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經過

事(shi)件起因源於(wu)南(nan)海(hai)(hai)公(gong)司（South Sea Company），南(nan)海(hai)(hai)公(gong)司在1711年(nian)西(xi)班牙(ya)王位繼(ji)承戰爭仍然進行時創(chuang)立，它表面上(shang)是一間專營英(ying)國與南(nan)美洲等地貿易的(de)(de)(de)(de)(de)特許公(gong)司，但實際上(shang)是一所協助(zhu)政(zheng)府融資的(de)(de)(de)(de)(de)私人(ren)機構(gou)，分擔政(zheng)府因戰爭而欠(qian)下的(de)(de)(de)(de)(de)債務(wu)。南(nan)海(hai)(hai)公(gong)司在夸(kua)大(da)業務(wu)前景及進行舞弊的(de)(de)(de)(de)(de)情況(kuang)下被外界看好，到(dao)1720年(nian)，南(nan)海(hai)(hai)公(gong)司更透過賄賂政(zheng)府，向國會推出以(yi)南(nan)海(hai)(hai)股(gu)(gu)(gu)票(piao)換(huan)取國債的(de)(de)(de)(de)(de)計(ji)劃，促使南(nan)海(hai)(hai)公(gong)司股(gu)(gu)(gu)票(piao)大(da)受追捧(peng)，股(gu)(gu)(gu)價(jia)由原本1720年(nian)年(nian)初約120英(ying)鎊(bang)急升至(zhi)同年(nian)7月的(de)(de)(de)(de)(de)1,000鎊(bang)以(yi)上(shang)，全民瘋狂炒股(gu)(gu)(gu)。然而，市場(chang)上(shang)隨即(ji)出現不(bu)少「泡沫(mo)公(gong)司」混水摸(mo)魚，試圖趁南(nan)海(hai)(hai)股(gu)(gu)(gu)價(jia)上(shang)升的(de)(de)(de)(de)(de)同時分一杯羹(geng)。為規(gui)管這些(xie)不(bu)法公(gong)司的(de)(de)(de)(de)(de)出現，國會在6月通過《泡沫(mo)法案》，炒股(gu)(gu)(gu)熱潮隨之減退，并連(lian)帶(dai)觸(chu)發南(nan)海(hai)(hai)公(gong)司股(gu)(gu)(gu)價(jia)急挫(cuo)，至(zhi)9月暴(bao)跌回(hui)190鎊(bang)以(yi)下的(de)(de)(de)(de)(de)水平，不(bu)少人(ren)血(xue)本無歸，連(lian)著(zhu)名物理學家牛頓爵(jue)士(shi)也(ye)蝕本離(li)場(chang)。

南(nan)海泡(pao)沫(mo)事件使(shi)大(da)眾對(dui)政(zheng)府誠信破產，多名(ming)托利(li)黨(dang)(dang)官員因事件下臺或問罪；相(xiang)反(fan)，輝(hui)格黨(dang)(dang)政(zheng)治家羅伯特·沃波爾在事件中成功收拾混亂，協助向股民作出賠償，使(shi)經濟恢復正(zheng)常，從而(er)在1721年取得政(zheng)府實(shi)權，并被(bei)後(hou)世(shi)形容為英國(guo)歷史上的(de)首(shou)位(wei)首(shou)相(xiang)，此後(hou)，輝(hui)格黨(dang)(dang)取代(dai)托利(li)黨(dang)(dang)，長年主導(dao)了英國(guo)的(de)政(zheng)局。至於南(nan)海公司(si)并沒有(you)因為泡(pao)沫(mo)而(er)倒(dao)閉(bi)，但(dan)事實(shi)上，公司(si)在1750年以後(hou)已中止對(dui)南(nan)美洲進(jin)行的(de)貿易業務，它最終維持至1853年才正(zheng)式(shi)結業。

事件背景

早(zao)在南海(hai)公(gong)(gong)司成(cheng)立以前(qian)，英(ying)國作家(jia)丹尼爾·笛(di)福已曾(ceng)與(yu)愛(ai)德華(hua)(hua)·哈(ha)利(li)（1664年(nian)－1735年(nian)）討論一個構(gou)想，讓國家(jia)向某些(xie)(xie)企業授予權力壟斷某地區的(de)(de)貿易，然後再從(cong)那些(xie)(xie)公(gong)(gong)司獲取部份利(li)潤，以便讓政府(fu)償還因參與(yu)西班牙王位繼承戰(zhan)爭而欠(qian)下的(de)(de)大(da)筆債務。這(zhe)個構(gou)思很快(kuai)就引起愛(ai)德華(hua)(hua)·哈(ha)利(li)的(de)(de)兄(xiong)長，即時(shi)(shi)任(ren)財務大(da)臣（Lord High Treasurer）羅伯特·哈(ha)利(li)（後為(wei)牛津伯爵(jue)）的(de)(de)興(xing)趣。在他的(de)(de)倡議(yi)下，南海(hai)公(gong)(gong)司遂(sui)於1711年(nian)透過國會法案成(cheng)立，并從(cong)政府(fu)獲得權力壟斷英(ying)國對南美洲及太平洋(yang)群島地區的(de)(de)貿易，而這(zhe)兩個地區在當時(shi)(shi)被坊(fang)間視為(wei)商機無限，因此哈(ha)利(li)對公(gong)(gong)司的(de)(de)期望很高，甚至夸耀地稱之為(wei)「牛津伯爵(jue)的(de)(de)杰作」（The Earl of Oxford's Masterpiece）。

