王勵(li)弘-貝恩(en)資本亞洲有限公司董事總經理(li)介紹

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人物簡介

王(wang)勵弘，女，現任(ren)貝(bei)恩(en)資本亞(ya)洲(zhou)有(you)限公司(si)董事總經理(li)。王(wang)女士在(zai)美(mei)國和亞(ya)洲(zhou)的銀行(xing)及金融(rong)業(ye)擁有(you)超過20年的經驗。曾任(ren)摩根士丹利執(zhi)行(xing)董事，1999年任(ren)職于(yu)瑞士信(xin)貸第(di)一(yi)波(bo)士頓(dun)的美(mei)國公司(si)。榮獲哥倫(lun)比亞(ya)大學商科學院工(gong)商管(guan)理(li)碩士學位(wei)，且是復旦大學畢(bi)業(ye)生。

談傳統行業

我們(men)(men)過去幾(ji)(ji)年在(zai)看(kan)(kan)一(yi)些(xie)(xie)傳統(tong)行業(ye)(ye)，比如(ru)說工業(ye)(ye)企(qi)業(ye)(ye)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)時(shi)候(hou)，其實有(you)(you)幾(ji)(ji)個地方(fang)非常(chang)(chang)注重，除了(le)(le)宏觀(guan)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)政策影響(xiang)之(zhi)外，其實在(zai)微觀(guan)，看(kan)(kan)企(qi)業(ye)(ye)有(you)(you)幾(ji)(ji)種(zhong)：一(yi)種(zhong)是(shi)(shi)說它有(you)(you)明(ming)(ming)顯的(de)(de)(de)(de)(de)(de)成(cheng)(cheng)本優(you)(you)(you)勢(shi)(shi)(shi)，其實我們(men)(men)在(zai)做分(fen)析的(de)(de)(de)(de)(de)(de)時(shi)候(hou)往(wang)往(wang)會把它分(fen)為(wei)幾(ji)(ji)塊(kuai)，我覺(jue)得(de)勞(lao)動力(li)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)優(you)(you)(you)勢(shi)(shi)(shi)是(shi)(shi)在(zai)勞(lao)動力(li)密(mi)集的(de)(de)(de)(de)(de)(de)行業(ye)(ye)里才有(you)(you)體現，現在(zai)隨著(zhu)中國人(ren)工成(cheng)(cheng)本的(de)(de)(de)(de)(de)(de)上(shang)升(sheng)(sheng)，這(zhe)一(yi)塊(kuai)和(he)制造(zao)業(ye)(ye)傳統(tong)加(jia)工方(fang)面(mian)(mian)，毛利率很(hen)低的(de)(de)(de)(de)(de)(de)時(shi)候(hou)，壓力(li)就(jiu)要增加(jia)了(le)(le)。另一(yi)塊(kuai)有(you)(you)些(xie)(xie)化(hua)(hua)工企(qi)業(ye)(ye)，我們(men)(men)投資的(de)(de)(de)(de)(de)(de)化(hua)(hua)工企(qi)業(ye)(ye)在(zai)整個設(she)備、整個流程的(de)(de)(de)(de)(de)(de)設(she)計，可能也就(jiu)是(shi)(shi)30%?40%的(de)(de)(de)(de)(de)(de)成(cheng)(cheng)本，這(zhe)個優(you)(you)(you)勢(shi)(shi)(shi)是(shi)(shi)持(chi)續性(xing)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)競爭優(you)(you)(you)勢(shi)(shi)(shi)。第(di)一(yi)塊(kuai)我們(men)(men)也經常(chang)(chang)看(kan)(kan)，你(ni)在(zai)工業(ye)(ye)采購方(fang)面(mian)(mian)有(you)(you)一(yi)個明(ming)(ming)顯的(de)(de)(de)(de)(de)(de)優(you)(you)(you)勢(shi)(shi)(shi)，我和(he)華為(wei)聊(liao)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)時(shi)候(hou)，他們(men)(men)就(jiu)能夠(gou)在(zai)供應鏈方(fang)面(mian)(mian)非常(chang)(chang)有(you)(you)優(you)(you)(you)勢(shi)(shi)(shi)，我們(men)(men)可以看(kan)(kan)看(kan)(kan)哪些(xie)(xie)是(shi)(shi)可持(chi)續的(de)(de)(de)(de)(de)(de)，隨著(zhu)環境(jing)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)變化(hua)(hua)，這(zhe)個時(shi)候(hou)你(ni)就(jiu)想公司有(you)(you)沒有(you)(you)長遠的(de)(de)(de)(de)(de)(de)競爭力(li)。我們(men)(men)看(kan)(kan)到中國很(hen)多的(de)(de)(de)(de)(de)(de)企(qi)業(ye)(ye)，我為(wei)什(shen)么(me)覺(jue)得(de)非常(chang)(chang)有(you)(you)希(xi)望，就(jiu)是(shi)(shi)在(zai)低成(cheng)(cheng)本運作(zuo)(zuo)之(zhi)后，它積累了(le)(le)一(yi)定的(de)(de)(de)(de)(de)(de)經驗、一(yi)定的(de)(de)(de)(de)(de)(de)市場和(he)客戶，也積累了(le)(le)資金(jin)，下一(yi)步就(jiu)是(shi)(shi)在(zai)技術(shu)上(shang)做升(sheng)(sheng)級，慢(man)(man)慢(man)(man)進入到高端的(de)(de)(de)(de)(de)(de)市場，取代一(yi)些(xie)(xie)外資的(de)(de)(de)(de)(de)(de)企(qi)業(ye)(ye)，給中國提供更適合的(de)(de)(de)(de)(de)(de)產品，在(zai)這(zhe)一(yi)塊(kuai)我覺(jue)得(de)潛力(li)非常(chang)(chang)大的(de)(de)(de)(de)(de)(de)。現在(zai)中國有(you)(you)一(yi)些(xie)(xie)領(ling)(ling)先(xian)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)企(qi)業(ye)(ye)，領(ling)(ling)先(xian)就(jiu)領(ling)(ling)先(xian)在(zai)把技術(shu)升(sheng)(sheng)級作(zuo)(zuo)為(wei)核(he)心的(de)(de)(de)(de)(de)(de)工作(zuo)(zuo)，慢(man)(man)慢(man)(man)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)演(yan)變成(cheng)(cheng)核(he)心競爭力(li)。

