這個(ge)國內第(di)一家鋼鐵博(bo)物館里，不僅濃縮了武漢鋼鐵業(ye)50年創業(ye)興業(ye)的歷史，也是(shi)中(zhong)國(guo)近現代工業(ye)史的見證。

1955年，一張關于在武漢附近(jin)建設(she)鋼鐵工業(ye)基地的藍圖被(bei)鋪開(kai)。一位在武鋼工作過的退休員工曾說：

當年武鋼(gang)的(de)建(jian)設(she)者來自祖(zu)國各地(di)，在(zai)一片荒(huang)灘原野上(shang)，住草(cao)棚(peng)、喝渾水，手拉肩扛，條件(jian)十分艱(jian)苦(ku)。

當時，西方國家為這張(zhang)藍圖畫上了一個大(da)大(da)的(de)問號(hao)，《泰晤士報》甚(shen)至斷言(yan)，這是中國人在吹牛(niu)。

三年(nian)后(hou)，武鋼(gang)的(de)(de)第一爐鐵水(shui)，也是新中國的(de)(de)第一爐鐵水(shui)噴涌(yong)而出，標志著武鋼(gang)正(zheng)式投產。武鋼(gang)創業者強烈的(de)(de)民族自尊心(xin)匯聚(ju)成(cheng)一個大大的(de)(de)感嘆號，有力地回擊(ji)了來自西方的(de)(de)疑問。

博物館中(zhong)收藏著的(de)一張1958年9月13日(ri)的(de)《人(ren)民日(ri)報》，頭條(tiao)是《新(xin)中(zhong)國第(di)一個(ge)國家(jia)投資建設特大(da)型鋼鐵(tie)聯合企業投產(chan)》，便記錄(lu)了那個(ge)歷(li)史性瞬(shun)間。

不過，就在2016年(nian)9月20日下(xia)午，來自(zi)武鋼股份、寶鋼股份的公(gong)告，宣告了(le)武鋼的謝幕……

寶鋼(gang)將成(cheng)合并(bing)重組主導方

“中國神鋼”合并傳(chuan)聞終于(yu)成真，寶鋼與武鋼整合的(de)路徑，也(ye)終于(yu)正式浮(fu)出水面。

9月20日下午，武鋼股份先行發布重組進(jin)展(zhan)公(gong)告稱(cheng)，“寶(bao)武合(he)(he)并(bing)”的初步交(jiao)易方案擬(ni)為寶(bao)鋼(gang)股(gu)(gu)(gu)份(fen)向武鋼(gang)股(gu)(gu)(gu)份(fen)全體換股(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)東(dong)發行A股(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)票，換股(gu)(gu)(gu)吸收合(he)(he)并(bing)武鋼(gang)股(gu)(gu)(gu)份(fen)。

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武鋼股份公告(gao)截圖

此后不久，寶鋼股份也發(fa)布(bu)同樣(yang)公告。寶鋼(gang)股份為合并方(fang)(fang)暨(ji)存續(xu)方(fang)(fang)，武鋼(gang)股份為被(bei)合并方(fang)(fang)暨(ji)非存續(xu)方(fang)(fang)，預(yu)計不會導致公司最終控制權發(fa)生變更(geng)，也不會構(gou)成借殼上市。

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寶鋼股份公告截圖

這一方案與(yu)市場(chang)預(yu)期(qi)吻合。在一位與(yu)寶鋼、武鋼均(jun)有業(ye)務往來(lai)的機構(gou)人士看來(lai)，從雙(shuang)方各自(zi)規模上(shang)，寶鋼為國(guo)內鋼鐵行業(ye)老大，作為此次重組(zu)的主導(dao)方也實至名(ming)歸。

根據世(shi)界鋼鐵協會(WSA)于2016年5月下旬(xun)發布的《世(shi)界鋼鐵統計(ji)數據2016》，2015年寶鋼以年產粗鋼3493.8萬(wan)噸位列全球十(shi)大鋼企第(di)5名。

而武鋼的體量也十分龐大，除武漢本部外，旗(qi)下主要有武鋼鄂(e)鋼、昆鋼和(he)防城港鋼鐵基(ji)地。2015年，武鋼以(yi)粗(cu)鋼產(chan)量2577.6萬噸位(wei)列中國十大鋼企第6位(wei)。

在金銀島市場(chang)分(fen)析師弭澎琦看來(lai)，寶(bao)(bao)鋼(gang)(gang)不僅規模(mo)大于武鋼(gang)(gang)，重要(yao)的是寶(bao)(bao)鋼(gang)(gang)市場(chang)化經(jing)營好于武鋼(gang)(gang)。由寶(bao)(bao)鋼(gang)(gang)來(lai)主(zhu)導這場(chang)合(he)并，符(fu)合(he)“寶(bao)(bao)武”合(he)并后統一經(jing)營的要(yao)求。

值得注意的(de)是，武(wu)鋼(gang)股份(fen)是2015年(nian)鋼(gang)鐵業上市公司“虧損王”，年(nian)凈利(li)潤虧損超過75億元，總負(fu)(fu)債(zhai)(zhai)將近700億元，資產(chan)負(fu)(fu)債(zhai)(zhai)率超過70%。

