數(shu)據(ju)顯示，截至2015年(nian)底，中國(guo)鋼(gang)鐵行業(ye)(ye)(ye)負債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)規模已(yi)達4.37萬億元(yuan)，資(zi)產負債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)率(lv)(lv)達66.70%。鋼(gang)鐵行業(ye)(ye)(ye)處于冰凍之期，債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)務(wu)問(wen)題(ti)引發(fa)的(de)企業(ye)(ye)(ye)難以為(wei)繼、債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)務(wu)違(wei)約(yue)等問(wen)題(ti)進入(ru)集中爆(bao)發(fa)期。因(yin)為(wei)鋼(gang)鐵企業(ye)(ye)(ye)主(zhu)要是(shi)(shi)依(yi)靠貸(dai)款迅速擴(kuo)張產能，而產能投產季又面(mian)臨行業(ye)(ye)(ye)產能過剩、利潤下滑的(de)困(kun)境，最終(zhong)釀成債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)務(wu)違(wei)約(yue)；2015年(nian)10月(yue)，“10中鋼(gang)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)”實(shi)質性違(wei)約(yue)，成為(wei)首家發(fa)生債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)券違(wei)約(yue)的(de)鋼(gang)鐵央企。2016年(nian)3月(yue)27日，東(dong)北特(te)鋼(gang)短期融資(zi)券“15東(dong)特(te)鋼(gang)CP001”未能按期兌付本息，構成實(shi)質性違(wei)約(yue)。債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)券違(wei)約(yue)、進入(ru)破產重組或債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)轉股成了這些風(feng)險(xian)企業(ye)(ye)(ye)的(de)“常(chang)規劇本”，而高資(zi)產負債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)率(lv)(lv)是(shi)(shi)其共(gong)同(tong)特(te)征。

第(di)一(yi)，企(qi)業實(shi)施(shi)債(zhai)(zhai)務重組(zu)，包括債(zhai)(zhai)轉(zhuan)股、債(zhai)(zhai)務延(yan)期等(deng)方式；第(di)二(er)，實(shi)施(shi)破產(chan)(chan)(chan)清(qing)算(suan)；第(di)三(san)，企(qi)業通過抵押資產(chan)(chan)(chan)、擔保(bao)、借債(zhai)(zhai)等(deng)方式再融資。從對(dui)(dui)(dui)經(jing)濟(ji)的(de)(de)影響來看，債(zhai)(zhai)轉(zhuan)股對(dui)(dui)(dui)于(yu)經(jing)濟(ji)的(de)(de)沖擊小于(yu)企(qi)業的(de)(de)破產(chan)(chan)(chan)清(qing)算(suan)。破產(chan)(chan)(chan)清(qing)算(suan)對(dui)(dui)(dui)經(jing)濟(ji)的(de)(de)沖擊較(jiao)(jiao)大，從政府角度而言，更(geng)(geng)傾向(xiang)于(yu)對(dui)(dui)(dui)企(qi)業實(shi)施(shi)債(zhai)(zhai)轉(zhuan)股。”姜克(ke)指出。統計數據顯(xian)示，有(you)財產(chan)(chan)(chan)擔保(bao)的(de)(de)債(zhai)(zhai)權(quan)較(jiao)(jiao)股權(quan)具有(you)更(geng)(geng)高(gao)的(de)(de)清(qing)償(chang)率(lv)(lv)，同(tong)時(shi)債(zhai)(zhai)務重組(zu)方式下債(zhai)(zhai)權(quan)人(ren)債(zhai)(zhai)務得到清(qing)償(chang)率(lv)(lv)較(jiao)(jiao)破產(chan)(chan)(chan)清(qing)算(suan)方式更(geng)(geng)高(gao)。在上市公司樣本(ben)中，有(you)財產(chan)(chan)(chan)擔保(bao)的(de)(de)債(zhai)(zhai)權(quan)平均清(qing)償(chang)率(lv)(lv)為71.07%，顯(xian)著高(gao)于(yu)股票的(de)(de)清(qing)償(chang)率(lv)(lv)。包括債(zhai)(zhai)轉(zhuan)股在內(nei)的(de)(de)債(zhai)(zhai)務重組(zu)的(de)(de)平均清(qing)償(chang)率(lv)(lv)為30.02%，而破產(chan)(chan)(chan)清(qing)算(suan)的(de)(de)普通債(zhai)(zhai)權(quan)平均清(qing)償(chang)率(lv)(lv)僅為14.01%。

