私募基(ji)金公(gong)司組織形式 私募基(ji)金公(gong)司注冊(ce)審核

私募基金公司定義

私(si)募(Private Placement)是(shi)相對于(yu)公募(Public offering)而言(yan)，私(si)募是(shi)指向小規(gui)模數量Accredited Investor（通常35個(ge)以下）出(chu)售股票，此方式可(ke)以免除(chu)如在美(mei)國(guo)證券交易委員會（SEC）的(de)(de)注冊程(cheng)序。投資者要(yao)簽署一份投資書聲明(ming)，購買目的(de)(de)是(shi)投資而不是(shi)為了再(zai)次出(chu)售。

第一(yi)，“私募”的(de)投資基本沒有(you)流通性(xing)(Liquidity)；

第(di)二，之所以(yi)(yi)叫“私(si)募(mu)”，就(jiu)是不(bu)可以(yi)(yi)公開(kai)招募(mu)投資人(ren)，不(bu)可到公開(kai)的市(shi)場上(shang)去賣，不(bu)可以(yi)(yi)在INTERNET上(shang)賣股份等等。

第三(san)，私募的投(tou)資人(ren)，可(ke)以(yi)(yi)是(shi)天使投(tou)資人(ren)（Angel Investor），也可(ke)以(yi)(yi)是(shi)VC；可(ke)以(yi)(yi)是(shi)個人(ren)，也可(ke)以(yi)(yi)是(shi)Institutional Investor。但不(bu)管(guan)是(shi)誰，他必須是(shi)Accredited Investor。

Accredited Investor臺灣人翻譯(yi)成(cheng)“投(tou)(tou)資(zi)(zi)大(da)戶(hu)”，也有人翻譯(yi)成(cheng)“合格投(tou)(tou)資(zi)(zi)者(zhe)”，“認(ren)可投(tou)(tou)資(zi)(zi)者(zhe)”，或(huo)“受信投(tou)(tou)資(zi)(zi)人”，美(mei)國證券交易委(wei)員(yuan)會（SEC）的D條(tiao)款規定，要成(cheng)為Accredited Investor，投(tou)(tou)資(zi)(zi)者(zhe)必(bi)須(xu)有至少100萬(wan)美(mei)元(yuan)(yuan)的凈財產，至少20萬(wan)美(mei)元(yuan)(yuan)的年收入，或(huo)者(zhe)必(bi)須(xu)在(zai)(zai)交易中投(tou)(tou)入至少15萬(wan)美(mei)元(yuan)(yuan)，并且這項投(tou)(tou)資(zi)(zi)在(zai)(zai)投(tou)(tou)資(zi)(zi)人的財產中所(suo)占比(bi)率(lv)不得(de)超(chao)過20%。

如果(guo)想以(yi)“私(si)募”融資，在美國(guo)要注意這(zhe)條規定。不在美國(guo)，比如在中國(guo)搞(gao)私(si)募，還(huan)沒有什么明文規定。

私募的載體包括股票、債券、可轉換債券等多種形式。股票可以做優先股，普通股，等等，只要你愿意，你可以把DEAL設計得很復雜。但也別太復雜了，會把投資者都嚇跑了。

私募基金公司組織形式1：公司式

公司式(shi)(shi)私募基金有(you)完整的公司架(jia)構，運作比較(jiao)(jiao)正式(shi)(shi)和規范。目前公司式(shi)(shi)私募基金（如"某某投資(zi)公司"）在中國能夠比較(jiao)(jiao)方便地成立(li)。半開(kai)放式(shi)(shi)私募基金也(ye)能夠以某種變通(tong)的方式(shi)(shi)，比較(jiao)(jiao)方便地進行(xing)運作，不必接(jie)受嚴格的審批(pi)和監管，投資(zi)策(ce)略也(ye)就可以更加靈活(huo)。比如：

