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經過

事(shi)件起因源(yuan)於南海(hai)(hai)公(gong)司(si)(si)（South Sea Company），南海(hai)(hai)公(gong)司(si)(si)在(zai)1711年(nian)西班牙王位(wei)繼(ji)承戰(zhan)爭(zheng)仍然進行(xing)時(shi)創立，它表(biao)面上(shang)是一間專營英國與南美(mei)洲等地貿易的(de)特許(xu)公(gong)司(si)(si)，但(dan)實際上(shang)是一所協(xie)助政(zheng)府(fu)融資(zi)的(de)私人機構，分擔政(zheng)府(fu)因戰(zhan)爭(zheng)而(er)欠下的(de)債務。南海(hai)(hai)公(gong)司(si)(si)在(zai)夸大業務前景及進行(xing)舞弊的(de)情況(kuang)下被外界(jie)看好，到1720年(nian)，南海(hai)(hai)公(gong)司(si)(si)更透過(guo)賄賂(lu)政(zheng)府(fu)，向(xiang)國會推(tui)出(chu)以南海(hai)(hai)股(gu)(gu)票換取國債的(de)計劃，促使南海(hai)(hai)公(gong)司(si)(si)股(gu)(gu)票大受追(zhui)捧，股(gu)(gu)價由原本1720年(nian)年(nian)初約(yue)120英鎊(bang)急升至同(tong)年(nian)7月的(de)1,000鎊(bang)以上(shang)，全民瘋狂炒股(gu)(gu)。然而(er)，市場上(shang)隨即出(chu)現不(bu)少(shao)「泡沫(mo)公(gong)司(si)(si)」混水(shui)(shui)摸魚，試圖趁南海(hai)(hai)股(gu)(gu)價上(shang)升的(de)同(tong)時(shi)分一杯(bei)羹(geng)。為規管這些(xie)不(bu)法(fa)公(gong)司(si)(si)的(de)出(chu)現，國會在(zai)6月通過(guo)《泡沫(mo)法(fa)案》，炒股(gu)(gu)熱潮(chao)隨之減退，并連(lian)(lian)帶觸發南海(hai)(hai)公(gong)司(si)(si)股(gu)(gu)價急挫，至9月暴跌回190鎊(bang)以下的(de)水(shui)(shui)平(ping)，不(bu)少(shao)人血(xue)本無歸(gui)，連(lian)(lian)著名物理學家牛頓爵士也(ye)蝕本離(li)場。

南海(hai)泡(pao)沫事(shi)(shi)件(jian)使大眾對(dui)政府(fu)誠信破(po)產，多名托利(li)黨(dang)(dang)(dang)官(guan)員因事(shi)(shi)件(jian)下臺(tai)或問罪；相反，輝格黨(dang)(dang)(dang)政治家羅伯特·沃波爾在事(shi)(shi)件(jian)中成功收拾(shi)混亂，協助向股民作出賠償(chang)，使經濟恢復正常(chang)，從而在1721年(nian)(nian)取得政府(fu)實權，并被後世形容為英國(guo)歷史上(shang)(shang)的(de)首位(wei)首相，此後，輝格黨(dang)(dang)(dang)取代托利(li)黨(dang)(dang)(dang)，長(chang)年(nian)(nian)主導了(le)英國(guo)的(de)政局。至(zhi)(zhi)於南海(hai)公司(si)并沒有因為泡(pao)沫而倒(dao)閉，但事(shi)(shi)實上(shang)(shang)，公司(si)在1750年(nian)(nian)以後已中止對(dui)南美(mei)洲進(jin)行的(de)貿易業務，它(ta)最終(zhong)維(wei)持至(zhi)(zhi)1853年(nian)(nian)才正式(shi)結業。

事件背景

早在南海(hai)公(gong)(gong)(gong)司(si)成立(li)以(yi)前，英(ying)國作(zuo)家丹尼爾(er)·笛(di)福已曾與(yu)愛(ai)德(de)華(hua)·哈(ha)(ha)利(li)（1664年－1735年）討論(lun)一個構想，讓國家向(xiang)某些企業授予權力壟(long)斷某地區的(de)貿易(yi)，然後再從那些公(gong)(gong)(gong)司(si)獲(huo)取部份利(li)潤，以(yi)便讓政(zheng)府償還因參與(yu)西班牙王(wang)位繼承戰爭而欠下(xia)的(de)大筆債務。這(zhe)個構思很快就引起愛(ai)德(de)華(hua)·哈(ha)(ha)利(li)的(de)兄長，即時(shi)任(ren)財務大臣（Lord High Treasurer）羅伯特(te)·哈(ha)(ha)利(li)（後為牛(niu)津伯爵）的(de)興(xing)趣。在他的(de)倡議下(xia)，南海(hai)公(gong)(gong)(gong)司(si)遂於(wu)1711年透(tou)過國會法案成立(li)，并(bing)從政(zheng)府獲(huo)得權力壟(long)斷英(ying)國對南美洲(zhou)及太平洋群島地區的(de)貿易(yi)，而這(zhe)兩個地區在當時(shi)被坊間視為商(shang)機無限，因此哈(ha)(ha)利(li)對公(gong)(gong)(gong)司(si)的(de)期望很高(gao)，甚至夸耀地稱之為「牛(niu)津伯爵的(de)杰作(zuo)」（The Earl of Oxford's Masterpiece）。

