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經過

事件起因(yin)源(yuan)於南(nan)海公(gong)(gong)(gong)(gong)司（South Sea Company），南(nan)海公(gong)(gong)(gong)(gong)司在(zai)1711年西(xi)班(ban)牙王位繼(ji)承戰爭(zheng)仍然進行(xing)時創立，它(ta)表面上是一間專營(ying)英(ying)(ying)國與(yu)南(nan)美洲等(deng)地(di)貿易的(de)(de)特許(xu)公(gong)(gong)(gong)(gong)司，但實際上是一所協助政(zheng)府(fu)融資的(de)(de)私(si)人機構(gou)，分擔(dan)政(zheng)府(fu)因(yin)戰爭(zheng)而欠下(xia)的(de)(de)債(zhai)務(wu)。南(nan)海公(gong)(gong)(gong)(gong)司在(zai)夸大業務(wu)前景(jing)及進行(xing)舞弊的(de)(de)情況下(xia)被外界(jie)看(kan)好，到1720年，南(nan)海公(gong)(gong)(gong)(gong)司更透過賄賂政(zheng)府(fu)，向國會(hui)推出(chu)以南(nan)海股(gu)(gu)(gu)票(piao)換取國債(zhai)的(de)(de)計劃，促使南(nan)海公(gong)(gong)(gong)(gong)司股(gu)(gu)(gu)票(piao)大受(shou)追捧，股(gu)(gu)(gu)價由原(yuan)本1720年年初約120英(ying)(ying)鎊急升(sheng)至(zhi)同(tong)年7月(yue)(yue)的(de)(de)1,000鎊以上，全民瘋(feng)狂炒股(gu)(gu)(gu)。然而，市場上隨即(ji)出(chu)現不少「泡沫公(gong)(gong)(gong)(gong)司」混水(shui)摸魚，試(shi)圖趁南(nan)海股(gu)(gu)(gu)價上升(sheng)的(de)(de)同(tong)時分一杯羹。為規管這(zhe)些不法(fa)公(gong)(gong)(gong)(gong)司的(de)(de)出(chu)現，國會(hui)在(zai)6月(yue)(yue)通過《泡沫法(fa)案》，炒股(gu)(gu)(gu)熱潮隨之減退，并連(lian)帶觸發南(nan)海公(gong)(gong)(gong)(gong)司股(gu)(gu)(gu)價急挫，至(zhi)9月(yue)(yue)暴跌回190鎊以下(xia)的(de)(de)水(shui)平，不少人血本無歸，連(lian)著名物理學家牛頓(dun)爵士也蝕(shi)本離場。

南海(hai)泡沫事(shi)(shi)件(jian)使(shi)大眾對政(zheng)府(fu)誠信(xin)破產，多(duo)名托(tuo)(tuo)利(li)黨官員(yuan)因(yin)事(shi)(shi)件(jian)下臺或(huo)問罪；相(xiang)反，輝格(ge)黨政(zheng)治家羅伯特·沃(wo)波爾在事(shi)(shi)件(jian)中(zhong)成(cheng)功收拾(shi)混亂，協助向股民作出賠償(chang)，使(shi)經(jing)濟恢復(fu)正常，從(cong)而(er)(er)在1721年(nian)(nian)取得(de)政(zheng)府(fu)實權(quan)，并被後(hou)(hou)世(shi)形容為英國歷史上(shang)的(de)首位首相(xiang)，此後(hou)(hou)，輝格(ge)黨取代托(tuo)(tuo)利(li)黨，長(chang)年(nian)(nian)主導(dao)了英國的(de)政(zheng)局。至於(wu)南海(hai)公(gong)司并沒有因(yin)為泡沫而(er)(er)倒閉(bi)，但(dan)事(shi)(shi)實上(shang)，公(gong)司在1750年(nian)(nian)以後(hou)(hou)已中(zhong)止對南美洲(zhou)進行(xing)的(de)貿易業(ye)務，它最終(zhong)維持至1853年(nian)(nian)才(cai)正式結業(ye)。

事件背景

早在南海(hai)公司(si)成立(li)以(yi)前(qian)，英國(guo)(guo)作家(jia)(jia)丹尼爾(er)·笛(di)福已曾與愛德(de)華·哈(ha)利(li)(li)(li)（1664年(nian)－1735年(nian)）討論一個構想，讓(rang)國(guo)(guo)家(jia)(jia)向某些(xie)企(qi)業授(shou)予權力壟斷某地區(qu)的(de)(de)(de)貿易，然(ran)後再從(cong)那些(xie)公司(si)獲取部份利(li)(li)(li)潤，以(yi)便讓(rang)政府償還因參(can)與西班牙王位繼承(cheng)戰(zhan)爭而欠(qian)下的(de)(de)(de)大筆債務。這(zhe)個構思很(hen)(hen)快就(jiu)引起愛德(de)華·哈(ha)利(li)(li)(li)的(de)(de)(de)兄長，即時任財務大臣（Lord High Treasurer）羅伯(bo)特(te)·哈(ha)利(li)(li)(li)（後為牛津(jin)伯(bo)爵）的(de)(de)(de)興趣。在他的(de)(de)(de)倡議下，南海(hai)公司(si)遂於1711年(nian)透(tou)過(guo)國(guo)(guo)會法案成立(li)，并從(cong)政府獲得權力壟斷英國(guo)(guo)對南美洲及太平洋群島地區(qu)的(de)(de)(de)貿易，而這(zhe)兩個地區(qu)在當時被坊間視為商機無限，因此哈(ha)利(li)(li)(li)對公司(si)的(de)(de)(de)期(qi)望很(hen)(hen)高，甚(shen)至夸耀地稱之為「牛津(jin)伯(bo)爵的(de)(de)(de)杰作」（The Earl of Oxford's Masterpiece）。

