一、天使投資如何退出

退(tui)出投資(zi)，也就(jiu)是將(jiang)小(xiao)公司出售或(huo)者(zhe)上(shang)市以獲取(qu)資(zi)本收益(yi)，是天使(shi)投資(zi)人取(qu)得收益(yi)的最后手(shou)段。天使(shi)投資(zi)人可以通過出售股權、公司返還資(zi)金或(huo)者(zhe)公開上(shang)市的方式來實現退(tui)出，具體包括以下幾(ji)種(zhong)方式：

1、股權轉讓

股權轉讓，是指在企業后續的融資環節中，天使投資將自己所持的(de)股份轉讓給(gei)了VC或PE。對(dui)(dui)天使投(tou)資(zi)人來(lai)說，股權(quan)轉讓并沒有(you)IPO那么(me)遙不(bu)可及，而且手(shou)續相對(dui)(dui)簡單(dan)、完成周期(qi)較(jiao)短，操作(zuo)起來(lai)也較(jiao)為容易，因(yin)此很多(duo)天使投(tou)資(zi)人都會選擇(ze)通過(guo)這種方(fang)式退出。報告顯示，有(you)43%的(de)天使是通過(guo)股權(quan)轉讓來(lai)套現(xian)退出的(de)。

2、并購

并購，是(shi)指(zhi)當企業被別的(de)企業“收(shou)購”時，天(tian)使通過將自(zi)己所持的(de)那部分股份轉(zhuan)讓給新來的(de)買家以套取(qu)現金。

創業企業到了哪個階段就可能被收購?這要看具體情況。很多企業在驗證了其商業模式之后就會被收購。相反，很多人認為只有創業企業年收入超過2000萬美元或者在某一時刻實現盈利之后才會被收購。通常，公司CEO沒(mei)有(you)辦法，甚至沒(mei)有(you)興趣賣掉企業。因此，在賣掉企業的交(jiao)易中，天(tian)使(shi)投資人往往發揮著重要的角色。

3、清算

清(qing)算(suan)是一個企業倒閉之前(qian)的止損措施(shi)，并不(bu)是所(suo)有(you)投(tou)資(zi)失(shi)敗的企業都會進行破(po)產清(qing)算(suan)，申(shen)請破(po)產并進行清(qing)算(suan)是有(you)成本(ben)的，而(er)且還要經過耗(hao)時(shi)長(chang)，較為復雜的法律程序(xu)，如(ru)果一個失(shi)敗的投(tou)資(zi)項目沒有(you)其(qi)他的債(zhai)務(wu)，或者雖有(you)少(shao)量的其(qi)他債(zhai)務(wu)，但是債(zhai)權人(ren)不(bu)予追(zhui)究，那么，一些創業資(zi)本(ben)家和(he)企業不(bu)會申(shen)請破(po)產，而(er)是會采用其(qi)他的方法來經營，并通(tong)過協(xie)商等方式決(jue)定企業殘值的分配(pei)。

破產清算是不得(de)已而為之的(de)一種(zhong)方(fang)式(shi)，優(you)點(dian)是尚能收回部(bu)分投資。缺(que)點(dian)是顯(xian)而易(yi)見的(de)，意味(wei)著本項目(mu)的(de)投資虧損，資金收益率為負數。

4、回購

回購(gou)，一(yi)般是指在投(tou)資之初，天使(shi)跟企業創始人簽訂了(le)一(yi)個(ge)對賭協議，如企業不能在某個(ge)約(yue)定的(de)時間內IPO，或者在某個(ge)時間段的(de)增長速度達不到約(yue)定的(de)數值(zhi)，創始一(yi)方就要(yao)以約(yue)定的(de)價格(ge)來回購(gou)天使(shi)手(shou)中的(de)股(gu)份，從而使(shi)天使(shi)安全(quan)退出(chu)。

當然，如果企(qi)業(ye)(ye)在(zai)這個階段(duan)的(de)經營過于糟(zao)糕，實(shi)際上是沒(mei)有(you)能(neng)力(li)履行回(hui)購協(xie)議(yi)的(de)。還有(you)一(yi)種情(qing)況是，企(qi)業(ye)(ye)本來(lai)還能(neng)夠勉強支持下去，但因為要以當初融(rong)資額(e)的(de)數倍(bei)來(lai)回(hui)購，在(zai)勉強回(hui)購后，企(qi)業(ye)(ye)也被拖垮了。