第三方面是(shi)傳統產業下一步就走到(dao)海(hai)(hai)(hai)外(wai)，第一個可能是(shi)某些產品，但是(shi)更重要(yao)的(de)(de)是(shi)它把技術能夠(gou)吸(xi)收進來(lai)，甚至把整個海(hai)(hai)(hai)外(wai)的(de)(de)市(shi)場(chang)開始突(tu)破，外(wai)資的(de)(de)成本(ben)很(hen)高，定價比較高，我(wo)(wo)們(men)能夠(gou)給(gei)客戶提供一個替代(dai)的(de)(de)方案，在(zai)做完(wan)了積累之后，我(wo)(wo)們(men)投資這家企(qi)業在(zai)中國(guo)有(you)一定的(de)(de)市(shi)場(chang)份額之后，他們(men)已經在(zai)歐洲建廠(chang)，把整個流行的(de)(de)運作(zuo)都(dou)(dou)能夠(gou)輸入到(dao)海(hai)(hai)(hai)外(wai)市(shi)場(chang)，我(wo)(wo)覺得像這樣(yang)的(de)(de)企(qi)業非常(chang)有(you)前景(jing)，我(wo)(wo)也確實覺得中國(guo)不管(guan)在(zai)國(guo)內市(shi)場(chang)的(de)(de)機會(hui)還是(shi)在(zai)海(hai)(hai)(hai)外(wai)市(shi)場(chang)的(de)(de)機會(hui)，其實都(dou)(dou)是(shi)越(yue)來(lai)越(yue)大，只要(yao)你有(you)持久的(de)(de)競爭優勢。