南海(hai)公(gong)司創辦(ban)人牛(niu)津(jin)伯爵(jue)。

除羅伯特·哈利(li)(li)外，南(nan)海公(gong)司主要由(you)一些富有的商人組成。為(wei)了(le)吸引這批商人加入公(gong)司，政(zheng)府游說他們(men)若購(gou)買為(wei)數達1,000萬英(ying)鎊的國債，政(zheng)府就會向他們(men)提供六厘(li)年(nian)(nian)利(li)(li)率(lv)，再額外每(mei)年(nian)(nian)提供8,000英(ying)鎊，以作回(hui)報。由(you)於(wu)涉及(ji)開(kai)支(zhi)龐大，政(zheng)府當時更(geng)要求國會將(jiang)酒、醋(cu)及(ji)煙草等貨品的部份稅(shui)收收益預(yu)留，以用於(wu)支(zhi)付(fu)每(mei)年(nian)(nian)高(gao)達600,000英(ying)鎊的利(li)(li)息。公(gong)司成立後(hou)，總部位(wei)於(wu)倫敦針(zhen)線街的南(nan)海府（South Sea House），而主席則由(you)約(yue)翰·布倫特爵士（Sir John Blunt，1665年(nian)(nian)－1733年(nian)(nian)）出任。

在(zai)(zai)1713年(nian)(nian)，英(ying)(ying)(ying)(ying)、西簽(qian)訂《烏得(de)(de)勒(le)支和(he)約(yue)(yue)》，標(biao)志西班牙王(wang)位繼承戰爭步向(xiang)終結。在(zai)(zai)和(he)約(yue)(yue)中，西班牙準許英(ying)(ying)(ying)(ying)國(guo)壟斷對西班牙美洲地區的(de)(de)奴(nu)(nu)隸(li)(li)貿易(yi)，而(er)專(zhuan)營權很自然落在(zai)(zai)南(nan)海公(gong)(gong)司(si)(si)手上。奴(nu)(nu)隸(li)(li)貿易(yi)在(zai)(zai)當時被視為(wei)很賺錢的(de)(de)行業(ye)，南(nan)海公(gong)(gong)司(si)(si)的(de)(de)前景(jing)亦被看好。有(you)關和(he)約(yue)(yue)的(de)(de)簽(qian)訂被當時托利黨(dang)政府視為(wei)一(yi)大勝(sheng)利，因為(wei)南(nan)海公(gong)(gong)司(si)(si)成功為(wei)政府有(you)效融(rong)資，并(bing)(bing)與(yu)由(you)輝(hui)格(ge)黨(dang)控(kong)制的(de)(de)英(ying)(ying)(ying)(ying)倫銀行抗衡。在(zai)(zai)1716年(nian)(nian)，南(nan)海公(gong)(gong)司(si)(si)進一(yi)步從奴(nu)(nu)隸(li)(li)貿易(yi)中取得(de)(de)優惠待遇(yu)，到1717年(nian)(nian)更向(xiang)政府多(duo)買額外200萬英(ying)(ying)(ying)(ying)鎊的(de)(de)公(gong)(gong)債。但好景(jing)不常(chang)，西班牙在(zai)(zai)1718年(nian)(nian)與(yu)英(ying)(ying)(ying)(ying)國(guo)等國(guo)交惡(e)，并(bing)(bing)爆發四(si)國(guo)同盟戰爭，南(nan)海公(gong)(gong)司(si)(si)的(de)(de)前景(jing)一(yi)度暗淡下(xia)來。可是，公(gong)(gong)司(si)(si)卻仍然強調前景(jing)明(ming)朗，并(bing)(bing)在(zai)(zai)1718年(nian)(nian)邀請英(ying)(ying)(ying)(ying)皇喬治一(yi)世加入董事局成為(wei)總裁。

南海計劃

在(zai)1717年，密西(xi)西(xi)比公司推出股票(piao)換(huan)(huan)國債計劃(hua)，為法國政府(fu)融資(zi)。雖(sui)然南海(hai)公司的(de)(de)董事(shi)很(hen)早就認定(ding)密西(xi)西(xi)比計劃(hua)不會成功(gong)(gong)，但(dan)他們(men)卻對(dui)該計劃(hua)的(de)(de)內(nei)容相當有興趣，決定(ding)加以仿效，并(bing)相信會取得(de)成功(gong)(gong)。結果在(zai)1719年尾，南海(hai)公司向英國政府(fu)提出一個(ge)名為「南海(hai)計劃(hua)」（South Sea Scheme）的(de)(de)大(da)型換(huan)(huan)股計劃(hua)，以換(huan)(huan)取更大(da)利(li)益(yi)。在(zai)當時，英國政府(fu)總共(gong)發行了大(da)約5,000萬英鎊(bang)的(de)(de)長期國債，國債的(de)(de)分布如下：