南海公司創辦(ban)人牛津伯爵。

除羅伯特(te)·哈利(li)外(wai)，南(nan)海(hai)公(gong)司主(zhu)(zhu)要由一(yi)些富有的(de)(de)商人(ren)組成(cheng)。為了吸(xi)引這(zhe)批(pi)商人(ren)加入公(gong)司，政府(fu)游說他們若購買(mai)為數達1,000萬英(ying)鎊的(de)(de)國債(zhai)，政府(fu)就會向他們提供(gong)(gong)六厘年利(li)率，再額外(wai)每(mei)年提供(gong)(gong)8,000英(ying)鎊，以(yi)作(zuo)回報。由於(wu)涉及開支龐大，政府(fu)當時(shi)更要求國會將酒(jiu)、醋及煙草(cao)等貨品的(de)(de)部(bu)份稅收收益(yi)預(yu)留(liu)，以(yi)用於(wu)支付每(mei)年高(gao)達600,000英(ying)鎊的(de)(de)利(li)息。公(gong)司成(cheng)立後(hou)，總部(bu)位於(wu)倫(lun)敦(dun)針線街(jie)的(de)(de)南(nan)海(hai)府(fu)（South Sea House），而主(zhu)(zhu)席則(ze)由約翰·布倫(lun)特(te)爵士（Sir John Blunt，1665年－1733年）出任。

在(zai)(zai)1713年(nian)(nian)，英(ying)(ying)(ying)、西簽訂(ding)《烏(wu)得(de)勒支和(he)約》，標志(zhi)西班(ban)(ban)牙王位(wei)繼承戰爭步向終結。在(zai)(zai)和(he)約中，西班(ban)(ban)牙準許英(ying)(ying)(ying)國(guo)壟(long)斷對西班(ban)(ban)牙美洲地區(qu)的(de)奴隸貿易(yi)，而(er)專營權很自(zi)然(ran)落在(zai)(zai)南(nan)海(hai)公(gong)(gong)司手上。奴隸貿易(yi)在(zai)(zai)當時被視為很賺錢(qian)的(de)行(xing)(xing)業，南(nan)海(hai)公(gong)(gong)司的(de)前(qian)景亦被看好。有關(guan)和(he)約的(de)簽訂(ding)被當時托利黨(dang)政府(fu)(fu)視為一(yi)(yi)大(da)勝(sheng)利，因為南(nan)海(hai)公(gong)(gong)司成功(gong)為政府(fu)(fu)有效融資，并(bing)(bing)與由輝(hui)格(ge)黨(dang)控制的(de)英(ying)(ying)(ying)倫銀行(xing)(xing)抗衡。在(zai)(zai)1716年(nian)(nian)，南(nan)海(hai)公(gong)(gong)司進一(yi)(yi)步從奴隸貿易(yi)中取得(de)優惠待遇，到1717年(nian)(nian)更向政府(fu)(fu)多買額外200萬英(ying)(ying)(ying)鎊的(de)公(gong)(gong)債(zhai)。但好景不常，西班(ban)(ban)牙在(zai)(zai)1718年(nian)(nian)與英(ying)(ying)(ying)國(guo)等國(guo)交惡(e)，并(bing)(bing)爆發四國(guo)同(tong)盟戰爭，南(nan)海(hai)公(gong)(gong)司的(de)前(qian)景一(yi)(yi)度暗淡(dan)下來。可是，公(gong)(gong)司卻(que)仍然(ran)強(qiang)調前(qian)景明朗，并(bing)(bing)在(zai)(zai)1718年(nian)(nian)邀請英(ying)(ying)(ying)皇喬治一(yi)(yi)世加入(ru)董(dong)事局成為總裁。

南海計劃

在1717年，密(mi)西西比公(gong)司推出(chu)股票換(huan)國(guo)債計(ji)劃(hua)，為法國(guo)政府(fu)融資。雖然南海(hai)公(gong)司的(de)(de)董事(shi)很早就認定密(mi)西西比計(ji)劃(hua)不會(hui)成功(gong)，但他們(men)卻對該計(ji)劃(hua)的(de)(de)內容相當有興(xing)趣，決定加以(yi)仿(fang)效，并相信會(hui)取(qu)得成功(gong)。結(jie)果在1719年尾，南海(hai)公(gong)司向英(ying)國(guo)政府(fu)提出(chu)一個名為「南海(hai)計(ji)劃(hua)」（South Sea Scheme）的(de)(de)大型(xing)換(huan)股計(ji)劃(hua)，以(yi)換(huan)取(qu)更大利(li)益(yi)。在當時，英(ying)國(guo)政府(fu)總(zong)共發(fa)行(xing)了大約5,000萬英(ying)鎊的(de)(de)長期國(guo)債，國(guo)債的(de)(de)分布(bu)如下：