關于投資的發言

我(wo)稍微講一下，從(cong)我(wo)們(men)公司(si)(si)的(de)(de)(de)角度看，現在(zai)(zai)(zai)投(tou)資(zi)集中(zhong)(zhong)是在(zai)(zai)(zai)什么地方。從(cong)去年(nian)底開始(shi)我(wo)們(men)的(de)(de)(de)團隊就在(zai)(zai)(zai)思考(kao)，在(zai)(zai)(zai)全球金融(rong)危機的(de)(de)(de)時(shi)候(hou)，市場(chang)(chang)低(di)谷的(de)(de)(de)時(shi)候(hou)，正好是投(tou)資(zi)最佳時(shi)機。但我(wo)想今(jin)天很(hen)多的(de)(de)(de)股權基金甚至VC都(dou)(dou)覺(jue)(jue)得這個低(di)潮太(tai)快了(le)，還(huan)沒(mei)有(you)(you)把基金用在(zai)(zai)(zai)投(tou)資(zi)上(shang)。從(cong)我(wo)們(men)的(de)(de)(de)基金角度也可(ke)以(yi)看出現在(zai)(zai)(zai)投(tou)資(zi)的(de)(de)(de)傾向性，我(wo)記得07、08年(nian)的(de)(de)(de)時(shi)候(hou)，如(ru)果(guo)我(wo)們(men)投(tou)比如(ru)100億的(de)(de)(de)話，可(ke)能七、八十億都(dou)(dou)在(zai)(zai)(zai)美國，09年(nian)當然是低(di)潮，我(wo)們(men)公司(si)(si)差不多整個私募(mu)股權基金這塊(kuai)投(tou)了(le)10億美金左(zuo)右(you)，只有(you)(you)1/3在(zai)(zai)(zai)歐洲(zhou)，美國是沒(mei)有(you)(you)投(tou)資(zi)，而亞(ya)洲(zhou)是2/3，其(qi)中(zhong)(zhong)占(zhan)中(zhong)(zhong)國是1/3。我(wo)覺(jue)(jue)得從(cong)現在(zai)(zai)(zai)投(tou)資(zi)大家都(dou)(dou)還(huan)是感覺(jue)(jue)到(dao)亞(ya)洲(zhou)是非(fei)常有(you)(you)吸(xi)引(yin)力的(de)(de)(de)市場(chang)(chang)。

從(cong)貝恩投資中(zhong)國(guo)來說我(wo)們到底(di)怎(zen)么(me)做(zuo)、做(zuo)什(shen)么(me)。我(wo)想我(wo)們今年做(zuo)了兩(liang)個(ge)(ge)(ge)(ge)大(da)投資，一(yi)(yi)(yi)個(ge)(ge)(ge)(ge)是國(guo)美(mei)電器，大(da)家知道發生了什(shen)么(me)事(shi)(shi)情(qing)(qing)，我(wo)們在什(shen)么(me)情(qing)(qing)況下進(jin)入。第二投資了一(yi)(yi)(yi)個(ge)(ge)(ge)(ge)房(fang)地(di)產開發公司，叫融(rong)創中(zhong)國(guo)，董事(shi)(shi)長(chang)也是很有爭議的(de)(de)一(yi)(yi)(yi)個(ge)(ge)(ge)(ge)企業(ye)(ye)家，孫宏斌。為什(shen)么(me)貝恩對(dui)這兩(liang)個(ge)(ge)(ge)(ge)公司有信心，我(wo)們選擇投資對(dui)象的(de)(de)理念是：第一(yi)(yi)(yi)要看他們的(de)(de)行業(ye)(ye)的(de)(de)地(di)位(wei)，當然行業(ye)(ye)要有吸引力。金融(rong)、房(fang)地(di)產等都(dou)(dou)跟中(zhong)國(guo)個(ge)(ge)(ge)(ge)人(ren)財富的(de)(de)增加有關系，這兩(liang)個(ge)(ge)(ge)(ge)企業(ye)(ye)其(qi)實都(dou)(dou)是在高(gao)成(cheng)長(chang)的(de)(de)行業(ye)(ye)之中(zhong)，這兩(liang)個(ge)(ge)(ge)(ge)企業(ye)(ye)各有各的(de)(de)問(wen)題(ti)，但卻是在他們的(de)(de)市場里是一(yi)(yi)(yi)個(ge)(ge)(ge)(ge)領導的(de)(de)作用。融(rong)創不(bu)一(yi)(yi)(yi)定是全國(guo)最大(da)的(de)(de)，但在幾個(ge)(ge)(ge)(ge)重(zhong)要的(de)(de)城市都(dou)(dou)是非(fei)常突(tu)出的(de)(de)。