1,830萬英鎊國債由三大機構持(chi)有(you)：

英倫銀行(xing)持有國債340萬英鎊、

東印度公司(si)持有(you)國債320萬英(ying)鎊、

南海(hai)公司(si)持(chi)有(you)國債1,170萬(wan)英鎊。

1,660萬英鎊屬於可贖回(hui)政府債券（Redeemable Government Stock）

1,500萬英鎊定期債券：

較長期債(zhai)券（Long Annuities）總值1,330萬英鎊、

較短期債券（Short Annuities）總值170萬英鎊。

英倫銀行的計劃沒有被采納。

起(qi)初，南海(hai)公(gong)司(si)打(da)算買(mai)下所(suo)(suo)有國債，但由於(wu)考(kao)慮(lv)到買(mai)入(ru)英(ying)倫銀行及(ji)東印度公(gong)司(si)所(suo)(suo)持之(zhi)國債會引(yin)來較大阻(zu)力，因而放棄方案(an)(an)(an)。到1720年1月21日，南海(hai)公(gong)司(si)向(xiang)財政部(bu)提供(gong)(gong)方案(an)(an)(an)大綱，計(ji)劃(hua)購入(ru)市場(chang)上(shang)總值3,160萬英(ying)鎊(bang)的可(ke)贖(shu)回政府(fu)債券及(ji)定期債券。在方案(an)(an)(an)中(zhong)，南海(hai)公(gong)司(si)還(huan)愿(yuan)意向(xiang)政府(fu)無條件支(zhi)付(fu)150萬英(ying)鎊(bang)，以及(ji)額(e)外支(zhi)付(fu)不多於(wu)160萬英(ying)鎊(bang)款項(xiang)，但這(zhe)筆款項(xiang)要(yao)視乎公(gong)司(si)最後取(qu)(qu)得多少債券而定，換言(yan)之(zhi)，政府(fu)最多可(ke)從計(ji)劃(hua)額(e)外獲得310萬鎊(bang)。在1月22日，下議(yi)院就方案(an)(an)(an)展開討(tao)論，但院內的輝格黨議(yi)員建議(yi)英(ying)倫銀行也(ye)提供(gong)(gong)方案(an)(an)(an)，好(hao)讓議(yi)會能夠作出比(bi)較及(ji)選擇。英(ying)倫銀行隨(sui)後於(wu)1月27日如(ru)期提供(gong)(gong)方案(an)(an)(an)，英(ying)倫銀行表(biao)示，如(ru)果能夠取(qu)(qu)得所(suo)(suo)有可(ke)贖(shu)回政府(fu)債券及(ji)定期債券，將額(e)外向(xiang)政府(fu)支(zhi)付(fu)近560萬英(ying)鎊(bang)，條件明顯比(bi)南海(hai)公(gong)司(si)的310萬鎊(bang)吸引(yin)。

為了獲(huo)取下(xia)院支(zhi)持，南(nan)(nan)海(hai)公(gong)司在英倫銀行提出建議的(de)同一日修(xiu)訂方(fang)案，同意(yi)將原本無條件支(zhi)付的(de)150萬英鎊上調至350萬鎊，再(zai)加上原先有條件地支(zhi)付的(de)160萬鎊，使政府最(zui)多可(ke)從南(nan)(nan)海(hai)方(fang)案中(zhong)獲(huo)得510萬鎊。此外，南(nan)(nan)海(hai)公(gong)司又愿意(yi)將國債利(li)率在1727年夏天以後，由(you)(you)5%調低(di)至4%，以進一步減少政府在利(li)息上的(de)龐大支(zhi)出。由(you)(you)於(wu)兩大機構(gou)提供的(de)方(fang)案相當(dang)接近，下(xia)院要(yao)求兩公(gong)司再(zai)度修(xiu)訂方(fang)案，并著方(fang)案在2月1日呈送下(xia)院。

在2月1日的(de)(de)修訂(ding)方(fang)案(an)(an)中，英倫(lun)銀行(xing)沒有(you)再提供其他優(you)惠，但就(jiu)列明(ming)愿意以每1,700鎊(bang)(bang)的(de)(de)英倫(lun)銀行(xing)股票換取每100鎊(bang)(bang)的(de)(de)較(jiao)長期債(zhai)券，而(er)較(jiao)短(duan)期債(zhai)券的(de)(de)換購價則因應持有(you)期而(er)相應調(diao)(diao)整。至(zhi)於南海公司方(fang)面，雖然修訂(ding)方(fang)案(an)(an)透(tou)絕透(tou)露(lu)換購價，但就(jiu)表示將無條件支(zhi)付的(de)(de)350萬(wan)鎊(bang)(bang)進一步上調(diao)(diao)至(zhi)400萬(wan)鎊(bang)(bang)，而(er)有(you)條件支(zhi)付的(de)(de)款項(xiang)亦獲得(de)上調(diao)(diao)，使(shi)政府最終最多可額外獲得(de)760萬(wan)英鎊(bang)(bang)，比(bi)英倫(lun)銀行(xing)多出(chu)近(jin)200萬(wan)鎊(bang)(bang)。

內閣掌權人(ren)巽得蘭勛(xun)爵等人(ren)收受南海(hai)公司(si)賄賂，繼而(er)大力支持南海(hai)計劃。

在(zai)(zai)事件中，南海(hai)公司向不少政府要員進(jin)行大舉(ju)賄(hui)賂(lu)，其中內(nei)閣掌權人巽得蘭勛(xun)爵及斯坦厄普勛(xun)爵更分別(bie)收受南海(hai)公司市值50,000鎊的(de)股票以(yi)及25萬賄(hui)款，使(shi)他們大力(li)聲(sheng)援方案(an)，又令財政大臣約(yue)翰·艾思拉比(bi)負責推(tui)銷有關計劃(hua)，以(yi)求讓(rang)方案(an)獲(huo)得廣泛支持。再(zai)加上南海(hai)公司的(de)方案(an)比(bi)英倫(lun)銀行的(de)吸引，最終使(shi)其方案(an)在(zai)(zai)2月(yue)2日獲(huo)下(xia)院通過，其後在(zai)(zai)4月(yue)7日獲(huo)得御(yu)準生(sheng)效。

