私(si)募(mu)基金公(gong)司(si)組(zu)織形式 私(si)募(mu)基金公(gong)司(si)注(zhu)冊審核(he)

私募基金公司定義

私募(Private Placement)是(shi)相對于公募(Public offering)而(er)言，私募是(shi)指向小規模數(shu)量Accredited Investor（通常(chang)35個以下）出售(shou)股票，此(ci)方式可以免除如在(zai)美國證券交易(yi)委員(yuan)會(hui)（SEC）的注冊程序。投資者要簽署一份(fen)投資書聲明(ming)，購買目的是(shi)投資而(er)不是(shi)為了再次出售(shou)。

第一，“私募(mu)”的(de)投資基(ji)本沒有流通性(Liquidity)；

第二，之所(suo)以(yi)(yi)(yi)叫“私(si)募”，就是不(bu)可以(yi)(yi)(yi)公(gong)開(kai)招(zhao)募投資人，不(bu)可到公(gong)開(kai)的市場上去賣(mai)，不(bu)可以(yi)(yi)(yi)在INTERNET上賣(mai)股份等等。

第三，私(si)募(mu)的投資人，可(ke)以(yi)是(shi)(shi)天使投資人（Angel Investor），也(ye)可(ke)以(yi)是(shi)(shi)VC；可(ke)以(yi)是(shi)(shi)個人，也(ye)可(ke)以(yi)是(shi)(shi)Institutional Investor。但不管(guan)是(shi)(shi)誰，他必須是(shi)(shi)Accredited Investor。

Accredited Investor臺灣人(ren)翻譯(yi)成“投(tou)(tou)資(zi)(zi)大戶(hu)”，也有(you)人(ren)翻譯(yi)成“合(he)格投(tou)(tou)資(zi)(zi)者(zhe)(zhe)”，“認可投(tou)(tou)資(zi)(zi)者(zhe)(zhe)”，或“受(shou)信投(tou)(tou)資(zi)(zi)人(ren)”，美國證券交易委員會(hui)（SEC）的(de)(de)D條(tiao)款規定，要成為Accredited Investor，投(tou)(tou)資(zi)(zi)者(zhe)(zhe)必(bi)(bi)須(xu)有(you)至少100萬美元(yuan)的(de)(de)凈財(cai)產，至少20萬美元(yuan)的(de)(de)年收入，或者(zhe)(zhe)必(bi)(bi)須(xu)在交易中投(tou)(tou)入至少15萬美元(yuan)，并且這項投(tou)(tou)資(zi)(zi)在投(tou)(tou)資(zi)(zi)人(ren)的(de)(de)財(cai)產中所占(zhan)比率(lv)不得超過20%。

如果想以“私(si)募”融資(zi)，在(zai)美國(guo)要(yao)注意這條規(gui)定(ding)。不(bu)在(zai)美國(guo)，比如在(zai)中國(guo)搞私(si)募，還沒有什么明(ming)文規(gui)定(ding)。

私募的載體包括股票、債券、可轉換債券等多種形式。股票可以做優先股，普通股，等等，只要你愿意，你可以把DEAL設計得很復雜。但也別太復雜了，會把投資者都嚇跑了。

私募基金公司組織形式1：公司式

公(gong)(gong)司(si)式(shi)(shi)私(si)(si)(si)募基金有完(wan)整(zheng)的公(gong)(gong)司(si)架構(gou)，運作比(bi)(bi)較(jiao)(jiao)正式(shi)(shi)和(he)規范。目前公(gong)(gong)司(si)式(shi)(shi)私(si)(si)(si)募基金（如(ru)"某某投資(zi)公(gong)(gong)司(si)"）在中(zhong)國(guo)能夠比(bi)(bi)較(jiao)(jiao)方(fang)(fang)便(bian)地成(cheng)立(li)。半開放式(shi)(shi)私(si)(si)(si)募基金也能夠以某種(zhong)變(bian)通的方(fang)(fang)式(shi)(shi)，比(bi)(bi)較(jiao)(jiao)方(fang)(fang)便(bian)地進行運作，不必接受(shou)嚴(yan)格的審批(pi)和(he)監管，投資(zi)策略(lve)也就(jiu)可(ke)以更加靈活。比(bi)(bi)如(ru)：