另一個(ge)(ge)是(shi)(shi)(shi)我(wo)們(men)(men)(men)(men)(men)有各種各樣(yang)的風(feng)險(xian)，但有一個(ge)(ge)好的管(guan)(guan)理(li)團隊(dui)(dui)(dui)，管(guan)(guan)理(li)團隊(dui)(dui)(dui)的進取心和股東利益(yi)的一致是(shi)(shi)(shi)我(wo)們(men)(men)(men)(men)(men)投(tou)資最(zui)根(gen)本(ben)的東西。我(wo)們(men)(men)(men)(men)(men)有一個(ge)(ge)企(qi)業(ye)(ye)管(guan)(guan)理(li)團隊(dui)(dui)(dui)，我(wo)們(men)(men)(men)(men)(men)投(tou)資之(zhi)后進去幫助他增加價(jia)值，但我(wo)們(men)(men)(men)(men)(men)主要(yao)依靠(kao)的還是(shi)(shi)(shi)一個(ge)(ge)管(guan)(guan)理(li)團隊(dui)(dui)(dui)。國美管(guan)(guan)理(li)團隊(dui)(dui)(dui)是(shi)(shi)(shi)把這個(ge)(ge)行業(ye)(ye)的商業(ye)(ye)模(mo)式創造(zao)出來，而且是(shi)(shi)(shi)做(zuo)到行業(ye)(ye)最(zui)大(da)。所以我(wo)們(men)(men)(men)(men)(men)認(ren)為他可以把這個(ge)(ge)企(qi)業(ye)(ye)從(cong)危(wei)機中帶(dai)到更(geng)高(gao)的一步。融創也是(shi)(shi)(shi)，孫總對(dui)(dui)行業(ye)(ye)發(fa)展、對(dui)(dui)企(qi)業(ye)(ye)其實(shi)體會很深，我(wo)們(men)(men)(men)(men)(men)愿意支持一個(ge)(ge)已經摔過(guo)跤的老板，因為在(zai)房地產行業(ye)(ye)波動(dong)性很大(da)，他已經學過(guo)了摔跤的經驗(yan)。

第三(san)我(wo)們(men)確實(shi)很同意，特別是大的(de)(de)PE，我(wo)們(men)的(de)(de)戰(zhan)略是寧可不投也不能投錯(cuo)，所(suo)以投資(zi)(zi)(zi)上(shang)非常(chang)謹慎(shen)，因為我(wo)們(men)沒有(you)比(bi)較奢侈(chi)的(de)(de)投一個(ge)(ge)行業(ye)里(li)(li)十(shi)家(jia)、二十(shi)家(jia)，看哪(na)家(jia)企(qi)業(ye)賺錢。所(suo)以投資(zi)(zi)(zi)上(shang)非常(chang)謹慎(shen)，投資(zi)(zi)(zi)之后(hou)也為被投資(zi)(zi)(zi)的(de)(de)公(gong)(gong)(gong)司(si)增(zeng)加很多價(jia)值。舉兩個(ge)(ge)例子，我(wo)們(men)在(zai)(zai)張家(jia)港投過一個(ge)(ge)化工企(qi)業(ye)，他(ta)是為像寶潔(jie)提(ti)供原材(cai)料(liao)(liao)，在(zai)(zai)他(ta)的(de)(de)市(shi)場里(li)(li)，實(shi)際(ji)上(shang)具有(you)領先(xian)地(di)位，但這個(ge)(ge)公(gong)(gong)(gong)司(si)非常(chang)本地(di)化，08年的(de)(de)時(shi)候我(wo)們(men)的(de)(de)管理(li)團隊進(jin)到(dao)公(gong)(gong)(gong)司(si)之后(hou)，幫他(ta)做(zuo)(zuo)了(le)一件事就(jiu)是重新跟寶潔(jie)談(tan)供銷合(he)同。我(wo)們(men)成功的(de)(de)把銷售價(jia)格提(ti)高(gao)了(le)，因為我(wo)們(men)分析(xi)過我(wo)們(men)在(zai)(zai)行業(ye)里(li)(li)的(de)(de)地(di)位，我(wo)們(men)應(ying)該(gai)有(you)這樣一個(ge)(ge)談(tan)判的(de)(de)能力。當時(shi)這個(ge)(ge)公(gong)(gong)(gong)司(si)覺得不可能，你抬(tai)價(jia)在(zai)(zai)中國公(gong)(gong)(gong)司(si)里(li)(li)基本做(zuo)(zuo)不到(dao)。但我(wo)們(men)做(zuo)(zuo)到(dao)了(le)，所(suo)以08年原材(cai)料(liao)(liao)上(shang)漲(zhang)，在(zai)(zai)整個(ge)(ge)市(shi)場壓力很大的(de)(de)情況，這個(ge)(ge)公(gong)(gong)(gong)司(si)實(shi)際(ji)上(shang)利潤率是在(zai)(zai)擴大的(de)(de)。