在(zai)方(fang)(fang)案(an)獲(huo)得(de)通過前(qian)，輝格黨的下(xia)院議員(yuan)羅伯(bo)特·沃波爾曾經(jing)對(dui)此(ci)大(da)力(li)反對(dui)。他一方(fang)(fang)面(mian)擔心方(fang)(fang)案(an)會演(yan)變成不(bu)良的投機買賣，而(er)且又(you)警告南海公司透過方(fang)(fang)案(an)人為(wei)地增加公司股票面(mian)值，本身的實力(li)根本有(you)限(xian)，因此(ci)方(fang)(fang)案(an)將(jiang)帶來相當高的風險。盡管如此(ci)，但當時社會上(shang)下(xia)都對(dui)方(fang)(fang)案(an)十(shi)分著迷，每當沃波爾在(zai)下(xia)院就方(fang)(fang)案(an)陳詞時，議事廳內的絕大(da)部份議員(yuan)甚(shen)而(er)選擇退席離場(chang)，對(dui)沃波爾的顧(gu)慮嗤之以(yi)鼻(bi)。不(bu)少人要到日後股災爆發，方(fang)(fang)才(cai)如夢(meng)初醒。

在(zai)南(nan)(nan)海(hai)(hai)(hai)(hai)公(gong)(gong)(gong)(gong)司與國會(hui)達成的(de)最終方案中，南(nan)(nan)海(hai)(hai)(hai)(hai)公(gong)(gong)(gong)(gong)司愿(yuan)意購入(ru)市場總值3,160萬英鎊(bang)(bang)的(de)可(ke)贖(shu)回政府(fu)(fu)(fu)債(zhai)(zhai)券及定期債(zhai)(zhai)券，并(bing)以南(nan)(nan)海(hai)(hai)(hai)(hai)公(gong)(gong)(gong)(gong)司的(de)股票作交換。而(er)公(gong)(gong)(gong)(gong)司會(hui)無條件支付政府(fu)(fu)(fu)400萬鎊(bang)(bang)，再加上有(you)條件地(di)支付的(de)360萬鎊(bang)(bang)，使政府(fu)(fu)(fu)最多可(ke)從(cong)方案獲760萬鎊(bang)(bang)。購入(ru)債(zhai)(zhai)券後，政府(fu)(fu)(fu)只需向南(nan)(nan)海(hai)(hai)(hai)(hai)公(gong)(gong)(gong)(gong)司支付5%的(de)利(li)率，利(li)率到1727年(nian)夏天後會(hui)降至4%，那時開(kai)始南(nan)(nan)海(hai)(hai)(hai)(hai)公(gong)(gong)(gong)(gong)司所持的(de)所有(you)國債(zhai)(zhai)都會(hui)變(bian)成可(ke)贖(shu)回政府(fu)(fu)(fu)債(zhai)(zhai)券。

這個(ge)方(fang)案(an)在當(dang)時被視為讓政(zheng)府(fu)與南(nan)海(hai)公(gong)司(si)締造雙贏局面(mian)(mian)，原因是原本市場上的(de)(de)(de)國(guo)債(zhai)(zhai)持有(you)人享有(you)高(gao)達7%至(zhi)9%的(de)(de)(de)利率，支付大筆的(de)(de)(de)國(guo)債(zhai)(zhai)利息(xi)對政(zheng)府(fu)構成(cheng)沉重的(de)(de)(de)財政(zheng)包袱，經(jing)南(nan)海(hai)公(gong)司(si)換取(qu)(qu)國(guo)債(zhai)(zhai)後，利率得以下(xia)調，使(shi)政(zheng)府(fu)財政(zheng)壓力舒(shu)緩(huan)。另一方(fang)面(mian)(mian)，政(zheng)府(fu)又可(ke)從南(nan)海(hai)公(gong)司(si)最多取(qu)(qu)得760萬鎊的(de)(de)(de)款項，成(cheng)為一筆可(ke)觀的(de)(de)(de)進賬(zhang)。至(zhi)於對南(nan)海(hai)公(gong)司(si)而(er)言，由於其股(gu)價在當(dang)時大受追捧(peng)，公(gong)司(si)可(ke)趁機(ji)以遠遠高(gao)於面(mian)(mian)值的(de)(de)(de)股(gu)票換取(qu)(qu)回報穩(wen)定的(de)(de)(de)國(guo)債(zhai)(zhai)，變相賺取(qu)(qu)豐厚利潤；此外(wai)，公(gong)司(si)還(huan)可(ke)每(mei)年(nian)從政(zheng)府(fu)賺取(qu)(qu)穩(wen)定的(de)(de)(de)債(zhai)(zhai)息(xi)。

南海泡沫

南海公(gong)(gong)司(si)雖然名為(wei)貿(mao)易(yi)公(gong)(gong)司(si)，但實(shi)(shi)際上(shang)像(xiang)英倫(lun)銀行一樣，在當時是協助政(zheng)府融資的私人機(ji)構(gou)。事實(shi)(shi)上(shang)，南海公(gong)(gong)司(si)本(ben)身(shen)的貿(mao)易(yi)業(ye)務平(ping)平(ping)，它雖在1711年成立，卻(que)要(yao)遲至1717年才(cai)開展遠(yuan)航貿(mao)易(yi)，至於在西(xi)班(ban)牙(ya)的規定下，南海公(gong)(gong)司(si)一年其實(shi)(shi)只可派船(chuan)三只前往(wang)南美貿(mao)易(yi)，而貿(mao)易(yi)本(ben)身(shen)到(dao)1718年更復因英、西(xi)交惡而中斷。南海公(gong)(gong)司(si)股票之所以受(shou)公(gong)(gong)眾(zhong)(zhong)追捧，是因為(wei)它與政(zheng)府的密切合(he)作關(guan)系，令大眾(zhong)(zhong)對(dui)之放心，而另一方面，公(gong)(gong)司(si)在推(tui)銷南海方案時又向大眾(zhong)(zhong)謊稱，公(gong)(gong)司(si)將會在南美貿(mao)易(yi)上(shang)賺取極豐厚的利潤，將來股票持有人將會獲得可觀股息，使(shi)得大眾(zhong)(zhong)深信不疑。