設(she)立某(mou)"投資公司"，該"投資公司"的業(ye)務(wu)范圍(wei)包括有價(jia)證券(quan)投資；

“投資(zi)公司”的股東(dong)數目不(bu)要(yao)多，出(chu)資(zi)額都要(yao)比較(jiao)(jiao)大，既保證私(si)募性質，又要(yao)有較(jiao)(jiao)大的資(zi)金(jin)規(gui)模；

“投資(zi)公(gong)司”的資(zi)金(jin)交由資(zi)金(jin)管(guan)理(li)人(ren)(ren)管(guan)理(li)，按國際慣例(li)，管(guan)理(li)人(ren)(ren)收取(qu)資(zi)金(jin)管(guan)理(li)費(fei)與效益激勵費(fei)，并打入"投資(zi)公(gong)司"的運(yun)營成本(ben)；

“投(tou)資(zi)(zi)公(gong)司(si)”的(de)(de)注冊資(zi)(zi)本(ben)每(mei)年在(zai)(zai)某個特(te)定的(de)(de)時點重新登記(ji)一(yi)次，進(jin)行名義上(shang)的(de)(de)增資(zi)(zi)擴(kuo)股(gu)或減資(zi)(zi)縮股(gu)，如有需(xu)要(yao)，出(chu)資(zi)(zi)人每(mei)年可(ke)在(zai)(zai)某一(yi)特(te)定的(de)(de)時點將(jiang)其(qi)出(chu)資(zi)(zi)贖(shu)回一(yi)次，在(zai)(zai)其(qi)他時間(jian)投(tou)資(zi)(zi)者之間(jian)可(ke)以進(jin)行股(gu)權協議轉讓或上(shang)柜交易。該"投(tou)資(zi)(zi)公(gong)司(si)"實質上(shang)就是一(yi)種隨時擴(kuo)募，但每(mei)年只贖(shu)回一(yi)次的(de)(de)公(gong)司(si)式(shi)私募基金(jin)。

不過，公司式(shi)私(si)募(mu)基金有一個缺點(dian)，即(ji)存(cun)在雙重征(zheng)稅。克服(fu)缺點(dian)的方法有：

將私募基金注(zhu)冊于避稅的(de)天堂(tang)，如(ru)開曼(man)、百慕大等地；

將公司(si)式私募(mu)基金注冊(ce)為高(gao)科技企業(ye)（可(ke)享受諸多(duo)優惠），并注冊(ce)于(yu)稅(shui)收比較(jiao)優惠的地(di)方；

借殼，即在基金的設(she)立運作中聯合或收購一家可以享受(shou)稅收優惠(hui)的企業（最好(hao)是非上市公司），并把(ba)它作為(wei)載(zai)體。

私募基金公司組織形式2：契約式

契約式基金的組織(zhi)結構(gou)比較簡單(dan)。具體的做法可以是：

證券公司作為(wei)(wei)基(ji)金(jin)的管(guan)理(li)人(ren)，選取(qu)一家(jia)銀行作為(wei)(wei)其托管(guan)人(ren)；

募到一定(ding)數額的金額開(kai)始(shi)運(yun)作(zuo)，每個月(yue)開(kai)放一次，向基金持(chi)有人公(gong)布一次基金凈(jing)值，辦(ban)理(li)一次基金贖(shu)回；

為了(le)吸引基金投資者，應盡量降低手續費，證券公司作為基金管理人，根據業(ye)績(ji)表現(xian)收取一(yi)定數量的(de)管理費。其(qi)優點是可以避免雙重征(zheng)稅，缺點是其(qi)設立與(yu)運作很難(nan)回避證券管理部(bu)門的(de)審(shen)批和監管。