第(di)二比(bi)如國(guo)(guo)(guo)美，我們(men)現在(zai)有四個(ge)人在(zai)國(guo)(guo)(guo)美里面(mian)，幫(bang)(bang)助(zhu)國(guo)(guo)(guo)美做(zuo)(zuo)(zuo)幾(ji)件事，第(di)一(yi)(yi)發展(zhan)一(yi)(yi)個(ge)三到(dao)五(wu)年的(de)(de)(de)發展(zhan)戰(zhan)略，因為以前國(guo)(guo)(guo)美就是(shi)黃光(guang)裕說(shuo)了算，沒有長期發展(zhan)戰(zhan)略。我們(men)請了麥(mai)肯錫，跟我們(men)一(yi)(yi)起做(zuo)(zuo)(zuo)在(zai)行業商業模式(shi)受到(dao)挑(tiao)戰(zhan)的(de)(de)(de)情況下保持(chi)第(di)一(yi)(yi)的(de)(de)(de)地(di)位，怎(zen)么(me)能(neng)把管(guan)理(li)(li)(li)提(ti)升到(dao)國(guo)(guo)(guo)際化的(de)(de)(de)程度。第(di)二方(fang)面(mian)做(zuo)(zuo)(zuo)一(yi)(yi)個(ge)財務(wu)(wu)信息(xi)系統的(de)(de)(de)管(guan)理(li)(li)(li)，國(guo)(guo)(guo)美有很多分支機構(gou)，每一(yi)(yi)個(ge)地(di)方(fang)的(de)(de)(de)管(guan)理(li)(li)(li)、財務(wu)(wu)信息(xi)都(dou)不(bu)是(shi)很統一(yi)(yi)，我們(men)幫(bang)(bang)他做(zuo)(zuo)(zuo)重(zhong)整(zheng)。中國(guo)(guo)(guo)企業有很多數據(ju)但沒有好的(de)(de)(de)信息(xi)，決策的(de)(de)(de)時候(hou)要依據(ju)信息(xi)。第(di)三方(fang)面(mian)幫(bang)(bang)他們(men)做(zuo)(zuo)(zuo)新的(de)(de)(de)商業模式(shi)的(de)(de)(de)規劃，比(bi)如說(shuo)網上的(de)(de)(de)銷售，其(qi)實網上銷售只(zhi)是(shi)渠道之一(yi)(yi)，最重(zhong)要的(de)(de)(de)是(shi)后臺，整(zheng)個(ge)物流是(shi)不(bu)是(shi)到(dao)了好的(de)(de)(de)程度，跟供(gong)應(ying)商的(de)(de)(de)關系能(neng)不(bu)能(neng)持(chi)續發展(zhan)，這(zhe)些都(dou)是(shi)我們(men)跟他們(men)管(guan)理(li)(li)(li)層一(yi)(yi)起推動。我相信他們(men)會覺得(de)貝恩在(zai)困難的(de)(de)(de)時候(hou)給(gei)公(gong)司一(yi)(yi)些錢(qian)，更重(zhong)要的(de)(de)(de)是(shi)把理(li)(li)(li)念(nian)帶給(gei)公(gong)司，給(gei)公(gong)司帶到(dao)更高的(de)(de)(de)層面(mian)。當然我們(men)作為投資人也希望得(de)到(dao)更好的(de)(de)(de)回報。

王勵弘：從我的(de)角(jiao)度，我覺(jue)得(de)(de)中國經濟應該是長(chang)期(qi)看好(hao)(hao)，但短期(qi)確(que)實非常難以(yi)預(yu)測，所(suo)以(yi)從我們投資的(de)理念，一定是一個(ge)公(gong)司能經得(de)(de)起風險。我們對資產負債表、資本結構非常看中。另外一個(ge)公(gong)司好(hao)(hao)，在我們投的(de)公(gong)司里，往往比(bi)我們原來預(yu)期(qi)的(de)好(hao)(hao)的(de)都是一個(ge)團隊有非常強的(de)執行內勤，還是這(zhe)幾(ji)點(dian)最(zui)重要。跟世(shi)界其他地方比(bi)，中國還是最(zui)有吸引(yin)力(li)的(de)投資場(chang)所(suo)。