然而，這僅(jin)是武(wu)(wu)鋼(gang)財務(wu)困境的冰山一角。武(wu)(wu)鋼(gang)集(ji)團(tuan)2016年第一期超短融募(mu)集(ji)說明書顯(xian)示，截至去年9月(yue)底，武(wu)(wu)鋼(gang)集(ji)團(tuan)負(fu)(fu)債(zhai)總額接近1500億元(yuan)(yuan)，其中流(liu)動負(fu)(fu)債(zhai)達1184億元(yuan)(yuan)。

在(zai)多位業內人士看來，雖(sui)然同(tong)(tong)為央企，但寶鋼在(zai)產(chan)品結構(gou)、經營模(mo)式上，明(ming)顯要優(you)于國(guo)內其他同(tong)(tong)行(xing)，而與武鋼合并還能(neng)減少同(tong)(tong)業競爭，加速(su)鋼鐵行(xing)業去產(chan)能(neng)。

事實上，從(cong)2015年起，“寶武合(he)(he)并(bing)”的傳聞就屢(lv)次(ci)(ci)見(jian)諸報(bao)端，但也被兩家(jia)上市公司多次(ci)(ci)澄清(qing)否認。而在徐勇波看來，此次(ci)(ci)合(he)(he)并(bing)是(shi)典型的政府主導式央企大合(he)(he)并(bing)。

工信部2015年3月公布的(de)《鋼鐵產業調整政策(2015年修訂)(征求意見稿)》中，明確提(ti)出，到(dao)2025年形成3-5家在全(quan)球(qiu)范圍內具有(you)較強競爭(zheng)力(li)的(de)超(chao)大(da)型鋼鐵企(qi)業集團。

弭澎(peng)琦向每日經濟新聞(微(wei)信(xin)號：nbdnews)記者表示，與2007-2011年間的兼并重組潮(chao)類似，中國(guo)(guo)正希望再次(ci)通過(guo)這一(yi)方式(shi)提高鋼鐵產業集中度，以從根(gen)本上(shang)化(hua)解國(guo)(guo)內產能過(guo)剩的難題。

如按產(chan)量計算，新的企業將至少具備6000萬噸的年粗鋼生(sheng)產(chan)能(neng)力，變(bian)成(cheng)中國第一、世界第二的超級(ji)巨(ju)無(wu)霸，相較于(yu)全(quan)國8.04億噸的粗鋼產(chan)量，其市場占有(you)率將達到7.5%。

央企(qi)交(jiao)叉持股為重組(zu)鋪路

相比于寶武合并的政府主導(dao)因素，但作為(wei)國資委旗下的兩大央企，卻也不得不遵守資本(ben)市場(chang)的游戲(xi)規則，股權多元化(hua)就(jiu)是其中至關重(zhong)要的一環。

9月20日下午，在披(pi)(pi)露寶鋼將成為合(he)并主導方之時，武鋼股(gu)份還披(pi)(pi)露，武鋼集(ji)團(tuan)擬(ni)分別無(wu)償劃轉2.473億股(gu)武鋼股(gu)份給北京誠通金(jin)控(kong)投資(zi)(zi)有限公(gong)司(以(yi)下簡稱“誠通金(jin)控(kong)”)和國(guo)新投資(zi)(zi)有限公(gong)司(以(yi)下簡稱“國(guo)新投資(zi)(zi)”)，合(he)計占(zhan)總股(gu)本(ben)4.9%。

而就在(zai)一天前(qian)，寶鋼(gang)股(gu)份(fen)通(tong)過公告(gao)披露，公司控(kong)(kong)股(gu)股(gu)東(dong)寶鋼(gang)集團擬無償劃轉股(gu)份(fen)給(gei)誠通(tong)金控(kong)(kong)、國新投資，各將獲得寶鋼(gang)股(gu)份(fen)4.034億股(gu)A股(gu)股(gu)份(fen)。

每日經濟新(xin)聞(微信(xin)號：nbdnews)記者注意到(dao)，在上述股(gu)份劃轉完畢(bi)后，寶鋼集團(tuan)、武鋼集團(tuan)在各自(zi)上市平臺中控股(gu)股(gu)東(dong)及(ji)實際控制人的(de)地位都不會發生變(bian)更。

寶(bao)鋼股份稱(cheng)，無償劃轉(zhuan)是“根據(ju)深化國(guo)有企業(ye)改革的(de)總體(ti)部署和國(guo)務院國(guo)資委的(de)有關工作安排”。

而(er)從隸屬關(guan)系來看，誠通金(jin)控是中國(guo)誠通控股集團(tuan)的全(quan)資子公司，該集團(tuan)是國(guo)資委(wei)首(shou)批中央企(qi)業(ye)建立和完善國(guo)有獨資公司董事會試(shi)點企(qi)業(ye)和國(guo)有資產(chan)經營公司試(shi)點企(qi)業(ye)。

