私募(mu)基金公司(si)組織形式 私募(mu)基金公司(si)注冊審核

私募基金公司定義

私(si)募(Private Placement)是(shi)相對于(yu)公(gong)募(Public offering)而言，私(si)募是(shi)指(zhi)向(xiang)小規模數量Accredited Investor（通常35個以(yi)(yi)下）出售(shou)股票，此方式可以(yi)(yi)免除如在美國證券交易委員會（SEC）的注冊程序。投資(zi)者(zhe)要簽署一份(fen)投資(zi)書聲明，購買目的是(shi)投資(zi)而不是(shi)為了再次出售(shou)。

第一，“私(si)募”的投資基(ji)本沒(mei)有流(liu)通性(xing)(Liquidity)；

第二，之所以叫“私募”，就是(shi)不(bu)可(ke)以公開招募投資人(ren)，不(bu)可(ke)到公開的市(shi)場上去(qu)賣，不(bu)可(ke)以在INTERNET上賣股份等(deng)等(deng)。

第三(san)，私(si)募的投資人(ren)，可(ke)以是(shi)天(tian)使投資人(ren)（Angel Investor），也可(ke)以是(shi)VC；可(ke)以是(shi)個(ge)人(ren)，也可(ke)以是(shi)Institutional Investor。但不(bu)管(guan)是(shi)誰，他必須是(shi)Accredited Investor。

Accredited Investor臺(tai)灣人(ren)翻譯成“投(tou)(tou)資(zi)(zi)大戶”，也有人(ren)翻譯成“合格投(tou)(tou)資(zi)(zi)者(zhe)”，“認可投(tou)(tou)資(zi)(zi)者(zhe)”，或“受信投(tou)(tou)資(zi)(zi)人(ren)”，美(mei)國證(zheng)券交易(yi)委員會（SEC）的D條款規定，要成為(wei)Accredited Investor，投(tou)(tou)資(zi)(zi)者(zhe)必須(xu)有至(zhi)少100萬美(mei)元(yuan)(yuan)的凈財(cai)產，至(zhi)少20萬美(mei)元(yuan)(yuan)的年收入，或者(zhe)必須(xu)在(zai)交易(yi)中投(tou)(tou)入至(zhi)少15萬美(mei)元(yuan)(yuan)，并且這(zhe)項投(tou)(tou)資(zi)(zi)在(zai)投(tou)(tou)資(zi)(zi)人(ren)的財(cai)產中所占比率(lv)不得(de)超(chao)過20%。

如果想以“私募”融(rong)資，在(zai)(zai)美國要注意這(zhe)條規定(ding)。不在(zai)(zai)美國，比如在(zai)(zai)中國搞私募，還(huan)沒有什(shen)么明文規定(ding)。

私募的載體包括股票、債券、可轉換債券等多種形式。股票可以做優先股，普通股，等等，只要你愿意，你可以把DEAL設計得很復雜。但也別太復雜了，會把投資者都嚇跑了。

私募基金公司組織形式1：公司式

公(gong)司式(shi)(shi)私(si)(si)(si)募(mu)(mu)基金(jin)有完整的(de)公(gong)司架構，運作比(bi)較(jiao)(jiao)正式(shi)(shi)和(he)(he)規范(fan)。目前公(gong)司式(shi)(shi)私(si)(si)(si)募(mu)(mu)基金(jin)（如(ru)"某(mou)某(mou)投資(zi)公(gong)司"）在中國能夠比(bi)較(jiao)(jiao)方便(bian)地(di)成立。半開放式(shi)(shi)私(si)(si)(si)募(mu)(mu)基金(jin)也能夠以(yi)某(mou)種變通的(de)方式(shi)(shi)，比(bi)較(jiao)(jiao)方便(bian)地(di)進行運作，不必接受嚴格(ge)的(de)審批和(he)(he)監(jian)管，投資(zi)策(ce)略也就可以(yi)更加靈活。比(bi)如(ru)：