1,830萬英鎊國(guo)債(zhai)由(you)三(san)大(da)機構持有：

英倫銀(yin)行(xing)持有國債340萬英鎊、

東印度公司持有國債320萬英鎊、

南海公司持有國債1,170萬英鎊。

1,660萬英鎊屬(shu)於可贖回(hui)政府債券（Redeemable Government Stock）

1,500萬英鎊定(ding)期債(zhai)券：

較長(chang)期債券（Long Annuities）總值(zhi)1,330萬英鎊、

較短期債券（Short Annuities）總值(zhi)170萬英鎊。

英倫銀行的計(ji)劃沒有被(bei)采納。

起初，南(nan)海(hai)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)打算買(mai)下所有(you)國債(zhai)(zhai)(zhai)，但由(you)於(wu)考慮到買(mai)入(ru)英(ying)倫(lun)銀(yin)行及(ji)東印度公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)所持之國債(zhai)(zhai)(zhai)會引來較大阻(zu)力，因而放棄方(fang)案。到1720年1月(yue)21日(ri)，南(nan)海(hai)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)向財政(zheng)部(bu)提供(gong)(gong)方(fang)案大綱，計(ji)劃(hua)購入(ru)市場(chang)上(shang)總(zong)值3,160萬(wan)英(ying)鎊(bang)(bang)(bang)(bang)的可(ke)(ke)贖回政(zheng)府(fu)債(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)(quan)(quan)及(ji)定(ding)期(qi)債(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)(quan)(quan)。在方(fang)案中，南(nan)海(hai)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)還(huan)愿(yuan)意向政(zheng)府(fu)無條件支付150萬(wan)英(ying)鎊(bang)(bang)(bang)(bang)，以及(ji)額(e)(e)外支付不(bu)多於(wu)160萬(wan)英(ying)鎊(bang)(bang)(bang)(bang)款項，但這筆款項要(yao)視(shi)乎(hu)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)最(zui)後(hou)取得多少債(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)(quan)(quan)而定(ding)，換(huan)言之，政(zheng)府(fu)最(zui)多可(ke)(ke)從(cong)計(ji)劃(hua)額(e)(e)外獲得310萬(wan)鎊(bang)(bang)(bang)(bang)。在1月(yue)22日(ri)，下議(yi)院就(jiu)方(fang)案展開討論(lun)，但院內的輝(hui)格黨議(yi)員建議(yi)英(ying)倫(lun)銀(yin)行也(ye)提供(gong)(gong)方(fang)案，好讓議(yi)會能夠作出比較及(ji)選擇(ze)。英(ying)倫(lun)銀(yin)行隨(sui)後(hou)於(wu)1月(yue)27日(ri)如期(qi)提供(gong)(gong)方(fang)案，英(ying)倫(lun)銀(yin)行表(biao)示，如果能夠取得所有(you)可(ke)(ke)贖回政(zheng)府(fu)債(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)(quan)(quan)及(ji)定(ding)期(qi)債(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)(quan)(quan)，將(jiang)額(e)(e)外向政(zheng)府(fu)支付近(jin)560萬(wan)英(ying)鎊(bang)(bang)(bang)(bang)，條件明顯比南(nan)海(hai)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)的310萬(wan)鎊(bang)(bang)(bang)(bang)吸(xi)引。

為了獲取下(xia)院(yuan)(yuan)支(zhi)持，南海公(gong)司在(zai)英倫銀行提出(chu)建議的同一日修訂(ding)方(fang)案(an)，同意(yi)將(jiang)原本無條件(jian)支(zhi)付(fu)的150萬(wan)英鎊(bang)上調(diao)(diao)至350萬(wan)鎊(bang)，再加上原先有條件(jian)地支(zhi)付(fu)的160萬(wan)鎊(bang)，使政府最(zui)多可(ke)從南海方(fang)案(an)中獲得510萬(wan)鎊(bang)。此外，南海公(gong)司又愿意(yi)將(jiang)國債利率在(zai)1727年夏天(tian)以後，由5%調(diao)(diao)低至4%，以進一步減少政府在(zai)利息上的龐(pang)大(da)支(zhi)出(chu)。由於兩(liang)大(da)機構(gou)提供的方(fang)案(an)相當接近，下(xia)院(yuan)(yuan)要(yao)求兩(liang)公(gong)司再度修訂(ding)方(fang)案(an)，并著方(fang)案(an)在(zai)2月1日呈送下(xia)院(yuan)(yuan)。

在(zai)2月1日的(de)修訂方案(an)中，英倫銀(yin)行沒有再提(ti)供(gong)其他優(you)惠，但就列明愿意以(yi)每(mei)1,700鎊的(de)英倫銀(yin)行股票(piao)換(huan)取每(mei)100鎊的(de)較長期(qi)債券，而(er)較短期(qi)債券的(de)換(huan)購價則(ze)因應持(chi)有期(qi)而(er)相應調(diao)整。至於(wu)南海公司方面，雖然修訂方案(an)透(tou)(tou)絕透(tou)(tou)露換(huan)購價，但就表(biao)示將(jiang)無條件支付的(de)350萬(wan)鎊進一步上(shang)調(diao)至400萬(wan)鎊，而(er)有條件支付的(de)款(kuan)項亦獲得上(shang)調(diao)，使政府最終最多可額外獲得760萬(wan)英鎊，比英倫銀(yin)行多出(chu)近200萬(wan)鎊。

內閣掌權人(ren)巽得蘭勛爵等人(ren)收受南海(hai)(hai)公司(si)賄賂，繼(ji)而大力支持(chi)南海(hai)(hai)計劃。

在(zai)(zai)事件中，南海公司向不(bu)少政府要員進行大(da)舉(ju)賄賂，其(qi)中內閣掌(zhang)權人(ren)巽得蘭勛(xun)爵(jue)及斯坦厄(e)普(pu)勛(xun)爵(jue)更(geng)分別收受(shou)南海公司市(shi)值50,000鎊(bang)的(de)股票以(yi)及25萬賄款，使他們大(da)力聲援方(fang)案，又令(ling)財政大(da)臣約翰·艾思拉比負責(ze)推銷(xiao)有關計劃(hua)，以(yi)求讓(rang)方(fang)案獲得廣泛支持。再加上南海公司的(de)方(fang)案比英(ying)倫(lun)銀行的(de)吸引，最終使其(qi)方(fang)案在(zai)(zai)2月(yue)2日(ri)獲下院通過(guo)，其(qi)後在(zai)(zai)4月(yue)7日(ri)獲得御準生效。

在方(fang)(fang)(fang)(fang)案(an)(an)獲得通過前，輝格黨(dang)的(de)下院(yuan)議員羅伯特·沃(wo)波(bo)爾(er)曾經對此(ci)大(da)力反(fan)對。他(ta)一方(fang)(fang)(fang)(fang)面(mian)擔心方(fang)(fang)(fang)(fang)案(an)(an)會演變成不良的(de)投機買賣，而且又警告南(nan)海公司(si)透(tou)過方(fang)(fang)(fang)(fang)案(an)(an)人為地增加公司(si)股票面(mian)值，本身的(de)實力根本有限，因此(ci)方(fang)(fang)(fang)(fang)案(an)(an)將帶來(lai)相當(dang)高的(de)風(feng)險。盡管如此(ci)，但(dan)當(dang)時(shi)社會上下都對方(fang)(fang)(fang)(fang)案(an)(an)十(shi)分著迷，每當(dang)沃(wo)波(bo)爾(er)在下院(yuan)就方(fang)(fang)(fang)(fang)案(an)(an)陳詞時(shi)，議事廳(ting)內(nei)的(de)絕大(da)部份議員甚而選擇退席離(li)場，對沃(wo)波(bo)爾(er)的(de)顧慮嗤之以鼻。不少(shao)人要到日後股災(zai)爆(bao)發(fa)，方(fang)(fang)(fang)(fang)才如夢(meng)初(chu)醒。