私募基金公司組織形式3：虛擬式

虛擬式私(si)募(mu)基(ji)金(jin)(jin)表(biao)(biao)面看來像委(wei)托(tuo)理財，但它(ta)實際上是(shi)(shi)按基(ji)金(jin)(jin)方式進行運(yun)作。比如，虛擬式私(si)募(mu)基(ji)金(jin)(jin)在(zai)(zai)設立和擴募(mu)時(shi)，表(biao)(biao)面上是(shi)(shi)與每個客戶簽定委(wei)托(tuo)理財協議，但這些委(wei)托(tuo)理財帳戶是(shi)(shi)合在(zai)(zai)一起進行基(ji)金(jin)(jin)式運(yun)作，在(zai)(zai)買入和贖回(hui)基(ji)金(jin)(jin)單元時(shi)，按基(ji)金(jin)(jin)凈值進行結算。具體的做法可(ke)以(yi)是(shi)(shi)：

每個基金持(chi)有人以其個人名義(yi)單獨(du)開(kai)立(li)分(fen)帳戶(hu)；

基金持(chi)有人(ren)共同(tong)出資(zi)組(zu)建(jian)一個主帳(zhang)戶；

證券公司作為基(ji)金(jin)(jin)的管(guan)理(li)人(ren)，統一管(guan)理(li)各帳(zhang)戶，所有帳(zhang)戶統一計算基(ji)金(jin)(jin)單(dan)位凈值；

證券公司盡量(liang)使每個帳戶(hu)的(de)實際市值與(yu)根據基(ji)金單位的(de)凈值計算(suan)的(de)市值相(xiang)(xiang)等，如果二者不(bu)相(xiang)(xiang)等，在贖(shu)回時由主帳戶(hu)與(yu)分帳戶(hu)的(de)資金差額(e)劃轉平衡。

虛擬式(shi)的優點(dian)是(shi)(shi)，可以規(gui)避證券(quan)管(guan)理部(bu)門對基(ji)金(jin)(jin)設立與運作(zuo)方面的審批與監管(guan)，設立靈活，并避免了雙重征稅。缺(que)點(dian)是(shi)(shi)依然沒有擺脫委托理財的束縛，在(zai)(zai)資(zi)金(jin)(jin)籌集上(shang)需要法律上(shang)的進一步規(gui)范，在(zai)(zai)資(zi)金(jin)(jin)運作(zuo)上(shang)依然受(shou)到(dao)證券(quan)管(guan)理部(bu)門對券(quan)商的監管(guan)，在(zai)(zai)資(zi)金(jin)(jin)規(gui)模(mo)擴張上(shang)缺(que)乏(fa)基(ji)金(jin)(jin)的發展優勢。

私募基金公司組織形式4：組合式

為了發揮上(shang)述3種組織(zhi)形(xing)式的優越性(xing)，可(ke)以設立一個基金組合(he)，將幾種組織(zhi)形(xing)式結(jie)合(he)起來。組合(he)式基金有4種類型(xing)：

公司式與虛擬(ni)式的組合；

公司式與契約式的組合(he)；

契(qi)約(yue)式與虛(xu)擬式的(de)組合；

公(gong)司(si)式、契約(yue)式與(yu)虛擬式的組合。

私募基金公司組織形式5：有限合伙制

有(you)限合伙企業是(shi)美國私募(mu)基(ji)金的主要組(zu)織形式。2007年6月1日，我國《合伙企業法(fa)》正(zheng)式施(shi)行，一批有(you)限合伙企業陸續組(zu)建，這些(xie)有(you)限合伙企業主要集(ji)中在(zai)股權投資和證券投資領域

私募基金公司組織形式6：信托制

通(tong)過信托計劃，進行股權投資或者證券(quan)投資，也是陽光私募的典(dian)型形式。

私募基金公司注冊審核

基(ji)金公(gong)司注冊審(shen)核管理主(zhu)要包括以下五類(lei)：基(ji)金公(gong)司的(de)設(she)立審(shen)核、基(ji)金公(gong)司重大事(shi)項變更審(shen)核、基(ji)金公(gong)司分支機構設(she)立審(shen)核和(he)基(ji)金公(gong)司股權處置監管。