南海公司(si)股價(jia)走(zou)勢圖。

雖然(ran)法(fa)國的(de)(de)密西西比公(gong)(gong)司(si)計劃在(zai)1720年(nian)以失敗收場，但英國大眾卻依然(ran)對南海(hai)計劃充滿信心。公(gong)(gong)司(si)的(de)(de)計劃在(zai)取得(de)御(yu)準後不出數星期，就已(yi)經成功向逾(yu)半國債(zhai)持有人換取債(zhai)券，使(shi)他(ta)們成為公(gong)(gong)司(si)股東(dong)之一(yi)，而同時(shi)間，南海(hai)公(gong)(gong)司(si)股價(jia)亦開始節(jie)節(jie)上揚(yang)。在(zai)1720年(nian)年(nian)初，原本只處於128英鎊(bang)(bang)(bang)的(de)(de)南海(hai)公(gong)(gong)司(si)股價(jia)，到3月(yue)(yue)(yue)上升至330鎊(bang)(bang)(bang)。在(zai)4月(yue)(yue)(yue)的(de)(de)時(shi)候，南海(hai)公(gong)(gong)司(si)的(de)(de)董事們已(yi)經以每股高達(da)300鎊(bang)(bang)(bang)的(de)(de)價(jia)錢售出225萬(wan)股股票(piao)。到5月(yue)(yue)(yue)，南海(hai)股價(jia)上揚(yang)至500鎊(bang)(bang)(bang)，6月(yue)(yue)(yue)升到890鎊(bang)(bang)(bang)，7月(yue)(yue)(yue)的(de)(de)時(shi)候更上試到每股1,000英鎊(bang)(bang)(bang)的(de)(de)價(jia)位。盡管每股逾(yu)千(qian)鎊(bang)(bang)(bang)，但公(gong)(gong)司(si)董事仍然(ran)在(zai)這個價(jia)位售出500萬(wan)股股票(piao)。

自(zi)南海(hai)(hai)公司(si)(si)開始股(gu)(gu)(gu)(gu)票換國(guo)債的(de)行(xing)(xing)動(dong)後，社會(hui)上(shang)(shang)(shang)下全民瘋狂追捧南海(hai)(hai)公司(si)(si)股(gu)(gu)(gu)(gu)份(fen)，有(you)說「政治家(jia)忘記政治、律師放棄打(da)官司(si)(si)、醫生丟棄病人、店主關(guan)閉(bi)鋪(pu)子、牧師離開圣壇(tan)，就連(lian)貴婦(fu)也放下了(le)高傲(ao)和虛榮」。為了(le)促銷股(gu)(gu)(gu)(gu)票，南海(hai)(hai)公司(si)(si)又向(xiang)有(you)意(yi)購(gou)買(mai)股(gu)(gu)(gu)(gu)票的(de)人士大(da)(da)舉(ju)借貸(dai)(dai)，讓他們(men)有(you)能(neng)力購(gou)買(mai)大(da)(da)手股(gu)(gu)(gu)(gu)票，然(ran)後再由(you)他們(men)分期(qi)攤(tan)還(huan)貸(dai)(dai)款。除此之外，市場上(shang)(shang)(shang)還(huan)出現熱(re)熾(chi)的(de)投機活動(dong)，數以百計(ji)的(de)股(gu)(gu)(gu)(gu)份(fen)公司(si)(si)隨之涌現，當(dang)然(ran)少數好(hao)像皇家(jia)交易所保險(xian)公司(si)(si)（Royal Exchange Assurance Corporation）是(shi)從事(shi)正(zheng)當(dang)生意(yi)，但大(da)(da)部份(fen)都(dou)是(shi)混水摸魚，旨在(zai)編取公眾金錢。這些(xie)後來被稱(cheng)之為「泡(pao)沫公司(si)(si)」的(de)股(gu)(gu)(gu)(gu)份(fen)公司(si)(si)，大(da)(da)多(duo)模仿南海(hai)(hai)公司(si)(si)的(de)宣傳手法，在(zai)市場上(shang)(shang)(shang)發布虛假消息，聲(sheng)稱(cheng)正(zheng)進(jin)行(xing)(xing)大(da)(da)宗生意(yi)，從而吸(xi)引市民購(gou)買(mai)股(gu)(gu)(gu)(gu)票。其(qi)中(zhong)一些(xie)公司(si)(si)更荒誕不經(jing)地聲(sheng)稱(cheng)正(zheng)研(yan)發「可以永久(jiu)轉(zhuan)動(dong)的(de)車輪」，有(you)些(xie)則甚至只表(biao)示「正(zheng)進(jin)行(xing)(xing)有(you)潛(qian)力生意(yi)」，但市民仍然(ran)盲(mang)目地追捧，使這些(xie)公司(si)(si)的(de)股(gu)(gu)(gu)(gu)價(jia)連(lian)同(tong)南海(hai)(hai)公司(si)(si)股(gu)(gu)(gu)(gu)價(jia)一同(tong)上(shang)(shang)(shang)漲。據悉，這些(xie)「泡(pao)沫公司(si)(si)」在(zai)市場上(shang)(shang)(shang)計(ji)劃吸(xi)納的(de)資金，高達3億英(ying)鎊。

為了規管市場(chang)亂局(ju)，以及保護南海公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)免受「泡(pao)(pao)沫公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)」打擾，國(guo)會在(zai)1720年6月9日通過了別(bie)稱《泡(pao)(pao)沫法(fa)案(an)》的《1719年皇家交(jiao)易(yi)所及倫敦保險(xian)公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)法(fa)案(an)》，內容規定(ding)股(gu)份(fen)公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)必須取(qu)得皇家特(te)許狀才(cai)能繼續(xu)經(jing)營。到6月11日，喬(qiao)治一(yi)世發(fa)表公(gong)(gong)(gong)(gong)告，警告「泡(pao)(pao)沫公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)」屬非法(fa)，可受檢控；後(hou)來喬(qiao)治一(yi)世離(li)開英國(guo)度假，南海公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)遂游說負責攝政的上訴(su)法(fa)院(yuan)(yuan)法(fa)官，促使法(fa)院(yuan)(yuan)在(zai)7月頒令86間(jian)「泡(pao)(pao)沫公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)」為非法(fa)，予以取(qu)締。