在南海(hai)(hai)公(gong)(gong)司與國會(hui)達成的(de)(de)(de)最(zui)終方(fang)案中，南海(hai)(hai)公(gong)(gong)司愿意購入市場(chang)總值3,160萬(wan)英鎊的(de)(de)(de)可贖回政府(fu)債券(quan)及定期債券(quan)，并以南海(hai)(hai)公(gong)(gong)司的(de)(de)(de)股票作交換(huan)。而公(gong)(gong)司會(hui)無條件支付(fu)(fu)政府(fu)400萬(wan)鎊，再加(jia)上(shang)有(you)條件地支付(fu)(fu)的(de)(de)(de)360萬(wan)鎊，使政府(fu)最(zui)多(duo)可從方(fang)案獲760萬(wan)鎊。購入債券(quan)後，政府(fu)只需向南海(hai)(hai)公(gong)(gong)司支付(fu)(fu)5%的(de)(de)(de)利(li)率，利(li)率到(dao)1727年夏天後會(hui)降至4%，那時開始南海(hai)(hai)公(gong)(gong)司所持(chi)的(de)(de)(de)所有(you)國債都會(hui)變成可贖回政府(fu)債券(quan)。

這個(ge)方案在(zai)當時被視為(wei)讓政(zheng)(zheng)府(fu)(fu)與(yu)南(nan)海公(gong)(gong)(gong)司(si)締造雙贏局面(mian)，原因(yin)是原本市場上的(de)(de)國(guo)(guo)債持有人享有高達(da)7%至(zhi)9%的(de)(de)利(li)率，支付大筆(bi)的(de)(de)國(guo)(guo)債利(li)息(xi)對政(zheng)(zheng)府(fu)(fu)構(gou)成(cheng)沉(chen)重的(de)(de)財(cai)政(zheng)(zheng)包(bao)袱(fu)，經南(nan)海公(gong)(gong)(gong)司(si)換取(qu)國(guo)(guo)債後(hou)，利(li)率得(de)以下調(diao)，使政(zheng)(zheng)府(fu)(fu)財(cai)政(zheng)(zheng)壓(ya)力舒緩。另一方面(mian)，政(zheng)(zheng)府(fu)(fu)又可從南(nan)海公(gong)(gong)(gong)司(si)最多取(qu)得(de)760萬鎊的(de)(de)款項，成(cheng)為(wei)一筆(bi)可觀的(de)(de)進賬。至(zhi)於(wu)對南(nan)海公(gong)(gong)(gong)司(si)而言(yan)，由於(wu)其(qi)股(gu)價在(zai)當時大受追捧，公(gong)(gong)(gong)司(si)可趁機以遠(yuan)遠(yuan)高於(wu)面(mian)值的(de)(de)股(gu)票換取(qu)回報穩(wen)定的(de)(de)國(guo)(guo)債，變(bian)相賺(zhuan)取(qu)豐厚利(li)潤；此外(wai)，公(gong)(gong)(gong)司(si)還(huan)可每年(nian)從政(zheng)(zheng)府(fu)(fu)賺(zhuan)取(qu)穩(wen)定的(de)(de)債息(xi)。

南海泡沫

南(nan)海(hai)公(gong)(gong)司(si)(si)雖然(ran)名(ming)為貿易(yi)(yi)公(gong)(gong)司(si)(si)，但實(shi)際(ji)上像英倫銀行一樣，在(zai)(zai)當(dang)時(shi)是協助政府融資的(de)私人機(ji)構。事實(shi)上，南(nan)海(hai)公(gong)(gong)司(si)(si)本身(shen)的(de)貿易(yi)(yi)業(ye)務平平，它雖在(zai)(zai)1711年成立，卻要遲至1717年才開展遠航貿易(yi)(yi)，至於在(zai)(zai)西班牙的(de)規定下，南(nan)海(hai)公(gong)(gong)司(si)(si)一年其實(shi)只(zhi)可(ke)派船三只(zhi)前往(wang)南(nan)美(mei)貿易(yi)(yi)，而貿易(yi)(yi)本身(shen)到(dao)1718年更復因(yin)英、西交惡而中斷(duan)。南(nan)海(hai)公(gong)(gong)司(si)(si)股(gu)票之所以受(shou)公(gong)(gong)眾(zhong)追捧，是因(yin)為它與(yu)政府的(de)密切(qie)合作關系，令大(da)眾(zhong)對之放心(xin)，而另一方面，公(gong)(gong)司(si)(si)在(zai)(zai)推銷南(nan)海(hai)方案時(shi)又向大(da)眾(zhong)謊稱，公(gong)(gong)司(si)(si)將(jiang)(jiang)會(hui)在(zai)(zai)南(nan)美(mei)貿易(yi)(yi)上賺取極豐(feng)厚的(de)利潤(run)，將(jiang)(jiang)來股(gu)票持有(you)人將(jiang)(jiang)會(hui)獲得可(ke)觀股(gu)息(xi)，使得大(da)眾(zhong)深信不疑。