南(nan)海公(gong)司(si)創辦人牛津(jin)伯爵(jue)。

除羅伯特·哈利(li)(li)外，南海公司(si)主(zhu)要由一些(xie)富有的商(shang)人(ren)組(zu)成。為了(le)吸引這批商(shang)人(ren)加(jia)入公司(si)，政府(fu)(fu)游說他們若購買為數達1,000萬英鎊(bang)的國(guo)債，政府(fu)(fu)就會(hui)向(xiang)他們提(ti)供(gong)六厘年(nian)(nian)利(li)(li)率，再額外每(mei)年(nian)(nian)提(ti)供(gong)8,000英鎊(bang)，以作(zuo)回報。由於(wu)(wu)涉及開支龐大(da)，政府(fu)(fu)當時更要求國(guo)會(hui)將酒、醋及煙草等貨品(pin)的部份稅收(shou)收(shou)益預留，以用(yong)於(wu)(wu)支付(fu)每(mei)年(nian)(nian)高達600,000英鎊(bang)的利(li)(li)息。公司(si)成立後(hou)，總(zong)部位於(wu)(wu)倫(lun)敦針線街的南海府(fu)(fu)（South Sea House），而主(zhu)席則由約翰·布(bu)倫(lun)特爵士（Sir John Blunt，1665年(nian)(nian)－1733年(nian)(nian)）出任。

在1713年，英、西(xi)簽訂《烏得勒(le)支和約》，標志西(xi)班牙王位繼承戰(zhan)爭步向(xiang)終結。在和約中(zhong)(zhong)，西(xi)班牙準(zhun)許英國(guo)壟斷(duan)對西(xi)班牙美洲地區的(de)(de)(de)奴隸貿易(yi)，而(er)專營權很自然落在南(nan)(nan)海公(gong)(gong)司手上。奴隸貿易(yi)在當時被(bei)視為很賺錢的(de)(de)(de)行業(ye)，南(nan)(nan)海公(gong)(gong)司的(de)(de)(de)前(qian)景(jing)(jing)亦被(bei)看好。有關和約的(de)(de)(de)簽訂被(bei)當時托利(li)黨(dang)政府(fu)視為一(yi)大勝利(li)，因為南(nan)(nan)海公(gong)(gong)司成功(gong)為政府(fu)有效融資(zi)，并(bing)與由輝格黨(dang)控制的(de)(de)(de)英倫銀行抗衡。在1716年，南(nan)(nan)海公(gong)(gong)司進一(yi)步從奴隸貿易(yi)中(zhong)(zhong)取得優惠待(dai)遇，到1717年更(geng)向(xiang)政府(fu)多(duo)買額(e)外(wai)200萬英鎊的(de)(de)(de)公(gong)(gong)債。但好景(jing)(jing)不常，西(xi)班牙在1718年與英國(guo)等(deng)國(guo)交惡，并(bing)爆發四(si)國(guo)同盟戰(zhan)爭，南(nan)(nan)海公(gong)(gong)司的(de)(de)(de)前(qian)景(jing)(jing)一(yi)度暗淡下(xia)來。可是，公(gong)(gong)司卻仍然強調前(qian)景(jing)(jing)明朗，并(bing)在1718年邀(yao)請(qing)英皇喬治一(yi)世加入董事局成為總裁。

南海計劃

在1717年(nian)，密(mi)西(xi)西(xi)比(bi)公(gong)司(si)推出(chu)股票換國債計(ji)(ji)劃(hua)，為法國政(zheng)府(fu)(fu)融資。雖然南(nan)海公(gong)司(si)的(de)董事很(hen)早就認定密(mi)西(xi)西(xi)比(bi)計(ji)(ji)劃(hua)不會成(cheng)功，但他們(men)卻對該計(ji)(ji)劃(hua)的(de)內容相(xiang)當有興趣(qu)，決定加以仿效，并相(xiang)信會取得成(cheng)功。結果在1719年(nian)尾，南(nan)海公(gong)司(si)向英(ying)國政(zheng)府(fu)(fu)提(ti)出(chu)一個名(ming)為「南(nan)海計(ji)(ji)劃(hua)」（South Sea Scheme）的(de)大型換股計(ji)(ji)劃(hua)，以換取更(geng)大利(li)益。在當時，英(ying)國政(zheng)府(fu)(fu)總共發行(xing)了大約5,000萬(wan)英(ying)鎊的(de)長期國債，國債的(de)分(fen)布如下(xia)：