另(ling)一家劃(hua)轉對象國(guo)新投資(zi)，則隸屬于中國(guo)國(guo)新控股有(you)(you)限責任公司(si)，該公司(si)為(wei)國(guo)家級國(guo)有(you)(you)資(zi)本運營公司(si)，曾(ceng)參與多家央(yang)企的股份制改革和重組上市。

徐勇波向每日經濟(ji)新聞(微信號：nbdnews)記者表示(shi)，劃轉(zhuan)完成后，上(shang)市(shi)公司(si)的實際控(kong)制(zhi)人(ren)不會改變，寶鋼股(gu)(gu)份(fen)、武(wu)鋼股(gu)(gu)份(fen)的股(gu)(gu)權將(jiang)更(geng)多元化，而一些(xie)央企將(jiang)成為上(shang)市(shi)公司(si)的小股(gu)(gu)東。

事實(shi)上，對于無償劃轉股權給(gei)央企伙伴，兩(liang)家鋼鐵集(ji)團并不陌生。

今年(nian)6月21日，武(wu)鋼(gang)(gang)股(gu)(gu)份發布公告(gao)稱，武(wu)鋼(gang)(gang)集團將所持有的5億股(gu)(gu)武(wu)鋼(gang)(gang)股(gu)(gu)份，無償(chang)劃轉給中(zhong)國遠(yuan)洋運輸(集團)總公司，目前已(yi)實施完成(cheng)，中(zhong)遠(yuan)集團持有總股(gu)(gu)本的4.95%。

而在一個(ge)多月前，寶鋼(gang)(gang)股份(fen)曾發(fa)布公告，公司(si)控股股東(dong)寶鋼(gang)(gang)集團通過無償劃轉的方式(shi)將寶鋼(gang)(gang)股份(fen)8億股A股股份(fen)劃轉給中石油集團，占(zhan)寶鋼(gang)(gang)股份(fen)總股本的4.86%。

此外，9月(yue)18日，寶(bao)(bao)鋼(gang)集(ji)(ji)團通過(guo)無(wu)償(chang)劃(hua)(hua)轉的(de)方式將寶(bao)(bao)鋼(gang)股(gu)份8億股(gu)A股(gu)股(gu)份劃(hua)(hua)轉給中石油集(ji)(ji)團的(de)事項，已(yi)取得國務院國有資(zi)產監督管理委員會的(de)批準。

徐勇波向(xiang)每(mei)日經濟(ji)新聞(微信號：nbdnews)記者表示：

兩大巨(ju)頭的重(zhong)組已進入關鍵(jian)時期，無(wu)償劃轉上(shang)市公司股份(fen)給央(yang)企伙伴，無(wu)疑將減少重(zhong)組投票表決上(shang)的難度。

根據(ju)《上市公司重大資產重組管(guan)理(li)辦法(fa)》第二十二條上市公司股東大會(hui)就重大資產重組事項作出決(jue)(jue)議(yi)，必須經出席會(hui)議(yi)的股東所持(chi)表決(jue)(jue)權的2/3以上通(tong)過(guo)，關聯股份回避表決(jue)(jue)。

寶(bao)(bao)鋼(gang)(gang)集團和(he)武鋼(gang)(gang)集團是(shi)吸收合并的(de)利益(yi)相關股(gu)(gu)(gu)東(dong)，因此在寶(bao)(bao)鋼(gang)(gang)股(gu)(gu)(gu)份和(he)武鋼(gang)(gang)股(gu)(gu)(gu)份股(gu)(gu)(gu)東(dong)大(da)會審議重組事項(xiang)投票中，這持股(gu)(gu)(gu)均過(guo)半(ban)的(de)大(da)股(gu)(gu)(gu)東(dong)不能參加。

有券商(shang)策略人士向記者指出，股(gu)東(dong)大會投票(piao)(piao)多數散戶是不參加的，所以(yi)一個關鍵股(gu)東(dong)投反(fan)對票(piao)(piao)，即可(ke)以(yi)左右(you)局勢。

目前，中遠集團已憑借4.95%的(de)(de)股(gu)份(fen)，成為(wei)排名武鋼集團之后(hou)的(de)(de)第(di)二大股(gu)東，持股(gu)數量遠超第(di)三、第(di)四(si)大股(gu)東的(de)(de)持股(gu)總和，這可確(que)保(bao)武鋼股(gu)份(fen)對合并(bing)方案的(de)(de)股(gu)東表決通過(guo)。

而對寶(bao)鋼(gang)(gang)集團來說，其(qi)持有的(de)(de)69.98%寶(bao)鋼(gang)(gang)股(gu)(gu)份股(gu)(gu)權(quan)不能參與投票(piao)，但兩(liang)次轉讓出寶(bao)鋼(gang)(gang)股(gu)(gu)份的(de)(de)9.76%股(gu)(gu)權(quan)變為非關聯方(fang)，可以參加投票(piao)。

在徐勇波看(kan)來，向央企伙伴無償(chang)劃撥股權，很好的解(jie)(jie)決了股權多元化、優(you)化股權結(jie)構，可以理解(jie)(jie)為國資(zi)委為兩(liang)大鋼鐵公司合(he)并順利(li)完(wan)成做了提前部署(shu)。