南(nan)海公司(si)股價走勢圖。

雖然法(fa)國的(de)密西(xi)西(xi)比公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)計劃在(zai)1720年以失敗收場，但(dan)英(ying)國大(da)眾卻依然對(dui)南海(hai)(hai)計劃充滿信心。公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)的(de)計劃在(zai)取得御準後不出數星期，就已經成功向逾半(ban)國債持(chi)有人換(huan)取債券，使他們(men)成為公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)股(gu)(gu)(gu)東之一，而同時間，南海(hai)(hai)公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)股(gu)(gu)(gu)價(jia)亦(yi)開始節(jie)節(jie)上(shang)揚(yang)。在(zai)1720年年初(chu)，原本只處於128英(ying)鎊(bang)(bang)(bang)的(de)南海(hai)(hai)公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)股(gu)(gu)(gu)價(jia)，到3月上(shang)升(sheng)至(zhi)(zhi)330鎊(bang)(bang)(bang)。在(zai)4月的(de)時候，南海(hai)(hai)公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)的(de)董事們(men)已經以每股(gu)(gu)(gu)高達300鎊(bang)(bang)(bang)的(de)價(jia)錢售出225萬股(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)票(piao)。到5月，南海(hai)(hai)股(gu)(gu)(gu)價(jia)上(shang)揚(yang)至(zhi)(zhi)500鎊(bang)(bang)(bang)，6月升(sheng)到890鎊(bang)(bang)(bang)，7月的(de)時候更上(shang)試到每股(gu)(gu)(gu)1,000英(ying)鎊(bang)(bang)(bang)的(de)價(jia)位。盡(jin)管每股(gu)(gu)(gu)逾千鎊(bang)(bang)(bang)，但(dan)公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)董事仍然在(zai)這個價(jia)位售出500萬股(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)票(piao)。

自南海(hai)公(gong)司(si)(si)開(kai)始股(gu)(gu)票(piao)換國(guo)債的(de)(de)行動(dong)後(hou)(hou)，社會上(shang)下全民瘋狂追捧(peng)南海(hai)公(gong)司(si)(si)股(gu)(gu)份(fen)，有(you)說「政(zheng)治(zhi)家忘記政(zheng)治(zhi)、律(lv)師放棄打(da)官司(si)(si)、醫生丟棄病人、店主關(guan)閉鋪子、牧師離開(kai)圣壇，就(jiu)連貴婦也放下了高傲和虛榮」。為了促(cu)銷股(gu)(gu)票(piao)，南海(hai)公(gong)司(si)(si)又向有(you)意購買(mai)股(gu)(gu)票(piao)的(de)(de)人士大(da)舉借貸，讓他們(men)有(you)能力(li)購買(mai)大(da)手(shou)(shou)股(gu)(gu)票(piao)，然(ran)後(hou)(hou)再由他們(men)分期攤(tan)還(huan)貸款。除此(ci)之外，市(shi)場(chang)上(shang)還(huan)出現(xian)(xian)熱(re)熾的(de)(de)投機活動(dong)，數以(yi)百計的(de)(de)股(gu)(gu)份(fen)公(gong)司(si)(si)隨(sui)之涌現(xian)(xian)，當(dang)然(ran)少(shao)數好像皇家交易所保(bao)險公(gong)司(si)(si)（Royal Exchange Assurance Corporation）是(shi)從(cong)事正當(dang)生意，但大(da)部(bu)份(fen)都是(shi)混(hun)水摸魚，旨在(zai)編取公(gong)眾金錢。這(zhe)些後(hou)(hou)來被稱之為「泡沫公(gong)司(si)(si)」的(de)(de)股(gu)(gu)份(fen)公(gong)司(si)(si)，大(da)多模仿南海(hai)公(gong)司(si)(si)的(de)(de)宣傳手(shou)(shou)法，在(zai)市(shi)場(chang)上(shang)發布虛假消息，聲(sheng)(sheng)稱正進行大(da)宗生意，從(cong)而吸引市(shi)民購買(mai)股(gu)(gu)票(piao)。其中一(yi)些公(gong)司(si)(si)更荒誕不經地聲(sheng)(sheng)稱正研發「可以(yi)永久(jiu)轉(zhuan)動(dong)的(de)(de)車(che)輪」，有(you)些則甚至(zhi)只(zhi)表示「正進行有(you)潛力(li)生意」，但市(shi)民仍然(ran)盲目地追捧(peng)，使這(zhe)些公(gong)司(si)(si)的(de)(de)股(gu)(gu)價(jia)連同南海(hai)公(gong)司(si)(si)股(gu)(gu)價(jia)一(yi)同上(shang)漲。據悉，這(zhe)些「泡沫公(gong)司(si)(si)」在(zai)市(shi)場(chang)上(shang)計劃吸納的(de)(de)資金，高達3億英鎊(bang)。

為了規(gui)管(guan)市場亂局(ju)，以及(ji)保護(hu)南海(hai)公(gong)司(si)(si)(si)免受「泡沫(mo)公(gong)司(si)(si)(si)」打擾，國會在(zai)1720年(nian)6月(yue)(yue)9日通過了別稱《泡沫(mo)法(fa)案》的《1719年(nian)皇(huang)家交(jiao)易所及(ji)倫敦(dun)保險(xian)公(gong)司(si)(si)(si)法(fa)案》，內容規(gui)定股(gu)份公(gong)司(si)(si)(si)必須(xu)取得(de)皇(huang)家特許狀才能繼續經營(ying)。到6月(yue)(yue)11日，喬(qiao)治(zhi)一世發表公(gong)告，警(jing)告「泡沫(mo)公(gong)司(si)(si)(si)」屬非法(fa)，可(ke)受檢(jian)控；後來喬(qiao)治(zhi)一世離開英國度假，南海(hai)公(gong)司(si)(si)(si)遂游(you)說負責攝政的上(shang)訴(su)法(fa)院法(fa)官，促(cu)使法(fa)院在(zai)7月(yue)(yue)頒令86間「泡沫(mo)公(gong)司(si)(si)(si)」為非法(fa)，予以取締(di)。

