10%，便已(yi)算清還整筆(bi)貸款，而(er)這個10%的限制(zhi)在(zai)後來獲(huo)進一步下調至5%。此外，南海(hai)公(gong)司原先承諾向(xiang)政府額外繳付(fu)的最多760萬鎊(bang)(bang)，亦獲(huo)豁免。至此，南海(hai)泡沫事(shi)件大致上獲(huo)得解決。

歷經泡沫後，南(nan)海(hai)公(gong)司(si)沒有因(yin)此倒閉，而且(qie)還擁有為數4,000萬(wan)(wan)鎊(bang)的(de)資產。不過，南(nan)海(hai)公(gong)司(si)在此後也沒有在南(nan)美(mei)貿(mao)(mao)易業務上發展(zhan)起來，它主(zhu)要仍然是一(yi)所協(xie)助政府(fu)處理債務的(de)公(gong)司(si)。在1750年(nian)，西班牙(ya)政府(fu)向公(gong)司(si)提供10萬(wan)(wan)鎊(bang)以(yi)撤銷公(gong)司(si)在南(nan)美(mei)的(de)部份(fen)貿(mao)(mao)易優惠，自此公(gong)司(si)退出(chu)其貿(mao)(mao)易業務，但其享有的(de)剩馀貿(mao)(mao)易優惠則一(yi)直遲至1807年(nian)才告撤銷。南(nan)海(hai)公(gong)司(si)所剩馀的(de)股票(piao)於1853年(nian)獲贖回或變(bian)換成國債，南(nan)海(hai)公(gong)司(si)遂正式成為歷史。

泡沫影響

羅伯特·沃波爾

南(nan)海泡(pao)沫(mo)事件(jian)(jian)與1720年的(de)(de)法(fa)國(guo)(guo)密西(xi)(xi)西(xi)(xi)比公(gong)司(si)及1637年的(de)(de)荷蘭郁(yu)金香狂熱(re)，是(shi)西(xi)(xi)方歷史(shi)早期爆發的(de)(de)三大的(de)(de)泡(pao)沫(mo)經(jing)濟事件(jian)(jian)。其中(zhong)南(nan)海泡(pao)沫(mo)事件(jian)(jian)中(zhong)的(de)(de)南(nan)海股價如泡(pao)沫(mo)快上(shang)快落的(de)(de)情況(kuang)，更被後人(ren)發展出「泡(pao)沫(mo)經(jing)濟」一詞，用來(lai)形容經(jing)濟過熱(re)而收縮的(de)(de)現象(xiang)。南(nan)海泡(pao)沫(mo)事件(jian)(jian)對英國(guo)(guo)帶來(lai)很大震(zhen)蕩(dang)，國(guo)(guo)人(ren)對股份公(gong)司(si)留有陰影，而在(zai)事件(jian)(jian)中(zhong)制定的(de)(de)《泡(pao)沫(mo)法(fa)案》一直到1825年才予廢除，反映國(guo)(guo)民經(jing)過長(chang)時(shi)(shi)間才慢慢對股份公(gong)司(si)重拾信心。著名物理(li)學家牛頓(dun)爵士(shi)在(zai)南(nan)海泡(pao)沫(mo)事件(jian)(jian)中(zhong)也(ye)是(shi)受害者之(zhi)(zhi)一，他在(zai)第一次進(jin)場(chang)買入南(nan)海股票(piao)時(shi)(shi)曾(ceng)小(xiao)賺7,000鎊，但第二次買進(jin)時(shi)(shi)已是(shi)股價高(gao)峰，結果大蝕2萬鎊離場(chang)。牛頓(dun)曾(ceng)因而嘆謂：「我(wo)能算準天體的(de)(de)運行，卻無法(fa)預(yu)測人(ren)類(lei)的(de)(de)瘋狂。」（I can calculate the motions of heavenly bodies, but not the madness of people.）可見事件(jian)(jian)影響之(zhi)(zhi)大。

在調查(cha)南(nan)海泡(pao)沫事件中，國(guo)會秘密(mi)委(wei)員會委(wei)任(ren)了(le)查(cha)爾斯·斯奈爾（Charles Snell）為南(nan)海查(cha)賬，這是國(guo)會歷史上首(shou)次委(wei)托(tuo)民間第(di)三方(fang)獨立會計師進(jin)行(xing)核數調查(cha)，結果(guo)成功查(cha)得南(nan)海公司犯(fan)下(xia)嚴重(zhong)的詐騙(pian)及做假賬等等的舞(wu)弊行(xing)為。委(wei)任(ren)第(di)三方(fang)專業(ye)會計師的做法在後世被加以(yi)采納，成功減低了(le)企業(ye)舞(wu)弊的風險，在日後大大促(cu)進(jin)了(le)特許(xu)會計師及核數行(xing)業(ye)的長足發(fa)展。

在政治方面，南(nan)海泡沫事(shi)件使(shi)國民對(dui)托(tuo)(tuo)利黨及喬治一世大失(shi)信(xin)心，政府誠信(xin)破(po)產。相反，輝(hui)格黨的羅伯(bo)特·沃波(bo)(bo)爾(er)卻因為在事(shi)件中成(cheng)功(gong)收拾殘局，使(shi)其聲望日隆，繼而(er)成(cheng)功(gong)於1721年起(qi)成(cheng)為英國歷史上(shang)首(shou)位首(shou)相（雖然(ran)當時(shi)未有(you)首(shou)相一職，但沃波(bo)(bo)爾(er)卻有(you)首(shou)相之(zhi)實），主導政局。此(ci)後(hou)，輝(hui)格黨政府持續主導政壇至1770年，期(qi)間(jian)只曾(ceng)有(you)托(tuo)(tuo)利黨的標得伯(bo)爵在1762年至1763年短(duan)暫出任(ren)首(shou)相，其馀時(shi)間(jian)盡由輝(hui)格黨人(ren)任(ren)相。