自(zi)大量「泡沫公司」被取締後，社(she)會(hui)大眾(zhong)才如(ru)夢(meng)初醒，對股(gu)(gu)(gu)(gu)份(fen)公司懷有戒(jie)心(xin)，連(lian)帶(dai)南海(hai)(hai)(hai)(hai)公司也(ye)受(shou)牽連(lian)。自(zi)7月以(yi)後，隨(sui)著熱潮(chao)減退，南海(hai)(hai)(hai)(hai)公司的(de)(de)股(gu)(gu)(gu)(gu)價(jia)由(you)原本1,000鎊(bang)(bang)(bang)(bang)以(yi)上的(de)(de)價(jia)位急速下滑，情況不受(shou)控制。南海(hai)(hai)(hai)(hai)公司的(de)(de)股(gu)(gu)(gu)(gu)價(jia)到(dao)(dao)8月25日(ri)已跌(die)(die)(die)(die)至900鎊(bang)(bang)(bang)(bang)，這時不少知情的(de)(de)內(nei)幕(mu)人士及時脫身，免卻了血本無歸(gui)的(de)(de)下場，但普通大眾(zhong)卻在(zai)9月損失慘重。在(zai)9月9日(ri)，南海(hai)(hai)(hai)(hai)公司股(gu)(gu)(gu)(gu)價(jia)已暴跌(die)(die)(die)(die)至540鎊(bang)(bang)(bang)(bang)，為(wei)了挽救(jiu)跌(die)(die)(die)(die)勢，南海(hai)(hai)(hai)(hai)公司董(dong)事與英(ying)倫(lun)銀行董(dong)事在(zai)9月12日(ri)商討解決方法。會(hui)後誤傳(chuan)英(ying)倫(lun)銀行決定注資600萬(wan)鎊(bang)(bang)(bang)(bang)，一度令南海(hai)(hai)(hai)(hai)股(gu)(gu)(gu)(gu)價(jia)重上670鎊(bang)(bang)(bang)(bang)，但到(dao)(dao)同日(ri)下午(wu)，市場證(zheng)實消息乃子虛(xu)烏有，南海(hai)(hai)(hai)(hai)股(gu)(gu)(gu)(gu)價(jia)隨(sui)即跌(die)(die)(die)(die)至580鎊(bang)(bang)(bang)(bang)，翌(yi)日(ri)再下試(shi)570鎊(bang)(bang)(bang)(bang)，收市時更(geng)(geng)急挫至400鎊(bang)(bang)(bang)(bang)。此後，市場上人心(xin)虛(xu)怯(qie)，人人大舉設法拋售南海(hai)(hai)(hai)(hai)股(gu)(gu)(gu)(gu)票，到(dao)(dao)9月28日(ri)的(de)(de)時候，南海(hai)(hai)(hai)(hai)股(gu)(gu)(gu)(gu)價(jia)已暴瀉到(dao)(dao)190鎊(bang)(bang)(bang)(bang)，至12月更(geng)(geng)跌(die)(die)(die)(die)剩(sheng)124鎊(bang)(bang)(bang)(bang)。而在(zai)同期間，英(ying)國其他股(gu)(gu)(gu)(gu)票也(ye)受(shou)到(dao)(dao)拖累，英(ying)倫(lun)銀行的(de)(de)股(gu)(gu)(gu)(gu)價(jia)亦由(you)8月的(de)(de)263鎊(bang)(bang)(bang)(bang)跌(die)(die)(die)(die)到(dao)(dao)12月的(de)(de)145鎊(bang)(bang)(bang)(bang)，但情況要比南海(hai)(hai)(hai)(hai)公司好。

南(nan)海公(gong)司(si)的(de)股價暴(bao)跌，使數以(yi)千計股民血本(ben)無歸，當中不(bu)乏上流(liu)社(she)(she)會人士，另外(wai)部份人更因為欠債累累而(er)出逃國外(wai)。自(zi)經(jing)濟泡(pao)沫發生後(hou)，社(she)(she)會輿論隨即強烈要求向有關官員及南(nan)海公(gong)司(si)的(de)董(dong)事展(zhan)開調查(cha)，以(yi)追究事件責任。而(er)由於事態(tai)嚴重，在內閣的(de)請求下，喬治一世在11月提早(zao)結束休假，返回英國主持大(da)局。

泡沫以後

在(zai)1720年12月(yue)8日，國(guo)(guo)會(hui)(hui)召開(kai)，并(bing)(bing)隨即就南(nan)海泡沫事件展開(kai)調(diao)查(cha)，其中下(xia)(xia)院更成立(li)一個(ge)秘密委員(yuan)會(hui)(hui)專責調(diao)查(cha)。為了阻止局勢惡化(hua)，下(xia)(xia)院的(de)(de)(de)羅伯特(te)·沃波(bo)爾曾建議英倫銀行及東印(yin)度公(gong)司(si)(si)各(ge)購入900萬(wan)鎊的(de)(de)(de)南(nan)海股票，雖然這個(ge)建議得到(dao)(dao)國(guo)(guo)會(hui)(hui)支持，但最後(hou)沒有落實。到(dao)(dao)1721年1月(yue)，國(guo)(guo)會(hui)(hui)通過(guo)法(fa)案(an)禁制南(nan)海公(gong)司(si)(si)董事離(li)開(kai)英國(guo)(guo)，并(bing)(bing)著令要他們如實交代他們擁有的(de)(de)(de)資產價值。下(xia)(xia)院的(de)(de)(de)秘密委員(yuan)會(hui)(hui)隨後(hou)在(zai)1721年2月(yue)發表(biao)調(diao)查(cha)報告，指南(nan)海公(gong)司(si)(si)進行非(fei)常嚴(yan)重(zhong)的(de)(de)(de)詐(zha)騙(pian)及貪污(wu)活(huo)(huo)動，另外(wai)又(you)偽(wei)造(zao)公(gong)司(si)(si)賬目，此(ci)外(wai)部份董事又(you)與官員(yuan)私相(xiang)授受，其中更有董事透過(guo)不(bu)法(fa)投機(ji)活(huo)(huo)動而賺取可(ke)觀利潤。