設立某(mou)"投資(zi)公司"，該"投資(zi)公司"的業務范圍(wei)包括有價證券投資(zi)；

“投資公司”的股東(dong)數目(mu)不要(yao)(yao)(yao)多(duo)，出資額都要(yao)(yao)(yao)比較大(da)，既保證私募性質，又(you)要(yao)(yao)(yao)有較大(da)的資金規模；

“投(tou)資公(gong)(gong)司”的(de)(de)資金(jin)交由資金(jin)管(guan)理(li)人管(guan)理(li)，按(an)國際慣例，管(guan)理(li)人收取資金(jin)管(guan)理(li)費(fei)與效益激勵費(fei)，并打入"投(tou)資公(gong)(gong)司"的(de)(de)運(yun)營(ying)成(cheng)本；

“投資公司”的注冊資本每年(nian)在某個特定的時(shi)(shi)點(dian)重新登記一(yi)(yi)次(ci)，進行名義上(shang)的增資擴股(gu)或減資縮股(gu)，如有(you)需要，出資人(ren)每年(nian)可(ke)在某一(yi)(yi)特定的時(shi)(shi)點(dian)將其(qi)出資贖(shu)回一(yi)(yi)次(ci)，在其(qi)他(ta)時(shi)(shi)間投資者之間可(ke)以進行股(gu)權協(xie)議轉讓(rang)或上(shang)柜交易。該"投資公司"實質上(shang)就是一(yi)(yi)種隨時(shi)(shi)擴募，但每年(nian)只贖(shu)回一(yi)(yi)次(ci)的公司式(shi)私募基(ji)金。

不過，公司(si)式私募基金有(you)一個缺點，即存在雙(shuang)重征稅。克(ke)服(fu)缺點的(de)方法有(you)：

將私募基金注冊于(yu)避稅的天(tian)堂，如開曼、百(bai)慕大等(deng)地；

將公司(si)式私(si)募基金(jin)注(zhu)冊為(wei)高科(ke)技企業(ye)（可享(xiang)受諸多優惠(hui)），并注(zhu)冊于稅收比較優惠(hui)的地方；

借殼，即在基金(jin)的(de)設(she)立運作中聯合或收(shou)購一家可以享受稅收(shou)優惠的(de)企(qi)業（最好是非(fei)上市公司(si)），并把它作為載體。

私募基金公司組織形式2：契約式

契約式(shi)基(ji)金的(de)組織結構比較簡單。具體的(de)做(zuo)法可以是(shi)：

證券(quan)公司(si)作為基金的管理人(ren)，選取一家銀行作為其托管人(ren)；

募(mu)到(dao)一定數額的金(jin)(jin)額開始運作，每個月開放一次(ci)(ci)，向基(ji)金(jin)(jin)持(chi)有人公布一次(ci)(ci)基(ji)金(jin)(jin)凈值，辦(ban)理(li)一次(ci)(ci)基(ji)金(jin)(jin)贖回；

為了吸引基(ji)金投資者，應盡量降(jiang)低手續(xu)費，證券公司作為基(ji)金管(guan)(guan)理人，根(gen)據業績表現收(shou)取一定(ding)數量的管(guan)(guan)理費。其(qi)優點(dian)是可(ke)以避免雙重征稅，缺點(dian)是其(qi)設立與運(yun)作很(hen)難回避證券管(guan)(guan)理部門的審批和監管(guan)(guan)。