債(zhai)轉(zhuan)股，顧(gu)名思(si)義(yi)即是(shi)將債(zhai)權(quan)轉(zhuan)化為股權(quan)，是(shi)一(yi)種債(zhai)務重組，也是(shi)處(chu)置不(bu)良資產的(de)常用方式(shi)之一(yi)。債(zhai)轉(zhuan)股使得(de)企(qi)業(ye)(ye)(ye)的(de)債(zhai)務減少(shao)，注冊資本增加(jia)，原債(zhai)權(quan)人(ren)不(bu)再對企(qi)業(ye)(ye)(ye)享有(you)債(zhai)權(quan)，而是(shi)成為企(qi)業(ye)(ye)(ye)的(de)股東。債(zhai)轉(zhuan)股的(de)主要作(zuo)用有(you)二：一(yi)是(shi)降低銀行不(bu)良貸款率(lv)；二是(shi)幫助企(qi)業(ye)(ye)(ye)去杠桿，減輕經營壓力。

中(zhong)鋼(gang)集(ji)團債(zhai)(zhai)(zhai)轉(zhuan)(zhuan)股(gu)方案已經(jing)獲(huo)批，近300億(yi)元金融債(zhai)(zhai)(zhai)務(wu)實施債(zhai)(zhai)(zhai)轉(zhuan)(zhuan)股(gu)，成(cheng)為此次(ci)市場化債(zhai)(zhai)(zhai)轉(zhuan)(zhuan)股(gu)的(de)首家鋼(gang)企。渤鋼(gang)集(ji)團也(ye)在積極爭取(qu)債(zhai)(zhai)(zhai)轉(zhuan)(zhuan)股(gu)，新的(de)方案也(ye)已出臺，600億(yi)元債(zhai)(zhai)(zhai)務(wu)或將實現債(zhai)(zhai)(zhai)轉(zhuan)(zhuan)股(gu)。雖(sui)然渤鋼(gang)集(ji)團的(de)靠山是天津國(guo)資(zi)委(wei)(wei)，但實力比遼(liao)寧國(guo)資(zi)委(wei)(wei)大了不少，但是債(zhai)(zhai)(zhai)權人(ren)也(ye)很難接受。鋼(gang)鐵(tie)專家許中(zhong)波就(jiu)表示，渤鋼(gang)集(ji)團運(yun)營成(cheng)本高，天津國(guo)資(zi)委(wei)(wei)還(huan)是有能(neng)力通過債(zhai)(zhai)(zhai)轉(zhuan)(zhuan)股(gu)避免它會轟(hong)然倒下，帶來社會壓力和銀(yin)行壞賬(zhang)的(de)壓力。

鋼鐵行(xing)業(ye)(ye)如(ru)(ru)果開啟(qi)債(zhai)(zhai)轉(zhuan)股(gu)，究(jiu)竟是福還是禍(huo)？很(hen)多(duo)鋼鐵業(ye)(ye)內人(ren)士對債(zhai)(zhai)轉(zhuan)股(gu)在鋼鐵行(xing)業(ye)(ye)內的(de)操(cao)作疑(yi)慮重重。冶金工(gong)業(ye)(ye)經(jing)濟發展(zhan)研究(jiu)中心副(fu)主任鄭玉春表示，鋼鐵行(xing)業(ye)(ye)如(ru)(ru)果債(zhai)(zhai)轉(zhuan)股(gu)，那跟(gen)之前的(de)去(qu)(qu)產能(neng)(neng)政(zheng)策就(jiu)(jiu)相(xiang)違背。“產能(neng)(neng)過剩就(jiu)(jiu)必(bi)須要(yao)把不(bu)必(bi)要(yao)的(de)出清，但這(zhe)些企(qi)業(ye)(ye)往(wang)往(wang)是很(hen)困難的(de)企(qi)業(ye)(ye)，債(zhai)(zhai)轉(zhuan)股(gu)對象往(wang)往(wang)就(jiu)(jiu)是這(zhe)些企(qi)業(ye)(ye)，經(jing)營不(bu)下去(qu)(qu)了(le)地方政(zheng)府(fu)壓力很(hen)大，但如(ru)(ru)果企(qi)業(ye)(ye)都去(qu)(qu)搞(gao)債(zhai)(zhai)轉(zhuan)股(gu)不(bu)去(qu)(qu)搞(gao)去(qu)(qu)產能(neng)(neng)了(le)，那對行(xing)業(ye)(ye)健康就(jiu)(jiu)沒有什么好處了(le)”。債(zhai)(zhai)轉(zhuan)股(gu)對大多(duo)數鋼鐵企(qi)業(ye)(ye)來(lai)說只不(bu)過把這(zhe)種(zhong)風險往(wang)后延(yan)一延(yan)，現(xian)在一種(zhong)說法叫時間(jian)換(huan)空間(jian)，我想很(hen)難換(huan)出這(zhe)個空間(jian)來(lai)”。更(geng)好的(de)辦法是“長痛不(bu)如(ru)(ru)短痛，能(neng)(neng)核(he)銷的(de)就(jiu)(jiu)核(he)銷，該破產的(de)要(yao)依法破產，承(cheng)認現(xian)實”。