自大量「泡沫公(gong)(gong)司(si)(si)(si)」被取締後(hou)，社會(hui)大眾才如夢初醒(xing)，對股(gu)(gu)份公(gong)(gong)司(si)(si)(si)懷(huai)有戒心(xin)，連帶南(nan)(nan)海公(gong)(gong)司(si)(si)(si)也受(shou)牽(qian)連。自7月(yue)(yue)以後(hou)，隨著熱潮(chao)減(jian)退(tui)，南(nan)(nan)海公(gong)(gong)司(si)(si)(si)的(de)股(gu)(gu)價(jia)(jia)由原(yuan)本1,000鎊(bang)以上(shang)的(de)價(jia)(jia)位急速下滑，情況(kuang)不受(shou)控制。南(nan)(nan)海公(gong)(gong)司(si)(si)(si)的(de)股(gu)(gu)價(jia)(jia)到(dao)(dao)(dao)8月(yue)(yue)25日已(yi)跌至900鎊(bang)，這時(shi)(shi)不少知情的(de)內幕人(ren)士及時(shi)(shi)脫身，免(mian)卻了(le)(le)血本無(wu)歸的(de)下場(chang)，但普通大眾卻在9月(yue)(yue)損(sun)失(shi)慘(can)重。在9月(yue)(yue)9日，南(nan)(nan)海公(gong)(gong)司(si)(si)(si)股(gu)(gu)價(jia)(jia)已(yi)暴跌至540鎊(bang)，為(wei)了(le)(le)挽救跌勢，南(nan)(nan)海公(gong)(gong)司(si)(si)(si)董事與英(ying)(ying)倫銀行(xing)董事在9月(yue)(yue)12日商討解決方法(fa)。會(hui)後(hou)誤傳英(ying)(ying)倫銀行(xing)決定注資600萬鎊(bang)，一(yi)度令南(nan)(nan)海股(gu)(gu)價(jia)(jia)重上(shang)670鎊(bang)，但到(dao)(dao)(dao)同日下午，市(shi)場(chang)證(zheng)實消息(xi)乃子(zi)虛烏(wu)有，南(nan)(nan)海股(gu)(gu)價(jia)(jia)隨即跌至580鎊(bang)，翌日再下試570鎊(bang)，收市(shi)時(shi)(shi)更急挫至400鎊(bang)。此後(hou)，市(shi)場(chang)上(shang)人(ren)心(xin)虛怯(qie)，人(ren)人(ren)大舉設(she)法(fa)拋售南(nan)(nan)海股(gu)(gu)票，到(dao)(dao)(dao)9月(yue)(yue)28日的(de)時(shi)(shi)候，南(nan)(nan)海股(gu)(gu)價(jia)(jia)已(yi)暴瀉到(dao)(dao)(dao)190鎊(bang)，至12月(yue)(yue)更跌剩(sheng)124鎊(bang)。而在同期(qi)間(jian)，英(ying)(ying)國其他股(gu)(gu)票也受(shou)到(dao)(dao)(dao)拖累，英(ying)(ying)倫銀行(xing)的(de)股(gu)(gu)價(jia)(jia)亦由8月(yue)(yue)的(de)263鎊(bang)跌到(dao)(dao)(dao)12月(yue)(yue)的(de)145鎊(bang)，但情況(kuang)要比南(nan)(nan)海公(gong)(gong)司(si)(si)(si)好(hao)。

南(nan)海公司的(de)股價暴跌，使數以千計股民(min)血本無歸，當中不乏上流社會(hui)人士，另(ling)外(wai)部份人更因為欠債累累而(er)出逃國(guo)外(wai)。自經濟泡沫發生後，社會(hui)輿論隨即(ji)強烈要求向有(you)關官員及南(nan)海公司的(de)董事(shi)(shi)展開調查，以追究事(shi)(shi)件責任。而(er)由(you)於事(shi)(shi)態嚴重，在內(nei)閣的(de)請求下，喬治一世在11月提早結(jie)束休假，返回英(ying)國(guo)主持大局。

泡沫以後

在1720年12月(yue)8日(ri)，國會召開，并(bing)隨(sui)即就南(nan)海泡沫事(shi)(shi)(shi)件展開調查，其中下(xia)(xia)(xia)院(yuan)更(geng)成(cheng)立一個秘密委員會專責調查。為了阻止(zhi)局勢(shi)惡化，下(xia)(xia)(xia)院(yuan)的(de)(de)羅伯特·沃(wo)波(bo)爾曾建(jian)議英倫銀(yin)行(xing)及東印度公(gong)(gong)(gong)司各購入900萬鎊的(de)(de)南(nan)海股票，雖(sui)然這個建(jian)議得到(dao)國會支持(chi)，但最後沒有(you)落實。到(dao)1721年1月(yue)，國會通過法(fa)案禁制南(nan)海公(gong)(gong)(gong)司董事(shi)(shi)(shi)離開英國，并(bing)著(zhu)令要他們如(ru)實交代他們擁有(you)的(de)(de)資(zi)產價值(zhi)。下(xia)(xia)(xia)院(yuan)的(de)(de)秘密委員會隨(sui)後在1721年2月(yue)發表調查報告，指南(nan)海公(gong)(gong)(gong)司進行(xing)非常(chang)嚴重的(de)(de)詐騙(pian)及貪污活動，另外(wai)又(you)偽(wei)造公(gong)(gong)(gong)司賬目，此外(wai)部份董事(shi)(shi)(shi)又(you)與官員私相授(shou)受，其中更(geng)有(you)董事(shi)(shi)(shi)透過不法(fa)投(tou)機活動而賺取(qu)可觀利潤。