一(yi)幅諷刺股民瘋狂葬身南海(hai)的(de)漫畫。

在(zai)下(xia)(xia)(xia)院(yuan)的(de)報告(gao)中(zhong)(zhong)，受牽連的(de)官員(yuan)包括曾(ceng)受賄的(de)財政大(da)臣約(yue)翰·艾思拉(la)比(bi)、郵政總局局長(chang)老(lao)詹姆士(shi)·克拉(la)格斯、南(nan)方大(da)臣小詹姆士(shi)·克拉(la)格斯、甚(shen)至(zhi)乎是內(nei)(nei)閣掌權人(ren)斯坦(tan)厄普勛(xun)爵(jue)(jue)及巽得(de)蘭(lan)勛(xun)爵(jue)(jue)等等。當中(zhong)(zhong)，艾思拉(la)比(bi)在(zai)1721年(nian)1月(yue)被迫辭任財相，其後更被起訴犯下(xia)(xia)(xia)「最聲名(ming)狼藉、危險和(he)罪(zui)大(da)惡極的(de)貪污罪(zui)」，至(zhi)3月(yue)被下(xia)(xia)(xia)院(yuan)裁定罪(zui)成，除了被遂出(chu)下(xia)(xia)(xia)院(yuan)外，更被判監(jian)禁(jin)在(zai)倫(lun)敦塔(ta)內(nei)(nei)；至(zhi)於克拉(la)格斯父子兩人(ren)在(zai)舉國(guo)痛(tong)罵下(xia)(xia)(xia)分(fen)別在(zai)3月(yue)和(he)2月(yue)去世。此外，在(zai)沃波爾(er)的(de)維護下(xia)(xia)(xia)，斯坦(tan)厄普勛(xun)爵(jue)(jue)、巽得(de)蘭(lan)勛(xun)爵(jue)(jue)及部分(fen)人(ren)士(shi)最終被判無罪(zui)，但值得(de)注(zhu)意的(de)是，下(xia)(xia)(xia)院(yuan)認為坦(tan)厄普勛(xun)爵(jue)(jue)無罪(zui)的(de)票(piao)數(shu)僅(jin)僅(jin)比(bi)有罪(zui)的(de)票(piao)數(shu)多三票(piao)。

隨後(hou)在國(guo)會通過法案下(xia)，南(nan)海公(gong)司董事(shi)們的財(cai)產被充公(gong)，總值2,014,123英鎊(bang)(bang)(bang)(bang)，不過其中(zhong)354,600鎊(bang)(bang)(bang)(bang)退還予(yu)(yu)南(nan)海公(gong)司董事(shi)們，作為(wei)他們基(ji)本(ben)營(ying)生(sheng)所用(yong)。以主(zhu)席約翰(han)·布倫特爵(jue)士為(wei)例，原本(ben)擁有(you)(you)18.3萬身家的他充公(gong)後(hou)只(zhi)剩下(xia)5,000鎊(bang)(bang)(bang)(bang)至於(wu)馀款(kuan)則用(yong)於(wu)救助(zhu)南(nan)海泡沫事(shi)件中(zhong)的受害人(ren)。經調查後(hou)，委員會得(de)出南(nan)海公(gong)司的股(gu)(gu)(gu)本(ben)在1720年(nian)年(nian)尾(wei)時共值3,700萬鎊(bang)(bang)(bang)(bang)，其中(zhong)只(zhi)有(you)(you)2,400萬鎊(bang)(bang)(bang)(bang)股(gu)(gu)(gu)本(ben)分(fen)配予(yu)(yu)持股(gu)(gu)(gu)人(ren)，其馀1,300萬鎊(bang)(bang)(bang)(bang)詐騙得(de)來(lai)的股(gu)(gu)(gu)本(ben)仍(reng)由公(gong)司持有(you)(you)。在這筆款(kuan)項中(zhong)，最後(hou)有(you)(you)800萬鎊(bang)(bang)(bang)(bang)被用(yong)以瓜分(fen)為(wei)股(gu)(gu)(gu)息，每股(gu)(gu)(gu)派息作價33鎊(bang)(bang)(bang)(bang)6仙令8便士，以作為(wei)對南(nan)海股(gu)(gu)(gu)票持有(you)(you)人(ren)的補償。

另一方面，南(nan)海(hai)公(gong)司曾(ceng)經透(tou)過其(qi)股票利潤借出貸款(kuan)合共1,100萬鎊，借款(kuan)人(ren)士來自社會各階(jie)層(ceng)，其(qi)中包括138位下(xia)院議員。在沃波爾協(xie)助下(xia)，這批曾(ceng)向南(nan)海(hai)公(gong)司貸款(kuan)的(de)(de)人(ren)士只要還清貸款(kuan)的(de)(de)10%，便已(yi)算清還整筆貸款(kuan)，而這個10%的(de)(de)限(xian)制(zhi)在後來獲(huo)進一步下(xia)調至5%。此(ci)外，南(nan)海(hai)公(gong)司原先承(cheng)諾向政府額外繳付的(de)(de)最多760萬鎊，亦獲(huo)豁免(mian)。至此(ci)，南(nan)海(hai)泡沫(mo)事件大致上獲(huo)得解決。