設立某"投資公(gong)司"，該"投資公(gong)司"的業務(wu)范圍(wei)包括有(you)價證券投資；

“投資(zi)(zi)公司”的股東(dong)數(shu)目不要多，出資(zi)(zi)額都要比較大(da)，既保證私募性質，又(you)要有較大(da)的資(zi)(zi)金規模；

“投(tou)資公司(si)”的(de)資金交由資金管(guan)(guan)(guan)理人(ren)管(guan)(guan)(guan)理，按國際慣例(li)，管(guan)(guan)(guan)理人(ren)收取資金管(guan)(guan)(guan)理費(fei)與效益(yi)激勵(li)費(fei)，并打入(ru)"投(tou)資公司(si)"的(de)運(yun)營(ying)成本；

“投資(zi)(zi)公(gong)(gong)司”的(de)注冊(ce)資(zi)(zi)本每年(nian)在某個特定(ding)的(de)時點(dian)重新(xin)登記一(yi)次，進行名(ming)義(yi)上的(de)增資(zi)(zi)擴股(gu)或減資(zi)(zi)縮股(gu)，如有需要，出資(zi)(zi)人每年(nian)可在某一(yi)特定(ding)的(de)時點(dian)將(jiang)其出資(zi)(zi)贖回一(yi)次，在其他時間投資(zi)(zi)者之間可以進行股(gu)權協議轉讓或上柜交易。該"投資(zi)(zi)公(gong)(gong)司"實(shi)質(zhi)上就是一(yi)種隨時擴募，但每年(nian)只贖回一(yi)次的(de)公(gong)(gong)司式(shi)私(si)募基(ji)金(jin)。

不過，公司式(shi)私募基金有(you)一個缺點，即存在雙重征(zheng)稅。克服(fu)缺點的方(fang)法有(you)：

將(jiang)私募基金注(zhu)冊(ce)于避(bi)稅的天堂，如開曼(man)、百慕大(da)等(deng)地(di)；

將公司式私(si)募(mu)基金注冊(ce)為高科技企業(ye)（可享受諸多優惠(hui)），并注冊(ce)于稅收比較(jiao)優惠(hui)的地方(fang)；

借(jie)殼，即(ji)在(zai)基(ji)金的設(she)立運作(zuo)中聯合或收(shou)購一(yi)家(jia)可(ke)以(yi)享受(shou)稅收(shou)優惠(hui)的企業（最(zui)好是非上市公司），并把它作(zuo)為載體。

私募基金公司組織形式2：契約式

契約式基金(jin)的(de)組(zu)織結構比(bi)較簡(jian)單。具體的(de)做法可以是(shi)：

證(zheng)券(quan)公司作(zuo)為基金的(de)管理人(ren)，選取一家銀行作(zuo)為其(qi)托管人(ren)；

募(mu)到一(yi)定數(shu)額(e)(e)的金(jin)(jin)額(e)(e)開(kai)始運作(zuo)，每個月開(kai)放(fang)一(yi)次，向(xiang)基(ji)金(jin)(jin)持(chi)有人公布(bu)一(yi)次基(ji)金(jin)(jin)凈值，辦理一(yi)次基(ji)金(jin)(jin)贖回(hui)；

為(wei)了吸引基(ji)金(jin)投資者，應盡量降(jiang)低手續(xu)費(fei)(fei)，證券公司作(zuo)為(wei)基(ji)金(jin)管理(li)人，根據業績表現(xian)收取(qu)一定數量的(de)管理(li)費(fei)(fei)。其(qi)(qi)優點是可以(yi)避免雙重征稅，缺(que)點是其(qi)(qi)設(she)立(li)與運作(zuo)很難回(hui)避證券管理(li)部門的(de)審(shen)批和(he)監管。