1,830萬英鎊國(guo)債(zhai)由(you)三大機構(gou)持有：

英(ying)(ying)倫(lun)銀行持有(you)國債340萬英(ying)(ying)鎊(bang)、

東印度公司持有國債320萬英鎊(bang)、

南海公司持有國債(zhai)1,170萬英鎊。

1,660萬英鎊屬於可(ke)贖回(hui)政府債券（Redeemable Government Stock）

1,500萬英鎊(bang)定(ding)期債券：

較(jiao)長(chang)期債(zhai)券（Long Annuities）總值1,330萬英鎊、

較(jiao)短(duan)期債券（Short Annuities）總值170萬英(ying)鎊。

英倫銀行的計劃沒有被采納。

起初(chu)，南(nan)海(hai)公(gong)司(si)(si)打算買下所(suo)(suo)有國(guo)債(zhai)，但(dan)由於(wu)考(kao)慮到(dao)買入(ru)英(ying)倫(lun)銀行及(ji)東印度公(gong)司(si)(si)所(suo)(suo)持之國(guo)債(zhai)會引來較大阻力，因而放棄方(fang)(fang)案(an)(an)。到(dao)1720年1月21日(ri)(ri)，南(nan)海(hai)公(gong)司(si)(si)向財政(zheng)部提供方(fang)(fang)案(an)(an)大綱，計(ji)劃(hua)購(gou)入(ru)市場上總值3,160萬(wan)英(ying)鎊的可贖(shu)回(hui)政(zheng)府債(zhai)券及(ji)定(ding)期債(zhai)券。在方(fang)(fang)案(an)(an)中(zhong)，南(nan)海(hai)公(gong)司(si)(si)還(huan)愿意(yi)向政(zheng)府無條件支(zhi)付(fu)150萬(wan)英(ying)鎊，以(yi)及(ji)額外(wai)支(zhi)付(fu)不多於(wu)160萬(wan)英(ying)鎊款項，但(dan)這筆款項要視乎公(gong)司(si)(si)最(zui)後(hou)取得(de)多少債(zhai)券而定(ding)，換言之，政(zheng)府最(zui)多可從計(ji)劃(hua)額外(wai)獲得(de)310萬(wan)鎊。在1月22日(ri)(ri)，下議院就方(fang)(fang)案(an)(an)展開討論(lun)，但(dan)院內的輝格黨(dang)議員建(jian)議英(ying)倫(lun)銀行也提供方(fang)(fang)案(an)(an)，好讓議會能夠作出比較及(ji)選擇。英(ying)倫(lun)銀行隨後(hou)於(wu)1月27日(ri)(ri)如期提供方(fang)(fang)案(an)(an)，英(ying)倫(lun)銀行表示，如果(guo)能夠取得(de)所(suo)(suo)有可贖(shu)回(hui)政(zheng)府債(zhai)券及(ji)定(ding)期債(zhai)券，將額外(wai)向政(zheng)府支(zhi)付(fu)近(jin)560萬(wan)英(ying)鎊，條件明(ming)顯比南(nan)海(hai)公(gong)司(si)(si)的310萬(wan)鎊吸引。

為(wei)了獲取下(xia)院支(zhi)持，南(nan)(nan)海公(gong)司在(zai)英倫銀行提出建議的同(tong)一日(ri)修訂方案，同(tong)意(yi)將(jiang)原(yuan)本無條(tiao)件支(zhi)付的150萬英鎊(bang)(bang)上(shang)(shang)調(diao)(diao)至350萬鎊(bang)(bang)，再(zai)加上(shang)(shang)原(yuan)先有(you)條(tiao)件地支(zhi)付的160萬鎊(bang)(bang)，使(shi)政府(fu)最多可從南(nan)(nan)海方案中獲得510萬鎊(bang)(bang)。此外，南(nan)(nan)海公(gong)司又(you)愿意(yi)將(jiang)國債(zhai)利(li)率在(zai)1727年夏(xia)天(tian)以(yi)後，由5%調(diao)(diao)低至4%，以(yi)進一步減(jian)少政府(fu)在(zai)利(li)息上(shang)(shang)的龐大(da)支(zhi)出。由於兩大(da)機構(gou)提供(gong)的方案相當接(jie)近，下(xia)院要求兩公(gong)司再(zai)度修訂方案，并著(zhu)方案在(zai)2月1日(ri)呈送下(xia)院。

在2月1日的修訂方案中，英倫(lun)銀行(xing)(xing)沒有再提供(gong)其他優惠，但就列明愿意以每(mei)1,700鎊(bang)(bang)的英倫(lun)銀行(xing)(xing)股票(piao)換取每(mei)100鎊(bang)(bang)的較長期(qi)債(zhai)券，而較短期(qi)債(zhai)券的換購價(jia)則因應(ying)持有期(qi)而相應(ying)調整(zheng)。至於南海公司(si)方面，雖(sui)然修訂方案透絕透露換購價(jia)，但就表示將無條件支付的350萬鎊(bang)(bang)進一步(bu)上調至400萬鎊(bang)(bang)，而有條件支付的款項亦獲得(de)上調，使政府最終最多可額(e)外獲得(de)760萬英鎊(bang)(bang)，比英倫(lun)銀行(xing)(xing)多出(chu)近200萬鎊(bang)(bang)。

內(nei)閣掌權(quan)人巽得蘭勛爵等人收(shou)受南(nan)海(hai)公(gong)司賄賂(lu)，繼而大力支(zhi)持南(nan)海(hai)計劃(hua)。

在(zai)事件中，南海公司(si)(si)向不少政府要(yao)員(yuan)進行大舉賄賂，其(qi)(qi)中內(nei)閣掌權(quan)人巽得蘭勛爵及斯坦厄普勛爵更分(fen)別收受南海公司(si)(si)市值50,000鎊(bang)的(de)股票以及25萬賄款(kuan)，使(shi)他(ta)們(men)大力(li)聲援方案，又令財(cai)政大臣約翰(han)·艾思拉比負責推(tui)銷有(you)關計劃，以求讓方案獲(huo)得廣泛支(zhi)持。再加上南海公司(si)(si)的(de)方案比英倫銀行的(de)吸引(yin)，最終(zhong)使(shi)其(qi)(qi)方案在(zai)2月(yue)2日(ri)獲(huo)下院通過，其(qi)(qi)後(hou)在(zai)4月(yue)7日(ri)獲(huo)得御準生效(xiao)。

在方(fang)案(an)獲得通過(guo)前，輝格黨(dang)的(de)下(xia)院議(yi)員羅伯(bo)特·沃波(bo)爾(er)曾經對此(ci)大力反對。他一方(fang)面(mian)擔心方(fang)案(an)會演變成(cheng)不(bu)良的(de)投機買賣，而且(qie)又(you)警告南海(hai)公(gong)司透(tou)過(guo)方(fang)案(an)人為地增加公(gong)司股票(piao)面(mian)值，本身的(de)實力根本有(you)限，因此(ci)方(fang)案(an)將帶來相當(dang)高的(de)風險。盡管如(ru)此(ci)，但當(dang)時(shi)(shi)社會上下(xia)都對方(fang)案(an)十分(fen)著(zhu)迷(mi)，每當(dang)沃波(bo)爾(er)在下(xia)院就方(fang)案(an)陳詞時(shi)(shi)，議(yi)事廳內的(de)絕大部份議(yi)員甚而選擇退席離場，對沃波(bo)爾(er)的(de)顧慮(lv)嗤(chi)之以鼻。不(bu)少人要到日後股災(zai)爆(bao)發，方(fang)才(cai)如(ru)夢初醒。

