一、天使投資如何退出

退出投(tou)(tou)資，也(ye)就(jiu)是(shi)將小公(gong)(gong)司出售或者上(shang)市以(yi)獲取資本(ben)收益，是(shi)天使投(tou)(tou)資人取得收益的最后手(shou)段。天使投(tou)(tou)資人可以(yi)通(tong)過出售股權、公(gong)(gong)司返(fan)還資金或者公(gong)(gong)開(kai)上(shang)市的方式來實現退出，具體(ti)包括以(yi)下幾種(zhong)方式：

1、股權轉讓

股權轉讓，是指在企業后續的融資環節中，天使投資將自(zi)己(ji)所持的股份轉讓給了VC或PE。對天使(shi)投資(zi)人(ren)來(lai)(lai)(lai)說(shuo)，股權轉讓并沒有(you)IPO那(nei)么遙不可(ke)及，而且手續相對簡單(dan)、完成(cheng)周期較短，操作起(qi)來(lai)(lai)(lai)也較為容易(yi)，因此很多天使(shi)投資(zi)人(ren)都(dou)會選擇通過這種方式(shi)退出。報告顯示(shi)，有(you)43%的天使(shi)是通過股權轉讓來(lai)(lai)(lai)套現(xian)退出的。

2、并購

并購，是指當企業被別的(de)企業“收購”時，天使通過將自己(ji)所持的(de)那(nei)部分股份轉讓(rang)給新(xin)來的(de)買家以套取現(xian)金。

創業企業到了哪個階段就可能被收購?這要看具體情況。很多企業在驗證了其商業模式之后就會被收購。相反，很多人認為只有創業企業年收入超過2000萬美元或者在某一時刻實現盈利之后才會被收購。通常，公司CEO沒有辦法(fa)，甚至(zhi)沒有興趣賣掉企(qi)業(ye)。因此，在賣掉企(qi)業(ye)的交易(yi)中(zhong)，天使(shi)投資人往往發揮(hui)著重要的角(jiao)色(se)。

3、清算

清(qing)算(suan)(suan)是(shi)(shi)一(yi)(yi)個企(qi)業倒閉之前的(de)(de)止損(sun)措施，并(bing)不(bu)是(shi)(shi)所有投資失(shi)敗(bai)(bai)的(de)(de)企(qi)業都(dou)會進行破(po)產(chan)清(qing)算(suan)(suan)，申請(qing)破(po)產(chan)并(bing)進行清(qing)算(suan)(suan)是(shi)(shi)有成(cheng)本(ben)的(de)(de)，而(er)且還要經過耗時(shi)長，較為復雜的(de)(de)法律程序，如果一(yi)(yi)個失(shi)敗(bai)(bai)的(de)(de)投資項目沒有其(qi)他(ta)的(de)(de)債(zhai)(zhai)務，或者雖(sui)有少量的(de)(de)其(qi)他(ta)債(zhai)(zhai)務，但是(shi)(shi)債(zhai)(zhai)權人不(bu)予追究，那么，一(yi)(yi)些創業資本(ben)家(jia)和企(qi)業不(bu)會申請(qing)破(po)產(chan)，而(er)是(shi)(shi)會采用其(qi)他(ta)的(de)(de)方(fang)法來經營，并(bing)通過協商(shang)等方(fang)式(shi)決定(ding)企(qi)業殘值的(de)(de)分配。

破產清算(suan)是(shi)不(bu)得(de)已而為之的(de)(de)一種方式，優點是(shi)尚能(neng)收回(hui)部分(fen)投(tou)資。缺點是(shi)顯而易(yi)見的(de)(de)，意味著本項(xiang)目(mu)的(de)(de)投(tou)資虧損，資金收益(yi)率為負數。

4、回購

回購(gou)，一般是(shi)指(zhi)在投資之初(chu)，天使跟企業創(chuang)始人簽訂了一個對(dui)賭協議，如企業不能在某個約(yue)定(ding)的(de)時間內IPO，或者在某個時間段的(de)增(zeng)長速度(du)達不到約(yue)定(ding)的(de)數值，創(chuang)始一方就要(yao)以約(yue)定(ding)的(de)價格來回購(gou)天使手(shou)中的(de)股份，從而(er)使天使安(an)全退(tui)出。