私募基金公司組織形式3：虛擬式

虛擬(ni)式私募(mu)基(ji)(ji)金表(biao)面(mian)看(kan)來像(xiang)委托理財，但它實(shi)際(ji)上(shang)(shang)是(shi)按基(ji)(ji)金方式進行運作。比如，虛擬(ni)式私募(mu)基(ji)(ji)金在設立(li)和擴募(mu)時，表(biao)面(mian)上(shang)(shang)是(shi)與每個客戶簽(qian)定委托理財協議，但這些委托理財帳戶是(shi)合在一起進行基(ji)(ji)金式運作，在買入和贖(shu)回基(ji)(ji)金單元時，按基(ji)(ji)金凈值進行結算。具(ju)體(ti)的做(zuo)法可以是(shi)：

每(mei)個(ge)基金持有人以其個(ge)人名義單獨(du)開立分帳戶(hu)；

基金持有人(ren)共(gong)同出資組建一個(ge)主帳戶；

證(zheng)券公司作為基(ji)金(jin)的管(guan)理(li)人(ren)，統一(yi)管(guan)理(li)各帳戶，所有帳戶統一(yi)計算基(ji)金(jin)單位凈值；

證券公司盡量(liang)使每個帳戶的(de)(de)(de)實際市值(zhi)與(yu)根(gen)據基金單位(wei)的(de)(de)(de)凈值(zhi)計(ji)算的(de)(de)(de)市值(zhi)相等(deng)，如果二者不相等(deng)，在贖(shu)回時(shi)由主帳戶與(yu)分(fen)帳戶的(de)(de)(de)資(zi)金差額劃轉平(ping)衡(heng)。

虛擬式的(de)優點是，可以規避(bi)證券管(guan)(guan)(guan)理部門(men)(men)對(dui)基(ji)金(jin)(jin)設(she)立(li)(li)與運(yun)作方面(mian)的(de)審(shen)批與監管(guan)(guan)(guan)，設(she)立(li)(li)靈活，并避(bi)免了雙(shuang)重征稅。缺點是依(yi)然沒(mei)有擺脫(tuo)委托理財的(de)束縛，在資(zi)金(jin)(jin)籌(chou)集上(shang)需要(yao)法律(lv)上(shang)的(de)進一步規范，在資(zi)金(jin)(jin)運(yun)作上(shang)依(yi)然受到證券管(guan)(guan)(guan)理部門(men)(men)對(dui)券商(shang)的(de)監管(guan)(guan)(guan)，在資(zi)金(jin)(jin)規模擴張上(shang)缺乏(fa)基(ji)金(jin)(jin)的(de)發展優勢。

私募基金公司組織形式4：組合式

為了發揮上述3種組(zu)(zu)(zu)織(zhi)形式(shi)的優(you)越性，可以設立一個基(ji)金(jin)組(zu)(zu)(zu)合，將幾種組(zu)(zu)(zu)織(zhi)形式(shi)結合起(qi)來。組(zu)(zu)(zu)合式(shi)基(ji)金(jin)有4種類型(xing)：

公司式與虛擬式的組合；

公司(si)式與契約式的(de)組合(he)；

契約式(shi)與虛擬式(shi)的組合(he)；

公司式(shi)、契約式(shi)與虛擬式(shi)的組合。

私募基金公司組織形式5：有限合伙制

有(you)限合伙企(qi)業是美國(guo)私(si)募基金(jin)的主要(yao)組織形式。2007年(nian)6月1日，我(wo)國(guo)《合伙企(qi)業法》正(zheng)式施行，一批有(you)限合伙企(qi)業陸續組建(jian)，這(zhe)些有(you)限合伙企(qi)業主要(yao)集(ji)中在股權(quan)投資(zi)和證(zheng)券投資(zi)領域

私募基金公司組織形式6：信托制

通(tong)過信托計劃，進(jin)行股權投(tou)資或者證(zheng)券投(tou)資，也(ye)是(shi)陽光私募的典型形(xing)式。

私募基金公司注冊審核

基(ji)金公司注冊審核管理主要包括以下(xia)五類：基(ji)金公司的設(she)立(li)審核、基(ji)金公司重大(da)事項(xiang)變更(geng)審核、基(ji)金公司分支機構設(she)立(li)審核和基(ji)金公司股權處置監管。