在南(nan)(nan)(nan)海(hai)公(gong)司(si)與國會達(da)成(cheng)的(de)(de)最終方案中，南(nan)(nan)(nan)海(hai)公(gong)司(si)愿意(yi)購入市場總值3,160萬英鎊(bang)的(de)(de)可贖(shu)(shu)回政(zheng)府(fu)債(zhai)券(quan)(quan)及(ji)定期債(zhai)券(quan)(quan)，并以南(nan)(nan)(nan)海(hai)公(gong)司(si)的(de)(de)股票作交換。而公(gong)司(si)會無條件支(zhi)付(fu)政(zheng)府(fu)400萬鎊(bang)，再(zai)加(jia)上有(you)條件地支(zhi)付(fu)的(de)(de)360萬鎊(bang)，使(shi)政(zheng)府(fu)最多可從方案獲(huo)760萬鎊(bang)。購入債(zhai)券(quan)(quan)後，政(zheng)府(fu)只需向南(nan)(nan)(nan)海(hai)公(gong)司(si)支(zhi)付(fu)5%的(de)(de)利率，利率到1727年夏天後會降至4%，那時開(kai)始南(nan)(nan)(nan)海(hai)公(gong)司(si)所(suo)持的(de)(de)所(suo)有(you)國債(zhai)都(dou)會變成(cheng)可贖(shu)(shu)回政(zheng)府(fu)債(zhai)券(quan)(quan)。

這個方案在當時(shi)被視(shi)為讓政府與南海公司締造雙贏局面，原(yuan)(yuan)因是原(yuan)(yuan)本市場上(shang)的國債(zhai)持有人享有高達7%至9%的利(li)(li)率(lv)，支付大筆的國債(zhai)利(li)(li)息對(dui)政府構成沉重的財政包(bao)袱，經南海公司換取國債(zhai)後，利(li)(li)率(lv)得以下調(diao)，使(shi)政府財政壓力(li)舒(shu)緩。另(ling)一(yi)方面，政府又(you)可(ke)從南海公司最(zui)多取得760萬鎊的款項，成為一(yi)筆可(ke)觀的進賬。至於(wu)對(dui)南海公司而(er)言(yan)，由於(wu)其(qi)股(gu)價在當時(shi)大受(shou)追捧，公司可(ke)趁機以遠遠高於(wu)面值(zhi)的股(gu)票換取回報(bao)穩定的國債(zhai)，變相賺取豐厚利(li)(li)潤(run)；此外，公司還(huan)可(ke)每年從政府賺取穩定的債(zhai)息。

南海泡沫

南(nan)(nan)海公(gong)司(si)(si)雖(sui)然名(ming)為(wei)貿(mao)易(yi)公(gong)司(si)(si)，但實際上(shang)(shang)像英(ying)倫銀行一(yi)樣，在(zai)(zai)(zai)(zai)當時(shi)是(shi)協助政府(fu)(fu)融資的(de)私人機構(gou)。事實上(shang)(shang)，南(nan)(nan)海公(gong)司(si)(si)本(ben)身的(de)貿(mao)易(yi)業務平(ping)平(ping)，它(ta)(ta)雖(sui)在(zai)(zai)(zai)(zai)1711年成立(li)，卻要遲至1717年才開展遠(yuan)航貿(mao)易(yi)，至於在(zai)(zai)(zai)(zai)西班牙的(de)規(gui)定(ding)下，南(nan)(nan)海公(gong)司(si)(si)一(yi)年其實只可派船三(san)只前往(wang)南(nan)(nan)美貿(mao)易(yi)，而(er)貿(mao)易(yi)本(ben)身到1718年更復因英(ying)、西交(jiao)惡而(er)中斷(duan)。南(nan)(nan)海公(gong)司(si)(si)股(gu)票(piao)之所以受公(gong)眾追捧，是(shi)因為(wei)它(ta)(ta)與政府(fu)(fu)的(de)密切(qie)合作關系，令大(da)眾對之放(fang)心(xin)，而(er)另一(yi)方面，公(gong)司(si)(si)在(zai)(zai)(zai)(zai)推銷南(nan)(nan)海方案時(shi)又向大(da)眾謊(huang)稱，公(gong)司(si)(si)將會在(zai)(zai)(zai)(zai)南(nan)(nan)美貿(mao)易(yi)上(shang)(shang)賺(zhuan)取(qu)極豐(feng)厚的(de)利潤，將來股(gu)票(piao)持有人將會獲得可觀股(gu)息，使得大(da)眾深信不疑。