當然，如果企(qi)(qi)業(ye)(ye)在(zai)這個階段的經營(ying)過于(yu)糟糕(gao)，實際上是沒有(you)能力履行回(hui)購協(xie)議的。還有(you)一(yi)種情況是，企(qi)(qi)業(ye)(ye)本來(lai)還能夠勉強支持下去，但因為要以當初融資額的數倍來(lai)回(hui)購，在(zai)勉強回(hui)購后，企(qi)(qi)業(ye)(ye)也(ye)被拖垮了。

5、初始公開招股（IPO）

IPO是(shi)最重要的(de)退出(chu)策略，也(ye)是(shi)最能(neng)(neng)挽回天使投(tou)(tou)資(zi)人(ren)資(zi)本(ben)的(de)方式。初創公(gong)司(si)在公(gong)開上市后，天使投(tou)(tou)資(zi)人(ren)可以在股份市場上出(chu)售(shou)他們持有的(de)股份，以獲得相應(ying)的(de)回報(bao)。除此之外，還有一種借(jie)殼(ke)上市的(de)方式，是(shi)另類的(de)IPO退出(chu)，所謂借(jie)殼(ke)上市，指(zhi)一些非(fei)上市公(gong)司(si)通過收購一些業績較差，籌資(zi)能(neng)(neng)力(li)弱化的(de)上市公(gong)司(si)，剝(bo)離被購公(gong)司(si)資(zi)產，注入自己的(de)資(zi)產，從(cong)而實(shi)現間(jian)接上市的(de)操作手段(duan)。

二、天使投資一般什么時候退出

天(tian)使投資什么時候(hou)退出并不(bu)是(shi)固定的(de)，在可(ke)選擇(ze)(ze)的(de)情況下，有的(de)天(tian)使投資人會選擇(ze)(ze)A輪就(jiu)退出，有的(de)可(ke)能會B輪退，也見過一些一直堅(jian)持到IPO才退出的(de)，從(cong)收(shou)益的(de)角度來說(shuo)，在自(zi)己獲得不(bu)錯(cuo)收(shou)益的(de)情況下盡早退出是(shi)比較(jiao)好的(de)，一般(ban)是(shi)5~8年。

很多天使投資人認為實現了IPO，才能獲(huo)得最高回(hui)(hui)報(bao)(bao)，如果只講(jiang)回(hui)(hui)報(bao)(bao)倍數的話(hua)，理論上是(shi)這樣(yang)的，但考慮時間因(yin)素的話(hua)，內部回(hui)(hui)報(bao)(bao)率（IRR）就(jiu)不一定了。

正常的實業(ye)公司從(cong)成立到(dao)IPO大概需要8、9年(nian)時(shi)間(jian)，盡管互聯網企業(ye)比較妖(yao)，沒辦法用普通的標(biao)準來(lai)衡量，但(dan)現(xian)在(zai)兩年(nian)就上IPO的情況也不可能了(le)，大家不要做這種夢，不會(hui)有這樣的公司、這樣的時(shi)機了(le)。

那(nei)么(me)(me)你(ni)首(shou)先(xian)要考慮的(de)(de)，是(shi)從公(gong)司成立到上市退出8-9年的(de)(de)時間，你(ni)的(de)(de)資金是(shi)否能等這么(me)(me)久(jiu)?如果你(ni)不求速(su)度，只想(xiang)高倍(bei)數的(de)(de)回(hui)報，那(nei)可以(yi)往IPO的(de)(de)方向去等，但你(ni)對這個公(gong)司要有非常(chang)強(qiang)烈的(de)(de)信心。

此(ci)外(wai)，有(you)些天(tian)使投資人可(ke)以堅持很(hen)久，但有(you)些不(bu)見得能堅持很(hen)久，實際上(shang)公(gong)司估值漲的最快的時(shi)候就是從B輪到C輪，所以說(shuo)在C輪之(zhi)前(qian)，如(ru)果能夠(gou)退出，那個時(shi)候的收益(yi)已經非(fei)常可(ke)觀了(le)。不(bu)要總想著公(gong)司將(jiang)來會變成獨角獸，也要考慮(lv)中間(jian)的風險。

總體來說，天使投資目前呈現出(chu)一種早(zao)(zao)進早(zao)(zao)退的態勢，早(zao)(zao)進是(shi)為了控制成本，越(yue)早(zao)(zao)越(yue)好(hao)；早(zao)(zao)退就是(shi)為了防止在(zai)后(hou)續B輪、C輪的時候死在(zai)里面(mian)，或者即(ji)便公司做得很(hen)好(hao)，但天使(shi)投資人被綁(bang)架在(zai)里面(mian)。