一(yi)幅諷(feng)刺股民(min)瘋(feng)狂葬身(shen)南海的(de)漫畫。

在(zai)(zai)下院的(de)(de)(de)報告中(zhong)，受牽連(lian)的(de)(de)(de)官員包括曾受賄的(de)(de)(de)財(cai)政(zheng)大(da)臣約翰·艾思(si)拉(la)比、郵政(zheng)總局(ju)局(ju)長老(lao)詹(zhan)姆士(shi)·克拉(la)格斯(si)(si)、南(nan)方(fang)大(da)臣小詹(zhan)姆士(shi)·克拉(la)格斯(si)(si)、甚至(zhi)乎(hu)是內(nei)(nei)閣掌(zhang)權(quan)人(ren)斯(si)(si)坦厄普勛(xun)(xun)爵及(ji)巽得蘭勛(xun)(xun)爵等等。當中(zhong)，艾思(si)拉(la)比在(zai)(zai)1721年1月被迫辭任(ren)財(cai)相，其後更被起訴(su)犯下「最聲名狼(lang)藉、危(wei)險和罪大(da)惡極的(de)(de)(de)貪(tan)污(wu)罪」，至(zhi)3月被下院裁(cai)定罪成，除(chu)了被遂(sui)出下院外，更被判(pan)監禁在(zai)(zai)倫敦塔內(nei)(nei)；至(zhi)於克拉(la)格斯(si)(si)父子(zi)兩人(ren)在(zai)(zai)舉國痛罵(ma)下分別在(zai)(zai)3月和2月去世(shi)。此外，在(zai)(zai)沃波爾(er)的(de)(de)(de)維護下，斯(si)(si)坦厄普勛(xun)(xun)爵、巽得蘭勛(xun)(xun)爵及(ji)部分人(ren)士(shi)最終被判(pan)無罪，但值得注意的(de)(de)(de)是，下院認(ren)為(wei)坦厄普勛(xun)(xun)爵無罪的(de)(de)(de)票(piao)數僅僅比有(you)罪的(de)(de)(de)票(piao)數多三票(piao)。

隨後在(zai)國會(hui)(hui)通過(guo)法案下，南(nan)(nan)海(hai)公(gong)(gong)司(si)董(dong)事們的(de)(de)財產被充公(gong)(gong)，總值(zhi)2,014,123英鎊(bang)(bang)，不過(guo)其(qi)(qi)中(zhong)(zhong)354,600鎊(bang)(bang)退還予南(nan)(nan)海(hai)公(gong)(gong)司(si)董(dong)事們，作(zuo)為他們基(ji)本(ben)營生所(suo)用。以(yi)主席約(yue)翰·布倫特(te)爵(jue)士為例，原本(ben)擁有(you)(you)18.3萬(wan)(wan)(wan)身家的(de)(de)他充公(gong)(gong)後只(zhi)剩(sheng)下5,000鎊(bang)(bang)至於馀款則用於救助(zhu)南(nan)(nan)海(hai)泡沫事件中(zhong)(zhong)的(de)(de)受害(hai)人(ren)。經調查後，委員(yuan)會(hui)(hui)得出南(nan)(nan)海(hai)公(gong)(gong)司(si)的(de)(de)股(gu)(gu)(gu)(gu)本(ben)在(zai)1720年年尾(wei)時(shi)共(gong)值(zhi)3,700萬(wan)(wan)(wan)鎊(bang)(bang)，其(qi)(qi)中(zhong)(zhong)只(zhi)有(you)(you)2,400萬(wan)(wan)(wan)鎊(bang)(bang)股(gu)(gu)(gu)(gu)本(ben)分(fen)配予持股(gu)(gu)(gu)(gu)人(ren)，其(qi)(qi)馀1,300萬(wan)(wan)(wan)鎊(bang)(bang)詐騙得來的(de)(de)股(gu)(gu)(gu)(gu)本(ben)仍由公(gong)(gong)司(si)持有(you)(you)。在(zai)這筆(bi)款項中(zhong)(zhong)，最(zui)後有(you)(you)800萬(wan)(wan)(wan)鎊(bang)(bang)被用以(yi)瓜(gua)分(fen)為股(gu)(gu)(gu)(gu)息，每股(gu)(gu)(gu)(gu)派息作(zuo)價33鎊(bang)(bang)6仙(xian)令8便(bian)士，以(yi)作(zuo)為對南(nan)(nan)海(hai)股(gu)(gu)(gu)(gu)票持有(you)(you)人(ren)的(de)(de)補償。

另一(yi)方面，南(nan)(nan)海(hai)(hai)公(gong)司(si)曾(ceng)經(jing)透過其股票利(li)潤借出貸(dai)(dai)款合共(gong)1,100萬(wan)鎊(bang)，借款人士(shi)(shi)來自(zi)社會各階層，其中包括138位(wei)下院(yuan)議員。在沃波(bo)爾(er)協助下，這(zhe)批曾(ceng)向南(nan)(nan)海(hai)(hai)公(gong)司(si)貸(dai)(dai)款的(de)人士(shi)(shi)只要還清(qing)貸(dai)(dai)款的(de)10%，便(bian)已算(suan)清(qing)還整筆貸(dai)(dai)款，而(er)這(zhe)個10%的(de)限制在後來獲(huo)(huo)進(jin)一(yi)步下調至(zhi)5%。此外，南(nan)(nan)海(hai)(hai)公(gong)司(si)原(yuan)先承諾向政府額外繳付(fu)的(de)最多(duo)760萬(wan)鎊(bang)，亦獲(huo)(huo)豁免。至(zhi)此，南(nan)(nan)海(hai)(hai)泡沫(mo)事件大致(zhi)上獲(huo)(huo)得解(jie)決。