南海公(gong)司股價(jia)走勢圖。

雖然(ran)法國(guo)的密西西比公(gong)(gong)司(si)(si)計劃(hua)在(zai)1720年以失(shi)敗收場(chang)，但英國(guo)大(da)眾卻依然(ran)對南(nan)(nan)海(hai)計劃(hua)充滿信心。公(gong)(gong)司(si)(si)的計劃(hua)在(zai)取(qu)得御準後不(bu)出數星期，就已經(jing)(jing)成功向逾半國(guo)債持有人換取(qu)債券，使(shi)他(ta)們成為公(gong)(gong)司(si)(si)股(gu)(gu)東之一，而同時間，南(nan)(nan)海(hai)公(gong)(gong)司(si)(si)股(gu)(gu)價(jia)亦開始(shi)節(jie)節(jie)上揚。在(zai)1720年年初，原本只處於128英鎊(bang)(bang)的南(nan)(nan)海(hai)公(gong)(gong)司(si)(si)股(gu)(gu)價(jia)，到3月上升至330鎊(bang)(bang)。在(zai)4月的時候(hou)，南(nan)(nan)海(hai)公(gong)(gong)司(si)(si)的董事們已經(jing)(jing)以每(mei)(mei)股(gu)(gu)高達300鎊(bang)(bang)的價(jia)錢售(shou)出225萬股(gu)(gu)股(gu)(gu)票。到5月，南(nan)(nan)海(hai)股(gu)(gu)價(jia)上揚至500鎊(bang)(bang)，6月升到890鎊(bang)(bang)，7月的時候(hou)更上試到每(mei)(mei)股(gu)(gu)1,000英鎊(bang)(bang)的價(jia)位。盡(jin)管(guan)每(mei)(mei)股(gu)(gu)逾千(qian)鎊(bang)(bang)，但公(gong)(gong)司(si)(si)董事仍然(ran)在(zai)這個價(jia)位售(shou)出500萬股(gu)(gu)股(gu)(gu)票。

自南海公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)開(kai)(kai)始(shi)股(gu)票(piao)(piao)(piao)換國債的(de)(de)(de)(de)行動後(hou)(hou)，社會上下(xia)全民(min)瘋狂追(zhui)(zhui)捧(peng)南海公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)股(gu)份(fen)，有(you)說(shuo)「政治家忘(wang)記政治、律(lv)師(shi)放棄(qi)打官司(si)(si)(si)、醫生(sheng)(sheng)丟棄(qi)病人、店主關(guan)閉鋪子、牧師(shi)離開(kai)(kai)圣(sheng)壇，就(jiu)連(lian)貴婦也放下(xia)了高(gao)傲(ao)和虛榮(rong)」。為了促銷股(gu)票(piao)(piao)(piao)，南海公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)又向有(you)意(yi)購買(mai)股(gu)票(piao)(piao)(piao)的(de)(de)(de)(de)人士大(da)舉借貸，讓他們(men)有(you)能(neng)力購買(mai)大(da)手股(gu)票(piao)(piao)(piao)，然(ran)(ran)後(hou)(hou)再由他們(men)分期攤還(huan)貸款。除此之(zhi)外，市(shi)(shi)場(chang)上還(huan)出現(xian)熱熾的(de)(de)(de)(de)投機(ji)活動，數(shu)以(yi)百計(ji)的(de)(de)(de)(de)股(gu)份(fen)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)隨之(zhi)涌現(xian)，當然(ran)(ran)少數(shu)好像皇家交(jiao)易所保險公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)（Royal Exchange Assurance Corporation）是(shi)從事(shi)正當生(sheng)(sheng)意(yi)，但(dan)大(da)部份(fen)都是(shi)混(hun)水摸魚，旨在編取公(gong)(gong)(gong)眾金錢。這些(xie)後(hou)(hou)來被稱之(zhi)為「泡沫(mo)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)」的(de)(de)(de)(de)股(gu)份(fen)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)，大(da)多模仿南海公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)的(de)(de)(de)(de)宣傳手法(fa)，在市(shi)(shi)場(chang)上發(fa)(fa)布虛假消息，聲稱正進(jin)行大(da)宗生(sheng)(sheng)意(yi)，從而吸(xi)引市(shi)(shi)民(min)購買(mai)股(gu)票(piao)(piao)(piao)。其中一些(xie)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)更荒(huang)誕不經(jing)地聲稱正研發(fa)(fa)「可以(yi)永久轉(zhuan)動的(de)(de)(de)(de)車輪」，有(you)些(xie)則(ze)甚(shen)至只表(biao)示「正進(jin)行有(you)潛力生(sheng)(sheng)意(yi)」，但(dan)市(shi)(shi)民(min)仍然(ran)(ran)盲目地追(zhui)(zhui)捧(peng)，使(shi)這些(xie)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)的(de)(de)(de)(de)股(gu)價(jia)(jia)連(lian)同(tong)南海公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)股(gu)價(jia)(jia)一同(tong)上漲。據(ju)悉，這些(xie)「泡沫(mo)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)」在市(shi)(shi)場(chang)上計(ji)劃(hua)吸(xi)納的(de)(de)(de)(de)資(zi)金，高(gao)達3億英鎊。

為了規管市場(chang)亂局(ju)，以及(ji)保(bao)護南海(hai)公(gong)(gong)司(si)(si)免受(shou)「泡沫公(gong)(gong)司(si)(si)」打擾，國會(hui)在1720年6月9日(ri)通過了別稱《泡沫法(fa)案》的《1719年皇家交易所(suo)及(ji)倫敦保(bao)險公(gong)(gong)司(si)(si)法(fa)案》，內容規定(ding)股份(fen)公(gong)(gong)司(si)(si)必須取得皇家特(te)許狀才(cai)能(neng)繼(ji)續經營(ying)。到6月11日(ri)，喬(qiao)(qiao)治(zhi)一世(shi)發表(biao)公(gong)(gong)告，警告「泡沫公(gong)(gong)司(si)(si)」屬非法(fa)，可(ke)受(shou)檢控；後來喬(qiao)(qiao)治(zhi)一世(shi)離(li)開英國度假，南海(hai)公(gong)(gong)司(si)(si)遂游(you)說(shuo)負責(ze)攝政的上訴法(fa)院法(fa)官，促使法(fa)院在7月頒令86間「泡沫公(gong)(gong)司(si)(si)」為非法(fa)，予以取締。