5、初始公開招股（IPO）

IPO是最重要的(de)(de)(de)(de)(de)退(tui)出(chu)策略，也是最能挽回天使(shi)投資人資本的(de)(de)(de)(de)(de)方式。初(chu)創公(gong)司(si)(si)(si)在(zai)公(gong)開上(shang)(shang)(shang)(shang)市(shi)(shi)后，天使(shi)投資人可以在(zai)股份(fen)市(shi)(shi)場上(shang)(shang)(shang)(shang)出(chu)售他們持有(you)的(de)(de)(de)(de)(de)股份(fen)，以獲得相應(ying)的(de)(de)(de)(de)(de)回報(bao)。除此之外，還有(you)一(yi)種(zhong)借(jie)殼(ke)上(shang)(shang)(shang)(shang)市(shi)(shi)的(de)(de)(de)(de)(de)方式，是另類(lei)的(de)(de)(de)(de)(de)IPO退(tui)出(chu)，所謂借(jie)殼(ke)上(shang)(shang)(shang)(shang)市(shi)(shi)，指(zhi)一(yi)些(xie)非上(shang)(shang)(shang)(shang)市(shi)(shi)公(gong)司(si)(si)(si)通過(guo)收購一(yi)些(xie)業績較差，籌資能力弱(ruo)化的(de)(de)(de)(de)(de)上(shang)(shang)(shang)(shang)市(shi)(shi)公(gong)司(si)(si)(si)，剝(bo)離被購公(gong)司(si)(si)(si)資產(chan)，注(zhu)入自己的(de)(de)(de)(de)(de)資產(chan)，從(cong)而實現(xian)間接上(shang)(shang)(shang)(shang)市(shi)(shi)的(de)(de)(de)(de)(de)操作手段(duan)。

二、天使投資一般什么時候退出

天(tian)使投(tou)資(zi)什么(me)時候退(tui)出并不是(shi)(shi)固定(ding)的，在(zai)可(ke)選擇(ze)的情況下(xia)，有的天(tian)使投(tou)資(zi)人會選擇(ze)A輪就退(tui)出，有的可(ke)能(neng)會B輪退(tui)，也見過一些一直堅持到IPO才退(tui)出的，從(cong)收益(yi)的角度來說，在(zai)自己獲得不錯收益(yi)的情況下(xia)盡(jin)早退(tui)出是(shi)(shi)比較(jiao)好(hao)的，一般是(shi)(shi)5~8年(nian)。

很多(duo)天使投資人認為實現了(le)IPO，才能(neng)獲得最高回(hui)報(bao)，如(ru)果只講回(hui)報(bao)倍(bei)數的話(hua)(hua)，理論上是這(zhe)樣的，但考慮時間因(yin)素(su)的話(hua)(hua)，內部回(hui)報(bao)率(lv)（IRR）就不一定了(le)。

正(zheng)常(chang)的(de)實業公(gong)司從成立到IPO大(da)概(gai)需要8、9年時(shi)間，盡管互聯網企業比較妖，沒(mei)辦法用普通(tong)的(de)標準來衡量，但(dan)現在兩年就上(shang)IPO的(de)情(qing)況(kuang)也不(bu)可能了(le)，大(da)家不(bu)要做這種夢，不(bu)會有這樣(yang)的(de)公(gong)司、這樣(yang)的(de)時(shi)機了(le)。

那么你首先要考慮(lv)的，是從(cong)公(gong)司成(cheng)立到上市退(tui)出8-9年(nian)的時間，你的資金是否能等這么久(jiu)?如果(guo)你不求(qiu)速度(du)，只想高(gao)倍數的回報(bao)，那可(ke)以往IPO的方向去等，但你對這個公(gong)司要有(you)非常強烈(lie)的信(xin)心。

此外，有些天使投資(zi)人可(ke)以堅持很久(jiu)，但有些不見得能堅持很久(jiu)，實際上公(gong)司(si)估值漲的最快(kuai)的時(shi)候就(jiu)是從(cong)B輪(lun)到C輪(lun)，所以說在C輪(lun)之前，如果(guo)能夠退出，那個時(shi)候的收益已經非常可(ke)觀了。不要(yao)總想著(zhu)公(gong)司(si)將來會變(bian)成(cheng)獨角獸(shou)，也要(yao)考慮中間的風險(xian)。

總體來說，天使投資目前呈現出(chu)一種早進早退(tui)的態勢(shi)，早進是為了控制成本(ben)，越早越好；早退(tui)就是為了防止(zhi)在后續(xu)B輪(lun)、C輪(lun)的時候死在里面，或(huo)者即(ji)便公司做得很好，但天使投資人被(bei)綁架在里面。