2016年9月(yue)19日，由(you)多家債(zhai)(zhai)券銀行(xing)組成的(de)東(dong)(dong)北特鋼債(zhai)(zhai)委會召開(kai)會議，相關負責人(ren)通報遼寧(ning)省政府已經確定東(dong)(dong)北特鋼集團將進入破(po)產(chan)程序，預計(ji)9月(yue)底之(zhi)前(qian)出(chu)(chu)臺破(po)產(chan)重整方案。據了解，自2016年3月(yue)28日起，東(dong)(dong)北特鋼先后已有8只債(zhai)(zhai)券未(wei)能按期(qi)足額償付，違約規模共(gong)計(ji)55億元，目(mu)前(qian)仍存(cun)續(xu)債(zhai)(zhai)券共(gong)4只，總額也超32億元。在這樣的(de)巨額債(zhai)(zhai)務(wu)壓力下，2016年7月(yue)20日，遼寧(ning)省政府提出(chu)(chu)了債(zhai)(zhai)轉股(gu)方案，但(dan)遭到了債(zhai)(zhai)權人(ren)的(de)反對，省政府這才決(jue)定啟動(dong)破(po)產(chan)程序。

遲京東表示，這一階(jie)段的(de)(de)去(qu)產能(neng)(neng)是(shi)要把影響鋼(gang)(gang)(gang)鐵行業(ye)長遠發展的(de)(de)產能(neng)(neng)出(chu)清(qing)，“不(bu)單純是(shi)過(guo)剩(sheng)的(de)(de)，包括無效(xiao)的(de)(de)、已停產的(de)(de)，以及有(you)可(ke)(ke)能(neng)(neng)將來恢(hui)復的(de)(de)，該出(chu)清(qing)的(de)(de)都要出(chu)清(qing)，2018年(nian)(nian)前以此為(wei)重(zhong)(zhong)點。”趙喜子表示，增(zeng)加鋼(gang)(gang)(gang)鐵行業(ye)的(de)(de)市場集(ji)中度是(shi)鋼(gang)(gang)(gang)鐵行業(ye)多(duo)年(nian)(nian)來不(bu)變的(de)(de)課題。但由(you)于產能(neng)(neng)過(guo)剩(sheng)，鋼(gang)(gang)(gang)企大多(duo)負(fu)擔沉重(zhong)(zhong)，鋼(gang)(gang)(gang)企缺乏聯(lian)合重(zhong)(zhong)組的(de)(de)動力，而實踐中，一些重(zhong)(zhong)組甚至出(chu)現(xian)了1+1小(xiao)于2的(de)(de)雙輸局(ju)面。他認為(wei)，去(qu)產能(neng)(neng)為(wei)鋼(gang)(gang)(gang)鐵行業(ye)提(ti)升集(ji)中度提(ti)供(gong)了難得的(de)(de)機(ji)遇。去(qu)產能(neng)(neng)以“瘦身”為(wei)基(ji)礎(chu)的(de)(de)，三(san)十到五十萬噸(dun)產能(neng)(neng)的(de)(de)小(xiao)鋼(gang)(gang)(gang)企有(you)可(ke)(ke)能(neng)(neng)整(zheng)體死亡(wang)或被兼并，只有(you)在(zai)此基(ji)礎(chu)上，聯(lian)合重(zhong)(zhong)組才(cai)會成為(wei)可(ke)(ke)能(neng)(neng)。

“從(cong)今年開始(shi)到2018年也不(bu)能說不(bu)完善這些(xie)政(zheng)(zheng)策(ce)(ce)，但有些(xie)政(zheng)(zheng)策(ce)(ce)可能留(liu)不(bu)出時間來，這主(zhu)要(yao)集中在2018年-2020年左右，圍(wei)繞兼(jian)并重組(zu)(zu)的(de)(de)政(zheng)(zheng)策(ce)(ce)進行完善。”遲京(jing)東(dong)稱。一位發改委官員告訴21世紀經濟報道(dao)記者，正研究相關政(zheng)(zheng)策(ce)(ce)支持融(rong)資、資產(chan)(chan)管理公司(si)參與處理破產(chan)(chan)重組(zu)(zu)或退出企業的(de)(de)債務，同時優(you)化(hua)兼(jian)并重組(zu)(zu)的(de)(de)市場環(huan)境，比如給(gei)兼(jian)并主(zhu)體以“三減兩(liang)免”的(de)(de)稅收優(you)惠以及相應的(de)(de)融(rong)資政(zheng)(zheng)策(ce)(ce)，從(cong)而提升兼(jian)并重組(zu)(zu)主(zhu)體的(de)(de)意愿。

實(shi)際上，工(gong)信部(bu)部(bu)長苗圩在多個場合強調(diao)，今后一(yi)段時間內將重(zhong)(zhong)點推(tui)動產(chan)能過剩產(chan)業重(zhong)(zhong)組(zu)、消除僵尸(shi)企業，這一(yi)過程中將積極(ji)推(tui)進破局(ju)性(xing)、戰略性(xing)兼并重(zhong)(zhong)組(zu)，培育一(yi)批核心(xin)競(jing)爭力強的企業集團。