自大(da)(da)量「泡沫(mo)公(gong)(gong)司(si)」被取締(di)後，社會大(da)(da)眾(zhong)才如夢初醒，對股(gu)(gu)(gu)(gu)份公(gong)(gong)司(si)懷有戒心，連帶(dai)南海(hai)(hai)公(gong)(gong)司(si)也受(shou)牽連。自7月(yue)以後，隨著(zhu)熱(re)潮減退，南海(hai)(hai)公(gong)(gong)司(si)的(de)(de)(de)股(gu)(gu)(gu)(gu)價(jia)由原本1,000鎊(bang)(bang)(bang)以上的(de)(de)(de)價(jia)位(wei)急速下(xia)滑，情(qing)況不受(shou)控制。南海(hai)(hai)公(gong)(gong)司(si)的(de)(de)(de)股(gu)(gu)(gu)(gu)價(jia)到(dao)8月(yue)25日(ri)已跌至900鎊(bang)(bang)(bang)，這時(shi)不少知情(qing)的(de)(de)(de)內(nei)幕人士及時(shi)脫身，免卻了血本無歸(gui)的(de)(de)(de)下(xia)場(chang)，但(dan)(dan)普(pu)通大(da)(da)眾(zhong)卻在(zai)(zai)9月(yue)損失慘(can)重(zhong)。在(zai)(zai)9月(yue)9日(ri)，南海(hai)(hai)公(gong)(gong)司(si)股(gu)(gu)(gu)(gu)價(jia)已暴跌至540鎊(bang)(bang)(bang)，為了挽救跌勢，南海(hai)(hai)公(gong)(gong)司(si)董事與英(ying)倫(lun)(lun)銀(yin)行董事在(zai)(zai)9月(yue)12日(ri)商(shang)討解決方法。會後誤傳英(ying)倫(lun)(lun)銀(yin)行決定注(zhu)資600萬鎊(bang)(bang)(bang)，一(yi)度令南海(hai)(hai)股(gu)(gu)(gu)(gu)價(jia)重(zhong)上670鎊(bang)(bang)(bang)，但(dan)(dan)到(dao)同日(ri)下(xia)午，市(shi)場(chang)證實消息乃子虛烏有，南海(hai)(hai)股(gu)(gu)(gu)(gu)價(jia)隨即(ji)跌至580鎊(bang)(bang)(bang)，翌日(ri)再(zai)下(xia)試570鎊(bang)(bang)(bang)，收市(shi)時(shi)更(geng)急挫至400鎊(bang)(bang)(bang)。此後，市(shi)場(chang)上人心虛怯，人人大(da)(da)舉設法拋售(shou)南海(hai)(hai)股(gu)(gu)(gu)(gu)票(piao)(piao)，到(dao)9月(yue)28日(ri)的(de)(de)(de)時(shi)候，南海(hai)(hai)股(gu)(gu)(gu)(gu)價(jia)已暴瀉到(dao)190鎊(bang)(bang)(bang)，至12月(yue)更(geng)跌剩124鎊(bang)(bang)(bang)。而在(zai)(zai)同期間，英(ying)國其他(ta)股(gu)(gu)(gu)(gu)票(piao)(piao)也受(shou)到(dao)拖累，英(ying)倫(lun)(lun)銀(yin)行的(de)(de)(de)股(gu)(gu)(gu)(gu)價(jia)亦由8月(yue)的(de)(de)(de)263鎊(bang)(bang)(bang)跌到(dao)12月(yue)的(de)(de)(de)145鎊(bang)(bang)(bang)，但(dan)(dan)情(qing)況要(yao)比南海(hai)(hai)公(gong)(gong)司(si)好(hao)。

南海(hai)公(gong)司(si)的(de)股(gu)價(jia)暴跌(die)，使數(shu)以(yi)千計(ji)股(gu)民血本無(wu)歸，當(dang)中不乏上流社(she)會人(ren)士(shi)，另(ling)外(wai)部份(fen)人(ren)更(geng)因為欠債累(lei)累(lei)而出(chu)逃國外(wai)。自經濟泡沫發生(sheng)後，社(she)會輿論隨(sui)即強烈要(yao)求(qiu)向有關官(guan)員(yuan)及南海(hai)公(gong)司(si)的(de)董事展(zhan)開調(diao)查，以(yi)追究事件責任。而由於事態嚴重，在內閣的(de)請(qing)求(qiu)下，喬治一世在11月(yue)提早結(jie)束休假(jia)，返回(hui)英國主持大局。

泡沫以後

在(zai)1720年(nian)12月8日(ri)，國會(hui)召開(kai)，并(bing)隨即就南(nan)海(hai)(hai)泡沫事(shi)件展(zhan)開(kai)調(diao)查(cha)，其中下(xia)院更(geng)成(cheng)立(li)一個秘密委員會(hui)專(zhuan)責調(diao)查(cha)。為了阻止局(ju)勢惡化，下(xia)院的(de)(de)羅(luo)伯特·沃(wo)波(bo)爾曾建議(yi)英倫銀行(xing)及東印度公(gong)(gong)司各(ge)購入900萬鎊的(de)(de)南(nan)海(hai)(hai)股票，雖然這個建議(yi)得到(dao)國會(hui)支持，但最後沒有落實。到(dao)1721年(nian)1月，國會(hui)通過(guo)法案禁制(zhi)南(nan)海(hai)(hai)公(gong)(gong)司董(dong)事(shi)離開(kai)英國，并(bing)著令要他們如實交代他們擁有的(de)(de)資產價值。下(xia)院的(de)(de)秘密委員會(hui)隨後在(zai)1721年(nian)2月發表(biao)調(diao)查(cha)報告，指(zhi)南(nan)海(hai)(hai)公(gong)(gong)司進行(xing)非常嚴重的(de)(de)詐騙及貪污活(huo)動，另外又偽造公(gong)(gong)司賬目，此外部份(fen)董(dong)事(shi)又與官員私相授(shou)受，其中更(geng)有董(dong)事(shi)透過(guo)不法投機(ji)活(huo)動而賺取可觀利潤。