歷經泡沫後(hou)，南(nan)海(hai)公(gong)(gong)司沒有因此倒閉(bi)，而(er)且(qie)還擁(yong)有為(wei)數(shu)4,000萬鎊的(de)(de)(de)資(zi)產。不過，南(nan)海(hai)公(gong)(gong)司在(zai)此後(hou)也(ye)沒有在(zai)南(nan)美貿(mao)易業務(wu)上發展起(qi)來，它主(zhu)要(yao)仍然是一(yi)所協助政府(fu)(fu)處理(li)債(zhai)務(wu)的(de)(de)(de)公(gong)(gong)司。在(zai)1750年，西(xi)班牙政府(fu)(fu)向(xiang)公(gong)(gong)司提供10萬鎊以撤銷(xiao)公(gong)(gong)司在(zai)南(nan)美的(de)(de)(de)部份(fen)貿(mao)易優惠，自此公(gong)(gong)司退出其(qi)貿(mao)易業務(wu)，但其(qi)享有的(de)(de)(de)剩馀貿(mao)易優惠則一(yi)直遲至(zhi)1807年才告撤銷(xiao)。南(nan)海(hai)公(gong)(gong)司所剩馀的(de)(de)(de)股票於1853年獲贖回或變換成國債(zhai)，南(nan)海(hai)公(gong)(gong)司遂正(zheng)式成為(wei)歷史(shi)。

泡沫影響

羅伯特·沃波爾

南海(hai)泡(pao)沫事(shi)件(jian)(jian)與1720年(nian)的(de)(de)法國(guo)(guo)(guo)密西西比(bi)公司(si)及1637年(nian)的(de)(de)荷(he)蘭(lan)郁(yu)金香狂熱，是(shi)西方歷史早期爆發的(de)(de)三大的(de)(de)泡(pao)沫經(jing)濟事(shi)件(jian)(jian)。其中(zhong)南海(hai)泡(pao)沫事(shi)件(jian)(jian)中(zhong)的(de)(de)南海(hai)股價(jia)如泡(pao)沫快(kuai)上快(kuai)落的(de)(de)情況，更被後人發展出「泡(pao)沫經(jing)濟」一詞，用(yong)來(lai)形容經(jing)濟過(guo)熱而收縮的(de)(de)現象。南海(hai)泡(pao)沫事(shi)件(jian)(jian)對英國(guo)(guo)(guo)帶來(lai)很大震蕩，國(guo)(guo)(guo)人對股份公司(si)留有陰影(ying)，而在事(shi)件(jian)(jian)中(zhong)制定的(de)(de)《泡(pao)沫法案》一直到(dao)1825年(nian)才(cai)予廢除(chu)，反映國(guo)(guo)(guo)民經(jing)過(guo)長時(shi)間才(cai)慢(man)慢(man)對股份公司(si)重拾信(xin)心。著名物理學家牛頓(dun)爵士在南海(hai)泡(pao)沫事(shi)件(jian)(jian)中(zhong)也(ye)是(shi)受害者之(zhi)一，他在第一次進(jin)場買入南海(hai)股票時(shi)曾(ceng)小賺7,000鎊(bang)，但第二次買進(jin)時(shi)已是(shi)股價(jia)高峰，結果大蝕2萬鎊(bang)離場。牛頓(dun)曾(ceng)因(yin)而嘆謂：「我能算準天(tian)體(ti)的(de)(de)運(yun)行，卻無法預(yu)測人類(lei)的(de)(de)瘋狂。」（I can calculate the motions of heavenly bodies, but not the madness of people.）可見事(shi)件(jian)(jian)影(ying)響之(zhi)大。

在調查南(nan)(nan)海(hai)泡沫事(shi)件中，國(guo)會(hui)秘(mi)密委(wei)員會(hui)委(wei)任了查爾(er)斯·斯奈(nai)爾(er)（Charles Snell）為南(nan)(nan)海(hai)查賬，這是國(guo)會(hui)歷史(shi)上(shang)首次委(wei)托(tuo)民間第三方獨立會(hui)計(ji)(ji)師(shi)(shi)(shi)進(jin)行(xing)(xing)核(he)數(shu)調查，結(jie)果成功(gong)(gong)查得南(nan)(nan)海(hai)公司犯下嚴重的(de)(de)詐騙(pian)及做假賬等(deng)等(deng)的(de)(de)舞弊行(xing)(xing)為。委(wei)任第三方專業(ye)會(hui)計(ji)(ji)師(shi)(shi)(shi)的(de)(de)做法在後世被加以采納，成功(gong)(gong)減低了企業(ye)舞弊的(de)(de)風險，在日(ri)後大大促進(jin)了特許(xu)會(hui)計(ji)(ji)師(shi)(shi)(shi)及核(he)數(shu)行(xing)(xing)業(ye)的(de)(de)長足發展。

在政(zheng)治方(fang)面，南海(hai)泡沫事(shi)件(jian)使(shi)國民對托(tuo)利黨及喬治一(yi)(yi)世大失信心，政(zheng)府誠信破產。相(xiang)反，輝(hui)格黨的(de)羅伯特(te)·沃波爾卻因為在事(shi)件(jian)中成(cheng)功(gong)收(shou)拾殘(can)局，使(shi)其聲望日隆(long)，繼而成(cheng)功(gong)於1721年起成(cheng)為英國歷史上首(shou)(shou)(shou)位首(shou)(shou)(shou)相(xiang)（雖(sui)然當時未有首(shou)(shou)(shou)相(xiang)一(yi)(yi)職，但沃波爾卻有首(shou)(shou)(shou)相(xiang)之實），主(zhu)導政(zheng)局。此後，輝(hui)格黨政(zheng)府持續(xu)主(zhu)導政(zheng)壇至(zhi)1770年，期間只曾有托(tuo)利黨的(de)標得伯爵在1762年至(zhi)1763年短暫出任(ren)首(shou)(shou)(shou)相(xiang)，其馀時間盡由輝(hui)格黨人任(ren)相(xiang)。