私募基金公司組織形式3：虛擬式

虛(xu)擬式(shi)私(si)(si)募(mu)基金(jin)(jin)表面(mian)(mian)看(kan)來(lai)像委(wei)托(tuo)理財(cai)(cai)(cai)，但它實際上是(shi)按(an)基金(jin)(jin)方式(shi)進(jin)行運(yun)作。比如(ru)，虛(xu)擬式(shi)私(si)(si)募(mu)基金(jin)(jin)在設立(li)和擴募(mu)時(shi)，表面(mian)(mian)上是(shi)與每個(ge)客(ke)戶簽定委(wei)托(tuo)理財(cai)(cai)(cai)協議，但這些(xie)委(wei)托(tuo)理財(cai)(cai)(cai)帳戶是(shi)合在一(yi)起進(jin)行基金(jin)(jin)式(shi)運(yun)作，在買入(ru)和贖回基金(jin)(jin)單(dan)元時(shi)，按(an)基金(jin)(jin)凈值(zhi)進(jin)行結算。具體的做法可以是(shi)：

每(mei)個(ge)基金持有人以其(qi)個(ge)人名義單(dan)獨開立分帳戶；

基(ji)金持有人共同出資組建一(yi)個主帳戶(hu)；

證券公司作(zuo)為基(ji)金的管理(li)人，統(tong)(tong)一管理(li)各帳(zhang)(zhang)戶(hu)，所有帳(zhang)(zhang)戶(hu)統(tong)(tong)一計算基(ji)金單位凈值；

證券公(gong)司盡量使每個帳戶(hu)(hu)的實際市值(zhi)與根(gen)據基金單位的凈值(zhi)計算的市值(zhi)相(xiang)等，如果二者不相(xiang)等，在贖回時由(you)主帳戶(hu)(hu)與分帳戶(hu)(hu)的資(zi)金差額劃轉平衡。

虛(xu)擬式的(de)(de)(de)優(you)點(dian)是，可以(yi)規避(bi)證(zheng)券(quan)管(guan)理(li)部門對(dui)基金(jin)設(she)立與運(yun)作方面的(de)(de)(de)審批與監管(guan)，設(she)立靈活，并避(bi)免了雙(shuang)重征(zheng)稅。缺點(dian)是依(yi)然(ran)沒有擺脫委托理(li)財的(de)(de)(de)束縛，在(zai)資金(jin)籌集上(shang)需要(yao)法律(lv)上(shang)的(de)(de)(de)進一步規范，在(zai)資金(jin)運(yun)作上(shang)依(yi)然(ran)受到證(zheng)券(quan)管(guan)理(li)部門對(dui)券(quan)商(shang)的(de)(de)(de)監管(guan)，在(zai)資金(jin)規模擴(kuo)張上(shang)缺乏基金(jin)的(de)(de)(de)發展優(you)勢。

私募基金公司組織形式4：組合式

為了發揮上(shang)述3種(zhong)組(zu)織(zhi)形式(shi)的優越性，可以設立一個基(ji)金組(zu)合，將幾種(zhong)組(zu)織(zhi)形式(shi)結合起來。組(zu)合式(shi)基(ji)金有4種(zhong)類型：

公司式與虛擬式的組合；

公司式與契約式的組(zu)合；

契(qi)約式(shi)與虛擬式(shi)的組合(he)；

公司(si)式、契約式與虛擬(ni)式的組合。

私募基金公司組織形式5：有限合伙制

有(you)限(xian)合(he)伙企業(ye)是(shi)美國(guo)私募基金的主(zhu)要(yao)組織形式。2007年6月1日，我國(guo)《合(he)伙企業(ye)法(fa)》正式施行，一批有(you)限(xian)合(he)伙企業(ye)陸續組建，這些有(you)限(xian)合(he)伙企業(ye)主(zhu)要(yao)集中在股權投資和證券投資領(ling)域

私募基金公司組織形式6：信托制

通過信(xin)托計劃，進行股權投(tou)資或者證(zheng)券投(tou)資，也是陽光私募的典型形(xing)式(shi)。

私募基金公司注冊審核

基(ji)(ji)(ji)金公(gong)(gong)司(si)注冊審核管(guan)理主要包(bao)括以下五類：基(ji)(ji)(ji)金公(gong)(gong)司(si)的設立審核、基(ji)(ji)(ji)金公(gong)(gong)司(si)重大事項(xiang)變更審核、基(ji)(ji)(ji)金公(gong)(gong)司(si)分支機(ji)構設立審核和基(ji)(ji)(ji)金公(gong)(gong)司(si)股權處置監(jian)管(guan)。