一幅(fu)諷刺股民瘋狂葬身南海的(de)漫畫。

在(zai)(zai)(zai)下(xia)(xia)(xia)院(yuan)的(de)報告中，受牽(qian)連的(de)官員包括曾受賄的(de)財政大(da)(da)(da)臣(chen)約翰(han)·艾思(si)拉(la)比(bi)(bi)、郵(you)政總局局長老(lao)詹姆(mu)士(shi)·克(ke)拉(la)格斯(si)、南方大(da)(da)(da)臣(chen)小詹姆(mu)士(shi)·克(ke)拉(la)格斯(si)、甚至(zhi)乎是內閣掌(zhang)權人(ren)斯(si)坦厄普勛爵及(ji)巽得蘭勛爵等等。當中，艾思(si)拉(la)比(bi)(bi)在(zai)(zai)(zai)1721年1月(yue)被(bei)迫辭任財相，其後(hou)更(geng)被(bei)起訴犯下(xia)(xia)(xia)「最聲名(ming)狼藉、危(wei)險和罪大(da)(da)(da)惡極的(de)貪污(wu)罪」，至(zhi)3月(yue)被(bei)下(xia)(xia)(xia)院(yuan)裁定罪成，除了(le)被(bei)遂出下(xia)(xia)(xia)院(yuan)外(wai)，更(geng)被(bei)判(pan)監(jian)禁在(zai)(zai)(zai)倫敦(dun)塔內；至(zhi)於克(ke)拉(la)格斯(si)父子(zi)兩人(ren)在(zai)(zai)(zai)舉(ju)國痛罵下(xia)(xia)(xia)分別在(zai)(zai)(zai)3月(yue)和2月(yue)去世。此外(wai)，在(zai)(zai)(zai)沃波爾(er)的(de)維護下(xia)(xia)(xia)，斯(si)坦厄普勛爵、巽得蘭勛爵及(ji)部分人(ren)士(shi)最終被(bei)判(pan)無罪，但值得注意的(de)是，下(xia)(xia)(xia)院(yuan)認為(wei)坦厄普勛爵無罪的(de)票(piao)數(shu)僅僅比(bi)(bi)有(you)罪的(de)票(piao)數(shu)多三票(piao)。

隨(sui)後(hou)(hou)在國會通過法案下(xia)，南(nan)(nan)海(hai)(hai)公(gong)司(si)董事(shi)們(men)(men)的財產被充(chong)公(gong)，總值2,014,123英(ying)鎊(bang)，不(bu)過其中354,600鎊(bang)退(tui)還予南(nan)(nan)海(hai)(hai)公(gong)司(si)董事(shi)們(men)(men)，作(zuo)為他們(men)(men)基(ji)本(ben)營生所用(yong)。以(yi)主席約翰·布倫特(te)爵士為例，原本(ben)擁有(you)18.3萬身家的他充(chong)公(gong)後(hou)(hou)只(zhi)剩下(xia)5,000鎊(bang)至於馀款則(ze)用(yong)於救助南(nan)(nan)海(hai)(hai)泡沫事(shi)件中的受害人。經調查後(hou)(hou)，委員會得出南(nan)(nan)海(hai)(hai)公(gong)司(si)的股(gu)本(ben)在1720年(nian)年(nian)尾時共值3,700萬鎊(bang)，其中只(zhi)有(you)2,400萬鎊(bang)股(gu)本(ben)分配予持(chi)股(gu)人，其馀1,300萬鎊(bang)詐騙得來的股(gu)本(ben)仍由公(gong)司(si)持(chi)有(you)。在這筆款項中，最(zui)後(hou)(hou)有(you)800萬鎊(bang)被用(yong)以(yi)瓜分為股(gu)息，每股(gu)派息作(zuo)價33鎊(bang)6仙令8便士，以(yi)作(zuo)為對(dui)南(nan)(nan)海(hai)(hai)股(gu)票持(chi)有(you)人的補償。

另(ling)一(yi)方面，南(nan)(nan)海(hai)(hai)公(gong)司曾經透(tou)過其股票利潤借出(chu)貸款(kuan)(kuan)(kuan)合共1,100萬鎊，借款(kuan)(kuan)(kuan)人(ren)士來自社會各(ge)階(jie)層，其中(zhong)包括138位下院議員(yuan)。在(zai)沃波(bo)爾(er)協助下，這批(pi)曾向南(nan)(nan)海(hai)(hai)公(gong)司貸款(kuan)(kuan)(kuan)的(de)人(ren)士只(zhi)要還(huan)(huan)清貸款(kuan)(kuan)(kuan)的(de)10%，便已(yi)算清還(huan)(huan)整筆貸款(kuan)(kuan)(kuan)，而(er)這個10%的(de)限制(zhi)在(zai)後來獲進一(yi)步下調至(zhi)5%。此外(wai)，南(nan)(nan)海(hai)(hai)公(gong)司原先(xian)承諾向政府額外(wai)繳付的(de)最多(duo)760萬鎊，亦(yi)獲豁免。至(zhi)此，南(nan)(nan)海(hai)(hai)泡沫(mo)事(shi)件大致上獲得解決。