歷經(jing)泡沫後，南(nan)海(hai)(hai)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)沒有因此倒閉，而且還(huan)擁有為數4,000萬(wan)(wan)鎊的資產。不過，南(nan)海(hai)(hai)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)在此後也沒有在南(nan)美(mei)貿易業務上發展起來，它主要仍然是一(yi)所(suo)協(xie)助(zhu)政府處理債務的公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)。在1750年(nian)，西班牙政府向公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)提(ti)供(gong)10萬(wan)(wan)鎊以撤(che)銷(xiao)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)在南(nan)美(mei)的部份貿易優(you)惠，自此公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)退出(chu)其貿易業務，但其享有的剩(sheng)馀(yu)貿易優(you)惠則一(yi)直遲至1807年(nian)才告撤(che)銷(xiao)。南(nan)海(hai)(hai)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)所(suo)剩(sheng)馀(yu)的股票於1853年(nian)獲贖回或變(bian)換成國債，南(nan)海(hai)(hai)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)遂正式成為歷史。

泡沫影響

羅伯特·沃波爾

南(nan)海泡(pao)沫事件(jian)與1720年(nian)的(de)法(fa)國(guo)(guo)密(mi)西(xi)西(xi)比公司(si)(si)及(ji)1637年(nian)的(de)荷蘭郁金香狂熱，是西(xi)方歷史早期爆(bao)發(fa)的(de)三大的(de)泡(pao)沫經濟(ji)事件(jian)。其中南(nan)海泡(pao)沫事件(jian)中的(de)南(nan)海股(gu)價(jia)如(ru)泡(pao)沫快(kuai)上快(kuai)落的(de)情況，更被(bei)後人發(fa)展(zhan)出「泡(pao)沫經濟(ji)」一(yi)(yi)(yi)詞(ci)，用來(lai)形(xing)容經濟(ji)過(guo)熱而(er)收縮的(de)現象。南(nan)海泡(pao)沫事件(jian)對(dui)(dui)英國(guo)(guo)帶(dai)來(lai)很(hen)大震(zhen)蕩，國(guo)(guo)人對(dui)(dui)股(gu)份(fen)公司(si)(si)留有陰影，而(er)在(zai)(zai)事件(jian)中制定(ding)的(de)《泡(pao)沫法(fa)案》一(yi)(yi)(yi)直到1825年(nian)才予廢(fei)除，反映國(guo)(guo)民經過(guo)長時(shi)間才慢(man)慢(man)對(dui)(dui)股(gu)份(fen)公司(si)(si)重拾信心。著名物理(li)學(xue)家(jia)牛頓爵士(shi)在(zai)(zai)南(nan)海泡(pao)沫事件(jian)中也(ye)是受(shou)害(hai)者之一(yi)(yi)(yi)，他在(zai)(zai)第一(yi)(yi)(yi)次進(jin)場買(mai)入(ru)南(nan)海股(gu)票時(shi)曾小賺7,000鎊(bang)，但第二次買(mai)進(jin)時(shi)已(yi)是股(gu)價(jia)高峰，結(jie)果大蝕2萬(wan)鎊(bang)離場。牛頓曾因而(er)嘆謂：「我能(neng)算準天體的(de)運(yun)行，卻無(wu)法(fa)預測人類的(de)瘋狂。」（I can calculate the motions of heavenly bodies, but not the madness of people.）可見事件(jian)影響(xiang)之大。

在(zai)(zai)調(diao)查(cha)(cha)南海(hai)泡沫事件中(zhong)，國會(hui)(hui)(hui)秘密委員會(hui)(hui)(hui)委任了(le)查(cha)(cha)爾斯·斯奈(nai)爾（Charles Snell）為(wei)(wei)南海(hai)查(cha)(cha)賬，這是國會(hui)(hui)(hui)歷(li)史上首(shou)次委托民(min)間第(di)(di)三(san)方獨立(li)會(hui)(hui)(hui)計(ji)師(shi)進(jin)行核數調(diao)查(cha)(cha)，結果成功查(cha)(cha)得南海(hai)公司犯下(xia)嚴(yan)重的詐騙及做(zuo)假賬等(deng)(deng)等(deng)(deng)的舞弊行為(wei)(wei)。委任第(di)(di)三(san)方專業會(hui)(hui)(hui)計(ji)師(shi)的做(zuo)法在(zai)(zai)後世被加以(yi)采納，成功減低了(le)企業舞弊的風(feng)險(xian)，在(zai)(zai)日(ri)後大(da)大(da)促進(jin)了(le)特許會(hui)(hui)(hui)計(ji)師(shi)及核數行業的長足發展。

在政治方面，南海泡沫事件使國民對托利(li)黨(dang)(dang)及喬治一世大失信心，政府誠信破產。相(xiang)反，輝格黨(dang)(dang)的羅伯特·沃(wo)波爾(er)卻因為(wei)在事件中成功(gong)收拾殘(can)局，使其(qi)聲望日(ri)隆(long)，繼而(er)成功(gong)於1721年(nian)起成為(wei)英國歷史上首(shou)位首(shou)相(xiang)（雖(sui)然當時未有首(shou)相(xiang)一職，但沃(wo)波爾(er)卻有首(shou)相(xiang)之實），主導(dao)政局。此後，輝格黨(dang)(dang)政府持續(xu)主導(dao)政壇至1770年(nian)，期間只曾有托利(li)黨(dang)(dang)的標得伯爵(jue)在1762年(nian)至1763年(nian)短暫(zan)出(chu)任(ren)首(shou)相(xiang)，其(qi)馀(yu)時間盡由輝格黨(dang)(dang)人任(ren)相(xiang)。