歷經泡沫後，南海(hai)公(gong)司(si)(si)沒有(you)因(yin)此倒閉，而且(qie)還擁有(you)為(wei)數4,000萬鎊的(de)資產。不過，南海(hai)公(gong)司(si)(si)在(zai)此後也沒有(you)在(zai)南美(mei)貿(mao)易業務(wu)上發展起來，它主(zhu)要仍然是(shi)一(yi)所(suo)協助政府處理(li)債務(wu)的(de)公(gong)司(si)(si)。在(zai)1750年，西班牙政府向(xiang)公(gong)司(si)(si)提供10萬鎊以(yi)撤銷公(gong)司(si)(si)在(zai)南美(mei)的(de)部份貿(mao)易優(you)惠(hui)，自此公(gong)司(si)(si)退出其(qi)貿(mao)易業務(wu)，但其(qi)享有(you)的(de)剩馀(yu)貿(mao)易優(you)惠(hui)則一(yi)直遲至(zhi)1807年才告撤銷。南海(hai)公(gong)司(si)(si)所(suo)剩馀(yu)的(de)股(gu)票於1853年獲贖回或變換成(cheng)國債，南海(hai)公(gong)司(si)(si)遂(sui)正式成(cheng)為(wei)歷史。

泡沫影響

羅伯特·沃波爾

南海泡(pao)沫(mo)事件與1720年的(de)法國密(mi)西(xi)西(xi)比公(gong)司及(ji)1637年的(de)荷蘭(lan)郁金香(xiang)狂熱，是(shi)西(xi)方歷史(shi)早(zao)期爆發的(de)三(san)大(da)(da)的(de)泡(pao)沫(mo)經(jing)濟事件。其中南海泡(pao)沫(mo)事件中的(de)南海股(gu)(gu)價如泡(pao)沫(mo)快上快落(luo)的(de)情況，更被後人(ren)發展(zhan)出「泡(pao)沫(mo)經(jing)濟」一詞(ci)，用來(lai)形(xing)容經(jing)濟過熱而收縮(suo)的(de)現象(xiang)。南海泡(pao)沫(mo)事件對(dui)英國帶來(lai)很大(da)(da)震蕩(dang)，國人(ren)對(dui)股(gu)(gu)份公(gong)司留有(you)陰影，而在(zai)事件中制(zhi)定(ding)的(de)《泡(pao)沫(mo)法案(an)》一直到(dao)1825年才(cai)予廢除，反(fan)映國民經(jing)過長時間才(cai)慢慢對(dui)股(gu)(gu)份公(gong)司重拾信心。著名物理學家牛頓爵(jue)士在(zai)南海泡(pao)沫(mo)事件中也是(shi)受害者之(zhi)一，他在(zai)第(di)一次進場買(mai)入南海股(gu)(gu)票時曾小賺7,000鎊(bang)(bang)，但(dan)第(di)二次買(mai)進時已(yi)是(shi)股(gu)(gu)價高峰(feng)，結果大(da)(da)蝕(shi)2萬鎊(bang)(bang)離場。牛頓曾因(yin)而嘆謂：「我(wo)能算(suan)準天體的(de)運行，卻無法預測人(ren)類的(de)瘋狂。」（I can calculate the motions of heavenly bodies, but not the madness of people.）可見(jian)事件影響之(zhi)大(da)(da)。

在(zai)調查南海泡沫事件中(zhong)，國會(hui)秘密委(wei)(wei)員會(hui)委(wei)(wei)任了(le)查爾(er)斯(si)·斯(si)奈爾(er)（Charles Snell）為南海查賬(zhang)，這是(shi)國會(hui)歷(li)史上首(shou)次委(wei)(wei)托民間第(di)三(san)方獨(du)立(li)會(hui)計師(shi)(shi)進(jin)行核數調查，結(jie)果成(cheng)功查得南海公司(si)犯(fan)下(xia)嚴重的(de)詐騙及做假賬(zhang)等(deng)等(deng)的(de)舞弊(bi)行為。委(wei)(wei)任第(di)三(san)方專業(ye)會(hui)計師(shi)(shi)的(de)做法在(zai)後(hou)世被加(jia)以采納，成(cheng)功減低了(le)企業(ye)舞弊(bi)的(de)風險，在(zai)日(ri)後(hou)大(da)大(da)促進(jin)了(le)特許會(hui)計師(shi)(shi)及核數行業(ye)的(de)長足發展。

在(zai)政(zheng)治方面，南海泡沫(mo)事(shi)件(jian)使(shi)國(guo)民對托利黨(dang)及喬(qiao)治一(yi)世(shi)大失信(xin)心(xin)，政(zheng)府誠信(xin)破產。相(xiang)(xiang)反，輝(hui)格黨(dang)的(de)羅伯特·沃波爾(er)卻因為(wei)在(zai)事(shi)件(jian)中(zhong)成功(gong)收(shou)拾殘(can)局(ju)，使(shi)其聲(sheng)望日隆，繼(ji)而成功(gong)於1721年(nian)起(qi)成為(wei)英國(guo)歷史上首(shou)(shou)位(wei)首(shou)(shou)相(xiang)(xiang)（雖然當時(shi)(shi)未有(you)首(shou)(shou)相(xiang)(xiang)一(yi)職(zhi)，但沃波爾(er)卻有(you)首(shou)(shou)相(xiang)(xiang)之實），主(zhu)導(dao)政(zheng)局(ju)。此後，輝(hui)格黨(dang)政(zheng)府持續主(zhu)導(dao)政(zheng)壇至(zhi)1770年(nian)，期間只(zhi)曾有(you)托利黨(dang)的(de)標得(de)伯爵在(zai)1762年(nian)至(zhi)1763年(nian)短暫出任首(shou)(shou)相(xiang)(xiang)，其馀時(shi)(shi)間盡(jin)由輝(hui)格黨(dang)人任相(xiang)(xiang)。